货币系统范文（精选12篇）
货币系统 第1篇
中国人民银行2007年1-11月的货币供应链作为整体, 符合线性离散定常系统的假设, 因此假设中国人民银行2007年1-11月的货币供应链是一个线性离散定常系统是合适的, 而且它也是一个齐次的线性定常系统。而线性离散时间系统稳定性 (只考虑自由运动) 的判别有如下定理:设n阶线性齐次定常系统 (只考虑自由运动) :x (k+1) =Ax (k) 的系统矩阵A的n个特征值为λ1, λ2, ..., λn。设λ1, λ2, ..., λn为特征方程|λi-A|=0的n个根。则有如下结论: (1) 系统关于平衡状态xe=0为全局渐近稳定的充要条件为|λj|<1, j=1, 2, ..., n, 其中|λj|表示特征值λj的绝对值。 (2) 若有某个j, 使|λj|>1, 则系统关于平衡状态xe=0是不稳定的。先作一下结构分析:以1-4月的数据为基准数据:x (0) , x (1) , x (2) , x (3) , 只考虑自由运动:假设B=0, 这样模型就变为X (t+1) =Ax (t) 。对线性定常系统X (t+1) =Ax (t) :
根据上面线性离散时间系统稳定性的判定定理可知, 由于系统矩阵A没有大于1的特征值, 那么就可以得出我国金融系统从其自由运动来看是稳定的。以下是对模型所用数据及计算所得数据进行一下说明:
前四个月的数据在线性定常系统中已经被使用, 基本数据来自中国人民银行网站, 经过处理计算三者的相对比重。
从模型可以看出, 中国人民银行在2007年1-11月的货币发行量不管是实际发行量还是预测得出的发行量都是基本稳定的。依照模型, 利用2-4月的实际数据预测5月的数据时M (2) 、M (1) 、M (0) 的误差分别是:0.3234%, -1.214%, 1.444%均不超过2%;利用3、4月的实际数据和5月的预测数据对六月的数据进行预测时M (2) 、M (1) 、M (0) 的误差分别是:0.8262%, -2.989%, 3.494%, 均不超过4%;利用4月的实际数据和5、6月的预测数据对七月的数据进行预测时M (2) 、M (1) 、M (0) 的误差分别是:0.5784%, -2.068%, 2.1876%;对8-11月的预测则纯粹是用预测数据进行预测, 依模型推演M (2) 的误差都能控制在2%以内, 但是有逐渐增大的趋势;M (1) 的误差相对较大但也能控制在6%以内, 也呈现逐渐增大的趋势;M (0) 的误差也都能控制在2%以内, 但是呈现逐渐减少的趋势。这些数据表明该线性定常系统的预测效果很好, 预测误差相对较小, 进而表明该系统确实是稳定的。
该系统既从数学上证明了其稳定性, 因为它的特征值都不大于1;又在数据预测上证明了其稳定性, 因为对七个月的连续预测, 预测误差都比较小, 数据呈现出了连续性。从线性定常系统可以看得出一个重要结论:我国的金融系统从内生性上看是稳定的, 具有连续性的特征。
2007年我国惨遭流动性过剩肆虐之苦, 为治理过剩的流动性, 我国央行为此连下猛药, 一年之内十次上调存款准备金率, 这不仅在我国经济发展史上是的第一次, 在世界经济发展史上也是绝无仅有的。因此多数人便开始担忧我国金融系统的稳定性, 担心我国本来就十分脆弱的金融系统能不能承受住如此高的存款准备金率, 害怕我国金融系统崩溃。但是本文从实证研究的角度, 证明了我国的金融系统内部结构是稳定的, 可以经受过剩流动性的冲击;也从另一方面说明了目前过剩的流动性不是来自于我国金融系统结构内部, 而是来自于外部, 这和我国学术界形成的共识也是一致的。
我国学术界认定我国目前的过剩流动性来自于外部, 是由利率、汇率、贸易盈余及外汇占款造成的, 但是从模型推演进行解释的却很少。而本文却进行了这方面的努力, 首先, 我国央行在2007年每个月的货币供应量是相对稳定的, 相对变化率都比较小, 这表明我国的货币政策是连续的;其次, 纯粹用预测数据进行模型推演时, 模型比较突出的预测性能也验证了我国货币政策是连续的。从线性定常系统来看, 这表明虽然外部输入信号造成了很大的后果, 但是这个系统本身是稳定的, 也即我国金融系统的内部结构是稳定的, 我国的货币政策有很大的调整空间, 来应对复杂情况。
本文模型的整体效果比较好, 但是有几点儿也是要注意的。首先, M (2) 、M (1) 、M (0) 依据模型预测误差虽然都比较小, 但其趋势不可忽视, 这表明外部输入信号有加强的趋势;其次, 应该注意到M (1) 的预测误差较大, 特别是11月的预测误差达到了-5.089%, 表明在模型的推演过程中, 这个点有可能是一个重要的拐点。再次, M (1) 、M (2) 、M (0) 虽然都大致保持稳定, 但是应该注意到M (1) 、M (0) 波动的幅度要比M (2) 大一些, 这表明在宏观经济形势发生波动的情况下, 居民和个体要比团体反应的更灵敏, 说明流动性过剩对我国居民的生活还是产生了一定的影响。
另外基于时间序列数据的向量误差修正模型 (VECM) 同样验证了线性定常系统模型的结论:M (1) 、M (2) 的相对误差都没有超出统计学常用的置信度5%这个标准, 而M (0) 在向量误差修正模型 (VECM) 下的结果和在线性定常系统下一样, 其波动比其它两个要大, 利用SAS系统做出的结果如下:
依据线性定常系统的工作机制可以对我国的货币政策提供有益的建议。首先:在目前我国出现大量过剩的流动性的情况下, 对照线性定常系统的判定结果, 可以很清晰的知道我国的金融结构是稳定的。这样我国政府就可以放手大胆的进行宏观调控, 而不必束手束脚, 没有作为;其次:密切关注央行的货币发行情况, 进行模型推演, 注意相对误差的变化情况。如果相对误差变化剧烈, 表明外部输入信号 (利率, 汇率等等) 的作用在加强。依情况变化而采取相应的调控措施, 作到有的放矢;再次:要把线性定常系统模型和其它模型相结合, 既可相互验证, 又可取长补短。截止到发稿时存款准备金率已提高到15.5%, 这从一个方面也证实了作者的结论:我国的金融系统是稳定的。
参考文献
[1]张金水.经济控制论.清华大学出版社, 1999.
[2]李子奈.计量经济学—方法与应用.清华大学出版社, 1994.
[3]黄燕, 吴平等编著.SAS统计分析及应用.机械工业出版社, 2006.
[4]高惠璇等编译, SAS系统SAS/STAT软件使用手册.北京:中国统计出版社, 1997.
货币系统 第2篇
从紧的货币政策是十年来首次提出的。多少年来，我国货币政策的提法先后出现过：积极的货币政策，适度从紧的货币政策，从紧的货币政策，稳健的货币政策等。而这十年来一直采取的是稳健的货币政策。近段时间，专家学者都在预测、猜测明年实行什么样的货币政策，大多数人认为，可能是适度从紧的货币政策的提法。出乎意料的是，中央经济工作会议直接确立了“从紧的货币政策”。彰显中央防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的决心。
一个国家的货币政策取向对这个国家的经济发展相当重要。如果把一国经济比作列车，那么，货币政策就如刹车的功能一样，控制着车速的快与慢。实施货币政策的目的在于保持经济的平稳快速发展，经济发展慢了就要适当地放松“刹车”，经济发展过快了就要“踩一下刹车”。在经济发展已经偏快的情况下，如果还不踩货币政策这个“刹车”，那么，最终结果就是“翻车”。经济越发达，市场经济体制越完善，货币政策的作用越大、越见效、越重要。美联储前主席格林斯潘在任时被称为“金口玉言”，他的一句话一个暗示，世界经济特别是资本市场都会有所反应。主要是因为他执掌着世界最大经济体美国的货币政策。
那么，从紧的货币政策将给商业银行带来哪些影响呢？商业银行新增信贷规模将会收缩，资产业务将会受到一定影响。信贷投放是货币投放的一个主要渠道。从紧的货币政策意味着，明年货币投放速度将大大放缓，有专家预测将会保持今年的水平或者更低。那么，对于还是主要依靠资产业务来提升经营业绩的我国商业银行将造成一定影响。
对商业银行体内流动性将带来影响。从紧的货币政策就意味着如果物价继续走高，央行将会果断加息；从目前看整个社会流动性过剩问题依然严重，央行从12月25日起今年将第十次提高存款准备金率，虽然达到14.5%的历史新高，但是，有专家认为，历史最高点13%时，央行还按照3%左右收取商业银行备付金，如果加上3%，那么，历史最高水平应该是16%。因此，存款准备金率还有提高空间。这将造成虽然存款利率提高能够使商业银行吸收更多存款，但是，准备金率的提高又使央行收缩了商业银行更多的流动性。不排除造成部分商业银行包括国有商业银行一时或者短期的内部流动性紧缺。因此，商业银行必须高度警惕，合理安排、调度、计划好内部流动性。
从紧的货币政策将给商业银行经营造成一定影响。一是还主要依靠资产业务增加盈利性的商业银行，信贷规模的收缩，必然减弱盈利能力。二是如果央行继续加息，商业银行负债必然增加，成本必然提高，而在运用上又受到了从紧货币政策的影响。对经营将造成影响。三是存款准备金率的提高，将会使商业银行更多的资金被冻结到中央银行，而中央银行目前付给商业银行的存款准备金利率是1.89%，而三个月整存整取存款利率已经达到2.88%，一年期达到3.87%，对商业银行来说被冻结这部分准备金与吸收存款的利差严重倒挂。四是央行提高存贷款利率时，不断缩小存贷款利差，使得商业银行的信贷资产盈利空间逐渐缩小。五是可能会出现由于流动性紧张，为了保支付或者其他项目的应急，被迫在银行间资金市场高息拆借资金的情况，大大增加资金成本。
同时，在紧缩的货币政策主导下，假如继续加息，将会增加个人住房按揭贷款者的还款负担，不排除出现无能力月供者，造成不良贷款的情况。
虚拟货币不是货币 第3篇
虚拟货币交易税已经被关注两个月了，围绕它衍生出很多话题，诸如怎样征、征多少的讨论都不绝于耳，但从本质上讲，人们应该关注的还是虚拟货币是不是货币、会不会对金融市场的发展造成影响、对国家金融体系造成冲击。
几年之前，关于虚拟货币是不是货币的讨论就已展开，但到底是或不是没有结论。有学者认为虚拟货币是货币，因为它是一种交换中介，并且具有价值储备功能，这符合对于货币的定义。但反对者认为，虚拟货币不是央行发行的，它具有附加服务功能，这都不是货币所具备的属性，所以它不是货币。
商品属性大于货币属性
在种种的讨论声中，中国社会科学院信息化研究中心秘书长姜奇平认为，网游虚拟货币不是货币。因为它只是作为等价物的特殊商品，而非一般等价物，它的商品属性大于货币属性。
比如腾讯的Q币，早在2006年，当人们对虚拟货币广泛关注的时候，腾讯公司就已经表明：Q币是腾讯公司为便利广大用户推出的用于购买相关增值服务的支付渠道，它使用范围局限于腾讯公司业务范围。
Q币可以实现在虚拟世界的交换和购买功能，比如可以在QQ秀商城中买衣服，在QQ家园中买商品，还可以支付QQ会员包月服务，但是获得Q币的前提是，用现实中的货币即人民币购买，购买的方式可以通过银行、手机、固定电话充值等，一般来说，1元人民币可以买1个Q币。
也就是说，Q币也是一种商品，是需要用现实货币去购买的一种虚拟世界的商品，只不过它是一种在特定环境下具有交换功能的商品。它只能在腾讯服务所及的范围内流通，用来支付QQ秀、QQ游戏、QQ会员、QQ家园、QQ贺卡等具体服务的费用，出了这个范围，就像游戏币出了游艺场、打折卡出了所在商场一样，不再具有等价物的一般交换功能。
同时，姜奇平秘书长还认为货币有贵重金属作为抵押，而Q币是一种没有贵重金属作为抵押的信用凭证，它只能用服务商的商誉作为抵押，因此作为货币是不可靠的。并且，从货币的特性来讲，它不光具有价值，而且是价值尺度；而Q币只具有价值，并不能充当价值尺度。就算在网上买书，人们的衡量标准也是人民币，不会说这本书的价值是多少Q币。
归根结底，虚拟货币与人民币最关键的区别在于，人民币由央行发行，货币总量由央行决定。而虚拟货币由服务商发行，服务商只能决定虚拟货币的数量，但不能决定货币总量。
“不管有多少人用虚拟货币，只要虚拟货币不能形成与人民币交换的全国统一市场，不能实现对等交换，更主要的是只要人民币不因虚拟货币而增发，就不会出现通货膨胀。”姜奇平秘书长认为虚拟货币不可能出现所谓对金融秩序的冲击。
现代信息服务业的中介
既然虚拟货币的商品属性大于货币属性，那么它就不应该属于金融业的范畴，不应当按照金融业的规矩来征税，那么它的本质是什么呢？
在现实社会中，商场的购物卡、健身房的健身卡等多种等价物，它们是服务业发展的产物，是服务业中的一种中介。同样，在网上这个虚拟世界中，虚拟货币的出现，也是增值服务发展的结果，是现代信息服务业的中介。
盛大公司的点卷，腾讯公司的Q币、Q点，新浪推出的U币米票，侠义元宝，纹银等已经让信息服务行业显现出更多的生机，它们的出现，刺激了用户和玩家的消费欲望，用人民币购买他们所提供的服务，进而促进了整个产业的发展。据一份报告显示，在2007年全国网络游戏中，活跃付费账户数量为785万人，每个活跃付费账户的平均收入为每月79元。这明显表明虚拟货币的推出，刺激了消费，为产业的发展起到了巨大的推动作用。
