海南省上市公司（精选12篇）
海南省上市公司 第1篇
1.1 涉农上市公司定义
关于涉农企业根据大农业定义和生产上下游关系可以分成六类。第一类是狭义上的农业企业, 以农林牧副渔的传统农业为主, 产品也以原料或者初级产品为主, 第二类是食品饮料酿酒生产加工类企业, 第三类是纺织化纤企业, 第四类是造纸业, 第五类以农药兽药化肥为代表的化工类, 第六类是农业机械类企业。
1.2 河南省涉农上市公司现状
河南省作为农业大省, 农产品生产加工工业是河南省重要的部门, 其占全省工业中三成以上, 因此涉农企业的发展对于河南省的经济发展有着至关重要的作用。但是在当前经济大环境下, 银行信贷利门槛高要求严, 民间信贷成本高, 使涉农企业在解决资金问题很为难。
目前, 河南省在上市资本运营方面还是很短缺的, 河南省上市在国内的上市公司有73家, 只有12家是涉农的上市公司, 这12家涉农上市公司分别是:银鸽投资、双汇发展、莲花味精、新野纺织、新乡化纤、雏鹰牧业、好想你、牧原股份、华英农业、一拖股份、普莱柯、科迪乳业。截止到2014年河南省有各种农业产业化组织超过2万多家, 7000多家龙头企业, 其中有59家涉农企业被评为国家级龙头企业, 从这些数字可以看到河南省有一大批涉农企业的资源, 如何盘活这些资源, 并且通过这些资源实现农业产业化和现代化是很重要的, 所以加大涉农公司上市是很有意义的。
2 河南省涉农上市公司存在的问题
2.1 风险的双重性
农业是一个弱质性产业, 农业的弱质性主要表现在两个方面:第一个是在农产品市场中, 大宗农产品差异性相对较小、市场进入壁垒比较低、生产者众多而且分散, 因此农产品的供给价格弹性很大。而农产品作为生活必需品, 它的需求的价格弹性又很小, 这就导致了丰产不丰收的局面。另一个方面是农业在生产过程中对自然界的依赖性比较高, 这也是农业生产的本质问题, 自然界的条件决定了农业的生产周期、生产成本和生产结果, 自然转变的不确定性也决定了农业生产的风险也大大提高。因此涉农上市公司在生产经营过程中过程中受到市场风险和自然风险的双重影响。农业的弱质性对于涉农上市公司的影响很大, 第一自然条件不受人为的控制, 这也就形成了在生产过程中看天吃饭的现象, 例如2014年第三季度辽宁涉农上市公司獐子岛发布公告, 由于受厄尔尼诺现象影响, 公司海产品生产大大减值, 导致三季度效益出现严重亏损。
2.2 数量比较少, 分布均, 难以形成发展优势
从河南省涉农上市公司与省内上市公司数量上比较, 涉农企业占比还是比较低的, 没有形成农业强省农业资本的强势表现。从全省数据上来看, 河南省涉农上市占全省上市公司比例的百分之十五, 而农产品生产加工业在全省工业的比重在三成以上, 这是非常不对称的表现。从地域分布上分析, 河南省涉农上市公司是以省会郑州为核心向周边辐射, 边远地区在农业资本比较缺乏。从河南省农村人口分布来看, 除了郑州外, 农业大市有南阳、信阳、驻马店、周口、许昌、商丘等, 但是从统计出来的这些涉农上市所在地来分析, 农业资源发展不均衡, 各地农业发展没有一个有效的准则, 导致农业发展散、乱、慢, 尤其是缺乏品牌意识、地域意识, 这对涉农企业的发展极其不利。从河南省涉农上市公司的数量、分布和主营业务上来分析, 河南省的涉农上市公司很难产生发展优势。
2.3 产品科技含量低, 竞争力小, 产品市场占有率低, 公司盈利性差
从河南省这12家涉农上市公司产品来看, 这12家上市公司的产品技术含量都不高, 农产品生产的技术附加值可有有效的提高农产品的价格和效益。例如江中制药对猴头菇的开发上, 江中药业在开发猴头菇一些列产品中打造出了猴菇饼干和饮用品, 公司的业绩也因为新产品的热销获得的丰厚的利润, 这对河南省涉农企业有很好的启示作用。
产品的技术含量低, 就会导致在市场上同类产品的激烈竞争, 由于农业天然弱质性, 导致这些初级产品或者是没有进行深加工的半成品竞争力小, 产品的市场占有率低, 涉农上市公司的业绩就很差。这12家涉农上市公司除了双汇发展外剩下的11家公司业绩都不稳定。像莲花味精和银鸽投资这两家公司已经连续三年每股收益为负增长, 而且这个负增长的幅度还在增加。
2.4 财务管理不规范, 内控不科学
涉农上市公司由于其经营行业有其自身的特殊性, 这些特殊性主要表现有三点:一是存货问题, 涉农企业的存货主要是大量的农产品, 在生产过程中其生产能力不像制造企业那么容易估算, 以此存货数量数量不能清晰的显示在企业财务中;二是国家大力扶持农业发展, 给予较大的税收优惠, 农业企业大部分不交纳增值税和企业所得税, 从而使财务造假成本低廉;三是农业企业特殊的会计处理问题。主要包括生物资产的公允价值计量、种养殖业的成本核算及收入确认等。正是由于上述三个方面的特殊性, 造成了涉农企业财务报表所反映的资产及业务的真实性差。
内部控制薄弱主要表现在企业管理上股权和管理权的混乱, 以上市公式为例, 牧原股份大股东持有公司48.8%的股份, 同时还兼任公司总经理董事长董事。这种情况在河南省民营涉农上市中普遍存在, 总经理与董事长的交叉使得公司管理层的独特性大大降低, 公司在运作方面效率低于职业经理人管理, 同时管理人与董事长同为一人容易使企业走上家族企业发展的道路上来, 使企业在以后的发展中出现管理困境。因此从在科学管理方面看涉农企业的内控还不完善。
