投融资环境范文（精选11篇）
投融资环境 第1篇
关键词：硅谷,投融资,风险投资,硅谷银行,NASDAQ
一、硅谷概况
硅谷位于美国南加利福尼亚州旧金山湾的南部, 从旧金山绵延到圣何塞市, 南北长约50公里, 宽约16公里。硅谷是美国现代高新技术产业的摇篮, 是世界各国科技园区效仿的典范, 也是迄今为止最成功的高科技园区。
硅谷的历史与斯坦福大学密不可分, 其起源于斯坦福工业园 (后改为斯坦福研究园) 。1885年, 美国前国会议员斯坦福先生及夫人为了纪念他们不幸夭折的15岁儿子, 捐出超过8180英亩位于帕洛阿尔托的土地用以筹建斯坦福大学, 并规定学校的土地不得出售。经过6年的筹建, 1891年10月1日斯坦福大学成立。斯坦福大学的校训是:自由之风永吹, 目的就是鼓励和保证学校师生能自由地从事教学和相关科学研究。正是在这种倡导重视培养创造力和实践能力的环境中, 推动在斯坦福大学周围逐渐衍生出世界上最早、最成功的高科技园区。
2009年硅谷的人口达到262万, 比2008年增加了33170人, 同比增长1.3%。硅谷的实际人均收入2009年比2003年增长了10.5%, 同期加州的实际人均收入增长了7.5%, 美国的实际人均收入仅增长了4.2%。2008年, 硅谷的家庭收入中位数达到87000美元, 超过加州家庭收入中位数的44%和整个美国家庭收入中位数的69%。即便在国际金融危机期间, 虽然加州和整个美国的家庭收入中位数分别下降2.0%和1.3%, 但硅谷的家庭收入中位数仍然增长了0.6%。
19902009年硅谷的人均生产总值高于加州和美国。2008年硅谷专利注册数为9474件, 同期加州和美国的专利注册数为19288件和77888件, 分别占加州和美国专利注册数的49.12%和12.16%。硅谷绿色技术的专利注册数量一直在增长, 20062008年绿色技术的专利注册数超过100件, 其中美国有12%的太阳能专利是由硅谷地区企业或个人注册。
目前, 硅谷已成为美国最大的高科技和风险投资中心, 超过1/3的美国风险投资基金投向了硅谷, 主要投向信息产品与服务业、生命科学、创新和专业服务、商业设施、社区基础设施和其他制造业六个领域。从就业情况看, 硅谷超过20%的就业人口集中在信息产业与服务业, 尽管在生命科学行业就业人数相对较少, 但此行业硅谷的就业集中度几乎是美国的3倍, 在创新和专业服务领域的就业人口比例约为11%, 商业设施和其他制造业的就业人口各占约5%, 在社区基础设施建设行业中集中了大约57%的硅谷就业人口。
二、硅谷的投融资环境
(一) 宽松的法律和文化环境
尽管硅谷地区与美国其他地区以及其他发达国家具有基本相同或相似的社会经济体制与法律环境, 但硅谷在法律制度上仍然具有明显的优势。加州的法律环境很宽松, 如硅谷的商业秘密保护法律 (主要用于防止雇员辞职时泄漏公司商业秘密) 远不如其他州执行得严格, 这有利于人才的流动和信息的交流, 从而极大地激发了硅谷企业的活力和灵活性。同时硅谷文化具有的广泛包容性及其推崇创业, 宽容失败, 鼓励冒险的社会文化观念能够极大地激发人们的创新创业热情, 为硅谷企业注入了强大的活力和创造力。
(二) 严格有效的园区管理
硅谷的园区管理集中在对土地的出租和管理上。打破界限促进交流合作, 协作创新是园区管理的主导思想。最初研究园区的土地租借期为99年, 在1960年把租期缩短为51年, 当时企业需要预付租金总额。到1987年, 建立了每年支付租金制度。对投资者的申请持十分谨慎的态度, 尤其对工业企业的进入有严格的限定, 园区的土地出租必须经过谈判, 双方的行为都建立在严格的规范之上。即便如此, 各公司仍愿意在硅谷占有一席之地, 地处园区内部, 公司可以经常与大学相关部门接触, 通过这种接触可以发现更多商机。
(三) 美国政府的大力支持
1933年, 美国政府颁布的《购买美国产品法》第一条就规定, 政府出于公共目的的采购必须购买本国产品, 除非有关机构或部门的负责人断定, 本国所供应的货物或服务的价格不合理或者不符合美国的公共利益。在硅谷形成初期, 正是由于美国国防部对尖端电子产品的大量需求才使许多年轻的高技术公司生存下来并在日后得以发展壮大。据统计, 19551963年, 硅谷半导体产业35%~40%的营业额来自于政府采购。从20世纪60年代到70年代初, 硅谷成功实现了向民用产品的平稳过渡, 政府采购的比例才逐渐下降。大量的国防采购, 对硅谷集成电路、计算机产业的发展起到了很大的促进作用。
同时, 硅谷地区所在圣何塞市也出台了诸多优惠政策, 包括:市政府为公司提供贷款担保, 如申请100万, 从银行可贷到70万, 余下30万由政府提供, 年息通常不超过8%;保护中小企业, 对在本区域内发展的公司实行税收优惠等。
三、硅谷的投融资模式
(一) 硅谷风险投资
1.风险投资的形成
随着硅谷向民用市场的发展, 20世纪70年代初以来, 风险投资取代国防军费的支持成为硅谷企业的主要资金来源。
硅谷地区的许多风险投资公司集中于门洛帕克市 (Menlo Park) 的沙丘路 (Sand Hill Road) 。1972年, 硅谷第一家风险投资公司KPCB公司成立。该公司有12名普通合伙人, 其中就有英特尔公司的创始人之一杜尔, 前SUN的总裁乔伊斯, 在其风险投资的名单上有PC巨头康柏公司、太阳微系统公司以及互联网的一批旗舰企业, 如美国在线、亚马逊、奋扬和网景等公司。由唐瓦伦丁在1972年创立的红杉资本 (Sequoia Capital) 已成为硅谷最有影响力和最成功的风险投资公司之一。红杉资本主要投资于种子阶段和早期阶段的美国公司, 也向其他国家的成长公司投资。一般来说, 对于种子阶段的公司投资额在10万~100万美元, 对于早期阶段的公司投资100万~1000万美元, 对于成长阶段的公司投资在1000万~1亿美元之间。据估计, 受红杉资本投资过的公司市值占到NASDAQ市值的14%。红杉资本投资过数百家高科技公司, 其中包括苹果、谷歌、思科、甲骨文、艺电、雅虎和英伟达等公司。
目前, 沙丘路的风险投资公司的投资领域广泛, 特别是生物技术、清洁技术、计算机硬件和软件及服务、互联网公司、电信、半导体和医疗健康业等。以清洁技术为例, 20002005年, 在此领域风险投资额缓慢增长, 从2006年开始步入快速增长期, 2006年的风险投资额为5.5亿美元, 2007年为11.4亿美元, 2008年达19亿美元, 2009年为12亿美元。虽受国际金融危机影响, 2009年对于清洁技术的风险投资额有所下降, 但仍比2007年增长了5%。
2.风险投资的资金来源
硅谷80%以上的风险投资资金来源于以下渠道:个人资本, 这部分资本相当一部分投到早期风险企业;大公司资本, 大公司出于战略考虑常投资于与自己战略利益有关的风险企业, 以合资或联营的方式注资;私募证券基金, 私募证券基金通常将一部分资金投资于接近成熟的风险企业, 以期得到高额回报。
还有一部分来源于机构投资者资金, 包括退休养老基金、大学后备基金、各种非盈利基金及共同基金等。因受政府管制, 共同基金一般不投资于上市前的风险企业, 但某些高科技产业允许共同基金将不超过基金总额的1%~2%投资于变现性低的风险企业, 尤其是即将上市的企业。
3.风险投资的组织形式
(1) 有限合伙制。
是由私人资本参与的专门向风险企业提供资金的投资公司形式。它不能从政府获得优惠贷款, 但可以参与“小企业管理局”制定的部分投资计划。这是一种合伙性质的非股份制的企业, 其合伙人分为两种:一种为“普通合伙人” (即风险投资公司的经营者) , 他们对公司承担无限责任, 另一种为“有限合伙人”, 只对公司承担有限责任。合伙人的权利义务由“公司章程”规定。
(2) 股份制。
这类风险投资公司完全按股份制企业运作, 入股者可以是私人、企业法人、银行和事业部门等。公司经营者可以是股东, 也可以是由董事会聘请来的风险投资专家。
(3) 子公司型。
这类风险投资公司的资金和管理者来源于母公司, 主要目的在于为母公司提供多角化或创新的可能性, 一般不对外投资。
4.政府在风险投资中的作用
对于硅谷风险投资的形成与发展, 美国政府起到了间接扶植和引导的作用。首先, 政府对风险投资业务基本不干预, 任其自由发展。目前, 在美国还没有专门围绕风险投资制定的法律, 美国风险投资家认为这一点至关重要, 因为风险投资文化与政府文化很难相容。其次, 政府的一些间接政策又为风险投资的发展给予了极大的支持。美国政府的间接扶持政策主要是通过立法, 制定政策和发展计划, 健全服务与监管体系来规范风险投资的规则, 优化风险投资环境, 令风险投资社会化和市场化, 提高风险投资能力。如小企业投资法 (SBIC) 、小企业研究计划 (SBIR) 、知识产权保护政策和对外贸易政策等都有力地支持了风险投资的发展。如1978年税法法案将资本利得税率从49%降至28%, 1981年又降为20%, 直接刺激了社会上风险投资供给规模的扩大。
(二) 硅谷银行
1.概况
硅谷银行成立于1983年, 总部位于加利福尼亚州的圣克拉拉, 当时的注册资本仅为500万美元。1993年以前, 硅谷银行所服务的客户群体和提供的金融服务业务与其他商业银行相比没有太大区别。1993年是硅谷银行的重要转型期, 也是它从一家传统商业银行成功转型为科技银行的关键点。1993年硅谷高科技产业发展得如火如荼, 当时在硅谷开设的银行虽达350家, 其中包括美洲银行、巴黎国民银行和标准渣打银行的分支机构等, 但这些大银行主要服务于大公司, 无暇顾及科技型中小企业。硅谷银行董事长John Dean决定把目标市场定在那些新创的、发展速度较快和被其他银行认为风险太大而不愿提供服务的中小企业上。他同时提出了“技术创新的中心在哪里, 我们就在哪里”的理念。
目前硅谷银行通过位于美国的27家办事处、3家国际分公司以及在英国、印度、以色列和中国的广泛商业关系网, 为风险资本以及创业企业提供了26亿美元的贷款。迄今共为3万多家科技企业以及550多家风险投资和私募基金公司提供了服务支持。2009年, 在支持清洁技术的金融机构中, 硅谷银行被美国旧金山商业周刊排在第1位。2009年5月, 美国银行家协会杂志评出的美国最佳表现银行中, 硅谷银行名列第23位。
截至2008年底, 硅谷银行的总资产为94.72亿美元, 其中净贷款和租赁余额为53.65亿美元;净利息收入为3.78亿美元, 税前净营业收入为2.04亿美元, 税后净收入1.21亿美元。1993年以来, 硅谷银行的平均资产回报率是17.5%左右, 同期美国银行业的平均资产回报率是12.5%左右, 调整经营战略后的硅谷银行已经成为全美新兴科技公司服务市场中最有地位的商业银行之一。
2.硅谷银行的经营模式
(1) 投资理念。
第一, 硅谷银行致力于为处于成长阶段的各种规模的技术和生命科学公司提供创新型金融服务。第二, 硅谷银行投资于风险投资已经投资过的客户公司。
(2) 客户关系。
硅谷银行的客户主要有两类:风险投资公司和科技公司。硅谷银行同风险投资公司合作的方式共有三种:一是向获得风险投资的科技公司提供金融服务;二是作为风险投资公司的开户银行;三是直接投资于风险投资公司成为合伙人。硅谷银行对于科技公司的选择, 会通过各种可能的途径做最全面、详尽的调查, 包括对公司管理层的尽职调查。通过向相关公司的财务顾问、法律顾问咨询了解这些公司的历史和现状, 同时银行会把借款和公司的现金流量相匹配, 每月查看公司的资金使用情况。硅谷银行与已经向科技公司投资的风险投资公司实现信息共享, 使硅谷银行可以通过风险投资公司进一步了解科技公司的经营管理状况, 从而降低投资风险。
(3) 投资方式。
第一, 硅谷银行突破了债权式投资和股权式投资的限制。对于债权式投资, 硅谷银行主要提取部分客户基金作为创业投资的资本, 以减少通过发行债券和股票所募集的创业投资资金, 之后银行以高利率将资金借贷给创业企业。对于股权式投资, 硅谷银行与创业企业通过签订协议, 收取股权或认股权以便获利。值得一提的是, 硅谷银行在投资中往往混合利用两种方式:将资金贷给创业企业, 收取高于市场一般借贷的利息, 同时与创业企业达成协议, 获得其部分股权或认股权。第二, 硅谷银行模糊了直接投资和间接投资的界限。直接投资是指硅谷银行将资金直接投入风险投资公司已经投资过的创业企业, 但参与比例一般低于风险投资所投资的比例。在产生回报时, 由创业企业直接交给银行。间接投资是指硅谷银行将资金投入风险投资公司, 由风险投资公司进行投资, 同时由创业投资公司回报给银行。
(4) 风险控制。
第一, 风险隔离。所谓风险隔离是指硅谷银行将创业投资与一般业务分割开来。硅谷银行的创业投资资金主要来源于股市募集, 少部分来源于客户基金项目。创业资金并不从一般业务之中提取资金, 而一般业务也不会挪用创投基金, 避免了相应的风险影响。硅谷银行还设立了Silicon Valley Bancshares, L.P.和SVB Strategic Investors Fund, L.p.两家公司管理创业投资基金, 进一步保证创投基金的正常运作以及与一般业务的风险隔离。第二, 组合投资。硅谷银行投资于不同行业、不同阶段、不同风险和不同地域的客户公司, 进行组合投资以分散风险。第三, 与风险投资公司进行联合投资, 借助风险投资公司进行持续的风险监控。第四, 以被投资公司的技术、专利作为抵押担保, 签订第一受偿顺序的条款。如SVB在与企业的贷款合同中一般会有“SVB的贷款位立债权人清偿第一顺序”的条款。即使企业倒闭清算, 也可以将损失降到最低, 从而最大程度地维护银行的利益。
(5) 退出方式。
硅谷银行主要采用公开上市的方式进行创业投资的退出。在创业公司上市后通过抛售股权获得利润。对于没有上市的创业企业, 硅谷银行采用两种收购方式:一是兼并, 又称一般收购;二是其他创业投资介入, 也称第二期收购。创业投资已经衍生出众多的新品种, 逐渐由传统创业投资向新兴的创业投资过渡。
(三) NASDAQ上市
NASDAQ为硅谷创业公司提供了上市融资的便利条件, 为风险资本增值后的退出提供了一个安全出口。
1971年, 当每周出版物《电子新闻》首次使用“硅谷”一词来描述圣克拉拉县不断增长的电子公司数量时, NASDAQ也在当年创立。1990年, NASDAQ OMX在硅谷开设区域办事处, 在过去的20年里, 不断有硅谷公司在NASDAQ上市。
NASDAQ的IPO对硅谷经济至关重要, 它通常为企业家、风险资本家及有限合伙人提供丰厚的回报, 这反过来使其增加对硅谷的更多投资。目前在NASDAQ股票交易所上市的有来自加州的513家公司, 其中硅谷就有203家, 在NASDAQ上市的硅谷公司占加州公司的40%, 占NASDAQ上市公司总数7%。硅谷公司的市值占加州公司市值的75%, 占NASDAQ总市值的29%。在NASDAQ-100指数的成分股中有28家总市值为954亿美元的硅谷公司。
参考文献
[1]董美玲.“斯坦福—硅谷”高校企业协同发展模式研究[J].科技管理研究, 2011 (9) :64-68.
[2]武岩, 慕丽杰.借鉴硅谷银行模式拓宽高科技中小企业融资渠道[J].理论界, 2009 (7) :55-56.
