EVA业绩评价体系（精选11篇）

EVA业绩评价体系 第1篇

关键词：EVA,业绩评价,优化策略

“有利润的企业不一定有价值, 有价值的企业一定有利润”。企业的经营和发展历程是一个永恒的价值发现过程。要保持企业永续发展, 实现企业的价值增值是关键, 企业不是要做到最大, 而是要做到最强。经济增加值 (EVA) 的导入, 改变了企业传统的经营理念和投资观念, 要使企业从实现追求利润最大化到效益最大化并转向追求价值最大化这个“三级跳”中“最完美的一跳”, 企业需要这场关于EVA的管理革命。

一、EVA的基本原理与主要功能

(一) EVA的基本原理

经济增加值由美国思腾思特公司于1982年提出, 其英文全称为Economic Value Added, 简称EVA。EVA是指公司经过调整的营业净利润减去该公司现有资产价值的机会成本后的余额, 它是在扣除了全部的债务资本和权益资本成本的基础上来衡量企业业绩的。也就是说, 只有在经营利润超过所有债务成本和权益成本时, 才会为股东创造财富, 才会产生真正意义上的利润, 即经济利润。EVA是一种特殊的经济利润, 是经过了多项跨级调整的经济利润。它有两大特点:一是进行了会计调整, 二是扣除了权益资本成本。EVA的计算公式如下:

EVA可以用来衡量企业的经营利润是否足以补偿所投入的全部资本成本。EVA>0, 表明公司管理者在经营中为股东创造了价值, 股东获得了比其投入资本所要求的最低风险报酬高的价值;EVA<0, 显示了公司管理者没有创造出股权资本所要求的最低报酬, 尽管在这种情况下, 损益表上可能显示出利润为正数, 也可能为负数, 但不管怎样, 由于EVA<0, 都表明公司管理者并没有创造出真正的利润, 而是在毁灭股东的价值;EVA=0, 表明公司管理者只为股东创造出了所需求的最低的风险报酬。通过分析可以看出:EVA指标与股东财富最大化紧密相连, 因此, 它是比其他任何指标都能体现企业财务状况的指标。另外, EVA指标还具有预测的功能, 它与市场价值增值 (Market value added) 具有密切的关系, 预示着企业MVA的升降和涨跌。当公司的EVA为正值且呈不断的上升趋势时, 该公司的MVA就上升;如果公司的EVA为负值或呈下降的趋势, 即使财务报表和有关的分析考核指标所显示的获利状况良好, 则该公司的MVA也会下跌。

(二) EVA指标的主要功能

EVA的计算公式虽简单, 但却是对传统的以会计利润指标为主对企业进行业绩评价模式的一次颠覆和挑战。相比于会计利润指标, 以EVA进行业绩考核的优势在于以下几个方面:

1、强调资本的“机会成本”, 破除“免费午餐”误区

长期以来, 在国有企业管理者和员工的脑海中, 只有债权资本需要支付利息费用, 股权资本是理所当然的“免费午餐”。这种认识不仅是由于其对财务金融知识缺乏了解, 更主要的原因是管理层和员工尚未树立起股东回报意识, 对股东资本缺乏足够的关注。EVA则打破了这种认识误区。从EVA的观点来看, 企业的资本成本不仅包括企业为债务资本所支付的利息, 还包括企业所使用的股权资本的成本。因为资本是有逐利性的, 股东对企业所投入的资本理所当然有回报的要求, 这就类似于经济学中的“机会成本”的概念。股权资本成本率反映了投资者对企业投入资本的最低回报要求。

2、将收益与风险挂钩, 引导企业权衡收益与风险

EVA采用的是资本资产定价模型 (CAPM) 。该模型中, 股权资本成本率与企业的风险系数 (Beta值) 相关。Beta值反映了企业所在行业的风险大小, 企业所在行业的风险越大, 则Beta值越高, 企业的资本成本率也就越高。譬如, 根据国资委和毕博公司2005年数据, 我国海外上市公司中, 中国石油和中国海洋石油的Beta值均小于1, 中粮集团和华能集团的Beta值略大于1, 而中国铝业的Beta值则达到了1.88。这些企业的Beta值之所以相差较大, 就是因为企业所在行业的风险不同, 行业风险越高, 则Beta值越大。由于考虑到了企业的经营风险, 以EVA作为考核指标更能全面反映企业的经营业绩, 也促使企业统筹考虑收益和风险的关系。

3、跳出会计准则框架, 关注持续的价值增长

在计算税后净营业利润时, EVA并没有简单套用传统的会计净利润指标, 而是以净利润为基础对其做了相应调整。据思滕思特公司透露, 这些调整项最多可达到160多项。之所以进行上述调整, 是因为从EVA的观点来看, 会计准则下的净利润并不能真实、准确反映企业的经营业绩, 更不能鼓励企业长期持续的价值创造。会计准则的谨慎性原则将企业对一些能使其长期收益的投资进行费用化处理, 有可能会使得企业管理层不愿对未来投资。而EVA指标则可以避免类似问题的发生, 通过调整项目鼓励企业投资未来, 实现价值的长期持续增长。

4、EVA不受公认会计准则的限制

EVA的使用者可以根据需求作出适度调整, 以获取相对准确的数据, 从而降低了会计准则引起的经营绩效扭曲现象。由于EVA在计算中所使用的“已投入的资本”是股东权益和所有付息的短期负债和长期负债之和, 所以计算EVA所涉及的成本既含有负债的成本, 也有权益的成本。然而按公认会计准则编制的损益表中, 其利润指标只是扣除了负债成本, 这显然是不完整的。尽管权益成本的确带有一定的主观性, 但由于企业的目标是不断地增加股东的财富, 因而在评估经营者的经营绩效时将权益成本纳入分析是十分必要的。另外, EVA和会计利润赖以计算的成本基点有很大的差异, 因为“已投入资本”的概念涉及某些战略费用的资本化。

二、EVA方法的国内外应用现状与不足

(一) EVA方法应用现状分析

1、EVA在国外的应用

早在20世纪80年代中期, EVA指标还没有公开提出时, 作为公司治理和业绩评估的标准, 以可口可乐等公司为代表的一批美国公司就开始尝试将EVA作为衡量业绩的指标引入公司的内部管理之中, 将EVA最大化作为公司目标。以可口可乐公司为例, 该公司从1987年开始正式引入EVA指标, 实践中可口可乐公司通过两个渠道增加公司的EVA:一是将公司的资本集中于盈利能力较高的软饮料部门, 逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回报低于资本成本的业务;二是通过适当增加负债规模以降低资本成本, 成功地使平均资本成本由原来的16%下降到12%。结果, 从1987年开始可口可乐公司的EVA连续6年以平均27%的速度上升;股票价格也在同期上升了300%, 远远高于同期标准普尔指数55%的涨幅。可口可乐公司的总裁Coizucta将公司取得的巨大成果归功于EVA指标的引入。20世纪90年代, 在上述公司的成功经验示范效应下, 许多大公司也相继引入EVA指标, 其中包括美国邮政署、惠尔普 (Whirlpool) 、CXS铁路公司等。

在思腾思特公司 (Stern Stewart&Co.) 的推动下, 从1993年开始, 美国《财富》杂志每年对1000家上市公司推出根据Stern Stewart&Co计算的EVA值排序的“财富创造和毁灭排行榜”。1994年, 思腾思特公司 (Stern Stewart&Co.) 将EVA发展成为一种财务管理模式, 并分别在美国、法国、英国、加拿大、墨西哥、澳大利亚等国注册了EVA商标, EVA得到正式确立。EVA在国外许多公司, 如孟山都、宝洁、美国通用电器、联邦速递、索尼、西门子、加州退休养老基金等400多家世界著名公司得到广泛应用, 并逐渐成为一种全球通用的衡量标准。由于大型跨国公司的全球性经营活动具有相互影响力, 加之以思腾思特公司 (Stern Stewart&Co.) 为代表的管理咨询公司在全球进行大力推介, EVA被《财富》杂志称为“当今最为炙手可热的财务理念”。美国管理之父彼得德鲁克在《哈佛商业评论》上撰文指出:“作为一种度量全要素生产率的关键指标, EVA反映了管理价值的所有方面”目前, 蒙古、加拿大、墨西哥、巴西、澳大利亚、新西兰和欧洲以及南美的许多公司已采用EVA作为他们价值增值的衡量指标。

2、EVA在国内的应用

EVA引入中国只有短短数年时间, 虽然已有青岛啤酒、东风汽车等企业采用和实施了EVA管理系统, 但EVA在中国推广的道路还任重道远。2001年8月, 思腾思特公司在《财经》杂志上发表中国上市公司价值创造排行榜, 一度引起了人们的关注和争议;也使得EVA深入人心, 得到了很多人的了解和认同。但是, 随后由于银广夏、东方电子、蓝田股份等上市公司一个个股市炸弹的引爆, 使人们对EVA理论产生了一些怀疑。2003年9月, 思腾思特公司败走中国更使人们对EVA在中国的应用顾虑重重。许多人认为:EVA理论应用于中国内地公司的条件还不十分成熟。因为EVA理论的成功, 必须建立在一个基础上, 即成熟的市场经济中以价值创造为导向的市场经济制度和商业运作环境, 这一基础也正是处于发展中的中国市场经济需要逐步建立的。没有与之相匹配的制度环境和公司治理机制, EVA的应用效果必将大打折扣。相对于传统的企业估值方法, EVA理论强调了资本使用的成本代价, 重视对企业管理者的积极性的调动和内部人控制问题的解决, 对于完善我国的公司治理结构, 提高企业资本经营管理效率还是具有相当重要的价值。另外, 资本成本是计算EVA的一个关键因素, 但我国目前的资本市场还很不完善, 投机性还很强, 财务报表根本无法反映公司的基本面。比如思腾思特中国分公司推出的中国上市公司2000年度经济增加值 (EVA) 排行榜中, 银广夏列为第14位, 蓝田股份列为第20位, 为EVA样板企业。但后来证明, 由于造假事件, 它们并不是真正的财富创造者。资本市场的不成熟是制约EVA在我国企业推广和普及的一个重要因素。

(二) EVA应用的局限性

EVA与传统会计和传统激励措施相比, 有着不少创新和优势。但EVA并非是十全十美的管理方法, 也存在缺点, 其中有EVA自身的缺陷, 也有我国的特殊情况所决定的, 要表现在以下方面:

1、EVA的抑制成长倾向

当投资一项新的资产时, 在使用的初期, 其账面价值较大, EVA偏低。如果采用直线法折旧, 随着折旧增加, 资本基础逐渐变小, EVA逐渐增长, 这就造成了进行大量新投资的公司反而比陈旧资产较多的公司的EVA低的现象。因此在采用直线法折旧时, EVA将抑制公司对新设备的投入, 从而不利于企业的成长。同样, 由于企业所处生命周期的阶段不同, 不同的阶段应该侧重于不同的业绩评价指标。当企业处于成长期时, 开发新产品, 抢占市场很重要, 业绩评价指标应关注销售增长率和目标市场的份额。但是, 这一阶段的EVA严重偏低, 如果用EVA作为公司业绩的主要评价指标将严重抑制公司的成长。

2、EVA战略观点的事后性

EVA是以财务数据为导向的, 本身无法摆脱会计数据滞后性的缺陷。尽管EVA被认为是一种战略业绩评价方法, 但由于EVA关心的是经营决策的结果, 而不是驱动决策后果的过程因素, 因此, 它对战略的制定及实施过程并没有太大帮助。由于作为一个综合性财务业绩指标所具有的内在局限性, 它容易导致管理当局忽略战略决策与战略结果之间可能存在的时滞。因此, EVA无法揭示战略、经营、运作与财务业绩之间的关系, 而且也不能指出在变化与动荡的环境中何种战略才是相关的。如卡普兰和诺顿 (1996) 指出, 当部门是一个成熟性企业时, 母公司采取的合适战略将是“收获”战略以收回过去的投资, 而不会鼓励对其进行新的投资。因此, 更适合的业绩评价指标将是其生成的现金流量, 而不是EVA。因此, 尽管EVA被认为是一个有效的业绩评价系统, 但是, EVA的战略观点是事后性的。

3、资本市场不成熟

资本成本是计量EVA的一个关键因素。对于债务成本, 众所周知, 中国的信贷政策一直偏向于国有企业, 所以, 国有企业的债务融资成本比非国有企业低, 造成了用EVA评价的不公平性。对于权益成本, 思腾思特公司是采用资本资产定价模型 (CAPM) 来计算的。在西方国家, 该模型涉及的许多系数、指标的确定并不成问题。但我国目前的资本市场还不完善, 虽然投资者正慢慢地树立价值投资理念, 整个资本市场正逐步成熟, 但总体上, 投机氛围还很浓, 庄家操盘的现象依然很普遍, 股价无法正确地反映公司的基本面。所以, 证券的收益率、市场平均收益率都很难确定, β系数也无法准确地计算, 从而无法准确地计量权益成本。资本市场的不成熟是制约EVA在中国推广和普及的又一重要因素。

4、EVA指标对会计质量的高要求

EVA对会计利润的调整多达200多项, 但事实上EVA还是无法对无形资产等进行有效地计量。因此, 这样大规模的调整无法保证把被扭曲的会计信息纠正过来, 也无法保证调整后的结果不会对企业的财务信息造成另一种扭曲。另外, 虽然EVA与会计利润不同, 但毕竟作为EVA计算依据的数据全部来自财务报表, 因此EVA无法保证其数据的真实性和可靠性。EVA的创始人斯图尔特指出, 在中国, 要使EVA真正发挥威力, 还必须要有独立、客观的第三方进来形成一种压力。所谓的“第三方”应该包括审计人员, 但是, 在经历了诸多财务造假事件之后, 人们对于国内公司财务报表的真实性、审计的独立性和客观性都持一种怀疑态度。这些都将使EVA作为衡量公司盈利能力指标的可靠性打上折扣。

三、我国企业应用EVA绩效评价方法的策略

基于EVA方法的核心原理, 针对我国目前的具体情况, 本文认为企业构建EVA体系应采用以下策略:

(一) 突出主营业务收入

在EVA的测算过程中, 要将营业外收入和营业外成本从净利润中扣除, 因此, EVA可以充分反映主营业务的盈利能力。目前, 国内企业的发展过分追求净利润指标, 盲目向主营业务收入以外的其他领域投资, 如证券市场、房地产等, 这种投资不仅不能带来稳定的现金流, 而且会增加企业的经营风险。在传统方法下, 证券投资收益成为净利润的一个重要来源, 这不仅不能反映企业真实的生产能力, 而且容易造成企业基于投机心理不能正确地制定经营战略。EVA突出强调主营业务盈利能力, 通过考核EVA使企业把重心放在其核心产业, 提高资金的运用效率。

