情绪波动范文（精选5篇）

情绪波动 第1篇

以猪肉及鲜菜为代表的食品价格目前已经显露出一些“波动情绪”, 从同比变动来看就较为明显:猪肉价格上涨8.3%, 影响居民消费价格总水平上涨约0.22个百分点;鲜菜价格上涨7.2%, 影响居民消费价格总水平上涨约0.23个百分点。猪肉和鲜菜的同比涨幅分别比3月份扩大6.3和6.8个百分点。

在市场人士看来, 猪肉去产能化已较为充分, 猪肉价格将步入上行通道。卓创资讯生猪行业分析师刘丽说, 虽然需求没有明显改善, 但存栏量的趋紧带动价格上涨, 预计三季度生猪价格上涨趋势仍会持续。

情绪波动，平常面对作文1500字 第2篇

20xx年4月5日 星期一 阴

时间一分一秒的流逝，不停东看看西瞧瞧，看看有没有人像我一样，不停的浪费光阴，似乎没有。90分钟的物理晚自习，完全听不进去，看着老师傻笑，聚神于钟表之上发呆。心好累呀，脑子不断瞎想着家里的人和幻想太过度的未来，我该怎么办？真的要保持这种方式学习吗？我未知，我想超然物外，可是我想那不现实。

情绪的异常变化，我焦灼，我控制不住这无端的瞎想幻想，我好烦啊，是我把一切想象的太天真太丰满了吗？觉得不背单词，不做习题，完全靠上课听来的散乱知识和自己信以为真的运气就能考好试，哎，天真无知加单纯等于自我毁灭。

想学学不进去，想放弃，没那个决心，那么就真正的超然物外吧，不要在意别人思想的牵引，别人说什么，自己照听不误，然后继续走自己的路，少一些幻想，多一点成熟，面对这个既公平又残酷的世界吧。

20xx年4月6日 星期二 小雨

时间一分一秒催人老，从早自习到中午放学都处于昏昏欲睡状态，听课效果完全不佳，不集中精力，思想总是开小差，面对有答案怎奈看不懂的数学习题，甚是烦。

怎样去学数学，英语等主科不知与放弃，徘徊于脑海，搔首，咬笔等表现自己很慌而又迷茫之时，终不悔人，明天究竟该怎么走我不知，而他却在我的脚下走，放下一切思想，重回最真实的自己，朝向明天之时，走过现在该走的路。思绪切勿停于昨日或幻想之中，走出心魔，不要抱怨，用一颗平常心走下去，总会有开心之时到来。

总会有该来的时刻，总有解决不了的题，总有心情不好之时，慢慢习惯这生活的所有，学习痛苦烧脑时刻，用自己力所能及并且不后悔之路走完高中三年。笨鸟先飞之余，不一定能飞多高多远，但飞得自己满意，自己不悔，那就足够了，把一切看得太重，只会徒增烦恼罢了。

20xx年4月7日 星期三 阴

时间一分一秒走的着急，总会在不经意间走过了很长，只不过我没有在乎他，忽略了他，今天正式上传媒课了，激动伴随犹豫的心情于心中波动起伏，不知该面对自己所走之路会不会长时间走下去，不停的.想，真都想不出知乎所以然来。独自面对一切，或许是美好的。

“上专业课了，终于上专业课了”。同桌激动不停地拍着我的肩膀道。“呃，激动个啥，上完了呗。”一如既往，不会给别人说好话的我，同桌赠了我一个白眼，其实自己内心也激动，只不过是不想表现出来罢了。

专业课的老师来上课，自信满满，风度翩翩，走向三尺讲台，并没有直接讲课，而是讲我们学习这一类所面临且要接受的困难。总之就一句话，上本科很简单，上名校就更难了…的确，无论走什么路都很难，就取决于自己如何去走了。