而更为明显的是，自腾讯2002年首次推出Q币以来，虚拟货币逐渐形成了属于自己的产业链。目前，围绕着虚拟物品的交易，产生了在游戏中以获取虚拟物品为工作的职业玩家、炒作游戏点卡和虚拟物品的炒家等等，已经成了产、供、销一条龙的网上交易市场。
虚拟货币交易税的出台就是在这样的背景下诞生的，它的主要目的是为了防止虚拟货币交易影响到现实货币市场，但是，既然虚拟货币属于增值服务的一种，从国家鼓励现代信息服务业的发展角度来说，这个税是可以考虑免征或者缓征的。
监管为本
我们看到，人们对于出台的虚拟货币交易税的适用性、可操作性讨论众多。
互联网专家吕本富在接受《互联网周刊》专访时表示，虚拟货币交易税的适用性值得探讨。他表示，一般来讲，高昂的税收适用于遗产或资产的转让。“然而在虚拟财产的交易中是否存在大额资产转让或洗钱等行为，还有待判断。”
同时，他还表示，虚拟财产转让的积极因素大于消极因素。“打币并没有害处，它一方面能够满足玩家的需求，也能够帮助解决就业问题。我到一些游戏工厂调查过，是能够对解决就业起到作用的。”并且，吕本富认为，虚拟财产它其实也是一种商品，即使对虚拟财产交易征税，也收交易税，而不是高昂的资产税。
在一些人看来，虚拟货币交易已经达到了很大规模，但是吕本富认为它还不是一个大的产业，不像电子商务那样影响那样广泛，现在先不要管它，所以现在还不到制定政策的时候。
但针对不少人担心的，虚拟货币交易是否引起通货膨胀或者不规范交易。吕本富给出的解决办法是：“如果说这个市场出了问题，那么也应该去监管，而不是收税。”
虚拟货币是否会引发通货膨胀，姜奇平秘书长认为这种担忧没有必要，只要央行控制人民币的发行数量，则不必顾虑虚拟货币的增发与否。
另外，在监管方面，虚拟货币交易如何监管一直是工商部门的难题。近日。湖北省武汉市，专门为一游戏代练、打币公司颁发了营业执照，这说明，该公司的营业活动及所从事的虚拟货币交易将收到工商部门的监管。这为我国虚拟货币交易的监管开了先河。
而除了这种方式，建立虚拟货币交易平台等建议也在广大用户和玩家的思考之中，可见，这个产业除了税收，更需要的更加切合实际的监管，以维护这个产业中各方的长久利益。
货币系统 第4篇
一、各金融机构反假系统业务培训严重脱节、滞后
因新反假货币信息系统的培训工作由各家金融机构自行组织, 人民银行不统一组织对商业银行的培训工作, 导致了两种局面的发生:人民银行系统, 由于培训工作自人民银行总行开始就高度重视, 采取了集中培训和分省、片区轮训方式, 从2009年年末至2010年年初, 对各省市均统一进行业务培训, 保证了业务培训取得了较好的效果。但各金融机构, 由于对此业务重视不够, 无集中培训, 无指导意见, 部分银行机构甚至仅由上级行下发登录网址、人员登录方式进行, 未制定正式的培训方案, 也无操作手册, 导致基层机构业务操作陷于无序、停顿。
二、部分金融机构电子设备严重不足
新反假货币信息系统要求各金融机构收缴假币时通过系统逐级上缴, 汇总后集中交当地人民银行分支机构。但在实际操作中, 大部分金融机构一无专职人员, 二无专用设备, 操作系统安装混乱, 未做到专机专用, 大部分机构仅能在县级分支机构配备PC机 (非专机) , 县以下网点机构无PC计算机、无操作系统, 导致收到假币实物无法通过系统实现逐级上报。
三、基层各金融机构假币收缴工作实际处于停顿状态
因设备、人员不配套, 培训工作未能及时跟上, 基层各金融机构的假币收缴工作实际处于停顿状态。一直以来, 由于种种原因各金融机构对假币收缴工作本就重视就不够, 现在由于新反假货币信息系统无法正常运作, 部分金融机构甚至以此为借口停止假币收缴工作, 同时已收缴的假币也未能及时向人民银行分支机构上缴, 使得上缴假币的工作几乎处于停滞。以云南省丽江市宁蒗县为例, 2010年7月以前, 假币收缴业务基本正常进行, 年假币收缴量基本能达到2万元左右, 但自新系统独立运行后, 2010年7月至今假币收缴量为零。
电子货币的发展对货币乘数的影响 第5篇
电子货币的发展对货币乘数的影响
【摘要】电子货币是一种新型的支付手段，它的使用极大地促进了货币的流通和支付，同时也给传统金融理论带来了新挑战，特别是对中央银行的货币政策产生了重大影响。本文以货币乘数理论为基础，分析了电子货币对现金漏损率、存款准备金及电子货币使用率的作用，从而揭示电子货币的发展对我国货币乘数的影响。 【关键词】电子货币;货币乘数;货币供给;货币政策 1. 引言 电子货币是适应时代需要的一种新兴的电子化货币，到目前为止，尚没有一个较权威、统一的定义。本文以国际上较为权威的巴塞尔银行监管委员会对电子货币的定义为基础，认为电子货币是由一定主体发行的，以金融电子化网络为基础，以商用电子化机制和各类交易卡为媒介，以计算机信息技术、网络通讯技术等为手段，并通过网络系统以数据传输方式实现其流通和支付功能的新型支付手段。对于电子货币的发展带来的影响，BIS分析了影响电子货币发展的因素，电子货币对货币供求、货币乘数及货币政策的影响。Solomon认为将电子货币计入货币供给总量，从而增加货币乘数;周光友()等分析了电子货币对货币供给的影响，认为电子货币对货币乘数影响显著。本文主要从现金漏损率、存款准备金率和电子货币使用率几个因素来揭示电子货币的发展与货币乘数变动之间的相关关系。 2. 电子货币对货币乘数的`影响因素分析 传统货币理论认为，货币乘数作为除基础货币以外的影响货币供给的另一个重要因素，是一个内生变量，中央银行很难直接或者间接地控制。电子货币的发展将会增强货币乘数的内生性，从而加大了中央银行控制货币供给的难度。因此，正确认识电子货币对货币乘数带来的影响，准确把握电子货币条件下我国货币乘数变动的规律，对中央银行灵活运用货币政策，提高货币政策有效性具有重要的意义。对于我国当前电子货币发展所处的阶段，电子货币对现金和活期存款的替代作用较为明显，电子货币的使用也主要是通过与现金、准备金和活期存款相关的因素来影响货币乘数。 2.1电子货币作用于现金漏损率对货币乘数产生的影响 现金漏损率是流通中的现金与活期存款之比。随着电子货币的出现和交易规模的不断扩大，存款人愿意选择更少的持有现金，更多的持有活期存款，从而通货向活期存款的不断转化，现金漏损率逐渐降低。银行活期存款比重的相对增加将使货币供应体系多倍扩张的能力增加，即货币乘数增大。因此，现金漏损率与货币乘数呈负相关关系。电子货币取代流通中的现金并使其部分转化为活期存款，这会降低现金漏损率，提高货币乘数。 2.2 电子货币作用于总准备金率对货币乘数产生的影响 本文将总准备金率划分为法定存款准备金率和超额准备金率。对于由中央银行制定的法定存款准备金率，中央银行通过提高或降低法定准备率，可以改变商业银行等金融机构的准备金数量和货币乘数，从而间接调整商业银行等金融机构的信用创造能力和货币供应量。法定存款准备金率越高，意味商业银行着向中央银行缴存的法定存款准备金越多，则可用于贷款和投资等自营业务的资金就越少，派生出的存款也会减少，法定准备金率的变动趋势与货币乘数的变动趋势相反。电子货币的产生与发展使商业银行间能通过同业拆借形式较快捷地解决流动性约束问题，商业银行的资金支付也更多地表现为同业间的清算与划拨，能大大降低流动性风险。从这个角度看，随着电子货币的发展，法定准备金率会呈减少趋势。另外，由于电子货币可以在开放性的国际互联网上流动，那么承担较高法定准备金率的银行将在与其他法定准备金率较低的银行的竞争中处于不利地位。为维持本国银行在国际市场上的竞争力，适应金融全球化的挑战，近年来许多国家纷纷调低了法定准备金率。长远来看，法定存款准备金率应呈下降趋势，从而货币乘数增加。 对于超额准备金率，商业银行在经营过程中为满足自身流动性而持有超额准备金。因此，超额准备金率取决于商业银行的行为。货币乘数也是关于商业银行超额准备金率的递减函数。电子货币的迅速发展一方面使得交易成本降低，加速银行同业拆借市场的发展，商业银行更容易降低从货币市场借入资金的成本，减少了银行对于超额准备金的依赖，使商业银行在保持较少超额准备金的前提下，满足流动性目标的需求。因此，商业银行会相应降低超额准备金的储备。另一方面，电子货币取代现金，使商业银行的存款总额增加，因而超额准备金率会呈降低的趋势。同时，电子货币的发展使社会公众的现金使用量减少，信用货币使用量增加，提现率降低，从而商业银行可以减少超额准备金的持有量。 由以上分析可知，由于电子货币的发展，法定存款准备金率保持不变甚至下降，超额准备金率也会不断下降。在这些因素的共同作用下，狭义货币乘数和广义货币乘数都将呈上升趋势发展。因此，总准备金率与货币乘数呈负相关。 2.3电子货币使用率对货币乘数产生的影响 电子货币使用率为银行卡交易额与GDP之比，电子货币使用率代表电子货币被用作交易媒介的程度，它既能说明电子货币替代现金的程度，又能说明电子货币交易结算的规模。一方面，电子货币使用率的提高会通过电子货币替代现金并使其部分转化为活期存款，降低现金漏损率，从而扩大货币乘数;另一方面，电子货币结算规模的扩大会使商业银行增加用于结算的储备金，通过提高存款准备金率使货币乘数减小。电子货币使用率对货币乘数的最终影响取决于这两种作用机制力度的大小。 3 结语 本文在传统货币乘数的相关理论的基础上，从诸多方面分析了电子货币对货币乘数的影响，结论如下：电子货币对货币乘数有直接的较大的影响，增大了货币乘数的内生性。电子货币的发展对现金漏损比率、存款准备金率、电子货币使用率都有较大的影响，最终影响的结果都是导致货币乘数增大。电子货币对现金的替代效应十分明显，电子货币的变动对广义货币乘数的影响较大，对狭义货币乘数的影响较小。 电子货币对货币乘数的推动，使货币乘数受基础货币的影响作用减小，货币乘数的内生性增强，货币乘数变得更加不可控和不可预测，增大了中央银行货币政策结果的不确定性，加大了监管的难度。尤其是对于短期货币政策，较难把握和预测电子货币的趋势和发展方向。 参考文献： [1]BIS.Implications for Central Banks of the Development of Electronic Money[R].http：//www.eldis.org/static/DOC2027. htm [2]Solomon.E.H.1997.Virtual Money[M].Oxford University Press [3]周光友.电子货币发展对货币乘数影响的实证研究[J].数量经济技术经济研究，2007，(5) 作者简介： 眭荣亮，男，硕士研究生，研究方向：货币流通; 吕艳茹，女，硕士研究生，研究方向：宏观经济建模与分析。
货币系统 第6篇
随着与东盟自贸区的建成,中国迈上新的征程。与前期引入资本的侧重点不同,中国在融入世界的新阶段当中,既要引进来、又要走出去。而这种双向开放亟需人民币国际化的支持。鉴于中国在未来全球经济增长中所扮演的重要角色,在诸多可选择的人民币国际化方案中作出谨慎选择尤为必要:一、货币创造早已进入了信用体系时代,退回到金本位制并不现实;二、全球统一货币相当于全球有统一的央行,面对千差万别的各类经济体,这更不现实;三、继续跟随美元就是对现有不公平的国际货币体系的默认,这不符合中国的长远利益和中美经济结构差异巨大的事实;四、欧元的诞生经历了一个漫长的过程,而亚洲各国文化和经济实力上差异巨大,不具备形成“亚元区”的基础;五、超主权储备货币的收益难以体现。因此,最现实可行的选择是让人民币成为具有国际储备货币地位的关键货币,中国成为关键货币国。
现任美联储主席伯南克在其名著《大萧条》中,认为是金本位制自身存在的紧缩性特征,导致各国货币供给不足和国际传导是1929-1933年大萧条的原凶。事实上,国际货币体系从金汇兑本位制向布雷顿森林体系转变是一种进步,而布雷顿森林体系向美元浮动汇率制转变,国际货币脱离了与黄金挂钩,美元本位制正式确立,这给国际经济创造了快速发展的货币条件,但同时也埋下了隐患。
危机根源在货币体系不合理
1981～1982年拉美的货币危机被第一代货币危机模型认为是拉美国家固定汇率制度与巨额外债或者内部政策的冲突引起的。但美元本位制的影响、美元走强和美联储大幅提高利率应对高通胀,导致了油价和初级商品价格的大幅下跌,恶化了拉美国家出口环境,使其经常账户逆差增大,并加剧了外债的偿还负担,也是引发拉美金融危机的重要因素。
1992～1993年欧洲的货币危机被第二代货币危机模型认为是欧洲国家固定汇率机制的内在不均衡和作为欧洲汇率机制中心的德国货币政策不当引起的(当时德国为了预防通胀提高了利率而不是应其他国家的要求降低利率),并让市场产生了英镑和法郎等欧洲货币要大幅贬值、欧洲主要国家将放弃欧洲汇率机制的预期,从而使欧洲货币危机具有了自我实现(self-fulfill)特征。作为欧洲汇率机制的中心,德国采取紧缩性货币政策仅是危机的表面原因。其实,美国与主要工业国家在1985年9月的“广场协议”中,除了强调巨额贸易盈余的日本货币(日元)大幅升值外,也强迫同样具有较大贸易盈余的德国货币(西德马克)升值。而欧洲汇率机制相对固定,成员国之间的汇率调整次数较少,常常未能及时反应变化了的外部情况,这种不均衡压力加上德国统一后莽撞的货币政策给投机者留下了折冲的空间,这是索罗斯为何能在欧洲连连得手的重要原因。
