民营企业筹资风险研究（精选11篇）
民营企业筹资风险研究 第1篇
一、民营企业筹资风险管理存在的问题
(一) 缺乏筹资风险管理意识
我国民营企业普遍是市场竞争力的弱势群体, 而且也很少做长期的筹资规划, 缺乏筹资风险管理意识。民营企业因为规模都较小, 资金薄弱, 没多少实力, 与国有或者是上市企业毫无竞争力可言。因为自身的短板导致的筹资风险无法避免, 所以民营企业无法对人才和资金进行有效的吸引, 甚至只是被作为经验跳板。民营企业因为自身种种限制, 所以各方面都得不到提升。甚至还有许多民营企业生产模式、管理模式十分落后, 完全脱离了市场经济的大本营。缺乏管理机制体系, 甚至只是如同原始经济那样进行简单的交换。这些都是民营企业在市场中竞争力低下, 越来越不景气的原因。
(二) 缺少筹资风险预警体系
当前我国存在诸多民营企业缺少筹资风险预警体系及防范机制。这就导致企业管理者两眼摸黑, 毫无参考数据, 无法做出合理正确的决策。因为民营企业的规模比较小, 企业中的相关财务人员的素质水平可能不是太高, 这就使得企业的筹资管理活动出现困难, 不能正确判断筹资带来的风险, 难以形成筹资风险预测体系, 容易造成企业损失。很多企业都会习惯做假账, 这样虽然在税务方面可以得到一些好处, 但对企业长期的发展来说影响很大, 容易给企业管理者带来错误的信息, 导致做出错误的决策, 从而带来风险。如果有完善的筹资风险预测体系, 企业将会朝着健康良好的方向发展。
(三) 资本和负债结构不合理
民营企业在筹资风险管理过程中, 普遍存在不合理的负债结构。民营企业实力有限, 筹资渠道较少, 通常的筹资方式就是借贷, 企业要想在竞争激烈的市场环境中生产发展, 充足的资金是必不可少的, 资金就相当于人的血液。不过可不是筹集越多资金越好。每个企业都有自己的承受限度, 想让企业正常运行就要适当筹集资金, 有多少能耐就筹集多少钱。有些企业没什么经济收益, 资金利用率不高, 资金流动性差, 借贷过多又没有能力还债, 最后只能导致破产清算。
(四) 筹资方式选择不当
在我国, 企业可以选择银行贷款、股票发行、债券发行、融资租赁和商业信用等筹资方式。不一样的方式会在不一样的时间里体现各自的优点和弊端。如果企业没有选择恰当的筹资方式, 容易导致额外费用, 减少企业利润收入, 使企业的资金流动性受到影响, 从而造成财务风险。
(五) 商业信用较低
现代经济社会中, 商业信用显得越来越重要, 企业没有信用无法筹资, 其他的企业或者银行金融机构也不会投资。国内民营企业基本都有商业信用问题, 企业信誉不好, 社会对其的印象也不会太好。如果在没有充分调查企业信用问题而就给予借贷, 那么很有可能借贷给企业的资金将无法收回, 而且债权方如果没有很好的催收方式, 企业将会严重缺乏流动资金, 从而无法进行正常的生产活动甚至无法偿还自身的贷款, 从而增加了企业财务风险。
(六) 决策失误导致经营风险
经营风险是企业不可避免的风险, 企业需要计算企业息税前利润的不确定性。经营风险不能完全等同筹资风险, 但是它对筹资风险影响很大。如果企业的资金全部都是股东自己筹集的, 那么企业经营产生的所有风险就由股东自己来承担。如果企业利用股本和负债筹资时, 因为财务杠杆对股东收益所起到扩张性作用, 股东的收益会产生波动, 股东要接受的风险可能大大的超过经营风险, 他们之间的差就是筹资风险。如果股东没有把企业经营好, 不仅自身不会得到应有的回报, 可能还会损失惨重。
二、企业筹资风险的防范与控制
(一) 树立正确的风险观念
第一, 仔细剖析财务风险的变化状况, 保持企业在生产经营和理财活动中的灵活性;第二, 增强风险意识和提升风险观念的价值;第三, 财务管理机构的设置需要高效率, 财务管理人员需要高素质, 财务管理规章制度需要完善, 财务管理的每项工作都要强化;第四, 财务管理人员的筹资风险防范的意识要不断提高, 将企业内部财务管理的关系理顺。
(二) 建立风险预警体系
企业应当建立风险预警体系, 对企业的内部发展、生产经营情况进行监测和控制, 对财务风险进行定量分析, 及时反映可能发生或者即将发生的一些变化, 以便及时控制和预防。采用财务杠杆控制负债比率进行分析, 利用总资本成本比较法在最小的融资组合中选择总资产成本, 并对现金流量进行分析, 让企业在偿还债务时有足够的资金。
(三) 优化资本和负债结构
企业筹资管理的主要任务之一是选择最优资本结构。[9]最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内, 总资本成本最低的资本结构。负债比例用来表示最大的筹资风险。企业有权益资本, 没有债务资本, 即使不会有筹资风险, 但总资本成本较高, 收益不会达到最大;如果债务资本超过很多, 那么即使企业的总资本成本可以减少、收益可以增加, 但是筹资风险大大增加了。所以, 企业有必要确定最优资本结构, 从而可以在筹资风险与筹资成本之间进行对比。只有当筹资风险和筹资成本在合适的情况下配合, 才可以将企业的价值达到最大。
(四) 优化负债结构
民营企业必须把资产管理工作做好, 调整好负债结构。第一, 企业需要对现金管理进行加强。现金对企业来说起到至关重要的作用, 尤其是对资产流动性而言。企业如果没有存储足够的现金, 那就很可能没办法满足企业正常的经营运行, 极易造成资金短缺, 从而导致企业的财务风险。相反, 企业存储过多的现金也不是什么好事, 不仅增加了企业的管理成本, 而且造成资金的闲置浪费, 间接使企业的收益利润减少了。第二, 民营企业对存货管理必须增强, 从整体上提高存货周转率。因为除了现金, 存货也在流动资产中处于很重要的位置。企业要增强自身内部控制, 完善企业生产经营模式。第三, 民营企业也要把应收账款的管理工作做好, 只有这样才能保证资金快速的收回。从而提高企业的信誉度, 建立起和客户良好的资信状况。企业还有必要设置一个科学的应收账款比例, 以求减少在企业总资产中所占的比重。
(五) 合理选择筹资渠道
民营企业在其发展时期利用的筹资渠道并不相同。在开始的阶段, 因为风险很高、不怎么盈利、还没有稳定的企业信用, 筹资困难。在这个时候需要多采用科技型民营企业创新基金、短期借款、政府资助和企业内部筹集等渠道筹集资金。成长阶段可利用风险投资基金、银行贷款和上市等筹资渠道, 到了成熟阶段可考虑利用证券市场融资和内部积累等筹资渠道。
(六) 树立企业形象
企业的信誉是指企业在消费者客户心中的形象, 或者也可以说是企业的知名度。企业想要经营得成功, 那么良好的企业形象是绝对少不了的, 一些老的观念已经不适合现代市场上的激烈竞争了。树立企业形象第一件事要做的就是创立企业的品牌, 自然是要名牌才能体现企业的知名度。按照公共关系学的观点, 商品信誉是较低层次的, 只有少数民众消费者经过频繁的商品交换过程后对生产者和经营着产生信赖。这个只不过是企业技术经验的整体反映。企业要树立企业形象、打造企业名牌, 不仅是企业自己的发展需求, 而且还是社会市场对企业越来越强烈的要求。
(七) 做出合理的决策
企业的决策是战略性决策, 关系重大, 是企业进行各种规划和企业发展方向的行动指南针。因此, 做出正确的决策是企业最重要的事情, 决定了企业筹资的风险高低。为了提高企业决策水平, 需要建立财务预警系统。因为企业管理财务的对象为现金和现金流动性, 从短期上看, 企业是否维持的好, 不是完全由盈利决定的, 而是由是否有充足的现金可以使用决定的。不仅要在短期内建立财务预警系统, 还要建立长期的, 为企业经济效益作出综合分析评价, 从盈利、偿债、营运、发展等方面着手防范筹资风险, 从而提高企业决策的合理性。
(八) 提高企业盈利能力
不管是从外部筹集资金还是从内部筹集资金, 从根本上说, 只要有利于企业的收益利润, 而且还能避免各种筹资风险, 那么这就是最好的。企业需要提高整体的营业能力, 提高企业获取利润的能力。企业最可信赖、最好使用、也是最有保障的就是盈利能力。民营企业只有不断提高自身的盈利能力, 提高偿还债务的能力和防范筹资风险的能力, 才能抵御市场环境变化带来的风险, 化解企业财务危机。因此, 企业防范筹资风险的最根本措施是提高企业的盈利能力。
摘要：民营企业筹资风险的调控对策是:树立正确的风险观念;建立风险预警体系;优化资本和负债结构;合理选择筹资渠道;树立企业形象;做出合理的决策;提高企业盈利能力。
关键词：民营企业,筹资风险,风险防范
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浅谈企业筹资风险防范会计毕业论文 第2篇
摘 要
筹资活动是企业理财活动的首要环节，是一个企业生产经营活动的起点。在市场经济条件下，由于市场环境复杂，资金的使用效益难以把握，由此产生了筹资风险。引起筹资风险的因素既有内部原因，也有外部因素，二者共同诱发筹资风险。分析筹资风险产生因素，针对不同成因，有效地防范与控制筹资风险，已成为现代企业实现筹资管理目标的重要工作内容。本文从筹资风险的相关理论入手，分析筹资风险成因，进而提出防范对策。
关键词 筹资;筹资风险;风险防范
ABSTRACT
Financing activities is the first step of enterprise financial activity, is a starting point of an enterprise to manufacture management activity. Under the market economy condition, because the market environment complex, the fund effectiveness is hard to control, thus resulting in fundraising risk. Cause fundraising risk factor both internal reason, also have external factors, the two jointly evoked fundraising risk. Analysis of fundraising risk, according to different genetic causes, effectively prevent and control funding risk, has become the modern enterprises to realize the important work target financing management content. In this paper, the theory of financial risk, analyzes the causes of financial risk, and then propose preventive measures.
