剖析行为金融学论文范文第1篇

摘 要：今年以来，民间借贷危机频现，传统经济金融理论大都从宏观环境进行分析成因，本文拟从行为金融学的预期理论、过度反应和从众效应等角度，分析微观的民间借贷危机成因，并提出政策建议，希望给研究者和投资者带来新的启发。

关键词：民间借贷；过度自信；易获得性偏误；心理帐户；从众效应

近来，江苏泗洪、浙江温州、内蒙古鄂尔多斯、广东东莞……这些地方相继爆出企业资金链断裂、老板欠账“跑路”的事件，引发了人们对于民间借贷的高度关注。

民间资本已形成一套相当完整和初具规模的民间借贷体系，甚至于可以与当地银行体系分庭抗礼。民间的借贷资金融入资金利率达到月息3%，季节性需求旺盛时，贷出资金利率月息可达3.5%至5%不等。民间借贷是把双刃剑，它在促进当地经济发展的同时，亦给社会带来巨大的潜在风险，全国部分地区出现的企业倒闭、老板外逃和跳楼事件，甚至导致区域金融危机的发生就是其负面影响的集中表现。当前，民间借贷危机有蔓延的趋势。

借款人明明知道月息3%—5%的利率很高，但是还是选择了到高利贷去融资。这实际上已经是一个投机的行为，其自身也知道这只是饮鸩止渴。行为金融学认为，传统意义上的经济学目前已经很难解释某些金融异常的现象。行为金融学对股票市场中人为因素研究是成功的，并且形成了相关的理论。借用其理论对分析民间借贷问题，与股票一样，是同样适应的。

基于行为金融学理论，本文引入行为金融学基本内容这个崭新的分析视角来解析国内民间借贷危机的成因，并在此基础上讨论解决问题对策，为政府宏观调控民间借贷市场提供理论依据和政策支持。

一、行为金融学角度民间借贷危机的成因

传统金融学明确的把人看做是完全理性的“经济人”，市场是有效市场，如果用传统理论解释民间借贷等非理性的利率，停留在经济人层面上，很明显是不合时宜的。行为金融学认知的人的有限理性，为研究民间借贷奠定了基本的理论基石。

它在承认了人有理性的一面的时候，同时认为人也有非理性的一面，受到许多理性之外的情感、冲动等的影响，在外界条件约束下人对自己理性行为的控制力是有限的。这些是和原有理论截然不同。是对原有理论的改正和充实。传统金融学承认理性经济人、有效市场和完全套利假说，不注重行为主体心理诉求，而行为金融学脱离了传统金融学理论束缚，重新探讨民间借贷市场主体的心理因素对市场的影响，寻求民间借贷危机形成的微观原因。

（一）过度自信。人常常高估自己成功的机率，倾向信奉自身的判断能力，放松本人对待理性态度的限制，无形之中拔高了自我意识形态，对事物的理解过于简单化，作出抉择时都有自我归因偏差等等，种种上述心理表现就叫做“过度自信”。在决策者中间，无论是是非理性决策者还是理性决策者，都坚持认为理性站在自己这边。而且决策者认为自身具体了一定专业知识和掌握了若干有用信息，因而进行投资决定，便对自己的判断力极度自信。

反映在借贷市场上，当市场波动与贷款人的私人信息相斥时，贷款人的信心并不是等额地减少，而将原因归于客观，而当市场波动与贷款人的私人信息相符时，贷款人的信心就会膨大。贷款人的这种过度自信是推动市场成交额一路飙升，最终酿成民间借贷危机的根本原因之一。过度自信往往让交易者相信自身能准确地认知市场的变动轨迹，即便自身理性地认为价格是不可预测的。正是这种直觉判断形成了贷款人投资方向——譬如地产价格不跌的基础。面对高额利率，仍然义无反顾。要理解民间借贷危机，我们一定都要意识到贷款者的过度自信心理发挥了根本性的作用。

（二）易获得性偏误。易获得性偏误是这样一种现象：如果人们比较容易联想到某件事情，决策者便可能会错误地认为这个事件常常发生；反之，假如某类事件让人很难意识到，相关信息在人的脑海里匮乏且模糊，贷款人就会在无意识的情况下低估这类事件发生的概率。存在这样的可能性：某个社会、某个时代所盛行的、为人们熟悉的信息自然不难获得，因此，不能忽视贷款人在决策时受社会化影响的程度。

当借贷的价格即贷款利率上升时，贷款人会预期对应的投资项目价格不会继续下跌，从而继续贷款，于是就推动了更大程度的资金需求；然而，相应的贷款利率下跌，贷款人预期对应的投资项目价格继续下跌而抛售，会导致利率继续下跌。长此以往，资金价格惯性产生并进一步促进了利率的提高。

（三）心理帐户。它是指无论个人、家庭和公司都存在一个或多个确定的或潜在的帐户体系。这些帐户体系往往遵循与经济学的运算规律想违背的规则。这使个体、家庭或公司做经济决策时候常常以非预期的形式影响本身，使本身决策违背最简单的经济规律。心理账户使得贷款者面临很高的利率时仍然无所畏惧，从而导致了市场投机者的产生。贷款者将损失放在某个独立的“心理账户”，他们的心理呈现递减的敏感性，也就是当损失逐渐增加，痛苦程度会逐渐减少。所以贷款者在投资过程中表现出“赢利抛出，亏损持有”想法，最终便产生处置效应。贷款市场中，当投资品价格升高，利率处在升高阶段的时候，市场非常活跃，换手率非常高，价格被逐渐推高，逐步导致民间借贷的繁荣；反之，随着投资品价格下行，交易量也会逐渐下降。这就阐述了利率上升出现时总是随着交易量的上升，利率上升的初始会持续相当长时间。正是处置效应的存在导致了上述现象。即市场上有更多资金涌入民间借贷公司，利率持续上升的现象。

（四）从众效应。从众效应也叫羊群效应。是指决策者在信息环境非确定的情况下，其行为很容易受到其他参与主体的影响，从而模仿他人决策，或者过度小道消息、忽视自有信息，依赖舆论从而采取从众的策略。当民间借贷市场产生从众效应时，民间贷款人和借贷人往往会跟随其他人做出决策，导致借贷市场对信息过度反应，利好信息导致借贷需求猛增，投机膨胀，直到引发借贷危机；反之，利空信息会导致民间借贷市场加速泡沫破裂。

（五）模糊规避。是指参与者在进行决策时候会排斥不确定性。在面临冒险的抉择时，会产生以已知的概率作为依据的惯性，而回避非确定的概率。很显然，当新的金融产品出现，参与者往往增加过多的风险溢价，而经过一段时间后，当参与者对该金融产品有了一定程度的认知，自然地便会降低风险溢价。

在民间借贷市场，对于借贷人和贷款人而言，巨大利息收益和支出伴随着中国房地产等高回报资产的一路上扬。人们在有限的时间内，对于潜在的风险，会比较现有的状况作出调整。

二、结论和对策

（一）研究结论

通过行为金融学的若干理论深入地讨论借贷双方行为背后的心理过程就会发现：民间借贷主体决策跟传统经济学分析相反。参与主体不会像完全理性的“经济人”那样行事，即会按照预期效用理论和贝叶斯法则理性地进行市场交易和主体抉择，保持市场均衡的秩序。相反，借贷双方的判断和抉择过程中常常会受到若干心理因素的影响，表现出各种认识和情感上的差异，故此，民间借贷市场的参与者只能保持有限理性。

