融资渠道财务风险（精选11篇）
融资渠道财务风险 第1篇
一、企业财务管理和企业融资过程中存在的问题
企业财务管理和融资之间有着非常密切的关系, 如果把握的好, 可以有效的促进企业发展。但是企业财务管理内容非常繁杂, 还存在着一些比较明显的问题在制约着。在另一方面, 企业的财务管理工作上也存在着一定的问题, 所以企业的融资过程也并不完善。企业财务管理和融资主要存在的问题如下:
(一) 财务管理方法不当
财务管理时非常严谨的管理行为, 企业要采用科学合理的方法才能将财务管理的作用发挥到最好。但是目前存在的问题是:企业虽然意识到财务管理的重要性, 但是管理方法上却做不到位, 财务管理呈现混乱状态, 资金存在浪费的现象。这些问题在大企业中有所改善, 但是在中小企业中很突出, 由于中小企业的创始人是大多数朋友一起组建的, 所以在财务管理上比较随意, 从而制约了企业财务管理水平的提高。
(二) 内部会计制度不完善
我国有对企业的财务管理制定相关的会计管理制度, 但是这种制度在实施的过程中却没有得到重视, 实施力度不明显。这是因为会计和企业财务管理的发展和效益问题挂钩, 而企业的老板不放心将公司的财务让会计管理。在中小企业中, 领导集权行为非常普遍, 随意对任何事干预, 严重影响企业正常运转程序, 阻碍制度化的发展, 很容易导致企业管理工作陷入混乱。
(三) 融资渠道不健全
企业的发展和资金有着必然的关系, 从某种程度讲, 一个企业的规模和兴盛与否, 和资金问题有着主导性的作用。融资是为企业的发展提供动力, 但是目前我国的企业财务管理在融资方面存在着比较普遍的问题, 就是融资困难, 融资渠道窄等问题。一个企业发展所需的资金不是小数目, 而如果一个企业没有多少知名度和影响力的话, 很难吸引到投资人, 这是融资困难的主要问题之一[2]。我国的企业数不胜数, 一些企业根本没有能力偿还贷款, 如果有机构或个人对其进行投资, 则会有较大的风险。所以这也导致了企业很难融到资金。
二、拓宽融资渠道, 提升企业财务管理水平
(一) 健全财务管理制度
一个企业的财务管理水平体现着这个企业的发展情况, 良好的财务管理手段能够有效的提升企业的融资能力, 让企业的发展更顺利。所以说, 企业发展首先要对财务管理制度进行完善, 这需要全面管理企业财务方面的工作, 逐步分析和管理。在对企业财务管理过程中, 要严格控制企业数目比较大的开支, 提高资金利用率, 减少没必要的浪费。企业的资金富裕了, 才能更好的为企业发展提供支持, 扩大规模, 提高管理水平, 扩大知名度等等。
(二) 完善会计管理制度
会计核算制度在企业财务管理方面有着重要的作用, 会计对财务进行详细的管理, 能够提高企业资金的利用率, 减少不必要的资金浪费, 减轻企业的负担, 为企业的发展和财务管理工作都有重要的贡献。所以完善会计管理制度是非常必要的, 最好建立专门的制度, 轮换制、或者岗位分工制。每个会计要明确记得自己的工作任务和职责范围, 将工作梳理的井井有条, 并且让公司内部成员对其进行监督, 以保证企业资金的安全。
(三) 多款企业融资渠道, 提高融资能力
我国很多企业融资困难就是因为融资的渠道过于单调, 这是主要原因。要从根本上解决这个原因, 就要让企业拓宽融资渠道, 提高融资能力。首先企业要研究自身的问题, 根据主要矛盾制定计划, 有针对性的采取措施。有些企业融资困难时因为正处于发展初期, 没有实力和知名度让投资人冒着风险投资, 针对这种情况, 企业就要着手提高自己的知名度和社会影响力。另外, 还要拓宽就业渠道, 通过多种渠道融资, 为企业的发展提供充足的资金。
(四) 强化财务管理理念, 提高财务管理水平
融资在企业发展过程中有着举足轻重的地位, 尤其是财务管理方面。但是要发挥财务管理的最大作用, 不仅仅要重视融资, 还要重视其他方面的工作。融资只是为企业储存资金, 但是要怎样利用这个资金, 如何科学合理的分配还需要财务管理手段。要落实财务管理, 就要加强相关管理人员的财务管理理念, 提高专利人员水平, 注重解决主要矛盾, 降低资金存在的风险, 确保企业的发展健康、可持续。
三、结束语
随着近些年我国经济的快速发展, 我国的市场竞争也变得越来越激烈。在这样的大环境下, 各企业要在其中牢牢占据好自己的地位, 不被潮流排除, 就必须要对企业的财务进行管理。企业的发展离不开大量资金的支持, 融资是企业发展壮大的必然的手段, 拓宽融资渠道, 提高企业的融资能力, 这样才能保证企业跟得上时代的脚步。
参考文献
[1]孙晓彬.企业财务管理与企业融资渠道的问题研究[J].今日中国论坛, 2013 (21) .
融资渠道财务风险 第2篇
由于抵押贷款渠道变窄，房地产夹层融资近年在美国蓬勃发展。作为股本与债务之间的缓冲，夹层融资使得资金效率得以提高。在资金渠道缺乏的中国，夹层融资每年的市场容量可达152-202亿元。2003年9月，高盛下属GS Mezzanine Parters Ⅲ宣布已筹集27亿美元用于夹层(Mezzanine)融资，从而成为全球最大的夹层融资基金。与此同时，包括德意志银行、雷曼兄弟、美林等在内的多家投资银行以及Prudential房地产投资集团等传统房地产借贷机构也不断涌入这一领域。目前，美国年新增房地产夹层融资需求约130-270亿美元，而在上世纪90年代前，这一市场几乎无人问津。夹层融资日趋活跃
“夹层”的概念源自华尔街，原指介于投资级债券与垃圾债券之间的债券等级，后逐渐演变到公司财务中，指介于股权与优先债权之间的投资形式(如图1)。
之所以称为夹层，简言之，从资金费用角度，夹层融资低于股权融资，如可以采取债权的固定利率方式，对股权人体现出债权的优点；从权益角度，其低于优先债权，所以对于优先债权人来讲，可以体现出股权的优点。这样在传统股权、债券的二元结构中增加了一层。在房地产领域，由于传统优先债及次级债都属于抵押贷款，夹层融资常指不属于抵押贷款的其他次级债或优先股。
房地产夹层融资近年在美国蓬勃发展，最主要的原因是抵押贷款渠道变窄。20世纪90年代以前，美国房地产抵押贷款条件宽松，融资人如果同时采取优先抵押贷款及次级抵押贷款，可以通过债权融资获得甚至超过100%项目价值的资金，所以夹层融资几乎无人问津。90年代初，美国地产市场持续低迷，发生大量违约事件，抵押贷款投资人因此提高了贷款门槛，最直接的做法就是限制贷款额与项目价值的比率(LTV，loan-to-value ratio)。更为严重的是，在违约后清偿时，由于优先抵押贷款投资人与次级抵押贷款投
资人都拥有不动产抵押相关权益，两者间发生了大量纠纷，此后，优先抵押贷款投资人开始限制融资者进行次级抵押贷款融资。
与此同时，商业物业抵押贷款债券(CMBS)也为夹层融资的发展推波助澜。CMBS的市场份额由1990年的128.3亿美元增长到2003年底的5681.4亿美元，目前约占商业房地产债市场的20%。在此过程中，很多传统抵押贷款投资人如商业银行、保险公司纷纷转型，由投资人变为通道投资人(conduit investor)，他们将贷款打包并转化为证券出售，以规避大量投资房地产相关领域带来的风险。贷款证券化有非常严格的条件限制，这就促使这些通道投资人提高贷款标准，抵押贷款渠道因此变窄。债与股之间逐渐增大的空间，引起了市场对介于两者之间的夹层融资的强烈需求。
夹层融资在释放现有物业股本中也体现了相当的灵活性。90年代后期，大量商业物业迅速升值，许多物业贷款额相对于物业价值已经很低，物业所有者有机会以同样利率获得更多贷款或以更低利率获得同样数额的贷款，但由于被原优先抵押贷款的相关条款套牢，他们无法重新安排资本结构。夹层融资此时提供了一个灵活的退出机制，使得物业所有者可以退出部分股本，进行再投资，从而间接降低了资金成本。
灵活性强，费用偏高
在美国，夹层融资通常采用夹层债、优先股或两者结合的形式。在夹层债中，投资人将资金借给借款者的母公司或是某个拥有借款者股份的其他高级别实体(以下简称“夹层借款者”)，夹层借款者将其对借款者的股份权益抵押给投资人；与此同时，夹层借款者的母公司将其所有的无限责任合伙人股份权益也抵押给投资人(如图2)。这样，抵押权益将包括借款者的收入分配权，从而保证在清偿违约时，夹层投资人可以优先于股权人得到清偿，用结构性的方法使夹层投资人权益位于普通股权之上、债券之下。在优先股结构中，夹层投资人用资金换取借款者的优先股份权益。夹层投资人的“优先”体现为在其他合伙人之前获得红利，在违约情况下，优先合伙人有权力控制对借款者的所有合伙人权益。