投融资环境 第2篇
２０ｉｉｎｉａｎ5月13日，中国高新技术企业投融资环境(无锡高新区)报告会在无锡举行，以下为报告会实录：
许刚致辞
尊敬的廖理院长，赵旻书记、清华大学EMBA师生们： 大家晚上好！
五月的无锡生机盎然、花团锦簇。清华大学EMBA师生汇聚无锡高新区，共同探讨中国高新技术企业投融资环境。我谨代表无锡高新区党工委、管委会向各位的到来表示热烈的欢迎！向各位对无锡高新区科技金融创新工作给予的现场指导表示诚挚的感谢。
无锡高新区所在的区域是中国吴文化的发祥地，3200年，周王长子泰伯为让王位，从山西歧山南奔江南梅里，带领江南人民以中原农耕文明开发蛮夷之地，建立勾吴国，亦是中华发开去的鼻祖。如今无锡高新区已经成为无锡市重要的经济增长极，对外开放窗口和科技创新基地。2010年，实现高新技术产业产值(省七分类口径)1750亿元，占规模工业产值比重达59%，全社会研究与开发投入占GDP比重4。5%。目前，累进引进和培育了国家
“千人计划”人才13人，“530”团队458家，国内外院士42人，引进院士工作站23家，创业团队1000余个，竣工三创载体270万平方米，外资省级独立研发机构12家，与国内外80多所高校院所进行了500余项产学研合作项目，获得国家科技进步奖二等奖7个，完成国家“863”和“核高基”国家重大科技项目17个，省全国转化项目29个；专利授权4395件，战略性新兴产业发展步伐加快，大规模集成电路产业产能和制造技术全国第一、设计全国第四。光伏新能源产业产业规模和产业水平均具全国第一，已经成为全国光伏产业的制造中心、标准中心、研发中心、人才培训中心。物联网产业形成了代表国内最高水平的物联网政产学研用体系，软件服务外包产业已经连续四年保持80%以上的增长，正逐渐成为全国软件服务外包新兴领域领军园区，科技金融服务体系更逐步完善，现在已经有股权投资基金24支，管理公司8家，基金规模近100亿元。成立了省内首家科技银行和江苏省首家中小科技企业金融服务中心。当前我们正大力实施五大策略，提升五大能力，加快建设具有独特竞争优势的国际化、创新型、服务型科技新城，争当创新发展的排头兵。
一是大力实施人才与科技引领策略，提升创新增项的能力，我们坚持引育结合，要引的进来，要育的起来，探索和创新多种模式的创新服务机制。我们大力推进科技金融创新，强力打造投融资平台，VC、PE及基金管理公司等创新型金融业态以股权投资基金为重点，积极完善科技金融资金平台，建构了首次投资、首次担保、首次保险、首次贷款、首次订购五首型为一体的科技金融服务体系。实现三年内股权投资基金规模达200亿以上，债权融资规模达100亿以上，以此加大对新区海归创业的孵化和支持力度，争取早日培育出类似于施正荣和赵阳式的创业典型。进一步构建面向人才特区的区域创新体系，坚持“特殊政策、特殊机制、特事特办”的原则，研究制定更特的人才引进政策，到2015年，将引进培育50名以上符合中央千人计划条件的海外高层次创新创业领军人才。把创新创业创意载体作为完善区域创新体系，实现创新驱动最基础最先行的重要抓手，更大力度、更高标准建设三套载体，到2015年新建政府主导的三套载体35万平方米，累计达到500万平方米。
二是实施高端突破策略，提升先进制造技术水平与产出能力。我们正瞄准物联网等战略性新兴产业和高新技术产业，加强自主创新与开放创新的有机结合，到2015年实现战略性新兴产业双倍增计划，产业规模达650亿元。着力培育物联网产业、光伏新能源、超大规模集成电路产业、软件及服务业外包产业等五大超千亿级的产业，以及生命科技、低碳清洁能源、文化创意等一批超佰亿级的新兴产业。培育超佰亿规模的企业集群。同时大力推进本土科技型企业上市步伐，用五年的时间推进30家以上科技型企业在国内外成功上市。构建千亿级总市值的科技型企业上市集群，不断壮大区域经济实力和科技竞争力。
三是大力实施开放融合策略，提升参与全球竞争能力。我们将以吸收国外先进技术为主线，以优化外商投资结构为主体，实现由“规模扩张型”向“质量效益型”的转变。转变利用外资结构，战略性新兴产业引进外资规模将占新增外资规模的50%以上。我们还将扩大现代服务业对外开放度和层次，重点加强对外资创投担保公司、外资风险基金、外资保险的招商力度。拓展利用外资方式大力支持和引进产品水平，位居全球、全国领先的制造项目，整体提升区域先进制造业技术水平和科技含量，实现我们无锡新区制造业技术水平的高端化，我们还将瞄准跨国公司的研发中心和高端产品的制造环节，实现外资企业研发中心和工厂的基地化发展，形成外资企业在新区的研发集群。推动对外贸易的转型升级，推进无锡高新区综合保税物流区的建设，扶持光伏、生物医药等具有自主知识产权的高新技术产品出口。
四是大力实施服务转型策略，提升城区的服务能力。我们将推动高新区由生产功能向生产与服务功能并重转型，促进工业园区向科技新城转变，打造以物联网技术为核心的服务业信息化平台，着力发展金融、商务和物流等生产性服务业，进而提高制造业的竞争力。我们还将实施服务业倍增计划，推动基于三网融合和云计算的新型现代服务业领先发展。全力打造服务业产业体系和技术水平，积极推进“城市云计算”工程，大力发展数字新媒体产业等。
五是大力实施富民惠民策略，提升可持续发展能力。我们将更加注重突出创业富民，调动各类资源优化扶持政策，营造更优越的创业条件，千方百计的支持本地居民的创业、人才的创业，以创业带动就业，采取多种措施确保本地居民居者有其屋，尤其要针对高层次的创业人才，通过建设人才公寓的方式来满足其住房需求。“十二五”期间我们将新增人才公寓超过60万平方米，同时我们还将积极推进“企业林”、“四季林”、“休闲林”的建设，要高水平的营造绿色宜居环境，以良好的生态环境吸引集聚创新创业高层次人才。甚至包括我们清华大学媒体班的各位成员，不要老是留恋北京、上海的居住条件，无锡新区的生态环境远远好于北京、上海，无锡新区的生活成本远远低于北京、上海，无锡市的服务环境将远远高于北京、上海。
我们无锡高新区将继续发展开发区创新创业精神，坚定不移走创新驱动之路，在全省两个率先中发挥先行先试的引领带头作用，做率先中的率先。以优异的成绩迎接建党九十周年。
最后再次受赵旻副书记的委托，代表无锡市，代表新区党工委管委会祝中国高新技术企业投融资环境无锡高新区报告会取得圆满成功，祝各位在无锡生活愉快、身体健康、谢谢大家。
主持人：谢谢许书记，刚才许书记向大家发出了热情的邀请，我想会后可能就会有很多同学排着队到您那去报名了。下面我邀请此次活动的主办方和承办方的领导上台，共同为我们启动激光
球，有请清华经管学院副院长，清华经管学院EMBA教育中心主任廖理先生，无锡市委副书记赵旻，无锡市委常委、高新区党工委书记许刚上台启动激光球，大家掌声欢迎。
(激光球启动中)主持人：我们今天的报告共分为三个环节，用三个关键词来概括就是现状、困惑、出路。下面请看大屏幕。
(PPT播放中)主持人：谢谢，俗话说春江水暖鸭先知，长期在市场当中摸爬滚打的企业对于投融资体制的利弊是最有发言权的，在进入下一个环节之前，先引出我们今天这个报告会的第一块玉，有请我们清华EMBA媒体班的同学，我的同事陈红兵先生有请，陈红兵是央视名牌节目——对话栏目的制片人。作为资深的财经媒体人，他对中国资本市场的发展，中国区域经济中政府与企业的关系等问题有着深入的思考。陈红兵下一个环节就交给你了。
陈红兵：谢谢。非常感谢有这么一次机会，我觉得刚才许书记发出的邀请真好，我觉得来无锡真的是挺好的，作为一个清华大学的学生也挺好的，在把无锡和清华大学学生放在一起更好。刚才那个片子我昨天在彩排的时候看过一遍了，但是今天我想说经过一天的参观和刚才几位领导一聊，我觉得我们投融资环境的报告会这一页很快就翻过去了，因为有两点特别不一样的东西，第一个我们这里面说的是办公室想出来的东西和平常大家以后纷纷的说中小企业、高新技术企业融资很难，我今天转了一圈没有一个人说难的。我去了一个企业，那个企业的总经理说在我们这钱是最不值钱的。刚才吃饭碰见了主管赵书记，我问无锡缺钱吗？他说：缺的是这里头的东西，根本不缺欠。所以我们就想这个投融资环境我们主要是想说目前在中国来看，投融资的生态到底是什么样的，是高山流水还是青山绿水还是风霜雷电。我们本来想诉点苦，给大家诊断一下，结果今天这一看，我就觉得问题坏了，变了。但是我请的几位嘉宾不用变，他们确实是投融资市场和投融资生态中比较优秀的，我们想知道优秀是怎么炼成的，下面有请三位嘉宾，就是我们无锡高新区的投融资的高手，第一位是成功孵化了无锡尚德的一只公鸡，有请无锡尚德的副总裁刘志波先生。请坐，您是第一个来的，可以找一个好位臵。我要请出的第二位嘉宾是一位做平板电脑，和IPAD差不多，但是比IPAD产品丰富，我把他称呼叫IPAD阵营中的民主党或者是在野党，他虽然没有IPAD那么厉害，但是它的后劲很强大，我们有请矽鼎科技的陈海威雷先生，大家欢迎，好多汽车上用的平板电脑都是他做的。第三位高手是和电视相关的，你给他一个文字，他能给你找出一段图像，这是一个很顶级的搜索，叫天脉聚源，我们有请天脉聚源的黄烈先生。三位请坐。
其实我们这个清华EMBA这个流动校园或者是流动课堂是要到实践中来学习的。今天三位就是我们的老师，我代表学生先提
问题，从投融资环境和投融资过程来说，你们都是亲历者，我问的第一个问题就是你们在融资的过程中，你们都是佼佼者，如果用一种情绪来形容你们在投融资过程中的体会，你们会有什么想说的呢？
刘志波：我们尚德本来应该是施政荣博士来讲，他讲的有那种切身的感受，当时我还是一个相当于一个在旁边帮助他的人，他有两个故事有不同的特征，他当时感觉到他比较气短。
主持人：为什么气短？
刘志波：第一次是因为他的公司在获得了政府组织所有的国有企业第一次投资以后，他很快就把他的注册资金购买设备了，作好安装设备、做好生产的准备，这些都做了，做了以后但是比他的计划时间长了一点，而且还有国外的设备没有及时到位的问题，结果注册资金花完了，以至于接下来的几个月工资都不知道在哪里，包括清洁公司的，帮他打扫卫生的清洁费都没有办法支付，导致这个清洁公司提出来要搬他的设备，他为了寻找接一口气的资金，他感到有点气短。第二次是因为什么呢？他感觉到他的产品得到承认了，但是他想迈开大步，我们就遇到了创新过程当中遇到的问题，就是你要想迈开大步，那么你进一步融资的资源是向股东要，还是向融资平台要。这个问题中间很多股东已经掏不出更多的钱跨这么一大步，你必须要向融资平台要，那么融资平台的话因为体制方面的关系，又牵涉到国有股特区的问题，当时他自己说他第一次血压上升，所以他感到气短，所以他的感觉是这样的。
主持人：看来这个是英雄感到气短了，我们再看看天脉的很瘦瘦的海归。
黄烈：从天脉的角度来说，我们成立的时间不长，到现在还不到三年时间，但是在这三年时间里面，我们用两个字来总结，就是来了我们无锡，来了我们无锡新区感觉最好的两个字就是“温暖”。当时我们也是海归，主要是以留英的学生为主，我们大家都带了一堆的技术和脑袋，然后我们就想起了视频的创业，这个视频的搜索的创业，但是我们也去过很多地方考察，也做过调研，但是后来一个偶然的机会，我们无锡新区的领导跟我们聊说到我们无锡吧，我们无锡能够提供您需要的硬件、软件，包括资金，然后2008年10月份我们就来到了无锡，来到无锡之后我们就感觉很OK，后来因为企业初创阶段资金也不是太多，然后我们提出我们需要做国内最大的海量视频搜索的数据库跟基地，在这个时候我们需要一定的帮助。怎么办呢？我们跟园区说，园区就说提供你一层一千多平米的办公楼给我们，就是现在在我们物联网中心，当时我们认为如果说能够有一个适当的办公环境就更好。然后就把我们的办公场所等等很顺利的搬进来，通过这不到三年时间的成长，我们已经超过绝大部分的企业，在这里我们做了第一次融资是2009年的5月份，做的是第一笔。当时我们
做这个大项目，看到这个现金额哗啦啦的往下降，在这个过程当中，其实我们当时的现金在初创企业已经是差不多维持不了多长时间了，在这个时候无锡新区的各级领导都提出要帮忙，用我们企业的股权来做质押，这种方式在很多区域是不敢开展的，因为这个股权作为一个高新企业，除了几个脑袋什么都没有，是一个清资产，但是我们的新区能够用这个股权让我们找到第一笔资金。从此无锡天脉就开始获得了业务的发展，目前我们已经做了第二期，去年我们又做了第三期，所以今年我们还可以很自信的告诉大家，未来两个月之内，我们通过无锡的领导的关照跟介绍，我们第三笔融资很快也都到位了。
主持人：我是听出来了许书记准备好了，他对企业是这样的，说：我没有办公楼。我就给你一个办公楼。说：怎么还是毛坯的呢？他就给装修一下。看来刚才这个天脉说的是真的。
黄瑞：我们还要插一句，刚才陈老师说的是我们感觉温暖，我感觉是贴心的。今年大年三十，因为我们是做视频搜索的数据整理，是24小时不间断的录制、编制，所以大年三十我们收到许书记的关照，然后他亲自给我们发了一个大红包，还到我们企业去。谢谢。
主持人：那如果说现在在网络上，搜索一个什么样的词就能搜索到刚才许书记讲话那一段录像呢？
黄瑞：就是打两个字就可以了，就是领导就可以了。今天我说一下我们无锡新区相关的新闻，今年一月份到今天一共是385条在我们数据库，我们可以免费提供给无锡新区、无锡政府各级领导使用，另外我们无锡的新闻在我们的数据库有19000条，希望大家能够让这个沉甸甸的数据激励着我们无锡新区的成长。
主持人：我看许书记是第一个鼓掌的，该陈先生了。陈海威：是这样的，无锡这个地方给我们带来的投资环境用一句话叫纠结，这个纠结不是说无锡这个地方让我们纠结，我就讲一个故事，我和吴博士做了一个创业团队。当时2007年的时候，花了差不多三个多月的时间在中国的各大高新区一路走来，最后去另外一个城市，路过无锡，被新区的领导和一些很有善意的这些专家跟我们说你们在这里吃个饭，看一看。然后我们觉得太湖很美，我们就留下来了。实际上我们这些人以前只知道太湖美，后来通过那次访问，我们发现太湖周围的这些技术干部和管理者，他们对项目的理解能力更美，所以这种情况下，经过这样一种很纠结的十个城市的拉练式的旅行，最后决定说无锡这个地方是唯一一个当时听懂了我们这个项目的地方。其实大家都知道现在说起IPAD，是的，傻子都知道IPAD是什么，我一年前跟许刚书记说到我说我们是做IPAD。他说这么早就做IPAD？你们无锡有什么亲戚或者朋友吗？我说我们无锡没有亲戚，也不是无锡的本籍，我们都是外地人，到无锡就是冲着无锡的整个投资环境
中给了我们这样一个机会，在当时还没有看准移动终端、移动互联网这样一个大趋势下，他们看懂了。这个纠结就是我们一旦投入精力到无锡了以后，我们周边的号称全国十大园区的各种园区都纷纷投橄榄枝，说我们这里其实比无锡富很多，无锡不过是第九名、第八名，我们是第五名、第四名，我们这里有很多这样那样的条件。但是这个纠结就是第一笔种子基金的纠结，我们觉得我们选中了无锡，我们当时很多人在美国跟我们说，你们从美国的硅谷到了中国的二线城市。我就跟他们说你们其实比我们土多了，你们可以去看看无锡比你们想象的洋气了很多，其实无锡才是一个重要最有可能成为硅谷的地方。这是第一个纠结，第二个纠结就是在这之后由于无锡领导看中了这个项目，然后整个的全部的宣传也比较到位，突然间就不断的投资人说我认识许书记，我认识杨书记，我认识毛书记毛市长，不断的有人说我们来投资吧，这种有PE，有中国最有名的VC，有各种各样的团队打出各种各样的旗号来找我们，这个时候我们又暂时不缺钱，我们借助于尚德这样的好的条件，因为由于施政荣，由于尚德制造了好的条件，别人都知道了无锡有一些好的项目，所以进来了以后他就说我曾经投入某某某，我很有钱我怎么样，我又是浙江人，浙江人有很多很有钱的老板，他们就会说你不是浙江人吗？我们老乡嘛，你到哪里我们也可以投，那钱就会很多，钱很多就是一个很大的诱惑，钱很多包括PE，包括VC也是很大的诱惑，在这么多诱惑当中，怎么样鉴别，让他们感觉到你要的钱和给你钱的人不
光是这个钱，而是钱后面给你带来的资源，最后通过我们这样反复的纠结，选中了两个投资人，一个投资人是行业投资人，对我们进入这个行业起到了决定性的作用。因为是我们是研发型的团队，虽然有一定的研发能力，但是我们市场能力不够，这个团队我们可以把它作为一个外围的销售的大的网络，因为它认识这个大的行业，它跟这个行业的关系非常密切，所以给我们带进这个行业。
第二个投资人就是懂得这个行业的投入过这个行业的财务投资人，这两种人让我们渡过了最纠结的时间，现在不缺钱，就像您刚才说，很多无锡的领导也说，我们这里不缺钱，我们这里是缺懂钱的人，和懂得选择投资人的创业家，谢谢。
主持人：你看多难啊，把纠结讲清楚都纠结了这么半天，所以融资真是不容易。其实大家也可以理解，钱是追逐利润的，把钱给你行，但你们没有长大成人，没有成黄花大闺女的时候，他是不知道你有这么大的潜力的。所以大家说我要投给你就知道风险是有的，你说收益大，但是风险和收益到底是什么样的比例呢？你们每人用一个故事告诉我们在座的各位，说钱投给我以后，我给你回报的是什么，你种一个豆子，我回给你一个金豆子。
陈海雷：要我看的话，我跟投资人会这样讲，你给我这笔钱，你把我带进这个行业，我一定可以成为这个行业的第一名。这是我跟他讲的，这个时候你如果觉得我成了第一名，你再往下投钱 的话，你有接着投钱的优先权，至于回报多少我现在不能保证，因为我们是一个长期走的过程。我们其实是一个大龄女青年，上了非诚勿扰，我们需要的是找到那一家，就是这家找了，别家都没有问题，那么我就一直找这一家，那么我就会说，作为夫妻了这个回报就好谈，你说多少回报我们就多少回报，这个的话就是两家是一家，就不存在回报的问题，我觉得这个观点他们比较容易介绍，所以我们在回报方面谈的比较少，投不投是感情问题，投多投少是技术问题。
刘志波：我们尚德投资的过程也是大家都知道的一个过程。当时投资也都是找的一些国有企业和一些政府主导的风险投资，当时也有一个情况，就是这个投资虽然总的来说是5000万，这也是说大不大说小不小的一笔数。这个投资也是不容易，找了很久，谈了很久，也请了无锡市的领导出面，把几家股东约到一起谈过一次。谈的过程当中，有一位股东说我有一个证券公司，我的证券公司每天股市上的涨落就让我有来去，比如说2000万，一天又可能赚2000万，也有可能亏2000万，如果说我这个投资作为风险投资投给尚德了，第一笔如果全部亏掉的话，那也就是相当于我某一天炒股，股市不景气全亏掉了，我还是可以承受得起。他是这么说的：但是当上市之前又是无锡市政府无锡市委的领导出面全退，因为它要到国外去融资，就劝国有的投资退出的时候，就碰到这么一个问题，就是怎么退出，退出多少。最后一算算出来几家股东平均下来有19.6倍的回报，也就是当初投了
1元钱，回头拿走的是19.6元，当然有先有后，有高有低，稍微有一点涨落。也就是5000万，大约拿回去9.3亿。就是这么一个情况。
主持人：每一个成功的融资背后都会衍生出很多故事，他这个故事我还听过另外一个版本，一个银行行长告诉我说当然施正荣从东北到南转了一圈没有人投，是他投的第一个种子基金。今天他说说他不是，他是第三笔。有请天脉的谈一谈。