2.5 缺乏人才和长期战略规划
人才是企业发展的一种重要资本, 是企业发展壮大的重要资源, 但是对于涉农企业来说人才是十分缺乏的, 人才的引进也是比较困难的。从河南省12家涉农上市2014年的年报来看, 12家上市公司的高管有一半学历都低于本科学历, 同时企业员工也普遍存在这种情况。由于高端人才的吸引力不强, 导致在涉农企业的整个经营管理团队不够专业化高效化, 成为制约河南涉农上市公司壮大一个重要因素
2.6 环保问题
农业生产环保问题可以包括两个方面, 第一个方面是土壤污染, 另一方面是生产过程中产生的环境污染。以个别畜牧业生产为例子, 一些新闻报道说某地在发展养殖业过程中缺乏对畜牧排泄物处理的配套实施, 导致地下水污染、空气质量下降等等, 这些问题都是在警示涉农企业在生产中在注重产量的同时一定要把环保问题挂在心头。
3 促进河南省涉农上市公司发展的建议
3.1 推进农业产业化, 扶持龙头企业做大做强
河南省是农业大省, 有很多的农产品局域全国前列, 同时河南省还有很多优质农产品很畜牧业基地, 这对于发展各地区农业特色有很大的帮助。不光是省政府, 各地区各级政府部门也应该大力扶持具有本地特色的龙头企业, 让这些龙头企业成为地方特色, 这样的龙头企业才能产生更大的区域聚合效应, 为促进现代农业的发展提供更加有利的条件。推进涉农上市公式产业化产业化经营, 加速农业现代化, 扶持涉农企业做大做强。第一是政府应适当实施涉农企业扶持政策, 以政策提高涉农企业生产积极性。第二是政府在财政给予相应的补助, 帮助提高涉农上市公司资产充足率, 使上市涉农公司能够有较大的抵御市场风险带来的冲击。
3.2 完善涉农企业的管理制度
完善公司的管理制度是在完善公司的内部控制位基础的, 涉农企业要不断完善自身, 不断调整企业经营管理战略, 以适应经济社会的发展, 应该在企业的所有权、管理权、监督权、经营权入手, 通过完善公司的管理制度, 使各项权利达到一种制衡的状态, 这样才能从根本上改善企业管理混乱、经营不善的环境, 避免了一些发展壮大的涉农上市企业走上家族经营的老道路。
首先, 从管理制度上, 涉农企业应在管理制度上引进现代化管理制度, 在公司结构上建立完善的监管、运营、生产、售后现代化公司结构。在生产中, 涉农公司因地制宜引进土地管理制度, 尤其是当前国家在土地流转中使用权和所有权试点经营的背景下, 涉农上市公司应抓住机遇, 在生产中响应国家政策, 提高生产效率。其次财务管理方面, 河南省涉农上市公司应建立完善的财务管理体系, 防止在企业经营过程中由于财务问题引发的资金短缺等问题。最后在公司股权方面, 河南省涉农上市公司因完善现代化股权管理办法, 引进战略性投资者, 实施股权激励制度, 提高员工生产积极性。
3.3 完善农业公共服务体系
涉农企业的主要原材的来源在农村, 在农户。对于农产品的种植, 除了基础的土地、土壤肥力、种植技术、气候等, 这些自然或人为因素外, 政府在农业发展过程中有着重要的作用, 乡 (镇) 政府通过完善农业服务体系一是有利于推进农业先进技术的传播。农民掌握了新的种植技术, 可以更好地种植, 农产品的质量和产量也会提高, 进而促进农业生产力的提高。二是有利于推进农业信息的传播。农民一般获取农业信息的途径较窄, 基本上局限于电视广播和“道听途说”, 前者大多数是针对全国性或突发状况的, 缺乏针对性和时效性。后者是听别人说, 别人可以是专家、收购商甚至是菜农, 信息不准确也带有目的性格, 乡 (镇) 政府通过完善农业公共服务体系, 可以将有效及时的农业信息传播出去, 这些好的有用的信息得到传播, 才能让涉农企业和菜农在一定的时间内有更好的规划, 以避免不必要的损失。三是有利于促进当地经济的发展。通过对完善农业服务体系可以有效的发展农业和农业深加工产生的附加值, 促进当地的财政收入。
3.4 引进人才, 制定企业发展战略
人才不足问题一直影响着涉农企业的发展, 引进人才, 制定长期发展战略, 通过完善管理团队, 给涉农企业注入新的活力。涉农企业想要做大做强就必须跟得上时代的发展, 信息化的今天需要专业人才通过获得信息处理信息, 并且通过整理的信息制定出合适自己发展的一套发展转略, 好的战略制定会知道企业沿着正确的道路发展壮大。因此, 引进企业需要的人才, 制定适合企业发展的战略, 对于涉农企业来说有重要的意义。
涉农上市公司在引进人才方面应从以下几个方面进行引进, 第一, 涉农上市应从公司内部进行自己的人才培养计划, 这样的人才培养计划更具有针对性, 而且公司员工熟悉公司的生产经营情况, 更容易适应和学校公司需要的技术。第二涉农上市应该同人才培养方建立实习基地, 这样可以通过学校或者研究中心直接培养自己需要的人才, 然后通过引进合约进行人才的引进。
3.5 创新科技, 改善生产
