投融资企业财务风险（精选12篇）

投融资企业财务风险 第1篇

关键词：中小企业集群,风险投资融资,风险投资孵化器

一、风险投资融资模式简述

风险投资融资模式是一种全新的投资融资模式,学术界称之为集群VC融资整体解决方案。该模式下,集群内的企业结合运营实际与发展规划向集群财务公司提交风险投资融资申请,财务公司对其申请进行深入全面的论证与审核之后,决定是否对其进行投资。如果同意向其投资,财务公司就会从风险基金中划拨相应金额的资金到申请公司指定的账户中。这种融资投资模式的设计理念是:借助中小企业集群的力量,降低集群内企业的投资风险,提升其投资资金获得的便利性。虽然是集群内的投资融资行为,但同样受到很多外部监管,政府部门以及企业的外部投资者都有权对风险投资融资进行监督与管理,这样不但提升了风险投资融资的规范性,也有效避免了资金浪费的情况出现。

(一)主体

(1)集群财务公司。这是整个风险投资融资模式的核心,所有的业务都是以其为中心开展的。实际上,中小企业集群组建财务公司的目的就是要更加有效的将资金集中在一起,为集群内有优秀发展项目,但欠缺发展资金的企业提供资金。虽然是一种内部组织,但其可以帮助中小企业更快、更多地获得外部资源,加快他们的发展步伐。集群财务公司严格上并不是企业组织,也不是市场组织,是一种基于制度经济学建立的网络组织。集群财务公司本质上是为群内企业提供成长孵化辅助的组织,为其提供资金、技术与发展场地的支持,还向其提供咨询以及培训等支持。实际上,集群财务公司是集群发展的重要推手,不但能够帮助群内企业解决发展资源不足的问题,还能提升整个集群的发展水平,进而提升一个或者多个行业的发展水平。由于中小企业一般都处于发展初期或者成长期,需要大量的资金支持,由于自身的经济实力与市场影响力都较低,因此很难在正规的金融机构获得发展资金,集群财务公司成为了他们新的融资对象。

(2)集群内中小企业。在这种投资融资模式下,中小企业有着双重身份:首先,其是融资需求者,可以向财务公司提交融资申请,通过这种方式获得发展所需的各类资源;其次,其还是基金投资者,可以将多余的闲散资金集中起来,存到风险投资基金账户中,不但为群内企业发展提供了资金帮助,获得收益也往往高于银行的存款收益。

(3)集群外投资者。虽然集群财务公司是内生组织,但其并不排斥外来投资者的投资。实际上,由于集群内的企业规模较小,闲散资金并不多,很多时候风险投资融资基金的总额都不大,而外部投资者通常拥有较强的经济实力,能够控制的资金量很大,成功吸引到他们的投资对集群中小企业而言是一件非常有意义的事情。

(4)政府。政府参与到集群中小企业的风险投资融资模式之中,只不过身份是监督者与管理者。政府不但要引导风险资金的有效利用,还要监督其使用过程是否合法合规。风险投资融资是一种风险相对较高的投资行为,其希望通过承受高风险而获得高收益,但高风险就意味着稳定性不高,政府必须对其进行全面的监督与管理,以保证整个投资融资过程的稳定性,进而维护市场秩序。

(二)框架

通过图1可知整个风险投资融资模式分为四个不同的阶段:首先,汇集集群内所有的融资需求,财务公司需要汇集群内所有中小企业提交的风险投资申请,并对这些申请进行整合,也就是图1中①所代表的意义;其次,建立集群风险投资基金,财务公司作为中小企业集群的风险投资融资的管理者,应积极争取政府的支持,主要原因在于我国金融市场还不是非常完善,财务公司建立风险基金的过程可能会遇到很多阻碍,如果政府能够在此过程中斡旋与协调的话,风险基金的建立过程会相对顺利一些,也就是图1中②所代表的意义;再次,募集集群风险投资融资基金,财务公司建立了风险投资融资基金之后,就需要向其注入资金,而这些资金是需要募集的,募集的方式主要有两种:第一种,向集群内的中小企业募集资金。第二种,向集群内的企业以及集群外的主体募集资金,也就是上图1中③和④所代表的意义;最后,向集群内的中小企业投资,财务公司在募集到风险投资融资资金之后,就可以根据集群内企业的投资申请向其投资,当然投资之前必须对投资项目的可行性与经济性进行科学严谨的论证,以保证投资资金的安全性与收益性,也就是图1中⑤所代表的意义。

(三)特征

(1)两种融资方式并存。集群财务公司募集资金的过程中可以限定资金提供者的范围,也可以不限制资金提供者的范围,这就催生了两种不同的融资方式,即准内源性VC与准外源性VC融资。集群财务公司可以向群内企业募集到一部分风险投资融资资金,有闲散资金的企业会将部分资金存放到风险投资融资基金中作为一种投资。实际上,集群内企业的运营活动与业务流程具有一定的连接性,但是每个企业又是独立的个体,虽然资金在单个企业内部流转是不需要支付任何代价的,一旦资金流汇集到了风险投资融资基金中,其他企业使用这些资金就要支付一定代价,这也就是准内源性融资。较之外源性融资,这种融资资金的流动更加自由、流动效率更高,所以其是中小企业风险投资融资资金的重要来源之一。不过,受限于中小企业的运营规模与经济实力,他们能够提供的闲散资金非常少,为了保证资金供给的充足性,集群财务公司还需要向外融资,也就是外源性融资。这种融资方式下,财务公司能够获得更多的资金,还能够增强整个集群对外的影响力,提升集群整体的市场影响力,为集群未来的发展做好铺垫。

(2)偏好风险。风险投资就是在高风险条件下进行投资,相应的其收益率也会更高,不过,这类投资往往无法获得任何担保。通常情况下,风险企业是不会提供任何形式的担保或者抵押物的,因为其本身的经济实力并不强。因此,一旦投资过程中发生了企业未预期的变故或者市场环境因为不可抗力而发生变化,那么企业的投资就很有可能血本无归。不过,风险投资并不同于消极的赌博,并不是靠运气或者胆色而进行的投机活动,而是风险投资家在通过反复的分析与论证基础上,做出的理性选择。风险投资家会深入分析并研究拟投资企业的运营情况、过去几年在市场中的表现、未来的发展能力等,不过,由于两者之间存在一定的信息不对称性,因此其很多时候很难了解到中小企业全部的经营数据,放弃投资的可能性极高。而集群财务公司则不同,其对集群内企业比较了解,而且集群内的企业间对彼此的业务非常熟悉,在接到企业的投资申请后,其可以迅速做出反应决定是否向其投资,这无疑能够帮助中小企业迅速抓住市场机会,为他们获得更好的发展提供支持。另外,集群财务公司是集群内的组织,其能够对企业的投资进行全方位实时监控,从而提升投资资金的使用效率,降低资金滥用情况发生的可能性,进而有效控制投资风险。

(3)以高新技术为主。风险投资一般乐于投资高新技术开发项目,因为较之一般的投资项目,高新技术项目具有更高的发展潜力,一旦获得成功其不但会产生巨大的经济收益,甚至有可能改变行业发展的轨迹,从而为企业开创出全新的发展天地。实际上,风险投资一直都是高新技术开发的助推器,主要表现在:首先,较之传统的投融资机制,这类投资本身与高新技术就有着内在的联系,很多风险投资实际上都是来自于传统行业的,这些行业的收益率基本上已经维持在稳定水平,想要获得更高的收益就只有投资于高新技术领域;其次,高新技术企业如果投资成功,其可以为风险投资资金带来远远高于市场平均收益率的投资回报,因此,很多投资者宁愿承受更高的风险,也乐于将资金投资在高新技术领域。此外,近年来我国政府也不断加大了对高新技术企业发展的扶持力度,表明了国家对高新技术开发与创新的重视,在这种大环境下,风险投资自然对该领域的投资更加有兴趣,也更加有信心。

二、风险投资融资模式的具体形态

当前,中小企业集群风险投资融资模式的常见形态有两种:一是直投模式,即集群内企业向集群内企业进行风险投资融资;二是联投模式,即集群内外企业共同向集群内企业进行风险投资融资。

(一)直投模式

这种投资模式下,集群财务公司负责将集群内的闲散资金集中起来,将其注入风险投资融资基金,再根据集群内企业提交的投资申请将这些资金投资出去。显然,这是一种准内源性融资,所有的资金都是集群内企业提供的,财务公司在投资融资的过程中扮演者组织者与协调者的角色,负责投资项目的选择以及投资资金的管理等工作。这种投资形态下,集群内企业能够快速获得风险投资融资资金,将其投资在具有市场发展潜力的领域,借此获得理想的收益。由图2可知,直投模式下集群内各企业的资金流动速度较之过去都提高了很多,不但加速了集群内部的资金周转率,也提升了集群内部的资源配置效率,为整个集群的后续发展奠定了坚实的资金基础。

(二)联投模式

这种投资模式下,中小企业无法通过集群内部的风险投资融资基金获得足够的发展资金,因此,财务公司打开了外部组织与投资人的投资通道,将外部资金引入了风险投资融资基金之中。实际上,中小企业集群内的企业规模都不大,而且很多都处于创立期与成长期,并没有太多的闲散资金,想要募集足够的风险投资融资资金,集群财务公司就必须向外募集资金。联投模式的流程如图3所示:

需要说明的是,联投模式下外部的风险投资者有企业、专门的风险投资机构,也有职业风险投资家,较之直投模式的投资者更加多元,因此管理过程也更加复杂。集群财务公司需要结合整个集群内中小企业的投资融资需求来选择外部投资者,不能为了争取更多的投资资金而盲目引进过多投资者,也不能引入旨在对集群施加其它影响的投资者。实际上,风险投资本身就是一种风险很高的行为,投资者虽然希望获得更高的收益,但有时为了长远利益考虑,其很有可能会牺牲短期利益而加入风险投资融资基金,集群财务公司必须严把外部投资者的控制关,保证外部投资者的质量。

(三)两种模式的差异

前文对两种常见的中小企业集群风险投资融资形态进行了介绍,显然,这两种风险投资融资形态之间存在明显的差异,为了更加直观说明两者之间的差异,本文绘制了表1:

参考文献

投融资企业财务风险 第2篇

资本时代赋予了企业很多新的机遇，同时对企业的经营模式也敲响了警钟。21世纪要求企业家们在做好主业的同时既要熟悉“企业投资、不动产投资、金融投资、风险投资、私募股权投资”等各种投资方式，又要了解企业的各种融资方式，并在投融资过程中，了解资本市场的大环境、明确自身资本战略、熟悉基本流程、掌握关键点、规避法律和财务风险，才能在资本运作实践中做出科学正确的投融资决策，从而实现企业财产快速增值！

纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。

——史蒂格勒（诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家）资本运营是生产经营发展到一定阶段的必然产物，一个优秀的企业家不但要善于生产经营，同时也应善于资本运营