黄烈：说回报之前，我首先说一个小插曲，大概是2009年的时候，在我们无锡新区第一笔钱到位之前，我们也曾经跟一些海外的基金聊过，我记得当初在英皇大厦地下有一个卡拉OK，然后就吃自助餐，那天晚上我们跟我们的董事长三个人跟投资人一起聊天喝咖啡，我记得那天晚上一个人足足喝了十来杯咖啡，然后谈下来之后，他不停的每半个小时就问一次：你这个商业模式在海外有没有标杆企业，你有我就投，你没有我们再考虑。我们就不停的说，因为天脉是一个原创型的企业，从世界上面来说，我们未来的梦想就是做一个世界上受人尊重的企业，为我们的社会为我们的国家的信息化建设做贡献。所以我们就把我们的模式和理想跟他谈，足足喝了十来杯咖啡后来这一单还没有成，所以这个融资确实像陈总说的挺难的，挺纠结的。这个回报的话，如果说2008年7月份如果说投了天脉，可以负责的说大家今天可以半退休了，至于说我们未来还要多少回报，我们从天脉的角度
来说，我们尽量给我们股东最大的回报，但是关键是我们要做好我们企业的事，尽好我们的责，做一个企业公民应该负的责任，谢谢。
主持人：我们还是说我们这个投融资环境，其实企业融资的时候面临很多的诱惑和内容，比如说有银行、风投、基金、PE等等一堆，他们在过程当中可能都会碰到，你们都用一个词来评价一下，这些融资方式的过程当中，你们最喜欢哪一个，或者你最不喜欢哪一个，跟大家讲一讲。
刘志波：尚德因为经历过了，因为它一开始就注定它这个产业是属于社会，属于公众的，所以它当然也选择了它最终的大部分的方式是必须要PE，但是它前面也有风投，还有贷款的形式，都经历过，所以对它来说仅仅是第三步。
陈海雷：我个人比较倾向于风投，在你们两个没有谈好的期间，如果资金的需求有一定的短板的时候，我个人建议用债权人用企业的股权等等一系列的债务，刚才无锡在电视上放了，江苏省作为售价用知识产权发明专利去通过银行贷款，就是什么都押完了还要押的时候，这个时候债权人可以作为股权风投资金的一个缓冲环节，所以我个人偏向于风投。同时我也想说种子基金能够跟开发区能够跟无锡高新区这样的有经验的，有引进530企业的海归大量集聚的这种集团作为背靠背的天使的话，我个人觉得非常好。
黄烈：从我们天脉的角度来说，我认为还是挺佩服天使投资人的，因为天脉到目前的发展每一步都怀着一颗感恩的心。2009年那个时候我们天天少现金的情况下，这种情况下能够投出第一步，能够看真一个企业，能够扶持一个企业，这种天使投资人要的不但是勇气，有勇气没有智慧，没有眼光就是一个鲁莽的行动。如果说有了财富，有了基金，加上专业的眼光，对这个团队，对这个商业模式，对这个所属企业这个行业的了解，能够很准很快很有希望帮到这个企业的成长，我认为这些投资人是最令人佩服的，我们会终生谢谢他们。
主持人：好的，我们基本上的故事讲的差不多了，三位是怎么炼成的，用一句话来总结就是说一个纠结的投资商，在无锡高新区找到了温暖。接下来我们要把话筒转给下一棒之前，我们还要把你们三位都还原到整个投融资环境，高新技术企业投融资环境背景下，你们都站出来不要在再自己企业里说话，如果说从全中国来看，我们的投融资环境是什么样的气侯呢？是高山流水还是风雨雷电，还是青山绿水？每人用一个词告诉大家。
刘志波：我觉得现在的投融资环境有点像夏天的雷雨，在我们江南一带雷雨之前是很闷热的，但是又很期待，那个就是等待，但是当雨下来，当雷一响，然后倾盆大雨倾注而下的时候，这个就下的很透很透，谢谢。
陈海雷：我觉得是骄阳似火，要注意两个问题，第一个是带好墨镜，把这些不需要的投资，不太懂怎么投资你的投资人从你的太阳镜下过滤掉，但是确实是大量的资金在等着你，大量的资金在无锡新区等着你，你怎么从中间找出好的，所以在这个地方擦好防晒霜，带好墨镜。
黄烈：我认为如果说目前其实像陈老师说的，投资的环境的情况有吃不饱的，有吃得太饱的，我认为任何企业有好的商业模式，应该拿到无锡，因为无锡除了私人投资市场化经济之外，还有政府辅导的各种措施和基金引导大家和帮助大家。从我们的切身体会来说，我们真的感觉无锡是基金的沃土，是我们晴朗的夏天里面的太阳。谢谢。
主持人：大家都说是夏天，不管是夏天怎么样，都说是夏天，我们这一段应该向高新技术产业融资的。我们现在翻开下一页，请看短片，然后交给下面的人，几位请回到自己的座位上，谢谢大家。
(PPT播放中)主持人：谢谢红兵。不愧是对话栏目的主持人，给我们现场提供了一个非常精彩的对话节目，心情、故事非常好，也感谢刚才的三位嘉宾，不过我发现，刚才的现状这个环节似乎变成了自我表扬和互相表扬的关于无锡高新区投融资环境的推介会，不过这也很好，既然我们有勇气、有能力去克服困难、解决问题、取
得成绩，那我们就更应该有勇气说出自己的成绩，传递出这些经验。下面我们就进入下一个环节，刚才大家通过这个短片也看到了，其实很多企业在投融资的过程当中还是有很多困惑的，下一个环节究竟是不是有变成了一个投资的推介会和自我表扬会呢？我们拭目以待。在进入下一个环节之前，首先请出我们今天晚上的第二块玉，清华EMBA媒体班的同学刘鸿毅，有请。我给大家介绍一下刘鸿毅现任亚洲私募股权投资权威媒体集团，投资与合作的总经理兼主编，亚太投资峰会的秘书长，以及德丰私募股权投资基金合伙人，有请刘泓毅。
主持人：刚才红兵主要是探讨了第一个环节，那么我们这个环节的任务主要是探讨困惑，我想在座的我们同学们、政府官员实际上在这些方面困惑还是蛮多的，尤其是高新技术企业在融资的过程当中，由于这个企业规模小，相对来说又是在早期，没有固定资产等等一系列的问题，导致它在传统的融资渠道里面会遇到很多的问题，接下来我们这个环节主要是探讨什么样的融资渠道适合做这个高新技术企业，或者说高新技术企业在融资过程中会有哪些困惑。特别巧的我们今天请到了两位我们EMBA的同学，他们的关系还是比较特殊的，一个是师姐、一个是师弟，我现在先有请师姐，师姐是清华大学EMBA06F班的同学，长江润发(14.33,-0.07,-0.49%)集团总裁郁霞秋总裁。师弟是南京证券的同学，EMBA07班的步国旬。
今天这两位嘉宾实际上除了同学之外另外还有一个关系，实际上大家可以了解一下。一个是一家上市公司，一个是券商，今天我想提的第一个问题就是券商实际上在上市公司里面到底起到了哪些作用？步总。
步国旬：很高兴来无锡，我昨天看了一下资料，无锡的GDP是5758亿元。去年，已经连续几年超过了我们江苏的省会城市南京，这是无锡的光荣和骄傲，也是南京需要学习的地方。因为无锡的上市公司有30多家，占GDP是25%，所以无锡的资本市场还有很大的空间，所以我们愿意为无锡的资本市场和无锡的经济发展做好自己应有的良好的服务。券商在上市当中的作用它主要是起到一个辅助的作用。在企业上市的过程当中，按照我们国家规定，必须要有具有保荐资格的证券公司担任保荐机构，同时还要聘请会计事务所和律师事务所，那么券商就起到了一个组织、指挥、协调的作用。
主持人：南京证券我给大家简单介绍一下，它是以稳健著称的一家券商，而且它在2007年被中国证监会评为了具有创新型的券商之一。接下来这个问题我就想问一下郁总，你们作为一家2010年的上市公司，那么你觉得在上市的过程当中最痛苦的是什么？
郁霞秋：我是2006年班的学生，我今天非常感谢你们给我这次机会，其实清华是成就我上市梦想的一个学校，我2007年
答辩的时候，提的就是融资的问题，但是我想答辩的时候不是真正的毕业，等到上市以后才是真正的毕业。所以去年的1月18日，我进入了深圳的中小板，应该说真正成为了我们EMBA的毕业生，所以来到这里，跟在座的老师和同学一起探讨一下我的上市过程。
做什么事情要想成功都要付出努力，都要受一些折磨，我觉得上市过程中对我最大的是历练，确实没有经过上市公司的企业家，他不会感觉到在上市过程当中的痛苦，只有经历上市以后你才能成为真正的上市公司董事长，当然在过程当中确实是非常让人纠结、痛苦、煎熬，甚至可以说这些工作真的是煎熬到摧残。但是我在去年商会答辩以前，那个时候我特别的着急，特别憔悴，比现在瘦十斤。我一个同学就说你不要这样，每人可怜你，谁让你当上市公司董事长？你没有这个心态，没有这个素质谁买你的股票？你必须经过这一关，这么一说好象让我更坦然了，确实你必须要从容的应对每一个环节。其实在上市公司上市的过程当中不仅仅是本身你这个企业一个问题一个问题的解决，还有综合的判断，因为很多家族企业没有上过市，都不知道怎么走。券商很重要，它能辅导你，但是券商不是你的主纲线，你必须要学习，不能被券商忽悠，要做好你的主导。真的，你要跟券商搏奕，你要学会自己主导，否则经常给你绕很多弯子，所以我在过程当中学了很多，这个过程真的让我很成熟。因为我在金融危机的时候经历了一个很大的官司，然后我们苏州的法院人就说，没有经过
大的官司的企业家，不会成为真正的企业家，这个过程很痛苦，其实你经历过了才会一种宝贵的财富，所以你上市也好，你经过上市以后你很多的困难企业发展的困难你要迎刃而解。经过大的官司以后，你很多管理和内部的因素你才能解决，这次我也很高兴，我是在无锡工作15年，10年以前我是弃医从商回到了企业，清华让我坚定了上市的信心，加快的上市步伐个所以说清华是成就我梦想的地方，我特别感谢我的老师们，谢谢我给你们鞠躬。
主持人：步总，刚才郁总也提到了，就是经常跟券商之间有很大的冲突，我想问一下你们之间的冲突主要是发生在什么节点上呢？中央企业在上市过程当中，券商肯定在这个过程中会有一些跟中央企业不同的意见，他们这些不同的意见主要集中在哪个领域呢？
步国旬：两方面的交锋很正常，最后每一个企业在上市过程当中都会和券商发生摩擦。主要集中的话还是两个方面，一个就是券商它要根据证监会的上市要求和规定，要求企业如实的把你所有的东西全部报出来，然后如果说以前偷税漏税的话，那必须要全部补交，这就遇到了一个问题，就是你补交以后是不是一定能够上市，如果不能上市的话，如果被中央毙掉的话，那么你补交的税就白交了。所以这个确实是一个问题。
另外就是在税率上面，券商主要是靠工作劳动获得报酬，而我们上市公司是希望尽可能低一点，少一点，而券商希望尽可能
多一点，这个里面也可能会产生一些摩擦。我看了一下今年1月份到5月份，到前天，我们估计上市了110几家公司，其中有60个创业板，44个中小板，15个主板，这110几家公司里面，平均税率是6%左右，创业板要高一些是超过6，最高的一家收到13%以上，中小板是5%到6%，主板是5%左右，是这样的税率水平。在这个过程当中，我所见到的这些上市公司都是一个反复调查的过程。这个里面也确实给上市公司带来了一定的痛苦，在这里我给他们道歉。
主持人：企业家在上市的时候一定要有一颗坚强的心脏，要经得起监管机构的敲打和推敲，然后券商给我们的意见是要提供更多的专业性的服务，要规范。那么下一个问题我就想再问一下步总。尤其是我们最近一直在谈多层次的一些资本市场，尤其创业板对高新技术企业融资的过程当中有哪些好处和不足的地方呢？请您谈一下。
步国旬：我们国家的资本市场去年12月份刚刚渡过了20岁的生日，这个20年中国的资本市场发展很快，已经建立起了包括主板、中小板、创业板这样一个体系，包括证券公司的转让系统，尤其是2009年9月份所设的创业板，这个对于中国的高新技术企业的融资提供了一个非常便利的通道，它相对于主板和中小板来说，它的标准要低得多。创业板设立以来到5月6日，我统计了一下，已经有212家公司成功的上市，这212家公司募集
资金1500多亿，目前的市价宗旨是7600多亿，而在这个212家公司里面，有92%是高新技术企业，在这个里面有70%都有创业投资基金，也就是都在上市之前就进行了私募。另外还有一个数字，这70%的企业的创业投资所获得的回报平均来说到目前来计算是11.4倍，从这些数字我们可以看出，创业板可以说是符合上市条件的高新技术企业不仅可以通过公募获得资金的支持，而且它成功的提供了风险投资基金的配送通道，所以说也吸引了很多的私募来参与，所以说对于上市公司来说，不仅拿到了公募的钱，而且之前还拿到了相当数量的私募资金，这样就会给我们的高新技术企业在融资方面获得巨大的支持。
我在去年参加了中国证券会在深圳举行的庆祝创业板一周年大会的时候，当时就有记者采访我，我说中国创业板的推出是一个具有跨时代意义的大事件，若干年以后，当我们回顾中国历史的时候，可能对这一个要大说特说一些，因为它对推动中国经济的转型，对推动中国创新型经济的建设起到了巨大的作用。
主持人：谢谢。我再问一下郁总，长江润发在融资的过程当中给你的印象最深的是哪一次？然后在上市的过程当中，上市之后对你们的企业的发展提高了多少的速度，未来的发展状态会有一个怎样的变化呢？
郁霞秋：我记得有一个企业家说过这句话：发展中的企业永远缺钱，但是做不到行业龙头，永远赚不了钱。所以我觉得每一
个企业都缺钱。我从来没有觉得我是富裕的，一直是缺钱，因为在不断的发展。我有一次到苏州银行去融资，那个时候跟老板一起去的，去的时候我们那个时候公司还没有上市，所以缺钱，去融资的时候，那个行长好象不是很痛快答应我们融资，后来第二次我去的时候，他就问说老板是不是你老爸？我说是的。他说你怎么早不说？早说我就给你了。他也看这个团队，因为那个时候我父亲陪我去的时候已经60多了，那个时候我是刚回去，十年前。他说：有传承的话，尤其对民营企业，这种接班人的问题也好，继续经营的问题也好，他就很放心，他说我把钱借给60多岁的人不放心，接借给一个有第二代传承的人他就放心了。我说这一点就是团队给银行的风险的考量还是比较大的。就像国外的企业根本就不用比，就看你这个法人代表的人格的素质，也就是诚信度，然后给你融资。所以这个印象比较深。
另外还有一次是我们快上市的时候，因为2007年的时候，我们公司是加快发展的，那个时候我们缺钱，我就做了一次私募，那个时候很多公司确实让我非常的感动，那些公司根本就没有看我的财务报表，就对我的企业的了解，对我们这个团队的认可就给我们了，所以特别的感动。所以我怎么样也要把我这个公司弄上市，否则我对不起这些支持我的股东，所以支持我们这种信念，这种经济理念，诚信很重要。去年上市了，确实我们财务状况确实非常好，我觉得我们企业从乡村企业到民营企业到上市公司一步步改制过来，我感觉乡村企业就像开着拖拉机在乡间小路行
走，民营企业就是开着汽车在一级公路行走，而上市公司就是开车宝马跟奔驰在高速公路行走。当然高速公路行走非常快，但是它监控非常严格，你超速什么的都有纪录，乡间小路虽然慢，但是怎么走都没有人管你，这个有很大的区别。金融危机的时候我非常的紧张，银行的贷款也非常的紧张，那时候我去年募到的资金还没有用完，所以我的存款比我的贷款还多，所以我们反而不缺钱。作为企业来说，可能好的企业应该会给你贷款，但是你光靠银行贷款，你整个企业的资本结构也好，股权结构也好，负债结构也好，这些都是很不健康的，你跟银行没有平等的对语权。去年我入了会以后，我们很多的银行都追着我，我们经常是追银行的，请银行家吃饭，回来以后他们请我吃饭，这就是我从未感到的一种快感，从未感到一种享受，真的，这种感受我觉得你们只有上市才能体会到。所以我觉得再苦再累一定要上市，上市以后给人的感觉太好了。真的，谢谢。
主持人：郁总刚才给我们很形象的比喻了开着宝马车在高速公路上行使，并且银行还请她吃了饭，这个确实是一个非常好的想象。但是我就在想，上市在我们中国是一个独木桥，在上市的过程当中，企业是万马过一条桥，很多企业上市也是比较艰难的。那么除了在A股上市之外，除了在海外上市之外，我们想请专家们跟我们讨论一下，除此之外的金融创新运营，尤其是高新技术企业带来哪些渠道和帮助呢？
步国旬：上次在成都的时候我说了，上市是企业做大做强的必由之路，总管全球真正没有通过上市做大做强的没有几个，如果不上市，那这个企业迟早不是被兼并就是灭亡，这个是肯定的。所以我希望大家能够抓住目前我们国家大力发展资本市场的机遇。总理报告里面说要显著提高资本的比例这样一个大好的历史时机来实现我们的上市梦想。
刚才主持人问我关于融资的创新问题，我们国家高层次的资本市场的设计除了主板、中小板、创业板之外，目前正在推出新三板，我们无锡高新区也正在努力成为新三板的试点单位。本来准备去年推出，后来因为一些原因推到今年，今年稍晚一点肯定会推出。目前是还是找一些试点呢？还是一下子把84家园区全部推上去目前还没有一个统一的意见，但是据我所知，我们无锡新区还是很有竞争力的，江苏有好几家园区，一个是苏州园区，一个是无锡园区是很有竞争力的，目前的84家园区都在争取，都在进京。新三板是2006年科技部与中国证监会还有中关村(8.37,-0.16,-1.88%)高新园区共同研究，为在中关村的非上市的公司实现挂牌所创立的一个平台。还要解决很多还不符合创业板上市条件的中小企业的上市问题，所以说国务院同意扩大试点，组建了新三板。新三板与创业板向比较，它的最大的好处就是条件和要求更加低了，就是没有对净利润和企业的规模做限制，只要你程序是两年，同时业绩非常清晰，有一定的成长性，就可以挂牌。而这个新三板也可以实现有限的融资，我们目前中
央会员区有86家公司在挂牌，在这个里面已经有20家成功的实现了再融资，同时这个新办法还为我们创业投资者成功退出开辟了渠道。从2006年到最近，一共有48家公司，也就是86家归四里面的48家公司的原始创始人有部分已经收回了自己的投资。所以新三板对我们广大的中小企业、科技型企业解决融资的问题和退出的问题提供了一个很好的渠道。最近，就这个月，证监会又发文同意各个证券公司的自营资金投入新三板，来买卖新三板的股票，这样的话也就扩大了新三板的交易量和流通量，为新三板的成功的扩容打下了好的基础。
那么除了新三板以外，目前最近刚刚又有了一个新的创新型的融资工具，当然在国际上不是创新，国际上应该说已经驾轻就熟了，也就是私募债券，我记得刚才陈总在回答提问的时候讲到了这个问题，他也喜欢私募债券，因为私募债券和私募股权相比较的话有很大的优势，它不需要把这些股权弄出去就可以获得必要的发展资金。去年美国的市场通过私募债券就融资了3000亿美金，我三月份在英国的时候拜访了几家大的投资银行，包括商业投资银行，其中渣打银行跟我介绍，它有很大一部分业务就是在私募债券上面。当时我问他：我说你私募债券没有担保，到时候投资人瞎问你要钱怎么办呢？他不理解，因为这个事情是具有中国特色的问题，因为我们对社会稳定这一块非常厉害，所以说如果说企业还不了资金，如果债券是发给老百姓的，到去兑的时候，如果兑不到，那么老百姓就会闹事，所以一般由证券发行机
构来垫付资金。我记得我们90年代，南京证券就为南京的企业垫付过资金，企业倒闭了怎么办呢？而这个私募债券跟这个是有很大区别的，它主要是在银行贷市场对机构进行发行。很巧的是，就在今年五一之前，中国银行(3.36,-0.02,-0.59%)兼市场协会刚刚发了一个文，对全国的机构投资人发了一个文，允许非金融形的企业在银行兼市场发行私募债券，这个事情意义是非常重大的。就是如果说这个债券现在是零，如果这个规模达到30%的话，那么中国金融方面的融资版图将会发生一个非常大的变化，同时这个创新型的融资工具将会给我们广大的非金融性的中小企业带来一个非常非常好的投融资的机遇。谢谢。
主持人：步总给我们大概说了一下创新型的金融工具从私募股权到三板市场，包括股权的公司股权债的问题。郁总也给我们谈了一下她整个上市过程的经历，今天因为时间有限，我们今天的环节就到这，谢谢两位老总。
(PPT播放中)主持人：感泓毅，泓毅本身就是一个融资方面的专家，可以说是非常的专业，有很多的经验，也感谢刚才的两位老总，用非常生动的语言为我们一起分享了他们在投融资方面的敲门的经验。再次感谢洪逸和洪滨，还感谢各位刚才上场的企业家们，今天晚上与我们分享了他们的经验。接下来就进入我们今天的第三个环节——出路。我们试图探讨一下破解中小企业融资难的解决
办法，下面有请我们今天晚上的重量级嘉宾，无锡市委副书记赵旻先生、清华经管学院副院长廖理先生。有请二位。