1985年9月后,日元大幅升值,但日本初期采取了宽松的货币政策来刺激经济,所以1986～1987年的衰退较为轻微,但仅靠资产价格泡沫推动经济,最终难以为继。日本央行20世纪90年代初大幅紧缩的货币政策刺破了泡沫,导致日本经济陷入了长期衰退之中。
日本陷入衰退导致日本金融机构海外放款大幅下降,同期德国统一导致德国资本流出大幅下降,引发1991年美国出现信贷危机并最终导致美国经济陷入衰退。日元升值的压力来自美国,尤其是美国贸易方面的压力。而日本的发展受美国制约,其背景就是美元本位制。
在此期间,东亚(除日本)主要市场经济体逐步形成了美元本位(盯住美元),和日本有点类似。东亚的奇迹主要是承接外部订单并将商品出口到发达市场的结果,也就是出口导向战略的结果。当时东亚经济体既形成了高储蓄率高外汇积累的情况,同时也出现了外资直接投资、证券投资和银行贷款大量流入的局面。
但是,这种繁荣很快耗尽了东亚经济体有限的经济发展战略空间,其政策空间也因为经验不足、失误较多而被压缩。1996年美国财长鲁宾推出了强势美元政策,东亚资金外流明显,尤其是投机资金迅速外撤,加上日元贬值使日本的商品出口竞争力上升,导致东亚经济体经常账户情况恶化。而美国倡导的华盛顿共识——贸易自由化、金融开放和私有化创造了资金迅速流出流入的通道,这给投机者以可趁之机。亚洲金融风暴从泰国开始向东南亚经济体蔓延,是在资金外流背景下投机者冲击的结果。同样,这里少不了美元本位制。
此次由美国次贷危机引发的全球金融风暴与以往危机没有本质不同,尽管其发生在美元本位制的中心国。全球货币体系屡屡出现问题,这当然是制度设计本身存在着漏洞。因为货币体系中心国无法被监管,可以充分利用美元本位制下的各种福利。
在美联储2001年来低利率政策的刺激下,美国房地产泡沫进一步膨胀。随着房地产泡沫破裂,次级按揭贷款的风险不断上升,在金融产品贬值的预期下,美国金融市场和金融机构的流动性出现了肠梗阻,并蔓延到持有大量美国次级债等产品的欧洲金融机构。相应的,在全球美元本位制情况下,美国次贷危机演变成了全球危机。除了欧美发达国家金融市场和经济受到严重影响外,新兴市场经济体也险象环生。
但是,美国国债仍然以极低的利率发售,全球资金还在买入“安全的”美国国债,这就是美元本位制给美国带来的益处。在全球央行给市场注资保证流动性和大幅降息情况下,银行贷款收缩有限,因此对经济的影响不如大萧条那样严重。
和金本位制的货币体系一样,美元本位制是一个非常重要的自变量,但全世界普遍接受它几十年后,许多人已经忘记了这个自变量是如此重要。中心国自身货币汇率的动荡,尤其是汇率政策和利率政策的相互协同作用,既是从相应国际体系获益的重要手段,也推动了危机的爆发。因此,以往一系列金融危机的根源在于国际货币体系的不合理和美国对美元信用的滥用。
需增加一两个关键货币国
发达国家通过货币战略巩固自身在全球体系中的战略地位,发展中国家通过货币选择谋求在全球体系中的生存与发展。英国和美国,通过国家货币战略的实现获得了国际货币体系中的支配地位,先后确立了英镑和美元的霸权。给英国和美国带来了巨大的利益,也给积极主动适应国际货币体系的国家带来了较大利益,给未能主动适应国际货币体系的国家带来了诸多灾难。
毋庸讳言,即使美元霸权带来了多次金融灾难,但全球仍然缺乏新的货币体系改革方案来改变这一现状。目前欧元区区域货币一体化的尝试,并没有从根本上动摇美元的霸权地位,因为欧元仍然依赖于美元。因此,要制衡美元的霸权,需要一种新思维,这就是笔者提出的增加关键货币国。从生产和消费的角度而言,这是在全球化和市场化背景下,解决社会化大生产与国与国之间财富分配不均和消费能力不均的问题。
因为国际货币体系实际上是经济体之间的价格评价体系(货币是经济体内部的价格评价体系),在美元本位制国际货币体系中,美国通过国际货币的创造和扩张,以及对全球生产体系、贸易体系和资金流动的支配,成为财富的集中者。美国信贷创造着大规模的消费需求,这是全球失衡的根源。而真正有效解决根本矛盾则在于增加关键货币国(但不能过多,否则可能导致交易成本大幅上升),增加向发展中国家和欠发达国家投资,促进发展中国家和欠发达国家的发展,促使其财富和消费能力增长,从而逐步实现均衡。否则,国际金融危机或经济危机每隔一段时间就会再度发作。
从金融角度而言,多个关键货币国是制约发达国家肆意创造国际货币而导致全球流动性过剩,商品、劳务和资产价格因价格评价体系的改变而过度泡沫化的方案。如果能多一种或两种关键货币,通过竞争性选择,从而稳定国际价格评价体系,并减少过度流动性和资产过度泡沫化。
比较各种货币战略的优势和局限性发现,增加一到两个关键货币国或许是目前最好的选择。单一经济体的货币创造和国际货币的创造,早已进入了信用体系时代。因此退回到金本位制是不现实的,并且会导致全球的货币紧缩和既有金融秩序更大的动荡。全球统一货币,相当于全球有统一的央行,面对千差万别的各类经济体,目前显然无法实现。区域货币一体化对于区域内部的发展和整合有着较强的推动力量,但局限在于对于区域之外经济体的发展推动力量有限。超主权储备货币事实上也存在着一些缺陷:第一,特别提款权作为储备货币后,储备资产的收益如何体现,IMF自身不是盈利机构,如何为储备资产付息;第二,如果以特别提款权作为储备资产,按相应权重配置相应货币,从而获得收益以支付储备资产的利息,这实际上与目前各央行主动将储备资产货币多元化没有太大的差异。
中国成关键国符合多方利益
中国在诸多方面已经具备大国特征,但在金融领域还是一个新手。中国改革开放以来汇率体制的逐步改变,尤其是1994年汇率体制的并轨和人民币汇率的贬值,实际上调整了国际价格评价体系,进而在一定程度上改变了国内价格评价体系,为中国的发展获得了较大的战略空间,这也是中国跟随美元策略获得的实质性利益。但是,当人民币与美元绑在一起时,路径依赖必然发生,庞大的外汇储备时刻面临着贬值的风险,而国际社会也缺乏制衡美国的力量。
从明代以来,中国过早地丧失了金融主权,金融体系的落后使其自身货币创造能力低下。即使是现在,中国也只是被动地利用国际货币,并且将之作为外汇储备,国际货币创造则无从谈起。
作为地位不断上升的大国,中国必须具有大国思维和全球思维,要从全球发展的角度利用全球化货币战略不断巩固自身的地位,推动全球的发展。由于追求和谐世界和共富共赢的理想,以及自身独特的经济潜力,使其货币战略不可能如发达国家一样继续完全追随美国。中国成为关键货币国和人民币成为关键货币,应成为未来货币战略的核心内容。
从国际货币体系和全球经济霸权的发展来看,从黄金到英镑再到美元,不同阶段不同国家采用了不同的货币战略。现阶段许多国家仍然维护美元本位制的国际货币体系,并尽可能地将自己的利益最大化。
当然,中国在美元本位制背景下一段时间内获益良多,但问题在于,中国仍然缺乏货币的可自由兑换,缺乏国际货币的创造能力,缺乏把外汇储备资产转换为更有益的外部资产的能力。随着中国经济实力的发展,中国是继续跟随美国美元本位制,还是继续推动超主权储备货币,或者有其他方向,比如区域货币一体化?
中国与内部需求潜力不大的日本、内部需求潜力和市场尚需整合的欧盟27国不一样。因为中国市场化时间短,人口众多,国土面积广大,随着产权的明晰和市场化发展,尤其是越来越多的资产逐步货币化,在多层次资本市场的推动下,财富日益积累和扩大,消费需求潜力和投资需求潜力巨大,这也是笔者认为中国经济周期具有独特性的根本原因。如此,中国能否具有大国的货币战略思维,并通过恰当的货币战略的实施,进而创造国际货币,对于中国能否成为真正的大国非常重要。
关键货币国有三个特点:一是自身有较强的生产能力,对外直接投资会促进其他国家和地区资源开发和财富增加,使其消费能力不断增加;二是自身的消费能力不断提高,并允许存在贸易逆差;三是自身的货币成为国际货币(结算货币、储备货币和计价货币),他国的贸易顺差以自身货币资产的方式存在。
中国成为关键货币国之一对于世界和中国都十分重要。对于世界而言有三个方面的重要性:第一,中国的经济规模和未来发展需要人民币成为美元一样的关键货币,中国要成为继美国之后的关键货币国,最终实现国际货币体系的多元化。
第二,人民币成为关键货币,中国成为关键货币国,是解决全球生产与消费这一根本矛盾的重要途径,也是解决全球失衡的重要方法,同时也是限制放任的美元本位制制造的流动性过剩的重要工具。就目前关键货币国的数量而言,全球至少应该有两个关键货币国,才能形成相互制衡。如果有三个关键货币国,可能会形成相对稳定的制衡关系,同时有助于解决规模化生产与财富分配不均的矛盾。当然,关键货币国也不是越多越好,因为越多就会存在着越来越高的交易成本。
第三,如果人民币作为关键货币保持基本稳定,就能制约美国滥用美元汇率政策,也能一定程度上限制发达国家过剩的流动性。全球货币战略的核心在于推动更多国家成为关键货币国,中国成为关键货币国,应该是国际社会大多数成员国的共同意愿。中国成为关键货币国的战略方向确定后,人民币国际化进程可能会有所加快,但并不会因此改变人民币国际化的渐进性质。
对于中国而言,也有三个方面的重要性:第一,随着中国经济实力的逐步增强和国际影响力的日益上升,中国要进一步增强金融控制力,必然要实现人民币国际化。人民币的国际化,就是要让人民币成为真正的国际货币,其目的是人民币的可自由兑换以及中国资本帐户的开放,国际化就是实现这一目的的过程。在人民币国际化过程中,人民币的储备化是向关键货币国发展的基础。
第二,中国提出了建设“和谐世界”的愿望,而和谐世界的建设最终需要解决目前全球生产与消费之间的矛盾,以及财富分配和发展不平衡的矛盾。如果仅仅是跟随美国,不但解决不了根本问题,反而会加深世界的矛盾,自身也被绑在“贼船”上,被美国所支配。
第三,中国成为关键货币国,核心在于为中国获得内外部发展的战略空间,为中国未来15年左右内部经济潜力挖掘完后做准备,为中国长期持续发展获得外部的战略资源和市场。
因此,中国成为关键货币国,既是全球货币战略的需要,也是自身货币战略的需要。中国成为关键货币国,并非出于挑战美元霸权的目的,而是解决全球失衡问题的必然,是全球长远和谐发展的必要。因此,中国成为关键货币国和人民币成为关键货币,应该能得到主要国家、国际组织和国际社会的推动和支持。
走向关键货币国的紧迫工作
那么,中国如何走向关键货币国呢?中国向关键货币国的发展路径主要在三个方面:
首先,随着人民币的逐步可自由兑换和人民币的储备化,实现制造业链条向欠发达地区的转移,与欠发达地区形成自由贸易区,接受与欠发达地区产生的适度规模的贸易赤字。实现扩展内需和外需相结合的战略,平衡内外部战略空间,尤其要创造未来中国长远可持续发展的战略空间,比如中国内部潜力空间挖掘之后的外部战略空间。
其次,将人民币跨境结算试点和中国-东盟自由贸易区建设结合起来,在东盟和港澳范围内有限制地推动境外人民币资金投资境内人民币资产,从而为人民币的自由兑换和逐步成为关键货币国积累重要经验。
最后,人民币作为关键货币本身意味着中国将成为全球生产者、全球消费者和全球投资者,同时也意味着中国将成为全球商品市场、劳务市场和资产市场的重要组成部分。中国应以自主和可控的全球化和市场化为核心理念,促进改革开放,以迎接相应的机遇与挑战。
人民币的国际化与中国的改革开放一样,没有回头路。尽管我们并不预期人民币会很快成为储备货币,但未来的确充满了希望。■
加速人民币区域化
近年来,缅甸、越南、老挝等东盟国家是仅次于港澳台的人民币流通活跃地区。在中缅边贸中,每年跨境流动的人民币达10多亿元;人民币可在越南全境流通,越南国家银行已开展人民币存储业务。不过,人民币的接受程度尚远没有跟上中国与东盟之间贸易的增长。从2004年到2008年,中国与东盟贸易额从1058.8亿美元上升到2310.7亿美元,年均增长率高达21.6%。但这意味着中国-东盟自贸区人民币的使用潜力巨大。
随着自贸区中绝大部分商品将实行零关税,将为进一步推进人民币区域化提供契机。商品的自由流动,必然要求货币的自由流动,这就给人民币在更广泛的范围内使用提供了可能。
在推动贸易便利化和经济一体化的进程中,开展跨境贸易人民币结算,推动人民币逐步成为这一区域的结算货币,对于人民币区域化具有重要意义。
2008年12月,国务院常务会议明确表示将对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点。上海等城市已实施了跨境贸易人民币结算试点,目前中国与越南、老挝的银行也签署了双边结算合作协议。
跨境贸易人民币结算业务在东盟地区的大力开展,顺应了当地市场对人民币作为国际支付手段的需求,对于促进中国与东盟地区各国的贸易往来和投资活动有着重要意义。因为东盟地区经济体的出口导向型经济增长模式和对美元的过度依赖,而美元波动剧烈,其对外贸易在国际金融危机中,受汇率变动影响损失巨大。而人民币相对稳定,这使东盟国家有利用人民币结算规避汇率风险的愿望。