Key words financing; fundraising risk; risk prevention
企业筹资是指企业作为筹资主体根据生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。筹资活动是企业理财活动的首要环节，是一个企业生产经营活动的起点。企业是为了取得更多的经济效益而进行筹资，但在获得资金的同时，不可回避的是企业会因此增加按期还本付息的筹资负担，形成企业资本成本的主要内容。如果企业筹资规模合理，方式和决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标(使企业的资金利润率高于借款利息率)。但在市场经济条件下，由于市场情况的复杂多变，企业之间的竞争日益激烈，这些都可能导致决策出现偏差，管理措施失效，从而使得筹集资金的使用效益难以保证，由此产生了筹资风险。
一 筹资风险概述
企业筹资风险又称财务风险(Finacial Risk)，它是指企业因借人资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润(股东收益)的可变性。
企业筹资渠道可分为两大类，一类是股权资本筹资渠道，包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等的所有者投资;另一类是债权资本筹资渠道，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的借人资金。对于筹集借人资金的筹资活动，筹资风险是显而易见的。因为借入资金一般都严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借人资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，还可能引起股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。因此，借人资金引起的筹资风险，表现为企业能否及时足额地还本付息。对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，企业可以长期拥有、自主调配运用，所以这部分筹资的风险，只存在于其在生产经营中使用效益的不确定上，并且由此使其也具有一定的风险性，具体表现在资金使用效果低下，无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使再次筹资难度加大，资金成本被迫上升。此外，因为企业筹资渠道和具体方式选择的不合理从而造成筹资结构不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，以及借人资金的偿还和投资报酬期望的实现。企业筹资活动开展的越多、可选择的筹资渠道越广泛，在复杂的市场环境下，引起筹资风险的因素会越多。所以，我们要在认真分析风险产生因素的基础上，合理地进行风险预测。
二 筹资风险产生的因素分析
企业筹资风险的产生有其内部和外部两方面的因素。筹资风险的内部因素，指的是企业筹资过程中负债本身的因素，主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等;筹资风险的外部因素，指的是企业筹资活动负债以外的影响因素，主要有企业的经营风险、预期的现金净流量、资产的流动性、金融市场及经济环境因素等。
(一) 引起筹资风险的内部因素分析
(1)负债规模
负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模越大，利息费用支出会越多，由此因为收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也越大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数越大，税后利润即股东收益变化的幅度也随之增加。所以企业负债规模增大，势必加大企业财务风险。
(2)负债的利息率
负债的利息率是衡量借人资金增值量的基本单位，即借入资金的增值同借入
资金的价值之比。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息额越高，必然引起财务杠杆系数增大，股东收益受影响的程度也越大，企业财务风险也同时加大。
(3)负债的期限结构
负债的期限结构是指企业所使用的长短期借人资金的相对比例结构。一般情况下长期资金通常采用长期融资方式筹集，短期资金通常采用短期融资方式筹集。如果负债的期限结构安排不合理，长期资金却采用短期融资方式(主要是短期借款)筹集，或者相反，都会增加企业的筹资风险。具体表现为:第一，使用长期融资方式来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，使用短期融资方式来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动;第二，如果企业大量举借短期资金，并将短期资金用于长期资产，则当短期借人资金到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借入资金本金和利息的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产;第三，短期借款融资速度快，通常利息率水平较低，筹集金额较少，虽然对企业影响期限较短，但偿债风险较大。而长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款，但偿债风险相对较小些。
(二) 引起筹资风险的外部因素分析
(1)经营风险
经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，财务杠杆系数为r，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债并用融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会加大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益荡然无存，而且要用股本支付利息，严重时会使企业丧失偿债能力，处于破产的境地。
(2)预期现金净流量
现金流量是指现金及现金等价物的流人及流出，是企业现金的动态反映。而现金流入量与现金流出量的差额称为现金净流量。许多企业尽管账面上表现出丰厚的利润，却因无力支付和清偿到期债务而陷人财务困境，仍然摆脱不了破产清算的厄运。相反，有些企业则可能账面利润表现并不突出，但因其现金流量状况良好，支付及偿债能力强，却能够不断地发展。因为负债的本息一般要求以现金(货币资金)偿还，因此，企业能否按合同、契约的规定偿还本息，取决于企业预期的现金净流量是否足额及时。现金净流量反映的是现实的偿债能力，如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。
(3)资产的流动性
资产的流动性反映的是资产的变现能力及潜在偿债能力。各种资产的流动性(变动能力)是不一样的，其中库存现金的流动性最强，而固定资产的变现能力最弱。非现金资产的变现能力的强弱主要取决于两方面因素：一是该资产转化为现金的必要时间，二是该资产变现时变现价格的确定程度。企业资产的整体流动性不同，即各类资产在资产总额中所占比重不同，对企业的财务风险关系甚大，当企业资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小;反之，当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果
不能按时偿还债务，从而使企业面临财务危机，甚至导致企业破产。
(4)金融市场
金融市场是指金融性商品交易的场所。金融市场一方面为企业筹资提供场所，另一方面为企业筹资提供一种机制，促进社会资本合理流动。企业的筹资活动要受金融市场的影响，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期借款方式融资时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率大幅度上升，再次融资利息费用会剧增，导致利润下降，甚至有些企业会因为无法支付高涨的利息费用而出现严重的财务危机。
(5)经济环境
企业筹资的经济环境很多，一般有宏观经济政策、物价变动和周期变化等因素。宏观经济政策的制定，在鼓励一部分企业开展经营活动的同时，也限制了另一部分企业的发展，这就有可能加大这类企业的筹资风险。物价水平的剧烈变动会广泛地影响到所有企业的财务活动，从而加大筹资风险。经济周期对企业筹资活动影响也很大，在经历若干次从投资膨胀、生产高涨到控制投资、紧缩银根而步人正常发展的过程中，反映出的企业筹资风险差异较大。例如，在控制投资和紧缩银根时期，社会资本紧缺，利率飘升，企业筹资活动非常困难，筹资风险非常大，甚至严重威胁企业的生存与发展。引起筹资风险的内部和外部因素不是孤立存在的，二者相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。一方面，可以说负债筹资是一把双刃剑，既可带来财务杠杆利益，又能引起筹资风险。在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益，即财务杠杆利益。同理，由于负债经营的作用，当税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而导致企业所有者收益大幅度下降，企业财务风险加大，甚至可能导致企业破产。在负债利息率及期限结构不合理的情况下企业所面对的风险就更复杂了。所以对于企业来说，采用负债经营必须认真衡量由其带来的收益和风险损失。另一方面，经营风险、预期现金净流量、资产的流动性、金融市场和经济环境等因素，在企业开展筹资活动时会间接地导致企业的筹资风险，随着负债比率的增大，负债利息越高，会导致负债的期限结构越不合理，从而加大企业的筹资风险。虽然引起筹资风险的各种因素复杂多变，难以预料，但是通过开展各项有效的风险管理工作，仍然能使许多企业在负债比率较高的情况下，经营业绩平稳发展，经营风险不断降低，即使在市场环境较差的.情况下，也能获得较其他同行企业更高的利润水平。
三 筹资风险的防范与控制
筹资风险是由于企业的筹资活动产生的，市场因素及企业自身原因加大了风险的控制难度，在充分识别筹资风险的同时，我们还要采取必要的防范和控制措施，以不断降低风险水平。
(一)树立风险意识
在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险不断加大时，企业却毫无准备，更谈不上应对措施，结果必然会遭致失败。因此，企业必须树立风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，并且有效应付风险。
(二)建立有效的风险防范机制
企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。如通过控制经营风险来减少筹资风险，充分利用财务杠杆原理来控制投资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。
(三)保持合理的负债比率
负债经营虽然能获得财务杠杆利益，但同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对于一些处于高速成长时期的企业，因其生产经营好，产品适销对路，资金周转快，负债比率可以适当高些，对于经营境况欠佳，产销不畅，资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，防止因商业风险加大而增加筹资风险。根据国家有关部门统计，目前我国企业资产负债普遍过高，一般在70%左右，有的在80%以上，为了增强抵御外界环境变化的能力，我国企业必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率，降低财务危机发生机率。
(四)制定负债财务计划
根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债，同时，还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速发展，就必须从加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，减少应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，并使企业负债后的速动比率和流动比率保持在安全区域。只有这样，才能最大限度地降低风险，提高企业的盈利水平。同时，还要注意在借人资金中，长短期资金应根据需要合理安排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过分集中，以减轻企业偿债压力。
(五) 认真研究金融市场的资金供求情况
针对由于利率变动引起的筹资风险，应认真研究金融市场的资金供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量减少筹资活动，不得不筹的资金，应尽量采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式，以降低筹资成本。
四 结束语
随着企业筹资活动的不断展开，在竞争激烈的市场经济条件下，引起筹资风险的原因纷繁复杂。在企业财务管理工作中，应在认真分析筹资风险产生因素的同时，以有效的管理防范和化解筹资风险，使企业的筹资行为既能满足生产经营需要，又能降低资金成本和财务风险，最终达到增强企业市场竞争力，提高企业经济效益，保证企业长期稳定发展的目的。
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企业筹资风险防范 第3篇
关键词：债务筹资风险；财务预警分析；风险控制；风险转移
一直以来，债务筹资风险都是困扰企业生存发展的最主要问题。据分析，引发企业破产的直接原因并不是其经营上的失误，而是对筹资风险防范与控制的不利所致。因此，研究债务筹资风险，管理与控制债务筹资风险就显得尤为必要。
一、债务筹资风险的界定
作为企业风险的一个重要组成部分， 筹资风险包括债务筹资风险和股权筹资风险。前者是指因企业的举债经营而导致偿债能力的丧失或企业举债后资金使用不当导致企业遭受损失及到期不能偿还债务的可能性。后者是指发行股票筹资时，由于发行数量、发行时机、筹资成本等原因给企业造成损失的风险。基于债务筹资风险为筹资风险的主要组成部分，本文对其进行着重论述。