谈谈理想，人生，未来是很容易的，但真正去做之时，去奋斗之时，那可能就不容易。是懒散，是学不进去，还是借口多于努力的谎言促使的，或许自己就很清楚吧。

世界上没有什么过不去的事，只有未解开的心结，牵动着人们堕落而迷失的自我情绪的异常波动。当想放弃之时，想想爱自己的亲人朋友；当想堕落之时，想想自己的未来及前方之路。累了就站起来继续走完这段路；哭了，就坚定泪下之时前进。

学习有时在我看来是非常痛苦，可这些年睡得比狗晚，起得比鸡早，究竟为了什么？为了自己将来有一个前行之中不会迷失方向的掌握盘，不断的学习，努力拼搏，追逐那未知的一切，最终绽放不一样的花朵。这一切就在这高中三年的沉淀与升华。

别人心情不好，自己也跟着心情不好，一切的盲目性跟随其中。总搞得自己心情不悦，掌握好自己情绪，用快乐之事互抵悲余之时，做一个平平淡淡，不要把一切看得太重而又放不下的人，何不打开心结和朋友谈论自己的烦恼，说出来了，释放了，或许心中能得到些许的快乐。

情绪波动大 易患青光眼 第3篇

南阳市眼科医院青光眼病区主任医师张辉解释说，大多数人觉得青光眼是衰老的必然结果。事实上，青光眼还是眼科最重要的身心疾病。在临床上，一些四五十岁的女性因心情不好、脾气急躁或生闷气引发头痛、呕吐，检查发现是青光眼引起的。她们中的多数人有不同程度的青光眼性格，即表现为忧虑、紧张、不安、多疑、抑郁、不乐观等。而且，这些人不轻易与人交流，经常出现逃避或拒绝接受压力的情况。

另外，这些患者还是“老好人”，多表现为忍气吞声、姑息谦让、回避矛盾。这种人在强烈的情绪反应或焦虑状态下，会出现心跳加速、血管收缩、肾上腺素分泌增加、瞳孔扩大等症状，从而引起眼压升高。

因此，有这些性格特征的人，一定要控制自己的情绪。此外，患者要充分了解自己的身体，改变不良的生活方式。年龄超过40岁者，要预防青光眼发作，控制情绪的变化，避免强烈的情绪反应，如过度愤怒、悲伤以及过度喜悦等；做到起居规律、膳食平衡，避免居室光线昏暗。

情绪波动 第4篇

一、研究现状综述

金融行业中,封闭式基金折价现象一直是困扰实务界与理论界的难解之谜。“封闭式基金之谜”(closed fund puzzle),从封闭式基金的全过程来看,有四个重要方面构成:

发行溢价:发起人最初向投资人募集封闭式基金并用其购买证券时,其溢价幅度大约为1 0%。

折价交易:尽管开始溢价发行,但封闭式基金开始交易的120天内,其交易价格便逐渐以平均大于10%的比例折价销售。之后,折价买卖成为经常现象。

折价率随时间波动(以下简称“折价波动”):封闭是基金的折价率不同时期有很大的不同。

清算或转为开放式基金时折价降低:当宣布基金解体时,基金折价幅度减少。直到最终清算或转为开放式基金前,基金仍会维持一个小幅折价。

目前,对封闭式基金折价之谜的理论解释主要分为两类:一类传统经济学分析框架,以投资者完全理性为基础,分别从代理成本、非流动性资产、应缴资本利得税等角度解释封闭式基金折价的成因;另一类则从投资者有限理性的角度对封闭式基金折价之谜进行解释,其中最具代表性的就是Lee,Shleifer等提出的投资者情绪理论(investor sentiment)。

1. 封闭式基金之谜的理性解释

(1)代理成本论:基金管理成本过高或者对基金持有的投资组合的管理低于预期值引起基金折价交易。业绩预期理论认为基金业绩表现差,折价率会上升。但LST)的研究发现折价率大的基金通常会比折价率低的基金的表现更好。国内张俊喜和张华、顾娟、刘煜辉和熊鹏、杜书明和张新的实证结果也与业绩预期理论相反。