夹层投资人的最大风险是借款者破产。为保障夹层投资人的权益，有些交易中规定，夹层投资人可以在借款者董事会中委任一个“独立”董事。另一个相似的手段包括设立一些特别的股东，并规定在决定某些问题时这些股东必须投票。近年来，一种称为“远离破产实体”(bankruptcy remote entity)的做法被广泛采用，其核心是合理分离借款者和夹层借款者，以保证借款者的破产对夹层借款者没有任何影响。
夹层融资的最大优点体现为灵活性，通过融合不同的债权及股权特征，夹层融资可以产生无数的组合，以满足投资人及借款者的各种需求。比如说，有些夹层投资允许夹层投资人参与部分分红，类似于传统的股权投资；另外一些允许夹层投资人将债权转换为股权，类似于优先股或是可转换债。
这可以从Rockbridge Capital的投资案例中得以证实。2001年秋，总部位于田纳西州孟菲斯的Davidson酒店集团，从喜来登集团购得位于芝加哥的万丽(Renaissance)酒店，并计划将酒店翻新。Davidson从Rockbridge Capital获得了650万美元夹层融资，期限4年，Rockbridge在收取12%利息的同时，参与分享酒店现金收入及再出售利润。作为投资方的Rockbridge看中该项目20%的年营业额增长，公司预计此夹层投资的最终年收益将达20-25%。
在另一项投资中，Rockbridge则采用了较复杂的结构。2002年，总部位于加州的资产管理咨询公司(Asset Management Consultants，AMC)收购洛杉矶的一栋写字楼，Rockbridge提供235万美元夹层融资，为期3年，共分两部分，条款A资金额85万美元，年利率17.5%，用以填充AMC原本期望的优先债数额与实际获得优先债数额之间的资金差距；条款B资金额150万美元，为AMC原定的夹层融资金额，初始年利率12%，逐年递增1%，参与分享项目现金收入。Rockbridge预计此夹层投资年收益约22%。这两个案例中，Rockbridge作为一个投资公司，无意拥有物业，夹层融资的灵活性也只体现在资金费用上。下面案例的投资人是一间房地产投资信托(REIT)，可近似认为
是一家上市房地产公司，因此既有意投资亦有意经营物业，投资条款中体现出可转换债特征。
Mach-Cali Realty(纽约证交所标号CLI)是位于新泽西的一间房地产投资信托，于2003年12月投资1630万美元至One River中心公司，该公司位于新泽西的写字楼项目One River中心当时空置率高达48%，投资指定用于覆盖增加租赁的相关费用，期限3年。特别条款是，Mach-Cali Realty可以在3年期内将夹层投资转换为项目62.5%的所有权，并接管项目租赁及管理。到今年2月，得益于经济好转，该项目空置率已降至25%。夹层融资也存在劣势，其一是费用高。由于产品非标准化，加之信息透明度低，其资金费用高于抵押贷款2-8个百分点；另一方面，夹层融资法律架构复杂，法律费用也远高于抵押贷款，因此，在美国通常要求夹层融资额至少为500万美元。此外，借款者在考虑夹层融资时，必须征得抵押贷款投资人的同意。抵押贷款人会与夹层投资人协商并签订协议，以界定两者关系并控制风险。此协议的签署耗时耗力，也是夹层融资的一大障碍。
中国市场容量可达150亿元
2003年中国房地产投资总额为10106亿元，按照美国商业不动产中约10-15%使用夹层融资、融资额为投资总额的15-20%估算，则中国每年夹层融资的市场容量可达152-202亿元，极为可观。
从市场来看，两方面的原因决定了夹层融资在中国有广阔的发展潜力。首先，夹层融资作为股本与债务之间的缓冲，使得资本供应与需求效用更为贴近，资金效率得以提高。其次，对于中国房地产市场，资金渠道缺乏给夹层融资带来很好发展机会。作为股权与债权的中间产品，夹层投资人一方面可以绕过贷款的政策壁垒，另一方面可以根据自身的风险偏好选择投资方式。在法律角度，相对于美国复杂的法律监管环境及由此带
融资渠道财务风险 第3篇
【关键词】房地产；融资渠道；融资渠道多元化；金融风险分析
一、引言
房地产之所以对国内银行金融市场有着较为严重的依赖性是因为房地产自身所有的特点，如房地产行业自身的规模性、自身的收益性以及其本身存在着较大的风险性等。就目前而言，我国房地产的融资渠道主要是依赖于国有银行相应的贷款，也包括上市融资、房地产信托投资等渠道。但是，随着市场经济的不断深入，以及国内金融市场结构的不断完善，这就对房地产的融资渠道提出了更好的要求，即房地产的融资渠道应该更加向多元化的方向发展，以确保国内金融的稳定性。
二、目前我国房地产融资渠道及造成金融风险的成因
就目前国内房地产行业开发商投资的资金来源来看，我国现有的房地产投资资金主要是来源于国有银行贷款、房地产开发商自己筹备资金以及房地产债券融资等方面。根据相关的数据统计，我国房地产行业2014年的融资来源的国内银行贷款增长率为12.2%、房地产开发商自筹资金增长率为14.4%、其他方面的融资来源增长率为15.1%。这在一定程度上就表明了目前我国大多数房地产行业仍然以房地产容易作为资金的来源，而且对于融资方式的选择则是取决于各种融资方式的风险性和效益的大小，即选择风险性低而且利润度高的融资方式进行融资。
从目前的金融市场来看，我国房地产行业的融资主要是面向国内银行，因为商业银行在我国金融市场起着主导的作用。作为一种大规模的产业，房地产行业开发的前期对资金的需求量是极大的，所以银行才会向房地产行业进行高额的借贷款，然后收取借贷款所产生的利息，并且房地产行业的贷款往往是高于一般的贷款，所以银行必定会向房地产开发商提供相应的贷款。如果一个房地产行业开发的建筑数量越多，那么住房投资的比重也会随之增加，这在很大程度上就说明了对房抵押贷款的需求也会急速上升；由于贷款的需求急速上升，而房地產行业的贷款又大多数都集中在国内，使得国内银行的贷款负担在逐渐增重，从而则很有可能导致国内银行金融体系出现问题，从而引起国内金融体系的风险。
其原因主要有以下几点：1.因为大多数房地产行业都是将融资渠道集中在国内银行上，且房地产行业贷款的数额较多，当国内银行的利率发生变化时，房地产行业的贷款利息也会受到极大的影响，这使得房地产行业内部金融体系的风险性增大。2.房地产行业本身就是一个风险性较高的行业，而银行把资金借贷给房地产开发商，就存在很大的风险性了，这就在很大程度上增加了银行自身资金周转的风险性，甚至可能导致国家金融系统的瘫痪。 3.相对于其他行业而言，房地产行业还存在较高的债务依赖性，从而导致了房地产企业内部的财务预算薄弱，而其行业内部的资金又较少，就需要更多的投资，这样也在很大程度上减缓了整个国家的经济发展。
三、多元化的融资渠道成为房地产企业发展的必然道路
以目前我国的房地产融资方式来看，因为其主要的融资方式是集中在国有银行的身上，这样就使得房地产行业和国家金融体系都极有可能受到影响。所以，如何发展出多元化的房地产融资方式，以减少金融的危险性，已成为我国政府以及各个房地产行业亟须解决的问题。在实现房地产行业融资渠道多元化的时候，应该在确保融资风险最小化的基础上，来实现房地产行业融资方式的多样化。
本文结合自身工作经验和研究文献，对理想的房地产行业的融资体系进行了分析，其主要体现在3个不同时期的不同选择：1.在房地产开发前期，房地产行业应该有一定的自筹资金，或者是一些通过企业合作等方法进行融资，确保自己拥有足够的资金来应对一些突发状况；2.在房地产开发中期，房地产行业就可以通过国内银行、国外银行（利率要低）以及房地产行业债券等方式进行融资；3.在房地产开发的后期，即是楼房销售时期，房地产行业则可以通过一系列公积金或者其他银行借贷等进行融资。以上各个时期所使用的融资方法，目前尚没有一个统一的标准，各个房地产企业可以根据自身的发展特点以选取适合于本企业本阶段融资的方式，在房地产企业的开发中期和后期则可以选用房地产信托来进行融资；以此来减小融资过程中可能出现的风险，确保企业自身的利益。
房地产信托投资基金是房地产证券化的重要手段，它就是把流动性较低的、非证券形态的房地产投资直接转化为资本市场上的证券资产的金融交易过程。而对于房地产企业来说，由于长期存在着资金不足的现象。所以，我们会选择采取房地产信托投资基金，这样既可以增加房地产的租金收入，也能使房地产升值。同时，它的长期回报率也较高，与股市和债市的相关性较低，风险性也较低，所以比较适用于目前我国房地产企业的融资。
参考文献
[1]杨凌志.房地产融资渠道的发展.山西建筑，2009（06）.
[2]朱腾飞.房地产融资渠道现状与未来展望及其金融风险分析.中国水运（学术版），2007（05）.