二、债务筹资风险的影响因素
影响债务筹资风险的因素有很多，具体来说可分为两类：
1.内部因素
⑴债务规模的大小。债务规模越大，企业潜在的债务筹资风险程度就越大。
⑵债务期限结构。债务的期限结构是指企业所拥有的长短期负债的相对比重。债务的期限结构安排不合理，将会增加企业的债务筹资风险。
⑶负债利率。债务利率的高低，利率的固定与浮动，都会影响债务筹资风险。
2.外部因素
⑴经营风险。企业用于还本付息的资金最终来源于企业的收益，如果企业经营管理不善，这样就会导致企业陷入筹资风险。
⑵金融市场风险。金融市场是资金融通的场所。金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。
⑶或有风险。或有风险是指企业存在贴现、担保、未决诉讼等或有负债而给企业带来的风险
三、债务筹资风险的防范
（一）设计财务预警指标
为了能简单通俗的对公司的财务情况进行预测，一般通过财务比率分析来预测可能会发生的财务危机。在参照国内外学者研究成果的基础上，可以选择能反映公司流动性、结构性、效率性、盈利性和成长性的5大类财务预警指标作为财务预警分析的主体，通过这些指标能较为有效的测量企业财务风险。
（二）企业债务筹资风险的控制
企业只要举债经营就会存在财务风险，因此，因债务经营引起的风险是每个企业都不能回避的真实问题。但是我们可以从以下几个方面进行管理和控制风险：
1.合理的债务筹资期限结构
企业债务筹资的渠道很多，按期限的长短分为短期债务和长期债务两类。不同期限结构的债务对企业债务筹资风险具有不同的影响。企业债务筹资的期限结构有以下几种：
⑴保守型债务筹资结构
这种类型的债务筹资结构在企业的实际业务中并不多见。企业主要使用长期债务来筹集资金，流动负债很少或几乎没有，用长期债务满足企业短期资金的需要，投资者投入资金来满足长期资金需要。
⑵稳健型债务筹资结构
这种类型债务筹资结构在企业中比较常见。企业采用该种筹资方式会保持一个良好的财务信用，这样短期偿债能力就相对较强，以至于企业的债务筹资风险不会很高。
（3）风险型债务筹资结构
该种债务筹资结构给企业带来的债务筹资风险是比较明显。在该种结构下，企业的债务筹资风险极大，甚至可能会导致企业破产。
2. 合理安排债务筹资和股权筹资的比例
企业融入的债务资金，都要按约定条件偿还本金和利息，企业会不断地需要有一定量的现金流出，债务比率越高，企业偿债的风险也就越大。为了控制企业的债务筹资风险，应在债务筹资和股权筹资之间确定一个合理的比例，以保证企业资金运行的安全。为寻找到债务筹资与股权筹资的最佳结合点，企业可以从两个方面进行分析：
⑴确定企业债务筹资的规模
确定企业债务筹资规模的大小应考虑以下几个因素：①财务杠杆作用。②财务危机成本。
⑵债务筹资与股权筹资的选择
在筹资方式选择中，企业可采用资本成本比较法和无差别点法进行分析。
①资本成本比较法；②每股利润分析法。
3.合理控制资本成本率与投资收益率的大小
到期债务能否得到偿还是建立在投资的未来收益的基础上的，一般来讲，只有投资的未来收益率大于资本成本率，债务筹资才是安全的。债务资本成本的大小受资本市场供求关系和不同债务筹资方式等的制约。所以在筹资时应将各种方案的债务资本成本加以比较，以资本成本最低者为优。企业筹集来的资金应主要投放在以下两个方面：①将资金投放到最优的建设项目上；②将资金用在高效的产品上。
4.合理控制债务增长率与收益增长率的增长速度
对于企业来说，需要使收益增长率的增长速度超过债务增长率的增长速度。很明显，如果债务增长过大就会压制企业，甚至使企业窒息而死，而收益增长过小企业也没有立足之地，并且债务增长率绝对不能在长时期内大于收益增长率，如果那样后果只能是企业面临破产的境地。
5. 债务筹资保险
债务筹资保险，即采用保险、担保等方法将部分风险转嫁的做法，保证企业的安全性。
（三）债务筹资风险的转移
1.使用新型的金融产品
使用新型金融产品就是创造一种新型证券，使其风险更低或将风险从一类投资者转移到另一类对风险不是很敏感的投资者，以降低投资者要求的风险补偿，从而降低资本成本。这些证券主要有： ⑴可赎回债券；⑵可退还债券；⑶浮息债券；⑷指数债券；⑸可转换债券。
2.降低筹资成本费用
如果证券发行的交易成本越低，企业收到的发行债券的净收入就越高。所以企业可以设计一种承销费用较低的新证券，以降低筹资成本。
综上所述，我国企业存在资本结构不合理、资产负债率普遍偏高这一实际问题。企业只有广泛开展债务筹资风险管理工作，做好债务筹资过程中的风险防范，使企业资金的筹集与使用更加有效，才能更好的实现企业的经营目标，保证企业安全的生存发展。（作者单位：山西财经大学）
参考文献
[1]刘王禹.华润创业：《零成本筹资》[J].载《证券时报》，2003年版：13
[2]宗秀松. 《浅议企业筹资风险管理》[J].载《会计之友》，2004年版：11
[3]傅元略. 《财务管理》[M].厦门大学出版社，2003年版：8～9
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[5]荆新，王化成，刘俊彦. 《财务管理学》[M].中国人民大学出版社，2002年版：83～84
防范企业筹资风险的策略研究 第4篇
一、筹资风险的涵义
筹资风险又称财务风险, 它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润 (股东收益) 的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的, 是为了扩大生产经营规模, 提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资, 必然会增加按期还本付息的筹资负担, 由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性, 从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确, 管理有效, 就可以实现其经营目标, 使企业的资金利润率高于借款利息率。筹资风险有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。
二、企业筹资风险的成因分析
(一) 企业筹资风险的内因分析
1. 筹资方式选择不当。
筹资是企业通过各种途径和相应的手段获得所需资金的行为, 选择正确的筹资方式尤为重要。当企业面临资金短缺的局面时, 必须进行筹资理念及方式的选择。目前, 企业的主要筹资方式有银行贷款、股票发行、融资租赁和商业信用。筹资企业应按照自己的性质及当时市场经济形势选择合适的筹资方式, 减少额外费用。
2. 负债规模过大。
负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大, 利息费用支出增加, 由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时, 负债比重越高, 企业的财务杠杆系数越大, 股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大, 财务风险也越大。企业在通过负债方式借入资本时要控制好负债总额在总资产中的比重。不可否认, 负债可以拓宽资本来源渠道, 降低融资成本, 提高资产收益率。但是过高的负债比重会使企业借入资本比例、资产负债率提高, 导致丧失偿还能力。
3. 负债期限结构不当。
负债的期限结构是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理, 例如应筹集长期资金却采用了短期借款, 或者相反, 都会增加企业的筹资风险。短期借款是经营管理的中心, 在企业生产经营中起到重要作用, 但不能长期采用, 否则造成资金周转困难。长期借款是企业长期拥有的、在生产中长期发挥作用, 但期限不宜太长, 以免利率增高、资金成本增大。所以企业在安排负债期限结构时, 要根据实际情况, 综合考虑自身、市场利率和市场环境等因素, 选择不同的期限, 达到合理结构。
4. 负债的利息率。
负债利息率是筹资者所要支付的报酬率。在同样负债规模的条件下, 负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越多, 企业破产危险的可能性也随之增大。同时, 利息率对股东收益的变动幅度也大有影响, 因为在息税前利润一定的条件下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 股东收益受影响的程度也越大。企业筹资时, 应慎重考虑到利息率的高低, 不可因急需资金而选择过高的负债利息率, 否则, 企业所负担的利息费用越多, 企业破产的风险就会增大。所以, 企业只有在全部资金收益率的期望值高于利率的条件下才能适当的借款。
5. 决策失误。
一个管理得当的企业总会在激烈的市场经济竞争中立于不败之地。面对不断变化的市场经济, 企业的财务管理体系应不断地更新、与时俱进。企业应设置合理、高效的财务管理机构, 配备高素质的财务管理人员, 健全财务管理规章制度, 强化财务管理系统高效运行, 以防因财务管理机制不适应、环境变化而产生财务风险。因此, 筹资企业应建立一套新的人力资产投资决策理论, 并在此基础上开展人力资产决策。
6. 汇率变动。
有些企业需要靠借入外币来维持企业的正常经营活动, 那会不可避免地因汇率的变动而带来风险。如由汇率变动对企业产销数量、价格、成本等指标产生影响, 使企业在短期内的利润增加或减少, 引起企业价值变化而产生了风险。因此, 企业要经常分析货币政策的变化情况, 及时了解国内外利率、汇率等金融市场信息, 以便做出正确的决策。
(二) 企业筹资风险的外因分析
1. 现金流入量和资产的流动性。
现金流入量反映的是现实的偿债能力, 资产的流动性反映的是潜在偿债能力。负债的本息一般要求以现金偿还, 因此, 即使企业的资金盈利状况良好, 但能否按合同的规定按期偿还本息, 还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。如果企业投资决策失误, 或信用政策过宽, 不能足额或及时地实现预期的现金流入量来支付到期的借款本息, 就会面临财务危机。此时, 企业为了防止破产可以变现其资产, 各种资产的流动性 (变动能力) 是不一样的, 其中库存现金的流动性最强, 而固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同, 即各类资产在资产总额中所占比重不同, 对企业的财务风险关系甚大。很多企业破产不是没有资产, 而是因为其资产不能在较短时间内变现, 结果不能按时偿还债务而宣告破产。资产控制得好与坏, 关系着很多企业的运转。因此, 只有正确的把握好企业现金的流入量和资金的流动性, 才能按时偿还债务, 使企业逐渐步入盈利阶段。
2. 金融市场。
金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响, 如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况。随着我国社会主义市场经济体制的逐步完善和对外开放的不断扩大, 金融活动日益广泛地参与到经济社会的各个领域, 与企业经营活动息息相关。近年来, 我国汇率、利率制度改革的逐步推进, 金融市场的波动幅度不断增大, 经营企业尤其是负债经营企业会不断受到金融市场的影响。金融市场的波动, 如利率、汇率的变动, 都会导致企业的筹资风险。
3. 经营风险。
经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险, 其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险, 但又影响筹资风险, 经营风险与筹资风险息息相关。当企业完全用股本融资时, 经营风险即为企业的总风险, 完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时, 由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用, 股东收益的波动性会更大, 所承担的风险将大于经营风险, 其差额即为筹资风险。如果企业经营不善, 营业利润不足以支付利息费用, 则不仅股东收益化为泡影, 而且要用股本支付利息, 严重时企业丧失偿债能力, 被迫宣告破产。企业负债融资承担的风险大于单单以股本融资的风险, 使得企业产生筹资风险。
三、防范企业筹资风险的策略
(一) 树立正确的风险观念
风险和收益并存, 企业在日常财务活动中必须居安思危, 树立正确的风险观念, 强化风险意识, 增强自身的承受能力。企业在从事生产经营活动时, 内外部环境的变化使得实际结果与预期效果相偏离的情况总是难以避免的, 如果在风险到来时, 企业毫无准备, 一筹莫展, 必然会遭致失败。充分衡量风险的程度, 可以通过比较分析的方法, 分析风险原因, 选择最佳方案, 以较小的风险取得较大的效益, 这样, 企业才能在财务风险面前处于优势, 才能在风险面前取胜, 顺利完成企业的财务目标。
(二) 优化资本结构
最优资本结构是在企业可接受的最大筹资风险以内总资本成本最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。一个企业只有权益资本而没有债务资本, 虽然没有筹资风险, 但总资本成本较高, 收益不能最大化;如果债务资本过多, 则企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高, 但筹资风险却会加大。因此, 企业应确定一个最优资本结构, 在融资风险和融资成本之间进行权衡。只有恰当的融资风险与融资成本相配合, 才能使企业价值最大化。企业资本结构优化了, 企业内部各种财务关系就清晰明了, 从而减少企业因管理不善而造成的财务风险。
(三) 合理安排筹资期限的组合方式
企业在安排两种筹资方式的比例时必须在风险与收益之间进行权衡。对资金运行结果的跟踪分析是促使资金健康运行的必要保证。如果企业的负债期限与负债周期、生产经营周期相匹配, 则企业便能利用借款来满足其资金的需要, 所以按资金的运行周期的长短来安排和筹集相应的负债资金是合理安排筹资期限组合的对策之一。因此, 合理安排筹资期限的组合方式就要合理安排好负债期限与负债周期与生产周期间的相匹配。同时, 企业要结合负债的情况制定还款计划, 保证如期还款, 否则会增加企业的财务负担。
(四) 保持和提高资产流动性