（二）对策

为了阻止民间借贷市场的非理性行为，从政府、借贷双方的视角提出对策；以此来对政策进行建议

1、大力整顿民间市场秩序，规范担保公司等的行为。政府职能管理部门应大力发展中小金融机构，尤其是发展典当行、小贷公司、村镇银行等，能从根本上缓解民间借贷危机。定期汇集民间借贷信息和出现的问题；建立民间借贷监测网络，时时监控民间借贷市场情况；建立健全“银监—银行—企业”的信息通道，及时观测企业资金流向，特别是关注大额资金流向非合同关联方的领域。对一些担保公司、银行等市场的违法违规行为给予行政制裁，严厉追究其相应法律责任。

2、加强对民间借贷双方的正确引导，构建对称的信息平台机制。由于社会公众缺乏民间借贷的专业知识和有效信息，很容易产生羊群效应，政府应构建一个公开、透明的民间借贷信息平台，逐步完善民间借贷市场的信息发布和交易机制，媒体、专家和学者发挥正面舆论的积极作用，利用舆论进行合理引导，消除民间借贷市场的信息不对称。政府部门还应在民间借贷过热时适时发布预警信号，同时鼓励相关金融部门给予民众投资基本知识培训，强化借贷双方投资风险教育，调节市场情绪，引导贷方需求主体形成合理的预期，有效抑制投机心理，减少非理性行为。

3、规范借贷双方行为，加强金融监管。加强对金融机构的监管力度，提高金融机构信息披露的透明度；进一步规范个人贷款审查的程序和标准，逐步建立并完善个人诚信系统。发挥中介机构、新闻媒体及主管部门的作用，对市场上的投机心理和投机行为加以正确引导，防止市场中多度投机。出台合理信贷政策，增加投机者的资金成本，提高其投机风险，必要时给予经济甚至是行政制裁，尽可能地遏制投机行为，减缓其对市场的冲击，减少市场中的噪声交易行为。

作者单位：商丘工学院管理系

作者简介：李超（1978- ），男，汉族，江苏省徐州市人，商丘工学院，讲师，北京工商大学产业经济学硕士，研究方向：产业业经济、企业管理、市场营销。

参考文献:

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[3]蒋胜,黄迪.从行为金融学角度诠释股市财富效应[J].云南财贸学院学报,2004,2:43-47.

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[5]吴国联.对当前温州民间借贷市场的调查[J].浙江金融,2011,8.

[6]韦宇洁.民间借贷的异化与规范[J].法制与社会,2011,21.

剖析行为金融学论文范文第2篇

摘 要：本文深度剖析金融加杠杆的成因和金融加杠杆的现状，随着金融加杠杆到一定程度后副作用也随之产生，金融去杠杆便显得尤为重要，本文由此提出三种金融去杠杆的方式仅供参考。金融去杠杆的当务之急应明确顺序、理清思路，规范发展合规金融，去除债务的高杠杆，确保金融去杠杆的有序进展，最大限度地避免金融去杠杆带来的经济波动，维持金融稳定。

关键词：金融加杠杆 金融去杠杆 资金脱虚向实

金融加杠杆的产生有诸多因素，长期以来的金融加杠杆，使得资金脱实向虚，金融与经济之间的关系产生一定的错位，金融应服务于经济的发展，但在现实中，金融和经济出现本末倒置，金融在一定程度上制约经济的发展。2008年发生的国际金融危机，一个重要的根源是建立在证券化基础之上的金融体系过度加杠杆。正因为金融与经济之间产生了一定的紊乱，需对其重新调整，进行金融去杠杆的工作，我国正稳步推进金融去杠杆的工作。从金融杠杆及其波动对经济增长的影响来看，基于对2008年国际金融危机的反思、我国现如今稳步推进的金融去杠杆工作以及国内外学者的不断研究分析，本文提出三种稳步推进金融去杠杆的方式。金融去杠杆是一个漫长的过程，需注意方法，找准正确的力度，把握正确的节奏，方可有条不紊的进展。

1 金融加杠杆的前世今生

金融加杠杆的过程是循序渐进的，把握住金融加杠杆的含义，看现如今的金融杠杆体系。从国家、企业、居民三个层面入手，层层深入，从宏观到中观再到微观，形成我国金融加杠杆的历程，剖析金融加杠杆的成因。

1.1 金融加杠杆的含义

通常来说，借钱负债的过程，是加杠杆的过程。即经济主体运用相对较低的资本，主动负债以获取更大资产规模的行为。它起到一个乘号的作用，运用金融杠杆，可以放大投资的结果，但也会把风险放大，收益和风险都会以一个固定的比例增加。利用杠杆以少量资金撬动大量资金，在承担较大风险的情况下获得更大的收益。从本质上讲，加杠杆就是加负债。金融加杠杆，就是金融机构增加负债导致资产负债表扩张的过程。

1.2 经济增长与金融加杠杆的千丝万缕—— 基于新古典经济增长模型

运用新古典增长模型，又叫索洛模型，进一步剖析金融加杠杆的历程。表达式：Y=A×F（K，L）。其中，Y是总产出，A是技术进步（又叫全要素生产率），K是资本，L是劳动。运用类比法，一个国家为使GDP增长，就像个人或家庭为使收入增加是一个道理，同样都有很多方法。劳动者可以辛勤工作，延长时间来增加收入；可以提高工作效率，增加单位产出来增加收入；还可以贷款，去创业投资或者购买股票、购买基金，来增加收入。这几种方法，对应到宏观上，就是凭借劳动力（L）的投入来增加GDP、凭借技术进步（A）来增加GDP、凭借资本投入（K）或者加杠杆来增加GDP。从经济学的角度出发，作为经济学上假设的一个理性人，总是从效用最大化的角度出发，哪种方法最容易，便会更倾向于使用哪种方法。对中国经济来说，过去依靠出口拉动的增长阶段，是依靠劳动力的人口红利优势。后来人口红利优势消失，转向依靠资本，依靠投资，借来借去形成信用货币，金融杠杆就这样不断加高，把自己放在了摇摇欲坠的高楼里。现在加杠杆的投资风险越来越大，国家层面意识到这个问题，所以有了金融去杠桿的说法，稳步推进金融去杠杆的同时转向技术进步和创新，有了经济结构转型升级、创新创业的说法，有了供给侧改革的新思路。

1.3 宏观→微观的金融加杠杆

过去，中国经济的发展在逐渐失去人口红利优势之后，开始进行加杠杆进行投资。从国家层面，国家进行基础设施的建设，投资的资金可以发行国债，向银行借贷，由此政府加杠杆建设基础设施；从企业层面，实体经济的债务融资需要求，使得企业加杠杆进行生产制造，突出表现在投资于房地产行业及生产钢铁，造成住房库存迅速高企，泡沫不断加大，钢铁产能过剩；从居民层面，中国居民一般爱储蓄，但从近些年的趋势来看，也加入了金融加杠杆的行列，尤其是车贷和房贷方面表现尤为明显。开始的时候初见成效，经济增长，但是这样发展，杠杆越加越多，副作用逐渐显现。政府加了很高的杠杆，企业加了很高的杠杆，居民也加了很高的杠杆，使得我国整体处于高杠杆率的情形下。