房地产企业融资渠道及其风险分析 第4篇
(一) 银行贷款
银行贷款是我国房地产企业融资的最主要渠道。一直以来, 我国房地产企业的资金来源, 主要是来自于国内商业银行贷款。银行信贷资金贯穿于房地产企业整个运营过程, 无论是土地储备、房地产开发, 还是其最终销售, 几乎都离不开银行信贷资金的参与。据相关调查显示, 我国的房地产企业的资金来源于商业银行贷款的部分不会低于50%, 其他资金基本为自筹资金。目前, 房地产企业自筹资金主要来自于商品房销售收入, 其中的大部分又来自购房者的银行按揭贷款。因此, 无论是企业的先前贷款还是自筹资金, 大部分基本都是来自于银行。银行信贷资金是支撑我国房产企业运营的主要资金链。
(二) 房地产信托
作为后起之秀的房地产信托融资具有一定的制度优势, 目前, 在宏观调控下被越来越多的房地产企业利用, 信托发行日益增多。房地产信托融资有三种常用模式, 见表1-1。
表1-1房地产信托融资的三种模式
(三) 债券融资
债券融资模式是房地产企业利用资本市场直接融资。相较于一般债券, 其能够按期收回本金和利息, 收益、流动性, 以及安全性都较高。在国外, 债券融资是企业外部融资的首选模式, 融资额往往要大大高于股票融资。而在我国, 房地产企业债券融资尚处于发展阶段, 不仅市场和发行程序还不健全和规范, 而且发行规模较小, 债券评级也缺乏一定的准确性。这些无疑会对房地产企业债券融资规模造成一定影响。
(四) 上市融资
无论任何企业, 上市融资模式都是一种较为有效的融资渠道。对房地产企业而言, 上市融资能够为其资金缺口带来很大弥补。其能帮助房地产企业降低项目融资成本和有效化解金融风险。只是目前我国的金融体系还存在着一定的不安全性, 而且对房地产企业的上市审批程序较复杂和严格。短期内我国大部分房地产企业上不具有上市资格, 因此这种方式难以被广泛房地产企业应用。
二、房地产企业融资风险因素
(一) 融资风险的外部因素
1、宏观政策因素
房地产企业属于资金密集型行业类型, 会受国家宏观政策的制约, 甚至影响很大。比如, 去年年初开始, 国家屡次上调存款准备金率, 使银行发放贷款的力度不断下降, 给房产开发商和购房者都带来很大资金压力。在这一情况下, 很多房地产企业的资金链条异常紧张甚至断裂。造成很多房地产企业停滞不前或者破产。此外, 国家信贷政策的调整、宏观经济环境、企业信用要求的变化等, 都会对房地产业的融资带来一定风险影响。
2、税务环境因素
除了宏观经济政策的影响之外, 税务环境因素也会对房地产企业的融资带来一定影响。比如, 在我国《税法》中, 利息费用允许在所得税前扣除;股息不得扣除, 只能从税后利润中支付。如此一来, 债务筹资和股权融资 (上市融资) 使房地产企业的融资成本出现很大差别。尤其是当房地产企业出现资金紧张时, 融资成本可能会给其带来很大的财务压力和风险。因此, 房地产企业需要对融资模式做出良好的权衡和选择。
3、经济环境因素
房地产企业外部整体经济环境的发展, 也会对其融资带来一定风险和影响。倘若房地产企业正处于经济发展状况良好且具有一定增长势头时, 企业将会随之而迅速发展。反之, 倘若外部经济环境收缩或停滞时, 企业则可能会由于资金压力而产生一定的融资风险。
(二) 融资风险的内部因素
1、对银行依赖过高且融资方式单一
银行贷款是我国房地产企业融资的最主要渠道。一直以来, 我国房地产企业的资金来源, 主要是来自于国内商业银行贷款。银行信贷资金贯穿于房地产企业整个运营过程。除了银行贷款外, 其他集中融资模式, 比如上市融资、房地产信托等, 房地产企业利用较少, 这几种模式所提供的资金比例也较少。这样的现状造成房地产企业对银行依赖过高, 融资模式过于单一。而且, 如此一来, 银行的经营风险和房地产企业的经营风险被紧密相连。无论任何一方, 一旦发生风险或危机, 都将对另一方带来直接风险和影响。
2、融资结构的合理性存在一定问题
企业的融资结构会因企业资本不同的划分方式而不同。详见表2-1。
从某种程度上, 融资结构可以对产权归属和融资风险等有一定体现。然而, 目前我国很多房地产企业的融资结构都不甚不合理, 融资成本被人为抬高, 融资风险也被增大。
3、缺少融资风险预警机制
房地产作为资金密集型行业, 对资金的依赖比较重。融资风险是房地产企业需要重点关注和防范的对象。良好的融资风险预警机制不仅有助于房地产企业防范融资风险, 而且还有助于其稳健经营。然而目前, 我国房地产企业将注意力普遍集中于追求利润, 对风险防范和预警关注力度较小。而一旦出现融资风险, 小则影响房地产企业资金链, 大则会导致房地产企业破产, 因此, 在当前融资风险预警机制的建立对房地产企业而言, 迫在眉睫。
三、房地产企业融资风险的控制
(一) 合理确定融资规模, 做到理性融资
房地产企业在融资时, 要合理确定融资规模, 做到理性融资。倘若房地产企业筹资过多, 则过多的筹资额不但会造成资金闲置被浪费, 而且还会增加房地产企业的融资成本, 甚至因企业债务过多而无力偿还。反之, 倘若企业筹资不足, 则会影响企业的正常运营和业务开展。因此, 企业在进行融资决策之初, 就要对融资规模进行合理确定, 理性融资。
(二) 实现房地产企业融资方式多元化
房地产企业目前融资过于依赖银行贷款, 融资方式也较单一。这在市场经济环境尤其是资本市场的大力发展下, 已不能够满足房地产企业的发展需求。开展多元化的融资方式是房地产企业的必由之路。下一步, 房地产企业应将融资模式由银行贷款这种主要模式转移至房地产信托、上市融资、债务融资等, 加大对其他融资方式的发展力度, 以构建房地产企业多元化融资体系。
(三) 利用融资结构降低融资成本
房地产企业除了要合理确定融资规模和开展多元化的融资方式之外, 还要想办法利用融资结构降低融资成本。企业可以根据自身的运营情况和财务状况, 优化融资结构, 提高资本的利用效率, 降低资产负债率, 争取布局合理、统筹兼顾。可以根据不同的融资方案采取不同的融资结构。另外, 还要对融资期限、融资成本, 以及融资机会等予以充分考虑, 在尽可能保持企业最佳控制权的同时, 寻求最好的融资结构。唯有如此, 才能将融资风险防范于未然, 企业也才能健康发展。
(四) 建立和完善房地产企业的融资风险预警体系
如前文所述, 目前房地产企业缺少融资风险预警机制。因此, 对其进行建立和完善, 是房地产企业控制融资风险的一种当前方式。具体而言, 就是利用房地产企业的管理资料、财务资料, 以及市场营销资料等, 辅之以各类数据模型和财务分析方法的运用, 以对房地产企业的融资风险进行预警与防控。融资风险预警机制可以重点处理以下四个方面:第一, 为风险预警设立一个目标, 确定管理对象的状态和风险范围;第二, 量化融资风险, 以方便科学考察;第三, 对风险成因进行分析, 形成风险防范策略的制定思路;第四, 依照人们对风险的偏好程度, 确定在资本运作主体不同时风险效用值的情况, 从而做出相应对策。
摘要：房地产企业属于资本密集型行业, 其对资金有着较大的需求和依赖。融资是房地产企业获取资金的主要方式, 但是在融资过程中房地产企业又会面临着诸多融资风险。对此, 笔者从房地产企业融资渠道谈起, 分析了房地产企业融资风险因素, 并提出了融资风险的控制措施。
关键词：房地产企业,融资,资金,风险,控制
参考文献
[1]刘海丽, 周明.中美房地产企业融资问题比较分析[J].现代商业, 2011;4
[2]谢冬娇.宏观调控下房地产开发企业的多元化融资策略[J].辽宁经济.2010;3
[3]王秀玲.我国房地产融资渠道现状分析[J].上海房地, 2011;2
[4]王珊.路在何方——我国房地产业融资渠道探寻[J].时代经贸 (中旬刊) ., 2008;S6)
[5]张帅.房地产融资中的六大误区[J].财经界, 2010;1
[6]潇琦, 赵燕军, 阴春花.因为钱房地产业难过年关[J].北京房地产, 2009;12
融资渠道财务风险 第5篇
关键词：中小企业；融资；融资渠道
近年来由于政策环境不断改善,中小企业获得了快速发展的巨大空间,在繁荣经济、增加就业、推动创新和催生产业中发挥的作用越来越大，己成为促进社会生产力发展和推动社会主义和谐社会建设的重要力量。然而从我国中小企业融资融资难的问题依然没有从根本上得到解决。
一、融资困境形成原因
（一）融资渠道单一
中小企业资金来源包括：财政拨款、商业信用、内部集资、金融机构贷款、发行债券、发行股票及民间融资等。其融资成本也按此顺序由小至大。在中国,由于其他融资渠道不畅,企业发展需要的资金几乎全部依赖银行这个融资渠道,占企业总数99%的中小民营企业将的融资期望放在了银行身上。中小民营企业融资中,有98%以上是银行贷款。
（二）中小企业自身劣势