——熊维平（中铝集团董事长）

让企业管理者既能熟悉“实业投资、不动产投资、金融投资、风险投资、私募股权投资”等各种投资方式，又能了解企业的各种融资方式，并在投融资过程中，把握资本市场的大环境、明确自身资本战略、熟悉基本流程、掌握关键点、规避法律和财务风险，在资本运营的实践中做出科学正确的投融资决策，从而实现资本快速增值！

在学习过程中，结识来自五湖四海的商业精英，从而搭建广阔的人脉平台，为拓展事业的发展空间提供切实的帮助

企业资本运作与风险控制及投融资策略总裁班

【时间地点】 2012年9月06-09日 北京清华大学

【参加对象】 董事长、总裁、总经理、财务总监等中高层管理者

【费用】 8800元/人(含培训费、教材费、会务费，食宿自理)

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课程安排:

9月6-7日

主题：《企业资本运作与风险控制》

授课老师：张勇

北京大学博士，教授，南开大学法学院法学研究所所长；中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁员，中国国际经济贸易仲裁委员会金融专业仲裁员，中央国家机关政府采购中心法律顾问，天津市人民政府法律顾问，中国国际经济法学会理事，2005年开始，结合自身在企业兼并重组方面的实战经验，在清华大学、北京大学、南开大学为MBA、EMBA班讲授《资本运营》等课程，讲课深入浅出，风趣幽默，深受学员的欢迎，是清华大学总裁班的主讲老师之一。

9月8-9日

主题：企业投融资战略

授课老师：李玲瑶

财务杠杆、财务风险与企业融资策略 第3篇

关键词：财务杠杆；财务风险；融资策略

杠杆是物理学中的一个术语，是指一根在力的作用下能够绕着固定点转动的硬棒。使用杠杆可以省力，能以较小的力量带动较庞大的物体运动。在企业财务管理中，亦有经营杠杆和财务杠杆之说。经营杠杆是指在企业生产经营中由于存在与产品生产或服务有关的固定成本而导致息税前利润变动率大于产销量的变动率的杠杆效应。只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用，但不同企业或同一企业在不同产销量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。财务杠杆是指由于固定融资成本，尤其是债务利息的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。只要在企业的筹资方式中有融资成本（或财务费用支出）固定的负债融资，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不完全一致的。

一、财务杠杆的作用机理

财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股利润（EPS）之间的关系，用于衡量息前税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。两者之间的关系可表示如下：

①式中：

EPS表示普通股每股利润；

I表示负债利息；

T表示所得税税率；

D表示优先股股息；

N表示普通股流通股数。

财务杠杆的作用程度用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数（常用DFL表示），它是普通股每股利润的变动率对息税前利润变动率的倍数。

②式中：

△EPS表示普通股每股利润变动额；

EPS表示变动前的普通股每股利润；

△EBIT表示息前税前利润的变动额；

EBIT表示变动息前税前利润。

财务杠杆亦可表示为：

因此，合理运用财务杠杆能给企业权益资本带来额外的收益。因为企业利用负债筹资，由于负债利息是不随息税前利润的变动而变动的固定性融资费用，当息税前利润发生变化时，股东收益会发生更大幅度的变化。当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，扣除所得税后可分配给股东的收益就会增加，从而给股东带来额外的收益，即财务杠杆的正面效应。同时，由于负债利息计入财务费用可以冲减应纳税所得额，从而相应减少应纳税额，所以，这种正面效应还可以使企业获得节税效益。在息税前利润高于负债成本的情况下，负债比率越高，额度越大，节税效果就越显著。

但是，财务杠杆如果运用不当，也会给企业带来负面效应，当企业经营不景气时，由于固定额度的利息负担会使企业利润迅速下滑，当息税前利润下降时，股东收益下降得更快，导致股东收益加速下滑，这就是财务杠杆的负面效应

财务杠杆作用的机理实际上是放大了息税前利润（EBIT）变动对普通股每股利润（EPS）变动的影响，反映出EBIT每增加（或减少）一个单位，EPS将随之DFL倍的增加（或减少）。

二、财务杠杆与财务风险的关系

风险本身是一种结果的不确定性。财务风险是指由负债经营引起的、伴随企业的财务活动而产生的企业经营结果的不确定性。实践中可以把财务风险理解为企业在筹资活动中利用负债融资方式，由于财务杠杆的负面作用，可能导致企业股权资本所有者收益下降，甚至可能导致企业破产的风险。

由于财务杠杆的效应，息税前利润的较小变动会带动普通股每股利润发生较大的变动。换言之，财务杠杆的作用使得股东收益的不确定性加大，使企业的财务风险加大。从公式③可以看出：

当企业预期为盈利，即EBIT>I时，EBIT越大，DFL越小，企业的财务风险越小；反之，EBIT越小，DFL越大；当EBIT接近于I时，DFL趋向于无穷大。

当企业处于盈亏临界点，即EBIT=I，此时，DFL最大。

当企业处于浅亏期，即0

当企业亏损逐步加大，EBIT<0，此时0

可见，企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，股东权益资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则股东权益资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么股东权益资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。

三、企业融资策略的选择

通过上述分析可见，企业的财务风险和财务杠杆之间有密切的联系；而财务杠杆效应的强弱又取决于企业融资结构中负债比例的高低，负债比例越高，财务杠杆效应越强，公司的财务风险就越大；反之亦然。因此，公司在安排融资结构时，必须合理确定负债比例，一方面要充分利用财务杠杆效应，通过对公司产销计划的调整使息税前利润上升，进而为股东创造更大的价值；另一方面还必须注意合理控制风险，通过财务杠杆的比较分析，达到融资结构的最优化，使公司承担适度的负债和风险，实现风险与收益的均衡。

在现代企业经营模式下，负债经营是市场经济发展的必然产物，对现代企业经营有着重要的意义。

首先，负债经营可以缓解企业资金紧张，调节余缺。

其次，负债经营可以利用财务杠杆作用，提高权益资本收益水平。

再次，负债经营可以得到税收上的节约额。权益资金的投资报酬是在缴纳所得税之后支付的，而负债利息则是作为财务费用在所得税前扣除，从而产生节税作用，使所有者财富有所增加。

最后，负债经营是一种具有风险和驱动力的经营方式，给企业也带来一定的压力，正是如此，企业才可能变压力为动力，树立资金的时间价值观念，在资金的使用上，增强企业的责任心，自觉地搞好企业的生产经营活动，从而提高经济效益。

但同时也必须注意到，负债筹资是一把双刃剑，既可满足企业对资金的需求，给企业带来财务杠杆利益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。企业必须权衡负债筹资的利弊，确定最佳负债规模，选择最优资本结构，才能获得最佳经济效益。

鉴于以上分析，企业在确定融资结构、选择融资方式时应该注意以下几点：

（一）适度负债

即负债比例要与企业的经营状况、活力能力、以及承担风险的能力等相适应。适度利用财务杠杆作用，会给企业带来提高所有权资金收益率的财务杠杆利益。但如果过分强调财务杠杆的作用。举债过多，则会增加财务风险。一旦企业经营不善或经济环境恶化，税前资金利润率下降到利息率以下，就将使所有权资金收益率降低。负债比例越高，所有权资金收益率降得越多，这样就会加重企业的危机，出现财务杠杆的反作用。因此，企业要掌握最佳负债规模，选择一种比较稳健的筹资模型。负债经营要掌握一定的度，主要应从两方面考虑：一方面，息税前总资产利润率应高于借入资金利息率，这是前提；另一方面，资产贷款负债率（贷款总额与资产总额之比）一般掌握不超过50%，效益好的企业，最大不超过60%。负债方式可以灵活多样，力求低成本吸收资金，高效率使用。

（二）借款利率水平与企业资本收益水平的对比关系

企业的自有资金税前利润率应高于借款利息率，这是企业负债经营的先决条件。当企业息税前利润率大于负债平均利率时，负债筹资的财务杠杆作用可使所有者获得高于企业息税前利润率的收益，同时，由于负债产生节税作用，也可使所有者财富增加。在企业息税前利润率高于负债利率时，则借入资金的收益高于成本部分则为股东分享，从而增加股东每股收益。反之，当负债利息率高于息税前利润率时，财务杠杆的负作用如不能被节税作用所抵消，则股东的每股收益就会减少。因此，举债前必须对企业资金利润率进行预测，并与预期借款利率水平进行对比，如达不到资金成本，则不宜举债筹资。

（三）企业经营前景的预测

在企业负债经营中，企业的经营前景起着决定性的作用。企业经营的好坏将直接决定息税前利润率的高低。因为只有当资产报酬率大于借入资金利息率时，企业负债经营才有利。当企业获利能力较强，销售和盈利水平较高且比例稳定时，企业可以提高负债经营比例以期获得更多的财务杠杆利益；但当企业经营恶化，前景不容乐观时，则应减少负债规模，降低财务风险。

（四）企业所处的宏观经济环境

企业所处的宏观经济环境对于企业的经营状况起着至关重要的影响。从而，在进行负债经营时，必须要充分考虑企业所处的各种宏观经济环境因素。

（五）建立和完善财务风险预警机制

企业应对不断变化的财务管理宏观和微观环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务管理政策和改变管理办法，从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力，以此降低因环境变化给企业带来的财务风险。建立财务风险预警机制，对各种风险信号（如产品积压、质量下降、应收账款增大、成本上升等）根据其形成原因及过程，制定相应的风险管理策略，降低危害程度。

综上所述，企业在选择融资策略，运用财务杠杆时，一定要明晰财务杠杆的作用机理，通过科学的融资决策来发挥财务杠杆正面作用；同时，积极限制其负作用的产生，使企业在有限的权益资本基础上，为投资者创造更多的收益。

参考文献：

1、徐海涛.论经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆的应用[J].经济师，2006(2).

2、黄佑军.财务杠杆原理及其应用[J].财会天地，2004(15).

3、胡应筠，胡晓莉.财务杠杆刍议[J].江西财税与会计，2003(3).

4、梅霜.财务杠杆在企业负债筹资中的应用[J].商场现代化，2005(11).

5、李太英.浅议财务杠杆与合理负债[J].中国农业会计,2005(11).

6、林盛泉.试论资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响[J].经济与社会发展，2005(7).