2 金融加杠杆的现状

中国的宏观杠杆率近年来居高不下，放大下行压力。从各经济部门来看，中国宏观杠杆率总水平的过快上升主要来自于非金融企业部门，从2008—2017年，2008年非金融企业部门上升约67个百分点，居民部门上升约25个百分点，政府部门上升约18个百分点。从总量来看，当前的中国宏观杠杆率总水平较高，主因是2008年国际金融危机之后杠杆率过快所致，我国非金融企业部门杠杆率在金融危机后增速过快，但自2016年中以来，中国整体的杠杆率上升趋势明显放缓，尤其是非金融企业的杠杆率明显放缓，这也得益于供给侧改革的实施与推进。国际清算银行（BIS）认为2017年中国的宏观杠杆率是257%，其中，非金融企业部门杠杆率为166.3%，居民44.4%，政府部门杠杆率46.4%，中国宏观杠杆率近年来持续上升已是事实，也是中国经济稳定运行的隐忧所在。

金融加杠杆是经济社会发展步入更高阶段的必经之路，合理的金融杠杆有助于更好地利用既定规模的资金，加速资金周转，提高资金利用效率，但过高的金融杠杆则有较多的风险隐患，增加系统性金融风险管理的难度，使金融系统处于高风险的状态。金融领域高杠杆增加了金融风险，因而需要去金融杠杆，但这并不意味着要一气呵成的把杠杆都去掉，而是循序渐进。不可操之过急，而是需要结合杠杆的形成机制，把握好力度和节奏。

3 金融去杠杆的方式

金融加杠杆在一定时间内使得经济起稳，但背后的风险也逐渐暴露，金融加杠杆使得金融体系内部杠杆的膨胀，资金脱实向虚，淤积在体系内部。为控制风险，支持实体经济，资金脱虚向实，我国踏上了金融去杠杆的征途。结合金融加杠杆的成因，金融去杠杆是金融加杠杆的逆向过程，反向思维，分析金融去杠杆的方式。

3.1 优化货币政策

对于货币政策而言，要在保持稳健中性的货币政策的同时，还要保持一定相对抉择的辅助性。关注金融市场的变化，合理运用多种货币政策工具进行组合，维护金融秩序的稳定，防范信贷过快扩张和宏观杠杆率进一步提升。

控制央行再贷款，抑制信用加杠杆的膨胀，稳定基础货币的投放，基础货币供给减少，商业银行的可贷资金减少，有效控制货币乘数，使资金脱虚向实。稳健的货币政策更加强调保持中性，央行在基础货币供给中通过缩短放长，拉长周期的方式提升银行负债成本，降低同业套利空间，减少短期货币资金供给同时增加长期货币资金供给，达到金融去杠杆的作用，得到了很好的实践。完善金融市场利率传导，在逐渐放开的利率市场化背景下，去金融杠杆需要和金融市场利率传导相结合，优化利率传导管理，把握好平衡，有效引导市场利率，减少在金融市场上的金融加杠杆行为。存款准备金率也不失为一种金融去杠杆的举措，稳定货币乘数，倒逼金融去杠桿，同时，加大公开市场调控力度，积累经验，结合货币政策引导的金融市场利率上行，推动金融去杠杆，减缓信用扩张，金融服务实体经济，实体经济的持续健康发展。

3.2 行业自律和金融监管双管齐下

制定行业自律标准，规范市场纪律，确保去杠杆的实施。统一行业行为自律，自律组织起好带头作用，引导会员有序地进行金融去杠杆，维持合理的杠杆范围，行业自律组织需要协同监管，杜绝会员套利与寻租行为，实行优胜劣汰，使不达标的机构退出行业组织，从而坚定不移地进行金融去杠杆的工作。金融监管的力量不容小觑，如果放弃在监管上“倒逼”金融去杠杆，不仅会使金融去杠杆任务前功尽弃，还会扰乱市场秩序和加大金融机构道德风险。所以运用金融监管进行金融去杠杆，倒逼金融机构主动去杠杆。实行有效的金融监管，制衡监管，对金融市场波动保持正确的定位，严控风险端，以一定的政策压力来推动金融机构稳步地进行金融去杠杆的工作。行业自律和金融监管齐心协力，共渡时艰，稳步推进金融去杠杆的进程。

3.3 金融机构进行转型升级

总体而言，金融与实体经济之间发生一定的错位，金融机构需要一种稳健的发展理念，服务于实体经济，真正实现持续健康的发展。在经营管理层面，就是要严控风险，实现风险与收益的相对等，以升级版的经营管理能力服务升级版的实体经济。在组织结构层面，完善内部组织管理结构，以完善的组织结构规范业务发展，保障风险管理能力和业务相匹配。在风险防范层面，加强风险提示和舆论引导，金融机构要能够切实根据自身的风险防范能力确定自身的发展规模，严格遵守相关的法律法规，自觉地接受法律的监管。金融机构积极进行转型升级有效去杠杆，实现资金的脱虚向实，营造良好的金融秩序。

金融机构进行转型升级，其中重要举措是逐步打破理财产品刚性兑付即打破刚兑。当前市面上的理财产品较多，如公募基金、私募投资基金、银行理财、信托产品、券商资管产品等，我国的银行、券商、信托等在实际上都承担事实上的刚性兑付责任，我国的理财产品普遍存在对本金和收益进行“兜底”的“刚性兑付”现象。如不打破刚兑，就无法实现企业优胜劣汰的机制，掩盖风险，扭曲价格，以至于无法实现资源的有效配置。随着理财产品规模的快速膨胀，打破“刚性兑付”已刻不容缓。对于管理层而言，加强风险提示和信息披露，在风险可控的前提下，有序打破理财产品的“刚性兑付”；对资产管理产品实行净值化管理，增加净值型产品，使打破刚兑的理念更具可操作性，这也意味着理财产品将不再是无风险的投资品。对于投资者而言，首先要明白“兜底”的时代已经过去，投资有收益的同时也必须自己承担风险；其次购买的理财产品时要清楚资金的最终使用方，明白资金的来龙去脉，把控与评估风险，控制资产在合理的杠杆范围内。

4 结语

金融去杠杆是一个漫长的过程，需要循序渐进，把控力度和程序。在当前的宏观经济背景下，去杠杆进程需要结合稳定的宏观经济发展进行不断的调整，稳中求进，采取货币政策、金融机构进行转型升级及行业自律和金融监管等措施，推动金融去杠杆。应该尽可能地采取循序渐进的策略，充分考虑政策实施过程中应有的平滑操作，最大限度地避免金融杠杆急速下降所导致的经济衰退和金融不稳定。在鼓励金融创新的同时，加大惩罚力度，鼓励金融服务实体经济，逐步实现资金脱虚向实，营造良好的金融环境。

参考文献

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[4] 毛振华.去杠杆与金融风险防范[J].中国金融，2016（10）.

[5] 李奇霖.如何看待金融去杠杆[J].银行家，2017（8）.