(2)非流动性资产:基金出售所持有的证券时会引起证券价格的下降,使所实现的资产少于公布的资产净值。中国的封闭式基金全部投资于流通性良好的股票和债券,国内股票的换手率远高于国外市场,如上交易所1 9 9 9年~2 0 0 5年的平均年换手率为365%,而整个20世纪90年代纽约、伦敦和东京股票市场的年换手率在5 0%到7 0%之间。因此,非流动性资产理论不可能支持高达3 0%的折价。

(3)应缴资本利得税论:封闭式基金报告的净资产现值未反映应缴的资本利得税,如果基金卖出持有的资产后就必须缴付这一税额。但目前为止,国内一直尚未开征资本利得税。

2. 封闭式基金之谜的有限理性解释

投资者情绪理论:(1)情绪极度乐观时,基金会溢价发行;(2)投资者持有基金的风险包括基金持有的证券组合固有的风险和噪音投资者情绪变化带来的风险,比直接投资于基金所拥有的资产组合的风险要高,导致长期折价交易;(3)情绪是变化的,故折价水平是时变的;(4)随存续期快结束,情绪风险逐渐消失,折价程度会大幅减少甚至消失。

二、研究框架

对于上述的“封闭式基金之谜”,本文仅研究第二和第三方面,即:发行后长期折价交易和折价波动。目前对于“封闭式基金之谜”的研究,大都遵循如下思路:比较封闭式基金与其标的资产的差异,并考虑这种差异对投资者投资决策和最终定价的影响。这些理论的解释都是相对封闭地研究封闭式基金自身,而忽略了处于同一个大环境下的其他金融资产尤其是开放式基金的影响。下面,本文将从整个金融市场的角度对上述问题进行研究。

1. 折价波动的解释

行为金融学认为投资者是不完全理性的,每一个人在面对复杂的情景与问题时,都会采取捷径或应用部分信息进行处理,处理的过程中会或多或少的受到情绪的影响。投资者的情绪会互相影响,同样或相似的情绪则会影响多种基金和资产,因而封闭式基金的波动具有同步性。我国作为新兴市场,国内证券市场的制度不够完善(如无卖空机制导致无法套利、股权分置等),上市公司的治理结构问题严重、基金等相对理性的机构占G D P的比例低,特别是市场中充斥着噪音交易者,以及前文提到的高换手率等。这种情况下,投资者情绪较发达国家市场相比对市场的影响应更为明显,市场的同步性也应较强。

为了检验上述推断,笔者选取了沪市的13只封闭式基金,对其折价率进行了相关性检验,首先计算封闭式基金折价率:

(区间)折/溢价率(DISC)=(基金价格-单位净值)/单位净值

其中,基金价格为区间末交易日的收盘价,单位净值为区间末交易日的单位净值。折价率为负,溢价率为正。

结果如表1,在选取的时间区间内,基金折价率的关联性非常明显,平均在0.9以上,相关程度明显超过了美国数据。这说明在我国封闭式基金的折价率变动的同步性非常明显,验证了投资者情绪理论解释折价波动的合理性。

2. 长期折价交易的解释

国内的很多学者倾向于用L S T的投资者情绪理论来解释封闭式基金上市后长期折价交易的现象,如伍燕然、韩立岩。根据之前学者的研究,本文首先考察折价率变化量和上证指数周收益率的相关性。其中数据处理如下:

封闭式基金折价率变化量:其中,表示基金i在时刻t的折价率相对上一期的变化量,DISCit表示基金i在时刻t的折价率。

结果如表2,可以看出大多数基金折价的变化与市场指数的变化具有一定的同步性,但是不如封闭式基金间的相关性显著。

然后用一元回归模型检验市场收益率和基金折价变化之间的关系,数据处理如下:

封闭式基金价值加权折价率:其中V W Dt表示价值加权折价率,表示权重,NAVit基金i在期末t的资产净值,nt表示在期末t参与计算的基金数量,DISCit表示基金i在期末t的折价率。

封闭式基金价值加权折价率变化量为:

先对结果△VWDt和周收益率做平稳性检验,检验结果显示数据平稳,然后对其进行一元回归,结果如表3。封闭式基金价值加权折价率变化量对市场收益率的解释效果为正,且t值显著,说明情绪同步显著地影响指数收益,即影响整体证券市场,封闭基金市场作为证券市场的一部分也会受情绪影响。封闭式基金和证券市场也具有一定的同步性,当封闭式基金折价变化1个单位时,会有大约0.27个单位反映在市场周收益率上。

如前文所述,L S T的投资者情绪理论对解释折价波动和波动的同步性方面效果较好;但是,由于△VWD的系数较小,说明投资者情绪对长期折价的解释作用较弱。与国外市场不同,中国市场的投资者情绪对折价长期支撑作用不明显。

因为LST使用情绪理论解释此现象的一个重要前提:封闭式基金的投资者大多为噪音交易者。他们在研究中发现美国市场上新的封闭式基金发行的3个季度后,机构只持有少于5%的份额,并以此作为基础把个人投资者作为噪音投资者,噪音投资投资者心态的随机变化产生了投资封闭式基金的额外风险。作为风险补偿,封闭式基金的交易价格降低造成了长期的折价交易。但是,L S T情绪理论的这一应用前提在国内目前并不存在。笔者研究发现,国内封闭式基金的机构投资者大都不少于35%。如表4,从2003年6月至2007年6月,上述13只基金里前10位投资者份额的总和占基金的3 0%~4 0%,而且,这些投资者多为保险公司等金融机构。国内封闭式基金中机构投资者所占的份额大大高于美国封闭式基金市场,直接把适用于美国的投资者情绪理论套用到中国基金市场显然是不合适的。

有学者对L S T的情绪理论进行了改进,把情绪因素引入对机构投资者的分析,如:伍燕然、韩立岩,Bleaney&Smith。但是不能简单的把机构投资者也作为噪音投资者,笔者不否认投资者情绪理论对封闭式基金长期折价交易的解释作用,但并非主要部分。

我们把对封闭式基金研究的视角扩大到整个证券市场,特别式开放式基金市场。中国的基金均为契约式基金,与封闭式基金相比,开放式基金除了比前者多了一种流动性“随时赎回权”(封闭式基金只能到期赎回、清算或者“封转开”),其余在证券组合投资和管理方面基本相同,二者可以看作是不完全替代商品。流动性是有价值的,而封闭式基金不可赎回只能转让交易,因此,为了补偿这种流动性的损失,封闭式基金的交易价格低于其单位净值,产生了折价交易。同时,由于现有制度长期保证开放式基金可以按照单位净值申购或赎回,这就解释了封闭式基金折价交易的长期性。因此,封闭式基金的长期折价交易实际上是两种制度相互博弈的结果。

三、结论

情绪波动 第5篇

关键词：行为金融；Chow检验；SVAR模型

投资者情绪主要来源于行为金融领域中投资者在卖空约束下的套利成本以及噪音交易者的非理性行为，是投资者基于市场中股票交易信息和价格波动而形成的群体性的信念或情感。这种信念与可转债价格波动间存在一定的关联性。

一、文献综述

国内外均对可转换债券进行了深入的研究。Simth（1985）认为，发行股票与可转换债券相比，发行可转换债券对证券市场的影响较小。Kuhiman， Radciliffe（1992）的研究表明，市场上可转债价格与基础股票价格呈负相关关系。Arshanapalli等（2004）研究了美国新发行可转债的市场效应，发现可转债新发行时期，股票价格朝负向变动。曾志坚（2006）发现股市与债券市场收益率及流动性存在长期协整效应及短期波动效应。杜莉，王宏来（2009）则基于成交量变化对可转债价格波动进行研究。