科技在当下有重要的作用, 先进的科技通过注入产品中能够使产品产生更多的利润、提高产品在市场的竞争力。当前河南省涉农上市公司在市场上流通产品整体来看科技含量不高, 竞争力不强, 产品附加值低, 这就要求企业应该大力推动农业科技创新, 切实发挥农业科技对现代农业建设的支撑引领作用, 加快实施农业现代化工程。涉农上市公司应该结合实际情况, 加快形成形成产学究一体化平台的建设, 创新科技, 改善生产。
在创新科技、改善涉农上市公司生产方面, 涉农上市公司应从内部和外部两个方面来说, 对内来讲, 涉农上市公司在生产经营中要通过改善生产条件, 自我研发创新, 提高公司产品的技术附加值, 这样的既可以提高员工的技术水平, 又可以给公司带来高收益。对外方面, 涉农上市公司应与研发机构合作, 通过合作的方式引进新技术, 改善过去落后的生产条件。整体来说, 涉农上市公司应积极的创新科技, 改善生产, 提高产品技术附加值。
摘要：农业是国民经济中的重要部门, 是国民经济的基础。河南省作为农业大省, 农产品生产加工工业是河南省重要的部门, 其占全省工业中三成以上, 因此涉农企业的发展对于河南省的经济发展有着至关重要的作用。由于处于中原地区, 在资本运作方面和沿海地区存在一定的差距, 本文结合河南省涉农上市公司的现状, 探析出河南省涉农上市公司在当前发展中存在的一些问题, 并提出促进河南省涉农上市公司的一些建议。
关键词：涉农上市公司,问题,发展
参考文献
[1]李春涛.河南省涉农上市公司发展现状研究[J].重庆科技学院学报, 2013 (08) .
[2]樊鹭.河南省涉农上市公司内部控制问题探析[J].区域经济, 2010.
海南省上市公司 第2篇
第一章 总 则
第一条 为加快海南国际旅游岛建设，健全和完善海南省政府投融资体系，规范并推进地方政府融资平台的健康发展，提高资金使用效益，防范和化解地方政府债务风险，根 据国务院《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号）及国家有关规定，结合海南实际，制定本办法。
第二条 本办法的适用对象是地方政府融资平台公司。
本办法所称地方政府融资平台公司是指由各级政府（指省和市县政府，下同）及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资 功能，并拥有独立法人资格的经济实体，包括各类综合性投资公司，如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公 司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等，以及行业性投资公司，如交通投资公司等。
第三条
融资平台公司管理的指导思想：深入贯彻落实科学发展观，正确处理发展需要与财力支撑的关系，准确把握好负债建设和财政风险的平衡，推动融资行为规范化、制度化，增强融资能力，防范债务风险，有效筹措经济社会发展所需资金，支持海南国际旅游岛建设。
第四条
融资平台公司管理的基本原则：一是统一领导，分级管理。在全省统一融资规模、债务规模的风险管理框架下，按照一级政府一级事权、财权与事权相匹配的要求，分省和市县两级对融资平台公司实施管理。二是政府主导，部门联动。各级政府要在融资平台公司管理中发挥主导作用，财政、发改、审计、国资、国土、金融办、人行和银监等管理部门要协调配合、各司其职。三是合理举债，防范风险。按照举债规模与偿债能力相适应的要求，既要积极筹措建设资金，同时也要注重风险控 制，积极防范债务风险。
第五条
本办法所称公益性资产是指为社会公共利益服务，且依据有关法律法规规定不能或不宜变现的资产，如学校、医院、公园、广场、党政机关及经费补助事业单位办公楼等，以及市政道路、水利设施、非收费管网设施等不能带来经营性收入的基础设施等。
第六条 本办法所称直接、间接形式为融资平台公司提供担保包括但不限于下列各种形式：为融资平台公司融资行为出具担保函；承诺在融资平台公司偿债出现困难时，给予 流动性支持，提供临时性偿债资金；承诺当融资平台公司不能偿付债务时，承担部分偿债责任；承诺将融资平台公司的偿债资金安排纳入政府预算。
第七条 省政府成立融资平台公司监管联席会议制度，由分管副省长牵头，省财政厅、省发展改革委、省国资委、省国土环境资源厅、省审计厅、省政府金融办、人民银行海 口中心支行、海南银监局为成员单位，各成员 2 单位在各自的职责范围内履行职能，联席会议办公室设在省财政厅。各市县政府要成立相应机构，实行省与市县分级管 理，各负其责。
第八条
财政部门为融资平台公司监管部门，负责本辖区融资平台公司的准入、退出、日常监管和风险处置,并向同级融资平台公司监管联席会议报告工作。
第二章 内部审核程序
第九条 县及以上地方政府设立或重新设立融资平台公司，须报经省财政厅进行内部审核后，依照国家有关规定办理相关手续。原则上，乡镇一级政府不得设立地方政府融资平台公司。
第十条 各级政府设立融资平台公司，应当具备以下条件：
（一）本级政府债务规模和风险监测等各项指标良好。
（二）符合本地区经济社会发展实际需要。
（三）有符合《中华人民共和国公司法》规定的章程。
（四）严格依照有关法律法规，足额注入资本金。公益性资产不得作为资本注入融资平台公司。属于政府已供应且为可转移资产的土地使用权可依法用于注资融资平台公司。以土地使用权注资的，不得改变原土地使用性质与用途。