剖析行为金融学论文范文第3篇

摘要：随着金融行业发展越来越快，行为金融学也随之进入研究者的视线。行为金融学主要是研究投资者的心理变化对其投资行为的影响，并用来解释金融市场出现的反常现象。本文将论述行为金融学的基本理论和实践意义，并分析其在我国证券市场的应用，希望能够给相关工作者提供参考。

关键词：行为金融学;证券市场;心理因素;应用;

近年来金融市场出现的反常情况已经无法用传统的金融理论解释，因此研究者通过不断的反思和总结将其归因于投资者的心理因素，行为金融学也随之兴起。行为金融学是一种综合了多学科理论的学术研究，主要涉及心理学，与传统金融学相比，它更注重对投资者心理的分析，对研究我国金融市场出现的一些现象有更大的帮助，可以为专业人员分析金融市场提供新的思路和途径。

1、行为金融学的基本理论

行为金融学的基本理论主要是心理因素，包括盲目自信、从众心理、过度迷信、过度谨慎、目光短浅等，盲目自信是指投资者没有认真分析证券市场的交易走向，就单纯凭借自己的直觉看好某个市场的发展从而购买证券，或者是只了解一点相关知识之后就满目自信，以偏概全，对自己得出的结论深信不疑，从而按照自己的想法做出相关的行为。从众心理是指投资者并不完全了解金融学，只是关注别人怎么投资，看到别人通过投资获得了收益就盲目跟投，很容易受到其他人及公众信息的影响。过度迷信是人们有时候总觉得自己某一天运气特别好或者特别不好，从而产生投资的意图或拒绝投资的意图，忽略对投资规律的分析，总是把自己的投资与运气挂钩，将偶然的机会作为自己投资的依据，很容易产生亏损。过度谨慎则是投资者只想享受投资的利益，不愿意接受投资带来的亏损，因此在投资时不够果断，总是想再看看股票的情况，结果导致在该买进的时候没有买进，该卖出的时候没有卖出。过度谨慎的投资者看到市场有轻微的波动就会产生过度反应，沉不住气，做出错误的选择，这样的投资者很难通过购买股票获益。目光短浅是指投资者只注重眼前利益，看到某支股票上涨就想着大量买进，某支股票价格下跌就想赶紧出售，这都不是正确的做法，做一名合格的投资者一定要理智冷静的看待市场价格波动，将目光放的足够长远才能收获更多。

2、行为金融学的实践意义

投资者的心理变化对他们的投资行为有较大的影响，而实际投资过程中由于缺乏系统专业的金融知识学习，投资者对金融行业一知半解，这也导致他们的心理变化多种多样。他们容易受到媒体舆论的影响或者其它因素的影响，这也导致他们的投资行为经常发生变化，使投资市场出现反常现象。传统金融学常常认为投资者会选择最合适的投资方案以获取最大的利益，基于这样的想法传统金融学无法解释投资者由于心理变化而出现的异常投资行为，也就无法根据投资者的心理变化产生相應的解决措施去处理金融市场的动荡情况。而行为金融学弥补了传统金融学的不足，依据消费者的心理变化去分析他们的投资行为，能够很好的解释金融市场出现的反常现象，并且对解决消费者心理变化造成的金融市场波动问题提供了新的思路，能够促进金融市场的稳定发展。

3、行为金融学在我国证券市场的应用

由于国家相关政策法规不够完善，金融市场经常出现混乱动荡的情况，导致中小投资机构和个人的投资行为容易受到心理因素的影响，不利于金融行业的发展。相关单位或个人通过运用行为金融学能够进一步的改进自己的投资行为，得到投资启迪，下面我将一一分析具体应用方法。

3.1 中小投资者对于行为金融学的运用

中小投资者包括个人由于资金实力不足，缺乏系统的金融知识学习，再加上有想要躲避风险的侥幸心理，因此在投资时容易受到大众的影响，使自己的投资决策出现问题。这类人群通过应用行为金融学，可以增加自己金融知识的储备量，将金融知识应用于实践中积累经验，并且总结和反思自己的投资行为。另外，投资者应用行为金融学能够及时发现自己的投资心理变化，从而让自己尽可能规避心理影响，冷静理性的分析接收到的投资信息，认真梳理金融信息，综合判断金融市场的波动情况，选择获益最大的投资方案。在听取他人意见的时候，投资者还需要分析他人的投资背景和投资偏好，有选择的接收别人提出的合理成分。

3.2 机构投资者对于行为金融学的运用

机构投资者有职业的经理人为其出谋划策，因此相较于个人或中小机构的投资者他们的投资行为还较为合理，在金融市场发展平稳时他们倾向于去选择获益大的投资方案。而且机构投资往往有强大的风险规避团队和严谨的监督管理机制，这对于机构投资者也有很大的帮助，能够提高机构投资选择的科学性和准确性。但是再严谨的团队也会不自觉的受到心理因素的影响，因此机构投资者还是要加大对相关工作人员的培训，让他们对心理学和金融学有更深入的了解，帮助他们减少心理因素对行为的影响，这也是对委托人负责任的表现。

3.3 国家金融部门对于行为金融学的运用

目前人们经济水平不断提高，但是股市行情依旧并不乐观，股民们对金融市场保持悲观看法，不认为自己能通过投资获益。这主要是因为在股市出现大的价格波动时，国家没有及时出台相关政策进行干预，这种不确定性会导致股民心理极为煎熬，使他们不愿意再次进行投资。通过应用行为金融学，国家金融部门能够更好的调控金融市场，解决股市出现的动荡问题，另外，国家金融部门还能扩展新的途径引导投资者投资，恢复他们对金融市场的信心，促进金融市场稳步发展。

4、结束语

我国金融行业起步较晚，但是通过许多金融学家坚持不懈的努力，目前金融市场也在稳步发展。行为金融学的发现和研究也为证券市场可持续发展带来了新的挑战和机遇，相关部门或个人要合理应用，创新和探索行为金融学应用途径，抓住时机促进金融市场继续发展。

参考文献

[1]李妍希.探究行为金融学在我国证券市场的应用[J].财富时代，2019，（07）：196.

[2]余杨.试析行为金融学在我国证券市场的应用[J].财经界，2019，（01）：72-76.

剖析行为金融学论文范文第4篇

[内容摘要]随着我国城镇化进程的加速，投资建设的热潮高涨，在建筑行业中由企业短期借款水平引发的存款、贷款双高问题日益突出。本文采用199682013年深、沪两市建筑业上市公司的年度数据，通过行为金融学理论研究了企业的代表性原則偏误对其短期借款水平的影响。研究发现，代表性原则偏误影响短期借款决策，偏误程度越大则短期借款水平越高，并且这种关系因企业上市年龄的增长而得到强化；市场化程度的提高能够弱化代表性原则偏误对短期借款水平的影响，同时，也降低了上市年龄对代表性原則偏误与短期借款水平之间的关系的强化程度。

[关键词]行为金融；代表性原则偏误；企业短期借款

一、引言

自有效市场理论诞生以来，大量学者通过对证券市场有效性的实证检验，发现市场存在众多与有效市场假说不符的异象。针对金融市场中出现的异象，不少学者发现，实体产业在生产经营中也会出现类似金融市场的投资异象，企业生产经营中的资金存贷双高就是典型的投资异象。改革开放以来，我国城镇化进程持续推进并形成了投资建设热潮，在有力推动了我国经济增长的同时，建筑行业的存贷双高现象表现得更为突出。企业在经营中出现的存贷双高问题往往受企业短期借款管理水平影响。这容易使企业陷入营运资金周转困境，增加财务风险。因此，行为金融理论能否适用实体产业是理论界和实务界普遍关心的话题。

以有限理性为基础的行为金融理论还没有形成统一体系，而针对投资决策行为，较为成熟的理论是代表性原则偏误理论。代表陸原则偏误是指人们在做出决策时会受到记忆中类似事件的影响而忽略事件的真实概率，也就是说，人们总是根据过去刻板的印象来做判断。代表性偏误理论认为，由于受到有限理性的影响，当面对不确定事件时人们往往会采用一些简单的处理方法做出判断，从而导致代表性原则偏误。代表性原则偏误在金融学领域的发展主要集中在三方面：（1）探索代表性原则偏误如何影响证券投资行为，并用其来解释证券市场中存在的各种投资现象；（2）分析代表性原则偏误的产生根源，其中主流的观点认为代表性原则偏误的根源是刻板印象，并对误解产生的根源从语言内部和外部进行了深层面和多角度的挖掘；（3）对代表性原则偏误在特定专业背景下是否成立进行实证检验，从而使研究更加细致和具体。