(二) 鼓励价值创造

EVA业绩评价体系非常注重将公司的未来发展战略和全面预算与业绩考核结合起来, 形成一个有机的整体。中长期发展战略代表公司发展的方向, 是全面预算和业绩考核的基础;全面预算把战略目标细化到年度, 并据此配置和管理企业的资源, 以达到预期目标;业绩评价和激励体系可以对过程及结果进行控制和管理, 使资源向优化目标倾斜, 同时可以帮助企业做出未来的预测以实现战略目标。过去的业绩评价体系中由于所采用的指标的局限性, 往往忽视了企业未来的价值, 而仅仅将注意力集中在企业目前的经营管理上, 造成了企业行为的短期化。客观地衡量一个企业的价值, 必须要考虑企业的未来价值, 不仅要评价企业目前的战略目标, 还要关注企业今后长远的战略目标;不仅要计算企业当前的经营成本, 更要考虑企业的时间成本和机会成本。

(三) 在董事会和管理层中推广EVA管理理念

EVA管理理念应首先得到董事会、CEO及高层管理队的认同, 这样企业的管理理念和文化才能得以重新塑造。管理层首先建立EVA理念, 有助于他们做出关于EVA管理方案的战略性决策。管理层应当明确如何确定EVA价值指标核算中心, 如何核算EVA值。用EVA方法做出公司战略选择时, 应该以获得稳定的EVA作为最终目标, 分析公司在创造EVA中面临的机遇和挑战, 找出EVA中的薄弱环节, 寻找公司创造EVA的竞争优势。

(四) 制定提升企业价值的策略

对现有资产进行全面管理, 处置不创造或较少创造价值的资产。企业应采取业务外包、行业退出、缩减生产线及减少存货和应收账款水平的手段, 处置不符合企业战略规划及长远来看回报远小于资本成本的业务。调整现有的资源配置, 改善现有资产的价值创造能力。提高现有业务的利润率和资本周转率, 进一步提升资本回报率。对投资回报率高于资本成本的项目, 应加大投资规模, 提高总体资产的价值创造能力。

企业必须将EVA考核融合到企业日常的经营活动中, 不能将EVA抽象化。企业经营系统包括企业战略、业绩计量、组织结构、流程与职责、技术、专业技能、薪酬管理、文化与沟通八大关键构成要素, 企业要协调这八大要素之间的关系, 不断改善各经营要素, 使其在创造价值过程中发挥有效的作用, 并通过对其的动态管理保持经营系统趋向价值创造。

参考文献

[1]陈共德.EVA败走中国为哪般[J].中国总会计师, 2004. (12) :25～28

[2]杜洋.EVA在国内企业实施困境浅析[J].华东经济管理, 2003. (02) :147～148

EVA业绩评价体系 第2篇

（一）EVA的产生

EVA（经济增加值）管理体系，是由国际知名的管理咨询企业斯腾·斯特公司于1982建立。目前国外许多大公司将经济增加值作为衡量企业业绩的指标引入公司的内部管理之中。而EVA价值管理体系在国内因引入的时间较短，因此将该方法运用到企业管理中的企业还为数不多。

经济增加值(EVA)之所以产生，根源在于现代企业两权分离制度，而直接原因则是传统评价指标难于正确评价企业经营业绩。

（二）EVA的意义 EVA的意义主要体现在： 1.正确引导企业的经营行为。

目前，以实现利润为主的传统业绩评价方法，在一定程度上导致了内部企业的短期经营行为，忽略了企业战略性竞争优势的取得。而从出资人角度出发的业绩评价方法，能客观分析企业经营效益和经营者业绩，能够正确引导企业经营行为，提高企业的持续盈利能力和未来价值。2.为出资人行使出资人权利提供决策依据。

由于出资人与经营者之间的信息不对称，出资人不可能拥有完全的经营过程信息。因此，通过开展企业业绩评价能够全面掌握企业经营管理状况和经营成果，正确行使出资者的各项权利。3.有利于促进与国际大公司的贸易接轨。

目前很多国际大公司都采用EVA价值评估体系，要促进我国的国际贸易，就要了解国际常用的价值评估方法，推动与国际大公司的贸易接轨。

4.建立为股东创造价值的理念，解决我国国有资产流失问题。我国公司制国企的大股东是国家，由于长期没有实质性地考虑对股东的投资回报，使国有资产大量流失，为股东创造价值的理念将会使这种情况在经营中得以最大限度的避免。

5.有利于完善国有企业经营者的激励制度，解决国有企业效率低下的问题。从国有企业的现状来看，不能正确对企业经营者的业绩进行评价，相应的经营者也不能获得相应的奖励，这就使得国有企业的经营者丧失了工作的积极性。只有对经营者的经营业绩进行全面、客观、正确的评价，建立有效的激励机制，才能激发经营者的积极性，从根本上解决国有企业效率低下的问题。

（三）经济增加值的概念

EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额。具体地说，EVA就是指企业税后营业净利润与全部投入资本成本之间的差额(包括借入资本和自有资本)。

（四）经济增加值的计算

EVA的计算是以传统的利润计算为基础，作了适当的调整。对于不同公司，这些调整是不同的。

（五）EVA计算对会计报表项目调整

概括起来讲，EVA的调整主要包括以下几大类: 1.资本化费用。如研究开发支出，对公司未来和长期发展有贡献的支出发挥效应的期限并非只是这些支出发生的会计期，全部计入当期损益显然不合理，而且计入当年费用容易打击管理者对此类费用投入的积极性，不利于公司长期发展，因此需要调整。

2.营业外收支。由于经济增加值EVA衡量的是营业利润，因此，所有营业外的收支、与营业无关的收支及非经常性发生的收支均应剔除在经济增加值EVA的核算之外，以保证最终核算结果能够真正反映公司的营业状况。

3.财务费用。财务费用包括:汇兑损益、债务的利息支出。

汇兑损益由于属公司正常运营以外发生的损益，公司并不能将此作为考核的一部分，否则会影响公司的EVA业绩的公正性。

至于利息支出，它属于资本成本的一部分，应统一在资本成本中核算。

4.会计准备。会计准备的计提是基于会计的保守和谨慎性原则，会计准备计提时将并未发生、今后或有发生的一部分费用提前计入损益，容易引起会计操纵和对营业状况的不真实反映。

5.无报酬要求资产、非营业性资产。这主要包括:在建工程、非营业现金等。由于在建工程在转为固定资产前不产生收益，不参加营业价值创造，故需要将其从资本总额中剔除。

6.无息流动负债。由于其不担负资本占用费用，因此，需从资本总额中减除，这样可以鼓励管理层合理管理净营运资产，避免占用过多的流动资金。

7.经营租赁。由于经营租赁也是一种融资行为，因此，也应按融资租赁的核算方法对其进行处理。这样可以鼓励管理层合理安排经营租赁活动，在满足经营活动的同时尽量减少融资的成本。

8.商誉。商誉是一种无形资产，表示了企业获得超额收益的能力。只有在企业合并时，才可将其作价入账。如果将商誉资本化，或作为当期费用冲减利润，都是对财务报告的一种扭曲。在EVA指标体系中，商誉被认为是类似股东权益性质的资本，它发挥效用的时期为未来的所有的会计，需要公司未来的盈利与之相匹配，因此，不应将其摊销或计入费用。应把商誉作为企业的一种永久资产不予摊销。

9.营销等投资性费用。

在实际中很多公司为建立新品牌、占领新市场、扩大市场份额、争取新客户而支出大量的费用。EVA模式指出，类似这样的支出应予以资本化，分期摊销。对于一家成长中的公司这样做就具有更大的意义，管理者就不会为了眼前更有利的利润表而放弃有益的营销支出。

10.递延税款。由于会计和税法不同，会计上有应交税款和递延税款两个项目。但从经济观点来看，公司应该从当前利润中扣除的唯一税款就是当前缴纳的税款，而不是将来可能缴纳的税款。

因此，计算资本和资本成本时把从过去利润中扣除的递延税款加到股东权益中去，即公司应该把税收也当成企业成本考虑进去。

11.EVA营业所得税。EVA营业所得税是指上述各项收支调整所带来的税收影响。

二、基于经济增加值的企业绩效评价体系

（一）绩效评价指标的选择原则

企业绩效评价是一项复杂的系统工程，若建立一套功能完善的绩效评价体系，主要是要确立指标体系的优劣评判标准。这些标准的建立应当符合如下原则: 1.准确性。企业绩效评估的准确性是指评估指标是否考虑了未来现金流量的金额多少、持续时间和风险大小。

2.战略性。绩效评估指标不仅适用于企业操作层面的需要，而且能够适应企业战略决策层面的需要，能够对整个企业的战略决策正确与否进行评估。

3.平衡性。指标体系应做到短期效益与长期效益相结合，防止经营者为完成短期目标而对现有企业资源造成破坏。

4.激励性。绩效评估指标体系设立的最直接动因是其激励作用。良好的指标体系应该能够激励员工创造佳绩，引导员工为创造价值最大化而努力。

5.简捷性。指标体系应当简便易行、便于投资者、管理者和员工之间交流沟通。

6.动态性。绩效评价指标应与企业竞争策略相结合。当企业的竞争策略、经营环境发生变化时，指标体系也应随之改变。

上述原则为管理者提供了指标选择的理想标准和基本分析框架。

（二）经济增加值在企业绩效评价中应用的前提条件

EVA作为一种有效的管理体系，需要具备以下几个前提条件: 1.彻底的授权和模拟的权益所有者地位

EVA管理体系认为:很多现代公司由于规模庞大，已经无法进行集权管理。公司必须实施彻底 2 的授权，采用经营单位的组织形式才能使EVA指标与相应的财务责任分解到下属员工层次，这也为EVA业绩评价体系和激励制度提供了良好的组织基础。

在一个高度分权化的管理体系下，模拟所有者的思维和回报方式，使经理和员工采取和股东一样的思维行事，像股东一样承担公司最终成败的风险。

2.股东利益与相关主体利益的一致性

对此，我们可以从三个方面来理解: 首先，公司是社会财富的创造机器，创造股东价值的过程也是为社会中的每一个成员创造价值的过程；

其次，公司是一组与各种利益相关人之间契约的集合，如果管理人员损害了任何一方的利益，该利益相关人就会中止交易，使得价值创造链中断；

再次，资金是公司获得投入要素的媒介，只有那些使投资者的投资回报超过成本的公司才能吸引更多资金资源。

（三）经济增加值绩效评价体系的构架

EVA绩效评价体系由评价目标、评价对象、评价指标、评价标准、评价方法和分析报告六个要素共同组成。

1.评价目标。绩效评价体系的目标必须直接服从和服务于公司的主要目标，而现代公司存在的根本目标就是为股东创造价值，公司是否为股东创造价值也就成为其业绩评价体系的主要目标。2.评价对象。绩效评价体系一般有两个评价对象:公司和公司经营管理者。EVA绩效评价体系主要着眼于对公司经营管理者的评价。

3.评价指标。将财务指标和非财务指标、静态评价和动态评价、有形业绩和无形业绩评价有机地结合起来。

4.评价标准。绩效评价标准是判断评价对象业绩优劣的基准。在公司绩效评价体系中常用的标准有预算标准、竞争对手标准等。

5.绩效评价方法。指对各种指标进行系统的、综合的分析，对企业的经营业绩做出全面的、合理的评价。在EVA基本比较的基础上，围绕EVA采用综合评分法来进行综合评价。

6.绩效分析报告。它是绩效评价体系的输出信息，也是绩效评价体系的结论性文件。以上六个要素共同构成了一个完整的EVA绩效评价体系。其中，以为股东创造价值为目的的评价目标是整个系统的中枢，决定了其他几个要素的内容和形式。

（四）EVA绩效评价体系的优点及局限性 1.EVA的优点

1）能够真实反映企业经营业绩。

只有考虑了权益资本成本的经营业绩指标才能反映企业的真实盈利能力。

2）能够尽量剔除会计失真的影响。

传统的评价指标都存在某种程度的会计失真，从而歪曲了企业的真实经营业绩。而EVA在计算之前对会计信息进行了必要的调整，从而能够更加真实、完整地评价企业的经营业绩。3）将股东财富与企业决策联系在一起。

企业EVA业绩持续地增长意味着公司市场价值的不断增加和股东财富的持续增长。所以，应用EVA有助于企业进行符合股东利益的决策。4）注重企业的长期健康发展。

EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，而是着眼于企业的长远发展，鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的研究和开发、人力资源的培养等等。5）有助于建立有效的激励报酬系统。

EVA能从股东财富增加的角度真实衡量经营者的经营业绩，通过将经营者的报酬与该指标挂钩，引导着经营者的努力方向。

6）它显示了与企业价值的一种强的相关关系。

EVA业绩的改善是同企业价值的提高相联系的。只有资本收益超过资本成本，投资者投入的资本才会获得增值，投资者才会加大投资，从而导致公司市场价值的提高。

2.EVA的局限性

尽管EVA有如此众多的优点，但其本身也存在着一些局限性，主要表现在: 1）学术界对于EVA的实证研究是有所限制的，而且结果大都是非结论性的。

2）计算EVA时所进行的必要调整可能并不符合成本效益原则。虽然调整的数量越多，计算结果越精确。但这样也增加了计算的复杂性和难度，并且妨碍了EVA的广泛应用。

3）EVA无法解释企业内在的成长性机会。由于EVA在计算时对会计信息的调整，可能去掉了经营者用来向市场传递有关企业未来发展机会的信息，进而降低了EVA指标与股票市场的相关性。

4）适用范围的局限。EVA只能用于有限范围的企业，而不适用于金融机构，周期性企业、新成立公司、自然资源公司等企业。

三、EVA在国有企业应用的对策措施

（一）当前国有企业应用EVA存在的问题及困难

EVA业绩评价与激励体系是一套以价值增值为导向的系统，但它有自身存在的适用范围和条件，按我国企业目前现状，实施应用该体系存在着许多问题及困难。

1.国有企业的约束机制不健全

在我国，国有资产管理部门是名义上的国有股权代表，但国有企业数目之多，要求其深入了解每个企业的情况，真正对国有资产保值增值负责是不现实也是不可行的。企业的管理人员实际成为了国有股的代表。

而国有企业的其他主要利益相关者如中小股东、职工和债权人等，对管理人员基本上没有约束力。国企高管人员的选拔和升迁，很大程度上是上级选派任命。只要与上级领导的关系好，企业的经营状况，对于管理者个人的收入和地位影响甚微。在这种情况下，将企业的发展寄希望于管理人员的个人素质和责任心，其结果也就可想而知。