（五）有符合任职资格的董事、监事、高级管理人员。
（六）有健全的组织机构、内部控制和风险管理制度。
（七）有符合要求的营业场所。
（八）监管部门规定的其他审慎性条件。
政府债务规模和风险监测管理办法由省财政厅另行制定，报省政府审定。
第十一条 融资平台公司有下列变更事项之一的，应当经监管部门审核：
（一）变更组织形式。
（二）变更注册资本。
（三）调整业务范围。
（四）分立或者合并。
（五）修改章程。
（六）监管部门规定的其他变更事项。
融资平台公司变更事项涉及公司登记事项的，经监管部门审核后，依照国家有关规定办理相关手续。
第十二条
融资平台公司法人资格的终止包括解散和破产两种情况。融资平台公司可因下列原因解散：
（一）公司章程规定的解散事由出现。
（二）股东大会决议解散。
（三）因公司分立或者合并需要解散。
（四）依法被责令关闭或者被撤销。
（五）人民法院依法宣布公司解散。
融资平台公司因故需要解散的，经监管部门审核后，依照国家有关规定办理相关手续；融资平台公司被依法宣告破产的，依照有关企业破产的法律实施破产清算。
融资平台公司解散或破产的，应当事先制定偿债计划，落实偿债责任，明确偿债资金来源，监管部门监督其偿债措施实施过程。
第十三条 监管部门对融资平台公司实行审核，对其是否满足设立条 件、是否依法办理相应变更登记、是否存在违规经营行为等进行审查，并对其融入资金使用情况、债务管理水平、风险控制措施等进行综合考评，并出具保留地方政 府融资平台资格、限期整改、撤销地方政府融资平台资格等意见。
融资平台公司审核办法由省财政厅另行制定，报省政府审定。
第三章 经营规则和风险控制
第十四条
融资平台公司要努力实现市场化运作，积极引进民间资本等，促进投资主体多元化，改善融资平台公司的股权结构。
第十五条
融资平台公司的融资项目必须符合国家和我省宏观调控政策、发展规划、行业规划、产业政策等要求，融资项目用地必须符合土地利用总体规划、土地利用计划以及国家供地政策等要求，按照国家和我省有关规定履行项目审批、核准或备案手续。
第十六条 融资平台公司要严格将融资规模控制在实际偿债能力范围之内。向银行业金融机构申请贷款建设的项目，应按项目施工进度计划提取贷款资金，提高贷款资金的使用效率。
第十七条
各级政府可根据经济社会发展需要，增强融资平台公司的融资能力，采取国有资产划拨以及城市资源授权开发和利用等多项措施，做大融资平台公司的资本金。根据融资平台公司运营状况，依法给予税费减免或进行财政补贴，减轻企业税费负担，降低企业运行成本。
第十八条 各级政府要严格执行《中华人民共和国担保法》等有关法律法规规定，除法律和国务院另有规定外，各级政府及其所属部门、机构和主要依靠财政拨款的经费补助事业单位，均不得以任何直接、间接形式为融资平台公司融资行为提供担保。
融资平台公司之间严禁相互提供担保。
第十九条 各级政府应当建立本级政府融资平台偿债准备金制度。即各级政府每年应通过财政预算安排等方式，筹集资金，设立偿债准备金，用于防范融资平台公司举债所产生或有债务风险。偿债准备金资金总额应不低于本级财政承担政府融资平台公司债务总额的5%。
第二十条 自2010年6月30日起，对融资平台公司的新增债务，各级政府仅以出资额为限承担有限责任，实现融资平台公司债务风险内部化。
第四章 监督管理
第二十一条 融资平台公司对政府投资项目计划融资时，应提前向同级监管部门报送融资申请，具体内容包括融资额度、项目可行性分析、偿债资金来源、债务资金收支计划、偿 债计划和债务风险分析等，在各级政府自行设定的规模以内的融资计划由监管部门审核，超过设定规模的融资计划由监管部门提交同级融资平台公司监管联席会议审 定。
第二十二条
融资平台公司要严格按照有关规定进行会计核算，加强财务管理，接受政府有关部门的监督和审计。融资平台公司在每季度结束后的10个工作日内，要向同级财政 和国资部门报送项目财务报告、公司财务报告、债务资金使用报告、配套资金落实情况等资料。各有关部门要加强对债务资金的监督管理，积极开展项目跟踪审计和 检查，确保资金安全、规范、高效使用。
第二十三条 监管部门应当于每年年末全面分析评估本辖区融资平台公司发展和监管情况，并于每年2月底前向上级监管部门和同级融资平台公司监管联席会议报告本辖区上一融资平台公司发展情况和监管情况。
监管部门应当及时向同级融资平台公司监管联席会议报告本辖区融资平台公司的重大风险情况和处置方案,处置方案须经监管联席会议讨论通过后方可实施。
第五章 附 则
第二十四条 各市县政府应根据本办法研究制定本市县规范融资平台公司管理办法，并可结合实际情况作适当补充。
第二十五条
本办法由省财政厅负责解释。
第二十六条
海南省上市公司 第3篇
关键词：经营业绩；灰色关联度；财务指标
河南省境内上市公司具有一定的经营规模和较强的代表性，很大程度上也反映了河南省企业经营的特点和现状，其经营业绩直接关系到广大投资者的切身利益，同时也会对河南省未来经济发展产生重大影响。对上市公司的经营业绩作出准确而又及时的评价，是企业、投资者和政府的共同关切。