从历史背景看,相当一批中小民营企业规模小,经营稳定性差,抗风险能力弱,生产技术水平低,缺乏必要的市场竞争能力。目前，国有大型商业银行控制着我国绝大多数国民储蓄存款。一些银行通过引进国际先进的银行管理经验,实行市场化的资产负债风险管理,调整了信贷政策。贷款向重点大户倾斜,对中小企业的信贷需求并不重视；国有商业银行现行的信贷操作流程长、环节多、手续繁杂,不适应中小企业经营灵活、资金周转快的特点。在银行日益追求高效率、低成本的今天,对中小企业贷款显然是不合适的。因此，为了使中小企业的融资困境得到一定改善，需要改变目前中小企业以商业银行贷款为主要外部资金来源的模式。
二、中小企业可行融资渠道分析
中小企业的融资渠道大体上可以分为股权融资和债务融资，而现今中小企业融资的股权资金来源可分为：吸收直接投资和股票融资；债务资金来源分为：银行贷款、债券融资、商业信贷等。
（一）股权融资
股权融资是指企业采用自己出资、政府有关部门投资、吸收直接投资、与其他企业合资、吸引投资基金，以及公开向社会募集发行股票的方式，通过出让企业的股权来为企业筹得资金的经济活动。股权融资可以使企业获得永久且不必偿还的资本，有利于转变企业经营机制，建立现代企业制度。
（二）债权融资
债权融资是有偿使用企业外部资金的一种融资形式。主要是指以企业自身的信用或第三者的担保，取得资金所有者的资金使用权力，并承诺按期还本付息。债券融资相对股权融资成本较小，而且可以防止企业控制权的分散。债权融资的方式主要有：银行贷款、债券融资、商业信用融资等。
（三）其他创新融资方式
1.融资租赁
融资租赁是一以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型中小企业融资方式。融资租赁在解决融资问题方面具有其他中小企业融资手段所不具备的特殊优势。
2.典当中小企业融资
典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种中小企业融资方式。典当行可以帮助中小企业利用闲置资产筹措到流动资金，从而在盘活企业存量资产、促进商品流通。
3、风险投资
它是指在没有任何财产作抵押的情况下，以资金与公司业者持有的公司股权相交换为条件进行融资。风险投资最适合于产品或项目科技含量高、具有广阔发展空间和市场前景的中小型高科技企业。
三、改变单一融资渠道，建立多层次企业融资渠道
间接债权融资一般时间较短，且风险共担意愿低。这将从很大程度上限制企业的长期发展规划。为了中小企业的健康发展，我们因拓宽中小企业现有融资路径，改变企业融资观念，促进企业资金来源的多元化和企业资本结构优化。
（一）全方位拓展债权性融资渠道
在完善现有商业银行服务的基础上，促进与中小企业相同层次的中小金融机构的发展，并使其逐渐成为中小企业债权性间接融资市场的主导。规范相关政策，大力发展民间融资，使其成为中小企业融资的重要补充。积极培育和发展债券市场，促进优质中小企业的债券型直接融资。实现债权性全方位融资体系的构建。
首先，完善商业银行服务，更好服务中小企业。其次大力发展地方性中小金融机构，拓宽间接融资渠道。再次，大力发展民间融资，并逐步进行规范。最后，大力发展债券市场。
（二）促进中小企业股权性融资体系的建立
由债权性融资自身的性质以及我国债权性融资的实际来源定决定了债权性融资并不能作为企业的长期资金使用，而这与中小企业的资金需求存在一定矛盾。为了满足企业股权性融资的需求，应积极推动股权性融资体系的建立。首先，推动中小企业行股份制改造，为股权性融资奠定基础。其次，放宽政策限制，促进风险投资产业发展。第三，促进创业板市场的成熟，降低资本市场准入门槛。
（三）加强和完善企业自身建设，改变单一性融资渠道依赖
首先，强化自身资金积累。中小企业要逐渐提高自身积累能力，增强资金积累意识，运用科学的管理方法，提高企业资金使用效率。其次，建立现代的企业制度。加快公司法人治理结构，逐步实现管理理性化。现代化的企业制度有助于提高中小企业的竞争力，扩大中小企业规模，增强职工对企业资产的关切度，将大量闲散的民间资金转化为民间资本，促进其在资本市场上进行融资活动，从而促进融资。再次，提高对其他融资方式的认识，拓宽融资渠道。中小企业在力争银行贷款、发行股票、债券筹资外，还应了解其他的融资方式，如国际商业银行贷款、政府贷款、补偿贸易、项目融资、租赁等。同时，企业应认识到资深资本结构管理的重要性，有意识地选择自身融资渠道以优化资本结构。
参考文献:
［1］袁树敏,刘文国.多层次资本市场与中小企业融资[J].会计之友，2008,(2)．
融资渠道财务风险 第6篇
一、企业财务管理与融资之间的关系
企业财务管理和融资是相辅相成的, 相互发展, 又彼此制约, 融资在企业发展过程中发挥着重要的作用, 它是企业发展的关键所在。企业财务管理主要包括有投资、融资、运营以及分配等几个方面, 企业若要发展, 扩大融资规模是避不了少的手段。然而企业在融资的过程中要承担一定的风险, 要正确评估企业的融资活动, 降低风险程度, 这样才能使得企业的资金变得安全、稳定, 帮助企业更好的实施管理工作。
企业为了发展而发起的集资活动就叫做融资, 融资通过直接或间接的集资促使企业发展, 为企业扩大规模提供资金保障。现在比较常用的融资方式有:证券融资、国际融资、商业融资、财政融资以及银行融资等等方式。企业通过这些方式融合资金, 企业内部相关人员对企业的财务进行合理的分配管理, 使得企业的资金得到有效的利用, 促进企业良性发展。
二、企业财务管理和企业融资过程中存在的问题
企业财务管理和融资之间有着非常密切的关系, 如果把握的好, 可以有效的促进企业发展。但是企业财务管理内容非常繁杂, 还存在着一些比较明显的问题在制约着。在另一方面, 企业的财务管理工作上也存在着一定的问题, 所以企业的融资过程也并不完善。企业财务管理和融资主要存在的问题如下:
(1) 财务管理制度存在问题, 资金管理不当。财务管理时非常严谨的管理行为, 企业要采用科学合理的方法才能将财务管理的作用发挥到最好。但是目前存在的问题是:企业虽然意识到财务管理的重要性, 但是管理方法上却做不到位, 财务管理呈现混乱状态, 资金存在浪费的现象。这些问题在大企业中有所改善, 但是在中小企业中很突出, 由于中小企业的创始人大多数朋友一起组建的, 所以在财务管理上比较随意, 从而制约了企业财务管理水平的提高。由于缺乏有效的担保机制和融资平台, 金融机构向小微企业提供的贷款只占贷款总额的10%左右, 仍有80%以上的小微企业流动资金困难。截止2012年1月, 浙江省小微企业达到56.9万家, 占企业总数的97%, 共吸纳1178.5万就业人员。2011年, 浙江小微企业受到了全球金融危机的一次巨大考验, 温州等地掀起了一场民间借贷风波, 给当时的温州经济发展产生了严重的影响。
(2) 企业内部会计制度有待完善。我国有对企业的财务管理制定相关的会计管理制度, 但是这种制度在实施的过程中却没有得到重视, 实施力度不明显。这是因为会计和企业财务管理的发展和效益问题挂钩, 而企业的老板不放心将公司的财务让会计管理。在中小企业中, 领导集权行为非常普遍, 随意对任何事干预, 严重影响企业正常运转程序, 阻碍制度化的发展, 很容易导致企业管理工作陷入混乱。
(3) 融资渠道部健全, 阻碍财务管理。企业的发展和资金有着必然的关系, 从某种程度讲, 一个企业的规模和兴盛与否, 和资金问题有着主导性的作用。融资是为企业的发展提供动力, 但是目前我国的企业财务管理在融资方面存在着比较普遍的问题, 就是融资困难, 融资渠道窄等问题。浙江省担保机构有306家, 对于全省56.9万家小微企业来说无疑是杯水车薪。根据浙江省《关于浙江小型微型企业发展情况的调研报告》显示, 浙江省小微企业融资指数呈现“不景气”的状态。一个企业发展所需的资金不是小数目, 而如果一个企业没有多少知名度和影响力的话, 很难吸引到投资人, 这是融资困难的主要问题之一。我国的企业数不胜数, 一些企业根本没有能力偿还贷款, 如果有机构或个人对其进行投资, 则会有较大的风险。所以这也导致了企业很难融到资金。
(4) 财务管理水平低, 融资能力较弱。会计核算在企业财务管理中有重要的作用, 企业的运营发展以及企业的利益和其有直接关系。有些企业是不注重会计核算, 但是有的企业却正好相反, 对会计核算有着很深的重视, 这样就导致轻视了其他财务管理。还有很多企业不愿将资金投入到公司运营中区, 导致大量的资金被闲置, 无法发挥作用, 大大降低了资金的利用率。大多数企业还处在发展的初期, 在社会中还没有什么影响力, 国家也没有相关的政策扶持, 所以这类企业很难能融到资金。以温州为例2011年底, 超过66.2%的企业融资缺口在10%~20%间, 15%的企业融资缺口超过30%。据调查统计, “有借款需求并全部借到”的企业仅占4.8%, 而“有借款需求少部分或是没能借到”的企业却占了45.5%。
三、拓宽融资渠道, 提升企业财务管理水平