投资者情绪作为近年的热点，在中外均有较深入的研究。这一理论由Lee、Shleifor 和Thaler提出。他们认为，封闭式基金的持有者中有一些是噪音交易者，当噪音交易者对收益持乐观态度时，基金的交易价格就会上涨，反之则会下跌。Baker， wurgler（2006）对这些因素进行了整理和归纳，建立了度量投资者情绪的复合指数。而易志高，茅宁等（2009）则针对中国证券市场，构建了中国股市投资者情绪综合指数。锥庆举、吕鹏博（2010）则基于投资者情绪，研究了IPO首日收益率与其之间的相关关系。徐浩萍，杨国超（2013）基于投资者情绪的跨市场效应，发现投资者情绪越高时，债券融资成本越低。

国内外学者的研究主要分为基于可转债定价和波动性的研究两方面。国外对可转换债券与基础股票价格的研究较多，国内则主要研究了可转债市场与股票市场的收益率波动效应。随着投资者情绪这一概念的引入，相关行为金融领域研究有所深入，但对于投资者情绪与可转债市场的研究并不全面。

二、 投资者情绪指标构建

本文以2000年-2012年为研究区间，并采用月度数据进行研究，综合考虑了Baker， wurgler（2006），易志高，茅宁等（2009）构建投资者情绪指标的方法，选择封闭式基金折价率、交易量、IPO数量、上市首日收益率、新增投资者开户数、消费者信心指数作为构建投资者情绪的指标，并根据主成分分析法选择主成分的原则采用第一、二主成分构建该指标。

封闭式基金折价率、交易量、IPO情况及可转债数据来源于国泰安CSMAR数据库，新增投资者开户数来自于中登公司年报，消费者信心指数来自于国家统计局及中国经济景气月报。本文运用Stata12.0对其进行以下处理：

IPO数量是指每月IPO的数量，投资者情绪上升时，进行IPO的公司数也会有一定程度上升。

上市首日收益率

其中 为新股发行总数， 为上市首日收盘价， 为发行价格， 为发行流通股数。当投资者情绪处于较高水平时，人们对IPO发行股票热度也会上升，由此导致上市首日收益率正向变化。

新增投资者开户数

由于其序列在某些时期波动性过强，此处采用其对数形式。当情绪高涨时，投资者新增开户数也会随之上升，说明这是投资者情绪正向指标。

三、实证分析

（一）可转债价格波动

为了更好地反映可转债价格的波动规律，此处使用的可转债价格波动变量为成交总金额加权月波动率，公式为：

其中，k为当月交易可转债个数，此处剔除了当月未交易的可转债。 为可轉债月累计涨跌幅，这一变量能够较好地反应可转债价格的波动幅度及波动方向。它的计算采用指数收益率的方法， 为月成交总金额，以此作为加权变量能够更好地反映当月可转债价格变动的规律。

（二）投资者情绪与可转债价格波动的VAR模型

1.VAR模型初步构建

可得到两个代理变量：投资者情绪指数，记为CICSI；可转债价格波动，记为APER，通过ADF检验序列平稳性，通过似然比检验、AIC信息规则、SC信息规则及滞后排除检验等方法确定最优滞后阶数，初步建立者情绪与可转债价格波动的VAR模型 ，并进行格兰杰因果关系检验，发现投资者情绪是可转债价格波动的Grange原因，而反之则不是。