企业业绩考核方法是国内外学者关注的热点问题之一，其发展经历了由简单到复杂、由以主观判断为主到以财务指标为基础进行综合评价的过程。
美国学者亚历山大·沃尔在20世纪初提出了信用能力指数[1]的概念，并选择了7个财务比率指标对企业的信用水平进行评分，即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率。同一时期，杜邦公司的财务主管唐纳森·布朗发明了杜邦分析法[2]，即利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。直到1970年代，杜邦分析法在财务分析领域一直保持着主导地位。凯文·克罗斯和理查德·林奇将企业总体发展战略与财务和非财务信息结合起来，创立了业绩评价系统——业绩金字塔模型。[3]Kaplan S.Robert、Norton P.David[4]的平衡计分卡则是以公司战略为核心，从财务、客户、内部经营过程及学习与成长4个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。除此之外，针对业绩评价，还有VCA（价值链分析法）、动态平衡计分卡、EVA（经济增加值）、NPV（净现值）等相关理论[5-7]。
国内有关企业业绩评价理论相对来说起步较晚，其发展经历了由以政府为评价主体到以企业和社会机构为评价主体的发展过程。徐国祥等[8]阐述了国内外有关上市公司的评价方法，建立了我国上市公司经营业绩综合评价指标体系，并通过因子分析法，对沪、深两市812家公司1998年和1999年中期的经营业绩进行了综合评价，最终列出了“中国上市公司经营业绩最佳50强”。朱和平等[9-13]分别从不同的方面和层次分析了上市公司的现状及问题。程金凤[14]从总体评价和分析、盈利能力分析、营运能力分析和偿债能力分析4个方面，采用描述统计方法，对河南省境内上市公司的综合绩效进行了较为全面的分析。
综上，国内外理论界对企业业绩评价问题从不同角度、不同层面作了探讨和分析，取得了不少研究成果。但笔者认为，上述研究还存在两大不足：一是在衡量企业绩效时，多是单纯地以财务指标作为代表，很少考虑资本成本因素和现金流量指标等，其构建方法适合卖方市场，随着企业管理重心由成本管理向客户管理的转移，仅以财务指标衡量企业绩效是不够的；二是在研究方法上，多借助主成分分析和回归分析，而上市公司盈利不确定、投资风险明显等特点会导致信息不足，而灰理论在这方面相对其他方法优势明显。鉴于此，本文拟综合现有研究成果，构建较为全面的分析指标，同时采用灰色关联分析法对河南省境内上市公司经营业绩进行综合评价，以便较为准确地判断处于不同行业的各企业在同一地区所处的地位，真实反映其在该地区的竞争力。
一、河南省境内上市公司发展现状分析
2013年，河南省境内上市公司总市值为 4 027.69 亿元，比2012年增长了14.4%，居全国第13位，证券化率为13.4%，比2012年提高了0.5个百分点。截至2014年年底，河南省共有境内上市公司65家，居全国第12位。在美国《财富》杂志公布的2014年中国500强企业排行榜中，河南省有14家上市企业入选。通过对河南省65家境内上市公司的所处地区、行业等基本情况的分析，可以看出，这些上市公司在发展过程中呈现出如下问题及特点。
1.数量与经济发展水平不平衡
上市公司数量与经济发展水平之间的关系和差距见图1、图2。
由图1可看出，河南省境内上市公司数量与其他各省市相比并不突显。相对于广东、浙江、江苏等上市公司数量较多的省份，差距很大，处于劣势；相对于西藏、青海、宁夏等数量较少的省市，差距不是很大，处于相对较小优势。由图2可看出，2014年，河南省GDP排名处于全国第五位，即相对于大多数省市来说，其经济发展水平较高。综合两图可看出，2014年，河南省境内上市公司数量与其经济发展水平并不相适应。
2.行业分布不协调
按照“中国行业新分类”的分类标准对河南省境内65家上市公司进行行业分类，结果见图3。
由图3可知，在河南省65家境内上市公司中，涉及机械机电、石油化工、冶金矿产、建筑建材、交通运输等6个传统行业，共计44家，涉及现代服务业和高新技术产业的上市公司相对较少，没有一家金融、旅游类的上市公司。
3.地区分布不均匀
河南省境内上市公司地区分布见图4。
由图4可看出，在河南省境内上市公司65家中，郑州有20家、洛阳有9家、焦作有7家、许昌有5家、南阳有4家、安阳有3家、平顶山有3家；新乡、商丘、信阳、漯河和济源都只有2家；周口、开封、三门峡和濮阳都仅有1家；而鹤壁、驻马店则没有。
二、河南省境内上市公司经营业绩评价的实证研究
1.指标体系构建
本文以相关理论为指导，结合河南省境内上市公司的特点和实际情况，从盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力和股本扩张能力5个方面，选取16个指标，构建较全面反映河南省境内上市公司经营业绩的评价指标体系，见表1。
2.模型构建
在披露的沪深66家河南省境内上市公司