请坐，首先我倾角一下廖院长，廖院长，刚才我发现今天上台的几位企业家可以说他们都不太具有代表性，他们都非常成功了，不具备融资方面的困难，我们也发现其实无锡做的也非常好了，但是我们也知道其实现在在中国有绝大部分的中小企业还是面临着传统的融资方面的难题，对于这些企业您能不能给他们支几招，从您专家学者、经济学家的角度告诉他们怎么样去破解融资难题，怎么样去规避现在在制度上的融资难的路障。
廖理：接触无锡的创业企业其实不是一天两天了，因为在这之前，原来的杨卫泽书记就去经管学院做过讲座，向大家介绍过无锡的投融资环境的建设。我们也有机会跟无锡的创业企业有过一些接触。今天来到实地考察银行更深刻了。特别是三位企业家代表描述了非常完美的投融资环境。我发现无锡的创业企业不但企业做得好，表达能力也很强，是不是？所以我觉得我们今天不应该是经管学院的学生应该是公管学院的学生来听，让他们学一下无锡的创业的投融资环境是怎么建设的。
我们也注意到刚才宣传片里面介绍过了，我们有科技银行，科技银行其实是一个很新的理念，在硅谷才有的，在中国很少见到，在国内非常少见到。所以我觉得有这样一个创新，我不知道刚才大家看PPT的时候注意到没有，说股权做质押，帮助中小企
业贷款，用股权做质押不是随便做的，因为银行是理性的，它办理了股权质押之后把钱放给你，它要确认这部分股权是能够承担这个风险的，所以它是一个技术性很强的工作。不是说随随便便任何银行都可以做股权质押做贷款的。所以我想更多的我想先请赵旻书记，他本人就是一个金融专家，请他介绍一下大致的无锡，特别是高新区在创业投融资环境建设方面的一些重要举措，好不好？大家欢迎。谢谢。
主持人：廖院长把我的问题给问了。
赵旻：大专家转到我的小专家上来了，刚才我们无锡的三位企业家在提到关于投融资环境的时候，三个词对我也是很有感触：气短、纠结、温暖，这好象是一个过程，但是我跟你们也有一个过程，跟你们是对应，对应的三个词：苦恼、创新、微笑。苦恼，我基本上从2008年以来，我是2007年到无锡来工作的，我记得每半年要和530企业和中小企业的企业家分析一次形势，他们说的问题是很让我很难办的事情，就是很多事情，我们现在的银行体系，特别是我们的国有银行，他们喜欢大客户，成本低、规模大，对于这些小资产，还有时间不长的企业，本身它贷款的需求度也小，也没有可以多少抵押的资产，风险很大，所以一般都不是他们非常青睐的客户对象。但是怎么办？我们国家现在是有钱，准确的说我们国家从2001年之后，整个全社会，我们逐渐感觉到国内的发展资金不是最大的问题，资金总体不是最大的
制约，不等于说我们每一个企业都很容易获得资金。即便我有钱，企业有钱，政府有钱，供应方面总的来说没有问题，但是不等于说我们每一个企业都能够很顺畅的得到，主要是渠道不畅，信息不畅，制度上有一些缺陷，机制上有一些障碍。今天我们谈的是高新技术企业的投入多一点，对我来看就是中小企业，高新企业确确实实中小企业发起的，当然现在尚德已经不是中小企业了，它的融资问题，它现在是银行家请他吃饭的，但是更多的中小企业还在气短、纠结的过程当中。怎么办？主要要解决这个问题。所以我说他们每一次都是给我刺激最多的，但是也是我思考和前进的很大的动力。就无锡来说，我们无锡出台了很多的政策，具体我都不说了，我只说四个方面我们采取的措施：
第一个我们2008年改革了投资管理体制，特别是关于风投和私募股权投资，而且我们的力度还很大，原来基本上就是每一个开发区养一个风投，搞一个风投公司。然后我们改革，五年拿十个亿的引导基金来扩大社会投资的来源，这个确实很好，当年就见了很大的效果。当初我们2001年的时候我们才两家风险投资机构，也就是我们无锡，资金不到十亿，包括截止到去年底我们整个这类的投资机构创投和PE的投资机构已经超过70家，资金规模已经达到207亿，也就是两到三年的时间，我们出台了一个政策，改一个制度就起来了。这是第一个。
第二个，针对我们金融资源稀缺，主要不是钱这个原因，我们改革组建了无锡产权交易所。我们无锡原来的产权交易机构基本上跟我们的证券机构同步发展，但是是大起大落，一直没有找到好的定位。我们就进行了一系列的改革措施，让它成为一个金融的综合服务平台。我们所有的中小企业在这个平台上，我们把所有的金融机构、投资机构、中介机构包括律师、会计师、知识产权、评估师这类全部作为服务商组织起来建立会员大会。由他们来提供服务，这个产权交易所只是一个平台。然后我们推出很多产品让我们企业来选择，所以一开始我们推出25种金融产品，这25种产品当中基本上是在其他金融机构不算是大规模做的，或者说具有创新型的产品，比如说股权质押，知识产权质押，还有很多很多这样的产品。这个确实大家反应效果很好，我们这个业务发展也是很快的。它起到一个沟通信息，促进成交的作用。这是第二个。
第三个，我们更进一步的考虑到中国的科技金融创新创业怎么发展，金融的路怎么走，借鉴硅谷银行的模式，我们创建了一套做法，也就是科技金融服务的公司化、集团化服务的路子。硅谷银行的模式在相对于知识、科技、创新创业这个方面，应该说是比较好的，但是中国的商业银行法有明确的规定，有法律的性质你不能突破，你怎么找？所以我们就提出了创业投资+小额贷款+投资担保+投资管理，这么一种投保贷管集团化运作的科技金融服务发展的路子。刚才许书记介绍了我们全省第一家的科技小
额贷就在我们新区，后面还有三家。这个效果很好，这个主要是针对我们的农村小贷。包括今年在资金收紧的情况下，我们的农村小贷公司明显发挥了重要的作用，到现在放款突破100亿，这个在无锡来说是一个不小的作用。而它放的基很多都是中小型，很多都是微型企业，甚至家庭的个体的，这个对就业和居民的收入的增长，对整个经济运行起的这种比大银行放500亿、1000亿可能还要好一点。我相信这一条路子既符合中国的国情、法律，而且它很有生计，但是我们需要人才，需要有懂得风险金融投资的人才，来把它做大。
第四个，政策我就不说了，我们设了一个无锡年度金融工作奖。年度金融工作奖我们主要是奖励每一年对所有的政府也好、机构也好、个人也好，只要是对金融工作发展有贡献的我们都给予奖励，八个奖项，其中跟高新技术企业投融资有关的就有四个奖项。我跟大家报告一下，第一个是金融改革与创新奖，第二个是金融深化奖，第三个推进企业上市工作奖，第四个是和谐金融奖。和谐金融奖就是支持贫困家庭中小企业、农村地区发展的。所以这四个奖项我们每年都要进行评定，必须拿出实实在在的业绩我们才给予这个奖，这八个奖当中有四个奖跟这个话题有关。
现在的情况来看，我总的感觉逐渐逐渐的进到了温暖的环节了，我的微笑就多一点了，挠头也就少一点了。
主持人：谢谢赵书记，通过赵书记的介绍，我们了解到，其实无锡今天的成绩也不是一蹴而就的，也是经历了从苦恼到创新再到微笑这样一条逻辑路径，我想请问一下廖院长，您觉得刚才赵书记所介绍的这四条经验，改革投资管理体制、组成产权交易中心、建立科技金融服务公司化集团化的路子，以及建立年度的金融工作奖，通过奖励来激励大家，你觉得这适合不适合在全国各地的普遍推广，如果说不能全部推广的话，那它的难度究竟在哪？
廖理：如果刚才大家在听前三位嘉宾在介绍的时候，特别是尚德在上市前，我们都知道由于法律股权方面的一些安排，它的国资需要退出，刚才刘总说国资是19倍退出的，但是大家应该知道，那个时候国资如果上市退出那远远不止这样一个倍数，但是这个时候又需要国资退出，那怎么办？这个时候政府就应该做一个选择，我觉得政府在这个时候做出一个明知的选择挺不容易的，因为看着它上市，我可以变换一下办法，找一个境外公司替我代值，我国资可以实现50倍、80倍的退出，这个是我觉得是对政府既是一个政治智慧的考验也是一个商业智慧的考验。为什么呢？你退出以后，你表面上你推了一些，我本来可以50倍退出的，我现在19倍退出了，但是你放出了一家上市公司，这家上市公司在上市以后能够开着宝马在高速公路上奔驰，那你能够带来大量的就业税收，以及对于创业范围，对其他创业企业的影响，现在我听说尚德已经进入当地税收的前十名了，所以刚才回
答主持人这个问题，在我国的经济社会全面转型的过程当中，我们要认识一个懂专业，懂得商业运作规律，懂得深刻了解市场经济运作规律的政府是多少的重要。所以在这个方面我相信无锡是毫无疑问走在了全国的最前列。能不能推广，我觉得全国各地，不同的地区有不同的特点，但是这样一个大胆尝试的精神毫无疑问是值得推广的。
主持人：谢谢廖院长。那我们下面把提问的机会留给我们在下的听众和观众，各位也都听了一晚上了，非常的辛苦。我们今天在座的有很多清华EMBA企业班的一些负责人，你们在工作的当中，在融资的过程当中究竟有哪些困惑、问题，甚至有哪些观点、建议都可以跟我们台上的两位嘉宾进行沟通。哪位愿意提问？
我们的郁总要提问，有请郁总。
郁霞秋：因为跟廖老师请教的机会不是很多，他特别忙，所以我想我们上市以后，我想问一下廖老师，可以不可以对上市以后企业的资本的再融资也好，企业的收购兼并方面，对我们开一个班，对我们上市以后如何打理股票，让我们升值20倍、50倍、100倍，我希望廖老师以后考虑对上市公司以后做大做强的一个班，哪怕是一年也好，半年也好，廖老师有没有这个考虑？把我们清华的这些已经上市公司的同学再招回去，是不是可以考虑一下呢？谢谢廖老师。
廖理：郁霞秋，你要是给母校捐点钱，我一定会告诉你怎么去并购。顺便说一下，大家都注意到一个现象，就是创业板的三高——高发行价、高市盈率、高抄募(？)，这些创业型尝试公司募了这么多钱，在杜总的鼓励下，抄募都是投行一手操办的，我觉得你们也逃也逃不掉，有不可推卸的责任。但是这个钱到手以后，它毕竟来了，你不能把它扔出去，所以我觉得很多的创业板上市公司在研究抄募资金的时候，都不约而同的选择了并购这样一条道路，这是对于创业公司如果进一步扩张，通过扩张不断的并购走向发展的一个重要的机会，所以大家看国际上著名的大企业，包括科技型的大型企业都是完成了几十项上百项并购不断发展到今天这样一个状况的，所以我觉得这也是我们一个非常重要的扩张的机会。你说学院会不会举办这样的一些培训，我觉得肯定会的。
主持人：满意吗？郁总。郁霞秋：满意。
主持人：最后一个提问机会。那位举手的男士。
问：你好，我想问一下赵书记，我是中国经济报的记者，我想问一下赵书记这样一个问题，刚才赵书记讲了对无锡市很多的金融领域有支持项目，但是刚才南京证券的老总说我们无锡市的自动化率并不高，也就是多少我想不起来了，这个并不是很高，那这样的话，咱们无锡对无锡市的公司上市方面有哪些具体的推
动措施？刚才赵书记大概的讲了一下，我想了解一下具体的措施有哪些，还有一个就是在金融举措方面还有哪些更具体的想法和设想，谢谢。
赵敏：步总刚才说的，可能说快了，无锡是60多家上市公司，仅江阴市我们就有30多家，所以应该说股市当中有无锡板块，也有江阴板块。在无锡上市公司当中其中有半数或者超过半数是在海外上市的。实际上我们搞证券市场的都知道，国内的市盈率更高，首发融资的比例也更高。我也在研究这个问题，为什么喜欢到海外上市，包括新加坡、东京都有，纽约就不说了，香港也有。在国内上市融资的比例相对肯定是高一点，我想的可能是在海外上市的公司对全球性的选宣传效果更好，我看到的差别可能就是这个。至于无锡的上市政策，我们现在感觉到我们的上市工作和力度还远远不够，60多家跟我们无锡经济社会发展的要求，特别是要建设创新型经济方面要加快步伐这个要求还不匹配。所以现在我们大家都认识到最近几年还要加大力度，包括我们刚才许书记也介绍的新区也有一个雄心勃勃的计划。真正的上市的具体的细则你应该跟他们去了解，我也不一一的在这里例举，耽误大家的时间。
主持人：谢谢赵书记，谢谢两位提问题的，也感谢我们嘉宾精彩的回答，由于时间的关系，我们今天晚上的提问环节就进行到这里，在接下来两天的时间，大家还可以继续就这个话题进行
深入的探讨，我们今天的报告会进行到现在，我们也做一个小结。刚才很多的企业家都对无锡的高新区的投资环境进行了表扬、自我表扬和互相表扬，我们也对我们今天的报告会进行一个自我表扬和总结，一般领导都比较善于表扬和总结。我们请台上的两位领导对今天的报告会做一个点评和总结，首先有请廖院长。
廖理：我们一开始许书记把无锡新区的情况做了一个详细的介绍，再加上无锡本地企业家的感受，温暖的感觉，我相信我们肯定会有一部分EMBA同学，包括媒体班的同学愿意来到无锡发展，但不一定非把家安在无锡，可以来无锡投资、沟通、采访都可以。同时我当然也希望我们无锡新区培养更多的企业家以后，也为我们EMBA中心输送一些优质的考生，这样我们实现彻底的互动，谢谢大家。
主持人：谢谢张院长，赵书记有请。
赵旻：我就想最后说一句话，对于地方的投融资环境来说，创新是灵魂，我们首先解决的是现在大家能够通过多种途径多种方式能够把钱弄到，但是我们同时还在努力，当然这个目的还没有完成解决好的，也就是我要说的第二句话，地区的商务成本、融资成本是竞争力，这个是我们还要下功夫的方面。谢谢大家。
主持人：谢谢赵书记。今天晚上我们在一起分享了一场名副其实的思想盛宴，各位专家、学者和企业家都从不同的角度来探讨了中小企业在融资过程中遇到的难题以及解决之路，特别是无
当下我国广告传媒的投融资环境分析 第3篇
关键词：广告传媒、投融资、环境分析
中图分类号：F84 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2012）02-0217-01
根据《文化及相关产业分类》，广告传媒属于“文化产业”。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2002）的标准，广告传媒属于“商务服务业”大类中的“广告业”。因此，本文对广告传媒投融资环境的分析主要立足于文化产业与商业服务业，并观照广告传媒投融资环境的个性差异，加以综合分析。
一、广告传媒投融资的政策环境分析
政策问题是当前我国文化产业投融资的基本制约性问题。由于广告传媒同时率属于传媒文化产业和现代服务业，因此国家对这两个行业的政策也适用于广告传媒。
（一）行业投融资政策环境分析
2005年8月，国务院发布《关于非公有资本进入文化产业的若干决定》，明确国家鼓励、允许、限制和禁止投资的产业目录；对我国文化产业领域的投融资作出了系统的规定和约束。2008年3月，中国人民银行发布《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》，要求加大对服务业发展的金融支持力度。2009年7月，在金融危机的背景下，国务院发布了《文化产业振兴规划》，提出降低准入门槛、加大政府投入、落实税务政策以及加大金融支持四个政策措施。2010年3月出台的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》又进一步对《文化产业振兴规划》中加大金融支持的内容进行了细化和落实。如上所述，近年来国家出台的一系列政策，使得我国广告传媒融资的政策环境日益优越。
（二）广告业自身投融资环境分析
中国广告业在1979年得以恢复发展，在2005年全面兑现WTO的承诺、完全开放。其投融资政策环境也发生极大的改变。梳理1979年以来，中国广告业的发展历程，亦能展现广告业投融资政策环境的变化：1、从1978年—1991年，中国广告业进入恢复和初步发展阶段：这一时期，广告管理机构、行业组织逐步建立起来。2、从1992年—1997年，中国广告业进入快速发展阶段：这一时期，涌现出一批有实力的广告公司和大量专业技术人才，大大提升了广告行业发展水平。此外，中国的广告教育也得到蓬勃发展。3、从1998年—2002年，中国广告业进入多元发展阶段：这一阶段，中国广告业的开放，使广告活动主体日益多元化，广告企业组织形式多元化、竞争方式呈现多元化、国际化趋势，本土公司选择股份化、集团化转型。4、从2002年至今，中国广告业以科学发展观为指导，进入持续稳定发展阶段：广告创意更加关注和谐主题、突出中国传统和现代文化元素的自我表现意识。伴随科技进步，网络等新兴媒体迅猛发展，中国广告行业的集约化程度迅速增强，涌现出一批超常规发展、具有较强竞爭实力的广告经营单位。与此同时，广告业更加关注公益事业，公益广告有了长足发展，涌现了一批主题鲜明、内涵深刻，生动传神的公益广告作品，这些公益广告对提高公民思想道德建设和全社会的精神文明建设起到了积极的促进作用。
二、广告传媒投融资的经济环境分析
近十年是中国经济飞速发展的十年，即使在2009年的国际金融危机中也仍然能够保持稳定的增长速度；国家的宏观调控政策也逐渐成熟起来；为各行各业的发展提供了良好的经济环境；尤其是包括广告传媒业在内的第三产业得到了长足的发展。专家预测在未来的十年里，中国经济发展还有保持9%增长力的潜力，国内经济形势依然有利于广告传媒业的发展。
三、广告传媒投融资的金融环境分析
目前，我国金融环境的发展情况是：
第一，股票市场发展迅猛，但是仍然存在很多问题；第二，中国债券市场快速发展，市场化程度逐渐提高；“2009年共计发行各类债券86,995.14亿元，同比增长19%。其中政府信用债券共计发行67,325.60亿元，占总发行债券的77.39%，政府信用债券占比依然较高。非政府信用债券共计发行19,669.54亿元，同比增长93.02%，增速较快；其占比也快速提高，由2008年的13.94%升至2009年的22.61%，债券市场融资结构更加合理”。第三，银行借贷目前仍然是各行业融资的基本方式，尽管现在融资渠道逐步多元化，但是银行对广告传媒业融资的影响还是不容忽视的。“银行业在货币政策和信贷政策的指导下，加大信贷投放力度，把握信贷投放节奏，积极优化信贷结构，有力支持了经济平稳较快发展。全年新增人民币贷款9.59万亿元，同比多增4.59万亿元。”经过了金融危机的洗礼，我国银行业对我国企业渡过危机、发展壮大起到了无法替代的作用。从以上的分析中可以看出，我国广告传媒业融资的金融环境基本上已经完整，但是仍然有不够成熟和完备的地方。
四、广告传媒业融资的行业环境分析
一个行业的融资问题，其实说到底是这个行业内每一个企业的融资问题。本文将从广告业行业管理体制、行业发展方面着手分析广告业投融资的行业环境。
（一）广告传媒业管理制度
法律法规：目前，中国广告行业依据《中华人民共和国广告法》发展运营，该部法律由中华人民共和国第八届全国人民代表大会常务委员会第十次会议于1994年10月27日通过，自1995年2月1日起施行。2011年5月，国家工商总局已形成广告法修订稿并报送国务院法制办，修订稿将“在我国境内广告主、广告经营者、广告发布者的其他广告人”，如个人代言广告，拟纳入管辖范围；并将更加关注新兴媒体将网络广告、手机短信广告等覆盖；并将更加注重执法的可操作性。
（二）广告传媒行业发展现状
中国广告业自恢复以来，一直保持着顽强的发展态势。2010年，中国经济开始回暖，企稳向好的基础逐渐稳固，这一势头带动了广告业的复苏。经历了国际金融危机的“寒冬”，中国广告业不仅挺过来了，而且迎来了发展黄金期。2010年，中国的广告开支为226.06亿美元。随着内需的拉动，中国将有机会从全球工厂转变为全球市场。面对空前广阔的市场，中国广告业也将迎来自身发展的春天。预计十二五期间，我国经济将继续稳健增长，鉴于此，广告传媒投融资前景依然十分乐观。
作者单位：周珉 江西师大传播学院
张燕萍 武汉大学新闻与传播学院
参考文献：
[1]中国广告：和谐与创新——国家工商行政管理总局副局长刘凡访谈录[N].现代广告,2007.