资产的流动性和债务总额决定了企业的偿还能力, 企业应该根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模, 或者采取相应的措施提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中, 不仅要确定理想的现金余额, 还要提高资产质量。企业应从加强管理入手, 逐步提高企业盈利水平。
(五) 先内后外的融资策略
企业如有资金需求, 应按照先内后外、先债后股的融资策略, 即:先考虑内源融资, 然后才考虑外源融资;外部融资时, 先考虑债务融资, 然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足, 企业的财务基础越稳固, 抵御财务风险的能力就越强。自有资本多, 也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时, 若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。随着我国市场机制的逐步完善和金融市场的快速发展, 多种融资方式不断涌现。企业在融资之前应认真选择融资方式, 合理确定融资规模, 把握好最佳的融资机会。
(六) 科学预测利率及汇率的变动
利率变动主要是由货币的供求关系变动、物价上涨率以及政策干预引起的。利率的经常变动给企业筹资带来很大的风险。资金市场的供求状况影响着利率的变动, 利率的变动又影响着资金的需求, 因此, 资金的成本大小取决于利率的高低, 企业应根据利率的走势, 合理安排筹资。另外, 应积极使用金融工具规避利率变动带来的筹资风险, 如利率互换、远期利率合约、利率期货和利率期权。要从预测汇率变动趋势人手, 制定外汇风险管理战略, 规避筹资过程中汇率变动带来的风险。因此, 筹资者应深化利率、汇率的体制改革, 为企业进行财务风险管理提供良好的外部环境。
(七) 建立风险防范机制
企业必须立足市场制定财务管理战略。一套健全的财务风险防范机制是提高企业财务风险管理的有效途径。企业应积极采用风险状况上的财务决策、计划、控制方法, 及时对财务风险进行预测和防范, 制定适合企业实际情况的风险规避方案, 通过合理的筹资结构来分散风险, 对已发生的财务风险进行适当的处理, 把风险损失降低到最低限度。企业通过建立健全的财务风险机制, 准确地识别和评估风险, 并采取恰当的方法实行预防和控制, 对发生的风险损失及时采取适当的措施给予处理, 企业才能在财务风险面前顺利的完成财务目标。
总之, 企业若要筹资就必须承担筹资风险。在进行筹资决策时, 要进行系统而科学的论证。在正确认识筹资风险的基础上, 要充分重视筹资风险对企业的影响, 掌握筹资风险的防范措施, 使企业既获得筹资经营带来的收益, 又能将筹资风险降低到最低限度。只有这样才能提高企业的经济效益, 增强企业的市场竞争力。
参考文献
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企业筹资风险产生的原因 第5篇
企业筹资风险又称财务风险,它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润(股东收益)的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的,是为了扩大生产经营规模,提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资,必然会增加按期还本付息的筹资负担,由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性,从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确,管理有效,就可以实现其经营目标。但在市场经济条件下,由于市场行情的瞬息万变,企业之间的竞争日益激烈,都可能导致决策失误,管理措施失当,从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性,由此产生了筹资风险。
企业筹资渠道可分为两大类,一类是所有者投资,包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等;另一类是借入资金。对于借入资金这一类筹资活动而言,筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额,如果借入资金不能产生效益,导致企业不能按期还本付息,就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息,低价拍卖抵押财产,引起企业股票价格下跌等,严重的则会导致企业破产倒闭。因此,借款筹资的风险,表现为企业能否及时足额地还本付息。
对于所有者投资而言,它不存在还本付息的问题,它是属于企业的自有资金,这部分筹入资金的风险,只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定,从而使得这种筹资方式,也具有一定的风险性,具体表现在资金使用效果低下,而无法满足投资者的投资报酬期望,引起企业股票价格下跌,使筹资难度加大,资金成本上升。此外,企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理,也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小,影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。因此,筹资风险具体有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。
二、筹资风险产生的根源
企业筹资风险的形成既有举债本身因素的作用,也有举债之外因素的作用。举债本身因素主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等;举债之外的因素是指企业的经营风险、预期的现金流入量和资产的流动性及金融市场等。我们把前一类因素称作筹资风险的内因,而把后一类因素称作筹资风险的外因。
(一)筹资风险的内因分析
1.负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大,利息费用支出增加,由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时,负债比重越高,企业的财务杠杆系数=[税息前利润/(税息前利润-利息)]越大,股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大,财务风险也越大。
2.负债的利息率。在同样负债规模的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用支出就越多,企业破产危险的可能性也随之增大。同时,利息率对股东收益的变动幅度也大有影响,因为在税息前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。
3.负债的期限结构。是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理,例如应筹集长期资金却采用了短期借款,或者相反,都会增加企业的筹资风险。原因在于:第一,如果企业使用长期借款来筹资,它的利息费用在相当长的时期中将固定不变,但如果企业用短期借款来筹资,则利息费用可能会有大幅度的波动;第二,如果企业大量举借短期借款,并将短期借款用于长期资产,则当短期借款到期时,可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险,此时,若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期,则企业有可能被迫宣告破产;第三,长期借款的融资速度慢,取得成本通常较高,而且还会有一些限制性条款。
(二)筹资风险的外因分析
1.经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险,其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险,但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时,经营风险即为企业的总风险,完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时,由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用,股东收益的波动性会更大,所承担的风险将大于经营风险,其差额即为筹资风险。如果企业经营不善,营业利润不足以支付利息费用,则不仅股东收益化为泡影,而且要用股本支付利息,严重时企业丧失偿债能力,被迫宣告破产。
2.预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金(货币资金)偿还,因此,即使企业的盈利状况良好,但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息,还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何,现金流入量反映的是现实的偿债能力,资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误,或信用政策过宽,不能足额或及时地实现预期的现金流入量,以支付到期的借款本息,就会面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产,各种资产的流动性(变动能力)是不一样的,其中库存现金的流动性最强,而固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同,即各类资产在资产总额中所占比重不同,对企业的财务风险关系甚大,当企业资产的总体流动性较强,变现能力强的资产较多时,其财务风险就较小;反之,当企业资产的整体流动性较弱,变现能力弱的资产较多时,其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产,而是因为其资产不能在较短时间内变现,结果不能按时偿还债务,只好宣告破产。
3.金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响,如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况,而且金融市场的波动,如利率、汇率的变动,都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时,如遇到金融紧缩,银根抽紧,短期借款利率大幅度上升,就会引起利息费用剧增,利润下降,更有甚者,一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。
筹资风险的内因和外因,相互联系、相互作用,共同诱发筹资风险。一方面经营风险、预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素的影响,只有在企业负债经营的条件下,才有可能导致企业的筹资风险,而且负债比率越大,负债利息越高,负债的期限结构越不合理,企业的筹资风险越大。另一方面,虽然企业的负债比率较高,但企业已进入平稳发展阶段,经营风险较低,且金融市场的波动不大,那么企业的筹资风险相对就较小。
企业筹资税收筹划的风险控制研究 第6篇
1、有利于提高企业经营管理水平。
企业经营管理不外乎管好“人流”和“物流”这两个流程。而税收筹划就是为了实现物流中的“资流”的最优效果, 是一种高智商的增值活动。筹资是企业财务管理的一项重要容, 它不仅要满足企业正常的生产经营需要、项目投资需要、企业扩张需要, 且还要不断地主动调整企业的资本结构使之趋于合理。税收筹划作为企业理财一个重要领域, 是围绕资金运动展开的, 目的是为使企业整体利益最大化。因企业在进行筹资决策时充分考虑税收因素, 合理进行税收筹划, 这样即符合国情的有关政策, 又能减轻自己的负担, 增大自身价值。税收筹划是一项复杂的系统工程。企业为合理进行税收筹划必须要建立健全财务会计制度, 规范财会管理时, 也要求财会人员具备相当水平的业务能力, 熟悉会计与税法, 可以正确纳税调整, 正确计税, 因此, 开展税收筹划也有利于规范企业会计核算行为, 财务核算尤其是成本核算和财务管理, 促进企业加强经营管理。
2、有利于实现企业实现财务目标, 提高税后利润。
企业增加利润的方式有两种:一是从生产运作角度出发, 降低成本扩大销售从而提高效益, 二是从内部财务角度出发去合理避税、减轻税负。因此, 税收筹划作为企业财务管理的一个子系统, 应始终围绕企业财务管理的总体目标来进行。但必须清醒认识到, 降低税收并不一定必然带来企业总体成本的降低和收益水平的提高。例如:税法规定企业负债利息允许在企业所得税前扣除, 因而负债筹资对企业具有节税的财务杠杆效应, 有利于降低企业的税收负担。但是, 随着负债比率的提高, 企业的财务风险及筹资风险成本也随之增加, 当负债成本超过了息前的投资收益率, 负债筹资就会呈现出负的杠杆效应, 这时权益资本的收益率就会随着负债比例的提高而下降。因此, 企业进行税收筹划时, 必须提前确定企业的总体财务目标, 从企业现实需要出发, 并且, 各个城市和地区的税收政策会略有差别, 企业在制定目标时也需要摸透政策尺度, 单纯地以税负轻重作为选择纳税方案的唯一标准, 就可能影响到企业总体财务目标的实现。另外, 筹资阶段的税收筹划管理, 还能让企业提前预知内部资金范畴以及流动情况, 有利于企业其他战屡目标的实现, 筹资阶段是企业所有经济市场行为的开端阶段, 必须具有高瞻性、长期性的目光, 才能有助于企业在资金调度上受益, 灵活运用企业资金。
二、企业筹资税收筹划的财务风险分析
1、采取正确科学的财务风险预先处理措施。
筹资阶段是企业行为的开端, 在筹资阶段如果能意识到风险的存在, 且采取合理的税收筹划措施, 是有利于企业后续经营管理的。
2、建立有效的风险预警机制。
只看企业财务部门的报表、单据, 无法全面了解企业的财务风险, 无法对风险作出提前预知, 因为财务报表通常是凌乱无序的, 而且只能反映单一时间段, 企业的财务行为, 没有系统性, 无法形成统一、全局的印象, 要从整体上预防财务风险, 必须充分利用现代的先进技术建立一套科学、快捷的财务风险预警体系, 包括企业总体财务目标的设定、运作过程、后续跟踪反馈以及纠正等环节, 特别是应该具备良好的信息收集功能和危险预知功能, 当税收筹划可能产生风险为企业带来损失时, 该系统能及时找到风险产生的根源, 是企业能够在运作过程中去及时纠正、对症下药, 通过后期的措施和纠正, 避免风险, 降低损失, 让企业受益。