中，本文剔除了带ST标志的公司（剔除ST股是因为ST股公司面临退市风险，各项指标的透明度低），最终确定了65家河南省境内上市公司作为本文的研究对象。
根据上市公司的年度财务报表及选定的16个评价指标，确定65家河南省境内上市公司2014年的相关原始数据Xi与标准值X0，所用数据来自于中原证券集成版客户端上披露的河南省地区板块上市公司的2014年年报数据。
本文实证研究中所选标准值取自于原始数据，其中除了偿债能力下的二级指标流动比率和资产负债率是适度指标外，其余指标都是正指标，研究中所有正指标均选取于2014年65家河南省境内上市公司年度财务报表中相应项的最大值。流动比率的理想标准值是2%，本文选取最接近的1.94%；资产负债率的理想标准值是40%，本文选取最接近的3986%。
由于按这种方法选取的标准值是原始数据在被选时刻的最优值，因此这既可以比较各项数据之间的关系，又可以较好地排除数据的灰色成分，很大程度上避免了主观因素和时间变动对实证研究准确性的影响。
3.实证分析
按照灰色关联度评价理论，通过计算整理得到了65家河南省境内上市公司2013年各财务数据评价指标与最优指标之间的灰色关联系数φ0i，以及各上市公司与最优指标集之间的整体关联度，并将关联度分析结果按照γ0i大小顺序排序，结果见表2。
4.实证结果
本文按照“关联度越大，经营业绩越好”的思想评价各上市公司的经营业绩。表2反映了河南省2013年度境内各上市公司经营业绩的基本状况。
第一，经营业绩较好的企业多从事第二产业。由表2可看出，65家河南省境内上市公司中经营业绩排名前十位的分别是双汇发展、宇通客车、牧原股份、森源电气、许继电气、隆华节能、华兰生物、大地传媒、中原内配和中航光电；而排在后十位的分别是神火股份、新乡化纤、东方银星、恒星科技、豫光金铅、华英农业、中孚实业、银鸽投资、莲花味精和洛阳玻璃。经营业绩排名前十的上市公司主要是从事第二产业的企业，而从事第一、第三产业的企业的经营业绩不容乐观。
第二，整体上经营业绩处于中等水平且两极分化严重。由表2可看出，有33家上市公司的关联度大于0.6，说明从个体方面来讲，这33家上市公司的经营业绩较好，但关联度最高值为0866 0（双汇发展），最低值仅为0.370 4（洛阳玻璃）。其中，洛阳玻璃各指标与最优值的关联系数φ0i均低于0.5，由其原始数据可看出其盈利能力、成长能力及股本扩张能力项下10个指标中有9个为负值。再者，2013年度，双汇发展净利润为38.58亿元，而洛阳玻璃亏损9 898万元。这说明：从整体上看，河南省境内上市公司经营业绩两极分化严重。
此外，有9家上市公司的关联度在0.7之上，48家处于0.5～0.7之间，8家小于0.5。因此，整体而言，河南省境内上市公司的灰色关联度都处于中等水平，即经营业绩处于中等水平。这说明：河南省境内上市公司发展不充分、竞争力较低，发展空间比较大。
第三，经营业绩较好的企业内部财务结构不合理。以双汇发展为例，其2013年度营业收入达449.59亿元，净利润达38.58亿元，每股收益为1.75元，三项均位居河南省境内上市公司之首。由表2各指标与最优指标关联系数φ0i大小可看出，其成长能力较低和股本扩张能力较低，但凭借其较强的盈利能力、偿债能力以及资产管理能力，其灰色关联度γ0i值最大。双汇发展有5项指标的关联系数φ0i等于或接近于1，即总资产利润率、每股收益、流动比率、总资产周转率与每股未分配利润。但存货周转率、总资产增长率、主营业务收入增长率、资本积累率与每股公积金这5项指标φ0i低于显著水平，其余指标均处于中等水平。
三、提高河南省境内上市公司经营业绩的对策建议
针对所存在的问题及形成原因，提高河南省境内上市公司经营业绩，可从以下几个方面着手。
一是进一步优化产业结构，充分发挥政府宏观调控作用。针对河南省上市公司以及经营业绩较好的公司多为从事第二产业的现状，以及全球经济向新兴产业转型的趋势，政府应加大优化上市公司产业结构的力度。首先，应充分发挥农业大省的优势，督促省内第一产业上市公司（如华英农业灰色关联系数为0.469 6，排名61位）改善经营业绩，同时引导有竞争力的企业加快上市步伐；其次，应改善第二产业上市公司的发展方式，以技术促发展，提高企业的核心竞争力，以期改善上市公司的经营业绩；最后，应建立健全第三产业的发展环境，积极推进一批具有河南特色和竞争力的旅游、文化等第三产业的企业上市，以完成河南省产业结构的转型升级。
二是实行资产重组，提高上市公司整体经营业绩。对于经营业绩不好的上市公司，政府应当鼓励和支持落后企业之间的合并重组乃至解散，也可以进行吸收再利用，即省内优势企业通过股权转让、资产置换、兼并收购等多种形式对经营不佳或陷入困境的上市公司实行资产重组。通过以上途径，不仅能改善企业的经营业绩，还可以提升河南省上市公司的整体质量，增强上市公司的融资能力。
除此之外，政府机构尤其是河南省证监局应当加大对资本市场的监管力度，监督上市公司的业务活动，及时披露和曝光违法、失信行为，确保资本市场的透明健康发展。
三是加强内部建设，提高企业核心竞争力。企业经营业绩的改善很大程度上取决于上市公司自身，上市公司如何做是解决问题的关键所在。作为企业，首先，要不断提高自己的核心竞争力，以适应不断变化的新形势。其次，要加强对公司信息披露的自我监督，提高上市公司信息披露质量，争做“透明”企业。最后，在自我发展的同时，上市公司还要肩负起振兴地区经济的重任，加强同中小企业的合作交流。