（作者单位：长庆石油勘探局建设工程总公司）

企业融资财务风险的防范 第4篇

关键词：融资,财务,形式,风险

1 企业融资的特点

企业融资的方式很多, 根据资金的期限来划分, 可以分为短期融资与长期融资, 其中短期融资方式包括商业信用和短期借款, 长期融资的方式则包括发行股票、发行债券、长期借款及融资租赁;根据资金的来源划分, 主要可以分为股权融资和债权融资, 其中股权融资还可以细分为发行股票、吸收直接投资和内部积累等, 债权融资则有长期借款、发行公司债券、商业信用等。由于不同的融资行为的资金来源不同, 产生的资本成本不同, 造成的企业资本结构不同, 伴生的企业财务风险也不同, 加上对企业税收的影响也不同, 会导致企业不同的利润额, 影响企业价值的实现。

随着企业的不断壮大发展以及市场经济的进一步深化, 企业需要通过多渠道来筹措企业发展所需要的资金。依靠传统的单一融资方式, 或者单一资金来源, 容易造成企业资本结构比较单一, 融资成本较高, 财务风险集中等问题, 不利于企业的长远发展, 为此, 企业应该在认真了解分析企业资金需求基础上, 从资金来源、融资渠道、资本成本、资本结构、融资风险、税收影响、企业利益以及企业价值最大化等角度综合考虑, 选择科学合理的企业融资方式, 既满足了企业未来发展的资金需求, 同时又能实现企业的最大价值。

2 企业融资风险的成因分析

(1) 过度融资是企业融资风险产生的主要内因。过度融资是指公司在投资项目净现值小于零情况下进行融资, 而且其融资规模大于企业价值最大化时的最优融资规模。因为过度融资而临时编造的投资项目本身就不具备可行性, 所以在融资完成后这些项目所涉及的资金无法按照招股说明书的计划进行投入。这样企业难免违背原有招股承诺, 出现变更募集资金投向或者将募集资金闲置的问题, 给企业带来巨大的融资风险。

(2) 资金管理缺乏效率是企业融资风险产生的重要风险。目前, 很多企业融资中外部融资占有绝对优势, 股权融资比重加大, 直接的后果就是融资成本不断攀升, 导致资金融入效率不得不呈现下降趋势;资金使用效率下降:企业财务管理不到位, 出现"小金库", 导致资金滥用和分散;资金过多地停留在应收账款和应收票据等固定资产项目上, 导致资金周转缓慢;对资金的使用无法达到收益最大化, 即企业尚且没有让资金使用发挥整体最大效能。可见, 因为对融入资金缺乏科学的管理, 导致资金融入效率下降和使用缺乏效率, 这在客观上就导致了企业需要加大负债融资的规模, 加大了企业的融资成本和融资风险。

(3) 专项法律和法规不健全是企业融资风险滋生的外部因素。通过很多项目融资谈判的案例来看, 尤其是涉及海外并购和融资, 步履维艰, 其中最主要的一个原因是我国目前在能源领域的法律法规体系建设存在很多漏洞, 亟待改善。一个工程项目建设到投产运营的过程中, 通常需要签订大量囊括金融、保险、司法程序等方面的合同文本。但是在实际工作中发现, 现有的法律法规多为国务院下属部委制定, 缺乏联系性和体系化。

3 控制防范融资风险措施

(1) 树立正确、理性的融资理念。树立正确理性的融资理念是企业融资的基础, 必须需要企业坚持现金为王的财务风险管理理念, 建立企业财务风险预警机制。只有基于正确的融资理念, 才能从根源上杜绝融资过度的问题, 让企业量力而行, 这样才能真正地防范融资风险和控制融资风险。具体的做法有:合理确定融资规模。企业进行融资决策的首要前提是确定通过融资行为所预期的总收益要大于融资的总成本。同时还要通过对融资机会、融资成本、融资期限等方面的综合考虑来实现最佳的资本结构;建立企业的风险预警指标体系。具体通过对企业负债的能力、现金流量指标和盈利能力分析, 分析建立承贷能力指标体系, 以求降低贷款的风险。

(2) 多方面提高资金使用效率。多方面提高融入资金的使用效率, 需要强化资金集中管理, 防止分散。通过有效的内部控制, 严格加强对财务漏洞和死角的科学管理, 杜绝财务工作人员的权责不明和互相推脱的现象发生, 尤其需要重视信息反馈, 进行资金的事后控制;科学确定资金投向, 防止浪费。企业要对停滞资金、存量资金和一些应收款项等进行合理处理, 通过提高资产的流动性来减少资金占用的机会成本, 从而从整体上提高资金的有效利用。

(3) 建立和完善企业融资的法律体系。透析英美法系国家对于企业融资的做法, 发现他们非常重视融资活动的规范化和条例化建设。建议主要从两个方面提高我国企业的融资规范化程度:建立和完善项目融资的法律法规。即通过专门的法律法规, 来规范我国企业项目融资的报批、招投标、和合同规范文本草拟等, 从而建立一个相对完善和透明的法律法规体系, 从整体上和外部环境上逐步降低企业的融资风险;加强法律和中介的监管。

参考文献

中小企业融资有什么风险 第5篇

一般而言，由于中小企业生产经营极不稳定，一国经济金融政策的变化，都有可能对它的生产经营、市场环境和融资形势产生一定的影响。如果中小企业不能根据国家经济金融政策的变化做出敏锐的反应和及时调整，将会给中小企业的融资带来一定的风险，进而影响到中小企业的发展。如国家的产业政策限制的行业，其直接融资和间接融资的风险都较大，如果企业经营得不到正常的资金供给，企业就难以为继。又如，在货币政策紧缩时期，市场上资金的供应减少，受此影响，中小企业通过市场来筹集资金的风险增大。要么筹集不到资金，要么融资成本提高、融资数量减少，直接影响了企业资金链连续性，并进一步增大了中小企业的经营风险。据投融资专家张雪奎(欢迎订制张雪奎讲师投资融资课程13602758072)教授所知，今年大量企业遇到这种情况，融不到资金是企业经营困难，融到的资金成本过高，造成还贷压力过重，致使企业难以放手经营。

2、经营的不稳定性导致的融资风险中小企业对外界经济环境的依存性较大

因而中小企业除对国家产业政策和金融政策有着较强的敏感性外，国家经济制度安排，宏微观经济环境的变化，行业竞争态势的加剧，也将增大中小企业的经营风险，最终影响中小企业的经营和发展。那些经营不佳或销售渠道不畅，或竞争实力不够或难以实行多元化经营来分散风险的中小企业往往首先受到市场的冲击。而经营风险的增大又使中小企业的经营稳定性遭到破坏，进而更难满足市场融资的条件，融资更加困难。

3、管理水平低下所导致的融资风险管理水平低下主要表现在

中小企业的管理观念落后，内部管理基础工作缺乏和管理环节薄弱，人员素质普遍不高，对市场的潜在需求研究不够，产品研制的技术力量有限，对市场的变化趋势没有预见性等。由于管理上的种.种缺陷，致使中小企业的后劲不足。高开业率和高废业率是中小企业的主要特点，从而使得商业性金融机构非常谨慎。在我国，中小企业5年淘汰率近70%，约30%左右的小企业处于亏损状态，仅有三成左右具有成长潜能，七成左右发展能力很弱，能够生存十年以上的中小企业仅占1%.因此，中小企业无论是进行直接融资，还是间接融资，都会面临诸多融资障碍，融资风险往往很大。

4、信用危机所导致的融资风险中小企业信用不足是一个普遍现象

有的中小企业会计信息不真实、财务做假账、资本空壳、核算混乱，有的中小企业抽逃资金、拖欠账款、恶意偷税，这在一定程度上都影响了中小企业的形象。相对于大企业的很多信息的公开化和容易以极低的成本获取，中小企业的信息基本上是内部化的、不透明的，银行金融机构和其他投资者很难通过一般渠道获得，因此，银行要向中小企业提供贷款或投资人要向中小企业进行投资就不得不加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量。这一方面加大了银行或投资人贷款和投资成本，另一方面也给中小企业的融资带来困难，中小企业的融资存在很大的不确定性。

【拓展阅读】

01、资产盘点

年末，首先，企业要组织专门的人员，对货币资金、存货和固定资产等实物资产和专利权等无形资产进行全面清查、盘点和核实(一般先由实物管理部门自行预盘。

然后，由财务人员配合监盘，无形资产需进行相关评估)，确保账实、账证相符，对于盘点过程中发现的资产丢失或毁损等事项，要及时报告并进行相应的处理。

02、清理往来账

清理往来账，就是清理公司的债权、债务，这是财务人员的一项重要工作。如果不及时清理债权，不仅会影响企业资金的周转，还会产生呆死账;不及时清理债务，不但影响企业信誉，还可能导致企业资不抵债，后果非常严重。

03、夯实收入和成本费用

收入和成本费用是企业经营情况的两个主要决定因素，需逐一梳理并进一步夯实。

① 清理对外开具发票情况，对于达到收入确认条件的及时确认收入(不一定开发票);

② 及时催讨相关发票(如采购发票等)，及时确认成本费用(对于那些付款时间久远却未进行核销的事项要进行专项清理);

③ 全面梳理费用报销情况并按要求报销(严格遵守权责发生制原则，尽可能避免发票跨年报销)。

04、编制会计报表

完成前面三项后，编制会计报表就成了财务部门的主要工作，除了编制对外报税或审计需要的三张主表以外，许多企业还有诸多内部管理要求的会计报表，如部门绩效考核表、业务单元成本费用明细表等。

05、编写财务情况说明书

编写财务情况说明书(有的企业直接以财务分析代替)是年度财务决算工作的重头戏。财务情况说明书编写的情况，最能全面反映一个会计人员的业务水平，需要会计人员深入了解企业业务(非财务事项)，发掘会计数据背后的“故事”。

小微企业融资风险研究 第6篇

摘 要：我国小微企业的正处于快速发展阶段，势头迅猛，在社会经济发展中的影响力逐渐扩大，但存在融资渠道窄、融资效率低等问题，导致小微企业发展缓慢甚至停滞，严重制约了其自身的发展，成为主要障碍。融资风险大无疑是小微企业融资困难的重要因素，应从发展与完善金融资本市场的角度出发，利用金融工具，加强融资市场的风险管理与处理能力，降低小微企业的融资风险，促进融资市场的发展，为解决小微企业融资问题提供思路。

关键词：小微企业；融资风险；风险控制

我国小微企业是国民经济发展的“轻骑兵”，提供了75%的城镇就业机会。据2014年金融机构贷款投向统计报告显示，小微企业贷款余额占企业贷款余额的29. 3%，比重处在比较低的水平，这就表明小微企业融资难的现象还十分普遍。对于自身财务实力小的小微企业来说，贷款成本过高，还款压力大，而放弃信贷融渠道。我国政府对小微企业的发展给予了大量的支持，从小同的方面对小微企业存在融资难问题给予政策支持，鼓励银行、民间金融机构为小微企业提供资金，使小微企业正常的发展下去。

一、小微企业融资模式

（一）我国小微企业融资现状

一般情况下小微企业为资产总值较少，人力资源较少，生产经营规模较小，产品单一，财务实力薄弱的小型企业、微型企业、家庭作坊式企业、个体工商户的统称。截至2014年上半年，我国的小微企业数量已达到4000万家，而其中管理规范、财务制度健全的仅只有1000家左右。

目前我国小微企业发展不容乐观，最主要缺陷就是支持企业发展的营运资金严重短缺。很多小微企业发现融资问题并不能通过正规贷款途径解决，只好利用民间融资来解决问题。但民间融资方式粗放，潜在风险大，资金成本高，极易导致资金链断裂使很多小微企业在这场融资危机中倒闭破产。我国政府针对小微企业融资问题专门出台了相关政策，加大了对小微企业融资扶持力度，但至今小微企业融资难问题尚未得到根本解决。