2.国有企业的激励机制不健全 长期以来，国有企业一直宣传“奉献”精神，没有形成与企业高层管理人员对出资者的贡献相联系的制度化报酬。当他们的收入与所付出的劳动不相匹配时，管理人员为了满足个人利益，就会出现“转移资源”等腐败现象。

在约束机制与激励机制都不健全的情况下，国有企业的代理问题日趋严重。3.财务管理理念不符合自由竞争的市场规律

我国的企业，特别是国有企业，尽管经历多年的企业改革，但企业的经营者大都注重搞好企业与政府的关系，希望得到政府多方面的支持和保护。在这样的环境下，股东价值创造，这一管理理念、竞争理念相对较弱，人治色彩浓厚。但加入WTO后，中国企业所面临的是全球化的竞争，政府的庇护不再是一种优势，只有进行全新的变革，转变财务管理理念，才能面对全球化竞争带来的挑战。

4.EVA不利于指导具体的管理行为

EVA只能对全要素生产过程的结果进行反映，过于综合，针对性不强，不利于指导具体的管理行为。对于基层人员而言，很难分辨其工作行为与公司业绩之间的关系，大都只是接受上层指令，无法直接感受自己的努力与企业价值创造和经营业绩的相关性，无法激起全体员工提高企业价值的主观能动性。

（二）EVA在国有企业中应用的对策措施

1.运用EVA提高约束机制的有效性

在大部分国有企业的管理者心目中，股权资本是一种“免费资本”，可以无节制、无条件地利用。利用EVA指标评价企业的经营业绩，可以在一定程度上促使国有企业的管理者树立现代企业财 4 务的成本观，充分重视企业国有资本和其他股东资本的使用所必须支付的代价，强调国有资产的使用效率。进而，加速国有资本的合理流动，避免国有资本被长期低效占用或冻结，进一步盘活国有资产和优化国有企业资本结构，提高国有企业的经济效益。

2.运用EVA制定合理的报酬制度 以EVA制定的报酬制度，即企业将管理者每年为股东创造的EVA增加量的一定比例作为奖金奖励给管理人员，并建立一个虚拟银行，负责纪录每个管理人员的奖金情况。当EVA为正时，它会增加每个管理人员的银行余额；EVA为负时，就会减少银行余额，即抵减管理人员以前所获取的奖金。每年，该企业将以现金形式发给管理者银行余额的1/3，剩余的逐年累积。

这样就能够在一定程度上防止管理者的利润操纵和短期化经营行为。从而使因提前确认收益而增加的奖金必须去平衡以后期间减少的奖金，有效地引导管理者的行为符合股东财富最大化的要求。

3.运用EVA制定切实可行的指标考核体系

EVA是一套对经营者和各层管理者及员工均可适用的指标体系，特别是其“增加值”的管理理念，使企业的上上下下都围绕着同一个目标努力，即如果每一员工为企业创造了价值，则企业就会有新价值的产生，克服EVA过于统一和综合的问题，为EVA的全面进行打下基础。

四、EVA的实施及启示

（一）EVA的实施

EVA绩效评价体系的实施方案包括以下三个部分: 1.建立以EVA为中心的目标管理体系 要求按照EVA来做报表，年底以这些指标来考核业绩，为各个营运部门的员工提供了相互交流的统一标准，使得所有管理决策变得更有效。2.EVA与年薪制挂钩

建立了以EVA为中心的激励制度，使经理层更加注重资本利用率，理智的使用资本，弥补了原有年薪制下经理相互攀比争取投资的漏洞。由于考虑了资本成本的问题，管理者将更为理智审慎地利用资本，减少了投资的风险性，资本成本和他们的收入挂钩，对管理者每次决策都会产生影响。

3.组织结构改革

根据EVA绩效评价方案，使公司管理架构显得更加清晰和条理化，实现了流程再造。

经过EVA绩效评价的实施，企业的盈利能力大大增强，收到了较好的效果。

（二）启示

从企业的层面来看,推行EVA 管理是适应经济发展的需要。它可以解决企业所面临的若干问题: 首先是为了适应中国加入WTO 的需要。

其次,推行EVA 正是贯彻加强对国有企业国有资本金管理的要求。

再次,它也是实施国家关于企业绩效评价的指标体系和管理体系的要求。

最后, EVA 理论所指出的传统考核评价制度存在的不足,许多企业都在某种程度上存在,而且也是困扰企业多年,想解决而还没有解决好的一些问题。

从EVA的应用来看,在企业推行EVA 有以下好处: 1.可以改变企业经营的“成败观”和“盈亏观”。通过这种改变,来改变经营者的经营管理理念。

2.引入EVA 管理,可以使经营者们对投资和占用公司资源持更加慎重的态度,从而可以使公司的投资更加合理,资源的利用和配置更加有效。

3.通过EVA 管理的引入,可以进一步完善企业的激励约束机制,改进薪酬制,为长期激励机制的建立、防止经营行为“短期化”奠定基础。

4.引入EVA 管理后,可以使经营者们更加清楚他们应该对谁负责,对什么负责,这有利于建立和完善“出资人”制度,有利于完善企业内部的治理结构。

综合而言,EVA 管理可以促使企业的管理向着更加科学、精细的方向发展,最终体现“以财务管理为中心”的企业管理理念,这有利于企业迎接市场竞争的挑战。

五、结论

现代企业的最终目标是实现股东价值最大化，这就要求衡量企业业绩的指标应该准确地反映企业为股东创造的价值。经济增加值(EVA)比较准确地反映了企业在一定时期为股东创造的价值。目前，我国企业的经营者不注重股东权益成本，盲目融资和扩张，使得股东权益被逐步侵蚀。而经济增加值的引入，可以替代原有传统的业绩指标，有效地反映企业对资本的运用情况，遏制他们使用股东资金盲目扩张的行为。

EVA业绩评价体系 第3篇

一、EVA与BSC业绩评价体系的提出

（一）EVA业绩评价体系 经济增加值（EVA）是由美国思腾思特（Stern & Stewart）管理咨询公司推出的一种评价指标，于1993年在《财富》杂志上登出。EVA是一种主要针对剩余收益的业绩评价指标，其计算公式为：经济增加值=税后营业利润-资本成本总额。其中，资本成本是核心，其基本理念是股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资的回报率。因EVA结果与常规业绩指标计算出的绩效状况经常大相径庭，因而产生了很大的反响。

（二）BSC业绩评价体系 平衡计分卡（BSC）是由哈佛大学教授卡普兰和复兴方案公司总裁诺顿创立的，用顾客、内部业务、学习和创新三个方面的非财务指标补充传统的财务评价指标。BSC通过建立一整套财务与非财务指标相结合的体系，以系统全面地反映企业的运营情况，从而实现整个企业的长远战略目标。该理论创立以来，影响尤为深远，从股份制企业到政府机构、公共部门，都在逐渐运用平衡计分卡业绩评价体系，是所有创新的业绩评价体系中应用范围最广的评价方式。

二、EVA与BSC相结合的可行性分析

（一）BSC的优势弥补了EVA的缺陷 EVA非常重视股东财富的增长，而对顾客、员工、社区等其他资源提供者的重视程度不够。BSC对顾客、社区和员工等其他利益相关者的关注恰恰弥补了EVA的这一缺陷。此外，EVA是反映价值创造结果的滞后性经济指标，未能对企业价值创造过程中的营销策略、生产流程、人力资源等因素予以充分关注，不利于企业长期核心竞争能力的培育。BSC对业绩动因和长期战略的关注弥补了这一缺陷。

（二）EVA为BSC多样化的指标找到了最终目标 BSC包含四个层面、数十个指标，指标太多往往导致最终目标的不明确，管理者难以对众多评价指标进行权衡。因此，BSC需要有一个统领性指标来反映其他指标的最终目标。EVA作为企业价值创造的结果，可以很好地体现企业在财务、内部流程以及学习与成长方面努力的成果，从而为BSC多样化的指标体系找到明确的最终目标。

（三）BSC是EVA在评价层次上的自然延伸 从业绩评价的角度看，EVA主要用于股东对管理层的业绩评价，BSC主要用于管理层对企业业绩的评价。但二者所处的评价层次的差异并未导致二者互相排斥。股东评价管理层业绩是为了保证企业价值创造和股东财富增长，管理层评价企业业绩则是为了检验企业战略和业绩管理的有效性。管理层如果对企业战略和业绩进行了有效管理，则必然会为企业创造价值、使股东财富增长。

三、EVA-BSC综合业绩评价体系的构建

（一）EVA-BSC综合业绩评价体系简介 企业综合业绩评价体系，以当代新兴的平衡计分卡（BSC）和经济增加值（EVA）为基础，运用层次分析法（AHP）对其整合，为评价企业的经营业绩提供了一种新的思路。综合业绩评价体系不但可以同时解决财务指标和非财务指标本身存在的问题，而且还可以消除两者在结合过程中出现的各种障碍，使两种指标达到良好的互补作用，是一种合理的并具有可操作性的战略业绩评价体系。

（二）EVA—BSC综合业绩评价体系的基本框架 结合BSC的框架式业绩评价结构和EVA的财务数值特点，综合业绩评价体系的框架，选择BSC作为业绩评价体系的主要框架再结合EVA的数值，运用层次分析法，将BSC四个维度之间的因果关系指标作为战略层，把EVA作为这一因果关系的最终导向，用EVA的具体数值作为目标层，来判定BSC的业绩指标，建立EVA—BSC综合业绩评价体系（见图1）。在实施过程中，企业再根据自身的状况对相应指标进行AHP权重设计，以便具体地实行业绩评价。

（三）企业综合业绩评价体系的具体应用 企业综合业绩评价体系是通过具体评价指标（BSC）的完成得以实施的，以保证最终目标（EVA）的实现。下面就安徽江淮汽车股份有限公司利用综合业绩评价体系进行业绩判定。

2008年初，江淮汽车制定该年的战略目标，继续保持2007年的良好发展势头，实现EVA3.88亿元。受到全球经济危机的影响，公司重新对业绩进行预测：“预计公司2008年全年净利润与去年同期相比下降50%以上。业绩下降的主要原因：报告期内，原材料价格上涨，劳动力成本上升，导致公司生产成本较去年同期增加；报告期内，受整体经济形势的影响，公司部分产品销量同比下降，毛利减少。”经过一年的发展，公司销售各类汽车及底盘近20万辆，实现销售收入148亿元。2008年底，对该公司的业绩利用综合业绩评价体系的方法进行业绩判定。

根据设定的和相应的AHP权重以及2008年的对外年度报告，计算实际权重来分析企业业绩的完成情况（见表1）。业绩评价指标实际比重低于运用AHP计算出的权重，则意味着该项业绩评价指标没有达到预期值；业绩评价指标实际比重等于或大于运用AHP计算出的权重，则意味着该项业绩评价指标达到或者超过了预期值。

由表1可看出，江淮汽车的总体业绩完成了目标值的70.90%，即2.75亿元（3.88×70.90%），明显低于目标值3.88亿元，从数据上看未完成公司的发展目标。究其原因，主要是受到全球金融危机的影响。由于公司早期已预见到这一情况，将利润增幅减少到50%。从这一层面上看，江淮汽车基本上完成了既定目标。从具体指标上看，虽然受到了全球金融危机的巨大冲击，净资产收益率、销售利润率等财务指标下滑严重，但江淮汽车仍然高度重视技术研发和软硬件系统的投入，都超过预计目标，为公司的长远发展打下基础，也是值得其他企业学习和借鉴的地方。

总之，EVA-BSC综合业绩评价体系不但提供了现行业绩评价体系中共有的财务评价指标，还将不尽完善的非财务指标融入其中，并进行量化计算，能够从各个层面对一个企业进行多角度的综合性评价，正确判定一个企业的生产经营业绩，具有一定的实践意义。

参考文献：

［1］王化成、刘俊勇、孙薇：《企业业绩评价》，中国人民大学出版社2004年版。

［本文系安徽大学研究生学术创新研究项目（编号：yfc09112）阶段性研究成果］

EVA业绩评价体系 第4篇

根据EVA的创立者美国纽约Stern Stewart咨询公司的解释, EVA表示的是一个公司扣除资本成本后的资本收益。EVA的基本理念可以阐释为:一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值。其计算公式为:EVA=税后营业净利润-资本成本=税后营业净利润-加权平均资本成本率资本总额。其中, 税后营业净利润和资本总额是在对资产负债表的有关数据进行相应调整后得出的结果;加权平均资本成本率=债务资本成本率 (债务资本/资本总额) +股本资本成本率 (股本资本/资本总额) ;股本资本成本率是根据资本资产定价模型确定的, 即:股本资本成本率=无风险收益率+β市场风险溢价。

如果EVA>0, 则表示企业获得的收益高于获得此项收益而投入的资本成本, 即企业为股东创造了新价值。如果EVA<0, 则表示股东的财富被侵蚀。如果EVA=0, 则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益, 股东的财富既未增加也未减少。

尽管EVA已在国外成功运用, 但EVA在我国企业中的运用尚处于起步阶段, 企业应该充分认识到EVA的优势与不足。

(一) EVA体系的优点

从以上计算公式中可以看出采用EVA评价企业业绩有以下优点: (1) 全面考虑了企业的资金成本。EVA理论认为企业中的股权资本不是免费得来的, 其使用同样存在着成本, 也需要通过经营利润来弥补。因此其考虑了带来企业利润的所有资金成本。若EVA为负数, 即便是会计报告有盈利, 企业仍是亏损, 即企业获得的收益至少要能够补偿投资者承担的风险。 (2) EVA不易被操纵。当前的会计准则系统, 对一种会计事项提供了多种可选择的会计方法;会计估计和会计人员的职业判断贯穿于会计处理的整个过程, 经营者为了获得短期的利润, 很可能利用会计估计或会计人员的职业判断来达到其目的。而EVA将所有对未来利润有贡献的现金支出, 例如研发费用、商誉等都看作投资, 而不是费用, 同时对企业的所有资本都计算资本成本, 无论其来源如何。因此, EVA在一定程度上消除了利润操纵的行为;而且, EVA使经营者和财务人员更关心企业业绩是否实质上得到了改善, 而不是会计报表所报告的假象。 (3) EVA对股东、管理者以及员工都具有激励作用。通过管理系统, EVA可以设计一套真正有效的激励机制, 具体思路是按照EVA的一个固定比例来计算管理人的货币奖金, 即把EVA的一部分回报给管理人, 企业员工也能按EVA的比例获得一部分奖励。把企业股东、管理者以及员工的利益完全统一起来, EVA越大, 股东财富增加越多, 管理者与员工所获得的报酬也就越多, 这就有助于培养职工良好的团队精神和主人翁意识, 与股东一样地关心企业成功与失败。 (4) EVA提供了一个单一的、协调的目标, 避免了多指标引起的混乱。以EVA为统一度量指标对企业所有经营单位和职能部门进行业绩评价, 为各部门沟通提供了一种共同语言。公司的每一个决策都通过EVA指标来进行评价, 避免了多指标引起的混乱, 而且还可以避免不同部门之间各自为政的现象, 有助于不同部门的管理者为企业的整体利益协同一致地工作。