针对河南省境内上市公司经营业绩的现状，投资者更应当做到理性投资。投资者可参照上市公司经营业绩的评价结果，再结合自身的实力以及对投资风险的承受能力，制定相应的理财计划。
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河南省上市公司发展模式剖析 第4篇
中国经济持续放缓,传统的发展模式遭遇瓶颈,众多企业面临较大的转型压力。河南省GDP连续多年位列全国第五,省内公司多为传统行业。截至2013年年底,河南省共有上市公司63家,作为河南省所有企业的主体,上市公司的发展路径代表了河南所有企业的特征,甚至在全国范围内都很有代表性。
本文通过对河南省上市公司过去20 年的发展速度、发展方式和发展路径进行详细分析,发现了河南省上市公司过去发展所存在的路径依赖以及当前发展所面临的转型压力和障碍,为未来上市公司的发展、政府的引导以及国内相关研究提供了参考建议。
二、河南省上市公司概况
通过锐思数据库查询,截至2013年12月31日,河南省共有上市公司63 家,其中沪市主板23 家、深市主板10 家(这其中同时在H股上市的有3家)、中小板22家、创业板8家,中小企业占47.62%。从市值规模上看,总市值4206亿元,其中1000亿元以上的有1 家、100 亿~ 300 亿元之间的有5 家、50 亿~100 亿元之间的有14 家、50 亿元以下的有43 家。从行业分布来看,大部分上市公司集中于制造业,共50家,占比79.37%,其他行业13家。从上市时间来看,平均年限12.79年,20年及以上的有11家、10 ~ 20年的有22家、10年及以下的有30家。
三、河南省上市公司的发展速度
1.收入规模与资产规模发展速度。
63家上市公司成立时间和上市年份有早有晚,对如此多公司的规模进行描述是一件困难的事情,本文选取营业收入指标和总资产指标进行了分析,结果见表1:
注:*其中大地传媒增长1443 倍,因为是借壳上市,上市前后的数据不具可比性,所以数据异常。其中第II列中括号内的数字为按收入计算与按资产计算的公司数的重合数。
从营业收入绝对规模的增长倍数来看,自成立(或上市)以来,有11家公司(占17.46%)的营业收入获得了快速增长,增长20倍以上,排除借壳上市的公司之外,营业收入增长最多的就是宇通客车,增长了160.06 倍;26 家公司取得较快增长,增长5倍以上(20倍以下),23家公司增长5倍以下,还有3家公司为负增长。
从总资产规模的增长倍数来看,自成立(或上市)以来,有12 家上市公司取得了资产规模的快速增长,增长20 倍以上,增长最快的是宇通客车,增长了139.42倍;33家公司取得较快增长,增长5 倍以上(20 倍以下);17 家公司增长5 倍以下;洛阳玻璃的总资产规模为负增长。
由于成立(或上市)年份各有不同,下面再对自公司成立以来营业收入的年增值率进行计算,并按成立(或上市)年份进行几何平均,结果见表2。
年均收入增长率排除了成立(或上市)时间长短的影响,从统计结果来看,41.27%的公司平均增长率在20%以上,实现了收入规模的快速扩张,其中增长率在30%以上的有10 家。宇通客车和中孚实业两家在沪市主板上市,数据时间在10年以上,其他都是中小板和创业板上市公司,数据时间在10年以下。最高值为雏鹰农牧公司,年均收入增长率为44.13%。12家公司自成立以来所有年度的营业收入增长率均为正。
为了更深入地分析河南省上市公司的发展特征,本文按照年营业收入平均增长率进行了分层,将上市公司分为A、B、C三组(见表2)。A组上市公司年均增长率在20%及以上,一共有26家,其中创业板和中小板在所在类别内占比较高,说明创业板和中小板的成长性要高于主板,但由于创业板和中小板的上市公司成立(或上市)时间较短,其成长性是否具有持续性和长期性,还有待时间的检验。B组上市公司也有26家,年均收入增长率在10% ~ 20%之间。C组上市公司年均收入增长率在10%以下,共11 家。其中A组公司的分布情况见图3。
2.不同所有权性质上市公司的发展速度比较。
从上市公司控股股东的性质来看,主要有国有控股(包括国有股、国有法人股)和民营控股(包括自然人控股和非国有法人股)。A组中民营控股上市公司占69.23%,有一家公司的实际控制人所有权性质由民营变更为国有,有3家公司的实际控制人所有权性质由国有变更为民营。由民营变为国有的是新大新材(300080),实际控制人由2010 年上市以来的宋贺臣于2012年变更为河南省国资委(中平能化),本文将其归入国有控股公司类;由国有控股变为民营控股的有中孚实业、宇通客车和双汇发展。在7家国有控股上市公司中,中航光电、轴研科技和风神轮胎属于央企控股,郑州煤电和郑煤机以河南省国资委为实际控制人,豫光金铅和神火股份以地方政府为实际控制人。而B组和C组公司中,国有控股上市公司占了多数,比例分别为61.54%和63.64%。其中B组中许继电气、平高电气、焦作万方、天方药业(2013 年被中国医药收购终止上市)为央企控股,8家公司以河南省国资委为实际控制人,4家公司由地方政府或财政实际控制。