（二）小微企业融资模式

1.传统的模式

（1）内源性融资

企业所获得的资金是由经营活动产生的，或者是内部融通而成的。从本质上看，是企业利润中的一部分，其中最典型的是折旧、留存收益。内源性融资不会产生任何的筹资费用，与外源性融资相比，成本要低的多。

（2）外源性融资

企业吸收外部资金，并转化为自有资金的一种方式。外源性融资分为直接融资和间接融资两种：直接融资的对象是具有闲置资金的企业以及缺少资金的企业。间接融资的方式是政策性贷款及商业贷款。

2.现代小微企业融资方式

（1）信用卡贷款业务

信用卡成为助力小微企业发展的动力，发展了小微企业信用卡贷款业务。针对小微企业推出信用卡贷款，凭借着无抵押、流程短的优势，信用卡贷款可以有效满足信贷需求。

（2）融资租赁业务

具有融资和融物的双重特性，以固定资产和无形资产为对象、将产业资本和金融资本相结合，形成了资产信用。在解决小微企业融资问题上起到了促进作用。

（3）互联网金融

互联网金融是基于互联网技术实现资金融通的一种新型金融服务模式，它依托互联网开放平台的渠道优势打破长期束缚小微企业融资困难的局面，促进了小微企业的融资。

二、小微企业融资风险

当前，我国企业的融资来源大多是商业银行的贷款，有关资料显示，在企业的融资方式中向金融机构贷款的比例占到了70%。但是商业银行针对小微企业的贷款门槛较高，贷款利率也居高不下。小微企业很难通过银行等金融机构获得贷款。

（一）财务风险

我国有一半以上的小微企业的发展资金来自企业本身的留存收益。除此之外，金融机构的贷款并不多，各类基金向小微企业的投入更是十分少而又少，很容易因投资见效慢而还不起贷款，从而引发企业的财务风险。此外企业的资本负债率较大的话，也会导致企业破产的局面。

（二）市场风险

市场风险指在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值潜在损失的风险。计算市场风险是在给定的持有期间内，某一投资组合预期可能发生的最大损失。降低风险从两方面入手：（1）要求项目有长期产品销售协议；（2）长期销售协议的期限要求与融资期限一致。一般采取浮动定价（公式定价）和固定定价方式。

（三）利率风险

小微企业始终是国家利率变动的被动承担着，对利率敏感程度低的运行机制使得小微企业经营状况经常出现变动。小微企业无法对利率的实际危害性做出正确的评估和决策。当金融危机出现，利率不断产生变化，小微企业无法形成完整应对机制，对利率敏感程度和适应程度低，融资难问题随之而来。

（四）汇率风险

外汇汇率的波动，会给从事国际贸易者和投资者带来巨大的风险，这种风险称之为汇率风险它表现在两个方面：贸易性汇率风险和金融性汇率风险。在国际金融市场上，借贷的都是外汇，汇率的剧烈变化甚至可以吞噬大企业，外汇汇率的波动还直接影响一国外汇储备价值的增减，从而给各国央行在管理上带来巨大风险和国难。此种汇率风险称为金融性汇率风险。

（五）信用风险

有限追索的项目融资是依靠有效的信用保证结构支撑的，各个保证结构的参与者能否按照法律条文在需要时履行其职责，提供其应承担的信用保证，就是项目的信用风险。

三、小微企业融资风险形成的原因

（一）小微企业自身原因

我国的小微企业发展时间不长，自身规模小、资金少、存在较大的财务风险，且管理机制不完善。各项信息不透明，没有健全的信息披露和监督机制，这使得融资主体不能准确评估放贷风险，不愿意放贷给小微企业。另外，小微企业在产品开发、技术研发方面存在较大缺陷，常模仿市场上已存的产品或技术，导致缺乏创新，陈旧无亮点，不能抵抗激烈的市场竞争，逐渐落后被市场所淘汰。

（二）外部原因

针对小微企业的信贷担保机构数量少，发展缓慢，不能满足数量众多的小微企业贷款的实际需求。在现有的担保机制下，缺少分散风险的途径，企业的融资风险无法得到有效的控制。

（三）商业银行原因

我国金融市场呈现的是大银行垄断模式，商业银行对小微企业的融资风险管理的主要目的有以下两个（（1）通过控制贷款的方向与发放规模的大小来确保资本的流通。（2）平衡风险与收益。小微企业通常具有多、杂、散的特点，且融资需求的金额小、频率高、时间上较急。大多数商业银行尚未建立一套完整系统的小微企业融资风险控制管理体系，因此，商业银行对小微企业的融资风险控制有很大的难度。

（四）利率变动原因

在开放经济体系中，国内市场利率受到国际市场利率的深刻影响。这种影响是通过资金在国际间的流动来实现的。不论国内利率水平是高于还是低于国际利率，在资本自由流动的条件下，都会引起国内货币市场上资金供求状况的变动，从而引起国内利率变动。

四、降低小微企业融资风险措施

（一）提升小微企业自身实力

对于小微企业来说，要想提高社会地位取得融资市场的认可，就必须得增强自身经营财务实力，才能减少融资障碍和融资风险。具体来说，要不断完善规范企业的内部监管和控制，加强经营管理。改善管理方法和手段，适应社会发展需求。优化企业结构，规范工作制度。更新经营管理理念，建立面向市场的管理模式。更新自己的技术和产品，增加市场竞争力。提高信用评级，降低融资风险。对国家宏观经济政策和金融走向保持一定的敏感度，及时调整企业的经营战略、融资策略，降低融资政策风险。

（二）建立小微企业信誉制度，大力发展中小金融机构

建立小微企业信誉制度可从根本上弥补其发展时间短，信息不全而形成的信誉危机。政府可以制定条款对小微企业设立门槛进行适当约束，以此作为提升小微企业信誉的一种方法。

（三）为小微企业的融资提供政策支持

小微企业在市场中的发展离不开政府的支持，政府可以通过宏观调控来控制和引导市场发展。一般情况下，政府采取的措施有：针对小微企业融资难问题，制定金融扶持政策。积极支持中小型金融机构的建立，为小微企业提供金融支持和服务。制定税收优惠政策，在一定程度上减轻小微企业的资金支出负担。

（四）为小微企业建立专项的融资机构

建立完善的高新技术企业债券交易制度，成立以高新技术企业担保为主的平台，减少高新技术企业投资风险。 加快地方金融机构的发展，以增加小微企业的融资途径，缓解小微企业的融资风险造成融资难的问题。设立专门金融职能机构，扩大小微企业的融资渠道，同时针对小微企业的融资风险建立健全管理与控制体系。

（五）完善风险补偿机制

国家政府应针对小微企业的融资风险出台相应的风险补偿机制，并确保机制的有效实施。不仅解决了商业银行对于小微企业融资风险高的后顾之忧还能使小微企业的信用担保机制不健全和抵押担保制度不完善的问题得到解决，进一步减少金融机构负担的信贷风险。

（六）拓展新的融资渠道

互联网金融能够针对小微企业提供融资的平台，通过互联网的平台对小微企业进行认证和后续风险管理与控制，降低小微企业的融资风险，那么小微企业的融资困境将得到进一步的改善。

五、结论

综上所述，我国的小微企业正处于飞速发展中，成为社会经济发展的重要推动力。但小微企业面临的融资难问题直接成为其生存发展的阻碍，合理解决小微企业融资问题是持续发展的关键。在外部经济制度不断完善的情况下，小微企业更要不断提升自身实力，增加信用水平，完善补偿机制及内部治理结构，加强风险管理，进而提高融资能力，降低融资风险。彻底降低我国小微企业融资风险任重而道远，而这也需要所有相关从业人事的共同努力。

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投融资企业财务风险 第7篇

一、当前投融资企业财务内部控制建设的问题分析

投融资企业财务方面的内控建设,不仅对提高企业经营管理水平、防范企业风险有重大意义,而且对促进企业可持续发展也具有十分重要的意义。但不可否认的是,当前投融资企业财务方面的内控建设工作还存在一些问题。

1. 企业财务内控意识不强,认识上存在误区。

目前,部分投融资企业盲目追求经济效益,往往忽略了财务内部控制的重要性,并且缺乏对内控知识的了解。这一现象主要体现在:一方面,部分企业还停留在机械照搬执行规章制度的阶段,对财务方面内部控制建设缺乏积极主动性,导致财务内控建设不能更好地促进企业的发展。另一方面,部分企业对员工进行了内部控制方面的培训,但由于培训不到位、企业最初忽视了内部控制的重要性等原因,企业财务工作人员对内部控制的相关规范和指引的认识不到位,在对企业财务内控建设和实施上产生了一定的误区,这些认识上的误区就会导致企业财务内部控制建设难以达到预期目标。

2. 内控评价标准不够完善,审查机构监督不到位。

投融资企业财务内控建设不够完善的体现之一就在于,其内控评价标准不够完善,审查机构监督不到位,使投融资企业不能更好地可持续发展。一方面,内控评价标准对内控建设至关重要,可以说没有一个明确的内控评价标准,企业的内控建设就无法真正地达到预期目标。而如今投融资企业的内部控制评价标准仅仅是现有法律法规要求,而没有联系自身的发展状况,这对投融资企业建设财务内控十分不利。另一方面,由于投融资企业存在监督管理层职责划分不够清晰,没有对业务监督关系进行统一的规定,权、责、利不清等问题,这就容易导致投融资企业审查机构监督不到位,不利于投融企业财务内部控制的建设。

3. 内控建设信息化水平较低,内控手段落后。

投融资企业财务内控建设应跟上时代发展的脚步,顺应时代发展的潮流。当今社会日新月异,计算机科技趋于成熟,财务内控建设也应随之提高信息化水平,才能更好地提升企业管理水平,加强风险控制。投融资企业财务内部控制信息化水平较低,没有建立合适企业自身管理需要的内部控制信息化系统,管理者在管理过程中,管理方式较为滞后,管理工具较为落后,没有与时俱进,接受新鲜事物意识不高,这就使得新的管理模式和管理工具在实际工作中没有用武之地,难以被广泛重视和应用。可以这样说,财务内控建设信息化水平不高是企业财务内控建设存在的通病。

二、关于投融资企业内控建设存在问题的对策探讨

根据以上对投融资企业财务内控建设工作中存在问题的分析,我们可以发现,当下这些问题已经较为严重地制约了投融资企业的进一步发展。而针对这些不足之处,投融资企业应有针对性地采取措施,加强其内控建设,促进其可持续发展。