三、企业筹资税收筹划中其他风险的控制
1、事前控制措施。
筹资活动中进行税收筹划, 应准确理解和把握税收法律的内涵, 时时关注国家的笼观经济政策, 使筹划方案符合国家的税收政策导向, 这是筹划成功的根本保证。注意处理好税收筹划与避税的关系。避税行为尽管不违法, 但往往与立法者的意图相违背, 世界上多数国家对此采取不主张、不接受甚至是拒绝的态度, 并且大都通过单独制定法颊或用特别条款加以限制, 我国也不例外。如2009年, 我国涉外税务系统共对2829户企业进行了反避税重点调查审计, 调增应纳税所得额92.7亿元, 调整征税7.4亿元。因此企业在做税收筹划前, 要深刻理解税法, 不仅不能违法, 而且还必须符合宏观经济政策的导向性, 朝着符合税法立法精神的方向进行各项理财活动, 使企业在享受有关税收伏惠政策的同时, 顺应国家宏观调控经济的意图, 防止陷入偷、逃、骗税的境地, 减少被税务机关认定为恶意避税的风险。
2、事中控制措施。
控制税收筹划风险要求企业必须配备经验丰富的税务专家组成团队, 其次, 建立税务筹划的动态调整机制, 注意跟踪税收法规政策的发展方向和动态, 提前预测可能发生改变的税收影响因素, 根据不同的情况制定不同的应变策略, 并根据影响因素的变化随时注意调整筹划方案, 使之与现行政策保持一致;还必须定期对方案进行评估, 对执行结果和设计之间的差异进行比较分析, 以便吸取经验教训。再次, 税务筹划必须遵守有关财务规定和会计规范, 保证会计账簿和凭证的完整性。税务机关要对企业的会计凭证和记录进行检查, 以确定税务筹划的合理性。企业如果不能合理取得并保证会计凭证和记录是合法的, 那么, 税务机关就有权查定征收或核定征收, 税务筹划就有可能失败, 甚至招致处罚。
3、事后控制措施。
对于一个成功的筹资阶段税收筹划系统, 事后控制措施应该不是重点部分, 因为大部分风险必须在事前和事中阶段就得到处理和解决, 但这一部分又是不可或缺的, 因为无论风险是否发生, 后期都必须对整个税收筹划措施进行绩效评估, 此时一般可以采取成本收益分析法。税收筹划的“成本”是指纳税人为进行税收筹划所付出的一切成本, 包括直接成本、风险成本和机会成本。企业一切行为在经济学视野中, 最终目的就是盈利, 当成本大于收益时, 就意味着企业行为的失败, 因此, 成本收益分析法, 也适用于企业筹资阶段的税收统筹行动, 要把直接成本包括人力、财力、物力, 和风险成本, 包括过程中产生的其他费用都计算在内。如果成本大于收益, 那么税收筹划风险控制视为失败, 如果收益大于成本, 且和企业总体财务目标一致, 那么就是成功。
参考文献
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民营企业筹资风险研究 第7篇
筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的, 是为了扩大生产经营规模, 提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资, 必然会增加按期还本付息的筹资负担, 由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性 (都可能提高或降低) , 从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确, 管理有效, 就可以实现其经营目标 (使企业的资金利润率高于借款利息率) 。但在市场经济条件下, 由于市场行情的瞬息万变, 企业之间的竞争日益激烈, 都可能导致决策失误, 管理措施失当, 从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性, 由此产生了筹资风险。
筹资风险, 又称财务风险, 它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润 (股东收益) 的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。因此, 筹资决策规划筹资主需要数量, 并以合适的方式筹措到所需资金以外, 还必须正确权衡不同筹资方式下的风险程度, 并提出规避和防范风险的措施。因此, 探究我国上市公司大量的财务报表重述现象, 对上市公司和资本市场的健康发展具有重要的理论意义和现实意义。当前宏观经济整体发展低迷的背景下, 我国上市公司大量的财务报表重述现象日趋严重, 亟需建立合理的甄别方法和防治措施, 为其提供一定的理论和政策指导。基于此, 本文对此研究方向进行初步的探讨。
纵观现有的研究成果, 对于我国上市公司大量的财务报表重述现象的动因的研究, 很多学者提出了很多有见解的结论和看法。李亚光 (2008) 对我国公司负债筹资风险做了一个文献综述, 分析了上市公司负债筹资风险预测研究的国内外现状, 预测对象多集中于整体财务风险, 研究内容突出表现为有关财务风险预测系统的建立和预测模型的实证研究, 另外有关财务风险预测指标的选择、筛选、修正等方面争议较大, 目前还没看及有关针对负债筹资风险进行成因分析、风险预测和风险控制等方面系统的研究。上述分析得知, 国内对于我国企业的负债筹资风险的研究文献较多, 但对其原因、及其利弊并未能对其进行深层次的挖掘和分析。为深入探究我国企业的负债筹资风险及其防范, 本文将吸收和借鉴前人的研究成果基础上, 运用文献分析与规范分析相结合的方法, 综合运用不同理论, 对我国企业的负债筹资风险及其防范进行深入研究和探讨, 以期为促进我国国民经济的健康发展提供有益的借鉴和参考。
本文具体结构如下:第一部分为我国企业的负债筹资风险的理论分析;第二部分为我国企业负债筹资风险的成因分析;第三部分为我国企业进行负债经营的利弊分析;第四部分为防范我国企业的负债筹资风险的路径选择;第五部分为总结与讨论。
2 企业负债筹资风险的成因
2.1 负债比例
企业在资金的比例结构上自有资金和借贷资金的比重, 对于一个企业的财务风险和企业营业额有着十分重要的意义。企业要将财务杠杆运用自如, 当投资利息率低于收益率时, 企业将对负债规模进行扩大, 适当的提升自有资金与借入资金之间的比例, 从而来增大企业的权益资本增收率。反之, 在投资利息率要高于收益率时, 企业的负债将会加大, 自有资金与借入资金之间的比例也会偏大, 因而, 企业的权益资本增收率将会减小, 在较为严重的情况下, 将会给企业带来较大损失或直接破产。
2.2 经营风险
企业在进行负债经营时, 其还本付息的金额最后是取决于企业的盈利。如果企业经营管理的不好, 时常处于亏损状态, 那么企业将很难按时偿还债务, 如此, 企业将承受支付欠款的压力, 同时, 也会对企业信誉产生较大的影响, 长期以往将会致使企业陷入财务危机。
2.3 资产的流动性和预期现金流
通常偿还债务本息是要求使用现金的, 因此, 就算企业的收益情况良好, 但其是否有能力按照合同规定来偿还债务本息还得参照企业预期的现金流量是否足够和整体的资产流动性是否较好, 现金流量直观的映射了企业真实的还账能力, 而资产的流动性则是映射企业隐性的还账能力。如果企业决策层在进行投资时失败或放宽了信用政策, 那就势必无法获取足额并及时的现金, 那也将很难支付到期的债务本息, 那时, 企业将会面临财务困境。此时, 企业唯一不被破产的方式就是将固定资产变为流动资金, 但资产在企业中的总体流动状况不一样, 也就是说各种资产在全部资产中占据的比例不一样, 这与企业所面临多大的风险有着密切的关系。
2.4 金融市场的影响
金融市场会对负债经营企业产生一定的影响, 如借款时金融市场的资金供求情况就决定了企业负债利息率的高低, 而随着金融市场的变动, 如汇率、利率的变动, 都将会给企业带来一定的筹资风险。当短期贷款作为企业的主要融资方式时, 如面临银根抽紧、金融缩紧、短期贷款利率较大上调时都会增加较多的利息费, 由此而使得企业收益大大下降, 有的企业甚至直接陷入财务危机, 只能申请破产。
3 企业负债经营的利弊分析
负债筹资是一把双刃剑, 它在给企业带来收益的同时, 也会将风险带给企业。所谓负债经营就是用负债所得的资金进行生产经营。在资本结构不发生变化的情况下, 企业从息税前收益中所需支付的债务利息相对而言是稳定的, 当息税前收益额增加时, 每增收一元, 息税前收益所需支付的债务利息将会相应的有所减少, 在除去税收支付后分配给企业拥有者的收益额将会增大, 从而带给企业拥有者额外的利润, 即财务杠杆利益。同理, 运用负债经营的作用, 在降低税前收入后, 将会大幅度降低税后收入, 由此将导致企业拥有者的收入大打折扣, 更严重的情况下, 会导致企业直接破产。对于企业而言, 运用负债经营时一定要对其产生的利润和风险进行分析。因此, 企业负债经营对企业有着极其重要的意义。
3.1 负债经营对企业的积极作用
3.1.1 通过负债经营可在一定程度上提升企业的市场竞争能力, 从而扩大企业的经营范围。
竞争是市场经济发展的基础, 竞争的成败与其运用的方式有着密不可分的关系, 但最关键的还是企业的竞争能力, 即企业的规模大小。企业依据举债可在很短时间内筹集到大笔的资金进行经营规模的扩大, 进而增强市场竞争能力。
3.1.2 企业通过负债经营能够获取财物杠杆收益, 由此来增加企业股东的收入。
在债务利息率要比投资收率大时, 企业所需支付的债务利息是比较稳定的, 在增加息税前收入时, 每多一元息税前收入将会减少相应所需支付的债务利息, 由此而给企业带来一定的收入。
3.1.3 负债可为企业带来节税收入。
企业负债必须按时付款, 根据相关规定, 应在税前支付负债利息。在同样经营收益的前提下, 将负债经营与无债经营的企业进行对比, 可得知负债经营的企业能够获取一些潜在的利润。
3.1.4 负债经营能够降低货币贬值所造成的损失, 通过
举债扩大再生产比自我积聚资本更有效, 由于通货膨胀会致使货币贬值, 借款与还款时的收益差会使欠债人在支付实际资金时的价值要比没出现通货膨胀时的价值小, 事实上是债务人将货币贬值的风险转移到了债权人身上, 由此来通货膨胀所带来的损失。
3.2 负债经营对企业的造成的负面影响
3.2.1 负债经营增加企业的财务风险系数。
企业实行负债经营时, 务必要确定投资收益比资金成本要高, 否则, 将导致入不抵支或出现亏损的状况, 减小了债务偿还能力。在负债数额保持稳定时, 企业还账能力将随着亏损额度的增加而降低, 财务风险也会随之增大。过高的负债额度将会增大筹资的风险不但要支付高额的利息, 还会使企业的安全性和竞争能力降低, 将会对企业的生存与发展造成危害, 最终将会因为无力支付债务而宣告失败。
3.2.2 负债过多会使企业的再筹资举步维艰。
企业过度负债, 致使负担的债务较大。企业债务到期, 如果无法按时偿还本息, 将会对企业的信誉产生较大影响。如若企业的信息较好, 则可以很简单的借钱还债;但要是企业的信誉本身就不是怎么好, 那么企业想要再筹资势必会非常困难, 换句话说, 就是企业的筹资能力会大大降低。
3.2.3 高负债会使股票市场波动较大。
就股份制企业而言, 负债经营所造成的财务风险, 不但会对企业所有者权益产生影响, 而且股票的市场价格产生影响。当负债率超越规定范围后, 负债比率越高, 股票的风险也将会越大, 其在市场中的价格也必然随之减小。
3.2.4 企业成本增加, 资金周转困难。
企业负债经营必然需要按期偿还本金与利息, 一方面为了企业的经营成本能够有所增加;而另一方面若还款期限较为集中, 短期内要求企业偿还巨额本息, 势必会对企业的资金周转及运用产生影响。
4 防范我国企业的负债筹资风险的路径选择
4.1 企业要有风险意识
在社会主义市场经济体制的环境下, 企业作为自主经营、自负盈亏、自行约束和自行发展的独立生产商和经营者, 企业必然需要独自担起风险。企业在进行生产经营活动时, 内外部环境的变动将会致使实际结果与预期效果产生偏差, 这是正常结果。如果正面临风险时, 企业却丝毫没有准备, 那将必然会造成企业巨大的损失。因此, 企业一定要具有风险意识, 即随时做好面临风险的准备。
4.2 建立完善必要的高效风险防范机制
企业在市场中立足时, 必须建立起一套完整的风险预防体系和财务信息体系, 从而来及时预防将会面临的财务风险, 制定与企业实际情况相匹配的风险处理措施, 通过适宜的筹资结构来减小风险。如通过对经营风险进行控制来降低筹资风险, 充分发挥财务杠杆的原理来有效控制投资中可能出现的风险, 是企业能在市场中更好的竞争与发展。
4.3 固定企业负债比和负债数额
通过负债经营可以为企业带来财务杠杆利益, 当然, 企业也要承担由负债而产生的风险。为了能够在避免筹资风险的同时获取财务杠杆利益, 企业必须根据自身情况来进行负债经营。企业负债经营是否适宜, 是指企业是否具备合理的资金结构, 即企业负债比率是否能够与企业自身情况进行匹配, 从而来达成风险与报酬之间的最优匹配。根据我国有关部门统计得知, 当前我国许多企业的资产负债都相对较高, 通常在70%左右, 有的甚至达到了80%, 为了提高适应环境变动的能力, 我国企业必然需要对自有资本进行补充, 以此来降低资产负债率。
4.4 灵活的随市场进行变动, 降低筹资风险
依据利率走势, 对其发展趋势进行一定的把握, 并由此来安排筹资计划。在利率所处时期较高时, 尽可能的减少筹资或只筹集急用的资金。在利率所处时期由低向高时, 也应避免过多筹资, 而对于急需运用的资金, 则可以采取计算利率的方式。在利率所处水平较低时, 也是进行筹资的最佳时期。在利率所处时期是由低向高时, 应积极筹集长线资金, 并尽可能的运用固定利率的计算方法。此外, 对于筹集外币时所面临的风险, 则可以先对汇率变动进行预测和研究汇率变动的趋势, 进而再进行筹资。
5 总结与讨论
本文通过以上对我国企业的负债筹资风险及其防范进行了探究和分析, 首先探讨了我国企业负债筹资风险的成因, 又分析了我国企业进行负债经营的利弊, 并基于以上的分析, 提出了防范我国企业的负债筹资风险的路径选择, 以期为我国企业和国民经济的健康发展提供有益的借鉴和参考。对于我国企业的负债筹资风险行为, 还有很多问题值得学者进行深入探究。防范我国企业的负债筹资风险亟需为其健康发展提供理论和政策指导, 本文仅是对其做了初步分析, 希望能够起到抛砖引玉的作用。
参考文献
[1]肖翔、刘天善.企业融资学[M].清华大学出版社、北京交通大学出版社, 2007, 9 (1) .[1]肖翔、刘天善.企业融资学[M].清华大学出版社、北京交通大学出版社, 2007, 9 (1) .
[2]李亚光.我国上市公司负债筹资风险预测研究:一个文献综述[J].商场现代, 2008 (4) .[2]李亚光.我国上市公司负债筹资风险预测研究:一个文献综述[J].商场现代, 2008 (4) .