(1) 建立健全财务管理制度, 提升资金利用率。一个企业的财务管理水平体现着这个企业的发展情况, 良好的财务管理手段能够有效的提升企业的融资能力, 让企业的发展更顺利。所以说, 企业发展首先要对财务管理制度进行完善, 这需要全面管理企业财务方面的工作, 逐步分析和管理。在对企业财务管理过程中, 要严格控制企业数目比较大的开支, 提高资金利用率, 减少没必要的浪费。企业的资金富裕了, 才能更好的未企业发展提供支持, 扩大规模, 提高管理水平, 扩大知名度等等。
(2) 完善会计管理制度。会计核算制度在企业财务管理方面有着重要的作用, 会计对财务进行详细的管理, 能够提高企业资金的利用率, 减少不必要的资金浪费, 减轻企业的负担, 为企业的发展和财务管理工作都有重要的贡献。所以完善会计管理制度是非常必要的, 最好建立专门的制度, 轮换制、或者岗位分工制[3]。每个会计要明确记得自己的工作任务和职责范围, 将工作梳理的井井有条, 并且让公司内部成员对其进行监督, 以保证企业资金的安全。
(3) 多款企业融资渠道, 提高融资能力。我国很多企业融资困难就是因为融资的渠道过于单调, 这是主要原因。要从根本上解决这个原因, 就要让企业拓宽融资渠道, 提高融资能力。首先企业要研究自身的问题, 根据主要矛盾制定计划, 有针对性的采取措施。有些企业融资困难时因为正处于发展初期, 没有实力和知名度让投资人冒着风险投资, 针对这种情况, 企业就要着手提高自己的知名度和社会影响力。另外, 还要拓宽就业渠道, 通过多种渠道融资, 为企业的发展提供充足的资金。
(4) 强化财务管理理念, 提高财务管理水平。融资在企业发展过程中有着举足轻重的地位, 尤其是财务管理方面。但是要发挥财务管理的最大作用, 不仅仅要重视融资, 还要重视其他方面的工作。融资只是为企业储存资金, 但是要怎样利用这个资金, 如何科学合理的分配还需要财务管理手段。要落实财务管理, 就要加强相关管理人员的财务管理理念, 提高专利人员水平, 注重解决主要矛盾, 降低资金存在的风险, 确保企业的发展健康、可持续[4]。
四、结语
随着近些年我国经济的快速发展, 我国的市场竞争也变得越来越激烈。在这样的大环境下, 各企业要在其中牢牢占据好自己的地位, 不被潮流排除, 就必须要对企业的财务进行管理。企业的发展离不开大量资金的支持, 融资是企业发展壮大的必然的手段, 拓宽融资渠道, 提高企业的融资能力, 这样才能保证企业跟得上时代的脚步。总之, 企业财务管理和企业融资渠道是企业要必须重视的问题, 处理好这两个问题, 企业会有新境界。
摘要：影响企业发展和我国经济环境有两个重要的因素:一、企业财务管理;二、企业融资问题。融资是企业财务管理工作中很重要的一个部分。企业的发展离不开资金的支持, 所以说企业想要发展, 必须得保证解决融资的问题。开拓融资渠道是解决融资问题的一个有效办法。本文针对企业财务管理工作和融资的问题展开研究, 为企业实现良好发展提供建议。
关键词：企业财务管理,企业融资,渠道,办法
参考文献
[1]隋玉明, 王雪玲.企业财务管理与企业融资渠道问题研究[J].中国管理信息化, 2010, (12) :43-47.
[2]孙晓彬.企业财务管理与企业融资渠道的问题研究[J].今日中国论坛, 2013, (21) .
融资渠道财务风险 第7篇
一、生物技术商业化经营风险的规避与控制
1) 目标化调配财政比例以及资源的质与量, 并将市场信息引入组织管理。这里主要包括两方面工作: (1) 建立人才保证机制。高素质的人才是投资公司的最重要资源, 为了建立和储备一个稳定的专业人才队伍, 投资公司必须建立一个人才保证机制, 该机制应该包括以下内容:投资公司员工的专业结构设置、员工应具备的基本素质要求、人才储备制度、员工继续教育制度、员工工资福利与激励制度等。 (2) 建立资金保证机制。从国外的情况来看, 创业投资公司大都拥有雄厚的资金, 像美国的创业投资公司平均拥有的创立资本达3000万美元以上, 我国的创业投资公司平均拥有的创业资本却只有人民币400万元左右。因此, 我国的创业投资公司必须建立资金保证机制, 该机制包括以下内容:创业投资公司的总资本最低拥有量标准、最低流动资本量标准、向每个项目投入的资本金量指导规范、资金筹集的方式与措施等。
2) 组织通过识别风险, 实施资本项目管理, 组合不同投资, 实现总体利润回报。 (1) 风险评估机制。要进行有效的经营风险管理, 首先必须了解拟投资的项目的风险, 因此, 应建立一套关于生物技术及其产品项目的风险评估机制。 (2) 风险规避与控制机制。生物技术项目经营的好坏主要取决于生物技术创业企业 (包括科研机构、大学、生物技术企业以及跨行业的非生物技术企业等或项目) 要进行生物技术创业企业的选择, 必须考虑以下因素:创业企业的创业者 (企业家) 如果具有强烈的创业精神, 优良的管理素质和真诚的合作意识, 将十分有利于生物技术项目的成功和创业资本的顺利退出;创业企业和合作的科研机构的技术能力强, 则容易在技术和产品开发上获得成功;创业企业的市场营销能力强, 将有利于实现产品的价值, 获得应有的投资回报。
二、生物技术企业商业化融资渠道和方式
融资渠道是指企业在市场筹集资本的方向和通道, 它体现了企业资本的来源及流量。掌握融资渠道的种类以及每种渠道的特点, 有助于生物技术企业充分开拓和利用融资渠道, 从筹集到企业所需的资本数额。这也体现了当今世界经济发展的重要特征, 即互相合作、互为依存、平等互利和共同发展。鉴于生物技术企业的特点是早期成本高、风险大、周期长等特点, 商业投资成了生物技术实现商业化的核心动力。要解决生物技术企业商业投资的国内资金来源问题, 建议采取以下融资渠道:
1) 国家利用部分资源作为商业投资的“种子资金”。这部分可利用的资源, 一部分是充分挖掘国有资源存量的效用, 把国有资产的战略性调整和发展高新技术产业结合起来, 在确定国有资产的转移方向时, 有计划、有步骤地将部分国有资产从现有企业中退出, 其拍卖所得资金可用来设立政策性风险投资基金, 用于扶持风险投资企业的发展;另一部分是充分利用目前已经运行的国家科技发展计划以及各地类似的生物技术发展计划, 其中很多项目可成为商业投资对象。各级政府可以此来吸引商业投资, 并给予相应政策支持, 促进生物技术商业化的发展。
2) 为生物技术企业提供贷款担保。在我国目前的情况下, 银行贷款仍然是生物技术产业发展的重要渠道。但是, 生物技术研发的巨大风险使银行对其贷款慎之又慎, 政府担保则能为银行承担贷款亏损, 保证有前途的风险项目得到银行贷款。目前, 对风险企业提供无抵押式债务保证, 作为一种政策手段已为各国政府普遍采用。美国、英国、加拿大等国都为中小高科技企业贷款提供了担保, 其比例从75%-90%不等, 我国可将科技贷款的一部分资金作为科技贷款担保基金或建立生物技术产业投资公司, 由其为生物技术企业银行贷款提供担保。
3) 鼓励和支持中小企业积极参与风险投资。据统计, 我国中小企业在全部企业户数中占99%以上, 在工业产值中占60%, 在实现利税中占40%左右, 在就业人数中占75%左右, 在新增就业机会中占80%以上, 其增长速度是大中型企业的4倍左右。随着国家对中小企业发展的支持, 中小企业整体综合实力在不断加强, 商业投资可为其提供用武之地。
三、结论
生物技术在未来社会经济增长中起核心技术作用, 生物技术商业化是一个高度复杂的系统工程, 生物经济的发展要求建立生物技术商业化运作体系。针对生物技术商业化中急需解决的经营风险与融资渠道问题, 提出相应措施和运作建议。
参考文献
[1]、王震.关于加速我国生物技术研究与产业化发展的对策与建议[J].中国农业科技导报, 2000, 2 (6) :3-8
创新融资模式拓展融资渠道 第8篇
2012年是“十二五”规划承前启后的一年, 面对诡谲多变的经济环境, 在中华全国手工业合作总社的关心指导下, 在浙江省委、省政府的正确领导下, 浙江省联社上下紧紧围绕“创新发展观念, 创新发展思路, 创新发展模式, 创新发展举措, 依靠创新来推进二次创业”的工作思路, 面对严峻的市场经营形势和各种不利因素, 聚精会神, 谋发展、拓改革, 有力地推动和促进了省联社的转型升级, 较好地保持了集团公司整体平稳发展的态势。
一、浙江省联社的基本情况和创新融资模式的背景
浙江省手工业合作社联合社 (以下简称“省联社”) 是在浙江省委、浙江省人民政府领导下, 由市县 (区) 手工业合作联社和其他集体经济组织组成的全省性的联合经济组织, 筹建于1956年, 1962年正式成立。1996年4月25日, 经浙江省工商行政管理局核准, 进行企业法人工商登记, 注册资本为10, 235万元。至此, 省联社正式成为企业法人, 具备了参与市场经济竞争的基本要求。