[2]中国金融年鉴(2010)[M].2010,10.
改善我国民营企业投融资环境的研究 第4篇
(一) 投资体制机制存在越位、错位与缺位
从体制机制层面来看, 民营经济发展的总体政策环境还不够乐观。一些行业借助行政权力对行业实施投资保护、价格保护、政治保护。政府部门通过行政力量实现排他性、独占性的垄断目标, 从而无形之中为民营经济的投资准入设置了难以突破的“弹簧门”、”玻璃门”和“隔离栅”。从表面上看, 并未限制民营企业进入基础设施和基础产业、高新技术产业、新兴服务业, 但实际上很少见到民营资金投入。最为明显的是经营性基础类投资项目, 往往由政府部门组建的投资公司担任项目业主, 诸如城建投资公司、交通投资公司、水务集团公司、城市公交公司、城市燃气公司等一批行政性垄断公司, 投资主体单一化的格局没有根本改变。金融等新型服务行业各类民间投资往往难以进入, 即使能够进入也要受到一系列前置审批的严格把关, 从而形成了金融业国家行政垄断的体制格局。此外, 科、教、文、卫等社会事业和社会服务行业属于特殊行业, 需要由地方政府颁发特殊行业经营许可证, 民营投资会遇到许多障碍。
(二) 融资难现象十分突出
民营企业特别是规模较小的民营企业, 融资机会缺、可选种类少、贷款期限短、融资成本高, 根本满足不了企业生产经营需要。一是贷款难、担保难问题十分严重。我国金融业总体发展水平不高, 服务实体经济发展的能力不强, 市场上的银行以五大国有商业银行、地方性国有或集体银行为主, 很少有民营银行, 对民营企业存在“体制性歧视”, 对民营企业的信贷支持相当有限。加上不少民营企业没有土地使用权证和房产证, 缺少可供抵押的有形资产, 因而难以获得金融机构的贷款支持。能贷到款的, 其成本也相当高, 利率可能是银行基准利率的数倍。同时, 直接融资渠道狭窄。相比于银行信贷, 证券市场开放程度更低, 对民营企业更加歧视。为此, 一些民营企业为了生存, 只好不计成本向民间借贷解决周转资金;或通过向内部员工借贷、与相关企业之间借贷、内部股份募集等自我融资的方式筹措中长期资金。这些方式风险大、稳定性差, 使得民营企业难以利用其做大做强, 影响了企业的健康持续发展。
(三) 社会化服务不够有力
对民营企业的社会化管理和服务薄弱。政出多门、多头管理、职责不明等现象仍然存在, 政策交叉、重复、撞车现象严重, 扶持资金投入量小、分散、低效;扶持方式沿袭了对国有企业的直接扶持方式, 受益的仅是少数企业, 政府政策效应未体现出普惠。同时, 包括中小银行、小额贷款公司、担保公司、典当行在内的面向民营中小企业的融资服务体系还不健全, 由于无法从正规渠道融资, 不少企业被迫转向地下融资, 增加了经营成本和风险。为民营企业服务的市场中介组织发育不成熟。中介服务机构数量少、规模小、服务水平不高, 中介市场秩序不规范;商会协会无论是在数量上还是功能上离民营企业的发展要求都有很大差距, 行业覆盖面较低, 多数企业得不到商会提供的服务, 即使商会能够成立, 由于没有相应的职能, 其作用发挥也有限。
二、民营企业投融资环境问题的成因
(一) 思想观念仍不够解放
民营经济的发展经历了一个从不合法到合法、从异己力量到补充地位, 再到重要组成部分的过程。期间伴随着各种观念的激烈磨擦与碰撞。由于民营企业的自我发展在前, 其法律地位被认可在后, 使得对民营企业发展认识的滞后难以避免, 人们在思想上还对民营企业发展存在这样那样的顾虑, 使民营企业发展无形之中受到了很多限制。同时, 随着民营经济的日益成长壮大, 在社会总资源有限, 信贷资金、资本市场份额、投资机会、土地等资源分配不能均等的情况下, 奉行效率优先还是所有制性质优先、公平原则还是区别对待原则来配置资源, 政策上至今没有明确的条文。实践中, 利益的天平自觉不自觉偏向国有企业。尤其是碰到一些涉及民营企业权益的实际问题时, 相关部门常常推托应付, 而不是积极主动地解决问题。
(二) 政策法规仍然滞后
改革开放以来, 政府发布了各类相关政策法规鼓励民营企业发展, 但在某些领域仍然歧视和限制民营企业的投资发展, 特别是严格的审批制度和市场准入原则, 不公平的竞争环境在一定程度上维护了国有企业和大型企业集团的垄断地位, 明显没有给予民营企业公平的竞争环境。而且中央制定的鼓励政策到地方之后, 各地执行力度的差别很大, 不少地方中央政策往往很难得到执行。各地虽然以各种方式表达了对多种所有制经济的支持, 但出台的政策随意性强, 临时色彩浓, 缺少权威性和指导性, 缺少对于民营企业所需的公平大环境的考量。
(三) 行政性垄断挤压民营企业生存空间
一些地方和行业利用行政权力进行投资保护、价格保护、贸易保护与政治保护, 行政性垄断现象较为严重。政府介入产生的保护性和排他性, 使得民营企业难以突破投资“禁区”, 难以进入基础产业领域。公共服务行业设置了极为严格的准入限制, 科教文卫等行业存在严格的审批制度, 特殊经营许可证的颁发给民营企业设置了极高的门槛, 各类民营企业的投资难以进入。
(四) 金融机构缺乏对民营企业的贷款动力
民营企业自身不足使金融机构不愿意发放贷款。大多数中小民营企业存在信息不透明问题, 难以向金融机构证明自身的信用水平。特别是民营家族企业, 家庭生活资金与企业生产资金界限往往模糊, 财务处理不够规范, 导致金融机构对民营企业缺乏信任。有调查表明, 我国大量的中小民营企业存活期仅3-5年, 较高的倒闭率使金融机构主动回避贷款风险。金融机构自身原因也使其不愿意放贷。国有或地方商业银行信贷责任与报酬的不对称导致国有银行扶持民营企业的激励不足, 信贷责任人宁可承担“存差”亏损的无个人责任风险也不愿承担给民营企业贷款的有个人责任风险。同时, 金融机构发放给民营企业的贷款金额通常比较小, 而贷款审查要求可能比国有企业的大额贷款更严, 导致放贷成本高, 收益低, 不合算。这些因素叠加起来, 使金融机构对民营企业普遍存在“惜贷”行为。
三、优化民营企业投融资环境的对策
(一) 完善政策法规
制定统一的市场准入办法, 以市场机制配置资源, 使民营企业在激烈的市场竞争中获得平等的市场地位。一是统一产业服务政策。在决定企业开办、土地使用、信息支持、财政贴息、税费征收、进出口等方面, 政府应当制定不分所有制的政策待遇标准。产业指导目录应明确鼓励类、限制类、禁止类, 以减少民营投资的盲目性和不必要的重复建设。二是统一企业扩张待遇。在企业兼并、入股、收购、整合的经济活动中, 监管部门应提供一视同仁、平等对待的审批手续, 债务处理、资产评估和职工安置等方面, 民营企业也应该获得同国有企业相当的待遇。三是统一金融服务待遇。各级金融机构在贷款、结算、汇兑等方面应实行无差别服务待遇。给予民营企业在贷款融资方面与国有企业公平对待, 不实行有歧视性差别化标准。用统一的价值评价标准服务各类企业股票债券发行, 建立对各种经济成分公平的合法金融渠道。
(二) 发展多种形式的金融机构
发展多种形式的金融机构是解决民营企业融资难的重要途径。一是发挥地方性商业银行作用, 加强其对民营中小企业的融资服务。地方性银行的发起源头是地方财政, 所以其经营上本身就有扶持地方产业的倾向, 易于为本地的民营中小企业服务。而且地方性银行具有经营方式灵活、市场反映敏捷的特点, 有利于支持规模不大、效益较好的民营企业。二是大力发展非国有中小金融机构。非国有金融机构与民营企业有着天然的血缘关系, 有很强的向民间筹资和贷款的倾向, 有利于缓解民营企业融资难。而且, 发展非国有金融机构, 有利于加强我国金融业的竞争, 加速国有金融机构的市场化改革, 从而改善民营企业的融资环境。三是发展合作性民间金融机构。对于民营中小企业来说, 在发展初期, 民间借贷的作用可能远远大于各种金融机构的作用。在民营中小企业资金需求的今天, 政府应当合理看待民间借贷, 加强引导, 使民间借贷整合成科学合理合法的民间金融机构, 为民营企业发展提供快捷方便的资金支持。
(三) 健全民营企业社会服务体系
强化政府服务民营企业的意识, 整合社会资源, 形成民营企业社会服务体系的形成。一是建立多元化的信用担保体系。完善民营企业信用评估体系, 支持担保体系建设, 大力发展商业性担保, 积极发展互助性担保。二是务实搭建政银保企合作平台, 促进银企对接。牵头组织工业园区、产业集群、小企业创业基地和中小民营企业创新产业化基地, 进一步加强与金融机构的融资合作, 搭建融资服务平台, 重点支持一批民营企业自主创新和转型升级项目, 推动民营企业集聚发展。组织有效开展政银担企融资合作洽谈活动、融资服务推介会、股权融资活动和投融资论坛等各种形式的融资服务活动, 整合各方资源, 实现银担企对接。三是出台民营企业融资服务示范机构认定办法, 认定和扶持一批民营企业融资服务示范机构, 树立标兵, 推广先进, 促进民营企业融资服务工作。
(四) 重点推进基础领域及高科技产业的改革开放
投融资环境 第5篇
根据高科技企业的发展特点，可以将其生命周期分为种子期、创立期、成长期、成熟期和衰退期。由于在不同的发展阶段，企业面临的风险、融资的条件、对资金的需求规模和所能承担的融资成本是不同的，因而其融资特征也不相同。这里主要分析前四个发展阶段。
（一）种子期高科技企业一般融资模式
种子期的企业往往指创业者仅有某一想法或技术尚处于实验室阶段，这一阶段企业的主要活动是论证技术和商业化的可行性，并进行前期的市场调研、寻求合作者、制定市场计划等。该阶段企业面临三方面的风险：一是技术开发失败的技术风险；二是技术能否转化为产品并被市场所接受的市场风险；三是经验缺乏的管理风险。在种子期内，企业没有收入来源，而依赖于外部资金的投入，但对资金的需求量一般不大，往往来自创业者及其合伙人的自有资本、亲友借款、企业内部集资。由于投资风险很大，风险投资企业、大企业、商业银行等一般不会种子期的高科技企业，当然一部分企业能够得到天使投资、创业投资基金、企业的无偿援助和政府扶持资金如技术开发创新基金的支持。如百度、搜狐、亚信等企业都获得了天使投资人的支持，进而发展为行业领先企业。
考虑到当前环境特点，种子期高科技企业应构建以自有资金和国家财政资金支持为主，其他外源资金为辅的融资模式。
（二）创立期高科技企业一般融资模式
创立期是企业的科技成果产业化阶段，创业者往往要获取和整合技术、人才、资金等资源创立具有职能分工组织严密的经济实体，这一阶段企业由于技术产业化需要和为了抢占市场，对资金的需求数量较大，同时主要面临市场风险、产品风险、管理风险和财务风险。
创立期的企业有部分营业收入，但远不能满足资金需求，同时由于制度的不规范和风险较大，企业进行外部融资较为困难，此时企业的融资渠道是股东追加投资、企业留存收益、内部集资、亲友借款、民间借贷、担保贷款、政府基金、风险投资、租赁融资、票据融资、典当融资、股权交易融资等。值得指出的是，该阶段是风险投资最青睐的阶段，很多知名企业如google、雅虎都获得了风险投资的支持，从而快速发展。由于该阶段企业规模小、资金技术人才等资源有限、财务制度不健全、透明度差和公司治理机制不完善等原因，大部分银行一般不会提供融资帮助，但有些高科技企业却通过融资模式创新获取急需的资金，如开展供应链融资。
考虑到企业发展实际和现有融资环境，创立期高科技企业应构建以风险投资、财政支持和自有资金为主，融资租赁、外国投资、银行借贷为辅的融资模式。
（三）成长期高科技企业一般融资模式
成长期企业的技术已经成熟，并拥有了市场认可的主导产品，企业规模进一步扩大，发展速度较快，经营经验逐渐丰富，管理机制逐步完善，并主要面临运营风险和市场风险。该阶段虽然企业的现金流量急剧扩大，但为了提高市场占有率和实现规模经济，往往需要在生产和营销方面进行大量投入，因而相比前两个阶段，此时需要的资金量更大，企业融资需求仍很旺盛。
该阶段企业通过高科技的高效益，获得了一定的自我积累，同时由于高科技企业高效益的前景，往往使得企业进行股权融资变容易，企业可以吸收风险投资、私募股权及私人投资者入股，同时可以在香港、新加坡、美国和深圳的创业板上市进行直接融资。而债务融资方面，由于不确定因素的减少，银行贷款已经成为可能，且企业间的商业信用也逐渐为成长期企业所使用。综上所述，成长期高科技企业可以采取以自我积累、风险投资和银行借款为主，私募股权、私人投资、财政支持为辅的融资模式。
（四）成熟期高科技企业一般融资模式
成熟期企业已经完成了某项技术的产业化，企业规模和利润大幅扩大并趋于稳定，经营日趋规范，企业声誉逐步建立起来，核心竞争力已经形成，技术、财务和市场风险相比前三个阶段已经大大降低，融资承担能力增强，而主要面临转型风险，如开发新技术、企业多元化等。
该阶段，企业一方面可向投资者展现发展前景，另一方面拥有足够的业绩记录和资产来提升自己的信用，这时通过公开市场发行股票能为广大投资者接受，且银行也愿意提供长期借款，且一般会获得银行的融资授信，虽然风险资本一般会在该阶段通过上市或管理层收购等方式退出，但不会影响企业的资金。因此该阶段高科技企业一般应采取以股权融资、债务融资为主，财政支持、自有资金为辅的融资模式，以实现企业的成功转型。
三、结论
综上所述，高科技企业在现有融资环境约束下，应基于企业发展的不同阶段，构建相应的融资模式，以解决企业资金短缺、完善企业资本结构。而要进行恰当的融资，企业应遵守如下的规则：一是增强管理机制和运营机制的规范化，如加强财务管理制度建设，确保会计资料的真实完整，以增强与投资人的信息透明度，消除企业融资障碍；二是以投资计划定融资模式，既不盲目进行投资，也要积极创新融资渠道，选择恰当的融资期限和时机，以降低融资成本和风险；三是加强产学研合作，联合开展关键技术科技攻关，提升企业技术水平，在争取获得专项基金支持的同时，也降低技术风险和技术开发投入；四是抓住资本市场不断完善的契机，果断通过资本市场解决资金缺口，优化融资结构，完善企业治理机制。
参考文献：
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3、马飞,苗淑娟,薛丽娜.基于生命周期的高科技型中小企业融资特征[J].经济纵横,(7).