现有文献鲜有涉及代表性原则偏误对企业投资异象的研究，主要原因可能在于投资行为不容易观测。但是，由短期借款管理水平决定的存贷双高问题作为企业投资中的典型异象相对比较容易被观测。长期以来，我国企业的融资渠道以银行融资为主。其中，建筑业由于资金需求量大，资金进出特征明显，因而在企业资金管理中，短期借款水平更容易受到代表性原则偏误的影响。因此，本文采用1996—2013年深、沪两市建筑业上市公司的年度数据，通过行为金融学理论研究了企业的代表性原则偏误对企业短期借款水平的影响，以及上市年龄和市场化程度在这一影响中的调节效应。

二、理论模型与研究假设

（一）基本理论模型

借鉴Barberis等关于股票市场损失回避理论模型的构建思想和方法，本文采用企业借贷资金使用效益的累积效应作为代表性原则偏误的替代变量。由于资金借贷管理决策主要取决于借贷资金使用效益的累积效应，据此可建立借贷资金管理和代表性原则偏误的函数关系。

用X表示代表性原则偏误，C表示借贷现金量，i表示金融机构，R表示资金收益率水平，从t时刻到t+1时刻代表性原则偏误的变化为：

（二）研究假设

我国的融资体制长期以来以银行借款为主导。尽管国有银行从2003年开始进行产权改革并持续推进金融市场化改革，但在中国的金融生态环境中，银行在企业的融资渠道中仍占据绝对优势地位。企业偏好向银行借款融资，特别是短期借款，从而形成了刻板印象，这一刻板印象往往存在于企业的整个生命周期。与此同时，自改革开放以来我国开启了大规模城市化进程，由于建筑业具有投资规模大、建设周期长等特点，属于典型的资本密集型行业，仅靠国家财政投入无法满足，所以，由建筑企业垫资施工成为一种普遍现象，并导致了建筑行业的企业大多都在高负债率下运行。

由此可见：一方面，在银行长期来占主导地位的融资模式下，广大建筑企业形成了依靠银行融资的刻板印象，即选择性偏误；另一方面，建筑企业在我国城市化过程中不得不面临巨大资金特别是短期资金短缺的压力，而银行短期借款成为权宜之计。那么，代表性原则偏误与短期借款之间可能呈现一种正相关关系。因此，本文提出如下假设。

假设1：企业代表性原则偏误越大则短期借款水平越高。上市年龄是上市公司主要的异质性特征之一。我国对IPO的要求相当严格，这意味着上市较早的企业往往是禀赋比较优秀的企业，也就更容易在金融资源的配置上获得天然的优势。作为优质企业的上市公司与偏爱低金融风险的银行之间形成了独特的信用关系。另外，上市较早的企业更能代表政府的政绩，因而也更能依靠地方政府来获得大量的银行信贷支持，特别是短期信贷支持。

从行为金融学来看，上市较早的公司在利用金融资源时往往具有较强的投资冲动，对企业扩张的追求超过对投资回报率的追求。银行为了尽量规避违约风险，更倾向于以短期借贷的方式支持企业融资。这成为企业短期借款水平居高不下的原因之一。随着金融市场化改革的展开，在市场监督和利润最大化的约束下银行信贷不再轻易向企业提供政府扶植性贷款，同时，贷款的期限也得到控制。这导致企业短期借款水平进一步上升。较早上市的企业在宽松的融资政策下倾向于向银行借贷，不但更容易形成代表性原则偏误，还更进一步推高来自银行的短期借贷水平，并且随着时间的推移，依赖银行短期借贷的原则性代表偏误不断被巩固。根据图1，当d<1时直线斜率较小，代表年龄较大的上市公司向银行直接融资的依赖程度即银行融资的黏性较大；当d>1时直线斜率较大，代表年龄较小的上市公司虽然银行融资黏性较小，但是表现得更加灵活。

假设2：上市年龄较大的企业代表性原则偏误对短期借款水平的影响程度更强。我国企业所处各区域发展的非平衡性构成了企业异质性的环境特征。尽管金融资源具有很强的流动性，但各区域的金融要素因金融组织形态、融资意识、政府支持力度的差异而不同，这也导致区域性金融发展不平衡。我国东部地区的市场化程度一般比东北和中部地区高，更远远超过我国西部地区。

从行为金融学来看，我国东部地区市场化进程较快，金融发展程度较高，企业融资手段呈现多元化趋势，在相同条件下有更多可以替代银行借款的融资方式；相反，我国中西部地区市场化进程较慢，金融发展程度较低，企业融资观念比较传统，银行融资方式的刻板印象影响比较深远。从图1可知，当d<1时直线斜率较小，这代表一类处于市场化程度较低地区的企业向银行直接融资的依赖度即银行融资的黏性较大；当d>1时直线斜率较大，这代表一类处于市场化程度较高地区的企业，虽然银行融资黏性较小，但表现得更加灵活。在城市化进程的大背景下，建筑企业在这一方面的表现更加突出。

假设3：市场化程度较高地区的企业，其代表性原则偏误对短期借款水平的影响较弱。从上述假设可知，上市年龄和市场化程度虽然都调节了代表性原则偏误与短期借款水平之间的关系，但调节的方向是相反的。当综合考虑上市年龄和市场化进程这两种截然相反的调节途径时，代表性原则偏误与短期借款水平之间的关系变得相对复杂。本文认为，自我国改革开放以来市场经济体制逐步建立和日趋完善，市场化进程的加速意味着企业决策日趋科学与合理化，财务行为日趋理性化，短期借款水平受代表性原则偏误的非理性影响程度将会大大减弱。相较而言，这一市场化进程的调节力量将远远超过上市年龄的调节作用。

假设4：在市场化程度较高的地区，代表性原则偏误对短期借款水平的影响受上市年龄的强化调节程度显著降低。

三、研究设计

（一）变量选取

4.市场化程度。本文采用樊纲等提供的市场化指数设置虚拟变量，如果某一年某地区的市场化指数排在前10名，赋值为1，否则为0。鉴于樊纲等提供的市场化指数缺少1997年以前和2009年以后的数据，本文采用如下方法补齐：若在1997—1999年中某地区至少有两年进入前10名，则该地区1997年以前的数据赋值为1，否则为0；如果在2001—2009年某地区连续9年进入前10名，则该地区2009年以后的数据赋值为1，否则为0。

5.其他控制变量。借鉴Coles等L14）和胡国强等L15）的研究，负债水平、现金流能力、成长机会、收入效应、企业规模、年份与行业效应也可能影响企业借款水平，本文将它们作为控制变量。负债水平等于上期末总负债除以上期末总资产；现金流能力等于上期未经营现金净流量除以上期末总资产；成长机会等于上期末总资产市场价值除以上期末总资产账面价值；收入效应等于当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金减去当期处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金，所得之差除以上期末总资产；企业规模等于上期末总资产的自然对数；年份若属于观测当年则取值为1，否则为0；按照2012年《上市公司行业分类指引》，建筑业分为4个子行业，包括建筑安装业、房屋建筑业、土木工程建筑业、建筑装饰及其他建筑业，企业i属于某一子行业取值为1，否则为0。

（二）模型构建与系数预期

由于企业本期的短期借款水平可能受到前期的代表性原则偏误、负债水平、现金流能力、成长机会、收入效应、企业规模等因素的影响，考虑到内生性问题，本文将上述6个解释变量采用滞后1期。计量模型构建如下：