2.Chow检验及最终模型确定

下一步进行Chow检验以分析是否存在结构性变化，发现存在间断点为2007年3月，在此点前后发生了结构性变化。故需要对数据进行分时段估计，并重新确定最优滞后阶数。

完成上述步骤后得到的模型如下：

以上结果均通过了单位根检验。

（三）投资者情绪与可转债价格波动的SVAR模型

1.SVAR模型

当期的投资者情绪与可转债价格波动之间也存在一定的相关关系，这就需要用SVAR模型去衡量。此处采用短期约束对VAR模型施加约束构成AB-型SVAR模型。

以上估计量的P值较高，模型整体显著性较高，表明SVAR模型能够更好地反映第二阶段投资者情绪与可转债价格波动的关系。

（四）Grange因果检验

由此可见第一阶段，投资者情绪与可转债价格互为Grange因果关系。一方面，股票市场投资者情绪是可转债价格波动的Grange原因，即投资者情绪影响可转债价格波动，这可能由股票市场与可转债市场的传导机制引起。股票市场投资者情绪高涨，投资者对可转债的投资热情上升，从而使可转债价格上升，反之亦同。另一方面，可转债价格波动是股票市场投资者情绪的Grange原因，即可转债价格波动影响股票市场投资者情绪。而第二阶段，投资者情绪与可转债价格之间没有Grange因果关系。说明从第二阶段即2007年3月开始股票市场投资者情绪与可转债市场之间的关系发生了结构性变化，不存在必然的因果关系。

（五）脉冲响应函数分析

脉冲响应函数描述了一个变量的随机误差项的冲击对每个内生变量以后各期的影响，反映变量之间的动态交互作用。由于第二阶段不存在因果关系，仅对第一阶段进行分析。

1.VAR模型脉冲函数分析

基于上述所得VAR模型，采用广义脉冲的方法得到关于投资者情绪与可转债价格的脉冲响应函数图。

可得出以下几点结论：第一，投资者情绪的正冲击会给可转债价格带来较强的正面的影响，最高点达到13%左右。但持续时间较短，约在3个月左右，且之后2个月呈一定负效应，5个月后影响逐渐减小。这表明投资需求由后期向前期转移。第二，可转债价格的正冲击会对投资者情绪带来一定正面的影响，幅度最高为1%，此后2个月为负效应，且最高达6%，4个月之后可转债价格波动对投资者情绪影响越来越小。

2.SVAR模型脉冲函数分析

针对当期影响的冲击，发现：第一，可转债价格波动在前6个月有较大响应，最高响应达16%，响应由正面转为负面之后持续处于正向且不断减小。第二，投资者情绪的影响由大逐渐减小，最大值达到3%，且均为正面冲击，持续影响的时间约为10个月。

通过分析，本文认为针对第一阶段，一方面投资者情绪对可转债价格波动的冲击较大，先是正面影响、后转为负面影响，且持续时间较长。另一方面，可转债价格对投资者情绪波动的冲击效应较小，呈正面响应。此外，本文还认为当期投资者情绪对可转债价格波动有显著影响，从而使得SVAR模型与VAR模型存在一定的不一致。

四、结论及其解释

投资者情绪与可转债价格波动之间的关系在2007年3月前后发生了结构性变化。故需要对两者间的关系分为两阶段进行衡量。

（1）第一阶段，从Grange因果检验结果可知，可转债价格波动与投资者情绪互为因果关系。一方面股票市场投资者情绪对可转债价格波动有显著影响，短期内有较强正向效应并转为负向效应，后转为正向效应逐渐减小。另一方面可转债价格波动对股票市场投资者情绪也有一定影响。可转债价格对投资者情绪呈较小正面影响。

（2）第二阶段，股票市场投资者情绪与可转债价格波动间没有确定因果关系，但两者间可能仍存在一定相互影响。可转债市场投资者决策受短期股票市场投资者情绪影响越来越小，而着眼于可转债的真实价值，这是投资者决策理性化的趋势。

其现实意义在于：第一，该研究挖掘了投资者情绪与可转债价格波动的关系，为了解国内证券市场现状提供了实证依据。第二，为促进证券市场的良性发展，引导投资者理性投资提供了借鉴。

参考文献

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