面对激烈的现代市场经济竞争环境, 省联社作为传统的集体制企业, 与国有企业相比, 缺乏政府强有力的支撑;与民营经济相比, 集体制下的公有经济模式, 制约着企业进一步深化改革的步伐, 同时背负着企业改制过程中遗留的历史重担。困难面前, 省联社并未踌躇不前, 而是依靠自身的不断努力, 按照市场经济规律, 经过历次改制, 对下属控股企业优胜劣汰, 逐步形成了以商贸业、制造业、房地产、物业租赁和类金融五大板块为主的跨行业的产业集团。目前, 商贸业主要经营工艺品、日用品的出口以及电解铜、石化产品的进口等;制造业主要产品有注塑机、聚氨酯复合板等;房地产业务主要在省内合作或独立开发住宅建设等;物业租赁主要有自有物业的出租、管理等;类金融业主要涉及担保和典当业。截止2011年末, 省联社合并总资产53.25亿元, 净资产17.94亿元;2011年度实现营业收入60.35亿元, 税后利润2.30亿元。
省联社在不断发展、壮大过程中, 深刻体会到人、财、物等资源要素对于企业参与日趋激烈的市场竞争的重要性, 尤其对财务资金管理的要求在不断提高。坚持科学发展、稳健经营是现代企业在竞争中立于不败之地的重要法宝, 也是确保基业长青、打造百年老店应遵循的基本经营之道。企业运行中的现金流如同人体中的血液循环, 是维系企业生存和发展的生命线。如何有效融通资金, 保证各项目资金的正常运转, 保证企业战略规划的有效推进, 已经成为现代企业财务管理中极为重要的环节。
企业融通资金, 最常见和最常用的方式是银行贷款。自组建集团公司至2011年初, 省联社及其下属控股子公司, 主要的融资模式便是以资产或担保为主的银行借贷。这种融资模式在特定的历史时期和条件下, 对企业的资金融通发挥了极其重要的财务杠杆作用, 为传统企业的顺利发展提供了资金保障。
然而, 随着市场经济的发展, 企业自身规模的不断扩大, 投融资需求的日益增加, 对资金管理提出了新的更高的要求。这种情况下, 传统融资模式的弊端逐渐显现出来:商业银行的借贷模式长期占据集团对外筹资规模90%以上, 融资渠道单一;短贷长用, 企业资金调头工作繁重;在市场资金规模较为紧张的情况下, 企业往往处于弱势地位, 缺乏议价能力, 融资成本高;传统融资业务, 不需向社会公开市场披露企业财务、经营数据, 对企业自身财务管理水平的进一步提升、完善难以起到强有力的促进作用。
面对存在的问题, 省联社在牢固树立大局意识和风险意识的观念下, 居安思危、未雨绸缪。充分发挥省联社 (集团) 融资平台作用, 在加强与有关金融机构合作, 全力拓展原有银行授信规模、改善信贷结构和信贷产品的基础上, 进一步创新融资方式, 积极探索企业债券的发行工作, 全力进入资本市场融通资金。
二、发行企业债券的意义
现代企业筹资主要体现在股票发行、企业债券以及银行信贷三者结合的模式。以美国市场为例:2009年末企业债券余额217484亿美元, 占融资工具总量比47.99%, 信贷存量108454亿美元, 占比23.93%;而同时期的中国企业债券余额24901亿元, 占比只有4.01%, 信贷存量399685亿元, 占比高达64.31%。单比较两个国家不同的融资模式, 中国在企业债券运用上尚处于初级阶段。再对比另一组数据:中国2005年末企业债券余额3182亿元, 占比1.38%, 2009年末上升到4.01%, 同比增长了190.58%。以金融市场最为发达的美国市场为标准, 我们可以得到一定借鉴:企业债券的发行规模不断扩大, 占社会融资工具总量的比重不断上升;企业通过自身发展, 管理水平的提高, 融资需求的加大, 借助资本市场发行股票及债券是大势所趋。
面对宏观调控抽紧银根、严格监管资金用途, 不断高企的筹资成本, 为保障公司战略的顺利实施, 发展项目的有序推进, 省联社在财务资金管理上狠下功夫, 调结构、求发展、拓创新。通过科学调研, 根据省联社自身特点, 自2011年开始涉足企业债券业务, 选择短期融资债券为突破口, 进入公开资本市场, 筹集资金。一年多以来, 随着债券的成功发行, 感觉受益良多, 不仅为企业的进一步发展奠定了坚实、可靠的资本保障, 也对企业的现代化管理产生了更深远的影响。
1、进一步提升“省联社”品牌优势。
企业发行债券的对象为基金公司、保险机构、商业银行、财务司等大型投资机构, 发行后在银行间债券市场上市交易流通, 将有效提升公司在资本市场的品牌形象和影响力。
2、进一步提升公司财务管理水平。
发行企业债券的过程与企业申请IP0的程序是基本一致的。发行过程中需聘请具有证券承销资格的券商进行承销, 需聘请具有证券从业资格的会计师事务所对企业近年的财务报表进行审计并需出具审计报告, 需聘请具有证券从业资格的律师事务所出具法律意见书, 需聘请具有证券资信资质的信用评级机构出具符合发债要求信用评级报告。
3、进一步拓宽融资渠道, 优化财务结构, 降低融资成本。
多渠道筹集资金是实现省联社未来发展战略规划的重大举措, 也是完善公司投融资体制、实现可持续发展的前提和保障之一。企业债券的成功发行, 将有效拓宽公司的融资渠道, 进一步优化集团的财务结构, 并有效降低融资成本, 为省联社“二次创业”的实现提供重要的资金支持。
三、克服困难, 确保创新融资成功, 促进省联社健康持续发展
初涉资本市场的省联社是稚嫩的, 成功之路亦非一帆风顺。对比符合首次发行条件的国有企业、民营上市公司, 企业发行债券的过程一般在半年, 而省联社这条路却走了整整一年的时间。由于债券发行主体资格法律界定不清、产权出资人缺失、治理结构缺位以及省联社与二轻集团资产委托经营管理的特殊性等问题, 使得省联社企业债券发行的整个申报、审核、复核过程显得异常复杂而艰难。
1、发行主体问题
由于企业权益规模的限制, 只能以省联社作为短期融资债券发行主体。在债券的申报过程中遇到了许多问题。
(1) 集体资产最终归属权不明。对于集体资产最终归属权, 中国法律尚未给出明确界定, 而参照集体资产管理条例以及总社资产管理办法, 省联社资产归属于集体企业中全体职工所有。职工代表大会或职工代表大会授权机构具备了集体资产处置以及对外的投融资决策资格。
(2) 省联社法人资质界定的问题。由于历史原因, 省联社组建初期为没有股权关系的各地级联社经济组织, 法人资质的有效性受到质疑。但是有利之处是省联社在公有经济改制初期, 工商登记变更为企业法人;进而理顺与各地级联社的非股权关系, 依托清产核资明确了公司独立的资产, 只保留具有股权关系的控、参股子公司。这一些举措, 为最终审核人认可省联社的法人资质起到了决定作用。
(3) 公司人、财、物独立性问题。由于省联社资产全权委托给下属全资子公司“浙江省二轻集团公司”来经营, 因而, 省联社的资产及人事独立性受到质疑。而总社的委托资产管理办法有利地支持了省联社的委托授权决策程序的有效性;此外, 省联社相应保留了独立的办事机构、办事人员以及最重要的内部决策程序。最终, 得以有效地解决了公司独立性的相关问题。
2、法人治理结构的问题
资本市场要求公司法人治理结构完善、健全。而作为传统的集体制企业, 省联社虽然已经按照工商规定, 注册成立为企业法人, 但由于种种历史原因, 尚未完全改制, 公司内部未按公司法程序建立现代法人治理结构。
针对这一问题, 省联社根据自身的特点, 以尊重企业历史为出发点, 积极向银行间市场交易商协会 (短期融资债券发行审核机构) 详细阐述集体制企业内部法人治理结构以及决策程序。灵活运用职工代表大会对应现代公司制企业中的股东大会, 常务理事会对应董事会等方法, 最终取得协会及独立评审专家小组的认可。省联社这一对企业法人治理结构的解读, 创新了集体制企业法人治理结构在资本市场的公开表述, 具有标志性的示范意义。
3、信息披露的问题
资本市场要求企业披露合法成立、存续信息, 以及财务、经营数据, 保证信用披露的准确、及时性。省联社以往对于数据的准确性尤其是及时性上缺乏严格的系统性把控。而资本市场以投资人为主, 对企业所披露信息的要求很高, 相应地对企业自身的管理要求也提出了更高的要求。
针对这一问题, 省联社积极配合主承销商、信用评级机构以及会计师、律师事务所, 以既符合资本市场公开披露信息的要求, 又尊重传统集体制企业发展客观规律的标准, 几方对募集说明书中所涉及的企业历史、财务和经营数据反复协调、沟通。同时, 探索建立更为完善的财务、经营数据报备制度;聘请会计师事务所加强经营班子、财务人员财务知识培训;依托信息化功能, 建立企业内部财务网络平台, 提高数据归集的及时性。
我国融资租赁公司融资渠道浅析 第9篇
关键词：融资,租赁业,融资难,融资渠道
一、我国融资租赁公司融资现状与原因分析
融资租赁又称金融租赁, 是一种通过短时间、低成本、特定程序把资金和设备紧密结合起来的资金融通方式, 最早起源于二战后的美国。1952年5月, H·杰恩菲尔德开设了世界上第一家采用融资租赁方式进行设备租赁业务的企业, 即美国租赁公司, 此后这种类型的企业在世界各国蓬勃发展。
我国融资租赁业展现出了快速发展的态势, 其增长速度超越了全球的平均速度, 年交易总额也已跃居全球第二位, 但隐藏在其背后的问题——我国融资租赁公司的“融资难”问题, 却往往会被大多数人所忽视。对我国融资租赁业较低的渗透率而言, 除了社会各界对融资租赁的认知度不高这一原因以外, 在很大程度上还与融资租赁公司的“融资难”这一现状密切相关。
(一) 我国融资租赁公司“融资难”的现状分析