此外,贸易项下人民币结算的启动和深化,还将进一步带动其他人民币金融服务,如人民币短期融资、人民币信贷、人民币存款等业务的发展,促进人民币产品多元化。
可以说,中国-东盟自贸区是人民币区域化的试验田。
大力将人民币跨境结算试点和中国-东盟自由贸易区建设结合起来,在东盟和港澳范围内以一定额度推动境外人民币资金投资境内人民币资产,从而为人民币的自由兑换和逐步成为储备货币积累重要的经验。
毋庸讳言,目前人民币跨境结算试点的推行并不太顺利,以人民币结算的贸易量不大。这里面,笔者以为存在着一些理论误区。事实上,人民币作为结算货币、投资货币和储备货币并没有明确的发展阶段可划分。因此,针对已经展开的人民币跨境结算,必须做好五方面工作:
一、加快调整国内经济结构,在提升生产能力的同时提高消费能力,加强对外投资能力,允许在与部分国家或地区的贸易中出现逆差;
二、对于一些国家或地区与中国的贸易中出现的人民币海外留存或贸易顺差,应该在条件具备的情况下尽早安排投资人民币资产的通道,比如针对一些国家央行或商业银行给予境外合格投资机构(QFII)投资渠道,从而实现人民币的投资化或储备化(初期可规定总额度不超过1000亿人民币,并根据情况调整);
三、允许境外合格机构在境内发行人民币债券或股票,这会在一定程度上增加其他国家以人民币计价和结算的兴趣;
四、考虑将目前的央行与其他货币当局之间的货币互换协议转化为储备资产的可能性;
货币系统 第7篇
为了反映电子货币、虚拟货币对货币供给和货币需求的影响,也便于分析电子货币、虚拟货币对货币政策,尤其是货币政策中介目标的影响,本文在研究电子货币、虚拟货币对货币层次划分的影响时,将电子货币虚拟货币纳入到传统的货币层次结构中,构建纳入电子货币虚拟货币后新的货币层次结构。
大多数国家总体上都将货币划分为M0、M1、M2这三个层次,其中M0表示流通中的现金C;M1就是狭义货币, 包括现金C和活期存款D;M2就是广义货币,包括狭义货币、定期存款和储蓄存款T。表1总结了现有文献纳入电子货币E后新的货币层次划分。
(注:(1)Ce 指的是储值型电子货币,De 指的是存款替代性 电子货币;(2)资料来源:作者整理。)
由表1可见,所有文献都将电子货币E纳入狭义货币的统计中,仅有个别文献,如余小林和蒲成毅(2002)认为电子货币还对定期存款产生替代效应;而部分文献如余小林和蒲成毅(2002)、周光友(2009)则认为电子货币不但对活期存款产生替代效应,还对现金产生替代效应。
实际上,现有文献(European Center Bank,1998)认为电子货币是指货币价值储存在电子设备上的电子储值卡, 可被除发行者以外的持有者广泛用于支付,且在交易中不一定涉及到银行账户,充当预付费不记名工具。电子货币可以分为两种类型:一类是多用途预付卡(Multi-purpose Prepaid Card)或电子钱包(Electronic Purse),被定义为拥有实际购买力的塑料卡,顾客已经预先支付(基于卡的产品);第二类是基于软件的产品,电子货币产品通过采用个人计算机上的特别软件,允许电子价值通过电讯网络进行转移。从电子货币的这两种类型来看,多用途预付卡产品的充值方式既可以使用活期存款,也可以使用现金,在实际使用中,多用途预付卡产品类似于现金的使用。而基于软件的电子货币的充值方式主要是活期存款,其使用也类似于活期存款。
由以上分析可见,电子货币主要取代现金和活期存款,其作用也主要类似于现金和活期存款。因此,可以从这个角度将电子货币纳入传统的货币层次划分中,并构建新的货币层次结构。具体划分方法是:新的M0应包括现金C和替代现金的电子货币EC;而新的M1应包括现金C、活期存款D和电子货币E;而新的M2则应为现金C、活期存款D、定期存款T和电子货币E,因此:
其中E=EC+ED,EC是指替代现金的电子货币,而ED是指替代活期存款的电子货币。从货币层次的划分角度来看,应从电子货币的功能角度对其进行划分,而不能基于充值方式的角度来进行电子货币的货币层次划分。如果基于充值方式的角度来进行货币层次的划分,则新的货币层次划分和现有的货币层次划分就没有什么差别,因为这时EC取代的就是部分现金,而ED取代的就是部分活期存款, 因此M0*=M0,M1*=M1。
在实际使用中,多用途预付卡产品类似于现金的使用, 而基于软件的电子货币的使用也类似于活期存款,因此EC就是指多用途预付卡,而ED是指基于软件的电子货币。
二、纳入虚拟货币后新的货币层次划分研究
在分析虚拟货币的货币层次划分前,我们首先来看看虚拟货币的定义以及虚拟货币和现实世界货币的区别和联系。
欧洲中央银行(ECB,2012)将虚拟货币定义为一类没有管制的数字货币,由其开发者发行和控制,且由特定虚拟社区的成员使用和接受。Guo&Chow(2008)认为虚拟货币是由虚拟社区中虚拟社区成员从虚拟活动中创造的一种货币。虚拟货币有传统货币的一些性质,如价值度量、价值储存以及交易中介。但虚拟货币和传统货币(Traditional Money,T-money) 以及电子货币也有诸多不同之处,主要有:使用目的、度量单位、货币形态、创造方式、法律地位、接受范围、监管、赎回资金的可能性、风险类型等, 具体见表2。
从使用目的来看,传统货币和电子货币主要在现实世界中使用,虚拟货币出现后,也可以用传统货币以及电子货币购买虚拟世界的电子货币。而虚拟货币创造的主要目的是在虚拟世界中使用,但后来也扩展到现实世界中使用。
从度量单位来看,传统货币的度量单位由政府决定, 而电子货币的度量单位就是传统货币,虚拟货币的度量单位是虚拟货币本身。
从货币形态来看,传统货币主要有物理形态以及电子形态两种(储值卡或软件)。电子货币的货币形态就是储值卡或软件这两种形态。而虚拟货币的货币形态主要是数字形态。
就货币的创造方式来看,传统货币由政府发行,电子货币由电子货币发行机构发行。而虚拟货币是基于虚拟工作量由服务器自动创造的,例如在线时间或玩游戏。也有认为虚拟货币可由广告推广或完成在线调查来获得,或由确定的转换汇率由现实世界的货币来购买(欧洲中央银行, 2012)。
从货币供给来看,传统货币的供给由央行控制,是央行货币政策的中介目标,为维持物价稳定、促进经济增长和就业,央行一般会控制传统货币的供给。一般来说,无论电子货币的发行是金融机构还是非金融机构,其发行量都是固定的。ECB(2012)认为虚拟货币的发行完全由虚拟社区控制,虚拟社区可以随意控制虚拟货币系统和虚拟货币的供应。
从法律地位来看,传统货币和电子货币都是法定机构发行的,具有法律地位,而虚拟货币不具有法律地位。
从接受范围来看,传统货币由于法律规定,具有广泛的接受度。而电子货币除发行者外都接受。虚拟货币通常只是在特定社区才被接受。
从监管来看,传统货币是由央行发行的,受到央行的密切监管。而电子货币基于其发行者的不同,也受到金融部门的监管和监督。虚拟货币的发行者是一些非金融私人企业,这意味着典型的金融部门监管和监督都不适用。
从赎回资金的可能性来看,电子货币能按平价赎回, 而虚拟货币能否赎回取决于不同虚拟货币发行商的规定, 一般并不保证能赎回。
从风险类型来看,持有传统货币面临的主要风险就是通货膨胀风险。持有电子货币面临的主要风险是操作风险,即由于操作失误带来电子货币账户损失的风险。而虚拟货币由于由私人企业发行,不具有法律地位,发行随意, 具备的风险较多,包括法律风险、信用风险、流动性风险以及操作风险。
(注:资料来源:笔者基于 European Central Bank(2012) 总结。)
欧洲中央银行(European Central Bank,2012)认为虚拟货币的发展程度不同,其与实体经济以及现实世界货币之间联系的程度也不同。有的虚拟货币仅能通过虚拟在线活动等方式获得,也仅能在虚拟社区使用;而有的虚拟货币不但能通过虚拟在线等活动获得,也能使用现实世界的货币购买,这种虚拟货币不但能在虚拟社区使用,也能购买现实世界的商品;而有的虚拟货币与现实世界的货币之间存在双向的联系,即不但能用现实世界的货币购买虚拟货币,也能将虚拟货币赎回至现实世界的货币,这种虚拟货币同样既能在虚拟社区使用,也能用于购买现实世界的商品。
由于虚拟货币当前并不是法律上的货币,如果从这个角度来看,则在货币层次的划分中就不用考虑虚拟货币。但考虑到在货币的两个基本职能中,交易媒介段是主要的, 具备交易媒介职能,自然也会具备价值尺度职能(胡再勇, 2014),则从货币的主要职能,即交易媒介职能来看,如果虚拟货币仅在虚拟社区内使用,则其不具备交易媒介职能,因此不将其看作是货币。如果虚拟货币既可用于购买虚拟社区的虚拟商品,也可用于购买现实世界的商品,则其具备交易媒介职能,则从货币的属性角度出发,可以将这部份虚拟货币确认为货币,这时需要在货币层次的划分中将虚拟货币纳入。无论是用于购买虚拟商品还是实际商品,虚拟货币都是通过在线支付的方式进行的,有点类似活期存款的网络在线支付。因此,这种虚拟货币类似活期存款,在货币层次的划分中,应将其纳入狭义货币层次中。
如果不考虑电子货币,则纳入虚拟货币后新的货币层次划分为:
式中V表示虚拟货币,其他符号与上文一致。
如果考虑电子货币,则纳入虚拟货币后新的货币层次划分为:
电子货币是货币吗? 第8篇
一、电子货币的法律定位电子货币不是货币
电子货币自问世以来就是否是“货币”的争议就从未停止过, 笔者拟从经济学与法学的双重角度讨论来揭示电子货币的法律地位。笔者认为, 电子货币是科技发展与金融创新的产物, 虽然它与法定货币 (下文中的“货币”即法定货币) 有一定的联系, 但从法律的角度上看两者有着本质区别, 在很长的历史时期内电子货币不可能也无法取代货币的地位与功能。
(一) 政治经济学的角度
马克思政治经济学理论中, 货币在金属货币本位制度条件下是“固定起一般等价物作用的特殊商品, 体现着一定的生产关系。货币具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段与世界货币五种基本职能”。从政治经济学中对货币的五项职能要求看, 尽管电子货币能够履行货币的部分职能, 但尚不能承担货币的所有职能:第一, 货币最本质的特性是具有价值性, 而电子货币是以法定货币的存在为前提的, 其价值须借助于法定货币换算成电子货币所代表的价值, 因此电子货币在执行价值尺度职能时缺乏独立性;第二, 使用电子货币支付物品或服务的价格后, 还需经过将电子货币兑换成为法定货币的赎回环节才算支付过程的完成, 因此电子货币要依附于货币才能流通;第三, 电子货币的使用范围有限, 仅在有约定的当事人和领域内具有价值, 这不符合货币作为支付手段能被普遍接受的特征;而且没有法律作保障, 任何人和单位都有权拒绝接受电子货币作为清偿债务的手段。这些都体现了电子货币对法定货币的依赖性和支付功能的不完全性;第四, 电子货币的价值保存作用依赖于能否便利等值的兑换为法定货币, 而且承担电子货币价值的电子数据信息虽然在技术上可以很方便的存放在智能卡或者计算机设备中, 但是电子货币是以商业信用为基础的, 只能在有限的范围内流通, 一旦电子货币的发行人破产, 就面临着无法兑换成货币的风险, 其经济价值也就无从谈起。综上所述, 电子货币不能单独执行货币的价值尺度、流通手段支付手段和储藏等基本职能, 并不算是经济学中的“货币”。
(二) 法律的角度
货币不仅是经济学的概念, 更是法律的概念。信用货币阶段的货币都是由国家法律拟制的流通和支付符号, 国家通过立法来赋予货币一切权能。所以, 货币是由国家法律而且只能由国家法律才能被确认为法定支付手段的工具, 此即货币法定理论。
货币法定理论有两层含义:
其一, 只有一个国家的法定货币当局有权发行货币, 一般规定由一国的中央银行垄断货币的发行权。如我国《中国人民银行法》第 15条规定, “中华人民共和国的法定货币是人民币”第17条又规定:“人民币由中国人民银行统一印制、发行。”美国《统一商法典》将货币定义为“由国内政府和外国政府授权或采用的一般等价物。”电子货币不存在统一法定的发行主体, 而是发行人和使用者的约定, 代表的是发行者届时会赎回所发放电子货币的付款承诺。因此, 电子货币是特定发行人与使用人间约定使用的支付工具。
其二, 货币在一国主权领域内具有绝对的支付效力, 必须为所有机构和个人接受, 任何机构或个人都无权拒绝。如我国《中国人民银行法》第 15条规定, “任何单位和个人不得拒收。”而现有的电子货币产品都有其适用的范围, 只在特定主体之间使用, 非特定的主体可以接受也可以不接受以电子货币偿付债权的方式, 没有必须接受的法律义务, 超出了约定的范围, 相对方也有权拒绝接受该电子货币。需要注意的是, 电子货币的发行与使用目前在我国还存在着法律障碍, 因为我国《中国人民银行法》第19条规定:“任何单位和个人不得印制、发售代币票券, 以代替人民币在市场上流通”。