(二) EVA体系的不足之处

EVA也有其不足之处, 主要表现在: (1) EVA仍然只重视财务指标, 对非财务指标重视不够。首先, EVA是根据一些财务数据计算出来的综合性评价指标, 具有滞后性, 对于一些超前的业绩评价指标, 比如产品创新、员工生产效率、产品质量、品牌的号召力等非财务指标则没有考虑到。其次, EVA作为唯一的评价指标, 容易使评价者只关心管理者的最终经营结果, 而忽视了影响结果的过程因素, 如客户关系管理, 内部运营与创新等非财务指标。因此, 可能会使管理者片面追求结果而产生短期行为。 (2) 没有考虑其他相关者的利益。EVA的宗旨是股东财富最大化, 是站在股东的角度来评价企业的业绩, 能够有效地为股东创造财富。它没有充分考虑企业的其他利益相关者, 如客户、供应商等, 而这些恰恰也是影响企业发展的重要因素, 如果仅仅考虑为股东创造更多的财富, 而损害其他利益相关者的利益, 那么最终为股东创造财富的目标也会受到影响, 甚至达不到该目标。

二、平衡计分卡 (BSC) 业绩评价体系

平衡计分卡 (BSC) 是1992年由美国的Robet SKaplan和David PNorton等人提出的, 其基本思想是围绕财务、顾客、内部过程和学习与创新等评价未来业绩的综合性评价体系。

(一) BSC体系的优点

BSC体系作为综合性的业绩评价体系, 其优越性主要表现在以下几方面: (1) 它实现了财务和非财务指标、结果性指标与驱动性指标的平衡。平衡计分卡除了传统的财务指标外, 还包括了非财务指标, 它围绕着财务、顾客、内部流程、学习与成长这四个方面对企业业绩进行衡量和评价。在这四个指标体系中, 财务指标是最终的结果性指标。要实现企业的财务目标, 就必须使顾客满意;要使顾客满意, 企业就必须提供优质的产品和服务, 不断进行技术改造和创新, 而这一切又离不开员工的不断学习与成长。因此, 其他三个非财务指标是过程中的驱动性指标, 这些非财务指标是为最终的财务指标服务的。 (2) 它实现了短期和长期目标、外部和内部利益相关者的平衡。BSC体系从四个方面综合衡量企业的业绩, 可以从深层次分析提高企业业绩的因素, 将企业的目标和战略有机结合, 有利于企业的长期发展;同时它还摆脱了传统业绩评价体系只专注于内部评价, 忽视对企业外部价值链的分析等缺陷, 实现了外部和内部利益相关者的平衡。

(二) BSC体系的缺点

BSC虽然有许多优点, 但它也并不是一种十全十美的业绩评价方法, 也存在着不足之处, 具体表现在: (1) BSC的财务指标未进行改善和突破。BSC体系中的财务指标采用的是传统的、基于会计报表之上的财务指标, 未能考虑全部的资本成本。 (2) 一些指标可操作性不强。BSC体系的评价指标中定性数据过多, 甚至有一些评价指标的可操作性不强, 如顾客指标体系中的顾客满意度、顾客保持率等。这些指标的来源由于受主观因素影响很大, 造成指标的实现或未实现缺乏客观公正的判断标准和依据。 (3) 多指标可能会导致经营者无所适从。BSC体系中具体指标可多达20多个, 如果每个指标都成为被测评的目标, 那么企业就有众多的目标同时去追求和实现, 而如果有的指标不被测评, 则可能起不到引导员工行为的作用。因此, 当这些指标出现冲突时, 企业经营者往往无所适从。

三、EVA与BSC相结合的EVA综合平衡计分卡业绩评价体系

从以上分析可以看出, EVA和BSC两个评价系统各有其优缺点, 如果把BSC与EVA两者相互结合, 各取其长补对方之短, 既实现了财务指标与非财务指标的有机结合, 体现出企业的长期和可持续发展能力, 又使业绩评价指标体系始终以企业真实价值为导向, 从而构建出一个较为完善的业绩评价系统。具体做法是:

(一) 将EVA作为BSC财务层面上的核心指标

BSC中的财务指标采用的是传统的、基于会计报表之上的财务指标, 未能考虑全部的资本成本, 而EVA考虑了全部资本的成本, 能更准确地计算出企业为所有者创造的财富, 使经营者更加注重经济增长的质量。

(二) 使EVA处于BSC因果链的最终端

EVA属于财务指标, 具有滞后的特性, 因此, 不能很好地预测未来, 若想保持EVA的持续增长, 还应该考虑那些反映公司价值的非财务性指标的驱动作用, 而BSC恰恰考虑了非财务因素。因此, EVA综合平衡计分卡把二者结合起来, 要求内部经营流程、员工、学习与成长三个方面的非财务指标的改善必须是反映在财务指标上的, 这三个方面的绩效只有达到了一定的平衡才能实现财务指标的提升, 也就是说, 其最终结果与EVA的提高相一致。从而把企业长期目标和短期行动联系起来, 突显了企业战略目标的实施途径。

(三) 建立合适的EVA中心

整个企业是最大的EVA中心, 各产品和工厂构成下一层次的EVA中心, 将企业划分为多层次的EVA中心可以使管理者在决策与后果、报酬与业绩之间建立更加紧密的联系。但是, EVA中心并非越细分越好, 边际收益递减和反向成本增加将会抵消进一步细分所带来的收益。EVA中心过多, 不仅会增加数据处理成本, 而且会诱导单个EVA中心不顾企业整体业绩, 追求局部EVA最大化。因此, 企业应结合自身特点建立合适的EVA中心。

(四) 尽可能选择量化指标并确定在整个指标体系中所占权重, 增强可操作性

在设计综合分卡时, 应审慎选择各项指标, 必须符合以EVA为核心的BSC的中心内容。这里的指标评价原则包括:与战略的相关性、与价值提升的相关性、可量化性、可获得性、易理解性、通俗的定义等。其中指标及指标数量的选择视企业的具体情况而定, 尽可能选择选择一些可以量化的指标, 并且根据企业自身的特点来确定各指标在整个指标体系中的权重, 从而增强绩效评价指标的可操作性。

(五) 以EVA的增量作为奖金的计算标准

在EVA综合平衡计分卡体系下, 将EVA业绩衡量体系与激励体系直接挂钩, 经营者创造的EVA增加值越多, 就可以得到越多的奖励。这样可以使管理者和员工所获得的激励报酬与他们为股东所创造的财富联系起来, 兼顾了企业和个人的利益。

综上所述, EVA综合平衡计分卡将EVA和BSC二者结合起来, 充分运用了他们的优点, 弥补了他们的不足, 可以更好地为企业服务, 促进企业的长期可持续发展。

参考文献

[1]郭玉莲、吕丽珺:《EVA与BSC的结合在我国企业绩效评价中的应用研究》, 《科技创业月刊》2007年第11期。

[2]孙磊:《经营者业绩评价和奖金激动研究》, 苏州大学2008年硕士学位论文。

[3]武丽丽:《EVA在上市公司业绩评价中的应用研究》, 东北财经大学2007年硕士学位论文。

[4]李剑:《构建新型EVA综合平衡计分卡绩效评价体系》, 《现代企业》2008年第7期。

EVA在业绩评价中发挥的作用 第5篇

关键词:经济增加值;业绩评价;提出途径

国务院国资委自2007年开始,陆续在280家中央企业进行EVA考核试点,更从2010年开始,在中央企业全面实行EVA考核。国资委正式出台的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中明确规定将经济增加值指标作为业绩考核基本指标,而且权重占40%,比利润总额30%权重还要高。EVA究竟是什么指标,在经济危机席卷全球期间,国资委力推考核并将持续下去呢?

一、EVA简介

Ecnomic Value Added,简称EVA,即经济增加值,是从企业税后净经营利润中扣除包括股权和债务所有资本成本后的真实经济利润。EVA的核心理念是资本成本,资本成本就是资金投资项目要求的收益率。在EVA理论下,投资回报率的高低并非企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准,关键在于投资报酬率是否超过资本成本。EVA为负数,说明投资者获得的收益未能弥补所承担的成本,即使会计利润为正数,也是虚盈实亏,不是创造价值,而是毁灭价值。

二、应用EVA进行业绩评价的案例分析

(一)公司简介

XX热电有限公司是2×210MW的热电联产项目,于2004年11月开工建设,两台机组分别于2006年8月12日、10月1日建成投产,公司产品电力、热力,原煤是生产的主要原料。自投产以来,由于受国家宏观经济政策影响,原煤价格飙升,公司经营面临压力。

(二)公司2008年至2009年财务数据

从以上计算可以看出,尽管企业在2008-2009年间实现微利,但在考虑了资金成本后,经济增加值为负。说明公司不仅没有创造价值,而是在毁损股东价值。长期下去,后果可想而知。

(四)投资回报率的计算

单位:万元

从计算结果可以看出,如果单纯考核投资回报率指标,由于净利润为正,投资回报率大于零,营运资产还是有效率的。但在EVA理论下,投资回报率的高低并非企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准,关键在于投资报酬率是否超过资本成本,计算结果显示,投资回报率远远低于资金成本率0.055,投资者获得的收益未能弥补所承担的成本。所以从投资回报率角度看是项目是有效率的,但从EVA角度看,资产未能实现保值增值。

三、提升经济增加值的途径

在国内发电集团飞速发展的今天,管理技术进步很快,财务管理方法更是在不断更新,目前除了常用的全面预算管理、量本利平衡、价值管理、业绩考核、对标分析等一系列方法外,管理方法仍在不断推陈出新。按照国资委的要求,2010年国内发电公司也引进了EVA考核指标,作为来自发电集团公司三级单位的财务人员,结合公司实际,对于如何提高EVA,清晰、高效地创造经济增加值,结合我们企业实际,谈几点看法:

1.提高产品毛利率。这是提高EVA的根本,继续加强全面预算管理,严格按照对标管理制定控制指标,将指标制定更细致、更合理,刚性执行,杜绝计划外和预算外增支。加强费用控制,深入挖潜,降低成本费用率。狠抓市场营销,做好电量计划争取,积极开拓电力市场,争取电热价调整,最大限度增加收入。

2.缩短收款期。目前我们企业能够做到当年电费回收率100%。

陈欠收回20%,效果还是比较好的。但热费由于关联方交易,回收难度大,拖欠比较严重。加强与关联方沟通协调,尽量回收。有困难的回收积极通过抹帐协议,争取热费回收率提高是我们需要解决的问题。

3.加快存货周转率。目前我们企业年均材料备品占用1300

万元,按借款年息4.5%计算,财务费用达58.5万元。如何加快存货周转,降低资金占用,降低资金成本,显得比较重要。如果能够实现集团公司物质统一调配,三级单位零库存,将会对提升企业EVA起到有力的支持。

4.做好资金预算,在保证现金流的情况下,尽量减少货币资金留存量。

5.在建工程结转问题。我们企业每年技改支出达2000万元,以前为提折旧,尽量将技改工程结转提前。在EVA考核指标下,我们可以改变思路,在技改工程完工,决算书、竣工验收書等手续齐全后再结转固定资产,尽量延后,对我们提高EVA指标也是有利的。

EVA业绩评价体系 第6篇

一、传统业绩评价体系优劣的比较

在企业的实际应用中, 业绩评价体系主要有3种, 即以传统财务指标为基础的经营者业绩评价体系、以平衡记分卡为基础的经营者业绩评价体系和以经济增加值为基础的经营者业绩评价体系。

(一) 以传统财务指标为基础的经营者业绩评价体系

以传统财务指标为基础的经营者业绩评价体系主要是以传统的财务指标为基础建立的企业业绩评价体系。主要包括业绩评价制度、业绩评价指标、业绩评价标准和业绩评价组织4个子系统组成。以传统财务指标为基础的经营者业绩评价体系的财务指标比较容易量化, 但其缺点也显而易见:一是由于这些财务指标以会计利润为计算基础, 容易产生短期行为;二是指标易被经营者操纵, 存在一定“噪声”。

(二) 以平衡记分卡为基础的经营者业绩评价体系

1992年, Robert S.Kaplan和David P.Norton在“哈佛商业论坛”上提出了平衡记分卡系统, 从顾客、内部经营者、学习创新和财务4个不同视角对绩效进行计量, 衡量公司在满足不同利益集团要求方面的业绩[2]。平衡记分卡的提出不仅丰富了业绩评价体系, 同时也开拓了企业管理系统。但这种方法也存在缺点:一是它不能提供一种方法来解决非财务指标的计量问题;二是财务与非财务指标的协调较为困难, 权重不易分配;三是指标设计需要充分了解企业实际, 开发成本较高[3]。因此, 以平衡记分卡为基础的经营者业绩评价体系在中国应用受到一定限制。

(三) 以经济增加值为基础的经营者业绩评价体系

经济增加值 (Economic Value Added, EVA) 这一概念是在20世纪90年代由美国思滕思特咨询公司 (Stern Stewart) 提出的。EVA最大化与股东财富最大化的财务管理目标相一致, 与其他业绩评价体系相比具有无可比拟的优势。EVA不仅是一种业绩评价指标, 更是一种优秀的公司战略管理模式和激励机制[4]。EVA作为经营者业绩评价指标, 克服了传统业绩评价指标的许多缺陷, 它能够相对真实地反映经营者为股东创造的价值, 促使经营者始终以股东的利益为奋斗目标, 同时也保证了对经营者的公平性。

二、经营者真实业绩评价指标的设计

通过上文的论述, 我们可以发现单纯以传统财务指标评价经营者的业绩已不符合现代企业的发展和要求;平衡记分卡则更强调战略层面, 实施起来困难较大。而EVA作为一个绝对值, 不利于同行业不同规模的企业间的比较, 也不适合于企业内部各部门的比较, 无法反映经营者的努力程度和能力情况。因此, 本文以EVA为基础, 设计了一个能代表经营者真实业绩的比率指标EVA股东权益回报率。

EVA股东权益回报率=EVA/股东权益100%。

其中, EVA是企业资本收益与资本成本之间的差别, 也是一定时期的企业税后经营净利润 (NOPAT) 与全部投入资本成本之间的差额。EVA股东权益回报率是EVA与股东权益的比值, 是衡量经营者真实业绩的科学和合理的指标。

(一) EVA的计算

EVA计算需要企业对会计收益和账面资产进行调整, 减少由GAAP引起的会计扭曲 (1) 。为明确需要调整的要素, 可以根据EVA的基本定义公式将其进行分解:

其中, EVA为经济增加值;NCF为企业经营活动的净现金流;Accruals为所涉及的是按权责发生制计算的与经营活动相关的应计项目 (折旧、摊销、非现金流动资产、流动负债、递延税款中非流动部分等项目) ;ATInt为税后利息;Cap Chg为债务与权益资本成本。

其中, k为加权平均资本成本, Capital为投入资本。Acct Adjop是对经营利润会计计量结果的调整;Acct Adj C是对投入资本的会计计量结果的调整。

NCF+Accruals=EBIT (净收益) ,

NCF+Accruals+ATInt=NOPAT (税后净收益) ,

NCF+Accruals+ATInt-Cap Chg=RI (剩余收益) ,

因此, EVA=NCF+Accruals+ATInt-Cap Chg+Acct Adj=NOPAT+Acct Adjop-k (CapitalAcct Adj C) 。

从上式可以得出对EVA的调整要素为:对会计经营利润要素和对资本要素的调整。主要调整项目为:研发费用、坏账准备、存货FIFO的转回、商誉摊销、其他经营收益、递延税款、在建工程、有价证券、非资本化的长期租赁等。

(二) 股东权益确定

股东权益又称净资产, 是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。股东权益=股本+资本公积金+盈余公积金+法定公益金+未分配利润。股本, 即按照面值计算的股本金;资本公积包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产价值。盈余公积, 又分为法定盈余公积和任意盈余公积。法定盈余公积按公司税后利润的10%强制提取, 目的是为了应付经营风险, 当法定盈余公积累计额已达注册资本的50%时可不再提取。法定公益金, 按税后利润的5%~10%提取, 用于公司福利设施支出。未分配利润, 指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润。

(三) 参照系的确定

经营者业绩评价指标确定了之后, 就需要选择相应的参照系。企业设定业绩评价参照系的方式主要有以下几种:一是上期业绩;二是同行业业绩;三是预算业绩;四是固定基数标准。各参照系自身的特点不同, 它们适用于不同企业。由于EVA股东权益回报率是一种相对数指标, 因此其参照系的选择也应该为相对数。本文从股东权益最大化的角度出发, 为使股东与经营者之间的目标趋于一致, 将股东最低期望收益率作为EVA股东权益回报率的参照系。同时, 股东最低期望收益率还考虑了同行业及市场的平均水平, 有利于真实、科学地评价经营者的业绩。

三、基于EVA股东权益回报率的经营者报酬计划设计

本文设计的经营者报酬计划主要包括3部分:基薪、短期激励报酬和长期激励报酬。短期激励报酬主要是EVA股东权益回报率红利计划, 长期激励主要是EVA股东权益回报率虚拟股票期权计划。根据EVA股东权益回报率的计算, 报酬契约公式可以表示为:Y=a+bA (EVA股东权益回报率-c) , 其中a为基薪, b为激励强度, 是经营者利益与企业利益相关程度的体现。b越大, 经营者与企业相关程度越大, 契约对经理的激励和约束作用就越强。同时, b越大, 经理报酬的不确定性就越大, 经理承担的风险就越高。因此, 最优的是股东和经理愿意合作的情况下, 激励与风险承担的博弈平衡点[5]。A为股本, 其大小随企业股价和经营状况的变化而变化;c表示股东最低期望收益率。这个公式表明, 当EVA股东权益回报率越大于股东最低期望收益率, 其奖金数额就越大, 其总报酬也就越大。

1.基薪

基薪=本企业职工平均工资调整系数。

基薪不能定得太高, 否则即使出现了经营失败, 经营者也可以拿到很高的基本收入, 无疑又端上了“铁饭碗”, 使年薪制应有的激励作用得不到发挥。因此, 基薪以本企业职工平均工资为基数较为合适。调整系数则按企业规模、上年企业业绩情况和经营者个人因素确定。

2.EVA股东权益回报率红利计划

EVA股东权益回报率红利计划可以借鉴EVA红利计划, 并对其作出相应修改。风险收入的计算公式为:

风险收入=b1A (计划EVA股东权益回报率-c) +b2A (实际EVA股东权益回报率-计划股东权益回报率) ,

式中, b1为计划EVA股东权益回报率超过股东最低期望收益率时的激励强度, 是一固定比率;b2为超额递增比率, 即实际EVA股东权益回报率超过计划EVA股东权益回报率时的激励强度, 是一个不确定比率, 由于经营者为股东创造的价值越多, 其付出的边际劳动越多, 因此b2这一激励强度随超额EVA股东权益回报率的逐渐增大而增大;A为企业的股本, 其大小随企业股价和经营状况的变化而变化。

EVA股东权益回报率红利计划在确定了激励强度之后需设置奖金库, 实质上是将个人所得奖金与奖金支付分开的一个个人账户。企业每年按照风险收入的计算公式提取风险收入, 不是全部立即支付给经营者, 而是将经营者每年所获得的奖金存入奖金库。如果当期奖金库余额是正数, 则将余额按一定比例支付现金, 剩余部分以经营者名义仍存在奖金库。如果当期经营者奖金库余额为负, 则不进行奖金分配。因此奖金库中的奖金只有在企业业绩EVA股东权益回报率持续大于股东最低期望收益率的情况下, 才能以现金的形式发放给个人。

EVA股东权益回报率红利计划可以克服我国现存经营者报酬制度激励和约束不足的缺陷。一方面, 由于它的风险收入上不封顶, 下不保底, 而且比例b2超额递增, 因此它可以充分调动经营者的积极性, 使得经营者有充足的动力为股东创造价值。同时可以杜绝传统的“区间激励”过程中, 当经营者在预计不能达到下限业绩目标时的无效充数, 以及在提前达到业绩目标后的消极倦怠情形, 并且可以有效防止高层管理者的“去职风险”[6]。另一方面, 由于设立了奖金库, 因此对经营者形成了有效的约束, 可以在一定程度上避免经营者的短期行为, 减少经营者操纵业绩的机会, 从而真正做到对经营者进行激励。

3.EVA股东权益回报率杠杆虚拟股票期权计划

由于我国大多数企业并非上市公司, 股票价格应用受到限制, 期权市场也尚未发展起来, 这些都决定了在我国利用普通的股票期权解决企业经营者激励问题具有很大的局限性[7]。根据费玛的有效市场假说, 季向宇的研究认为, 我国的资本市场处于准弱式有效状态, 股票市场价格信号的传递功能相对较弱, 股票价格并不能充分反映企业真实价值[8]。这些都易导致经营者“lowballing” (虚报低价) 或“联合坐庄”等行为。期权的激励效果不明显, 并可能引发新的代理失效问题。同时, 政府干预证券市场缺乏有效的市场调节手段, 导致了股票价格非理性波动[9]。在这样的市场环境中, 股价在很大程度上偏离了公司的真实业绩, 企业价值与股价严重错位。因此, 笔者认为可以采用虚拟股票期权解决以上问题。

EVA股东权益回报率杠杆虚拟股票期权计划与EVA股东权益回报率红利计划相联系。操作步骤是:公司董事会与经营者签订薪酬契约时, 准予经营者第n年在奖金库中的余额达到M时, 从n+1年起在N年内可享受公司的虚拟股票期权。要求在此N年内, 奖金库中的余额须大于M, 若在某一年余额小于M, 即EVA股东权益回报率小于股东最低期望收益率, 经营者可向董事会提出申请, 在奖金库余额再次达到M时, 继续享受虚拟股票期权。虚拟股票期权享受达到N年后, 董事会可重新与经营者签订报酬契约。

虚拟股票期权的执行价格Pi=P0 (1+gi) , 式中P0为虚拟股票的基础价格, gi为股票价格增长率, gi不固定, 每年以相当于公司资本成本的比例上升, 原因在于如果在期权有效期内股票价格不能产生高于公司成本的收益率, 则期权是没有价值的。因此, 只有股东获得最低期望收益率, 经营层才能获得期权收益。但是如果他们给股东带来了额外的收益, 那么杠杆股票期权的杠杆结构能够确保公司高级行政人员获得丰厚的回报。将股票期权奖励与EVA股东权益回报率红利结合起来, 使得虚拟股票期权本身成为一种可变的报酬, 提高了整个激励制度的杠杆化程度。

四、结束语

全球化竞争的日益激烈, 经营者作为企业重要资源和核心竞争力的源泉之一逐渐受到关注, 学术界和企业界对经营者业绩评价体系的研究方兴未艾。本文在分析了传统业绩评价体系的优缺点后, 从股东财富最大化的角度, 设计了一套体现经营者真实业绩的评价体系, 该体系有如下特点:

第一, 采用EVA股东权益回报率作为评价经营者真实业绩的指标, 通过对会计信息的调整得出公司的经济增加值, 除以股东权益得到EVA股东权益回报率, 将经营者与股东的利益紧密地联系在一起。把EVA股东权益回报率与参照系股东最低期望收益率进行比较, 反映了经营者的真实业绩。

第二, 基于EVA股东权益回报率的经营者报酬计划的设计, 摒除了传统报酬制度激励不足的缺点。通过EVA股东权益回报率红利计划和杠杆虚拟股票期权计划对经营者进行中长期的激励, 提高其为股东持续创造价值的积极性, 避免了经营者的短期行为和道德风险, 激励其注重公司的长期发展。

参考文献

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[6]刘佳.基于EVA的业绩评价与激励机制[J].理论界, 2006, 8 (5) :55-56.

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[8]聂丽洁, 王俊梅, 王玲.基于相对EVA的股票期权激励模式研究[J].会计研究, 2004 (10) :79-83.

EVA业绩评价体系 第7篇

经济附加值 (Economic Value Added, 简称为EVA) 是基于经济利润基础上的衡量企业经营业绩的一种指标。它是考虑了企业全部资金来源的成本, 即债务资本成本和权益资本成本的一种系统的企业业绩考核指标。

1.1 国外文献

Gary C.Biddle等人在1996年对1000家美国上市公司1983~1994年的数据进行了分析, 比较了EVA、RI、EBEI、CFO四种指标的价值相关性, 研究结果表明, EVA并没有显示出比另外三种指标更具有价值相关性。Gary C.Biddle本人也认为应该有很多因素影响了分析的结果, 例如证券市场并非是半强式、有效的, 但是经过调整的EVA中有时并不包含超出市场预期的价值, 因此无法体现EVA的优越性等等。总之, 对EVA指标的研究结果在总体上还是支持EVA比传统会计指标对股价的解释力更强的这一结论。

Shimin chen&James L Dodd (1997) 在实证研究中发现, 股票收益间和EVA变量之间具有很高的相关性, 并且高于其他会计变量与股票收益间的相关性。

S.R.Rajan (1999) 对美国1998年的电力行业上市公司的业绩评价指标 (包括标准化的EVA, 总资产收益率、每股收益、标准化的净收益、净资产收益率、标准化的自由现金流) 和企业价值 (标准化的MVA) 之间的相关关系进行了研究, 结果表明, EVA对企业价值的解释力最强。

Farzad Farslo等 (2000) 在对EVA与股票收益之间关系的实证研究后指出, 与其它盈利指标相比, 在解释股票收益波动方面, EVA可能是已有指标中最差的指标之一, 因为它只能解释股票收益波动的很小一部分。

john M.Griffith (2004) 研究了使用以EVA为基础的补偿体系的公司的表现, 并且以使用经过EVA调整的累计平均超额公司回报这一指标来检验EVA是否是一种有效的预测股票表现的方法。但结果却并不明显。

回顾国外关于EVA的价值相关性的研究文献, 本文发现国外学者研究证实了EVA对企业价值是有解释力的, 但是EVA对企业价值的解释力是否优于传统业绩评价指标是不明确的。

1.2 国内对EVA与企业价值相关性研究

国内对EVA的研究起步较晚, 在研究的开始阶段, 我国有关EVA的文献多数在介绍EVA的基本概念, 涉及具体应用和验证的较少, 大多数研究也仍是在借鉴西方国家价值评估理论的基础上所做的研究。但是从2001年后我国的学者开始尝试分析EVA的实际应用问题。有不少的学者研究发现EVA对企业价值有一定的解释力。

孙铮、李增泉 (2001) 对于国内外五个常用的收益指标经营活动的现金流量 (CFO) 、会计收益 (AE) 、剩余收益 (RI) 、EVAi和REVA (修正后的EVA) 的价值相关性进行了研究。其研究结果表明, 尽管经济收益指标 (包括RI、VA、REVA) 的价值相关性要强于会计收益指标 (包括CFO、AE) 的价值相关性, 而且更具有信息含量, 但EVA的价值相关性却低于AE的价值相关性, 可见在不同的交易所收益的价值相关性表现出一定的差异。

谢明华 (2002) 通过实证分析得出EVA指标在解释上市公司市场增加值变动以及股票价格变动方面, 是优于净资产收益率以及每股净资产指标的, 但弱于每股收益以及税后净利润指标。

王燕妮和王波 (2004) 将EVA分别和传统管理者业绩评价、企业价值评估、投资项目评价、网络股评价方面的指标或方法以及新评价率差额及资本规模与会计变量 (总资产收益率和资产规模、每股收益、净资产收益率) 作为解释变量对企业价值 (每单位资本所创造的市场增加值) 来进行一元回归和多元回归分析, 结果显示:EVA比会计指标在解释企业价值变动方面具有更高的解释力, 但是会计利润指标仍然具有很高的信息价值, EVA不是能完全替代会计指标的。

郭家虎和崔文娟主要分析了EVA与传统价值评估指标的优劣, 并以1999年1月1日已上市的酿酒行业上市公司作为研究样本进行分析, 得出EVA、经营现金流量和净利润之间的相关性比较高, 他们认为在进行评估时将三者结合起来应该能全面反映企业价值的信息。

赵云阳、李元 (2004) 经过研究发现当前传统会计指标在解释股价波动和衡量公司业绩方面贡献较小, 而且不能很好地反映上市公司的价值, 所以他们通过对股票收益率进行逐步回归和相关性分析。实证结果表明EVA指标能较好地解释股价波动和衡量公司业绩。

但是另一方面, 也有学者根据实证结果认为EVA指标其实并不比每股收益、净资产收益率等传统业绩评价指标更具有价值相关性。

刘力、宋志毅根据1993年以前在上海证券交易所上市的30家公司1994~1996年的报表及相关数据, 通过检验它们的EVA、REVA以及净资产收益率对于当期股票超额收益变化的解释能力, 考察了这些指标的价值相关性, 结果并未发现EVA、REVA比净资产收益率更有价值解释力。

王宗军、杨琳 (2005) 实证研究结果显示在分组的回归分析中EVA比较好地评价了价值创造公司的绩效, 但是对于价值毁灭公司而言, EVA对其绩效的解释能力较低。