融资租赁公司资金来源的范围十分狭窄, 以短期资金居多 (从目前融资租赁业反馈情况来看, 银行短期贷款占融资租赁公司外部资金来源的90%以上) 。而融资租赁业务主要用于标的物购置、技术改造、高新科技开发转化等项目的资金需要, 一般短的需要二三年, 长的要四五年, 属中长期性质的融资。这一结构性的矛盾严重束缚了融资租赁业的发展。
金融租赁公司理论上的资金来源除股东资本金投入外, 还可以向金融机构借款、经中国人民银行批准发行金融债券。但目前实际情况是我国金融债券的发行受到相当严格的额度控制。从近年来金融债券发行的实际情况看, 发行额度倾斜于国家开发银行、中国进出口银行等政策性银行, 用于扶持重点建设项目, 金融租赁公司基本上没有获得发行债券的机会。向金融机构借款又由于部分金融租赁公司沦为控股股东圈钱的工具使得商业银行等金融机构对整个金融租赁行业疑虑重重, 借款渠道不畅通, 金融租赁公司面临资金断流的窘境。
而中外合资金融租赁公司租赁资金依赖于股东的支持, 在筹资渠道上过于狭窄, 其资金来源受到外债管理和股东融资安排的限制, 不能根据融资租赁市场的需求情况自主筹措资金。特别是因风险控制不力出现大面积坏账损失的租赁企业, 其股东不愿再给予资金支持。在一定程度上, 整个国内融资租赁行业惨淡经营, 不是缺少与融资租赁业务相适应的资金, 而是根本因患“坏血症”而缺失了造血的功能。
这些不仅制约了我国融资租赁业的发展, 而且容易使租赁公司为了融资而进行高风险的信贷和投资, 形成租赁公司的高风险经营, 影响我国经济的稳定发展。由此可见, 没有适合融资租赁业特点的资金融通渠道, 不能有效地落实资金来源问题, 是制约我国融资租赁业发展的主要障碍, 我国融资租赁公司现阶段的“融资难”问题较为突出。
(二) 我国融资租赁公司“融资难”的原因分析
本文认为, 我国融资租赁公司的“融资难”问题, 既有我国现阶段的金融生态、融资租赁业特殊的发展历程与监管现状等方面的客观原因, 也有融资租赁公司主观方面的原因。
1. 由我国金融市场现状所决定
我国金融市场和资本市场的发展尚不完善, 也尚未完全建立健全对大多数企业普遍适用的包括直接融资与间接融资在内的多层次融资体系。在间接融资方面, 大多数企业仍高度依赖“银行贷款”;在直接融资方面, 发行股票或债券等方式对大多数企业而言又是望尘莫及的奢望。我国现阶段的国情决定了我国现阶段的金融生态, 现阶段的金融生态又决定了我国融资租赁公司的融资难问题在短期内是很难彻底解决的。
2. 受行业发展历程与监管现状的影响
我国融资租赁业的特殊发展历程决定了如今的“多头监管”现状。
目前, 金融租赁公司归银监会监管, 银监会将其定位为非银行类金融机构, 给予其较多的融资通道。具体包括:吸收非银行股东1年期 (含) 以上定期存款、接受租赁保证金、向金融机构借款、向商业银行转让应收租赁款、发行金融债券、同业拆借、境外外汇借款等。而我国的内资 (试点) 融资租赁公司和外商投资融资租赁公司归商务部监管, 商务部在我国不属于金融机构的监管主体, 无法在融资问题上给予更多的政策支持。即便是金融租赁公司, 其融资也存在政策上的诸多限制。比如, 向母行申请贷款已被叫停, 发行金融债券的条件也较为严格等。只不过, 我国内资 (试点) 融资租赁公司和外商投资融资租赁公司的融资难问题显得更为突出。
3. 融资租赁业行业特性
融资租赁行业的本质决定了交易金额巨大, 资金需求量极大。
大量的资金需求让单家融资租赁公司独立支撑资金压力是不现实且沉重的, 同时融资租赁公司也无法逐渐发展, 增强自身市场竞争力, 进而带动融资租赁行业发展, 这与市场经济发展对融资租赁行业提出的需求也不相符。
纵观国际市场融资租赁行业发展趋势来看, 在欧洲一些发达国家, 由银行或厂商直接开设、或资本参与的融资租赁公司达到接近九成, 这是由于有银行背景的融资租赁公司得到母体的资金支持较为容易, 而具备根据其自身依附的行业和产品, 由生产商融资支持的厂商背景的融资租赁公司融资问题也并非始终紧迫。
与之相对的, 其他资本背景的融资租赁公司逐步缩小规模、萎缩, 从而被市场淘汰, 或者仅仅依赖成为中间商从事中介服务, 向前两类公司介绍业务赚取一定比例佣金为生。因此, 不管是对融资租赁公司, 还是针对融资租赁行业, 没有充足的资金准备和后续来源, 发展前景都是不被看好的。
4. 受融资租赁公司自身条件的制约
我国融资租赁公司大多国际化程度不高, 缺乏既精通业务操作又熟悉在境内外融资的复合型人才, 对融资方式进行创新型研究的能力较弱, 这在很大程度上制约了我国融资租赁公司的融资创新。
综上所述, 从融资租赁的基本理论、发展历程、发展现状以及对融资难的现状与原因分析来看, 要解决我国融资租赁公司的融资难问题, 就必须帮助其构建起多元化的融资渠道, 这进一步要求我们必须加强对融资租赁保理、证券化融资、信托融资、外债融资等一些新型融资方式的研究。
二、融资租赁业资金来源分析
(一) 融资租赁业融资渠道分类
以是否存在融资中介作为划分标准, 融资渠道可以分为直接融资和间接融资。间接融资是指企业的融资是通过银行或非银行金融机构渠道获取, 直接融资即企业直接从市场或投资方获取资金, 不同的融资方式其对应的资金来源和资金畅通程度有很大的不同。
融资租赁资金的直接融资方式分为融资租赁公司股权性融资、发行企业债券融资、委托发行信托基金融资。直接融资可以降低了国家金融体系的风险, 因而受到我国政府的鼓励和支持。直接融资主要和出资人的出资意愿和出资能力相关。融资租赁公司的直接融资渠道是最宽泛的、最畅通的。而融资租赁资金的间接融资方式有债权性融资、项目融资、结构融资等方式。
(二) 具体融资方式分析
目前来看, 融资租赁信托、租赁资产证券化、融资租赁保理和外债融资四种手段是有一定优势和特点的, 在实践中能够也有所应用, 本文主要就融资租赁保理和租赁资产证券化两个方面做一基本分析。
1. 融资租赁保理
保付代理 (Factoring) , 简称保理, 是指在国际贸易结算中, 出口商将出口货物所形成的应收账款 (体现为发票、汇票、提单等) 转让给保理商, 保理商向出口商提供一定比例的资金融通, 并提供账款催收、账户管理等一系列的综合服务。
融资租赁保理具体指融资租赁公司将融资租赁合同项下尚未到期的应收融资租赁款 (债权) 转让给保理商 (在我国一般指商业银行) , 由保理商为融资租赁公司提供应收融资租赁款一定比例的融资、应收账款账户管理、应收账款催收、承担应收账款坏账风险等一系列综合性金融服务, 其实质就是“转让债权, 提供融资”。
就融资租赁公司已形成应收租赁款的融资租赁项目而言, 融资租赁保理并不会改变承租方的偿债义务和债务额度。但融资租赁保理可以加快融资租赁公司的资金周转, 从而可以为更多的承租方提供融资租赁服务, 这有利于承租方实现产业的升级和经济结构的调整。就融资租赁公司已形成应收租赁款的融资租赁项目而言, 融资租赁保理并不会直接提高供货商的销售规模, 也不会实质改变供货商已提供的租赁物回购保证。但融资租赁保理可以加快融资租赁公司的资金周转, 从而可以开展更多的融资租赁业务, 这可以间接提高供货商的产品销售规模。
2. 租赁资产证券化
资产证券化作为国际金融市场上的一种创新型融资工具:在发达国家已成为企业融资的重要手段之一。租赁资产证券化作为资产证券化的一种, 有望成为解决我国融资租赁公司融资难、融资方式较为单一以及流动性问题的重要方式。
租赁资产证券化 (Leasing-Backed securitization) 具体是指融资租赁公司将根据具体不同的租赁物的所设立租赁合约, 归纳汇总租期、用途、性能相同或相近的, 并且未能够产生稳定现金流的租赁债权, 通过资质评级、信用评级和信用升级等一系列的结构安排, 将其转化成能够在金融市场上自由流通和出售的, 以租金收益权利为支撑发行的证券, 并以此来融得所需要的资金。
对于融资租赁公司已形成的、相对缺乏流动性的租赁债权资产而言, 租赁资产证券化为融资租赁公司提供了一种新的盘活存量资产的融资方式。租赁资产证券化可以帮助融资租赁公司通过租赁债权资产融资, 加速其资金的流转速度, 提高其净资产收益率, 进而有利于融资租赁公司为更多的企业提供更多的融资租赁服务, 从而形成一种良性发展的态势。
结语
保理融资、证券化融资、信托融资和外债融资是我国融资租赁公司目前和未来的现实选择, 这四种方式为我国融资租赁公司构建起多元化的融资渠道, 且相互补充。当前, 在这些融资渠道基础上, 一要拓宽研究的视角, 比如进一步研究租赁资产的国际保理融资、租赁资产的离岸信托融资等;二要探索出更经济、更合理和更具可操作性的解决方案, 运用好各项融资手段, 促进融资租赁业更加健康良好发展。
参考文献
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[4]齐航.浅析我国融资租赁公司的融资模式[J].企业导报, 2012 (01) :30-31.