因此, 仅从货币法定这个角度看, 目前历史阶段的电子货币都不是法偿性货币, 并不是法律意义上的货币。
综上所述, 电子货币不是经济学与法律意义上的货币, 而是以法定货币为基础的、在一定范围内执行法定货币部分职能的新型支付工具。虽然电子货币不是货币, 但它的确在一定范围内执行着货币的一定职能, 也正是基于这个原因, 人们才使用了“电子货币”的名称。为此, 笔者对电子货币作如下定义:电子货币是当事人之间约定在一定范围内使用的电子支付结算工具, 是储存在储值卡或者计算机网络中的电子数据, 与传统货币有固定的兑换关系, 并且在持有人要求时能通过回赎兑换成法定货币。
二、金属货币与信用货币的法律性质
要研究电子货币的法律性质, 先要考察货币的法律性质, 研究货币发展史上各个历史阶段中的货币如金属货币和信用货币的法律性质, 它们在很大程度上影响着电子货币的法律性质。
第一阶段是前货币阶段 (pre-money period) 。这一阶段的货币是物品即以物易物, 调整这个时期货币的“法律”是原始社会的习惯和交换规则。
第二阶段是金属货币阶段 (包括贵金属与铸币) 或称为动产货币阶段 (chattel money period) 。这一阶段货币的特点体现了物权的特性, 货币是本身包含了金钱价值的动产。调整这种货币的法律从根本上来讲是调整所有权及物权的法律, 货币转移的规则遵循物的所有权转移的规则。
金属货币是金属货币本位制度条件下的基本货币形式, 也是人类历史上的第一种法定货币形式。金属货币本位制度条件下, 货币的本质论是“货币本身具有价值的一般等价物或商品”。
第三阶段是信用货币阶段。随着社会的进步与经济的发展, 贵金属渐渐难以执行货币的职能, 随着70年代布雷顿森林体系 (一种特殊的金汇兑本位制) 的崩溃, 货币与黄金脱钩从而跨入了信用货币时代。
货币发展到信用货币阶段后, 基于金属货币条件诞生的货币本质论不再成立。在信用货币阶段, 货币已不再是本身具有价值并能充当一般等价物的特殊商品, 笔者认为, 此时支持信用货币的基础是信用 (credit) , 而不再是商品的价值。
“信用”一词最早属道德伦理范畴, 是对人们在社会交往中行为的一种规范, 要求当事人自觉遵守承诺、履行义务的道德准则。《新帕格雷夫经济大辞典》对信用的解释是:“提供信贷 (credit) 意味着把对某物 (如一笔钱) 的财产权给以让度, 以交换在将来的某一特定时刻对另外的物品 (如另外一部分钱) 的所有权。”《牛津法律大辞典》认为“信用 (credit) 指在得到或提供货物或服务后并不立即而是允诺在将来付给报酬的做法。”在经济学教科书中, “信用”通常解释为一种借贷行为, 如黄达主编的《货币银行学》中对信用的解释是:“信用这个范畴是指借贷行为。这种经济行为的特点是以收回为条件的付出, 或以归还为义务的取得;而且贷者之所以贷出, 是因为有权取得利息, 后者之所以可能借入, 是因为承担了支付利息的义务。”信用不仅是道德和经济的问题, 还是法律的问题。法律意义上的信用是民事主体所具有的诚实守信能力和经济履约能力在社会上获得相应的信赖与评价。因此, 作为借贷关系的“信用”是契约, 用契约关系来保障本金回流和增值的价值运动, 是一种支付的承诺;作为伦理和法律的信用则是一种价值观念, 是契约精神和履约意识。没有信用就没有所谓的信用货币, 信用货币的本质无法用代表一定贵金属或商品的价值去说明, 而只能用信用去解释, 这个信用就是国家信用, 是国家通过立法的形式来赋予包括流通和支付等信用货币的一切权能。事实上当代许多国家的法律和法学家已经认识到信用货币与金属货币的区别, 也不再将信用货币作为简单的物权来看待了。
信用货币制度下, 货币由各国的中央银行或指定机构发行并代表国家的信用, 是一种由国家政权强制提供的购买力信用。信用货币是由法定货币、存款货币和货币票据等构成的一个完整的货币体系。法定货币是标准的信用货币, 任何其他形式的信用货币都是在法定货币的基础上发展起来的, 它代表的是法定信用货币发行机关的信用, 是最高层次的社会信用, 是一种不需要实际履行的观念上的信用。笔者以为, 并非发展到信用货币阶段才有“信用”的, 在货币的整个发展史中始终贯穿着“信用”的理念, 无论是以物易物的实物货币阶段、金属货币阶段, 还是信用货币阶段, 信用一直都是货币的内在本质属性。在物物交换或者实物货币交换阶段, 人们之所以承认所交换的“物”的价值, 是因为他们相信该物有所值, 他们信任所交换的对象与对象交付的物品;当实物向金属货币转化的过程中, 实物原有小范围流通且不具有稳定购买力价值的信用特征已不能满足经济发展的需要, 货币的购买力信用在这一转变过程中扩大;在金属货币向信用货币转换的过程中, 从不足值的金属货币开始, 商品与货币之间的等价交换关系就被破坏了, 货币已经不能用一般等价物的商品去解释, 而只能用信用来解释。
目前阶段, 电子货币都是由各种金融与非金融的机构发行并以赢利为目的, 其存在的基础是发行者的银行信用或商业信用, 其赖以生存的本质依然是信用, 主要依赖于各个发行人自身的信誉和资产。虽然这个信用等级低于货币所代表的国家信用, 但是支撑电子货币存在的商业信用与货币的国家信用并不冲突。从信用这个角度来讲, 电子货币是在信用货币制度发展到一定阶段才有可能出现的, 早于这个历史阶段是不可能有电子货币问世的。
综上所述, 笔者认为电子货币不是货币, 而是在货币和商业信用的基础上、借助于计算机网络等技术发展而来的一种新型支付工具。
参考文献
[1]徐冬根.国际金融法.高等教育出版社, 2005.15-16.
[2]唐应茂.电子货币与法律.法律出版社, 2002.126.
电子货币对货币政策的影响 第9篇
电子货币是信息技术与金融业融合的产物,是现代支付工具创新的最新体现,是现代金融体系的进一步延伸。电子货币具有普通货币的特征和职能,但又不同于其他形式的货币,它是一种虚拟的无形货币。2002年4月27日《电子货币机构指令》(Directive 2000/46/EC)在欧盟国家开始实行,其将电子货币定义为由发行者进行清兑的、表示的一定货币币值的债权,该债权被存储在电子设备上、债权的票面价值不低于其代表的货币币值、该债权被非发行者作为支付工具而接受。这也是截止至目前为止电子货币较为权威的法律定义。电子货币通常具有“储值”或“预付”的特性,主要基于两种模式:一是卡基型,即在卡片上植入微处理器,利用特殊的终端设备,通过有线或无线网络进行交易和充值,通常称作电子钱包,如常见的电话卡、购物卡、公交卡、加油卡等;二是数基型,基于软件技术或计算机的存储器来存储和传输货币,此时货币币值由一系列的加密数据来表示,该支付工具可以在网络上传输,典型的产品有数字现金。
电子货币在使用上,与纸币基本一样,主要用于小额的交易。由于电子货币不一定由中央银行发行,因此其信用风险高于纸币。但是,信息技术的应用使得电子货币具有交易成本低、流动性强及安全性高等优势,因而被广泛接受,它正改变着人们的生活方式和支付习惯,很多学者预计电子货币终将取代纸币。然而,电子货币在给人们带来全新的感受和便利的同时,也给央行的货币政策带来了一定的影响。
二、文献综述
20世纪90年代末期,有关电子货币的争论转向货币政策的有效性以及中央银行的消亡问题,国外学者几乎都承认电子货币的发展将削弱央行货币政策的效果,但是他们对这种削弱程度的判断存在很大的分歧。一种认为电子货币的发展最终将导致中央银行货币政策失效乃至中央银行的消亡。例如,哈佛大学教授本杰明弗里得曼(1999)认为公众持有电子货币越多,对基础货币的需求就越小,调整基础货币很难对经济的产生影响;同时央行资产负债规模的减小将削弱了其对利率的调控能力,“未来的中央银行将成为只有信号兵的军队”。默文金(2000)也认为,电子货币结算能够在不涉及中央银行的情况下实时进行,中央银行对基础货币发行的垄断就没有价值,将丧失执行货币政策的能力。另一种观点则认为电子货币的发展不会对中央银行的货币政策作用造成大的冲击,中央银行将维持其地位。例如,查尔斯古德哈特(2000)认为虽然电子货币有可能替代基础货币,但是由于税收等因素的存在使得这种替代并不完全,同时中央银行仍能够设置国家的名义利率,因此,电子货币的发展不会明显削弱货币政策的有效性。查尔斯弗里德曼(2000)也认为,在可以预见的未来,电子货币取代中央银行货币或中央银行提供的结算服务是根本不可能的。迈克尔伍德福德(2000)对信息经济下中央银行仍能通过货币政策影响利率的分析最为透彻。他通过对其他人的观点分析指出不管电子货币发展到什么程度,它都无法完全取代基础货币。
我国电子货币的出现较晚,直到九十年代中期,随着中国银行发行第一张信用卡,电子货币才进入人们的视野,王鲁滨(1999)、尹龙(2000)认为电子货币的发展会对基础货币、货币乘数等方面的影响进行了研究,并提出了我国发展电子货币的建议。谢平、尹龙(2001)认为电子货币的发展将对货币供求理论和货币政策的控制产生影响,其中重点分析了电子货币对货币乘数的影响。陈雨露和边卫红(2002)、杨文灏和张鹏(2004)认为电子货币的发行将会导致货币乘数的不稳定,从而使中央银行对货币供应量的可控性面临着挑战。周光友(2005,2006,2007)通过计量模型检验了电子货币的存在放大了货币乘数的效应,致使货币乘数的稳定性下降,加大了中央银行控制货币供给的难度,从而降低了货币政策的有效性。来志勤和申向伟(2011)通过对中央银行各项负债需求的分析,认为电子货币的广泛使用一方面会使中央银行干预市场基准利率的能力下降,另一方面有可能导致内生性金融不稳定。
国内外学者几乎都认为电子货币的发行会减少流通中现金的使用,降低基础货币的规模,导致货币乘数趋于波动,从而影响央行货币政策。本文将通过分析电子货币对货币政策影响机制,探讨央行货币政策的应对措施。
三、电子货币对货币供给的影响
首先,电子货币影响基础货币的数量。基础货币作为具有货币创造能力的强力货币,对货币供给起着决定作用。基础货币是中央银行实行法定准备金制度以控制存款扩张和货币创造的一个特殊的货币层次。它是由流通中的现金C和存款机构持有的存款准备金R两部分构成,即B=R+C。一方面电子货币的发展将减少流通中的现金,在银行准备金总额不变的情况下,基础货币将呈下降趋势。同时,伴随电子货币的发展及其接受程度的提高,客户的提款率会因为使用电子货币进行交易支付而降低,因此,电子货币会降低银行准备金需求。由于目前大部分国家尚未规定电子货币要交准备金,因此这将会减少商业银行的存款准备金,也会导致基础货币的减少。
其次,电子货币造成货币乘数的不稳定。一般的货币乘数表示为:
注:Kc货币乘数,k现金与存款比率,rd活期存款法定准备金率,t定期存款与活期存款比率,rt定期存款法定准备金率,re超额准备金率。
rd和rt由中央银行决定,属于外生变量。随着网络经济的兴起、电子货币的快速发展,中央银行货币发行的垄断权被打破。对于电子货币是否要提取一定比例的法定储备,争议很大。从全球看,大多数国家对于电子货币的余额还没有储备的要求。由于准备金的缴存使得银行盈利资产的规模减小,为了增强商业银行的竞争能力,各国相继降低对银行准备金的要求,从而长期来看rd和rt呈下降趋势。
re是商业银行持有的全部存款准备金中减去法定准备金的部分,是商业银行为了避免流动性不足带来的损失而没有放贷出去的资金,其数量受商业银行的经营决策行为影响,具有很大的内生性。市场利率、融资的难易程度、融资成本的高低以及社会公众对资产组合偏好等,会在很大程度上影响商业银行的超额准备金数量。信息和网络技术的应用降低了商业银行转换资产的成本,商业银行可以根据市场情况任意选择资产,包括流动性强的电子货币,从而使re波动频繁。
k取决于社会公众以现金或存款形式持有货币的偏好,随着电子货币的快速发展,使用电子货币会越来越方便,电子货币会越来越普及,而且电子货币提供的信用功能更是现金所不能替代的,这一切将不断增强人们持有电子货币的欲望,而降低其持有现金的欲望,因此k趋于下降。
t主要受利率的限制,而电子货币的信用扩张作用将会减少对活期存款的需求,一个趋势是社会中现金减少而存款增加;同时人们为获得更多的利息收益,会更多选择定期存款,从而提高定期存款的比率,使得t呈上升趋势。
由于这些因素的相互作用,短期内货币乘数不会呈明显上升或下降趋势,但波动会加大,其可测性降低。
综上所述,在现代银行体制下,存款是通过对基础货币的再创造过程而产生,货币供给等于基础货币量与货币乘数之积。电子货币对流通中通货的替代,一方面弱化了传统基础货币的作用,而基础货币的增减直接决定着商业银行准备金的增减,银行准备金的增减又直接决定着商业银行货币创造的能力;另一方面造成货币乘数中各因素波动频繁,增加其不确定性。另外,对于存款货币银行机构发行电子货币,由于中央银行对其有储备要求,这样货币供给可控性较强;而目前对非存款货币银行类金融机构或非金融机构尚无此要求,因而由他们发行电子货币从某种程度上可以理解为一种货币供给的失控。因此,电子货币在一定程度上削弱了中央银行对货币供给量的测度与控制。