1. 提高财务工作人员内控意识,加强财务监督。

投融资企业财务内控意识不强,内控制度的具体实施不够规范,在实际工作中存在着一些漏洞,这些问题较为严重地影响着投融资企业的正常运转。一方面,从思想上加强投融资企业内部工作人员的财务内控意识,全面展开财务工作人员在内部控制的专业知识及创新能力等方面的培训,激发工作人员学习的积极性,才能加强其内控的责任意识。另一方面,加强对投融资企业的内部监督和外部监督。企业的监察部门要对财务预算情况进行监督,对内部的各项费用进行内部审计,而且加强职工监督,做到信息公开化。投融资企业还要接受主管部门以及其他审计监察部门对企业的监督及审计,对一些财务信息通过官网等形式向社会公开,接受外部监督。

2. 建立健全投融资企业内控评价标准及内审机制。

针对投融资企业审查机构监督不到位的现状,投融资企业应制定适合自身发展的内部控制评价标准。只有拥有适合自身发展的内部控制评价标准,才能使投融资企业在内部审查时拥有一个合理的标准,才能更好地建立投融资企业内审机制。虽然现有的法律法规要求对企业财务内部控制进行评价,但是对企业内部控制评价的标准缺乏具体性,而且没有联系企业自身的实际情况。故投融资企业应大力展开企业财务方面内部控制评价工作,并且建立适合自身发展的具体的评价标准。除了制定标准外,投融资企业还应完善财务内审的方面,使内部审查不但能够对财产物资的各种活动进行监督,而且还能反馈存在的问题,及时纠正不合理的做法。建立健全的投融资企业财务内部审查机制,可促进投融资企业财务内部控制建设的加强,促进企业的可持续发展。

3. 加强内部控制体系信息化建设。

加强内部控制体系信息化建设对投融资企业加强财务内控建设尤为重要。第一,要想提高内部控制体系建设的信息化,必须有企业的大力支持和推动。要想使财务内控建设提升信息化的成功率增大,只有拥有企业的大力支持才能实现。第二,财务方面内部控制信息化建设应建立创新的内部控制体系,并且联系企业自身发展的实际情况,对企业发展面临的机遇以及挑战进行分析,做好内控系统建设的正确的实施方案,在正确的方针指导下,使内部控制既符合法规的要求又融合了企业自身发展的实践。第三,财务内部控制信息化建设应循序渐进,分段实施。结合企业的实际情况,根据管理需要,在自动实现内部风险评估、实现流程与业务系统的联系等方面持续优化,从而提升企业内部控制建设信息化。

三、结语

综上所述,基于投融资企业财务内部控制建设的现状,加强投融资企业财务方面内部控制建设,还需要在财务工作人员提升内控建设意识、加强财务监督的基础上,从建立健全的内控评价标准、内审机制及提升财务方面内部控制建设的信息化入手。只有这样,才能充分调动投融资企业财务工作人员的积极性,使其参与到财务内控建设中来,提高财务内控建设的意识,并且从根本上加强投融资企业财务方面的内部控制建设,使投融资企业能够更好地防范风险,并且促进投融资企业的可持续发展,使其在经济浪潮中处于不败之地。

摘要：随着我国市场经济的不断发展,投融资企业为了提升自身的经营发展水平,适应国内外资本市场,必须要完善自身财务内部控制建设。针对投融资企业财务内部控制建设存在的几方面的问题,分析其对投融资企业的具体影响,同时详细论述如何更好地进行投融资企业财务内控建设工作,以期促进投融资企业发展得更好更快。

关键词：财务,投融资企业,内控建设

参考文献

[1]乔成浩.探析事业单位财务内控方面存在的些许问题及其解决措施[J].科技与企业,2013,(20).

投融资企业财务风险 第8篇

1 通货膨胀的含义

通货膨胀是指一个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨的现象。一般是指纸币的发行量超过商品流通中所需要的货币量而引起的货币贬值、物价上涨的状况。

通货膨胀通常表现为大多数商品和劳务的价格持续上升, 所持有的现金及其等价物购买力普遍下降, 也就是说货币的购买力被“蚕食”了。个别商品的价格上涨不能视为通货膨胀, 季节性、暂时性或偶然性的物价上升也不能视为通货膨胀, 只有大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨才能视为通货膨胀。同时, 通货膨胀过程中并不排斥有个别商品价格的下跌。

2 通货膨胀对企业投融资的影响

通货膨胀虽然会使企业的资产增值, 同时也给实力雄厚的企业提供有力的时机, 但是通货膨胀对一般的企业危害更大, 因为通货膨胀会导致物价上涨, 企业的资金需求增加, 投资的不确定性增大, 加大企业的投资和融资的风险。所以, 在实际工作中企业一定研究通货膨胀对投资和融资的影响, 力求把投资和融资的风险降至最低。

2.1 通货膨胀对投资的影响

2.1.1 资产投资项目评估难度增大

企业固定资产投资决策是建立在对项目评估的基础上。通常情况下, 我国企业投资的项目评估常用净现值、内含报酬率等折现指标方法, 在用折现指标进行项目评估时要估计未来现金流量和折现率。如果不存在通货膨胀, 项目的现金流量和折现率的估算相对比较容易, 但在通货膨胀条件下, 利率上升的比较快, 企业借款的名义利率又要在实际利率的基础上加上通货膨胀率, 而通货膨胀的程度和趋势很难确定, 所以企业的折现率也没有办法估计得更准确。同时生产资料的价格不断上涨, 项目未来现金流量不确定性增大。在没有准确的折现率和现金流量的情况下, 就没有办法准确计算出净现值、内涵报酬率等折现指标。因此在通货膨胀的条件下企业投资项目的评估比较困难。

2.1.2 固定资产等长期投资风险增加

长期投资项目有占用资金金额大, 建设周期长的特点, 固定资产等长期资产投资短则几个月, 长则几年, 由于通货膨胀, 企业进行技术改造和固定资产等长期投资所需要的原材料、机器设备、人工的成本就会大幅度提高。通货膨胀率越高, 建设周期越长, 则建设费用上涨愈多, 项目建设费用比原来预算增幅也就越来越大。这又使企业所花费的资金大大地超过了投资项目的原资金预算。同时在通货膨胀时期, 银行等金融机构发放贷款比较谨慎, 使企业筹集资金比较困难。此时的固定资产投资一方面使企业所需要的资金增加, 另一方面企业筹资比较困难, 最后可能导致企业陷入困境。因此在通货膨胀时期固定资产投资计划的可靠性大大降低, 固定资产等长期投资风险增大。

2.2 通货膨胀对企业融资的影响

2.2.1 企业资金需求量不断膨胀

通货膨胀环境下, 企业拥有的货币性资产, 因为物价上涨、购买力下降, 而导致价值缩水。而企业生产所需要原材料、人工等随着物价水平的提高而价格不断升值, 所以采购同样的原料, 企业要支出更多的现金。同时由于趋利因素的影响, 几乎所有的企业都希望通过多储备物资来尽量减少通货膨胀对企业的影响。所以通货膨胀使企业资金占用量不断扩大, 资金需求迅速增加。甚至会使企业的资金周转出现困难。

2.2.2 融资成本增加

企业融资是要付出资金成本的, 资金成本一般由纯利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率、到期风险附加率等组成。通货膨胀是通过影响利率来影响企业资金成本的。通货膨胀率越高, 在通货膨胀下的资金成本就越高。由于通货膨胀时期货币的购买力被一点一点地“蚕食”, 所以货币资金供应者必然要求提高利率水平以补偿其购买力损失, 这样导致企业的资本成本增加。另外, 在通货膨胀下, 政府为了控制物价, 也在不断提高利率, 导致企业融资的资本成本不断提高。

2.2.3 企业融资困难

通货膨胀的直接原因是流通中的货币过多, 因而各国在治理通货膨胀时, 一般采取紧缩的货币政策, 减少货币资金的供应量。通货膨胀期间, 将会出现资金供给不足和企业资金需求增大的现象。对于我国大部分企业而言, 最主要的融资渠道就是银行贷款, 由于物价持续上涨, 随着企业经营风险的进一步加大, 银行贷款风险也随之上升, 这使得银行在发放贷款时变得非常谨慎, 进一步严格银行贷款的条件, 这就增加了企业筹资的难度。在资本市场上, 随着市场利率的上升, 股票、债券等有价证券的市场价格暴跌, 也增加了企业从资金市场上筹资的难度。

3 消除通货膨胀对投融资不利影响的策略

3.1 投资风险的控制

3.1.1 提高风险防范意识

企业的投资和融资决策的相关人员应该在具备相关专业知识的同时还应该具备风险防范意识, 充分认识企业在投资中所面临的各种潜在风险因素以及发生损失的各种可能性, 提高对风险的预见性, 并采取科学的方法去预测、控制风险, 力求避免、减少或转嫁风险。

3.1.2 项目决策要经过严密的科学论证

财务数据是历史的数据, 通货膨胀也会影响到财务数据的真实性, 如果投资预测仍然用过去的财务数据, 则企业将来的运转和经营必然受到影响。所以在投资决策过程中, 企业相关决策人员要深入实际搜集相关资料, 掌握相对准确的投资信息, 充分考虑各种可能情况下, 对项目实施的必要性、技术的可行性、经济的合理性进行严密科学的论证, 尽量减少主观判断, 以保证企业把有限的资金用到最需要的项目和效益较好的项目上, 充分发挥资金的效能。

3.1.3 考虑通货膨胀因素, 调整投资分析的变量

由于资金成本一般由纯利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率、到期风险附加率等组成。企业对资本投资项目评价时, 预期项目收益率的计算要加入通货膨胀附加率因素, 并且考虑存利率的变动。同时也要考虑到通货膨胀对现金流量的影响。由于通货膨胀对现金流量影响的复杂性, 一方面通货膨胀导致成本增加, 另一方面成本的增加还有抵税的作用等, 所以增加的现金流量必须是抵税的现金流量, 也就是通货膨胀导致现金流量的增加量必须是税后的现金流量。在考虑通货膨胀对现金流量的影响时, 也要研究现金流量的各个组成部分, 以确定通货膨胀对每一项现金流量的影响。通常情况下通货膨胀时期, 企业用调整后的折现率或调整后的现金流量计算出来的净现值等指标来决定项目投资的取舍, 以确保投资的相对准确。

3.1.4 加强对投资资金的管理

企业应该制定较科学的资金投放计划, 有计划、有步骤地进行资金的投放, 综合考虑资金投放时间, 合理安排投入量, 力求在保证正常运行前提下, 使资金的投入量最低, 以提高资金收益率。在对投资资金管理过程中, 管理人员应该实时监控资金的使用, 分析与计划出现偏差的原因, 找到解决的方案, 对投资的资金进行合理有效的风险控制。

3.2 筹资风险的控制

3.2.1 规范经营, 提高信誉度

企业应转换经营机制, 规范管理, 增强市场竞争力, 从根本上改善企业的经营状况, 提高企业的信誉度, 进而建立起良好的信用关系。尤其是中小企业, 要不断提高自身的素质, 合法经营, 规范管理, 注重无形资产的培育, 以提高企业的知名度, 从而取得投资者的信任, 为企业的融资拓宽道路。另一方面, 规范管理有利于银行对所放贷资金的使用进行监督, 从而防范银行贷款风险, 同时也有利于企业借贷。