4、桂玉敏.金融危机下高科技型中小企业融资决策探讨[J].特区经济,(6).
为中小企业融资营造环境 第6篇
亚洲开发银行是一家区域性多边金融机构，在为中国的中小企业发展营造融资的政策与环境上，与中国政府有着密切合作。《当代经理人》就这方面问题，采访了亚行驻中国代表处副代表许延根。
《当代经理人》：亚行通过什么方法来支持私营经济？和商业银行相比有何特点？
许延根：中小企业可以给社会带来很多就业机会，因此支持民营经济的发展，一直是亚行的战略目标之一。我们的初衷是通过帮助中小企业来促进竞争，推动经济更为有效的发展。策略上、方向上的东西更多，在这一点上，亚行是不同于商业银行的。
亚行对私营经济的支持主要在三个方面：协助中国政府做有关私营经济政策环境方面的研究；对项目进行最低不少于500万美元、最高不超过7500万美元的实际投资；向基金公司注资，再由基金公司出面向中小企业融资。
《当代经理人》：在批准贷款和融资上，亚行最看中哪点？你们认为中国中小企业最欠缺的又是什么？
许延根：亚行有三个原则：1）投资于那些有很强的发展潜力、但缺乏资金能力的公司；2）通过增强其财务管理和利用现代的市场及管理手段增加公司的价值；3）将成功的投资和企业战略扩大到中国的其它地区。
而中国的中小企业欠缺的主要是在这几个方面：缺乏融资能力，信用不够；技术力量薄弱，缺乏自主知识产权；产品市场潜力小；管理水平不高。
《当代经理人》：进行贷款或融资之前，如何判断项目的优劣？
许延根：：我们会派专人考察，做市场分析、财务状况评价、技术可行性研究、机构管理水平评估。中国中小企业发展很快，但在财务方面很弱，远比不上财力雄厚的大企业，缺少担保，商业银行就无法提供贷款。政府方面也认识到了这点，开始建立“信贷担保”方案，中国国家经贸委中小企业司，也在做《发展中小企业法》。
《当代经理人》：由亚行提供赠款聘请国内外的专家，那么国外专家做中国本土的政策研究，会不会有偏差？
许延根：可以归结为两个方面。一方面，国内中小企业的发展时间还比较短，而海外的中小企业已经发展了多年，相当发达，国外的经验可以为国内做借鉴；另一方面，国内外专家可以一起探讨，相互取长补短。 而且亚行要请专家，一般都是通过国际竞争性招标，参加招标的咨询公司要写标书，由亚行和经贸委进行评估，最后再做确定，保证程序的公正与透明。
《当代经理人》：亚行与中国政府的合作是出于何种考虑？
许延根：亚行作为开发银行，为中国提供技术援助，针对中小企业，就是与政府合作做中小企业在融资政策环境方面的研究。赠款除了用于邀请专家之外，还用于为政府机构提供机会到海外考察，参考其他国家的政府是如何支持中小企业发展的，协助政府在法律政策出台之前，搞清楚目前的状况。
《当代经理人》：这部分研究的进展如何，主要包括什么内容呢？
许延根：现在已经形成了草案，过一阶段会举行一个三方会议，由亚行、专家、国家经贸委各派代表出席，讨论研究的内容，也会请其他相关机构参会，提出他们的建议。提供合适的投资、融资机制；根据目前最先进的方法手段提出建议；加强、完善信用担保方案，提出基本框架；帮助经贸委确定合适的发展战略；探讨各种融资方式，包括资本金、股票市场、投资基金，特别是面向中小企业的投资基金。研究包括两部分：分析整理以前的数据；研究现状，做出解决方案。
《当代经理人》：到时候研究出的成果是否方便操作？
许延根：最后的成果将是一个很具体细化的方案，到时会举行研讨会，有一个讨论的过程，由于体系比较庞大，不会很快做出来。亚行与政府在做这个规划上，从开始到结束，一直都有协商和沟通。
《当代经理人》：方案的哪一点是最值得期待的？
小微企业发展环境及投融资问题研究 第7篇
小微企业是增添就业岗位的重要途径, 小微企业的发展能够吸引大量劳动力, 尤其是农村剩余劳动力和专科毕业生以及残疾人和城镇失业人员, 小微企业的健康发展不仅有利于小微企业人员的生活水平提高, 更有利于一部分中低收入人群收入的提高。小微企业发展的触角已经深入到城乡的各个阶段, 他经营的范围已经深入到各个行业, 成为实实在在的民生工程, 他更加有利于经济的健康协调发展和民生的改善。小微企业可以有效地吸收剩余劳动力, 改善就业, 促进收入差距合理化。而小微企业的发展, 将会促进一大批人才投入到创业中, 而这正是我国鼓励创业的体现, 它有利于缓和社会矛盾, 促进社会公平, 对我国社会主义公有制经济的发展提供重要支持力, 是社会和谐的重要调和剂。
一、小微企业的发展环境
(一) 小微企业的发展的条件和艰苦过程
二十世纪八十年代末到九十年代初, 由于我国国内产品的普遍短缺, 而成为了我国小微企业的发展黄金期;而到了九十年代中后期, 依靠我国廉价的劳动力, 多家外国公司开始在我国设立密集型企业, 在沿海地区相继成立了大量的加工出口企业和配套小微企业。而进入二十一世纪后, 在金融海啸和欧债危机等内外综合因素的强烈影响下, 我国小微企业凸显出较多问题, 这些问题使小微企业发展举步艰难, 其发展和生存状况面临严重挑战。小微企业的发展与我国日益增长的就业需求、经济形势的发展状况以及社会的稳定有着密切的关系。小微企业的发展状况和数量多少影响着城乡居民的收入状况, 在小微企业越发达和数量越多的地区, 城镇居民的工资收入状况和福利就越好。反之, 在小微企业数量越少和发展状况越差的地方, 城镇居民的工资收入状况和福利就越差。数据显示, 小微企业对于提供劳动力和增加国家和地方税收等方面, 起了举足轻重的作用, 小微企业的发展已经具有重大的战略意义, 对于促进我国民生的发展和保障已经占据一席之地。但是尽管我国小微企业已经是是国民经济健康发展和社会稳定的重要基础, 但是由于其规模小、抗风险能力较弱, 所以小微企业带有显而易见的劣势经济色彩。
(二) 小微企业发展过程中遇到的问题
当前, 目前, 随着我国土地成本、国内劳动力的上升以及人民币的不断升值, 我国小微企业固有的许多优势正在逐渐消失, 而我国经济增长缺乏新动力的问题也开始显现在内外需上, 我国小微企业面临着需要在一次转变发展战略的压力。根据最新调查报告显示, 我国小企业转变发展和经营战略所面临的问题要比金融危机和欧债危机所面临的问题更加严重。欧债危机和金融危机给小微企业带来严重的外部冲击, 而在同时, 我国内部需要也进一步降低。这些都使得我国小微企业的经营成本上升, 订单大幅减少, 资金链紧张等问题的显现。而这些问题, 使得我国小微企业成为我国舆论关注的焦点, 这些都使得小微企业面临前所未有的挑战和考验。
(三) 小微企业转型的挑战
小微企业的经营状况在不同行业有不同的体现, 但整体上呈现出两极分化和行业内分化的状况。在宏观大环境的形势下, 不同行业受波及的程度也有所不同。在同行业内, 由于技术水平和自身地位的限制, 两级分化的问题更进一步显现出来。所以, 小微企业面临两难的局面, 一方面, 原有的模式已经无法支撑小微企业的发展;转型已经到了迫在眉睫的时候。而另一方面, 在整体生产销售环境恶化的大形势下, 转型的困难要比想象中更加复杂。
二、投融资问题的研究和措施
(一) 国家对小微企业的支持
国家有关部门积极推出支持小微企业发展的各种优惠的政策, 并落实各种财政支持。在税收方面, 小微企业所要交的所得税期限将进一步延长, 同时在一定期限内对金融机构与小微企业签订的借款合同免征印花税, 国家还将金融企业涉农贷款和中小企业贷款损失准备金税前扣除的优惠期限进一步延长。这些政策直接缓解了小微企业的存难状况。政府对于小微企业的产品给与一定的价格照顾, 并抽出一部分财政预算向小微企业进行采购, 并且鼓励微小企业参加政府采购会, 而且不断扩大对小微企业的资金提供和业务支持, 减少其行政性事业的收费, 缓解小微企业的负担。
(二) 经济金融方面
1、进一步拓宽小微企业融资渠道。
国家应搭建更加快捷安全的融资平台, 支持小微企业上市融资, 进一步扩大发行短期企业融资券的规模。在符合政策法规和一定风险的保证前提下, 进一步完善投融资扶持帮助机制, 帮助商业银行计划和确定贷款利率, 加强银行对小微企业的资金支持。加强对小微企业融资体系的建设, 支持小微企业多种方式融资, 为知识创新性的小微企业提供良好的环境。
2、小微企业信用担保的提升。
加快促进小微企业信用体系的自身建设, 完善网络信用评级等级体系, 加强国家和地方财政资金对小微企业的支持, 引导担保机构增加其规模, 降低其费用。强化分散风险业务, 量身定做符合小微企业需求的保险产品。
3、小微企业的融资规范。
建立和完善小微企业金融服务的各项机制, 形成高效, 激励, 专业的体系。大力扶持商业银行建立小微企业专用部门, 鼓励商业银行在小微企业发展薄弱的地区进行融资, 完善小微企业金融服务体系, 推进金融服务建设。利用政策条件要求商业银行对小微贷款不得高于其他贷款的利率, 为小微企业的发展提供较为宽松的环境。银监会应完善监督管理体制, 在控制风险的前提下, 进一步放宽金融机构的准入规则, 对小微企业贷款的各种考核实行宽松和激励。清理各种金融服务不合理收费, 对金融机构收取承诺费, 财务顾问费和各种不合理的手续费进行强制取消。严格控制咨询费等各种费用。依法打击各种大企业变相拖欠小微企业企业资金的各种违法行为, 为小微企业提供政策支持。
(三) 创新机制方面
1、加强小微企业创新能力的提高。
鼓励小微企业自行建立创新机构, 鼓励小微企业吸引创新型人才, 促进高校人才到小微企业创新, 国家晚上中小企业的创新建设, 对于符合国家规定的小微企业创新机构, 给予政策上和技术上的支持。建立健全小微企业创新服务平台, 集中科研资源, 鼓励各中小微企业在创新平台上互相分享科研成果, 为小微企业区域发展创造条件。鼓励高校在小微企业创新机构建立实验室, 为高校人才在研究机构中提供费用。实施小微企业信息化的发展, 提高小微企业的信息化水平。
2、对小微企业的知识产权进行保护。
国家应建立试点中心, 进行试点, 推进核心区域和核心企业的试点。通过试点, 在此期间遇到的问题, 进行专家会诊, 然后解决, 最后, 把试点过程中所遇到的问题和经验向广大小微企业进行推广。加强对小微企业的宣传和培训, 面向小微企业开放专项辅导, 提供各种专项服务, 加大对侵犯小微企业知识产权侵犯的打击, 积极维护市场持续, 保持小微企业创造的积极性。
3、促进小微企业转型。
政策逐渐引导加快促进小微企业转型, 严格控制高排放, 高污染, 资源浪费大严重的小微企业发展, 根据国家政策和各种法律法规, 综合运用国家宏观调控等措施, 鼓励和引导小微企业逐步脱离粗放型, 逐步向集约型企业发展, 并为优先转型的小微企业提供政策奖励和资金奖励。
总而言之, 随着我国市场经济的发展, 小微企业已经如雨后春笋般涌现出来, 他为我国经济的发展提供了新的动力。但是我国小微企业面临产业升级, 融资困难等一系列问题。国家应为小微企业提供政策, 资金, 技术支持, 而在事实上, 对于小微企业来说, 还有很大的减税空间, 国家可以创造对小微企业更加有利的税收政策环境。只有在全社会的共同努力之下, 制定科学的措施, 小微企业才能够更加健康, 协调的发展。
摘要：随着我国市场经济的发展, 小微企业成为促进我国经济发展的新动力, 它对于我国经济战略的考虑起着非常重要的作用。然而我国小微企业面临着经营压力大, 税收偏重, 融资困难等各种问题, 这就给本来已经处于产业链低端, 技术落后的小微企业提供了进一步发展的瓶颈。然而, 虽然我国小微企业面临许多困难, 但却仍然展现出顽强的生命力和发展的灵魂。
关键词：小微企业,信用体系,创新体制,融资
参考文献
[1]曹结兵.关于完善我国绿色税收体系的若干思考。[J]2014.11
[2]文雪梅, 小微企业发展现状:亟待抚平三大伤痛[N], 中华工商时报, 2012-02-10
我国民营经济投融资的发展环境分析 第8篇
一、我国民营经济投融资环境中的问题
(一) 民营经济投融资存在多种政策束缚
国有经济、民营经济、外资经济等是我国国民经济的重要组成部分, 但就市场准入政策而言, 民营经济与其他形式经济之间存在着明显差异, 主要表现在民营企业具有禁区, 众多领域产业存在限制进入市场的现象。首先, 对于制造业、科教文卫等社会服务产业, 有市场准入限制, 导致民营经济投融资结构相对不够均衡。其次, 交通、环境保护等基础领域中, 民营投融资有较少的涉猎。目前, 此种现象虽然得到缓解, 但仍然存在一定的不足。
(二) 民营企业的融资难度较大
随着我国经济的快速发展, 促进了市场的活跃, 而融资方式呈现多元化, 以股票、证券、贷款等为主, 使民营企业的融资难度相对较大。目前, 我国中小企业融资难度较大, 作为民营经济的中小企业, 由于规模小、信用担保力度不够等诸多原因, 加大了其融资难度。针对该问题, 我国政府等部门虽然出台了一系列政策, 降低了民营企业的融资难度, 但是信贷体系仍然不够完善, 难以为全部民营企业提供有力的投融资保障。
(三) 民营经济投融资过程缺乏有效监管
由于我国多数民营企业在投融资经济活动中缺乏有效的监管, 使民营企业朝着小规模、分散的趋势发展, 不仅投融资能力较小, 而且缺乏有力的技术支持和有效的市场分析、决策等, 不利于民营企业实现可持续发展。民营企业对国家经济发展发挥着积极的推动作用, 其自身技术水平落后, 管理滞后等, 在一定程度上制约着我国经济的更好更快发展。所以, 我国政府等部门有必要制定积极的政策, 以引导民营企业朝着更好的方向发展。
二、导致民营经济投融资环境问题的原因
(一) 投融资制度不够完善
投融资制度不够完善, 难以为民营经济发展提供有利的政策环境。首先, 国家相关部门对民营经济的重视程度不够。在经济体制改革的推动下, 我国民营经济发展虽然得到一定程度的认可, 但由于法律承认在后, 使许多人对民营经济的认识能力不足。其次, 政策制度不完善, 使民营经济未能获得与其他经济的平等地位。归根结底, 政策制度不完善的主要原因是政策具有滞后性。最后, 民营经济投融资活动得不到全方位的法律保障。
(二) 民营投融资活动受垄断因素限制
在市场经济体制的作用下, 民营经济投融资活动进行中, 虽然面临着有利的环境, 但是受传统计划经济体制的影响, 使民营经济投融资活动受行政垄断的因素限制较多。首先, 民营经济众多行业领域在市场准入中存在一定的壁垒束缚, 不利于民营资本的快速发展。其次, 对于保险、通讯等新型服务业领域而言, 民营投融资经济活动的参与相对较少, 主要受行政垄断束缚较多。最后, 地区和集团等垄断行为制约着民营投融资经济活动的发展。
(三) 投融资活动受民营经济短缺的限制
目前, 我国民营金融投融资活动受资金束缚较大。首先, 民营企业在开展投融资活动中, 存在着信息不匹配、信用等道德风险隐患, 为民营企业投融资活动提供了局限性。其次, 制度性歧视造成民营企业融资难度大的问题。政府等有关部门对大型企业、信用等企业的资金支持力度较大, 用以弥补政府资金不足的问题, 在一定程度上阻碍了民营企业的投融资经济活动的进行。最后, 我国资本市场相对不够完善, 未能为民营企业投融资经济活动提供有利条件。
(四) 投融资活动中缺乏有效的服务体系
投融资体系不够完善, 制约着民营企业的投融资活动。首先, 近年来, 我国投融资管理制度虽然逐渐趋于完善, 但仍然存在限制民营企业投融资的规定, 使民营企业发展举步维艰。其次, 现有的投融资制度过于倾向于大型企业、国有企业等, 对中小企业, 尤其是民营的中小企业而言, 其倾向性相对较小。最后, 投融资制度的缺位现象较为严重, 未能对民营投融资行业提供重要参考依据。
三、为民营经济投融资环境提供有利条件的对策
(一) 创设良好的市场环境
由于我国民营企业受市场准入制度的限制性较大, 使民营企业在投融资经济活动中受束缚, 所以我国政府等有关部门有必要采取有效对策, 以创设良好的市场环境。首先, 针对国有企业、民营企业制定统一的市场准入原则, 对民营企业进行全领域的开放, 实现公平竞争。其次, 制定一致的市场准入办法, 以充分发挥民营经济在我国国民经济中的重要地位和作用。最后, 制定一致性的市场准入条件。尤其对于基础设施行业、服务业等领域进行一致性的市场准入条件, 带动民营经济在此类行业领域中的发展, 既能避免不正当竞争手段获取经济效益, 又能促进我国国民经济更好更快发展。
(二) 促进众领域实现投资开放
首先, 注重对基础设施行业领域的开放, 以充分发挥民营经济在投融资经济活动中的辅助性作用。其次, 注重对制造业领域的投资开放, 以充分发挥民营经济在经济活动中的活力作用, 规避传统制造业面临的技术风险和资金成本低廉风险等挑战。再次, 注重对高新科技产业领域的投资开放, 以充分发挥国有经济和民营经济的相互渗透作用, 加强二者的协作, 共同促进我国经济发展和科技进步。最后, 注重对金融、电信等服务领域的投资开放。在服务行业领域中, 民营经济虽然不能取代国有经济的主体地位, 但是能够发挥着不可替代的辅助性作用。
(三) 进一步完善融资政策
政府等有关部门积极拓展民营经济投融资渠道, 能够增强民营企业的投融资能力, 对完善我国企业融资政策发挥着积极的作用。首先, 对民营企业加强有效监管, 以消除企业信息不对称现象, 其次, 建立和完善中期金融机构体系, 为民营经济为主的中小企业提供有利的投融资渠道, 以完善金融市场体系。例如:地方性的商业银行、非国有中小金融机构等。最后, 建立和完善民间金融机构, 既能弥补我国公有金融机构融资能力的不足, 又能为民营企业的融资提供有利条件, 有效解决民营企业融资困难的问题。