其中，STB表示短期借款水平，RH表示代表性原则偏误，LCA表示上市年龄，Market表示地区的市场化程度，Lev表示负债水平，CF表示现金流能力，TobinQ表示成长机会，Invest表示收入效应，InSize表示企业规模；E47表示房屋建筑业，E48表示土木工程建筑业，E50表示建筑装饰及其他建筑业，本文以建筑安装业为参照组，在回归时不进入模型；Year为年份，ε、δ、θ、μ分别为不同模型中的残差项。

（二）数据来源

本文以中国深、沪两市1996—2013年的建筑业上市公司为初始样本，数据来源于国泰安CSMAR数据库。在18年不退市且连续保持建筑业属性的上市公司数量较少，不具有统计意义，无法适用平行面板模型。同时，有大量的建筑企业连续几年不属于建筑行业，即间隔期较长，不完全适用不平行面板模型，所以本文采用不同年度的观测值作为研究样本。根据代表性原则偏误变量的测度方法以及个别变量滞后1期的要求，某一公司样本应该至少连续3年属于建筑行业。按照上述标准，并剔除掉数据缺失的样本后，本文共得到423个年度的观测样本。

四、回归结果

（一）主要变量的描述性统计

所有连续变量都在1%和99%水平上进行winsorize极值处理。由于交叉项IEA×RH与其他变量存在着严重的共线性，所以对其进行了中心化处理。变量的描述性统计结果详见表1。

表1中，代表性原则偏误的均值为-0.091，极大值为6，极小值为-8，标准差为2.066，表明在不同企业间存在较大差异。

（二）模型回归结果分析

本文采用加权最小二乘法来缓解异方差性，在参数估计时以残差项绝对值的倒数为权重。表2给出了四个模型的输出结果。

从表2中的第①列和第②列可知，RH的系数分别为0.013和0.012，均在1%的水平上显著，并且当控制变量进入模型后RH的系数特征并未发生根本改变。这意味着建筑企业代表性原则偏误越严重，则短期借款水平越高，假设1通过检验。短期借款资金的使用效益经过长期的积累形成了代表性原则偏误，影响着管理层借款决策，成为建筑企业短期借款水平增加的主要原因之一，并极易引发企业财务危机和系统性金融风险。

在第③列和第④列中，RH的系数分别为0.008和0.011，中心化后交叉项LCA×RH的系数分别为0.016和0.009，且至少在5%的水平上显著。控制变量的进入不影响上述变量系数的基本特征。上市年龄较大企业的代表性原则偏误对短期借款水平的影响系数为0.02（由0.011+0.009得到），比上市年龄较小的企业高0.9%。这表明，建筑企业代表性原则偏误对短期借款的正向影响随着上市年龄的增长而强化，即上市年龄越久，代表陸原则偏误对短期借款水平的影响程度越高，假设2得到了验证。企业的上市年龄成为代表陸原则偏误进一步影响短期借款水平的推手。

第⑤列和第⑥列是对假设3的检验结果。RH的系数分别为0.018和0.023，交叉项Market×RH的系数分别为-0.012和-0.017，且呈现较高的显著性。比较第⑥列与第②列可以发现，代表性原则偏误的系数在不考虑市场化程度的调节作用时为0.012，而在考虑市场化程度的调节作用后市场化程度较高地区企业的代表性原则偏误系数降低到0.006，比市场化程度较低地区的企业低1.7%。上述证据表明，代表性原则偏误对短期借款的正向影响受到市场化程度的负向调节作用，也即，若企业所处地区的市场化程度较高，则代表性原则偏误对短期借款水平的影响程度相对较弱，假设3得到了验证。这一结果揭示出市场化程度的纠正作用。

表2中的第⑦列和第⑧列给出了对假设4的检验结果。在这两列中，RH的系数分别为0.016和0.015，中心化后交叉项LCA×RH的系数分别为0.016和0.020，交叉项Market×RH的系数分别为-0.031和-0.033，交叉项Market×ICA×RH的系数均为-0.002。上述系数都在1%的水平上显著，表明市场化程度的提高能够使上市年龄的正向调节作用减弱。具体来说，尽管随着企业上市年龄的增长，代表性原则偏误对短期借款决策的影响越来越强，但是在市场化程度较高的地区代表陸原则偏误与短期借款水平的关系受上市年龄的强化调节程度却显著降低。假设4通过了检验。市场化程度能够显著地纠正和消除上市年龄的部分消极作用。

（三）稳健性检验

为了检验上述结果的稳健性，本文考察了企业所有权性质的差异是否影响代表性原则偏误与短期借款水平的基本关系。国泰安CSMAR数据库自2003年开始有企业性质信息，本文采用了2003—2013年的344个年度观测样本对三个模型重新回归。结果显示，当企业所有权性质作为影响企业短期借款水平的因素进入模型时，前文的四个假设依然成立。特别地，将企业性质与代表性原则偏误的交叉项进入基本模型（5）后，其系数并不显著，表明无论是国企还是非国企，代表性原则偏误对短期借款水平的正向影响程度并无显著差异。上述结果意味着本文结论具有较好的稳健性。

五、结论与建议

在金融学领域，代表性原则偏误大多用来分析资本市场上投资者的行为决策，较少有文献关注企业内部财务决策中存在的代表性原则偏误问题。本文采用1996—2013年深、沪两市建筑业上市公司的年度数据，研究了企业代表性原则偏误对企业短期借款水平的影响，以及上市年龄和市场化程度在这一影响中的调节效应。研究发现，企业代表性原则偏误是影响财务决策的主要因素之一，代表性原则偏误程度越大则短期借款水平越高，两者之间呈现显著的正相关关系，并且这种关系因企业上市年龄的增长而得到强化；但是，市场化程度能够反向调节代表性原则偏误对短期借款水平的影响。企业所在地区的市场化程度越高，代表性原则偏误对短期借款水平的影响程度越弱。进一步研究发现，在市场化程度较高的地区上市年龄对代表性原则偏误与短期借款水平之间关系的强化调节程度较低，市场化程度的提升能够有效降低上市年龄的消极调节后果。研究结果表明，代表性原则偏误的存在可能使企业管理层做出非理性的财务决策，从而增加财务风险，但市场化程度的提高能够在一定程度上降低非理性程度，纠正代表性原则偏误对财务决策的不良影响。

1.重点关注和治理管理层的代表性原则偏误。一方面，企业应该持续不断地向管理者提供学习的机会，开展系统性的职业化培训项目，使管理者通过有意识的学习来牢固掌握科学的决策方法，改善管理者自身的心理因素和决策行为特质，并将获得的信息和经验转换为正确的认识，从而降低和克服心理偏差所导致的非理性程度，提高营运资金管理和决策的客观性与科学性。另一方面，不断完善公司的治理结构，通过企业内外部治理机制的结合，协调企业管理者和其他利益相关者之间的关系，发挥公司治理对企业管理者的有效监督作用，适度提高企业运营管理决策的民主化程度。

2.采取有效措施应对上市年龄的消极调节效应。上市年龄是企业的特质之一。类似于人的年龄，无法被改变，但是可以通过其他管理手段消除上市年龄过长导致的并发症。企业年龄的增长之所以强化了代表性原则偏误对短期借款水平的影响程度，实际上是由年龄增长并发症导致的。例如，长期以来形成的固定决策模式、持久的思维定势、不能与时俱进的企业文化、相对稳固的组织结构甚至个人的领导风格等。因此，为了应对上市年龄的消极调节效应，应该围绕着“创新”二字做足功课，使企业保持年轻和活力。