3.2.2 采用灵活的筹资策略

在通货膨胀的环境下, 由于通货膨胀率往往高于银行贷款利率涨幅, 因此, 实际借款利率反而是下降的, 甚至会出现负利率的情况。在这样的情况下, 增加借款会降低企业的综合资本成本, 所以企业应适当地提高借款的比重。另一方面, 企业可采用高股利的分配政策, 树立良好的公司形象, 获取自有资金, 使企业获取长期稳定的发展条件和机会。

3.2.3 扩大内源融资规模

内源融资有资本成本低的特点, 所以企业应该认识内源融资的必要性和重要性, 平时注重内源资金的积累, 以备企业的不时之需。企业税后利润是内源融资重要的资金来源, 企业要妥善处理企业积累和分配的关系, 制定有利于企业发展的利润分配政策, 即保证企业目标的实现, 又能扩大内源的规模。

3.2.4 加强应收款项的管理

在通货膨胀的环境下, 几乎所有企业资金的需要量都在不断扩大, 资金严重紧缺, 所以收回企业之间相互拖欠的应收账款比较困难。因此, 在通货膨胀期间, 企业应适当调整企业的信用政策, 综合考虑信用标准、信用条件及现金折扣, 以保证企业既能扩大销售又能缩短信用期间, 减少应收账款的数额。同时企业还应该加大应收款项的回收力度, 提高应收款项的周转率, 减少融资的数量, 来减轻企业的资金短缺压力。

4 结语

通货膨胀环境下, 企业拥有的货币性资产, 因为物价上涨、购买力下降, 而实物性资产随着物价水平的提高而升值, 企业的资金需求不断膨胀。与此同时, 由于通货膨胀国家采用紧缩的信贷政策, 导致企业融资出现困难。在这种情况下, 企业应该研究通货膨胀对企业投融资的影响, 并对投融资风险进行有效的控制, 来降低企业的财务风险。

摘要：通货膨胀环境下企业的投资和融资具有很多不确定性, 会给企业带来很多风险。企业应该对通货膨胀下投资融资风险进行深入地研究, 并在此基础上建立相应的风险控制系统, 采取相应的措施, 实时监控, 来避免、防范、减少投资和融资风险对企业的影响, 保证企业健康、稳定和快速发展。

关键词：通货膨胀,财务风险,风险控制

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企业并购融资风险控制探讨 第9篇

一、企业并购融资风险概述

(一) 并购融资额度风险

在企业并购实施中, 资金需要量是一个关键因素, 企业融资额度的确定是由并购资金需要量决定的, 而并购的资金需要主要又取决于并购的成本。对并购企业而言, 并购的成交价并不等于并购的全部成本, 并购成本一般由并购完成成本、整合与营运成本、机会成本等构成。并购完成成本是指在并购过程中即期发生的成本, 整合与营运成本则是在并购完成后需要延续的成本, 而机会成本则由并购完成成本和整合与营运成本占有资本而丧失其他投资的收益, 是一种隐形成本。并购的资金需要主要由并购完成成本和整合与营运成本决定, 而并购的完成成本又是最主要的资金需求。由于目标企业的选择, 交易成本和中间费用的不确定性, 加之目标企业的反收购策略, 势必会增加并购完成成本确定的难度, 整合与营运成本所需投入的资金, 在收购企业完成整合之前, 也很难准确确定, 并购企业融资额度的确定存在一定的风险。

(二) 并购融资比例风险

收购企业在做出融资决策时, 必须考虑到自有资金和债务资金的融资比例问题。如果债务融资占有比例太高将会导致债务风险加大, 最终无法清偿债务, 加大并购企业融资风险;而如果负债融资比例太低, 又会导致融资成本加大, 失去财务杠杆作用。对一些企业来说, 在资金无法保证的情况下, 就会直接导致并购无法实施。并购融资的比例安排问题, 实际上就是确定企业最优资本结构问题。现代企业财务理论表明, 企业的一切财务风险最终表现为资本结构风险, 这就决定了收购方在为企业并购融资时, 必须充分考虑到企业现有的资本结构状况和融资后的资本结构变化, 企业只有在最优资本结构条件下进行融资安排, 才能有效发挥财务杠杆效应的作用, 如果只考虑企业能否融到资本, 而不考虑融资的比例安排, 不顾融资后企业资本结构的变动, 势必会加大企业的经营风险, 使并购企业在并购完成后长期陷入困境, 甚至被并购拖跨。

(三) 企业并购支付风险

企业并购支付方式主要包括现金支付、股票支付、债务支付等, 支付方式的选择对并购双方来说都是至关重要的。对收购方来说, 并购的支付是融资的直接目的, 而企业并购融资的风险是可以通过不同支付方式的选择加以分散和转移的。因为支付方式的不同选择可以起到不同的风险收益效应。在我国并购实践中, 企业之间的并购多为现金支付方式, 由于并购活动需要大量的资金, 只采用现金支付方式, 势必会加大并购企业的现金压力, 再依靠负债融资, 又会增加企业还本付息压力, 加大企业的财务风险。

(四) 并购融资方式风险

企业并购融资方式主要包括内部留存、增资扩股、股权置换、金融机构信贷、发行企业债券、卖方融资、杠杆收购等。不同融资方式的选择决定了企业不同的资本结构和融资成本。企业融资方式的选择, 从理论上说, 应在优化企业资本结构的基础上, 选择能使融资成本最低的融资方式。但在实际中, 不同国家金融市场的完善程度和机制以及融资企业的具体实际又决定了企业融资的可能性, 即使在同一国家, 不同融资企业可供选择的融资方式也存在很大差异。比如在我国增资扩股存在非常严格的限制, 发行债券主要是上市公司和一些国有重点企业。金融机构信贷要考虑国家信贷政策、融资企业的信用、偿债能力等一系列因素。因此, 企业在确定融资方式时也存在许多不确定性因素。

(五) 并购企业资信风险

资本市场的发展, 融资机构的健全, 融资工具的多样化, 都为并购企业从不同渠道和方式进行融资提供了可能, 但是几乎所有的融资方式和手段, 都具有一定的条件和要求。对融资企业来说要及时足额融到所需资本, 自身的条件是很重要的, 特别是企业的资信条件, 因为融资方式的选择往往会因融资企业不同的资信条件而受到限制。例如商业银行在提供信贷时, 通常要对债务企业资信程度进行调查, 资信程度差的企业一般不容易获得银行贷款或需要更苛刻的限制;再如投资银行在提供股票融资服务时, 要求企业必须满足上市的基本条件等等。并购企业的资信程度的差异和变化, 增加了并购企业融资的不确定性和难度。

二、企业并购融资风险控制

(一) 合理控制并购完成成本, 科学预测企业整合与营运成本

企业并购的财务决策都是以企业实施并购的购买价格为基础的。一般来说, 并购完成成本越高, 财务风险就越大;并购完成成本越低, 并购的财务风险就越小。因此合理控制企业并购定价, 是有效控制企业并购风险的重要内容, 也是控制并购融资额度风险的关键。企业并购完成成本主要取决于对目标企业的价值判断。在运用价值评估方法时, 无论哪种方法都有一定的前提和条件。如果目标企业财务报表不真实, 或者评估方法、评估过程不科学及国有股定价不确定等, 评估价值就必然偏离真实价值。由于作为被收购方的目标企业拥有自身企业真实价值方面的更多信息, 势必会存在着高估其价值的可能, 因此并购的交易价格最终还需要通过谈判来确定。对并购企业来说, 要不断根据目标企业的报价信号, 及时调整自己的还价策略, 努力控制并购的交易价格偏离目标企业真实价值的风险。对企业整合与营运成本, 企业要根据完成并购后, 需要整合的内容和要达到的目标, 运用一定的分析方法, 如资金需要量销售百分比预测法、回归分析预测法等, 对企业整合所需要的资金进行科学预计, 合理估计企业维持和改进的成本支出。

(二) 以不断优化并购企业资本结构为目标, 合理安排企业并购融资比例

并购企业在做出并购融资决策时, 必须考虑到并购融资的比例问题, 企业过多地依赖于债务融资, 势必会加大企业的融资风险。并购完成后, 并购企业有可能会面临更大的财务压力如果主要依靠权益融资, 又可能会增大融资的难度和成本, 甚至无法融到企业所需要的资金, 造成企业并购失败。在企业并购实践中, 由于最优权益债务资本比例关系是由收购方和被收购方的资本结构共同决定的, 因此, 并购企业在进行并购融资时, 必须分析并购企业和目标企业现有的资本结构和并购完成后企业资本结构的变化, 在不断优化企业资本结构的基础上, 合理安排好企业权益资本和债务资本的比例。

(三) 灵活选择不同支付方式, 降低企业并购支付风险

支付方式的选择对并购双方的收益会形成不同的影响, 产生不同的风险分配效果。每种支付方式都有其利弊, 如现金支付能迅速、快捷地取得对目标企业的经营控制权, 但会增加并购方的资金压力和债务负担, 容易引起资金流动性困难和破产风险;股票支付减轻了现金支付压力和债务负担, 但却会导致股权稀释, 削弱了并购企业对目标企业的实际经营控制权;债务支付能以较少的投资取得较大资产的控制权, 但高负债比例却将并购后的目标企业置于一种资金周转困难和高杠杆风险的境地。因此, 在我国企业并购实践中, 过分依赖现金支付, 显然不可取。企业在选择并购支付方式时, 要根据自身交易结构、融资能力、资本结构和外部资本市场提供的支付环境等条件, 在充分考虑企业支付能力和风险承受能力的基础上, 灵活选择适应自身条件的支付方式, 不断降低企业的并购支付风险。

(四) 政企联动, 不断拓宽融资渠道及方式

企业并购特别是跨国并购, 需要大量的资金, 只靠企业自己的运作积累是很困难的, 借助于外部金融支持仍然是并购企业融资的主要方式。这就要求国家应在政策上给予并购企业融资必要扶持和鼓励。如政府创造良好的金融政策机制, 让并购企业根据自身效益自主地决定融资方式;进一步放开海外融资渠道;进一步放宽外汇支配使用权;积极进行金融创新, 根据我国资本市场实际, 借鉴国外资本市场成功经验, 适时推出适应我国企业实际的金融工具等。对并购企业来说, 也要根据企业自身实际和现有的融资渠道和方式, 灵活机动的选择适应自己的融资方式, 在充分利用现有金融工具和金融机构的产品服务方面, 寻求融资机会。