乔华、张双全通过对上海证券交易所70家公司1997~1999年周交易的数据, 考察了EVA、资产收益率、净资产收益率、每股收益、净收入、税后经营净利对于MVA的相关性, 实证结果显示, EVA对于MVA的解释能力较低 (R2=15.2%) , 但利润的绝对值, 如NOPAT对公司市价的解释能力远在EVA之上 (R2=67.9%) 这一研究结果与发达国家的较成熟的资本市场是截然不同的, 从而得出了中国股市还不够成熟、由利润绝对值决定公司价值的思路仍占主导地位的结论。

王国顺、彭宏以我国A股市场1051家非金融业股票为样本, 以年度会计报表和思腾思特中国公司在《财经》杂志上公布的EVA为研究依据, 建立计量经济模型, 对我国上市公司的EVA和传统绩效指标进行回归分析和相关分析, 以判断EVA方法的有效性, 得出EVA在绝对有效性与传统绩效指标存在一定差异, 但在相对有效性上与传统绩效指标相对一致。因此, 国内对EVA (基于思腾思特的数据) 指标的价值相关性的实证研究仍旧悬而未决。

综上, 对于EVA与上市公司企业价值相关性的研究, 由于中国证券市场的不完善性以及会计信息披露的不规范性, 使的EVA的计量数据很难获得, 这就给对EVA进行价值相关性的研究带来很大难度。所以总的来说对EVA在证券市场的应用进行实证研究的文章较少, 而且对EVA指标的价值相关性实证研究并没有得出统一的结论。

2 国有企业业绩评价体系价值相关性的研究文献综述

1999年6月财政部等有关部门颁布了《国有资本金效绩评价规则》及《国有资本及效绩评价操作细则》, 重点评价了国有企业在财务效益、资产运营、偿债能力及发展能力四个方面内容, 力求要全面反映企业的经济效益和经营者的业绩。这个体系由基本指标、修正指标和专家评议指标三个层次、共32项指标构成, 这初步形成了财务指标与非财务指标相结合的企业绩效评价指标体系。

2002年3月, 财政部等有关部门颁布了《企业效绩评价操作细则 (修改) 》。它的评价指标由反映企业财务效益、资产营运、偿债能力和发展能力这四方面内容的基本指标、修正指标及评议指标三个层次共28项指标构成。

孟建民 (2002) 认为, 该套评价体系可以适应市场经济管理的需要, 为不同行业、不同规模的企业建立了统一的“度量衡”, 促使企业能把眼前利益和长远利益结合起来。

杜胜利 (2001) 认为, 该套评价体系并不能全面反映企业的资源和实力, 因为业绩评价体系和企业价值不协调忽略了企业资金的时间价值和所有者权益的机会成本。

张蕊 (2003) 认为, 现行企业绩效评价体系具有操作性强、基本上与《企业会计制度》接轨、评议指标具有时代特色等特点。但是它也存在以下不足: (1) 指标体系未考虑到企业经营多样化问题; (2) 评价指标之间也缺乏应有的独立性; (3) 评议指标的评分口径较难把握; (4) 未对不同性质的指标进行调整等。

廖颖洁 (2002) 认为, 现行企业绩效评价体系存在以下问题: (1) 它过于偏重财务指标, 使评价体系难以全面、真实地反映企业绩效; (2) 已设置的财务指标不够完善、全面; (3) 对现金流量分析不够重视。

吴振广 (2001) 认为, 企业绩效评价体系应该克服评价主体单一 (政府主管部门) , 要实现评价主体的多元化。应该大力发展中介机构的企业评价和鼓励企业自行评价, 使企业评价更客观、更准确, 这样更有利于改善企业自身的经营管理。

综上所述, 现行国有企业绩效评价体系为我国企业绩效评价的规范化提供了一个更切实、可行的标准, 它对于引导企业经营行为, 促进企业改善经营管理和加强对经营者的监督与约束, 具有重要的现实意义。但它仍存在以下四个方面的问题: (1) 评价指标体系的设计不够完善、科学, 不并能涵盖企业绩效评价的全部内容。 (2) 偏重财务指标, 使企业注重眼前利益而忽视长远利益, 容易产生短期经营行为。 (3) 在评价体系中, 非财务指标都是评议指标, 没有给出计量方法, 主观随意性强不具有客观性, 可操作性不强。

而有关国有企业业绩评价体系与企业价值相关性的实证分析文章, 仅有一篇即胡志勇 (2004) , 他通过实证研究发现:国有资本金效绩评价体系评价值与国有控股上市公司报酬率之间存在明显的价值相关性和增量价值相关性, 但它与股票市值的价值相关性较低, 这在一定意义上有助于改善资本决策。

3 评价

综上对国内外文献的回顾可以发现:

第一, 国外与国内对EVA的价值相关性研究结果是比较一致的。即EVA在一定程度上是与企业的价值变动存在相关性的, 但是EVA与企业的价值相关性是否真的优于传统会计计量指标是不明确的。尤其在中国的资本市场, EVA与企业的价值相关性有待进行进一步的研究。

第二, 我国在对国有企业业绩评价体系的价值相关性方面的研究还很不深入, 现有的研究都是把它当作一个仅适用于国有企业的业绩评价体系来研究, 而且几乎没有把它与其它财务指标放在一起做价值相关性的研究。

摘要：EVA和国有企业业绩评价都是当今我国业界主要的业绩评价方法 , 但是这两种业绩评价方法与与企业的价值到底有没有相关性是一个比较新的领域, 梳理回顾了相关文献, 并作出了评价。

关键词：EVA,企业价值相关性,国有企业业绩评价

参考文献

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[7]张蕊.关于企业绩效评价规则实施中若干问题的探讨[J].财务与会计, 2004, (6) .

EVA企业业绩评价方法探析 第8篇

一、EVA的概念

EVA是由美国Sten Stewart&Co. (咨询公司) 于1990年首先公开提出并注册了EVA商标, 并于1991年创立了EVA业绩评价系统。《Fortune》上发表的一篇题目为“创造财富的关键” (The real key to creating wealth) 认为, 使用EVA方法能够带来显著的竞争优势, 它是“当前最热门的财务思想并且其热度会越来越高”。EVA是一种基于税后净营业利润、产生这些利润所需要的资本总额和资本加权平均成本 (WACC) 的管理业绩财务评定方法, 在计算EVA时, 所用到的三个要素为:税后净营业利润、资本总额和资本加权平均成本。其计算公式为:

EVA=税后净营业利润-资本总额资本加权平均成本

从上面的公式可以看出, EVA的计算结果反映为一个货币数量, 可以用来衡量企业的经营利润是否足以补偿所投入的全部资本成本。如果EVA>0, 则表示企业获得的投资收益大于该项投资占用的资本成本, 即企业创造了财富。如果EVA<0, 则表示企业的经营活动不是创造财富而是在耗用自己的资产。因此, 企业的目标应该是最大程度地创造正的、不断增加的EVA。

计算EVA的关键在于计算税后净营业利润、资本总额、资本加权平均成本三项内容。

税后营业净利润是指对会计报表中税后净利润进行必要的调整。这种调整主要涉及的项目为折旧、摊销、资本化、费用化处理等会计信息。调整的项目多达164项。事实上, 每个企业在实际调整时可能涉及的项目是不同的, 这主要是由于各个企业所涉及的经济业务不同, 以及某项会计事项表现的重要程度不同。在实际应用中, 在大多数情况下, 只需做5~10项的重要调整即可达到一定的准确程度。

资本总额是指公司全部股东投入公司支持公司运营的全部资本的账面价值, 包括债务资本和股本资本。在计算资本总额时也需要对相关会计报表项目进行调整, 这些调整主要是指对流动负债、对商誉摊销、对研发费用资本化等进行的调整。

以上两项计算之所以进行调整, 其目的在于创造一种能使管理者像股东一样行动的业绩评价方式, 调整采用稳健的会计政策所造成的影响, 消除公司的盈余管理机会, 使企业的业绩计量不受会计计量误差的影响。

二、EVA业绩评价方法的优势

1. 对会计利润进行了修正

美国财务会计准则委员会制订了一系列的会计准则, 来保证企业会计信息披露的真实性和公允性。但由于传统会计信息的披露是以权责发生制和配比原则为基础, 这为管理层操纵和粉饰会计利润提供了可能, 使得会计利润存在某种程度的失真, 不能准确反映企业的经营业绩。而对于EVA指标, 尽管其计算仍以传统的会计报表中的数据为主要的信息来源, 但它对会计信息进行了必要的调整, 尽可能消除传统的会计准则的影响。通过一系列的调整, 使得EVA能够真实和完整地评价企业的经营业绩。

2. 采用了经济利润的概念

经济利润是经济学中描述企业创造价值的能力的一个概念, 它是指企业收入中扣除所有投入生产要素 (包括股东投入的资本) 的成本的利润。会计利润与经济利润的区别主要在于是否计算权益资本成本。在计算会计利润时, 未考虑权益资本成本, 只考虑了债务资本成本。权益资本作为一种重要的资本来源, 是有机会成本的。权益资本的成本就是投资者要求的报酬率, 其成本远远大于债务资本成本。如果不考虑权益资本成本, 计算出来的会计利润包含了未弥补的权益资本成本, 虚增了利润。而企业真正的经济利润远远低于会计利润。EVA所衡量的是企业获取的利润是高于还是低于投资者所要求的最低报酬率。只有高于投资者所要求的最低报酬率, EVA大于零, 它才是企业的真正利润。

3. EVA是有效的企业业绩评价方法

EVA可以将多种评价指标统一于一身, 不仅能够评价企业的短期业绩, 还可以用于评价企业的长期业绩, 注重企业的可持续发展。传统的业绩评价体系中, 不同的评价目的往往采用不同的评价指标, 如评价企业战略规划时, 以收入或市场份额的增长为依据;评价长期投资项目效益时, 以净现值或投资回收期为依据;评价各部门的业绩时, 以投资回报率或预算规定的利润水平为依据等。EVA结束了这种混乱状况, 将众多的评价指标统一于一身, 并将企业各种经营活动归结为一个目标, 即如何产生EVA。在这一目标的指引下, 各部门会自动地加强合作, 创造最大限度的正的EVA。

4. 将股东利益与经理业绩紧密联系在一起, 避免次优化决策

由于EVA是一个绝对值, 可以避免相对数指标带来的决策次优化方式。例如:采用投资报酬率作为部门业绩考核指标时, 部门经理将会放弃高于资金成本而低于目前部门投资报酬率的投资机会, 或者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产, 以提高本部门的业绩。但是这样做损害了股东的利益。从股东的角度来看, 只要EVA大于零, 就能增加股东财富和公司价值。EVA业绩评价方法能够引导企业做出正确的决策, 有利于提高企业资产的使用效率。

三、EVA业绩评价方法的局限性

EVA业绩评价方法并非尽善尽美, 没有任何缺陷。EVA在实施中主要存在以下几方面的问题。

1. EVA不便于不同规模的企业之间业绩的比较

EVA是个绝对值, 在相同的经营效率下, 公司资产规模大必然会有较大的EVA。如果不排除EVA所包含的公司规模信息, 比较结果必然是不客观的, 从而失去说服力。

2. EVA缺乏有效的现金流量信息

EVA实质上是以净利润和资本成本为中心, 这样仍为企业操纵利润留下了空间。虽然企业的经济增加值为正, 但是如果没有盈利的现金流入, 企业将无法进行利润分配, 使得企业利润缺乏必要的现金保障, 所以, EVA不能反映盈利的现金流入。

3. EVA不利于分析企业生产经营中存在的问题

由于EVA仅是反映企业的经营成果, 综合性很强, 但是无法帮助管理者找出生产经营中存在的问题。这一缺陷正是杜邦财务分析方法的优点。杜邦财务分析方法以净资产收益率为核心指标, 采用目标管理的方法将财务比率进行连接, 并且财务比率之间有主要指标和辅助指标之分, 通过分析这些指标间的关系, 进而找出企业的症结所在。因此, 将杜邦财务分析方法引入EVA体系中, 可以进一步完善EVA业绩评价方法。

4. EVA不能解决复杂多变环境下的企业业绩评价问题

目前企业所面临的环境日益复杂, 在剧变的环境下, EVA业绩评价方法的实施存在一些障碍。首先是资本成本的计量问题。虽然可以通过资本资产定价模型为资本成本提供理论框架, 但在实际操作中却十分困难。其次是企业的不同利益相关者对企业业绩的评价有不同的要求, 单一的EVA评价方法不可能很好地满足需求。最后是计算EVA的调整问题。EVA的独特之处就在于它对传统的会计报表中的数据进行了一些的调整, 这种调整对消除会计信息失真有着重要的作用。但是调整项目之多, 大大增加了EVA计算的难度。同时, 在复杂多变的环境下, 通过一系列的调整, 可能去掉了企业向市场传递的有关企业成长机会的信息, 增加了投资者投资项目选择的难度。

四、结束语

EVA是国外近年来提出的新的企业业绩评价指标, 与传统的企业业绩评价指标相比, EVA能够很好地衡量企业财富的增加。但是EVA仍然属于财务业绩的评价系统, 对非财务业绩评价重视不够。在进行企业业绩评价时, 应将EVA与非财务指标相结合, 共同为实现企业价值最大化的财务目标服务。

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基于EVA的企业业绩评价 第9篇

在当今经济一体化的今天, 企业之间的竞争表现为企业经营水平和竞争力。而企业企业的经营绩效, 是影响企业经营水平和竞争能力的重要因素。如何完善企业企业绩效考核指标, 对其绩效进行有效评估, 一直是我国企业深化改革、促进发展的重要课题。随着社会主义市场经济体制的进一步完善和市场竞争的日趋加剧, 必然要求企业在建立绩效评估指标体系时要有新的视野。同时, 变革传统的绩效评估指标体系, 对于中国企业强化管理规范运作, 完善公司法人治理结构, 提高可持续发展能力也具有深刻的意义。

一、现有企业业绩评价体系的分析

1. 目前企业业绩评价体系的现状

在计划经济时代, 企业业绩评价体系在我国企业中发挥的作用并不十分突出, 其作用被长期忽略。因此, 在经济转折的长期过程中, 企业业绩评价体系建设将面临先天的基础不足。改革开放以来, 虽然我国许多企业在企业业绩评价方面进行了改革, 但由于企业业绩评价的复杂现实原因, 我国企业的企业报酬与其业绩的相关程度很低, 企业的收入相对国外而言普遍比较低, 而且收入基本处于固定不变的状态。即使有少数企业采用浮动奖金或期权等可变激励方式, 可变部分的比重仍比较小, 激励效果并不十分明显, 使我国企业对企业和经理人缺乏有效的评价和激励机制。