四、电子货币对货币政策工具的影响
传统货币政策工具主要包括法定存款准备金、再贴现率、再公开市场业务这三大工具,电子货币的出现对这些工具的运用都产生了不同程度的影响。
1、电子货币削弱法定存款准备金的作用效果
电子货币模糊了商业银行各种货币资产和负债的界限,其高流动性的特点使得现金和储蓄、定期和活期之间的转换可以在瞬间实现。这种瞬间实现的转换不仅可以应对央行法定存款准备金政策的变化,而且也使政策效果难以预测,这必然动摇了中央银行在实施法定存款准备金政策中的绝对主动的地位,进而削弱了法定存款准备金的作用效果。
2、电子货币对再贴现政策的影响
在电子货币时代,当央行提高再贴现率时,商业银行可以通过发行电子货币进行主动负债,以获得所需资金。从而使央行通过再贴现率影响货币资金价格的能力和货币资金价格调整货币供给的能力都受到了挑战。不过电子货币需要依赖传统货币来保证其价值,当发行者面临回赎压力而需要向中央银行借款时,再贴现率仍能显示出调整其借款成本的能力。
3、电子货币减弱央行公开市场业务操作的能力
电子货币对通货的替代,减少了现金的使用和商业银行准备金的数量,从而降低了中央银行负债的规模,使其不能适时进行大规模货币吞吐操作,减弱公开市场操作灵活性和时效性。特别是当大量“电子热钱”涌入或外汇市场急剧变动的情况下,中央银行可能因为资产的萎缩而无法完成“对冲操作”,使本国汇率和利率受到较大的影响。
以上的货币政策主要是调控货币供给量来达到政策目标,然而电子货币的发行扩大了货币供给主体,加大了货币乘数的波动,对现实货币供给量产生了影响,使货币供给在一定程度上脱离了中央银行的控制,从而使货币供应越来越多的受到经济体系内部因素的支配,受到市场因素的支配,内生性增强。因此,以数量型中介指标,如货币供应量为货币政策调控的短期目标,对于货币政策操作的难度较大,也许选择价格型中介指标如利率更为恰当。
五、电子货币与央行政策选择
以上研究表明,由于电子货币对传统货币供应量产生的一系列影响,使原有货币政策操作的参考指标不再明显,中央银行必须寻找新的可操作指标。随着银行电子支付系统的成熟,中央银行资产负债规模逐渐降低,电子货币结算逐渐代替中央银行结算,这将在一定程度上削弱了央行对货币流通系统的控制力和货币政策的执行能力。然而,央行不会因噎废食,因为电子货币的应用在很大程度上降低了银行体系的成本,同时限制本国电子货币的发展必然造成他国电子货币的入侵,影响金融体系的稳定与经济发展。各国实践表明,央行应对发行电子货币的机构进行有效管理,监测电子货币运动,控制发行机构的风险,并选择适合电子货币条件下的各项政策。
1、央行利用其垄断地位保证货币政策的实施效果
首先,央行建立电子货币的发行资格认证制度,对发行电子货币的名称、流通范围、流通方式等进行规范和合理的资格认证,把电子货币发行中的个性纳入规范化、标准化的管理中,加强对电子货币发行市场的管理,保障货币政策的有效实施。第二,由于中央银行结算体系信用级别最高、风险最低,因此央行应通过一定的制度安排来确保自身在结算体系中的权威性,从而央行就可以控制电子货币对结算系统的影响。第三,央行应明确规定电子货币必须以中央银行发行的通货为基准,进而央行可以通过控制通货的价值来影响电子货币的价值,以便控制电子货币的供给。第四,央行可以要求电子货币的发行机构缴存准备金,以控制其发行成本,也可以通过对准备金付息来调控准备金规模和市场上的名义利率。最后,央行可以决定储备资产的种类来控制储备供给,使央行能够在商业银行资产负债变化时根据需要创造或减少需缴准备金负债的种类,这样不仅可以扩大中央银行的资产负债规模,还能够使准备金率达到既定目标,从而保证准备金政策的实施效果。
2、选择合理的中介目标以实现货币政策的效果
中央银行选择货币政策中介目标需要具备可控性、可测性、相关性、抗干扰性以及和本国经济的相适应性。根据这些标准,中央银行可选择的中介目标主要有利率和货币供应量。20世界80年代以来,由于金融创新和金融自由化的发展,新的金融工具出现导致对货币供应量的定义发生变化,削弱了货币供应量与其他经济变量之间的相关性,西方各国大多选择以价格变量作为中介指标,如利率和汇率,并长期兼顾监测货币供应量指标。电子货币条件下,中央银行可以通过货币政策工具,如准备金付息政策、再贷款利率、规定基准利率等政策,影响基础货币名义利率来调控金融机构对资产负债的选择,从而控制总供给与总需求,影响经济水平;同时,基础货币名义利率及汇率也确定了基础货币的价值,进而决定了以其为基准的电子货币的价值,达到对电子货币的供给和需求的控制。另一方面,央行盯住市场利率、强化利率在货币政策中的地位、完善传导机制,降低货币政策的实施成本,增强货币政策的实施效果。
3、央行应建立存款保险制度
为了维护电子货币交易市场的稳定,防范电子货币运行过程中的风险,针对不同的电子货币,实施不同的储值和交易金额限制。在存款货币银行发行电子货币时,为保护储户的利益,可将电子货币纳入存款保险体系。加拿大、日本、法国、德国都已将电子货币纳入其存款保险体系之中,瑞士还另外制定了一套损失分担保险体系。鉴于我国尚未建立存款保险制度,尚不存在这一问题,但为了保证电子货币的币值稳定,应该对电子货币发行主体实行严格的监管,同时在未来存款保险制度建立后,应及时将电子货币纳入存款保险体系。
4、加强技术研究与法规建设,预防电子货币的风险
中央银行对电子货币的发行、流通、统计进行统一规划、严格监督和管理,建立起电子货币监控体系及认证中心;加强对金融业务与计算机网络技术相结合的研究,加快电子货币系统的集成,在全国建立统一的电子货币支付网络系统;加强中央银行行在电子货币支付体系中的领导作用和监督作用,从而加强对各商业银行和其他机构电子货币发行规模、交易领域、资金流向的监控,必要时可通过调整准备率调节电子货币发行与流通中的信用伸缩;建立对商业银行网上业务的安全评估体系,制定或补充适用于网络银行业务的相关金融政策和法规,加强网络银行的信息披露制度,划清消费者、商家、银行和清算机构的权利和义务。
5、加强国际合作,对资本流动进行严格监管
在电子货币和网络金融条件下,国内金融市场与国际金融市场将交织在一起,资本的国际流动远比传统环境下方便,电子货币进行的结算服务可以规避一国或地区比较苛刻的政策与制度约束,已出现无国籍化的动向。就电子货币及货币政策两个方面,需要加强政府与央行彼此的协调与合作,增强有关制度、政策、法规的透明度,建立风险预警机制,并注意保持货币政策的相对独立性。另一方面,为了防止大量的国际资本通过电子货币的形式突然进出本国的金融市场,给本国经济带来负面的影响。中央银行可选择以下两种政策,一是征收高额资本所得税从而增加资本流动成本和降低资本投机动机;其二是加强国际间的电子金融机构监管合作,对国际投机资本征收“托宾税”,提高投机资本的流动成本。
摘要：电子货币有效地降低了信息成本和交易费用,拓展了交易的时间和空间。同时电子货币的产生和发展也给社会经济带来了新的问题和挑战。电子货币的发行会减少流通中的现金,降低基础货币的规模,导致货币乘数趋于波动,从而影响央行货币政策。本文将通过分析电子货币对货币政策影响机制,探讨央行货币政策的应对措施。
关键词：电子货币,货币乘数,货币政策,基础货币,影响,对策
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货币系统 第10篇
改革开放以来,我国货币供应的增长速度持续高于GDP的增长速度,货币指数(M2 / GDP)快速提高且维持高位,自20世纪末开始, 我国的货币指数便不仅大大高于与中国发展水平相近的发展中国家, 而且高于美国等主要发达国家。 货币指数在Goldsmith(1969) 的金融结构分析框架中 , 被视为衡量经济发展水平的重要标志。 Goldsmith根据当时并不充分的数据对世界各国的货币化趋势进行了预测,提出了关于货币化路径的“倒U” 假说,即货币指数会随着时间推移呈现出先上升,而后逐渐平稳甚至趋于下降的趋势。Friedman和Schwartz(1982)的经验研究结果支持了这一观点,而中国的货币指数1.8以上的高位显然与发达国家的到达0.9后转折下降的情况相当不同。
根据传统货币数量论中的费雪方程式:MV=PY,在货币流通速度不变的前提下, 货币供给量增长率等于实际生产总值增长率与价格增长率之和。 然而我国自1978年以来相当长的一段时间的情况却是, 货币供应量的惊人增长并没有导致较高的通货膨胀,麦金农(1993)由此提出“中国之谜”———在中国财政下降的同时却保持着价格水平稳定和高金融增长。 麦金农认为,发展中国家在金融深化过程中,M2 / GDP的比率会不断上升。 然而广义货币增长率在这样长的时期内远远超过国民生产总值增长率与通货膨胀率之和,这在各国经济发展史中都是史无前例的。
2“高货币指数之谜”的求解
中国经济发展历程中怎样的特殊性引致了这一现象? 关于中国高货币指数的研究从20世纪90年代初以来一直延续至今,易纲(1991;1995;1996)在这一方面做出了开创性的贡献。 在1995年的论文中 ,他将截至当时为止的主要观点总结为三类 :第一种假说认为,中国的官方通货膨胀率被人为低估,真实的通货膨胀率加GDP增长率应该大致等于货币增长率;第二种假说认为,中国存在着强迫储蓄和压抑性的通货膨胀,也就是说老百姓由于买不到想买的东西而非自愿地持币待购;第三种假说,即易纲(1991)提出的中国经济的货币化假说,认为在1979-1984年中国经济迅速货币化,农业部门实行承包责任制、乡镇企业和私有企业的迅速增长都产生对货币的额外需求。 因此,大部分“超额货币”是被新的货币化经济吸收了,而没有变成通货膨胀释放出来。 易纲(1996)对货币化进行了界定,即在经济发展或改革转轨过程中, 产生超常货币需求, 从而使货币流通速度减慢的现象。 可见,早期关于中国高货币指数的研究主要是在货币数量论中的费雪方程式框架下,以货币供给外生性为前提,重点在于试图解释“中国之谜”并不存在,而易纲的货币化假说的提出却以其较强的启发性打开了研究视野。
其后,谢平和俞乔(1996)、张杰(1997)都对中国的货币化进程及高货币指数进行了研究, 普遍认为, 我国货币化进程在20世纪80年代末至90年代中期以前已达到顶点, 货币化进程显著放慢,超额货币供给会造成通货膨胀。 然这一预言却并未被验证, 货币供给依然快速增长, 同时没有出现严重的持续通货膨胀,甚至还出现了一次通货紧缩。 围绕着这一问题,2000年以后又涌现出了大量相关研究, 这些研究的观点主要集中于:(1)从金融创新与资产结构的角度,认为金融创新与管制的放松,必然会改变货币需求函数中解释变量的构成, 而忽视这些因素在货币需求函数估计中的作用, 是导致货币失踪或超额的主要原因 ( 戴根有 ,2000; 刘明志 ,2001; 伍志文 ,2003; 姜波克和陈华 , 2003;伍超明 ,2004)。 (2)从金融制度的角度 ,认为我国金融制度本身所固有的缺陷所导致的高居民储蓄率和企业资金利用水平低等情况,以及我国迥异于发达国家的金融制度特征(政府部门对银行体系的有效控制并为其提供隐形担保, 和居民部门对银行的高度依赖)所引致的货币供给高于经济运行所需水平,是导致中国高货币指数的原因(余永定,2002;张杰,2006)。 (3)从财政赤字融资角度,认为在跨期约束下,政府推动经济增长所推行的财政赤字政策往往会导致货币供给的被动增加, 公众预期赤字所带来的未来税收的增加和实物资产收益率的降低, 从而使财富从实物资产形式向货币资产形式转化, 使经济运行中产生超额货币供给现象 (Gordon和Leeper,2002; 龚六堂和邹恒甫, 2002)。 此外 ,城镇化进程 、房地产发展 、外汇占款增加 、高而平稳的经济增长率和低位的投资收益率等因素被认为与高货币化指数相关 (赵留彦和王一鸣,2005; 王韧和吴健,2007; 苗文龙, 2007;杜江等 ,2011)。
张文(2008)对关于货币化进程及高货币比例的相关研究进行了比较全面的回顾, 并沿着易纲的货币化假说思路进一步研究了政府推动下的生产要素市场货币化过程。 他认为,易纲等人所指的货币化是商品的货币化,20世纪90年代中期以后, 我国商品市场的货币化进程基本结束,但企业资产、土地、房地产和其他一些生产要素的货币化仍在进行之中, 货币供应量的高增长率不仅不会引起通货膨胀, 反而恰恰满足了经济发展的合理货币需求。 周立等(2010)沿袭了这一要素货币化的思路,进一步提出资源资本化的分析框架,分析资源资本化包含的具体要素、 推动资源资本化的基本动力,以解释高货币化的“中国之谜”。 这样,对于中国高货币指数的关注又回到货币化进程的思路上来, 而2011年以后,房价高涨与通货膨胀预期成为宏观经济热点的问题,周其仁(2011)、韦森(2011)都分别将“货币化进程为高货币指数原因”作为讨论通货膨胀问题的前提。
3土地房产货币化对于货币需求的影响