(五) 降低并购融资门槛, 建立企业并购融资金融支持体系

国家要积极鼓励有前途和有实力的企业参与并购特别是跨国并购, 要不断降低并购融资门槛, 建立为企业并购融资的金融支持体系, 不断改善并购企业融资的政策环境;金融机构也要积极推动制度创新, 为并购企业量身定做融资产品, 以更好地满足并购企业并购实施中和并购后整合的各种融资需求。要积极探索担保运行机制, 促进并购企业担保信用体系健康发展。一是要建立风险补偿基金。担保业是一个高风险的行业, 如果仅靠担保机构微薄的保费收入很难弥补可能发生的代偿损失。各级财政应安排一定的专项资金, 建立信用担保风险补偿基金, 用于担保机构的代偿坏账补助, 使担保行业承担的社会贡献与政府扶持力度相一致。二是要完善并购企业信用再担保制度。设立再担保基金, 用于对民营担保机构的资金扶持, 提高信用担保机构运作的安全性和稳定性, 分散其经营风险。三是要从政策上鼓励各种经济成份的资本参与担保公司投资, 形成多元化、多层次的信用担保体系。

参考文献

企业并购融资风险控制研究 第10篇

企业并购财务风险是指企业并购重组过程中, 在融资及资本结构改变过程中所引起的财务状况恶化, 甚至可能导致破产和关闭等风险。同时, 并购重组后可能导致原股东收益的波动性增加, 也会增加持有风险。在重组并购过程中, 面临如下风险:并购方通过并购的方式实现控制目标公司, 实现企业的控股, 但未达到预期的并购效果, 难以实现企业价值最大化的目的, 这也属于企业并购风险;并购方未能按重组预期的要求控制目标公司也是企业并购风险;企业并购过程中面临很多不确定的因素, 从并购筹划准备阶段到并购具体实施阶段, 及并购后的整合阶段都面临不同的风险, 这都属于企业并购的风险。

二、并购过程中融资风险的成因

(一) 并购中企业融资渠道不多。

企业在并购过程中, 积极拓展本身的融资渠道已经成了当务之急。一般情况下造成企业不能及时筹措到并购所需资金的风险, 包括以下两方面:一是由于并购企业资信状况不高、偿债能力较弱, 资产质量不高, 导致并购企业负债融资、获取直接投资和股票增发能力弱;二是并购资金的需求量大大超出企业的融资能力。为了盲目追求企业的发展规模, 经营者往往忽略了自身的经济实力, 对其盲目乐观, 导致融资渠道少, 融资能力差。

现在大多企业的融资方式都是寻求银行和信托基金的帮助。可如果银行和信托基金的融资都不理想, 企业就很难找到更好的筹集大量资金的渠道。所以, 企业必须发掘更多的筹资渠道, 来保证企业在并购中的资金链的稳定性和企业的正常的生产经营。

(二) 企业融资能力较弱。

企业融资能力是指在一定的经济环境条件下, 企业可能融通资金数额的大小, 是持续获得长期优质资本的能量, 要能多种渠道、低成本融资, 要能从国内、国际渠道融资。企业融资能力是企业快速发展的关键要素之一, 融资能够为企业创造更多的价值, 然而只有在高速成长之后还能够“软着陆”的企业才是真正的融资赢家。

融资能力的强弱已经成为了企业在并购中的关键因素。影响企业融资能力强弱的大概有以下三个方面:一是企业总资产规模不大。企业融资可以分以实物资产抵押为基础的融资和凭信用为基础的融资。为了减少风险, 资金供给方青睐于以实物资产抵押为基础的融资活动, 特别是对于周期长的融资活动, 抵押或担保成为普遍的融资方式, 以减少供给方的风险。而我国部分企业存在固定资产投资比重偏低、规模较小, 导致企业中长期融资能力较弱;二是企业流动比率指标偏低。流动比率衡量是企业变现流动资产以偿付流动负债的能力, 反映的是短期融资能力的指标。流动比率越高, 企业能变现资金能力越大, 二者成正比。企业并购中往往需要的多为短期的融资。所以, 企业资产流动比率指标偏低, 很容易导致资金运转不灵的现象;三是内部资产结构不合理。各种流动资产的变现能力也是不一样的, 因而不同的流动资产构成比例, 将影响整体流动资产的变现能力, 进而直接影响企业的偿债能力。企业流动资产的构成比例也可以反映企业短期融资能力水平。流动资产结构主要是用应收账款与存货占比来反映, 但国内企业普遍存在存货与应收账款占比高于跨国企业或国外先进企业。从对标准分析来看, 我国企业的短期融资能力较弱。

(三) 融资资本结构不合理。

融资资本结构是指在融资过程中各种资本的构成及其比例关系, 也就是融资全部资金来源中负债和股东权益两者各占的比重及其比例关系。在我国, 由于资本市场不发达和不成熟, 导致股权融资未发挥作用。所以, 债务融资成为公司融资的主要途径, 这就导致了企业融资资本结构的单一, 使企业融资结构不合理性加剧。

资本成本是企业融资行为的最根本的决定因素。债权融资和股权融资是两种不同性质的融资方式, 由于企业经营者大多选择债权融资的方式, 而忽视了股权融资的重要性, 使得融资资本结构严重失衡, 导致融资的不合理。并购债务融资包括发债、银行借款等, 由于并购动机不同, 以及目标企业收购前资本结构的不同, 使得并购对短期资金、自有资金与债务资金的需要不一样, 当并购是为了持续经营及目标企业资本结构不理想时, 就需要做好不同投资回收期与借款期结构的匹配。

三、企业并购融资风险的控制

(一) 采取合适的并购融资方式。

在实际过程中选择融资具体方式的时候, 首先并购企业应考虑地是企业内部原始积累的可用资金, 因为这种方式具有私密性好、风险可控、程序简单、不必支付发行费用等诸多优势。但是, 通常企业的内部原始积累资金都很有限, 所能动用的资金不多, 可并购所需资金量又很大, 在这种情况下, 企业需要选择对外融资方式, 如银行贷款、发行债券等, 但银行借款往往是企业首选, 因为这种融资渠道具有费用成本低、速度快及保密性好等优点, 所以对于资信状况等级较高的企业是一个非常好的融资方式。

(二) 企业可以考虑通过首发I PO或定向增发、配股获取融资。

但存在融资成本费用高、周期慢、保密性差等特点, 在有限的融资渠道方式中, 由于所筹集的资金数量金额较大, 仍是企业并购活动中经常使用的融资渠道。同时, 企业也可以选用债券市场融资, 由于股票融资成本高于债券发行成本, 并且可能会给企业在股市上带来不良影响, 因而在选择融资顺序上, 债券发行优于股票发行。

(三) 设定合理的融资资本结构。

在重组并购融资安排过程中, 企业首先要考虑的是债务;其次为从属债务;最后考虑的是优先股和普通股融资。按照优先顺序越来越大, 而风险越来越小。这样的融资结构安排对于整个并购融资项目来说是比较稳健的, 使得资金成本尽量减少, 融资风险得到合理的控制。

如果企业债务融资比例越高, 财务杠杆的作用越大, 这对于银行等金融部门来说就意味着面对较高的融资风险。而如果以占比较大的股票融资来减少融资的财务风险, 融资成本自然就会升高, 并且由于股本数额的增加, 又可能会导致每股股权价值被稀释, 进而引起资本市场波动。由此可以看出:融资企业一方面要在杠杆比例带来的利益和EPS稀释的代价之间进行权衡、做出抉择;另一方面又要在财务杠杆作用的发挥与债务资本比重之间进行权衡, 确定最优的资本结构。这一过程就需要并购企业根据企业自身的评估结果和市场风险来规划合理的资本结构, 实现整个并购融资成本低, 并购风险最小化。

(四) 积极的拓宽并购融资渠道。

成熟的资本市场为企业并购提供了多种金融工具及组合, 以及可选用的衍生工具, 企业可以从中根据自己的战略规划进行自我选择。如果资本市场不能为企业并购提供可利用的融资平台, 或者由于资本市场成熟程度不高, 提供的融资渠道有限, 那么企业只能依靠自身或间接融资来完成并购, 这将在很大程度上影响企业的融资选择空间, 融资金额也会受到很大的限制。在《上市公司收购管理办法》实施前, 由于金融体系不健全, 使得我国企业并购的形式少, 渠道窄, 融资模式单一, 真正的债务并购融资在实践中非常难获取。并购企业在实施并购过程中除动用有限的内部积累之外, 采取各种变通方式筹集收购资金, 如变相使用银行信贷资金、私募资金、地下钱庄的高息融资等。这也使得我国企业目前并购融资手段单一, 现金支付能力的限制成为了我国企业并购最大的瓶颈问题。

参考文献

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[2]李广明.中国制造企业跨国并购后的整合模式研究.国际经贸探索, 2006 (a) .

[3]李广明.中国制造企业跨国并购后的整合模式研究.国际经贸探索, 2006 (b) .

[4]齐安甜.企业并购中的实物期权与博弈分析.中国金融出版社, 2007.7.

企业并购融资风险防范及务实策略 第11篇

关键词：企业并购；融资风险；风险防范企业并购融资是企业在经营与发展进程中，为了能够有效创新企业的经营管理模式，提升企业综合竞争实力，所实施的一种新型企业发展手段。虽然企业并购融资对企业的发展具有一定的促进作用，并且也在企业发展过程中，为企业取得了一定的好处，但是就企业并购融资的特征而言，企业融资并购的过程属于高风险的资本活动，融资并购的各过程都离不开资金的支持。因此企业并购融资具有一定的风险性，只有充分掌握风险并加以防范，才能够使企业并购融资充分发挥作用。本文对企业并购融资风险防范的研究，便是为了能够提出有效的防范措施。

一、企业并购融资中存在的风险分析

（一）自有式的资金融资存在的风险

企业在经营发展进程中，采用一定的资金实现并购融资是比较常见的，部分企业由于缺乏足够的资金，通常会选择自有式的资金融资方式，以实现对企业并购融资的方式，提升自身的综合竞争能力。但是企业在使用自有式的资金进行融资时，受诸多因素的影响，其在融资过程中存在诸多的潜在性风险，主要体现为，企业在使用自有资金对其他企业实施并购时，在一定程度上限制了企业并购的规模大小情况，并占用了企业本应该用来发展自身的流动性资金，导致企业在发展中对外部的环境适应能力下降[1]。另外，当企业发展中产生新的发展机会时，由于自有资金已经用于并购融资上，缺乏足够的资金实现融资，使企业的发展机会成本不断增加，由此将导致企业的并购机会成为风险。

（二）股票式的资金融资存在的风险

企业在经营发展进程中，为了全面的促进自身的创新和发展，不仅会采取自有式的资金融资方式，实现对企业的并购融资，同时也会采取股票的方式，实现对资金的融资。股票式的资金融资方式主要体现为在企业发展过程中，相关的管理人员会以对外发行新股的方式，实现对企业资金的并购融资，促进企业的全面发展[2]。虽然股票式的资金融资方式在使用过程中避免了占用企业发展的流动资金，但是其也存在一定的分散公司控制权的风险。企业在采用股票式资金融资时，在对外发行新股后便导致企业将部分控制企业的权利，转移到新股东的手上，极大程度上分散了企业管理者的控制能力和权利，若在并购后未达到一定的有利效果，存在恶意收购股票的收购者将会利用现有的机会，导致企业存在被收购的风险。