民营企业筹资风险研究 第8篇
中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量。自改革开放以来, 30余年间, 中小企业在市场经济大潮中不断发展壮大, 从初期的加工制造、商贸服务等个别行业, 发展到了包括公用事业、基础设施、现代高新技术等在内的几乎全部行业。根据工商总局数据, 截止2013年底, 全国工商登记注册的中小企业达1527.8万户, 占全国企业总数的98%以上。中小企业创造的产品和服务价值相当于国内生产总值的60%, 缴税额占国家税收总额的50%, 提供了近85%的城镇就业岗位。中小企业的快速发展促进了我国经济的持续繁荣, 为我国经济社会发展做出了巨大贡献。然而, 向好的发展局面并不能掩盖中小企业当前所面临的各种危机。据统计, 我国大部分中小企业平均寿命不足5年, 每年年均有6%到8%的中小企业关停倒闭, 这其中相当一部分是因为经营中出现了严重财务危机, 而筹资风险就是引发财务危机的主要因素之一。
2 中小企业筹资风险概述
我国大部分中小企业生产经营规模较小, 底子薄、自有资本少, 对经营性资金回笼依赖程度高, 其自身积蓄的资金难以满足大规模生产和快速扩张的需要, 因此, 中小企业大多需要根据其生产经营、资本结构调整和对外投资状况, 适时适度进行筹资。中小企业筹资风险是主要由借款引起的, 可以表述为中小企业因借入资金而导致财务状况出现的一种不确定性。
通常情况下, 中小企业的筹资活动是在特定的经济环境中进行的, 外部环境的变化和人为因素的共同作用, 使中小企业筹资风险呈现出不确定性、双重性与可控性特点。不确定性表现为:在中小企业的生产经营过程中, 筹资风险并不是一成不变的, 固定出现在某一时期内的。双重性表现为:筹资风险既会为企业带来收益, 同时也可能使企业蒙受损失, 并且投资收益越大, 风险也就越大, 呈正相关关系。可控性表现为:虽然中小企业无法掌握筹资风险, 但企业可通过吸取以往的经验教训和相关的资料与信息来预测筹资风险可能出现的时间、影响与范围, 从而制定出防范和应对风险的具体措施。
3 中小企业主要筹资风险及成因
资金是企业开展生产经营活动的目标和动力, 是企业生存和发展必不可少的基础性资源。作为一种资源, 资金最基本的特性是稀缺性。在市场经济条件下, 由于资金的稀缺性, 为实现其有效配置, 不同企业间需要进行竞争。相比大型企业庞大的生产经营规模、多元化的产品结构和较强的风险抵御能力, 我国中小企业因先天优势不足, 在激烈的市场竞争中受“马太效应”影响显著。特别是在筹资过程中, 中小企业时常会遇到筹资难问题, 所筹集到的资金也大多是短期资金, 期限短、弹性大, 容易使部分经营状况较差的中小企业产生财务风险。因此, 中小企业管理者必须高度重视筹资问题, 识别筹资过程中可能遇到的主要风险。通常情况下, 根据风险来源的不同, 可以将中小企业面临的筹资风险划分为内部风险和外部风险两类。
3.1 内部筹资风险及成因
中小企业内部筹资风险集中体现在:负债过多, 可能引发中小企业关停倒闭的风险。当中小企业负债过多, 资产负债率超过一定承受限度, 便会出现“资不抵债”情况。这时, 若中小企业用筹集到的资金进行投资又不能够获得相应的报酬时, 收益就会降低, 乃至于亏损或者倒闭。
3.1.1 资本结构因素
资本结构即企业债务资本筹资在全部筹资之中所占的比率。一般情况下, 债务资本成本要比权益资本成本低, 增加债务资本所占的比例尤其是长期债务, 会使所有资本的成本下降, 进而使企业的整体价值上升;可若负债比例过高的话, 会使中小企业在财务以及现金流量方面的风险增加。根据财务信息传递及控制权模型, 资本结构作为企业治理结构中的关键所在, 其变化会对中小企业的代理成本造成非常大的影响。通常, 债务方面的负担过重的话, 就会使中小企业本身的权益资本遭到冲击, 从而使企业生产经营陷入严重困境。
3.1.2 负债结构
负债结构是指企业长期和短期负债间的相对比重。当前, 我国中小企业流动性负债在持续攀升, 长期性负债也在缓慢上升, 因为流动性负债有着高风险、期限短的特征, 若流动性负债率过高就会使企业面临过高的偿债压力及偿债风险。而当企业长期性负债所占的比例升高时, 根据财务管理理论, 又会使企业的财务杠杆随之上升, 筹资成本逐渐增大, 加重中小企业筹资负担, 形成新筹资风险。除受资本结构以及负债结构方面的影响外, 中小企业筹资风险还会受利率、以及币种等诸多结构因素的影响。
3.2 外部筹资风险及成因
中小企业筹资风险的形成, 除处内部因素的影响外, 在一定程度上还受经营风险、投资风险等一系列外部因素的影响。
3.2.1 经营风险
我国中小企业用于偿还贷款的资金主要来源于企业所获得的收益。当中小企业出现长期经营管理不善、内控缺乏、产品滞销等问题时, 就会导致经济效益大幅下滑, 出现经营亏损, 甚至无法按期偿还各类长、短期借款, 这样不但严重损害中小企业的商业信誉, 加大筹资难度, 而且还会使其面临巨大的偿债压力, 引发财务危机。
3.2.2 投资风险
现实条件下, 开展投资活动会使中小企业所能获得的收益产生较大波动。为获取生产经营上的优势, 我国中小企业筹资资金主要用于投资扩大再生产活动。在这过程中, 管理者若没有明确的投资目标、没有对市场做出充分预期或是对生产经营做出周密安排, 而盲目的投入资金, 就有可能因判断决策失误, 导致投资失败, 不能获得预期收益, 甚至连投入资金都无法收回。这种情况下, 中小企业的资金链就有可能发生断裂, 无法偿还到期债务。
3.2.3 信用风险
当前, 我国商业信用体系的发展还很不完善, 企业间相互拖债的情况时有发生。中小企业因底子薄、实力弱, 一旦陷入“多头债务”, 往往缺乏有效的应对措施, 长此以往, 会严重损害资金的安全性与流动性, 导致交易成本大幅上升, 威胁中小企业的生存和发展。
3.2.4 金融市场风险
中小企业筹资成本与利率、汇率水平密切相关。当国家政府部门实施紧缩型货币政策或者是财政政策时, 货币供给量会在原有基础上有所减少, 贷款利率将在原有基础上有所上浮, 此时中小企业筹资成本将会明显增多, 经营成本必定会随之增加, 给中小企业带来一定的筹资风险。此外, 产业政策、商业周期、宏观经济环境等外部因素都可能会增加财务成本, 使中小企业面临财务危机。
4 中小企业筹资风险防控策略
市场经济条件下, 我国中小企业要适应复杂多变的外部环境、更好的生存和发展, 适度的筹资举债是难免的。关键在于中小企业如何通过制定相应的策略, 防范和化解筹资风险, 实现企业效益最优化。
4.1 构建筹资风险预警机制
中小企业由于先天弱势、抗风险能力差, 为更好的控制筹资风险, 中小企业管理者在开展筹资活动的同时, 须尽早建立系统的筹资风险预警机制, 明确企业自身的风险临界点和偿债能力状况。
4.1.1 确定风险临界点
财务风险临界点是衡量中小企业筹资风险的一个重要指标, 是企业所获利润为零时的销售收入或经营收益。临界点的计算方法为:
临界收入=借入资金利息/ (1-销售税率-费用成本率)
临界收益=借款利息
只有当销售收入大于等于临界收入, 或经营收益大于等于临界收益时, 中小企业才能在现有筹资风险条件下继续运营, 否则筹资风险将逐渐增大, 中小企业将可能陷入财务危机。
4.1.2 掌握偿债能力变化
偿债能力分析中常用的3个指标分别是现金比率、流动比率和资产负债率。其中流动比率和现金比率反映的是企业偿还短期债务的能力, 资产负债率则反映企业的长期偿债能力。因为我国中小企业筹集到的资金多以自有资金和短期负债为主, 所以必须高度关注企业偿还短期债务能力的变动, 尤其是要注重分析流动比率反映的情况。通常, 流动比率为2时, 企业偿还短期债务的能力比较强;流动比率小于1时, 就是一个警告信号, 说明企业有可能无法偿还即将到期的债务, 筹资风险大。对拥有长期负债的中小企业, 还要特别关注资产负债率。一般来说, 合理稳健的资产负债率应维持在55%~65%, 当资产负债率上升至70%以上时, 就是另一个警告信号, 说明企业长期偿债能力减弱, 筹资风险加大。
4.1.3 评估筹资风险状况
财务杠杆系数是评估企业筹资风险的一种重要方法。财务杠杆是企业用筹资所带来的获利能力与债务利息两者关系的一种比率, 用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。财务杠杆作用的大小可以用财务杠杆系数来衡量, 其计算公式为:
财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率
通过财务杠杆系数的大小可以评估中小企业筹资风险的大小。财务杠杆系数越大说明中小企业偿债压力越大, 筹资风险也越大;反之, 财务杠杆系数越小, 筹资风险也越小。
4.2 注重筹资风险规避
根据可控性特点, 在筹资风险发生或恶化之前, 企业可以有意识地采取规避措施, 防范或降低该风险带来的负面影响。因此, 中小企业要持续关注不断变化的财务管理宏观环境, 适时调整企业财务筹资政策和管理方法, 以提高自身适应力和抗风险能力。
4.2.1 优化内部资本结构
中小企业要以提高流动性为目标, 对构成自身各种资本的价值及其比例进行优化。当债务成本较低而资产利润率较高时, 可以适当提升债务资本在总资本中的比重, 增加财务杠杆, 提升获利能力;反之, 当债务成本较高而资产利润率较低时, 应适当降低债务资本在总资本中的比重, 减少筹资成本, 降低还款压力。
4.2.2 选择适当筹资规模
筹资规模即企业在某段时间内筹集资金的总和。中小企业筹资尤其要重视筹资规模。筹资不足, 会影响企业投资计划及其他业务的正常开展;筹资过多, 会造成资金闲置浪费, 增加筹资成本, 或是导致企业负债过多, 无法按期偿还, 增加经营风险。在开展筹资工作前, 中小企业要根据自身实际、经营目标、资金需求情况等, 量力选择适当的筹资规模。
4.2.3 合理确定筹资组合
筹资组合即企业筹集短期资金和长期资金的不同组合。对中小企业而言, 筹集短期资本, 成本低、弹性大、风险大, 容易获得;筹集长期资本, 成本大、弹性小、风险小, 但因筹资门槛高、程序复杂, 通常难以获得。因此, 中小企业要在长、短期筹资的组成比例方面, 权衡风险与收益, 慎重作出选择。在经营淡季, 可增加长期资本筹集比例, 偿还短期债务;在经营旺季, 可增加短期资本筹集比例。采用适度灵活的筹资政策, 中小企业就可以有效降低筹资风险。
4.3 努力拓宽筹资渠道
当前, 我国中小企业筹资时面临的一个突出问题就是筹资渠道狭窄。这与我国金融服务范围、对象滞后, 信用担保体系不健全, 资本市场不完善等有很大关系, 同时也与中小企业自身经营管理风险大、财务制度不健全、抵押担保物缺乏等因素直接相关。为改变这种局面, 我国中小企业必须从自身做起, 在改善经营管理、增强抗风险能力、提升财务信息透明度、提高信用等级等方面下功夫, 增强整体实力。同时, 转变单纯依靠银行信贷筹资的传统观念, 主动利用社会资源来满足自身发展, 通过企业债券、融资租赁、风险投资等多种途径筹集资金。还可以通过合并、重组 (下转9页) (上接70页) 等方式, 与产品上、下游企业合并成立大型企业, 或并入大型企业成为子公司, 依靠大型企业在管理制度和信用等级上的优势, 获取更多筹资机会, 开辟更多筹资渠道。
摘要：随着我国改革开放进程的深入, 中小企业的发展也进入到了一个高速增长期, 不仅数量日益增多, 所涉及的领域和行业也越来越广泛。面对日趋激烈的市场竞争, 中小企业要生存发展, 就必须要有足够的资金供应。当前, 我国中小企业普遍存在筹资难、筹资风险高等问题, 因筹资引发生产经营困难, 甚至关停倒闭的情况时有发生。本文综合分析了筹资风险的类别和成因, 提出了一些切实可行的风险防控策略。