张文(2008)和周立(2010)的研究具体引入了土地和房产的货币化。 在发达国家,随着商品经济的发展,要素市场同产品市场一同完善和成熟,土地等要素自发地进入流通过程,证券市场也不存在股权分置等问题。 而我国的情况却大为不同,在从计划经济向市场经济转轨的过程中, 原本以非货币化的资源配置方式由国家无偿调拨的生产资料与生产要素, 需要经历要素市场的重建,这一过程就是各种资产和资源的货币化过程。
从根本上来说, 房产的货币化是以土地资源的货币化为基础的。 在计划经济时期,土地和房屋属于政府免费供应或低价供应,并不完全以货币的形态表现出来。 自1990年以来,政府开始主导土地和房产的货币化进程。 1998年7月,国务院发布了《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》,停止住房的实物分配,随着我国城市化进程提速和住房制度的改革,房产的转让方式走向市场化,房地产市场开始繁荣,并为中国的土地、房产资源以及人力资本的货币化打开了大门。 而与房产货币化进程相适应, 土地交易的市场化加速发展, 存量土地大量出售。 这些土地和房产在改革前已经存在,但由于改革,其使用权作为可交易的契约具有了单独的资本价值, 使得货币需求大量增加。 由此,由工业化和城市化驱动的土地和房产的资本化,带来了巨额的实质货币需求。
在一段特殊时期内, 货币化进程可能通过产生大量需求使得货币供给高增长下并不出现通货膨胀,但是,随着货币化进程的深化,2009年以后房地产市场的迅速繁荣伴随着中国经济日益严重的通货膨胀的问题, 引起了越来越多的关注。 周其仁 (2011)在 “货币与汇率系列评论 ”中认为 ,当土地与房产货币化之后,“地根”在吸收超发货币的同时,也作为贷款杠杆的支点进一步放大了货币供给量。 现代融资手段在土地和房产的快速货币化中起到杠杆作用。 房地产商品化带来的不仅是房地产的实物市场交易,在住房私有并可交易的情况下,房产又可拿来作抵押借贷,将房产所占用的土地以及房子本身的资产货币化。 由于房地产是银行发放贷款时所最为广泛采用的抵押物, 房价的上涨将提高抵押物的价值, 使金融机构可以创造出更多的货币供给。 因此,从内生货币理论的角度出发,房地产市场的发展将强化货币供给的不可控性和内生性。
4货币内生视角下土地房产货币化对货币供给的影响
传统的经济理论大多是以货币供给的外生性为前提, 因为只有在货币外生的情况下, 中央银行才可能通过变动货币供给量来调节物价水平、利率以及实际产出等因素以影响经济。 传统货币数量论以及现代货币主义都主张货币供给的外生性。 因此, 从前面的综述中可知,大部分关于中国高货币指数的解释,都是在货币供给外生性的框架下进行的。 然而,关于货币供给的外生性问题,经济学界一直存在着争论。 货币供给内生性理论认为, 货币供给并不是中央银行可以自行决定的, 中央银行只能被动地根据经济发展所需要的货币量投放货币。 货币供给内生性理论最早可追溯至Stuart1,后来被亚当·斯密继承,并在20世纪50年代末期以后开始复兴。Gurley和Shaw(1960)在《金融理论中的货币》中讨论了非货币中介体的重要作用,并第一次提出了内生货币的概念,区分了内生货币和外生货币,指出银行和非银行金融中介机构在充当信用中介的过程中并没有本质的区别, 都发挥着信用创造的作用。 Tobin(1961)强调市场经济中的一些非银行金融机构与商业银行具有类似的吸纳资金的特点, 金融资产之间具有直接的替代性,广义货币有较大伸缩余地,能适应货币需求的变化。 20世纪70年代,后凯恩斯货币经济学的代表人物Weintraub(1978)等从不同的角度发展了货币供给内生性理论 。 后凯恩斯主义内生货币供给理论的核心观点是, 货币供给是内生的,是由信用驱使,由需求决定的。 Moore(1988)认为信用货币有较强的内生性, 由于中央银行投放基础货币的渠道受制于商业银行及公众的行为,那么中央银行也无法绝对控制基础货币, 而货币乘数也受制于货币需求,因此货币内生性的含义更为广泛。
我国的货币供给性质是随着我国经济发展历程而逐步改变的。在计划经济下是被动的内生变量,1984年以来的经济体制改革使中国货币供给的外生性越来越明显。 而在经济转轨时期,以 “倒逼机制 ” 等形式表现出来的货币供给内生性特征非常明显 。另外,我国当前的货币供给内生性与计划经济下由“倒逼机制” 导致的货币供给的内生性是有区别的 (万解秋,1996)。 一般而言,随着经济的发展、中央银行调控方式转向间接化,货币供给的内生性会加强。 谢平和俞乔(1996)认为中国的货币供给并非央行可以自行决定, 央行只是被动地根据发展所需要的货币量投放货币。 张文(2008)进一步指出,由于中国经济金融结构的特殊性,货币供应表现出很强的内生特征。 常春凤(2009)通过对基础货币的分析揭示了中国货币供给内生性的特征, 指出央行对基础货币的控制能力是有限的。 综合来看,中国基础货币供应具有较强的被动性质, 货币的供给在相当程度上由需求所影响和决定
在内生货币体系下, 房价与地价的上涨对于货币供给的影响的分析得以进行。 需要注意的一点是,房产与土地的货币化是相辅相成的,房产要建在土地之上,而土地因为房产的交易而交易;房产的货币化以土地资源的货币化为基础,而土地资源的货币化以房产的货币化为促进。 关注房地产价格与货币供求的关系的研究较少。 谢经荣(2002)对1990年到1999年中国房地产价格与广义货币供给的进行了实证研究,结果表明,房价与货币供给之间有强正相关关系。 余明(2003)运用IS-LM模型考察战后日本三次地价泡沫与货币供应量的关系, 并同时对台湾地区和中国大陆地区的房地产价格与货币供应量进行相关分析。 王维安和贺聪(2005)首次将房地产价格的波动纳入到货币市场均衡的分析框架中, 从理论上探讨了房地产价格影响货币供求的机制。 在货币供给内生性的框架下,丁晨、屠梅曾(2008)的分析认为,房价上涨导致我国内生货币扩张的途径主要有两个,一是基于房地产抵押信贷需求膨胀引致的商业银行内生货币供给的扩张,这是内生货币扩张的一般途径;二是被房地产价格的持续上涨及人民币升值预期所吸引的境外资金的流入,导致央行被动投放大量基础货币,这是影响我国货币供给内生性的特殊途径。
韦森(2011)在解释进入21世纪以后我国的广义货币迅速攀高的主要原因时认为,“银行贷款创造从而创生广义货币”,近年来我国M2的快速增加,除了外汇储备不断积累导致基础货币不断被增加外,主要是由于房地产、企业上市融资等资本资产头寸增加所衍生出来的作为企业和家庭个人存款的剧增而产生的。 中国经济体中货币快速增加,只是近些年中国经济的货币化加速和资产价格膨胀的一个“镜像”。 当前中国作为主要靠银行信贷进行间接融资的经济体, 房地产的货币化发展使其成为价格不断膨胀的资本资产, 而其形成的储蓄增加再流回到经济体内货币循环创生的反馈回路中去, 并通过货币乘数不断地创生新的广义货币。
这便又回到了中国经济的货币化进程的问题中来。 可以看出, 随着货币化进程的深入持续, 尤其是房产土地的货币化发展,其效果由最初的吸收过量货币、增大货币需求逐渐转变为以扩大货币供给为主要表现, 进而由抑制通货膨胀的主要原因转化为推动通货膨胀主要动力。 从改革开放以来的货币化进程入手,研究土地与房产的货币化对货币供求的影响,尤其是房地产价格波动对于货币供给的影响, 对于认识我国近年来宏观经济发展规律具有重要的启示作用。
摘要：从我国“高货币指数之谜”出发,在问题求解中回顾了我国改革开放以来商品及要素的货币化进程,分析了土地与房产的货币化对货币需求的影响,并进一步在货币内生的视角下讨论了新时期土地与房产的货币化对货币供给的影响。通过对相关文献的总结与整理,认为,关注土地与房产的货币化对货币供求的影响,尤其是房地产价格波动对于货币供给的影响,对于认识我国近年来宏观经济发展规律具有重要的启示作用。
电子货币对货币政策传导机制的影响 第11篇
【关键词】 中央银行;电子货币;传导机制;通货膨胀
电子货币是以金融电子化网络为基础,以商用电子化机具和各类交易卡为媒介,以电子计算机技术和通信技术为交易手段,并通过计算机网络系统以电子信息传递形式实现流通和支付功能的货币。电子货币的出现使得央行发行的基础货币逐渐的推出人们日常的交易活动,通过对货币政策传导机制的作用,影响了货币政策的实施效果。
一、电子货币对货币政策工具的影响分析
1.在现今的中国金融市场中,中央银行通过调整调整法定存款准备金率来控制法定存款准备金,从而影响流通货币量。在电子货币出现之前,是中央银行最为屡试不爽的手段之一,然而电子货币的出现严重削弱了他的影响力,这主要是因为一部分的需要准备金的储蓄被电子货币所代替,使得银行中的存款准备金的比率下降。
2.在中国现在的金融市场中,中央银行通过参与公开市场业务,来增加或减少流通的货币量,平衡货币的供给与需求。就电子货币而言,会出现一些变化,因为电子货币的发行很分散,中央银行不再是货币的唯一发行人,就使得中央银行可能在某些时期由于缺乏足够的资产与储备而不能够及时的进行大规模的货币的吞吐买卖操作,减弱了中央银行公开市场业务的时效性与灵活性。
3.再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。再贴现意味着商业银行向中央银行贷款,增加了货币投放,直接增加货币供应量。再贴现率的高低不仅直接决定再贴现额的高低,会间接影响商业银行的再贴现需求,从而整体影响再贴现规模。当发行者面临赎回货币的风险是,再贴现利率的调整能力仍然存在。
二、货币政策的中介目标
货币政策的中介目标中,利率从理论上来说,并不会受到很大的影响,指挥使利率的运行机制稍微复杂,货币供给量就会受到很大的影响,尤其是在可测性,可控性和与最终目标的相关性三个方面。
可测性方面,由于电子货币的分散化的连续不定期发行,加之电子货币使得不同期限的资金转移更为迅速便捷,使得对于货币供应量的准确测量极为困难,即使能够测量,测量成本也会大大降低他的现实意义。
从可控性来讲,在一般的货币理论中,货币的流通速度是基本稳定至少是规律的,电子货币打破了这一假定,使得流通速度出现了既不稳定的随机游走,严重影响了预测的准确性,而央行进行正确合理的控制也变得极为困难。货币组成的复杂和流通速度的不规律变动,使得央行无法合理的解释货币量变化的途径和含义,加之电商务的全球化势头无法阻挡,统计货币的供求将是一件复杂,消耗又成效甚微的任务
三、电子货币对货币政策最终目标的影响分析
货币政策的最终目标是中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿,通常是央行规划在较长的一段时间内达到的目标,它反映了社会经济对货币政策的客观要求。货币政策的最终目标一般有四个:稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。电子货币的产生更是加剧了这种矛盾且使货币政策传导时滞的不确定性增加。
目前,我国的电子货币发展势头十分强劲,这说明我国的金融市场的发展很快就会出现与发达国家相似的问题,虽然从短期来看,我国的电子货币不但没有产生负面效果,促进了货币政策的实施,但是在未来我们仍然要坚持从货币供给调控向利率调控转变,否则电子货币的发展必然对我国的货币政策产生负面的影响。央行基础货币的变动是通过货币乘数的调整影响总需求和实际产出,而电子货币的发展会导致货币乘数的扩大,这会影响货币政策的效果。从这个货币乘数公式m=(1+k)/(rr+rg+k)中我们可以清楚地看出电子货币扩大效应。其中rr、rg和k分别是法定准备、超额准备和现金的漏损率。
电子货币的发展使得人们持有的现今减少,对于商业银行的影响就是现金漏损率的下降。商业银行也会将其超额准备率降低,通过计算机央行可以准确的计算出每日所需的准备头寸。如果央行不断降低法定准备金率,则以上三变量的值都会变小,货币乘数相应扩大。只要基础货币供给稍有调整,整个货币供给就会大大增加,货币政策的效果反而被扩大。
另一种情况,如果这三个变量都变成了零,则货币乘数就会趋于无穷大。只要央行稍微增加基础货币,整个货币供给就会不断地增长下去;也说明事实上,人们根本不再需要基础货币进行日常的交易和结算,经济的运行不再受到基础货币的影响制约,货币政策效果势必会大大削弱。
货币系统 第12篇
马克思在《资本论》中指出,货币最初源自简单的、个别的、偶然的物物交换。随着生产力的发展和商品生产的扩大,扩大的价值形式逐步形成。当商品世界分离出一种专门充当一切商品等价物的商品时,一般价值形式形成。然而,生产力进一步发展,商品价换范围进一步扩大,这就要求一般等价物固定在一种特别的商品上,于是货币开始出现[1]。但是,无论是哪种形式的价值形式,商品的价值必须表现在另一种实实在在的商品上。然而,随着人类文明的进步,在21世纪第二个和第三个10年,伴随着科学技术的突飞猛进和人类素质的极大提升,会不会产生一种无形的货币———数字货币,来担当任何商品的表现形式呢?