（三）借款与混合融资存在的风险

借款与混合融资的方式，也是企业在并购融资过程中，采取的较为普遍和有效的方式之一，科学合理的使用此两种并购融资手段，可以在一定程度上提高企业的竞争实力。但是要依据企业的实际发展情况，确定是否采取借款与混合融资的方式，主要是由于借款与混合融资若使用不好，将会导致企业在发展中存在比较大的财务缺口，对企业的发展造成经济风险[3]。此两种融资方式存在的风险体现为，当企业在发展中以负债压力相对较大的形式存在，为了进一步促进企业的发展，而继续选择借款的方式并购融资，将会使企业在日后发展中的流动性受到影响。另外，混合融资工具普遍存在较大的回购风险，对企业的并购融资也产生一定的影响。

二、企业并购融资风险的务实策略研究

（一）根据实际情况制定科学的融资决策

在企业并购融资过程中，采用合理的并购方式，降低企业并购融资的风险发生率，对于促进企业的全面发展，提升企业的综合竞争实力，具有重要的意义。在对企业的融资风险进行分析的过程中，本文根据具体可能产生的融资风险问题，提出必须要根据实际情况，制定科学合理的融资决策[4]。其具体的实施措施体现在，企业在经营发展中，企业负债为企业提供融资的交易形式，在某种角度而言会导致企业的负债率过高，导致企业并购融资过程中，由于缺乏足够的流动性资金使用，将会在极大程度上限制企业的融资能力，企业在发展中，只有根据企业的实际发展情况，在明确企业负债率情况的基础上，根据分析后的结果制定科学合理的融资决策，以此在企业并购融资和负债上面寻求平衡点，避免企业并购融资风险的发生。

（二）以多样化手段开拓融资的渠道和方式

企业并购融资风险的发生，也与融资渠道和方式具有一定的联系，相对落后的融资渠道和方式，不利于企业并购融资的发展。因此在日后降低企业并购融资风险的发展策略中，必须要采用多样化的手段，开拓融资的渠道和方式。企业在依据实际情况制定相应的融资决策时，应通过多样化的融资手段做到企业内外兼顾，确保企业目标实施并购行为的确定[5]。在开拓融资渠道和方式时，政府相关部门可以根据企业的发展情况，致力于研究建立投资银行的策略上，通过投资银行的建立，为企业的并购融资提供基本的保障；另外也可以采用并购资金的方式。而企业在开拓融资渠道和方式过程中，企业管理者可以通过对企业并购融资发展现状，以及企业实际的经济发展形势分析，展开不同融资渠道相结合的方式，以此降低企业并购融资可能产生的风险。

（三）降低企业并购融资所需资金成本

在企业并购融资过程中，需要足够的资金成本加以实施，资金成本的过度使用，将会导致企业在发展过程中流动资金能力不足，从而导致企业发展中存在被并购的风险。为了能够有效的降低企业并购融资风险，必须要降低企业并购融资时所需要的资金成本，企业相关管理人员要依据影响资金成本的因素，展开对企业融资所需成本管理的探讨。一方面，可以通过对企业整体经济环境的了解，对企业资本的供给和需求进行控制，保障企业并购融资过程中企业发展具有足够的资金成本。另一方面，要依据企业内的经营情况和融资情况，对企业经营能力进行评估，并对财务状况加以了解，为企业的并购融资提供经济依据，以此降低企业并购融资所需的资金成本。

三、结语

针对当前的国家发展形势和企业并购融资的风险，必须要展开企业并购融资风险的探讨，以此了解当前企业在发展进程中，可能遇到的诸多融资风险问题。本文主要从自有式的资金融资存在的风险、股票式的资金融资存在的风险、借款与混合融资存在的风险等方面，展开对企业并购融资中存在的风险问题分析，同时从根据实际情况制定科学的融资决策、以多样化手段开拓融资的渠道和方式等方面，展开对企业并购融资风险务实策略的研究。期望通过本文的研究，能够充分了解到当前企业并购融资中可能存在的风险，并提出具有一定价值和意义的风险防范措施。

参考文献：

[1]林玲.浅析企业海外并购中的融资风险成因及对策[J].财经界（学术版），2015，03（18）：154.

[2]王小梅.跨国并购中的财务风险及其防范[J].石家庄铁道大学学报（社会科学版），2013，04（01）：16-20.

中小企业融资风险研究 第12篇

一、中小企业融资现状

根据中关村调查数据表明, 一些以银行信贷资金作为主要融资渠道的中小企业占到百分之二十几, 而自有资金只占百分之六点几。另外一大部分被调查的企业中, 28家企业在一家银行有贷款, 109家企业在两家银行有贷款, 157家企业在三家或三家以上银行有贷款, 由此可以看出, 中小企业的融资方式主要还是来自银行信贷资金。

中小企业比较愿意关注民间融资, 而在其他融资方面, 中小企业在这方面关注的比较多, 根据调查显示, 26.6%的企业选择了民间融资。这就说明民间融资在中小企业的使用中占有很大比重, 地位不容小觑。而民间融资主要是为满足企业生产进而扩大企业生产的正常资金的需求。相对于成本方面, 现在很多民间融资的年利率达到百分之二十以上, 而企业还有继续上涨的趋势, 甚至有高利贷化发展动向, 利率风险将加大。

中小企业贷款的水平不尽人意, 在被调查的企业中一半都认为银行的门槛利率提高了, 而且增加了许多附加条件, 可以贷到的资金明显不如以前。而一半的企业认为银行利率门槛没有变, 但可以贷到的资金却减少

二、影响中小企业融资风险的因素

中小企业的融资行为也可能带来很大的风险, 当然任何企业对于融资问题都不例外。造成这样的情况主要是国家的政策, 经济, 产业等多种宏观方面的影响。这些宏观因素不仅仅对企业造成冲击还有可能造成中小企业融资困境。

银行的主要目的是盈利, 但也意识到自己的利益和商业, 所以积极放贷的同时也注意控制风险, 减少不必要的成本, 使自己的损失降到最低。所以银行在选择贷款给企业时, 往往愿意选择企业效益好, 具有良好的商业信誉和具有一定的强度的, 这样可以减少大型企业的风险。通常情况下, 中小企业贷款需求具有贷款金额少、贷款频率高、贷款需求时间紧等特点, 而银行在贷款审批程序上手续多、环节多、时间长。

政府作为国家的管理者, 负有维护国家政治、经济、社会秩序的责任, 但是政府制定的各种政策法规有一定的滞后性。同时市场体系、金融体系及相关政策的完善也需要一个发展的过程。中小企业还是很需要一些为之服务的信息咨询机构, 但目前我国这样的机构很少见, 没有人提供信息技术和方法给中小企业, 他们只能自己摸索, 而这些方法手段又是必须的且迫切的, 所以为了中小企业的更好发展, 还要积极建立这些服务类型的机构来满足需求, 对于人才选拔当然也有一定要求。相对于间接融资方面, 在对中小企业财务方面的分析, 商业银行会把企业的评级作为一项重要内容, 在对中小企业管理的各个方面进行中和评估, 评价其信用等级, 企业如果风险小, 贷款就会想对容易, 相反, 就会很难得到想要的款项。相对于间接融资, 信用等级才是关键, 信用等级高的, 投资风险相对小, 社会是企业增加动力, 融资将变得简单。但对于我国的现状, 还没有这方面专门针对信用等级或信用评级的措施, 所以中小企业一直处于融资难的境界, 而且企业规模小, 财务实力弱, 也经受不起国家相关部门机构的检测, 还有高额的费用, 要么因为信用等级失去融资机会要么就要加大融资成本。

中小企业的外部经济环境制约着中小企业的发展, 中小企业除了对国家产业政策和财政政策有很强的敏感性, 国家的经济制度安排, 宏微观经济环境变化, 行业竞争加剧, 也会增加中小企业的经营风险, 最终影响了中小企业的经营和发展。中小企业管理理念落后, 主要原因是缺乏内部管理基础工作和管理薄弱、人员素质普遍不高, 对市场没有足够的研究, 产品研究开发是有限的, 不了解市场变化等。高开业率和高废业率是中小企业的主要特点, 使得商业金融机构对其表现得非常谨慎。中小企业在我们国家, 淘汰率高达70%。因此, 中小企业进行直接融资和间接融资时, 将面临许多障碍, 融资风险往往很多。

三、提升中小企业融资风险管理水平的对策

(一) 加强银行等金融机构的改革

外交理论与实践证明, 中小企业债务融资的比较优势是银行贷款。在我国, 严重缺乏对中小企业的支持, 银行贷款困难的问题。中小企业占企业总数的99%, 创造尽可能多的工业增加值的74%, 国内生产总值的63%, 有财力还不到20%。因此, 加强金融机构如银行改革成为当务之急。还应该提高抵押贷款拍卖市场和中介机构, 降低抵押贷款成本, 减少程序。新技术产业的支持, 打开低碳行业贷款, 贷款利率, 贷款的数量和条件宽;服务, 银行可以改善现有的短期贷款偿还, 增加贷款功能。

(二) 政府应改善中小企业融资环境

政府在国家的经济发展中扮演的不应该是管理者的角色, 而应该是服务者的角色。在当前的金融资本体系、市场体系、法律法规体系中, 中小企业都处于不利的地位, 这种不健康的融资环境严重制约了中小企业的发展。由于中国的政策环境、退出机制、企业制度、个人信用等, 仍有许多问题, 风险投资在总投资仅仅是一小部分。政府必须有外部环境如政策法规、经济系统, 金融秩序和经济体制, 经济体制和金融秩序。

(三) 加强中小企业自身素质建设

企业若想解决自身的经营资金的融资压力, 可以从以下几个方面进行:中小企业应促进自身的经营状况健康的发展;中小企业应使自身的经管的发展跟上时代经济发展的步伐;小规模的企业要取得来自银行的支持, 就应该提高相关意识, 建立符合企业自身发展的管理机制, 完善内部经营管理机制, 从而使企业约束自我的行为, 规范自身的经营理念。

摘要：截至2015年10月, 全国工商注册的中小企业总量超过6600万家, 在国民经济中占据了相当大的比重, 创造了大量的就业和技术创新成果, 而且, 中小企业文化及其培育出来的企业家精神和风险意识, 己经成为现代文明和市场经济的精髓, 成为市场经济体制不断创新和发展的基础。国内市场体系的不完善以及当前所处的特殊的经济体制转轨时期, 加上自身的原因, 都将会造成中小企业融资困难。

关键词：中小企业,融资风险,研究

参考文献

[1]胡浩.商业银行金融服务[M].北京:中国金融出版社, 2007, 55-61.

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[3]刘立平.中小企业发展的制约因素及其对策[J].安徽工业大学学报, 2004, (5) :11-15.

[4]何世红, 金岩.中小企业融资服务新模式[J].兰州:甘肃人民出版社, 2006, 132-157.