关键词：筹资风险,防控,策略研究
参考文献
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民营企业筹资风险研究 第9篇
1. 筹资渠道单一, 筹资成本高
企业筹资渠道分直接和间接筹资两种渠道。直接筹资主要是企业的自主投资、盈余积累。间接筹资主要是发行股票、债券以及向银行借款。中小企业很难直接筹集到资金, 另外股票债券风险又很大, 所以企业主要是通过向银行借款来筹集资金。重庆巨龙伟业在向银行借款过程中, 有一部分的长期借款, 但是它的办理手续很复杂, 耗时比较长, 同时需要提供担保和抵押物资, 发生一系列的担保费和抵押押金, 综合起来筹资成本比较高, 产生筹资风险。
2. 短期借款较多, 利息费用高
巨龙伟业在向银行借款过程中, 既有长期借款, 同时也有短期借款, 并且主要是采用短期借款。根据东方财富网中国人民银行数据, 2011年-2012年, 银行的短期贷款利率持续上涨, 2013年保持2012年较高的贷款利率, 这增大了巨龙伟业贷款的难度, 而且重庆巨龙伟业能够贷到的短期借款由于较高利率, 产生较高的利息费用, 巨龙伟业在短期内难有盈余资金来偿还借款, 这一筹资产生了风险。
3. 法律保障力度缺失, 没有专门的中小企业银行
巨龙伟业筹资过程中, 遇到的一大难题就是国家的贷款利率较高, 而且银行对中小企业贷款的要求也比较高, 能够贷的资金数额比较少, 重庆巨龙伟业为了满足资金的需求将筹资转向民间借贷, 但民间借贷很不规范, 甚至存在恶性贷款的现象, 故意提高贷款利率, 使得巨龙伟业的筹资风险大大增加。而且, 筹资过程中找不到中小企业的服务银行, 中小企业较之其他大型企业又会受到不公平待遇。
4. 金融市场贷款利率高, 需要企业提供担保物资多
金融市场贷款利率很高。甚至还有恶性贷款现象。同行拆借频繁。巨龙伟业由于偿还力较弱, 而且它是一个销售企业, 缺乏大型的固定资产提供担保, 所以筹资难, 风险较大, 因为在难以偿还的情况下, 企业少有的固定资产也会被抵押出去。
二、重庆巨龙伟业建材有限公司筹资风险成因分析
1. 负债的期限结构不当
重庆巨龙伟业在经营发展中采用的是短期借款, 但重庆巨龙伟业属于建材装修行业。它的发展应当联系到房地产经济的发展。装修是在有房的前提下进行。房地产是一个长期发展的项目, 所以公司在借入资金时, 应当筹集长期资金。重庆巨龙伟业由于销售的波动大, 可用资金波动也大。短期借款在一定程度上能够进行企业资金周转, 但是它的利息费用相对较高, 有较大的波动。根据东方财富网的数据知道国家2010年10月至2012年7月, 短期贷款的利率相对较高, 而且波动也比较大。巨龙伟业在这两年期间也收到创伤。企业短期借款到期时, 巨龙伟业难以筹措到足够的现金来偿还短期借款。所以巨龙伟业在经营过程中催账情况较多。
2. 负债规模比较大
实习期间, 从财务部长方经理处了解得到巨龙伟业的负债在67%左右, 这个数据相对较高了。因为企业的资产负债率一般在40%左右较好, 上市公司稍微偏高, 但一般不超过50%, 也要根据企业自身情况而定, 在40%--60%是最合理的一个状态。所以说巨龙伟业的负债规模相对较大, 它的利息费用大大增加, 使得企业用销售过程中获得的收益用来支付了这额外的利息费用, 巨龙伟业的偿还能力比较弱。
3. 信用意识淡薄
企业的发展讲究未雨绸缪。重庆巨龙伟业在2012年由于还款相对集中, 企业的销售资金又没有回笼, 所以一时没有足够的资金来偿还贷款, 这是企业就开始钻合约上的空子, 开始逃避银行债务, 与银行开始了猫捉老鼠的游戏, 一直拖欠着银行的贷款, 但并没有明确表示不还, 在这种情况下, 银行也对企业无可奈何, 但却对企业的信用标了污点。巨龙伟业的一部分管理者认为, 还款期限对企业的信用没有多大影响, 即使延长一定期限, 只要最终结果能够还款, 就能够弥补自身的信用。而且很少存在主动纳税的现象。长此以往, 巨龙伟业的信用逐渐流失, 所以在贷款时必须要通过粉饰企业报表才能获得贷款。
4. 国家法律制度不完善, 对中小企业的扶持力度小
国家对中小企业扶持的相关法律较少, 2002年颁布的《中华人民共和国中小企业促进法》中, 对中小企业提供了资金支持, 要求财政预算中设立中小企业科目。但优惠力度远远不够, 优惠政策不够明显。国家政策对房地产有一定的打压, 所以巨龙伟业的发展同样受到阻碍, 享受的国家优惠政策很少。巨龙伟业对资金的需求驱使企业转向民间借贷来进行筹资, 但对于民间借贷, 我国现有的法律还没有赋予其法律地位, 所以很不规范, 而且筹资利率很高。虽然我国最高法院颁布的《关于审理民间借贷的若干问题》中规定了民间借贷的利率, 但对利率的超出范围没有明确规定, 也没有明确可行的惩罚措施。
5. 预期现金流入量少, 资金流动性较弱
重庆巨龙伟业的销售收入受各个代理商销售市场的影响, 同时重庆巨龙伟业对市场的掌控能力和开拓能力也都受代理商的制约, 所以资金的流入直接受代理商市场份额的影响, 具有很大的不稳定性。重庆巨龙伟业采用权责发生制对销售业务作会计处理, 一定程度上反应企业虚化了自身现实持有资金。企业对本身持有资金缺乏合理的预算与安排, 所以理财不当, 存在资金混乱的场面。公司有较多的存货, 会有一定经济利益流入企业, 但是公司近年来存货不断增多, 代理商拖欠货款, 货款回收缓慢现象严重, 企业的可用资金少。通过原有投资成就来看, 企业投资领域主要在房地产工程, 比如重庆融汇国际。房地产工程是一个长期发展项目, 它带来回报比较高, 但是它的期限较长, 是一个很缓慢的过程。重庆巨龙伟业本身可用资金就少, 却用来投资房地产领域, 没有让资金充分利用起来。在很大程度上增加了重庆巨龙伟业的财务危机。
6. 建材市场同行业竞争激烈, 房地产发展受阻
建材市场上同类产品的批发商较多。像马可波罗、诺贝尔这些瓷砖, 都是中国十分著名的品牌。在重庆的覆盖率也越来越大。重庆良彬建材有限公司、重庆江陵建材有限公司据称为八一建材市场上最大的建材销售商家, 与重庆巨龙伟业的竞争也十分明显。市场上同类瓷砖的替代品越来越多, 甚至有些企业通过价格来进行竞争, 以较低的价格投放到市场之中, 获取较多的市场份额, 甚至会形成恶性竞争。许多顾客在有经济压力的情况下会选择价格较低的同类替代品, 给巨龙伟业的发展带来压力, 对巨龙伟业的经营模式造成一定影响, 从而影响筹资, 带来筹资风险。
三、中小企业筹资风险的防范对策
1. 强化内部控制, 提高自身竞争力
企业自身要规范化。巨龙伟业有限公司要有规范的制度, 规范的管理, 特别是明确的奖惩制度。薪酬是一个最直观的衡量标准, 明确的薪资体系能够调动员工的积极性。企业自身的定位应该要以长远的目光来对待, 制定出长远发展战略。重庆巨龙伟业在公司领导人的构成上应当注重与地方实际相结合, 聘请重庆本地有经验的管理人才、销售人才、财务人才。对于财务部门人员, 应当注重聘请有经验的人才, 同时在成本允许的情况下, 兼顾培养为企业服务的财务储备人才, 同时加强对企业员工的培训, 这样更有利于巨龙伟业加强企业内部管理, 提升财务人员的专业水平, 制定专业的财务方案, 便于企业领导者在筹资时做出正确的筹资决策。
2. 优化负责结构
重庆巨龙伟业应当从长期发展眼光考虑, 确定企业借款的期限结构。巨龙伟业的发展周期应当结合房地产的发展, 所以在运营中应当采用长期借款来经营发展, 采取少量短期借款来维持巨龙伟业日常的资金周转活动。但巨龙伟业实际经营中是短期借款较多, 负债的期限结构不合理, 给企业自身造成筹资风险, 所以需要确定合理的负债期限结构, 其次公司应该增加股权资本筹资, 以此来优化公司的负债结构。
3. 确定负债规模
重庆巨龙伟业的负债相对偏高。巨龙伟业的销售收入时常不能预期到账, 所以企业的经营发展在很大程度上依赖于负债, 负债规模较大, 导致到期无力偿还, 增加了重庆巨龙伟业的筹资风险, 影响重庆巨龙伟业的信用, 更不利于企业的再次筹资。所以, 确定负债规模对于一个企业的长远发展是至关重要的。所以, 重庆巨龙伟业应当适当采用前文所述的股权筹资, 拓宽巨龙伟业的筹资渠道, 根据企业的自身情况, 将它的负债控制在40%-60%这一合理的范围, 从而让重庆巨龙伟业得到更好的良性发展。
4. 企业要树立信用意识
中小企业的信用较差对于贷款机构来说是一个隐形的观念, 市场上机构已在无形中有了这一主观概念, 中小企业的筹资越来越难。所以, 这要从中小企业自身入手。巨龙伟业发展要注重未雨绸缪, 拖欠贷款、逃避贷款现象对企业的财务危机只会是雪上加霜。巨龙伟业首先要确保自身的信用问题, 注重多渠道筹资, 学会利用资金周转, 保证巨龙伟业在不同被贷款者处的信用良好, 企业应当积极主动纳税, 拓展企业自身的信用额度。
5. 国家完善法律制度, 建立中小企业政策性银行
国家应当对中小企业提供相应的法律保障, 制定与《中小企业促进法》相匹配的法律, 让中小企业的发展能够做到有法可依。政府的政策法规与企业的筹资渠道有着重要联系, 将对中小企业的优惠政策作为产业政策的重要组成部分, 提高中小企业的经济地位, 为其营造公平竞争的市场环境, 从而来提高中小企业发展的积极性, 进而更好的为国家经济发展做出贡献。
6. 加强资金回笼管理, 增强资金流动性
重庆巨龙伟业面临的问题是存货多, 应收账款多, 而且公司可变现的资产极少。所以巨龙伟业在发展过程中, 注意对存货的盘点。存货不是越多越好, 但要保证一定的存货。企业的应收账款问题较多, 所以巨龙伟业在业务开展之前, 应当对客户的资产情况、信用等级进行评估, 保障在约定时间内能够收回货款, 确保自身运营所需的资金, 同时又要注重投资。不要把鸡蛋放在同一个篮子里是经济中最普遍的准则。销售所获得的利润, 巨龙伟业主要用于贴补短期借款的利息费用和长期投资, 所以回报很慢。国家经济第三产业发展较好, 所以巨龙伟业应当考虑到对第三产业的投资。同时要注重对那些周期较短, 回报较快的企业的投资, 增强资金流动性, 让资金充分利用起来。
7. 金融市场对中小企业放宽政策, 完善信用担保体系
重庆巨龙伟业在经营活动中时常采用短期借款, 有时短时间内汇率的波动又较大, 所以会造成债务增加。企业的货款花在了不必要的利息费用上。注重应用金融工具, 从预测汇率变动趋势入手, 制定外汇风险管理战略, 规避筹资过程中汇率变动带来的风险。注意债务分散, 借款时间和还款时间不要过于集中。贷款对中小企业来说是一个难题。巨龙伟业是代理经销公司, 不像其他厂房, 拥有生产工具, 大型机器, 它本身没有什么可抵押的固定资产, 所以贷款额度相对较小。没有充足的资金作保障, 巨龙伟业的发展相当受限。所以重庆巨龙伟业要注重对金融工具的运用, 注重多渠道、多方式筹资。
摘要：随着我国经济结构的调整, 大型企业逐渐减少, 中小企业在我国经济建设中的地位日渐突出, 成为繁荣经济, 增加就业机会, 增加税收, 调整结构的重要力量。但从近几年的发展来看, 中小企业面临着许多挑战, 尤其在资金方面存在筹资难, 筹资风险大的情况。在市场经济下, 中小企业筹资能力明显较弱, 筹资风险明显较大, 所以本文以重庆巨龙伟业建材有限公司为例, 分析巨龙伟业筹资风险的主要表现、成因, 进而提出切实可行的防范措施, 缓解企业的筹资困境, 降低筹资风险, 让巨龙伟业能够快速发展, 为我国中小企业的发展提供建议, 让中小企业能够更好的为市场经济服务。
关键词：中小企业,筹资风险,防范对策
参考文献
[1]吴彩英, 王娜.国外中小企业融资特点及借鉴[J].价值工程, 2014 (24) .