目前我国企业业绩评价模式可以分为三种类型, 一是财务模式, 二是综合模式;三是因果模式。财务模式主要以财务指标来表示企业整体业绩, 它包括国家统计局的评价标准、财政部的评价标准;综合模式以财务指标和非财务指标共同来表示企业业绩, 平衡计分卡是其中的典型。其中财务评价模式是我国企业特别是国有及其控股企业的主要评价方式。

国家统计局考虑企业生产经营活动各方面后确定的考核指标体系共有七个指标, 它们分别是:总资产贡献率、资本保值增值率、总资产负债率、流动资产周转率、成本费用利润率、全员劳动生产率和产品销售率。

财政部按照建立现代企业制度的要求, 为了综合评价和反映企业经济效益状况, 在反复研究的基础上, 制定了一套企业经济效益评价指标体系。企业业绩评价指标体系由基本指标、修正指标和评议指标三层次构成。

基本指标是评价企业业绩的核心指标, 由反映公司财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况的四类计量指标构成, 用以产生企业业绩评价的初步结果。其主要内容: (1) 财务效益状况:净资产收益率、总资产报酬率; (2) 资产营运状况:总资产周转率 (次) 、流动资产周转率 (次) ; (3) 偿债能力状况:资产负债率、已获利息倍数; (4) 发展能力状况:销售 (营业) 增长率、资本积累率。

修正指标用以对基本指标评价形成的财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况的初步评价结果进行修正, 以产生较为全面的企业业绩评价基本结果。其主要内容: (1) 财务效益状况:资本保值增值变率、销售 (营业) 利润率、成本费用利润率; (2) 资产营运状况:存货周转率 (次) 、应收账款周转率 (次) 、不良资产比率、资产损失比率; (3) 偿债能力状况:流动比率、速动比率、现金流动负债比率、长期资产适合率、经营亏损挂账比率; (4) 发展能力状况:总资产增长率、固定资产成新率、三年利润平均增长率、三年资本平均增长率。

评议指标用于对基本指标和修正指标评价形成的基本结果进行定性分析验证, 以进一步补充和完善基本评价结果。评议指标由非计量指标构成, 具体包括: (1) 领导班子基本素质; (2) 产品市场占有能力 (服务满意度) ; (3) 基础管理比较水平; (4) 在岗员工素质状况; (5) 技术装备更新水平 (服务硬环境) ; (6) 行业或区域影响力; (7) 公司经营发展策略; (8) 长期发展能力预测。

2. 传统的企业业绩评价体系的缺陷

传统的企业业绩评价方法具有简便实用的优点, 但这种方法的缺点也是非常明显的, 主要有以下几个方面: (1) 传统的企业业绩评价体系是基于公司会计指标体系, 而公司会计指标体系的设计初衷是为了维护公司的债券持有人和其他贷款人的利益, 与评价公司企业业绩具有一定差距。 (2) 由于企业业绩度量的指标受到会计原则的影响而扭曲, 企业企业很容易操纵这些指标, 扭曲会计信息, 使会计信息不对称。 (3) 企业的固定收入比重过大, 而可变收入比重过低, 且他们的可变收入是封顶的, 从不考虑对任何特别业绩进行奖励。在传统的企业业绩评价中, 传统的企业业绩评价制度只能在全部可能结果中的一个狭小范围上发挥作用。 (4) 要求各个评价指标体系之间相互独立, 但各项评价指标一般总是相关性较强, 难以满足这一要求。 (5) 主观赋权。人为地给定每个指标的权重, 一方面会导致对某一个指标过高或过低的估计, 使评价结果不能完全反映公司的真实情况, 另一方面会诱使公司粉饰或片面追求权重较高的指标。如果主要企业报酬与公司财务指标相挂钩, 易导致企业进行会计操纵, 虚增某些财务指标。如企业年薪大多与盈余指标密切相关, 这难免会影响评价的客观性。 (6) 经营行为短期化。统的企业业绩评价体制中, 未将企业和股东的利益一致起来。为了追求短期内的业绩而放弃对企业长期经营有利的投资, 从而影响了企业的可持续发展能力, 易损害股东的利益。归根结底就是, 传统的企业业绩评价制度的效果就是使企业像债权人那样思考和行为, 而不是像所有者那样思考和行为。

可见, 进行企业业绩评价体制改革, 建立立足于中国现实, 适应社会主义市场经济体制的企业业绩评价已势在必行。

二、E V A的基本原理

由于, 传统的企业业绩评价体系, 将企业和所有者利益分割开来, 不能达到预期的激励效果, 因此, 人们一直在研究和建立一个能激励企业从所有者的利益出发, 将企业和所有者统一起来的经济指标, 而E V A恰好解决了这个问题, 为企业业绩评价提供了良好的评测工具。

E V A是指公司税后营业利润扣除债务和股权成本后的利润余额。它比较准确的反映了公司在一定时期内为股东创造的价值。同债权人获得利息回报一样, 股东的投入资本也要得到至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。只有扣除了股东资本成本后的利润才是股东真正获得的利润。其计算公式是:

E V A=税后营业利润-资本总额*加权平均资本成本

经济增加值 (E V A) 指标具有以下优点:

1. 经济增加值能将股东利益与企业的业绩紧密联系在一起, 避免决策次优化

2. 经济增加值有利于企业内部财务管理体系的协调和统一, 避免财务决策与执行之间的冲突

3. 经济增加值有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲, 真正反映企业的业绩

4. E V A能够引导企业做出正确的决策

5. E V A评价实行“上不封顶, 下不设限”的原则

6. E V A能帮助公司更好的解决委托代理问题

三、基于E V A的企业业绩评价体系

E V A为基础的企业业绩评价系统的建立, 为“有激励地补偿”提供了依据, 这种补偿的目的在于激励企业从所有者的利益出发开展活动。同时随着企业经营环境中的不确定性因素变得越来越多, 所有者和企业都越来越不满足传统会计准则下绩效的评价方法和结果。所有者怀疑这种结果的准确性, 企业则要求有更多业绩评价的弹性, 因此利用E V A技术对传统的企业业绩评价机制进行改进和创新已成为一种重要的发展趋势。

1. 建立基于E V A的考核体系和管理体系

E V A为核心的企业业绩评价机制并不意味着马上就能取得成功, E V A的持续增长还需要明确的战略, 以E V A提高为基础的企业业绩考评系统, 职责分明、奖惩分明的责任机制, 可以帮助企业权衡不同因素以做出最佳决策的财务管理系统和以价值增值为核心的企业文化。

2. 建立EVA奖励基金

E V A机制下企业奖金将直接根据当年度和前一年度的E V A值来计算。

3. 建立EVA奖金银行

对于企业的奖金, 采用延期支付方式, 以激励企业从公司的长期发展来规划企业的发展计划, 避免即期支付引发的企业行为短期化倾向。所以, 每个经营期间以E V A为基准计算的奖金应采取当期支付与延期支付相结合的办法。

4. 公司设立专门的账号来处理奖金

对于每一个拥有分红权利的企业, 公司将在银行开立专门的账户来处理。该账户有两种类型:一种是目标奖金用现金支付, 但是超额奖金的三分之一放入奖金银行账户, 以后年份出现负的业绩则从该账户中扣减, 但是逐年派发余额的三分之一;另一种是完全奖金银行账户。全部奖金都放入奖金银行账户, 每年提走三分之一, 负的业绩同样借记该账户。

5. 建立基于E V A的杠杆股票期权制度

杠杆股票期权与传统股票期权的不同在于:传统股票期权的执行价格等于当前市场价格, 对比之下, 杠杆股票期权的执行价格每年以相当于公司资本成本的比例上升。这一点的意义在于如果在期权有效期内股票价格不能产生高于公司资金成本的收益率则期权是没有价值的。也就是说, 除非股东获得最低的投资收益率, 企业才能获得期权收益。

6. 杠杆股票期权方案与公司的E V A奖金计划相联系

某一年份根据杠杆化的E V A购股期权计划与当年E V A奖金支出直接相关, 一旦确定了奖金数量, 企业除了现金奖励外, 还有大量的公司股票期权。将股票期权奖励与E V A奖金结合起来, 使得股票期权本身成为一种可变的报酬, 提高了整个激励制度的杠杆化程度。

四、E V A企业业绩评价体系的特点

1. E V A企业业绩评价体系的优点

(1) EVA的企业业绩评价更加注重企业的长期激励效应。E V A企业业绩评价计划则通过红利激励和“缓冲”约束手段, 在达到股权激励效果的同时, 克服了股权激励的不利因素。此外, E V A在计算过程中还作了相应的会计科目调整。例如, 为了鼓励对企业有利的长期投资行为, E V A方法把研发费用和人员培训费用进行了资本化处理, 并在实际的收益发生期内分期摊销, 这样就使得企业从股东的角度, 本着长远的利益来发展经营企业, 并在此基础上力求企业收益最大化。避免企业的短期行为。 (2) E V A的企业业绩评价体制实现方式更为直观。在股权激励方式下, 企业的利益实现与公司股价的升值密不可分。然而, 在现实生活中, 公司的股价除了受企业经营业绩的影响, 还会受到诸多其它外部因素的影响, E V A企业业绩评价模式, 是以从股东角度定义的公司业绩为基础, 不受资本市场起伏不定的走势所影响, 能更直观、更公正的评判企业的业绩并以此核算其酬劳。 (3) E V A的企业业绩评价方式更加容易实现。由于经营业绩是基于E V A方法实实在在计算出来的, 不会像股票期权那样遭到股票市场打压的影响, 因而用EVA来评价企业业绩则更容易实现。 (4) EVA鼓励技术进步和创新, 克服短期行为。以往的以传统会计利润评价企业业绩会使企业的企业以牺牲企业的长远利益为代价去争取短期利益。而E V A模式下将企业的研发费用视为投资, 鼓励企业追求更高的EVA。这对企业技术进步、创新和持续发展具有重大意义。 (5) EVA经营业绩评价体系用经济利润代替会计利润。会计指标过程由于受到公认会计原则的约束, 使会计利润与反映企业业绩的经济利润产生了偏差。在E V A的计算过程中, 为了更真实的反映经营业绩, 对有会计原则导出的企业业绩进行调整, 如研究开发费用, 顾客与市场开发, 职员技能培训等费用是对未来的竞争力、客户、人力资源等方面的投资。公认会计原则将其计入当年成本是对利润的扭曲, 而E V A的企业业绩评价体系将费用化调整为资本化, 并在适当的时期内分期摊销, 使得评价更具有客观性。 (6) E V A的企业业绩评价体系能限制去职风险。一些有价值、有能力、有抱负的企业才会被E V A的经营业绩评价体制赋予它的有挑战性的工作所吸引, 使他们能为了实现自我价值而更加努力工作, 促进企业长远发展。

基于EVA的优点, 2007年国资委对央属企业企业业绩考核增加了E V A指标。

2. E V A企业业绩评价体系的缺点

(1) EVA是一个比较理想化的企业业绩评价方法。现代公司治理结构要求所有者将其决策权下放给经理层, 而E V A评价方法更是要求这种下放程度非常彻底, 财务管理过程中的所有重要方面都只和这一个业绩评价指标相联系, 经理在进行经营决策时, 必须以是否能得到正的E V A值为指导。由此可见, 它是一种试图能够一次性地顾及到所有问题的管理方法, 这种理论上设想的所有者与经理层彻底授权的理想形式在我国这种管理理论、技术、市场、竞争环境等均发展不够成熟的情况下, 并不能很好地解决所有者和企业之间的协调问题, 企业业绩评价体系所涉及的各个方面的问题。 (2) E V A企业业绩评价体系的实施并不一定符合成本效益原则。为了剔除会计信息失真的影响, 在计算E V A值时必须对有关的会计信息进行调整。调整的数量越多, 计算结果相对来说越精确, 到目前为止, 这种调整己经达到2 0 0多种, 大大增加了计算的复杂性和难度, 这样这种调整所花费的成本能真的被由于采用E V A企业业绩评价方法为企业带来的经济收益所弥补, 就很值得商榷了。 (3) E V A企业业绩评价体系的指标未能体现企业业绩的绝对值的增加。虽然, 在计算E V A时, 已经对根据G A A P计算出来的利润进行调整, 但这种调整并未体现企业业绩的绝对价值的思想。 (4) E V A企业业绩评价体系的指标, 不利于不同规模企业之间进行横向比较。从经济增加值一般计算公式:E V A=税后利润-资本成本, 我们可以看出, E V A计算的是绝对数。在企业资产规模未发生变化的情况下, 该指标能够反映企业不同时期的经营业绩。但对于资产规模不相同的企业或统一企业资产规模发生变动的情况下, 即使采用E V A作为企业业绩评价指标, 可能仍不能解决利润操纵问题。 (5) E V A企业业绩评价指标仅仅反映的是企业经营业绩的最终结果。E V A企业业绩评价指标不利于分析企业生产经营中存在的问题。我们对企业业绩进行评价, 一方面可以将其作为评价企业的依据, 另一方面是为了找出企业夜景评价当中存在的问题, 以便对企业业绩评价体系进行改进。在这一点上, 与传统的企业业绩评价指标相比, EVA就显得有些不足。如EVA是一个相当综合的指标, 它无法帮助企业找出经营无效的原因。 (6) E V A也是一种财务指标没有反映非财务指标方面的内容, 评价不够完整。尽管价值模式试图建立一种优于财务模式的业绩评价指标, 但是, 它的评价指标主要还是通过对财务数据的调整计算出来的货币量指标。由于对非财务指标的考虑不足, 价值模式无法控制企业的日常业务流程。

五、E V A在我国企业业绩评价中的应用分析

EVA可以反映在一定时期股东创造的价值, 评价企业的经营业绩, 并指导资本投向, 分配等。但任何一个理论的应用都是有一定条件的, 因此我国企业要利用E V A建立适应中国特色社会主义市场经济的企业业绩评价体系, 必须立足于我国国情, 结合公司整体战略发展因素, 充分挖掘企业企业的潜力。

但EVA企业业绩评价体系能否在我国广泛应用, 需处理好以下问题:

1. 完善资本市场

E V A指标的计算中资本成本的确定是一个关键问题, 可以说是使用该指标的瓶颈, 并且有效、稳定的资本市场是激励与约束上市公司高层管理人员的基础。在完善的资本市场条件下, 股权资本可以根据资产资本定价模式确定, 并在此基础上进行一定的调整, 但在我国却成为困扰我们的一大难题, 因为股票市场几乎不能反映公司真正价值, 也不能真正衡量高级管理人员的经营业绩, 所以, 也不能有效的激励和约束企业。