3.充分发挥市场化程度的积极调节效应。一方面，国家应该继续提高我国各地区尤其是落后地区的市场化程度，着重理顺政府与市场之间的关系，促进要素市场发育，提高金融市场化程度，充分释放市场化程度对代表性原则偏误与短期借款水平之间关系的反向调整功能。另一方面，企业尤其是上市年龄较长的企业更应该注重利用市场化进程所提供的外部环境，充分抵消上市年龄带来的消极调节效应。

责任编辑：张友树

剖析行为金融学论文范文第5篇

摘 要：随着时代的发展，国家经济实力有了很大的提升，特别是本世纪初中国加入世界贸易组织之后，国内各行各业更是迎来了高速发展的黄金时期，人们的生活水平有了长足的改善，当下人们的经济收入逐渐增多，多数人选择用闲散资金购买有价证券进行投资，以期获取更多的经济收益。投资有风险入行需谨慎，证券市场过于复杂，1990和1991年沪、深证券交易所的创建拉开了我国股票市场的序幕，但由于我国证券市场缺乏健全的管理机制，民众在投资时过于自信，盲目进行投资，以至于常出现有限套利、“处置效应”等问题，影响证券市场的稳定运行。

关键词：行为金融学 基础 证券 投资行为

一、引言

投资者作为证券交易活动的主体，投资行为直接关乎民众的切身利益，由于多数投资民众并未接受系统的专业教育，缺乏对证券市场的科学分析，以至于加大了人们的投资风险，民众在进行投资时常会出现决策失误，不仅无法有效整合社会闲散资金，推动社会持续健康发展，有时民众也会因为投资失败加重经济负担，以行为金融学为基础对证券投资行为进行分析，帮助民众准确把控金融市场的最新动态，引导民众进行科学投资，以期降低投资风险和成本，实现最大的经济效益和社会效益，推动社会良性运转。

二、行为金融学

行为金融学是相较于传统金融学而言的，它是从心理学角度出发分析金融投资活动，它将行为科学、心理学与金融学有机的整合到一起，研究人们的投资行为，分析人们做出投资行为的动因，研究预测金融市场的发展状况。行为金融学可以说是时代发展的产物，作为一个新兴领域，行为金融学还存在许多不完善的地方，它是现代金融学中的一个独立学科，揭示了传统金融学中完全理性假设的缺陷，有效的整合了人们在认知上的缺陷、风险上的偏好、易感性及自控能力的不足等问题，对传统金融学进行完善，便于科学分析投资者的证券投资行为，为人们指明方向，有效规避投资风险。随着经济全球化步伐的不断深入，世界各国经济往来越发频繁，金融市场复杂多变，很多时候因为投资者的跟风行为引发社会动荡，影响企业的正常运转。像2010年10月12日上证综指暴跌，创了15个月最大单日跌幅，究其原因则是因为谣传，国际投机资本的违规操作，以至于多数投资者盲目跟风，无目的抛售股票导致的，直接影响社会的正常运转。历史上有名的黑色星期二，民众在不明所以的情况下抛盘，引发严重恐慌，短短四年时间美国五千多家银行倒闭，八万多家企业破产，工业生产总值下滑一半，致使全球经济都受到不同程度的影响，进入长达十年的经济大萧条时期，股市暴跌、证券交易市场崩盘，除了证券市场的不稳定性复杂多变外，投资者个人过度交易、贪心过重、盲足投资也是造成股市动荡的重要原因，为了保证我国证券交易市场稳步健康发展，加大对国际国内股票市场的研究，组织民众进行再教育，引导民众科学理性投资，在整合市场闲散资金，促进经济发展的同时，增加人民的收入，促进人类社会可持续发展。

三、传统金融学在证券投资行为分析中的不足

传统金融，主要是以人们基本的存款、贷款及结算为内容的金融活动，以往人们所说的金融主要是资金的融通。随着时代的发展，虽然金融学发展已有很大的完善，有效的引导着人们进行投资活动，但随着社会的变化，市场环境的复杂，当下人们在进行证券投资时出现一些人们借助传统金融学无法解决的问题，像赢者-输者效应、惯性效应、投资者情绪效应等，无法切实发挥金融学的指导作用，为了更好地满足人们的实际需求，促进人们证券投资活动顺利进行，提出了行为金融学，如果说传统金融学是建立在投资者理性投资行为基础上的，如投资者的理性预期及效用最大化，那行为金融学则是以行为科学、心理学及社会学为基础开展的金融活动，通过对人们动态投资活动的全面分析，着重把握投资人的心理特征，以此为基础对投资者的证券投资行为进行微观分析，帮助投资者有效规避盲目从众心理，对整个投资活动进行科学把控，将投资风险降到最低，提高经济效益和市场竞争力，维护证券市场的秩序，为人们提供一个良好的投资环境和更多的投资机会，科学分析投資者的交易行为，引导人们理性投资，实现最大的经济效益和社会效益，推动社会长远发展。

四、行为金融学对人们证券投资行为的影响

行为金融学作为当下人们投资活动的引路标，能够有效指导人们进行证券交易投资，通过对投资者心理和行为的分析，帮助民众做出正确的决策，降低投资风险，提高人们的经济收益，减少民众在进行证券投资时出现盲从心理，人们开展证券投资活动，其主要目的是将闲散的资金整合起来通过投资活动增加收益，“趋利避害”是每个投资者的内心诉求，这也是民众进行理性投资的表现。但以往由于投资者的从众心理，证券交易市场信息不畅通，民众无法准确把握市场信息，过于追求经济效益，投资者盲从心理作祟，以至于在证券交易市场上形成羊群效应，导致民众经济受损。像缺乏主见或者初入股市的投资者在进行投资时多会盲目跟风，别人买进就买进，别人抛售就抛售，这是证券市场的异象，是一种非理性投资行为，严重影响市场的稳定性，为了有效规避这种不良现象的出现，首先政府应该加大市场管控力度，借助宏观手段对其进行管理，规范投资者的操作，建立一个健全的消息传播系统，便于人们及时获取最真实信息，有效规避各种不良信息或谣传在社会上蔓延，引发证券交易市场的跟风行为。

以行为金融学为依据，结合投资行为偏差，科学分析证券市场的状况，引导人们进行科学投资，人们的日常行为很多时候会受到主观意识和外界环境的影响，以至于出现一些偏差，由于金融市场的灵活多变，人们往往无法准确把控市场的整体动态，相应人们的投资行为就会受到一定的影响，科学分析由于市场环境的变化人们会出现的各种行为偏差，像人们常会出现错估股票的价格及未来价格走向，加重了人们的投资风险，借助行为金融学对市场环境进行科学分析，便于民众低价购进高价售出，提高人们的经济收益，在一定程度上也可以整合社会上的闲散资金，推动企业良性运转，实现最佳的经济效益。可以利用证券交易市场信息的滞后性和民众的行为偏差，在科学分析投资者投资心理的前提下，引导民众做出正确的决策。当前市场环境过于复杂，人们需要面对国内国际市场环境的双重影响，国家的宏观调控、市场上资金的流动性、企业的效益、市场环境等多种因素错种复杂、变幻无常，时常会出现各种无法预测的情况，致使民众手足无措，市场上各种冗余信息，分散了人们的注意力，像有些民众在进行投资时往往是跟着感觉走，有时一些民众过于自信，高估了自己对市场的把控，违反常理进行投资，加大了资金的受损风险。投资者在进行投资时一定要对行为金融学有一定的了解，以便能准确把握市场环境，及时掌握最新的市场信息，及时调整投资行为，以往人们在进行证券投资时为了避免风险多是分散性投资，就当下市场环境而言，人们应该转变思想，在科学分析投资环境的情况下，对资本进行集中投资，有效降低投资风险，提高经济效益，以期获取更多的经济利益。

五、结语

总而言之，金融市场过于复杂，以行为金融学为指导进行证券投资，科学分析投资人的心理和行为特征，结合当前人们实际投资行为，准确把握人们投资失败的原因，提出相应的解决策略，组织人们进行再教育，充分发挥行为金融学的价值，有效降低投资风险，引导人们理性投资，帮助人们获取更多的经济效益，推动社会稳步高效向前迈进。

参考文献：

[1]方墘. 基于行为金融视角下的证券投资分析[J]. 中国商论， 2016（36）：25-26.