公司债，融资新渠道 第10篇
在金地公司债发行之前,宁沪高速、长江电力等多家公司已搭上了公司债融资的早班车。
公司债如雨后春笋般发行上市,得益于2007年8月14日中国证监会颁布的《公司债券发行试点办法》(以下简称《试点办法》)。该项政策的出台,是公司债破冰之旅的起点。
公司债之于投资者,是一种新增的投资品种,收益较为固定而风险不高(尤其是那些核准试点发行的公司),自然受到人们的热捧。
反过来,很多公司对其的追捧程度也丝毫不亚于投资者的热情。以深圳万科为例,该公司董事长王石早在《试点办法》推出前就表达了这样的愿望:“我们非常愿意在公司债发行的时候,第一批成为试点。”跟万科有同样想法的公司,细算一下,能排出一条长长的队伍。
这些公司的管理者为何会热衷于发行公司债?换言之,从公司理财的角度看,公司债有哪些特点和优势,能吸引很多公司前赴后继?另外,发行公司债券需要具备哪些条件?注意哪些问题?未来的前景又将如何?
融资新渠道
我们知道,流动资金好比是公司运营的“血液”,能够做到完全依赖自有资金发展、实现自我造血功能的企业非常少。再有,对很多经营者来说,都明白“借鸡下蛋”的道理,由于资金杠杆效应的存在,只要投资收益高于贷款利率,通过贷款就能获得更大的投资收益。因此,如何融资、借贷就成为公司理财的一项重要内容。
过去,对大多数公司来说,只有银行贷款这样一条融资渠道。毕竟,能够通过上市实现融资的企业只有1000多家,每年批准发行企业债券的精英企业则更是少之又少。
《试点办法》颁布后,公司债的发行实际上在银行贷款和上市融资之间开辟出一条新路,企业可以在资本市场上进行长期广泛地融资,这无疑对企业造血功能的健全具有重要的现实意义。
“我们1年开发的办公、商业用房和居民用房都在3万平方米以上,所需要的资金基本上都是来自各家商业银行,在政策宽松时,我们比较容易得到贷款,可遇上政策调控紧张时,就很难说了。公司有时会因资金不足,严重耽误施工进度,有时还会因支付工人工资不及时影响公司的形象。”某房地产企业负责人这样表示,“现在,国家允许公司发行债券,为我们开展多元化融资增加了一条新路,其实也就是多了一项保障,根据我们公司的规模和信誉,开展公司债券融资我们有信心、有能力尽快走好这一步,也能够给广大投资者带来良好的效益回报。”
发行公司债对企业来说,有以下两方面的好处:
第一,可以降低融资成本。目前,五年以上的商业贷款利率为7.83%,发行公司债券的利率水平要比商业银行贷款低1至2个百分点。如果借贷规模较大的话,可节约的利息支出就非小数。如果企业更多通过发行公司债券来融资,就能降低更多的成本,产生更多的效益。
第二,自主性更强。《试点办法》规定,企业可以根据生产经营的需要而确定发行债券的期限,这对于一般贷款而言,有着一定的优势。企业申请银行贷款一般都是流动性贷款,时间多为1年,3年以上多为项目和专项用款,在这方面银行都有着严格的规定,手续复杂,而且都是专款专用,故企业这部分借款占比重都不会很大。大量的流动性贷款,一定程度上制约了企业资金的长期性和稳定性,也阻碍了资金的使用效益。而企业发行公司债券却没有时间限制,完全根据自身的实际需要而确定期限,这给企业长期使用资金提供了更多方便,有利于企业发挥资金效益的最大化。
门槛并不高
证监会按照“先试点、后分步推进”的工作思路,公司债券的发行试点是从上市公司入手的。初期,试点公司范围仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。
根据最新出台的《试点办法》,公司债券发行审核制度采用核准制,不强制要求提供担保,募集资金用途不再与固定资产投资项目挂钩,公司债券发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定,且允许上市公司一次核准,分次发行等,为企业打开了低成本融资渠道。
拟发债公司需满足的“硬”条件有两个:最近3个会计年度年均可分配利润不少于公司债券一年利息;本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%。
发行程序相对简洁:公司董事会制定方案并由股东会或股东大会核准;保荐人保荐并向证监会申报;收到申请文件后证监会在五个工作日内决定是否受理;受理后进行初审、审核,做出核准或不予核准决定。
《试点办法》规定,公司债发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定,而不必如企业债那样去人民银行确定利率区间。可以预见,公司债的发行将逐步走向市场化定价。
“免审批、无担保、市场定价,《试点办法》这三大亮点基本清除了企业发债难的重大障碍。”中信证券市场部有关人士表示。
前途无限量
我国直接融资远远落后于间接融资, 直接融资中债券市场远远落后于股票市场。根据数据,2006年股市市值增长163%,债券市场市值仅增长10%。在债券结构中,公司债远远落后于国债、金融债发展。
《试点办法》颁布后,公司债无疑将迎来一个高速发展期。
中国改革发展研究院金融研究中心副主任刘孝宏就曾指出,按照2005年《证券法》规定的公司债发行条件,满足发行条件的公司企业多达数十万家,净资产 数额达20多万亿元,这意味着公司债券发行潜力可达10万亿元左右。
另一位负责债券承销的业内人士的看法更为积极。他认为,“如果相关政策能进一步健全的话,保守估计,公司债未来年发行量超过2000亿元是完全可能的。”
对于公司债券市场的发展前景,刘孝宏认为,应当允许满足基准条件的不同信用级别的公司发债。试点样本中不仅要包括信用优良的优质上市公司,也要拓宽不同素质公司参与试点,从而有利于后续正式推广。
降低企业融资成本需丰富融资渠道 第11篇
点评:“钱紧”、“钱贵”一直困扰着急需融资的众多中小企业。尽管中央三令五申要缓解企业融资成本高的难题, 但在实际操作中, 话语权较弱的中小企业仍不得不面临“得不到”和“价格高”两层资金难题。
查阅各国央行数据可以发现, 在发达经济体, 银行、债券、股市、私募占据的社会融资规模均较可观, 直接融资与间接融资基本均衡。但在我国, 超过一半的社会资金由银行贷款供给, 经过信托等“通道”放贷的银行资金占比也很大。而银行作为偏好低风险的金融机构, 其放贷的风险、审计要求, 让企业大感不适应:缺少抵押物只靠银行贷款, 只够借1年期流动资金。而展期、续贷风险控制审批流程长, 增加了中小企业的财务成本。