2. 培育有关行业的市场中介机构

E V A企业业绩评价模式的成功与众多市场中介机构与媒体的参与是密不可分的。要使E V A企业业绩评价模式在我国取得成功, 培育一批具有较高业务素质的相关中介机构是必不可少的。

3. 转变观念

要使E V A的企业业绩评价体系这一观念深入人心, 需要改变对传统的企业业绩评价指标的过分依赖。只有企业真正意识到E V A指标的优势, 了解E V A发挥作用的方式, 明确如何才能提高EVA, 他们才能在经营过程中充分发挥主动性、创造力, 提高EVA为股东创造财富。

4. 规范市场和完善公司治理结构

在我国要正确使用E V A还必须建立一种以价值为导向的市场经济制度和商业运作环境, 这样, E V A指标才能真正反映企业企业的业绩。没有相适应的制度环境和机制, E V A的企业业绩评价体系的使用将受到阻碍。

综上所述, E V A企业业绩评价体系使企业和股东的利益根本一致, 能够很好促使企业将实现股东目标置于实现企业个人目标之上, 使经营权和所有权两者的关系进一步协调合理, 使企业与股东一样的心态去经营和管理, 像股东那样思维和行动。E V A企业业绩评价体系是先进的科学的企业业绩评价理念, 能够改善企业的积极性, 将所有者和企业的利益统一起来。这一理念已在欧美国家盛行开来, 在我国尚处于发育期, 但是随着E V A观念被越来越多的探讨和认知, E V A在我国的企业业绩评价方面将会逐渐成熟起来, 并形成一套完备的企业业绩评价体系。

摘要：本文描述了我国企业业绩评价的现状, 评价了传统的企业业绩评价体系, 并由此引入EVA这个经济评价指标, 利用EVA的合理性建立基于EVA的企业业绩评价体系。

关键词：企业业绩评价,经济增加值,资本成本,基于EVA的企业业绩评价

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EVA业绩评价体系 第10篇

【关键词】EVA；业绩评价；应用

一、引言

随着市场经济的不断发展以及企业经营管理理念的不断转变，在企业管理工作中对企业经营发展业绩进行评价已经成为企业经营管理的重要内容，通过真实准确的业绩评价，不仅可以为企业管理者提供准确的数据，而且也便于投资者挖掘企业的真实价值，尤其是对于企业的战略长远发展具有非常重要的指导作用。当前在企业的业绩评价上，大多数企业均选择了基于EVA经济增加值指标的业绩评价体系，对于提高企业业绩评价的准确性发挥了重要的作用。但由于EVA评价体系应用时间段，因此在评价中也出现了一些问题亟待解决，这就需要企业必须结合自身经营管理现状，完善EVA业绩评价体系，进而全面反映企业经营业绩，提高企业经营管理的规范化水平。

二、EVA业绩评价体系概述

EVA经济增加值主要是指在企业经营发展一段时间内企业除去资本成本以后的剩余收益，即企业税后营业利润扣除资金成本以后的收益，是反映企业为股东创造价值的衡量。当前在企业业绩评价体系中EVA业绩评价体系主要是在EVA指标的基础上之上，对企业的盈利能力、债务风险以及经营增长能力所进行的综合评价。企业EVA业绩评价体系的指标主要包括EVA经济增加值、效益类指标与非财务指标，其中效益类指标主要包括税后净营业利润、资本占用周转率、净资产收益率、资产负债率以及主营业务收入增长率，非财务指标则主要包括营运管理类指标、人员管理类指标、社会责任类指标等，通过这些指标体系对企业的业绩进行综合全面的评定。

三、EVA业绩评价体系实施中存在的问题分析

1.EVA业绩评价实施方案不合理。当前一些企业在业绩评价上虽然采用了EVA经济增加值这一指标，但是EVA业绩评价评价体系不健全，选取的业绩评价指标也不够全面，因而不能够全方位准确的反映企业的实际业绩情况。

2.EVA业绩评价分析水平不高。在EVA业绩评价工作中的开展上，对于评价指标的分析能力补强，不能明确不同评价指标的代表意义及其反应的实际情况，因而导致评价分析结果的可信度不高，不能够通过数据指标的分析反映企业的经营状况。

3.EVA业绩评价结果运用不充分。对企业业绩进行评价的主要目的是改进企业管理，提高企业经营管理效率与利润收益，但是很多企业对于EVA业绩评价结果主要是提供给投资者以及股东，并没有将业绩评价工作用于指導企业管理的改进，不利于企业战略发展规划的实现。

四、EVA业绩评价体系实施策略

1.制定合理的EVA企业业绩评价体系。在EVA企业业绩评级体系的建设上，应该结合企业的实际情况，将传统财务指标和经济增加值指标相结合，共同形成具有实用性强、评价全面以及可操作性好的评价体系。对于不同指标的权重分配管理，可以通过层次分析法进行确定，以股东价值最大化作为层次最高目标，按照评价指标的所属类型不同以及代表项目的不同，采取专家打分以及一致性检验具体确定不同评价指标的具体权重值，进而开展企业的业绩评价工作。

2.提高EVA业绩评价分析能力。采用EVA业绩评价评价体系，主要是根据企业的财务年报作为数据基础，进而对企业的经营业绩情况进行分析。业绩评价分析的主要内容及重点主要有以下几方面：对于盈利能力进行分析，主要是对营业收入增长与营业成本增长进行分析，明确企业的业绩提升情况；分析企业的资本结构，确定债券资本与权益资本分别在总资本中的比例，以指导企业资本结构的优化；分析企业的资本运营，主要是通过流动资产与固定资产的运营分析，尤其是对于存货、应收账款、流动比率和速动比率分析，准确的评价企业的资产使用情况。

3.合理运用EVA企业业绩评价结果。对于EVA企业业绩评价结果，应该深入的挖掘评价结果所反映的企业经营成绩以及企业经营管理中所存在的问题，进而指导企业经营管理工作的开展。尤其是根据EVA企业业绩评价结果，对企业的营业收入、利润增长、债券资本、资金周转效率以及投资回报效率的实际财务状况进行评价分析，进而采取加强风险和成本控制、优化资产结构、加快资产循环周转以及完善投资结构等措施，不断地提高企业的盈利能力与发展能力。

4.不断地改进EVA企业业绩评价体系。在EVA企业业绩评价工作的实施中，应该注重结合企业的实际情况对评价体系的改进，特别是在评价中适当的增加EVA经济增加值权重，以经济增加值作为绩效的主要衡量。同时应适当的规范会计调整事项，并合理的增加引入非财务指标的权重，确保整个EVA企业业绩评价体系更加真实合理。

五、结语

EVA业绩评价体系作为当前企业最为常用的绩效评价体系，在提高业绩评价效率与准确度方面优势明显。在业绩评价工作的实施开展过程中，管理者应当结合企业的行业特点以及经营管理现状，合理选取指标，强化价值导向，提高业绩评价结果运用，以指导企业管理工作的高效有序开展。

参考文献：

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EVA业绩评价指标计算问题探讨 第11篇

一、EVA指标的计算公式

经济增加值(EVA)=税后净营业利润-投入资本总额加权平均资本成本率

需要注意的是:公式中的税后净营业利润和投入资本总额与我国现行会计制度下的税后净利润和所有者权益总额有所区别。按照其在西方会计制度中的涵义,税后净营业利润相当于我国的主营业务利润、其他业务利润、利息收支差额以及营业性投资收益之和,当然还应扣除所得税费用。投入的资本总额则相当于计息债务和权益资本。其次,EVA指标应该反映企业的非财务活动,注重企业的可持续发展,避免短期行为,鼓励管理层采取可给企业带来长远利益的投资方案。比如重视科技开发、产品开发、人才开发和品牌的建设和维护等等。再次,EVA指标是从股东角度定义利润。只有考虑股权资本成本的经营业绩指标才能反映企业的真实盈利能力;只有带给股权资本的资本回报大于或者等于其机会成本,管理层才为股东创造了价值。因此,通过EVA业绩评价指标可以调和管理层和股东之间的利益冲突。

但是,根据现行会计准则编制的财务报表对企业真实情况的反映存在一定的“偏差”和“扭曲”,主要表现在根据会计准则的谨慎性原则编制的财务报表低估了公司的业绩。从保护债权人的角度出发,这样做是无可厚非的,但是站在公司股东和管理层的角度,更需要精确地、客观地衡量公司的业绩。因此,依据现行财务报表数据计算EVA指标时,应做会计调整。

二、计算时通常涉及的会计调整事项

由于各个企业的实际情况差异较大,在以营业利润为起点计算EVA指标时,通常进行的调整事项主要包括:

(一)各项准备金。

对于经营者而言,准备金的提取影响了企业的利润;对于投资者而言,这些扣除的准备金是以前投入的资金,同投入的其他资金一样,也要求相同的回报;对于监管者而言,容易导致利润操纵引起对营业成果的不真实反映,如果扣除准备金,将不能真实反映企业资产的盈利能力和经营者的经营成果,会低估企业的投入资本,扩大企业会计利润和现金流量的差距。因此在计算EVA指标时,应将已经在营业利润中扣除的本期计提的准备金调整加到营业利润中,同时将已经在资产总额中扣减的本期和以前期间计提的准备金调整加回。

(二)财务费用。

财务费用项目包括利息支出(减去利息收入)、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。但是,汇兑损益是管理层不可控的和正常经营以外发生的损失或者收益,不做调整不能真实反映企业的经营成果从而影响对管理层的业绩评价;利息支出作为债权资本的成本,属于资本成本的一部分,应该包括在税后净营业利润中。因此,在计算EVA指标时,应该将汇兑损益从营业利润中剔除,作资本化处理,并考虑以前年度资本化的累积影响,调整所得税的影响。同时,将利息支出调整增加营业利润,并考虑对所得税的影响。

(三)无息负债。

EVA指标的计算公式中,投入资本总额是指自有资本和债权资本等有偿资本。其中债权资本主要包括短期贷款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券和长期应付款等需要支付成本的债务,但不包括应付账款、应付职工薪酬和其他应付费用等不承担资本占用费用的无息负债。因此,在计算EVA时,应将无息负债从债权资本中剔除。

(四)员工教育与培训费用。

现行会计准则要求将员工教育与培训费用一次性计入当期损益,从而会低估当期的EVA指标,影响管理层对教育培训的投入,不利于企业长期发展。因此,在计算EVA指标时,应将本年度的员工教育和培训费用资本化,计入投入资本总额,按其金额调整加到本期营业利润中,同时摊销已经资本化的员工教育和培训费用。

(五)研究与开发支出。

现行会计准则将研究阶段的支出费用化,计入损益,将开发阶段的支出资本化。这样做会使企业的EVA指标发生较大波动,影响管理层对研发项目投入的积极性。因此,在计算EVA指标时,应将研究阶段的支出也予以资本化,并在一定的受益年限内摊销。具体处理过程与员工教育与培训费用类似。

(六)在建工程和非营业性现金。

在建工程在建成转为固定资产之前,不会产生与资本成本相匹配的收益。非营业性现金是企业经营过程中的现金溢余,它们均有暂时退出经营活动的特点,但又是企业经营过程中必不可少的资产。如果将其计入投入的资本,必将低估EVA,不利于客观反映管理层的经营成果。因此,在计算EVA指标时,应将其从投入资本总额中剔除。

(七)非营业性投资产生的收益。

非营业性投资产生的收益,是指企业正常经营性投资活动产生的收益之外的收益,比如投资股票或者衍生产品产生的收益。而EVA计算公式中的净营业利润是指扣除了所得税之后的“营业利润”,是企业正常经营活动所产生的收益,是管理层可以控制的收益,是可以持续获取的收益。所以在计算EVA指标时,应将其从税后净营业利润中剔除。

(八)商誉。

现行会计准则规范的商誉是企业合并形成的。对非同一控制下的企业合并采用购买法时,如果是吸收合并商誉在账表上都会反映,如果是控股合并则在合并报表中反映。其会计处理方法是至少每年年末进行减值测试,如果发生减值,则计入当期损益。但按照EVA的理念,商誉也是投资者对被合并企业投资的一部分,要求有相同的回报,而且商誉一般使用寿命无限,应视为一项永久性资产。因此在计算EVA指标时,应将本期计提的商誉减值损失调整加到营业利润中,同时将以前年度和本年度已经计提的商誉减值准备调整加到投入资产总额。

(九)公允价值变动损益。

现行企业会计准则规定,采用公允价值模式计量的投资性房地产和以公允价值计量的金融资产在公允价值发生变动时确认“公允价值变动损益”计入当期损益,并在利润表的“公允价值变动损益”栏列示。由于公允价值变动损益是一种未实现资产利得,直接计入当期损益,会扩大会计利润与现金流量的差距,高估或者低估管理层的经营成果。因此,在计算EVA指标时,应将公允价值变动损益从营业利润中扣除,而且按照这两类资产现行的公允价值与取得时的公允价值正差额调减投入资本总额,负差额调增投入资本总额。

(十)少数股东权益。

作为业绩评价指标的EVA,其关注的是公司管理层的经营业绩,即管理层是否为股东创造财富。因此EVA指标应从企业整体、从全体股东角度去评价管理层创造价值的过程。在计算EVA指标时,应将少数股东权益调整加到投入资本总额中。

(十一)递延所得税。

现行企业会计准则规定企业所得税的处理采用资产负债表债务法,因此利润表中的所得税费用包括当期所得税和递延所得税两个部分。而递延所得税包括递延所得税资产和递延所得税负债,分别会减少和增加未来期间的所得税,从而造成未来期间会计利润和现金流量的差异。而按照EVA理念,唯一能从企业扣除的税款就是企业当期缴纳的税款,而不是企业在未来期间应缴纳或者不应缴纳的税款。因此在计算EVA时,如果当期递延所得税增加则调整增加税后净营业利润,反之则调整减少税后净营业利润。同时将递延所得税负债加入到资本总额中,将递延所得税资产从资本总额中扣除。

三、EVA指标的计算公式中各个变量的确定

EVA指标的计算公式中涉及到的变量有三个:税后净营业利润、投入资本总额和加权平均资本成本率。

对于税后净营业利润和投入资本总额,应该根据企业的规模和经营业务的性质和复杂程度对财务数据进行调整。但调整没有统一的模式。在实务操作时企业应该根据实际情况,坚持成本效益原则和重要性原则,同时分析所做的调整能否使EVA的计算结果更公允、更可靠地反映经济现实,能否促使管理层站在股东的角度决策。例如,在调整研发支出事项时,不仅要考虑本期的影响还要考虑以前期间资本化金额对本期的影响,这必然会带来一定的调整成本,而且在调整时间上管理层与股东会存在理解上的差异,从而带来一定的负面影响。对于研究开发支出所占比重不大的企业,可作简单调整,但对于成长期、研发支出大幅波动的高科技公司来说,准确的调整则是必要的。