1 数字货币及其特点
1.1 数字货币的定义
自从货币诞生之日起,人们就开始以拥有大量金银或者各种纸质货币作为拥有财富的象征。然而这种货币在生产、运输、流通、存储等各个方面,在某种程度上都存在着实物的局限性,还不能达到货币在市场经济进一步深化条件下的自由的全通道式的流通。实物的局限性从大的层面来说表现在,如在货币印制过程中难免会产生次品和废品,在运输过程中需要武装押运,在存储时需要占用大量仓储空间等。从小的层面来说,如纸币的流通破损和遗失,还有个人存款提款时的安全问题,这还不考虑自然灾害(例如存放在家中的现金因为火灾全部焚毁或者被洪水席卷而空)、社会犯罪等因素对实物货币的影响。总之,实物货币会带来不必要的人力和物力的耗费。
因而在这样一种背景下,市场急需一种无实物形态的货币———数字货币。本文中所指数字货币是以科学技术为依托,尤其是以电子信息技术和生物鉴定技术为依托,摆脱货币实物载体(如金银、纸质材料、塑料材料、电磁电感材料等),以人的指纹等为索引,存放在电脑终端的软件和硬件之中的数字信息。如图1所示。
笔者在这里要说明一点,本文所谓之数字货币,不同于当今市场普遍使用的各种银行卡(如,中国各大银行发行的银联卡等)和信用卡(如万事达国际组织发行的Master Card、威士国际组织发行的Visa Card等)。银行卡是现金的另一种安全的表现形式,使用银行卡时,现金的流动就发生在交易同时。信用卡是票据的另一种安全表现形式,使用信用卡时,现金的流动并没有发生,而是发生在某个特定的付账时间。然而,无论是银行卡还是信用卡,都没有摆脱实物的束缚,仍然存在实物货币的局限性,仍然存在着实物货币的诸多缺点。
1.2 数字货币的特点
由数字货币的定义和理想状态中的实际应用,我们可以看到数字货币的如下特点,如图2所示。
1.2.1 无形性
这是数字货币不同于其他形式货币的最大特点。由于数字货币是存在于终端系统和人们意念中的数字信息,不必生产、运输和存储,从而最大程度地减少和降低了实物货币带来的局限性,节省人力物力,减少资源能源的耗费,符合全球可持续发展的要求。人们的意念,使得数字货币具有价值;现代科技的参与,使得数字货币得以计量和存取。而无形性同时包含了数字货币的不易损性、易存取性等优点。
1.2.2 高科技性
从物理本质上来说,数字货币是一种电子流。加之数字货币在信息安全、流通、鉴定识别等领域的具体科技需要,这就要求,把电子信息技术和生物鉴定技术等高新技术源源不断地引入到以数字货币为中心的高科技系统中来,因而注定了数字货币的高科技性。由于数字货币的高科技性,进而衍生出它的高安全性和高创新性。
1.2.3 全通道性
数字货币摆脱了实物材料的束缚,因而不存在“国籍”,有利于经济全球化背景下的市场经济扩大化交易,实现了货币在国与国、不同民族以及个人之间全通道式的流通,甚至不存在时间、地域以及文化上的局限。
1.2.4 高安全性
针对石井孝利在《图解电子钱》中提出的问题,如非法使用的预防,个人隐私的保护[2]等。数字货币将给予使用者最满意的答复。因为,数字货币以指纹作为识别索引,配合先进的登入加密系统,所以可以最大程度地解决这些问题。
1.2.5 高创新性
由于数字货币摆脱了实物载体,在经济学领域、社会学领域乃至科学领域上都是胆大的创新与突破。同时,数字货币既要求经济学的配套发展,又对社会的法律法规提出了新的要求和挑战,更重要的是数字货币对科学技术的创新提出了迫切的需要。
2 数字货币的使用和推广
构建银行终端系统。
2.1 硬件系统
主要是构建一种多功能计算机系统,如图3所示。用户使用该计算机系统,通过指纹触摸,计算机就可以识别和鉴定,能够准确迅速地从主系统中调出用户的一个或多个账号。该账号不仅限于一种银行的账号而是多个银行的多个账户,用户可以通过页面操作设定条件等方式使其只显示符合用户意愿的账户。然后,输入密码等通过信息进入到账户内部,显示出该账户的信息,然后进行存款、提款、转账等各种银行业务。其实,数字货币得到应用后,银行的存款和提款等业务形式将会有所改变,文章后面会做进一步解释。
指纹辨识系统,以热感式指纹辨识系统为例,如图4[3]。
2.2 软件系统
此处软件系统不是配备在计算机中的各种程序,而是银行与其他机构或个人建立的联系。此处的银行主要指世界范围内的商业银行。
2.2.1 构建银行终端系统
第一步,银行要与公安部门和民政部门建立身份户口和人事档案联系,通过构建此系统可以有效地对用户进行鉴定与分类,而且对预防和打击经济犯罪构建了基础。第二步,银行要与各种企业,尤其是与零售业建立联系,必须使消费者在消费后支付数字货币时能够得到银行和零售商的共同认可。第三步,银行要与用户建立联系,双方需要达成协议,确认双方的权利和义务。银行为用户提供各种服务,用户为银行提供必要信息。第四步,银行要与用户所在工作单位建立联系,便于工资、薪水、分红及福利的发放与管理。第五步,银行要与其他银行和金融机构建立联系,双方也要达成协议,共同为用户提供各种便捷、全通道式服务。
2.2.2 构建商业终端系统
商业终端很大程度上是消费者消费终端,而消费终端则要求货币支付快捷方便。因而构建商业终端是数字货币系统的中心环节。
当今社会,在各种大中型超市和商场,随处可见终端刷卡机。数字货币的终端系统究其本质用途,与其没有差别,都是方便用户支付货币。而此处所讲的终端支付系统,科技含量更高,更加方便。该系统,以计算机为依托,通过与银行建立的联系,对用户的指纹信息进行识别,并准确调出用户的支付账户,然后通过用户输入密码和支付数额达到支付的目的。
2.2.3 构建用户终端系统
此处用户是广义上的用户,包括自然人和法人。
用户终端系统,是指在个人电脑或另一种信息传输设备中建立的用户终端系统,该系统的使用是以该终端系统的物质功能和与银行达成的协议为前提的。用户(也可以是其他用户)通过该系统,可以调出自己的一个或多个账户,对自己的经济信息进行核对与分析,甚至可以通过外部链接设备打印出报表等信息表。同时,用户也可以通过此终端系统对自己的信息(仅限于身份等信息)进行维护和更新。
2.2.4 构建用户指纹库系统
用户指纹库系统,是指通过一个国家或地区的民政部门用指纹采集工具采集、按照户籍分类整理并用数据库系统储存而形成的用户指纹库。现今经常使用的指纹采集工具有URU4000指纹采集仪、NEC指纹活体采集终端等。该指纹库就像公民的身份数据库一样,可以证明一个人的身份,而且该指纹库不仅供民政部门和公安部门管理和使用,而且可供具有使用资格的银行等金融机构进行使用。此指纹库系统的建立为整个数字货币软件系统的构建提供了身份鉴别的重要保证。
3 数字货币的意义
3.1 经济意义
经济的发展归根到底是生产力的发展,人类已经进入到21世纪第二个10年,在未来的20年内,作为第一生产力的科学技术迅猛发展。到2030年,世界经济会迅猛膨胀,经济全球化进一步深化,市场经济高度发达,世界各国之间的交易活动更加频繁,消费者的消费活动也更加频繁,这就对货币的职能和功能提出更高更新的要求。货币的发展有其自身的客观规律,所以笔者认为货币的发展会按照而且正在按照图5的过程发展。
而且数字货币只是诸多无形货币中的一种表现形式。数字货币的出现,实现了交易的全通道化,实现了经济的进一步全球化,不仅符合经济发展的要求,而且会在很大程度上进一步促进经济的发展。同时,数字货币的出现,对稳定市场流通货币和稳定物价水平提出了新的思路和挑战。
3.2 社会意义
数字货币的社会意义主要在于减少经济犯罪和刺激与推进相关法律的制定与修订。
由于数字货币糅合了以指纹为索引的加密系统,对于确保数字货币的安全有了进一步保障。数字货币对于打击经济犯罪也提供了新思路,因为公安部门管理着用户指纹库系统,所以很容易对资金进行冻结和审查,对于地下钱庄和海外洗钱的犯罪活动都会起到遏制作用。
由于数字货币的出现与应用,必须有相关的法律做配合。例如,承认数字货币可以作为公民的财产,承认数字货币的购买力和财富象征意义。还有,关于数字货币交易的隐私权的保护等等。既是对相关法律的刺激与促进,也是对相关律法规的挑战。
3.3 科学意义
数字货币的科学意义在于它体现了人类社会的高度文明,反应了人类社会发达的科学技术成果。
数字货币会刺激以指纹识别为代表的生物特征技术的发展。同时,对电子信息技术的要求也会越来越高,例如电子商务与数字货币的结合技术,数字货币账户加密技术等。
3.4 哲学意义
数字货币为我们引领和呈现了一种更为理想的经济社会状态。从哲学意义上来说,交易活动从最初的物物交换发展到一般等价物,已经发生过一次质变;而数字货币的出现将成为交易活动的第二次质的飞跃。这种从无到有,再从有到无,恰恰印证了世界的运动规律。
同时,作为无形货币的一种特殊形式,数字货币的出现为迎接无货币形式的高度发展的经济社会做了铺垫。如果由马克思和恩格斯从历史唯物主义和辩证唯物主义出发而构想的共产主义真正能够实现的话,数字货币必将成为促进共产主义形成的有力工具和历史证据。
4 数字货币的影响
4.1 经济影响
数字货币对于经济的影响和冲击最大。作为一种无形的货币,从本质上不同于纸币和卡币,更不同于一度作为货币的金银,因此,数字货币的出现甚至会把金银赶出货币领域,就像金银最初将贝壳和香烟赶出货币领域那样,使金银最终成为一般商品而失去货币功能,如果此种情况真的发生,数字货币对很多“金本位制”国家的经济造成剧烈的冲击。当然,数字货币的产生,肯定会从某些地区和国家最先开始。
无论数字货币何时产生,也无论数字货币以何种姿态产生,经济全球化的历史趋势已经形成而且不可阻挡和逆转,数字货币必将面临全球化的一天,届时,各国政府应该采用何种金融政策和货币政策将会成为一个历史性的课题。
4.2 社会影响
数字货币的出现必须是人类神会文明较高发展为前提的,此时,人们的精神素质足够文明,人与人之间的诚信基本上已经成为每个人都具备的人文素养,信用将不再会影响经济活动。
同时,法律的配套也是数字货币不可缺少的条件。数字货币对交易的隐私提出新的要求,还会涉及到少数人利用数字货币的高科技性进行经济犯罪活动等。这就要求,社会精神文明进步的同时,法律法规也要进一步完善和配套。
4.3 科学影响
数字货币将作为无形事物的一个例证,为人类社会的未来科技提供一个导向,数字货币作为一个刺激物,会刺激科学技术的发展与进步,会刺激产生更多无形的产品,例如,无形的网络、无形的教室、无形的证券交易所等。笔者在这里进一步强调,此处所提出的无形的东西也需要一定的载体才能够呈现,例如,只要在无线网路的覆盖范围内,一面镜子就可以作为电脑进行因特网的登录和使用,当然这需要很高的科技。
4.4 哲学影响
数字货币将对经济社会中的每个人的思维产生重大影响。数字货币取代现有纸币和金银之后,人们会发现一个奇怪问题,这个问题甚至会关系到数字货币的存亡。人们会发现,公司发薪酬时是一串数字在流动,买东西交易时是一串数字在流动等。当人们看到自己努力奋斗积累的财富只是一串数字,这是多么可怕的一件事情,这时便会产生一个个的哲学困境,也可以说是思维困境,例如;数字货币能够代表财富吗?如果数字货币不能代表财富,同样作为货币的纸币为什么就能代表财富呢?为什么一定要要用货币代表财富呢?诸如此类,会产生种种哲学反思,怎样解决这些精神困境,将是数字货币面临的生死存亡的挑战,如果这些困境处理的不恰当,货币的这次跳跃不成功,数字货币也将难以登上历史舞台。
其实,本文前面已经提到过,社会要有高度的文明和健全的法律,承认并保障这些数字的财富意义和存在价值,如此,数字货币才能顺利的进入人们的思维世界和经济世界。
5 结语
数字货币是一个大胆的猜测和设想,在未来较短的时间内很可能产生,可能是20年之内,也可能时间会更短,当然,产生之后的全球化过程会比较漫长。数字货币一旦产生,将会以其完整的终端系统和配套的法律法规给人类社会的经济发展做出巨大贡献,必定会成为经济领域的一只突起的异军,会对整个人类社会带来经济、社会、科学、哲学等诸多方面的冲击和影响。
然而,笔者认为,虽然数字货币会是未来货币的趋势,但是其呈现形态不一定和本文中叙述的完全一致。即便数字货币产生,数字货币与纸币、卡币、金银等共存的可能性也很大,不一定会完全取代他们。
参考文献
[1]马克思,恩格斯原著.吴家驷译.资本论第一卷[M].台湾:时报文化出版企业有限公司1990年版.
[2]石井孝利原著.李镇樟,陈存良合译.图解电子钱[M].台湾:松岗电脑图书资料股份有限公司,1996年版第14、15页.