[2]李梦云.中小企业筹资风险及其防范[J].合作经济与科技, 2013 (12) .
浅谈我国中小企业筹资风险 第10篇
关键词：企业筹资；筹资方式；筹资风险；经营风险
一、我国中小企业目前存在的筹资风险
（一）中小企业自身发展不足影响筹资活动。从中小企业本身来说，存在着一些缺陷和不足，影响了筹资活动。一是中小企业资产少，负债能力有限，信用等级不高。由于固定资产较少，资债率较高，负债能力低，一般缺少足够的不动产作为信贷抵押，也很难找到有实力的大企业作为担保人，大多不符合银行贷款条件。加之中小企业经营机制比较灵活，财务管理制度不健全，财务报告的随意性大、真实性差、透明度不高，银行要掌握中小企业的市场信息力不从心，而且现实中大量存在的中小企业不守信用行为，影响了对中小企业的信用评估。二是中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大。中小企业的准入门槛较低，一般存在治理结构不规范，管理粗放，技术水平较落后等“硬伤”，虽其面向市场经营的灵活性很高，但经营稳定性较差，抵御风险能力较弱，难以吸引投资者的注意，使外部的股权资本不敢进入或无法引入。三是中小企业资金需求一次性量小、频率高，增加了筹资成本和代价。中小企业经营规模较小，以规模和数量的多样化和小批量著称，资金的需求一次性量小、频率高，相应的对筹资的要求量小、面广、借期短、具有很强的时效性，借贷行为频繁。而许多商业银行，特别是国有商业银行观念跟不上经济形势发展变化的需要，对中小企业缺乏必要的了解和足够重视，认为将资金投向中小企业风险高、成本高、工作量大且收效不大，致使许多中小企业从国有银行获得信贷资金困难较大。贷款成本普遍过高，使中小企业不堪重负。
（二）资本市场上缺乏中小企业筹资的渠道。资本市场是中小企业筹集资金的重要场所，但我国资本市场发展不足，没有形成多层次的市场体系，中小企业直接融资渠道不畅。首先，中国缺乏一个活跃的私人资本市场。实践证明，私人资本市场是中小企业筹资必不可少的场所之一，但是我国金融政策缺乏对私人资本市场保护，私人资本的筹集或进入金融领域受到非常大的限制。其次，缺乏为中小企业服务的股权市场。中小企业筹资不仅包括银行借贷，还应包括股权投资、债券投资。证券市场是市场经济的重要组成部分，具有向社会筹资，促进产权流动，优化资源配置等作用。但是目前上市筹资、发行债券的法律法规和政策导向对中小企业不利，中小企业缺乏上市的条件和政策环境支持，难以通过证券市场筹资，通过债券和股权融资的渠道获得资金不易。直接筹资渠道狭窄是中小企业筹资难问题的关键所在。
二、我国中小企业筹资风险成因
（一）商业信用。在现代社会中，商业信用显得尤为重要，没有信用何谈筹资，也不会有其他的企业或是银行金融机构愿意给你投资，中小企业间广泛存在着商业信用。在我国中小企业的信誉问题尤其严重，如果对往来中小企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的财务风险。
（二）负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数[=税息前利润/（税息前利润-利息）]越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。
（三）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险。其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。
三、我国中小企业筹资风险的防范措施
（一）要有风险意识。在社会主义市场经济体制下，中小企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，中小企业必须独立承担风险。如果在风险临头时，中小企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致大败。因此，必须树立风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，有效应付风险，并采取有效措施降低和防范风险。
（二）建立有效的风险防范机制。中小企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合中小企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。有效的建立财务预警机制，随时监控中小企业的筹资风险，把风险水平降到最低点。
参考文献：
[1] 刘衫，中小企业筹资研究理论综述[J].南开经济研究，2010；（7）
企业筹资风险控制探讨 第11篇
笔者认为, 把握和撑控好企业的筹资风险, 从大的方面必须把握好两点:一是要树立风险意识。在社会主义市场经济体制下, 企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者, 企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时, 内外部环境的变化, 导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时, 企业毫无准备, 一筹莫展, 必然会遭致大败。因此, 必须树立风险意识, 即正确承认风险, 科学估测风险, 预防发生风险, 有效应付风险。首先要明确风险是不可避免的, 要勇于承担和面对风险, 并采取有效措施降低和防范风险。二是要建立有效的风险防范机制。企业必须立足市场, 建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络, 及时地对财务风险进行预测和防范, 制定适合企业实际情况的风险规避方案, 通过合理的筹资结构来分散风险。如通过控制经营风险来减少筹资风险, 充分利用财务杠杆原理来控制投资风险, 使企业按市场需要组织生产经营, 及时调整产品结构, 不断提高企业的盈利水平, 避免由于决策失误造成财务危机, 把风险减少到最低限度。应建立财务预警机制, 随时监控企业的筹资风险, 把风险水平降到最低点。在具体环节上, 要着力把握好风险控制流程。
1 事前控制
1.1 应做好企业的财务预测与计划, 作好各种预算工作
在对外部资金的选择上应从具体的投资项目出发, 运用销售增长百分比法确定外部筹资需求。可以从以往的经验出发, 确定外部资金需求规模;也可以进行财务报表分析, 使各项数据直观准确, 量化资金数额, 由于这种方法比较复杂, 需要有较高的分析技能, 因而, 应在筹资决策存在许多不确定因素的情况下运用。准确的财务预算对于防范和规避企业的筹资风险具有重要作用。企业根据短期的生产经营活动和中长期的企业发展规划, 预测出自己对资金的需求, 提前做好财务预算工作, 安排企业的融资计划, 估计可能筹集的资金量。同时企业可以根据预测的筹资情况来确定资金是否能够满足企业资金的需求, 并以此安排企业的生产经营活动, 从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起, 避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难, 防范企业的筹资风险。在编制具体财务预算过程中, 企业可以依据行业特点和宏观经济运行情况, 保持适当的负债比率, 根据生产经营的需求确定资金需求总量, 合理安排筹集资金的时间和数量, 使筹资时间、资金的投放运用紧密衔接, 及时调度, 降低空闲资金占用额, 提高资金收益率, 避免由于资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。
1.2 因地制宜地确定资本结构, 合理安排主权资本与借入资本的比例, 降低资本成本, 也就是选择合适的筹资组合
企业在经营过程中, 要根据所处的行业特点和企业自身情况, 确定合理的资产负债结构。在企业的资产负债结构上, 保持适当的短期变现能力 (如流动比率和速动比率) 和长期偿债能力 (如资产负债率和产权比率) , 可以提高企业的市场竞争力, 提高企业抵抗筹资风险的能力。改善企业的资产负债结构, 主要应该动态地监控资产负债率、流动比率、速动比率等反映企业偿债能力的财务指标, 确定最佳负债结构。在实际工作中, 如何选择最优的资产负债结构, 合理确定自有资金和借入资金的比例, 是非常复杂和困难的。对一些生产经营好、产品适销对路、资金周转快的企业, 负债比率可以适当高些;对于经营不理想、产销不畅、资金周转缓慢的企业, 其负债比率应适当低些, 否则就会使企业在原来经营风险的基础上, 又增加过多的筹资风险。
1.3 企业在选择负债筹资的方式中, 如果选择银行借款的筹资方式应做出分析, 对银行做出选择
应选择那些愿意承担风险, 勇于开拓, 肯为企业分析潜在的财务问题, 有着良好的服务, 乐于为具有发展潜力的企业发放贷款, 在企业有困难时帮助其度过难关的银行。同时, 要关注银行的专业化程度, 选择那些拥有丰富专业化贷款经验的银行进行合作;保证所选银行的稳定性, 使企业的借款不至于中途发生变故。
2 事中控制
在风险的事中控制中应重点强调资金的使用效率, 增强企业使用资金的责任感, 只有这样才能从根本上降低筹资风险, 提高收益, 这是彻底摆脱债务负担的关键。我国大部分企业长期以来缺乏资金使用效率的意识, 缺少资金靠借贷, 资金投入较少考虑投资回报、投资风险以及投资回收期的长短, 以至于企业越借越多, 自身造血功能越来越差。因此, 企业应加强资金使用意识, 把资金管理作为重点, 确保投资效益, 实现资金结构优化, 减少企业收不抵支的可能性和破产风险。要加强对流动资金的动态管理, 主要包括:
2.1 保持合理的现金储备, 确保企业的正常支付和意外所需
现金是企业资产中流动性最强的资产, 现金持有量过少而无法保证企业的正常支出, 企业就会因资金短缺发生筹资风险;反之, 企业持有的现金越多, 企业的支付能力就越强。但是现金是收益能力和增值能力较低的资产, 如果企业持有过多的现金, 必然失去了用这部分现金投资的机会, 造成资金的机会成本过大, 从而降低企业资产的盈利能力和资产利润率。因此, 企业必须合理预测企业经营过程中的现金需求和支付情况, 确定合理的现金储备。
2.2 加强存货管理, 提高存货周转率
存货是企业流动资产中变现能力较弱的资产, 如果存货在流动资产中比重过大, 就会使速动比率很低, 从而影响企业的短期变现能力, 因此要通过完善企业的内部控制和生产经营流程, 使企业存货保持在一个合理的水平上。
2.3 加强应收账款的管理, 加快货币资金回笼
应收账款是被债务人无偿占用的企业资产。不能及时收回应收账款, 不仅影响企业的资金周转和使用效率, 还可能造成企业资产无法收回而形成坏账损失。因此, 企业应加强对应收账款的管理, 通过建立稳定的信用政策、确定客户的资信等级、评估企业的偿债能力、确定合理的应收账款比例、建立销售责任制等措施, 积极组织催收, 减少在应收账款方面的资金占用, 加快货币资金回笼。
另外, 在还款期限和额度的把握上, 应尽可能地将还款期限推迟到最后, 同时必须保持企业良好的信誉, 有时候无形的声誉往往更加重要。这样虽然没有现实的现金流人, 但却获得了货币的时间价值, 节省了一定的使用成本。保持适当的还款额度可以减少企业资金使用风险, 使企业不至于因还款额度过大而承担较大的财务风险。
3 事后控制
事后控制主要在于对本次筹资过程的分析上, 企业筹集资金的目的是为了投资的需要, 而投资又是为了获得利润。在一个整体的过程结束后, 企业必然要对本次筹资运作的全过程进行系统全面的分析。主要是分析企业各种资金的使用效率和各种财务比率, 重点应放在对财务报表的分析上。从一般意义上讲, 回顾过去, 总结经验, 是为了指导今后的工作, 企业的筹资活动也不例外。
综上所述, 企业是经济发展和社会稳定的重要支柱。解决企业筹资风险问题, 从企业的资本来源和资本结构出发, 在不同阶段选择不同的筹资方式, 加强筹资风险的控制, 以满足其健康发展的需要。
参考文献
[1]鲁爱民.财务分析[M].北京:机械工业出版社, 2005.
[2]苏新龙.现代企业制度与财务会计若干问题探讨[M].北京:中国财政经济出版社, 2004.