[2]康跃. 行为金融视角下的证券投资分析[J]. 经济， 2016（9）：00151-00151.

[3]张健菊. 基于行为金融的证券投资策略分析[J]. 经济管理：文摘版， 2016（6）：00289-00289.

[4]郑劼松. 基于行为金融的证券投资策略分析研究[J]. 社会科学：全文版， 2016（9）：00052-00052.

[5]邹桢苹. 行为金融与证券投资分析的若干研究论述[J]. 中外交流， 2017（13）.

剖析行为金融学论文范文第6篇

摘 要：金融套利是随着现代金融经济的发展而衍生出来的一种行为，这种行为的出现对金融经济发展有其两面性，它的出现对于金融市场的监管提出了很大的挑战。从另一方面来看对我国金融业的发展起到了推动作用。我们只有对金融经济中的金融套利行为充分的认识，处理好它的积极作用与消极作用，才能更好地促进我国经济的发展。本文对金融套利行为作了简要概述，在此基础上进行双重意义的分析，并拿出一套有效可行的金融套利行为管理的策略。

关键词：金融经济；金融套利行为；概述；策略

金融套利行为的出现，并不是孤立存在的，它是金融与经济相互促进发展的结果，也是在金融市场中显而易见的行为。上述内容已经对金融套利的正面影响和负面影响做了详细的论述，我们只有充分认识其双面性，加强监督和管理，降低风险，进而促进金融经济健康、持续的发展。

一、金融套利行为概述

金融套利行为分为广义和狭义的两个概念。广义上的概念是指不均衡的市场状态为金融市场带来了便利的条件，从而使其获取利益，狭义上的概念指的是一类投资策略，由于金融市场运行不均衡，通过利用金融工具这样的工具，在价格差异获取收益，出现此类金融套利行为主要是由科技和经济相互作用的共同结果。

二、金融套利行为双重意义分析

1.积极意义。金融套利行为有其积极地作用，它通过资源的优化配置，使得与金融市场相吻合的效应、定价、制度等效率进一步提高，在资源优化配置的前提下，更好的促进金融市场的货币有效流动，这样金融市场的方向就更加明确，自由化和一体化是今后的方向发展，金融经济发展的离不开金融市场环境的营造。因此，我们在一定程度上可以认为，金融套利行为对金融经济的健康发展起到了一定的推动作用，进而保证了金融市场在良好的氛围下快速的发展。

2.消极意义。金融套利行为有其消极的作用，它的快速发展，使金融市场的竞争更加激烈，使得金融市场的稳定性很差，使金融组织一味的追求效益，忽略了稳中求进，这样使得金融业务更加复杂，使得金融监管制度落实上难以到位，失去先前设计的目的和存在的意义和基础，就造成了金融市场的管理难度越来越大，一些金融的不法行为有所抬头，风险发生的概率逐渐变大，也为金融危机的出现埋下了隐患，阻碍了金融经济稳健快速的发展。

我们要秉承着事物具有两面性，把每一面都要认真的分析，把握好积极和消极的作用，从而促进金融经济良性发展。

三、金融套利的主要模式

1.跨期套利。跨期套利是金融套利的主要模式之一，也是利用运行不平衡状态获利的行为，因为市场的变动，某种商品在不同时间会出现价格差异，而套利者就是利用这种特性获取利润，跨期套利的价格波动往往指的是特殊情况下的价格变化，而不是指商品正常波动的情况。跨期套利还有一种情况是通过高利的房贷或者是低利息的融资来获取高额利润。

2.跨市套利。跨市套利是金融套利的主要模式之一，套利者主要是根據空间位置不同，从而引起的不均衡，套利者在这种不均衡中进行套利行为。不同的市场会通过价格、市场制度、政策法规等一些因素反映出来，从而引起市场价格的变化，这种变化就给套利者可乘之机，从而获取利润。

3.跨商套利。跨商套利是金融套利的主要模式之一，商品作为中间交换的介质，价格作为敏感的反映，它会根据商品的不同进行不同的组合，最终还是通过价格表现出来，价格进行相应的变动的时候就会获取利润，这种行为的出现，不是任何的商品都是可以的，它是围绕着合适的商品开展的。

四、加强金融套利管理的有效对策和建议

金融套利行为的出现，并不是孤立存在的，它是金融与经济相互促进发展的结果，也是在金融市场中显而易见的行为。面对这一行为，我们不能任其自由发展，要采取有效的措施进行科学的监督和管理，对金融套利行为的负面影响要积极地干预，对正面的影响要积极地倡导。使金融市场健康持续的发展。金融套利管理的思路如下：

第一，大力加强金融市场的基础建设。基础设施建设是金融市场的稳定器，只有基础设施配备精良，且与金融市场尤其良好的匹配性，才能使金融市场在高效的渠道上进行交易。基础设施主要包括金融交易网络、金融通讯手段等，如何建立高效的交易网络，如何建立便捷的通讯手段。这就要求金融从业者，尤其是金融的技术支持方拿出有效可行的方法，更新金融交易网络版本，并根据金融市场的变化做到适时升级，减少金融交易的时效性，提高金融交易的信息化速度。

第二，着力推进金融市场的自由程度。金融市场要想在一个相对宽松的环境下发展，就要建立稳定的金融市场体系，只有金融市场稳定了，才能更有效的推进。在推进的过程中把金融市场的自由性作为一个重要的指标。减少政府的监管力度，坚持以市场为导向，建立有效的反馈机制，促进金融资金的资本不管从内到外还是从外到内都能自由流动，进而提高金融市场的活力。

第三，不断提升金融参与者的整体素质。要想在国际金融市场上有一席之地，那就要本着\"走出去、引进来\"的战略，把世界先进的金融管理理念引进来为我所用，人才也是非常重要的，培养既懂国内金融现状，又懂国际金融规则的人才，促进我国的金融业能持续高效的发展。

五、结束语

总之，金融套利行为不是一个孤立的行为，它是一把双刃剑，如何消除弊端，发挥优点是一个非常关键的问题，因此我们要将其放到战略层面，首先完善金融市场的基础建设，其次在基础设计完善的基础上进一步实现自由化，最后将整个金融市场的参与者的自身素质提升上来，把这把双刃剑的弊端消除掉，使金融市场在良好的环境下持续发展。

参考文献：

[1]彭渤.关于金融经济中金融套利行为的思考[J].现代经济信息. 2014（20）

[2]崔艺馨.关于金融经济中金融套利行为的研究[J].现代工业经济和信息化. 2014（10）

作者简介：邹畅（1993- ），男，湖北武汉人，研究方向：金融