(四) 健全民营企业信用担保体系
健全民营企业信用担保体系, 对促进民营企业更好进行投融资经济活动发挥着积极的作用。首先, 加强我国信用体系建设。以信用经济为主的市场经济条件下, 对投融资企业的信用要求相对较高。目前, 我国民营经济为主的中小企业存在诸多信用问题, 降低了其信用度, 增加了融资难度。所以, 政府等有关部门建立完善的信用体系, 能够对民营企业有规范性作用。其次, 建立完善的企业融资担保体系, 使民营经济为主的中小企业在投融资过程中, 能够得到担保, 进而降低融资难度。
(五) 政府等有关部门给予民营企业以投融资支持
要彻底为民营经济投融资提供有利的发展环境, 政府等有关部门必须给予民营企业以足够的投融资支持。首先, 对投融资经济活动的对象与规模放宽政策, 降低投融资经济活动的门槛, 有利于为民营企业提供更多投融资的机会。其次, 以政府为主的相关部门应充分发挥在风险投资中的积极作用, 加强市场监管, 给予民营企业以足够的风险投资支持, 促使民营企业规避金融风险, 实现可持续发展。
(六) 创设良好的服务环境
政府等部门积极创设良好的服务环境, 能够为民营企业创造良好的公平竞争环境, 有利于促进民营投融资经济活动的深入开展。首先, 完善市场投资服务体系, 充分发挥政府的管理职能。其次, 创新投资管理方式, 为创设公平竞争环境提供有利条件。如促进民营经济和其他经济形式的合资、为民营企业提供有利的基础设施和科技支持等。再次, 政府充分发挥对民营经济投融资活动的引导和监督作用, 引领民营企业朝着合理的投资方向前进。最后, 政府发挥积极的促进作用, 为民营企业发展提供充足动力。
投融资活动是民营经济发展中的重要经济活动, 对民营经济发展和结构调整发挥着重要影响, 只有确保投融资经济活动的顺利开展, 才能更好促进民营经济的发展。目前, 我国民营经济投融资发展中, 存在着体制、法律、产业、金融、服务等多种环境因素问题, 不利于民营经济投融资活动的深入开展。但是, 有关部门通过对该问题的深入分析, 能够提出有效解决问题的建议, 促进民营经济更好更快发展。
摘要：随着我国经济体制的逐渐深入, 有力推动了我国经济的快速发展。民营经济投融资在我国经济体制政策中越来越占据重要地位和发挥重要作用, 并对我国经济产生重要影响。现阶段, 我国民营经济投融资面临着一定的不足问题, 对国家经济发展有不良影响。本文主要论述了我国民营经济投融资现存的问题, 并分析了问题产生的原因和提出了解决问题的对策。
关键词：民营经济投融资,发展环境,发展对策
参考文献
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剑桥科技园的投融资环境与模式研究 第9篇
大学科技园是国家创新体系的重要组成部分和自主创新的重要基地,是高等学校产学研发展、服务区域经济和培养创新创业人才的关键性平台[1]。每个致力于发展新经济的国家对于高科技园的目标只有一个美国硅谷。剑桥科技园是英国的第一个科技园,位于距离剑桥郡中心2英里的地方,是模仿硅谷模式建立起来的高科技园区,被誉为“欧洲硅谷”。
对国家大学科技园内的众多科技型企业和高科技产业发展而言,投融资往往是其发展面临的一个重要瓶颈[2,3]。本文将阐述剑桥科技园的投融资模式,以供国内大学科技园发展之借鉴。
1 剑桥科技园的背景与发展现状
1.1 剑桥科技园的建立背景
20世纪60年代初期,剑桥大学领先的技术创新力量,吸引了一批高科技小公司在剑桥周围衍生。但由于剑桥市政府对工业的消极态度,高技术产业在剑桥未能得到充分发展。直到20世纪60年代后期,硅谷发展的成功范例引起了大学实验室和研究机构负责人的注意。
1968年11月,剑桥大学小组委员会提交了著名的莫特报告,报告提出要以剑桥大学的声望和实力,吸引那些立足于科学技术研究的企业到剑桥地区来,得到了英国政府和企业界的支持。1969年,具有700多年历史的剑桥大学,率先走出了“大学公司”的新路。1970年,剑桥大学三一学院拿出自己的一块面积53公顷的土地筹建剑桥科技园,承担促进大学与工业联系的义务。不久后,剑桥大学成立了专门的产业联络办公室,协调和服务各院系、研究机构和人员与产业界的联系与合作,促进了科技公司的设立和衍生,加速了科研成果的转化,形成了科技工业园区的创业浪潮。
1.2 剑桥科技园的发展现状
近几年来,剑桥工业园区的经济组织成长出现了新动向,一些高科技小企业在经受市场的优胜劣汰之后正在发展壮大,并开始在全球市场有了一定影响。目前剑桥科技园区仍然是一个充满创新活力和生机的高新科技产业发展区域,并形成信息技术、生命科学、新材料等高新技术产业集群,其中生物技术、信息技术和纳米技术的发展及融合将为剑桥科技园区带来新的发展动力。目前,剑桥科技园拥有超过100家公司,就业人数大约5000人,并成为剑桥郡大约1500家高科技企业集群的枢纽。
2 剑桥科技园的投融资环境
2.1 完善的配套设施
剑桥科技园位于英国东南部的剑桥郡,风景秀丽、交通便利、通讯网络发达、电力设施充足。剑桥郡离伦敦市中心60英里远,驱车大约只需1个小时[4]。剑桥科技园以欧洲商业经济中心的伦敦为跳板,广泛建立了与欧洲及世界各地的联系。整个园区美丽情沽,生活便利,文化、教育、娱乐设施齐备,具有良好的生产和居住条件。
此外,这里拥有英国最好的物流服务、专业的风险投资机构以及欧洲最好的会计事务所和产业律师。剑桥工业园区建立了全方位、多层次的科技中介服务体系,这些中介组织包括剑桥企业和技术俱乐部、剑桥高技术企业协会等,它们积极为处于创业和成长阶段的高科技企业提供各种服务。中介组织提供大多是由政府公共基金资助的免费服务,即便是收费服务,剑桥地区也发展出了延期付款等适合创业阶段高技术企业需求的收费机制。剑桥地区没有统一的企业管理和产业集群规划,但这种形似混乱的管理却孕育了剑桥的创新精神[5]。剑桥人逐渐形成了具有创业和创新精神的共同文化理念,以一种良好的合作精神参与社区文化的建构。
2.2 雄厚的科学技术支撑
与硅谷相似,剑桥大学是科学园区得到迅速发展的最重要因素。作为剑桥科技园重要技术创新源泉的剑桥大学,具有牛津大学无法比拟的在自然科学特别是应用技术方面的优势[6]。牛津大学的重点学院是人文科学,其与自然科学的比例为1:2;而剑桥大学的自然科学与人文科学之比为1:1。相比而言,牛津大学更重视纯理论研究,而剑桥大学最近几十年来则更加重视应用科学研究,其工程科学系是最大的系,具有很强的技术开发能力。
在科技方面,剑桥大学比牛津大学更有优势。剑桥大学产生了许多世界级的发明和创造,有81个诺贝尔奖获得者来自于剑桥。同时,其主要科研成果多集中于信息技术等方面,有利于小型科技企业的创建和成长。可以说,剑桥大学的强大技术创新能力对剑桥科技园的发展起到决定性作用,它走在前沿的电光学和计算机辅助技术为高新技术产业中心的形成创造了条件。当然,安格里亚鲁斯金大学等高校和科研机构也为剑桥工业园区发展提供了一定的科学技术支持。
2.3 灵活的科研成果转化机制与紧密的产学研结合
剑桥大学为促进科技园的发展,制定了一系列有利于科学技术成果向校外转移的政策。第一,专利转化。任何专利的权利人,包括个人、课题组或院系,都可以自主转化所拥有的专利。剑桥大学成立了沃夫森产业联络办公室,鼓励本校知识产权的转让,对学校应该分成的那部分收入,制订了“抓大放小”的分配政策。根据所得(纯收入)数额,在发明者、所在院系和大学三方之间按如下比例分配:1万英镑以下:发明者90%、院系5%、大学5%;13万英镑(不含):发明者70%、院系15%、大学15%;35万英镑(不含):发明者50%、院系25%、大学25%;超过5万英镑(不含):发明者33.3%、院系33.3%、大学33.3%。第二,创办和衍生产业公司。剑桥大学成立了“剑桥大学技术服务有限公司”,代表剑桥大学同产业界进行贸易洽谈和签订协议,以剑桥大学的科技成果为投入取得股份,利用产业公司的金融优势知名度,成立上市公司,发行股票,为成果转化筹集更多资金。
在实现自身科技成果转化的同时,在教学和科研领域与产业界保持广泛的联系,包括以下几方面的内容:联合培养本科生和研究生,如产业界人士到学校举办讲座、授课,学生到公司实习、兼职等;教研人员为产业提供咨询服务、讲学或应聘参加企业的专家委员会;设立由产业支付薪金和提供研究资金的科研岗位;接受产业委托的科研任务,签订研究合同,取得合同收入或科研赞助等形式的经济回报;积极申请和参加英国政府及欧盟旨在加强科研与产业联系的各种计划和实施项目;同大跨国公司或集团合作,建立联合研究所、实验室等科研机构。比如,与美国微软公司合作建立了“微软研究实验室”,与日本日立公司合作建立“日立剑桥实验室”等。
2.4 优惠的政府鼓励政策
英国没有指导或限制外商投资的专门法律,从法律意义上讲外商或外资控股公司与英资公司享受同等待遇。在英国,外资公司与本土公司享有同等投资优惠,即外资公司在英国可以基本享受国民待遇,可以获得同样的项目资金援助。在2000年,英国政府颁布制定针对中小企业研发税收政策,将过去100%的税款抵扣改为150%,年营业额少于2500万英镑的中小企业,每年的研发投入超过5万英镑时,可享受150%的优惠待遇。英国制定的《企业发展计划》规定:高科技中小企业可减免60%的投资税,新创办的高科技中小企业可减免100%的资本税;公司税税率从38%降为30%,印花税从20%降为1%,起征点由2.5万英镑提高到3万英镑,取消了投资收入附加税。
英国在计算机和通信器材的采购上,要求政府部门、政府实验室和国营公司必须从本国公司购买。政府机构(国防部)就曾是某些知识产品的买主,从而能够有力地促进这方面的研究与开发。
虽然英国政府没有专门为科学园制定特殊的政策,但出台了一系列鼓励中小企业发展的计划和政策。英国政府在1998年发表的《高等教育机构和商务机构的白皮书》中明确提出,政府政策优先支持源于大学的新创科技型企业。
2.5 正确的市场定位
因剑桥科技园没有像美国硅谷那样的地位和多元化科技移民的背景,它不愿意盲目地称呼自己为“新经济的中心地带”。相反,它务实地把科技园区与世界经贸一体化联系起来,称呼自己为世界新经济网络的一个“节点”,与所有追求科技商业利益的经济实体开放式地交流。
3 剑桥科技园的投融资模式
3.1 政府对中小企业的科技创新资助
针对中小企业融资能力差、防风险能力弱的实际情况,英国政府联合私营部门制订了系列商业融资计划,主要包括:小企业贷款担保方案、区域风险资本基金、早期成长基金、风险资本信托基金、英国高技术基金、商业孵化基金等。
英国政府对中小企业科技创新可给予以下四类资助:第一,小型项目资助。对于雇员数少于10人的企业,实施期限在12个月以内的低成本开发项目,最多可给予2万英镑的资助。第二,创新型研究项目资助。对于雇员数少于50人的企业,实施期限在6~18个月的创新型研究项目,最多可给予7.5万英镑的资助。第三,创新型开发项目资助。对于雇员数少于250人的企业,为某一具有创新性的产品或流程进行的开发项目,最多可给予20万英镑的资助。第四,重大科研项目。对于雇员数少于250人的企业,开展对行业有战略意义和广泛经济效益的重大科研项目,最多可给予50万英镑的资助。
3.2 多样化的风险资本来源
在西欧国家中,英国的风险投资起步最早、发展最快。风险投资对于剑桥科技园的成长非常关键。对剑桥科学园的风险投资除了私人投资外,还有其他形式的风险投资作为补充。英国风险资本的主要来源是养老基金,其次是保险公司、银行和政府部门,再次是私人投资者、企业投资者和研究机构等(见表1)。
资料来源:http://admin.bvca.co.uk/library/documents/RIA_May_2010.pdf。
在风险投资方面,允许风险投资公司将养老基金和银行自有资金的5%筹为风险资金,从而为风险资金开辟新的来源。在这种背景下,巴克莱银行对剑桥科学园的早期发展起到了很大的促进作用。该银行的做法是:在剑桥科学园设立了办事处,专门支持新型风险企业,凡符合政府企业担保计划规定的风险企业都可以在该银行透支或定期放款。80年代初期,巴克莱银行对当地新技术风险企业的放款活动已成为它的主要业务,新创办的公司可随时以举债方式筹措资金,用于创业和早期开发。由于巴克莱银行及其他风险投资公司在早期资金筹措上的带头作用,剑桥科学园不断地吸引新的、特别是私人风险投资的支持。银行风险资本较早介入科学园的一个重要原因,就是英国政府采取了贷款担保措施。
2008年,受美国次贷危机引发全球金融危机的影响,风险投资的水平虽有所下降。但是,剑桥科技园仍然是风险投资最有吸引力的地区之一。风险投资支持的公司分布与总体的产业结构类似,主要集中于医疗保健和生命科学、信息技术及通信技术(见表2)。
资料来源:http://www.ifm.eng.cam.ac.uk/ctm/teg/documents/2008LHCambridgeClusterReport.pdf
3.3 低门槛高开放度的AIM
AIM(Alternative Investment Market,另类投资市场)是伦敦证券交易所于1995年6月19日成立的为小规模新成立和成长型公司服务的国际化市场。这是继美国纳斯达克市场(NASDAQ)之后欧洲成立的第一家二板市场。截止到2010年底,已经有来自包括世界各地的1194家公司在AIM上市(见表3)。该二板市场最主要的特点是上市标准较低,其公司的资本规模通常在200万到2000万英镑之间,同时也接受低于200万英镑资本的公司。
AIM向所有国家的公司开放,普通股、优先股及债券均可上市流通。AIM的上市公司较广泛,包括:(1)新建立的快速发展公司;(2)买进、卖出部分产权或管理权的公司;(3)已经制定了扩大经营规模方案的公司;(4)原先在未挂牌市场(已于1996年底关闭)上市,现想要转入AIM的公司;(5)那些已经在伦敦证券交易所进行交易的公司;(6)家族企业。
资料来源:http://www.londonstockexchange.com/statistics/historic/aim/december-2010.pdf
4 结语
截止到2011年底,国家已设立86家国家大学科技园。其中,2010年累计转化科技成果4606项,在孵企业申请专利5603项,其中发明专利2333项。国家大学科技园在服务区域经济社会发展和发展高新技术产业中发挥了重要的作用。
创造一个优良的投融资环境,积极拓展各种融资方式,建立多元化投融资渠道,对于科技型企业尤其是中小科技型企业的起步和发展至关重要。通过建立和引入种子基金、创业基金、风险基金和科技型中小企业技术创新基金等,推动国外风险投资公司进入国家大学科技园,发展科技金融组织,完善投融资担保体系,利用国内外证券市场和产权交易市场融通资金,建立具有中国特色的创业投资机制。
摘要：剑桥科技园被誉为“欧洲硅谷”,其成功的取得是多方面因素共同作用的结果,而优越的投融资环境及与之相适应的投融资模式是至关重要的因素。优越的投融资环境包括完善的配套设施、雄厚的科技支撑、灵活的产学研机制、政府的优惠政策和正确的市场定位;与之相适应的投融资模式包括政府对中小企业的科技创新资助、多样化的风险资本来源以及低门槛高开放度的另类投资市场。
关键词：剑桥科技园,投融资,产学研,风险投资
参考文献
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投融资环境 第10篇
1 通货膨胀的含义
通货膨胀是指一个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨的现象。一般是指纸币的发行量超过商品流通中所需要的货币量而引起的货币贬值、物价上涨的状况。
通货膨胀通常表现为大多数商品和劳务的价格持续上升, 所持有的现金及其等价物购买力普遍下降, 也就是说货币的购买力被“蚕食”了。个别商品的价格上涨不能视为通货膨胀, 季节性、暂时性或偶然性的物价上升也不能视为通货膨胀, 只有大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨才能视为通货膨胀。同时, 通货膨胀过程中并不排斥有个别商品价格的下跌。
2 通货膨胀对企业投融资的影响
通货膨胀虽然会使企业的资产增值, 同时也给实力雄厚的企业提供有力的时机, 但是通货膨胀对一般的企业危害更大, 因为通货膨胀会导致物价上涨, 企业的资金需求增加, 投资的不确定性增大, 加大企业的投资和融资的风险。所以, 在实际工作中企业一定研究通货膨胀对投资和融资的影响, 力求把投资和融资的风险降至最低。
2.1 通货膨胀对投资的影响
2.1.1 资产投资项目评估难度增大
企业固定资产投资决策是建立在对项目评估的基础上。通常情况下, 我国企业投资的项目评估常用净现值、内含报酬率等折现指标方法, 在用折现指标进行项目评估时要估计未来现金流量和折现率。如果不存在通货膨胀, 项目的现金流量和折现率的估算相对比较容易, 但在通货膨胀条件下, 利率上升的比较快, 企业借款的名义利率又要在实际利率的基础上加上通货膨胀率, 而通货膨胀的程度和趋势很难确定, 所以企业的折现率也没有办法估计得更准确。同时生产资料的价格不断上涨, 项目未来现金流量不确定性增大。在没有准确的折现率和现金流量的情况下, 就没有办法准确计算出净现值、内涵报酬率等折现指标。因此在通货膨胀的条件下企业投资项目的评估比较困难。
2.1.2 固定资产等长期投资风险增加
长期投资项目有占用资金金额大, 建设周期长的特点, 固定资产等长期资产投资短则几个月, 长则几年, 由于通货膨胀, 企业进行技术改造和固定资产等长期投资所需要的原材料、机器设备、人工的成本就会大幅度提高。通货膨胀率越高, 建设周期越长, 则建设费用上涨愈多, 项目建设费用比原来预算增幅也就越来越大。这又使企业所花费的资金大大地超过了投资项目的原资金预算。同时在通货膨胀时期, 银行等金融机构发放贷款比较谨慎, 使企业筹集资金比较困难。此时的固定资产投资一方面使企业所需要的资金增加, 另一方面企业筹资比较困难, 最后可能导致企业陷入困境。因此在通货膨胀时期固定资产投资计划的可靠性大大降低, 固定资产等长期投资风险增大。
2.2 通货膨胀对企业融资的影响
2.2.1 企业资金需求量不断膨胀
通货膨胀环境下, 企业拥有的货币性资产, 因为物价上涨、购买力下降, 而导致价值缩水。而企业生产所需要原材料、人工等随着物价水平的提高而价格不断升值, 所以采购同样的原料, 企业要支出更多的现金。同时由于趋利因素的影响, 几乎所有的企业都希望通过多储备物资来尽量减少通货膨胀对企业的影响。所以通货膨胀使企业资金占用量不断扩大, 资金需求迅速增加。甚至会使企业的资金周转出现困难。
2.2.2 融资成本增加
企业融资是要付出资金成本的, 资金成本一般由纯利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率、到期风险附加率等组成。通货膨胀是通过影响利率来影响企业资金成本的。通货膨胀率越高, 在通货膨胀下的资金成本就越高。由于通货膨胀时期货币的购买力被一点一点地“蚕食”, 所以货币资金供应者必然要求提高利率水平以补偿其购买力损失, 这样导致企业的资本成本增加。另外, 在通货膨胀下, 政府为了控制物价, 也在不断提高利率, 导致企业融资的资本成本不断提高。
2.2.3 企业融资困难
通货膨胀的直接原因是流通中的货币过多, 因而各国在治理通货膨胀时, 一般采取紧缩的货币政策, 减少货币资金的供应量。通货膨胀期间, 将会出现资金供给不足和企业资金需求增大的现象。对于我国大部分企业而言, 最主要的融资渠道就是银行贷款, 由于物价持续上涨, 随着企业经营风险的进一步加大, 银行贷款风险也随之上升, 这使得银行在发放贷款时变得非常谨慎, 进一步严格银行贷款的条件, 这就增加了企业筹资的难度。在资本市场上, 随着市场利率的上升, 股票、债券等有价证券的市场价格暴跌, 也增加了企业从资金市场上筹资的难度。
3 消除通货膨胀对投融资不利影响的策略
3.1 投资风险的控制
3.1.1 提高风险防范意识
企业的投资和融资决策的相关人员应该在具备相关专业知识的同时还应该具备风险防范意识, 充分认识企业在投资中所面临的各种潜在风险因素以及发生损失的各种可能性, 提高对风险的预见性, 并采取科学的方法去预测、控制风险, 力求避免、减少或转嫁风险。
3.1.2 项目决策要经过严密的科学论证
财务数据是历史的数据, 通货膨胀也会影响到财务数据的真实性, 如果投资预测仍然用过去的财务数据, 则企业将来的运转和经营必然受到影响。所以在投资决策过程中, 企业相关决策人员要深入实际搜集相关资料, 掌握相对准确的投资信息, 充分考虑各种可能情况下, 对项目实施的必要性、技术的可行性、经济的合理性进行严密科学的论证, 尽量减少主观判断, 以保证企业把有限的资金用到最需要的项目和效益较好的项目上, 充分发挥资金的效能。
3.1.3 考虑通货膨胀因素, 调整投资分析的变量
由于资金成本一般由纯利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率、到期风险附加率等组成。企业对资本投资项目评价时, 预期项目收益率的计算要加入通货膨胀附加率因素, 并且考虑存利率的变动。同时也要考虑到通货膨胀对现金流量的影响。由于通货膨胀对现金流量影响的复杂性, 一方面通货膨胀导致成本增加, 另一方面成本的增加还有抵税的作用等, 所以增加的现金流量必须是抵税的现金流量, 也就是通货膨胀导致现金流量的增加量必须是税后的现金流量。在考虑通货膨胀对现金流量的影响时, 也要研究现金流量的各个组成部分, 以确定通货膨胀对每一项现金流量的影响。通常情况下通货膨胀时期, 企业用调整后的折现率或调整后的现金流量计算出来的净现值等指标来决定项目投资的取舍, 以确保投资的相对准确。
3.1.4 加强对投资资金的管理
企业应该制定较科学的资金投放计划, 有计划、有步骤地进行资金的投放, 综合考虑资金投放时间, 合理安排投入量, 力求在保证正常运行前提下, 使资金的投入量最低, 以提高资金收益率。在对投资资金管理过程中, 管理人员应该实时监控资金的使用, 分析与计划出现偏差的原因, 找到解决的方案, 对投资的资金进行合理有效的风险控制。
3.2 筹资风险的控制
3.2.1 规范经营, 提高信誉度
企业应转换经营机制, 规范管理, 增强市场竞争力, 从根本上改善企业的经营状况, 提高企业的信誉度, 进而建立起良好的信用关系。尤其是中小企业, 要不断提高自身的素质, 合法经营, 规范管理, 注重无形资产的培育, 以提高企业的知名度, 从而取得投资者的信任, 为企业的融资拓宽道路。另一方面, 规范管理有利于银行对所放贷资金的使用进行监督, 从而防范银行贷款风险, 同时也有利于企业借贷。
3.2.2 采用灵活的筹资策略
在通货膨胀的环境下, 由于通货膨胀率往往高于银行贷款利率涨幅, 因此, 实际借款利率反而是下降的, 甚至会出现负利率的情况。在这样的情况下, 增加借款会降低企业的综合资本成本, 所以企业应适当地提高借款的比重。另一方面, 企业可采用高股利的分配政策, 树立良好的公司形象, 获取自有资金, 使企业获取长期稳定的发展条件和机会。
3.2.3 扩大内源融资规模
内源融资有资本成本低的特点, 所以企业应该认识内源融资的必要性和重要性, 平时注重内源资金的积累, 以备企业的不时之需。企业税后利润是内源融资重要的资金来源, 企业要妥善处理企业积累和分配的关系, 制定有利于企业发展的利润分配政策, 即保证企业目标的实现, 又能扩大内源的规模。
3.2.4 加强应收款项的管理
在通货膨胀的环境下, 几乎所有企业资金的需要量都在不断扩大, 资金严重紧缺, 所以收回企业之间相互拖欠的应收账款比较困难。因此, 在通货膨胀期间, 企业应适当调整企业的信用政策, 综合考虑信用标准、信用条件及现金折扣, 以保证企业既能扩大销售又能缩短信用期间, 减少应收账款的数额。同时企业还应该加大应收款项的回收力度, 提高应收款项的周转率, 减少融资的数量, 来减轻企业的资金短缺压力。
4 结语
通货膨胀环境下, 企业拥有的货币性资产, 因为物价上涨、购买力下降, 而实物性资产随着物价水平的提高而升值, 企业的资金需求不断膨胀。与此同时, 由于通货膨胀国家采用紧缩的信贷政策, 导致企业融资出现困难。在这种情况下, 企业应该研究通货膨胀对企业投融资的影响, 并对投融资风险进行有效的控制, 来降低企业的财务风险。
摘要：通货膨胀环境下企业的投资和融资具有很多不确定性, 会给企业带来很多风险。企业应该对通货膨胀下投资融资风险进行深入地研究, 并在此基础上建立相应的风险控制系统, 采取相应的措施, 实时监控, 来避免、防范、减少投资和融资风险对企业的影响, 保证企业健康、稳定和快速发展。
关键词：通货膨胀,财务风险,风险控制
参考文献
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投融资环境 第11篇
关键词：生态环境,投融资体制,改革,创新
1 构建适应生态环境治理需要和要求的财政体制
1.1 构建生态财政体制的必要性
(1) 严格划定中央与地方的环境保护职能, 强化国家承担宏观生态环境保护的职责。有利于增强国家进行宏观配置环境资源的财力。 (2) 通过调整财政政策, 调节财力分配结构, 统筹安排生态建设投资。有利于推进生态环境可持续发展。 (3) 改革财政制度, 通过财政补贴、优惠政策等措施, 扶持生态环境建设企业的经营活动, 鼓励企业开展资源综合利用。有利于刺激生态企业增加生态环境投入。 (4) 国家通过课以罚款、征收资源补偿费和环境税等增税方法。有利于防止自然资源的过度开发。
1.2 构建新型生态财政体制。构建新型生态财政体制
(1) 构建政府公共财政预算制度。在政府财政支出预算科目中, 建立生态环境建设财政支出预算科目。将生态环境建设资金纳入财政预算, 并逐步增加。政府投入主要方式, 一是用于重点工程建设;二是用于银行贴息间接支持重点项目。 (2) 加大财政转移支付力度。第一, 确定转移支付的基数, 构建配套政策与操作措施, 保证生态财政支出不断增加。第二, 扩大专项补助范围。通过国家预算, 加大对生态环境建设的专项补助范围和数额。第三, 发挥财政杠杆作用。利用财政手段, 通过财政资金给予生态企业投资补贴, 激发企业投资积极性。第四, 建立担保制度。通过政府担保, 财政贴息的办法, 发行生态企业债券, 筹集生态环境建设资金。 (3) 构建财政政策支持体系。第一, 运用财政政策支持生态环境建设, 探索生态财政体制的新思路、新方法和新机制。第二, 调整财政支出结构。充分认识构建生态财政体制的重要性, 突出生态财政体制长期效益, 制定科学的财政支持规划和实施方案, 完善生态财政体系, 增加生态财政支出。第三, 构建以地方财政为主体, 中央财政为支持的财政支持体系, 加大对生态环境治理的投入力度。 (4) 构建多元化投融资主体。第一, 要以财政支持为基础, 构建投资主体多元化的生态环境投融资体制。第二, 要支持地方培育自我开发能力, 通过实施贷款担保、财政贴息等政策, 鼓励和引导民间资本和外国资本向生态环境工程项目流动。
2 构建适应生态环境治理需要和要求的税收制度
2.1 生态税收的涵义和特征
(1) 生态税收是指国家为实现特定生态环境保护目标, 筹集生态环境保护资金, 并调节纳税人相应行为而开征的有关税收的总称。 (2) 生态税收的特征:第一, 目的性。生态税收收入是国家为实现特定的生态环境保护目标筹集的财政收入, 首要目标是环境保护。第二, 调节性。生态税收通过调节企业或个人有利于或不利于生态环境行为而发挥其作用。第三, 关联性。生态税收与经济活动性质和规模之间存在着一定的关系。
2.2 建立新型生态税收体制
(1) 完善税收支持措施。采取切实可行的税收支持措施, 确保生态环境工程建设的顺利进行。第一, 设立生态建设工程项目。在重点地区设立生态环境工程保税区, 增加生态工程项目的诱惑力, 吸引国内外投资者参与项目建设。第二, 放宽征税条件。对污染少、资源能源消耗低、生态友好型企业, 放宽增值税、所得税的征收条件, 使企业得到税收实惠。第三, 实行税收返还制度。对生态企业实施免征或全额返还资源税, 将免税或返还部分作为国家投资, 继续用于生态环境保护。对生态环境建设项目, 在税收上实行返还制度。 (2) 调整现行税收优惠政策。第一, 扩大固定资产投资方向调节税零税率政策的适用范围, 准确界定零税率调节税的使用项目类型。第二, 界定生态产业和生态工业园区的范围, 在规定期限内对参与生态工程的企业实行税收优惠政策。第三, 对生态环境建设需要的进口产品, 减免进口关税。第四, 对低碳家电、新能源汽车等, 减征消费税。第五, 对经营生态环境公用设施的企业, 在征收营业税、增值税和城市维护建设税方面给予优惠。第六, 允许清洁能源企业、污染治理企业、环境公用事业以及环保示范项目, 加速投资折旧。 (3) 调整税收结构。第一, 增设资源消费税税目, 根据污染品质确定消费税额。第二, 对燃油等产品征收消费税附加, 利用税收差异鼓励使用优质低碳产品。第三, 提高对危害人们健康的消费品税率。不断优化税收结构。第四, 通过制定相关法规, 对生态环境建设实施税收优惠和差别利率, 调动生态环境项目投资主体的积极性。
3 构建适应生态环境治理需要和要求的金融体制
3.1 构建市场化投融资机制
(1) 遵循市场化原则。强化市场观念, 引入市场机制, 遵循市场规律, 改革生态环境治理投融资体制, 以适应生态环境建设发展的需要和要求。 (2) 完善市场化商业运作机制, 建立多渠道、多元化的投融资体系。按照市场化模式, 改革生态投融资机制。 (3) 发挥商业性金融在生态投融资体系中的作用。调整和改善生态环境投融资结构。
3.2 深化生态金融体制改革
(1) 强化政策性金融体制。完善商业性金融发展的环境, 构建政策性金融和商业性金融相互补充的金融框架。确立政策性金融的主导地位, 采取多种措施发展政策性金融, 加强政策性金融商业化运作。加大政策性金融支持力度。第一, 明确国家开发银行在生态投融资中的地位, 加大开发银行的投资力度;第二, 在政策性银行设立专项优惠贷款, 增加生态环境治理项目配套资金;第三, 制定资本市场倾斜政策, 通过股票上市、债券发行额度的倾斜政策, 支持生态环境项目及其产业的发展。第四, 改革投入方式, 拓宽融资渠道, 增加政策性银行资金来源, 提高政策性贷款的效率和效果。 (2) 健全商业性金融体系。第一、建立合理补尝制度。补偿商业金融机构因对生态环境治理放贷造成的利益损失, 调动商业性银行对生态环境发展投融资的积极性。第二, 建立生态项目基金。组建生态项目工程建设基金, 按照市场化投资运作方式, 筹措、管理和运用社会资金投向这些项目。第三, 发挥资本市场作用。通过发行中长期债券等形式, 筹集大型生态项目建设所需的资金。第四, 积极引入民间资本。实现投资主体多元化。第五, 国家以优惠利率政策等鼓励商业性银行向生态项目投资。 (3) 制定灵活的金融政策。第一, 加大政策性金融的倾斜力度, 引导、扶持商业性金融介入。第二, 发挥资本市场对生态建设资金筹措的作用, 适当放宽信贷条件, 加强银行信贷资金的支持。第三, 发挥市场配置资金的作用, 发挥商业性金融在生态工程中的主导作用。 (4) 培育生态资本市场。第一, 支持生态企业进行体制改革。将竞争优势明显、经济效益良好的企业推向市场, 通过社会融资实现企业资本筹集和扩张, 增强企业生态投资能力。第二, 发行生态债券。利用债券市场发行生态债券, 主要用于生态环境治理。培育市场体系、扩大市场规模、发展投资银行、推动股权流动、改善投资结构、加强股票监管、健全市场运作机制。第三, 重视生态企业债券市场的发展和建设。通过资本市场直接融资, 优化环保企业资本结构, 实现产权主体多元化, 变革产权制度。
4 构建适应生态环境治理需要和要求的生态补偿机制
4.1 胡锦涛总书记在党的十七大报告中指出
实行有利于科学发展的财税制度, 建立健全资源有偿使用制度和生态环境补偿机制。生态补偿机制不健全是导致我国生态环境状况有所恶化的重要原因。因此, 加强生态环境保护和建设必须不断完善生态补偿机制。
4.2 完善生态补偿机制的举措
(1) 提高对生态补偿重要性的认识。要加强对生态补偿机制建设重要性的教育, 充分认识建立生态补偿制度的重要性和必要性。 (2) 选择适合的补偿模式。制定生态环境保护标准, 依据生态环境保护标准确定补偿模式。第一, 通过横向转移支付的方式进行补偿;第二, 由政府投入, 并采用水土保持补偿机制;第三, 采用循环利用的模式。 (3) 规范生态补偿机制。首先, 构建由生态控制区、生态恢复区、生态防护区组成的生态保护区机制。其次, 完善现行政策措施, 总结经验教训, 实现生态补偿的制度化、规范化和科学化。再次, 生态补偿机制, 按照由点到面的原则, 分步推进, 逐步实施。建立和完善生态环境补偿机制。 (4) 整体推进, 分步实施, 统筹规划、科学保护。不断完善现有政策措施, 总结经验, 由点到面, 努力实现生态补偿的制度化、规范化。
5 构建适应生态环境治理需要和要求的市政债券制度
5.1 生态市政债券是指以城市政府为发行债券主体、通过资本市场公开发行的生态环境治理债券
主要用于城市公共实施建设, 污水、垃圾处理、城市绿化、改善空气质量等。
5.2 创新市政债券体制
发行市政债券是我国投融资体制改革的重要举措, 它关系到中央和地方财权和事权的重新划分, 也涉及到法律制度修订和经济政策调整, 需要创新市政债券体制, 建立完善的市政债券管理体系及监督机制。 (1) 完善市政债券发行的配套政策。第一, 实行市政债券投资收益的减免税政策, 以吸引机构与个人投资者投资。第二, 向商业银行开放市政债券市场, 允许商业银行投资市政债券。第三, 通过市场交易, 提高市政债券的流动性, 降低投资风险。第四, 建立有效的市政债券的发行与担保机制。第五, 运用合理的担保结构, 落实担保及风险责任。 (2) 建立债券资金优先使用保障机制。市政债券融通的资金可以有多种用途。为了加快生态环境建设, 必须综合运用行政手段和市场机制, 保障市政债券资金优先用于生态环境治理。一是设立政府环保专门预算用于回购债券;二是提供优惠担保政策等。 (3) 规范市政债券发行标准, 评价市政债券发行的合理性, 控制发行额度, 监督使用用途, 严防政府滥发滥用。 (4) 明确市政债券使用方向。防止将市政债券资金用于效益好的经济项目。保证生态环境治理资金需求。
参考文献
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