从上市公司实际控制人的所有权性质来看,A组中民营控股上市公司占据了多数,而B组和C组中央企、河南省国资委和地方政府控制的上市公司占多数,说明民营控股上市公司的发展速度更快。
四、河南省上市公司的业务(产品)变化
1.经营上以单一业务为主。
根据2001年以来河南省上市公司的年报,笔者对其中的主营业务构成进行了统计,对公司业务类型按其业务营业收入占总收入比例进行划分:某种业务收入占总收入的比例大于或等于95%者,定义为单一业务类型;某种业务收入占总收入的比例处于区间[70%,95%)的,定义为主导业务;所占比例最高的业务收入占总收入的比例小于70%的,定义为多元业务,根据产品或市场间的联系又分为相关多元化与非相关多元化。分类结果见表5:
根据上表,大部分上市公司的业务都没有什么变化,其中属于单一业务类型的公司占63.5%,其只在某一固定的行业生产一种或多种产品;14.3%的公司属于多元化业务类型,根据各种业务所占比例不同又分为主导业务与相关业务。有22.2%的公司的业务类型发生了较大变化,大多数在原有基础上进行了扩展,由单一业务增加为多元业务。还有的公司先进行了业务内容的扩展,而后又减少回归为单一业务,将其定义为回归型。还有的公司的主业进行了扩展,而且主导业务由一种产品或服务慢慢转移到其他类型的产品或服务,称为迁移型。
从业务构成的发展历程来看,近2/3 的公司以单一业务为主,说明河南省上市公司规模的增长主要是由单一业务规模和产能的扩张引起的,多元化发展占极少比例。约1/5的公司在原有业务基础上扩展新的业务内容。从占比22.2%的发生业务类型变动的公司来看,A组公司显示出战略的灵活性,既有回归单一主业的,也有主业发生迁移的,而B组和C组公司的主营业务构成发生变化的占比16.22%,小于A组30.77%的比例。
2.外部收购以横向规模扩张为主。
本文对上市公司发生的重大兼并、收购交易事项进行了统计,对上市公司的内涵式投资如固定资产购置、设立分公司行为并未进行统计分析。
(1)兼并交易的性质。从交易的性质来看,从1993 年至今,河南省上市公司共发生股权和资产重组事件100起。其中非关联方交易52起、关联方交易44起、借壳上市4起。对针对同一标的的多次交易行为如股权的多次增持,笔者做了合并处理。合并之后A组公司发生交易42 起,其中非关联方交易30起,占比71.43%;B组公司发生交易32起,其中非关联方交易15 起,占比46.88%;C组公司发生交易19 起,其中非关联方交易7起,占比36.84%。结果如图1所示:
如果按上市公司数量进行平均,则A组公司的兼并交易数量要高于B组公司和C组公司,特别是非关联方交易,说明河南省上市公司中发展较快的上市公司发生兼并交易的频率要高于发展较慢的上市公司,而且有效的兼并收购主要依靠非关联方交易来完成。
(2)兼并交易的类型。从交易的内容来看,主要是股权或资产的收购与出售。A组公司发生的交易中,股权/资产收购一共39项、股权/资产出售6项;B组公司股权/资产收购一共18 项、股权/资产出售10 项;C组公司股权/资产收购一共9项、股权/资产出售7项,其中有两项交易既有收购又有出售。具体如图2所示。此外,还有一些零星的兼并事项如被收购、借壳上市、被合并等。
从上图来看,A组上市公司中的股权、资产收购交易比重要远远大于B组公司和C组公司,而股权、资产出售交易比重要小于B组公司,B组公司的股权、资产出售交易比重又小于C组公司,可见发展较快的公司其资产整合、运用能力要强于发展较慢的公司,发展较慢的公司股权、资产收购和出售存在较多的反复现象,收购复又出售说明其掌控不了那么多资源,存在资产闲置现象,或者对某一交易对象没有进行较长期的持有,说明其战略决策的短期性和反复性,而发展较快的公司其战略决策则较为稳定。
(3)兼并交易的战略后果。A组公司中有41 项交易是扩张战略的后果,涉及20家公司,其中有23项交易是横向一体化战略的结果(包括3 项收购母公司资产的交易),有7 项交易(后向4、前向3)是纵向一体化战略的结果,9 项交易是多元化战略的结果,包括6项相关多元化、3项非相关多元化(1项一般行业、2 项金融行业)。B组公司中有20 项交易是扩张战略的后果,涉及17家公司,其中10项交易(包括7项收购母公司资产)是横向一体化战略的结果,有5项交易(后向3、前向2)是纵向一体化战略的结果,5项交易是多元化战略的结果,包括2项相关多元化、3项非相关多元化(1项一般行业、2项金融行业)。C类公司中有8 项交易是扩展战略的后果,涉及7家公司,其中3项交易是横向一体化战略的结果,均为收购母公司资产,2 项交易(前向1、后向1)是纵向一体化战略的结果,3项为多元化战略的结果,均为非相关多元化,包括2项金融性支持产业投资。
A组公司中发生收缩战略后果的交易事项有5项,涉及3个公司,其中3项是相关多元化业务退出、1项是非相关多元化业务的退出、1项是主营业务资产的收缩。B组公司中发生收缩战略后果的交易事项有13 项,涉及9 家公司,其中相关多元化业务收缩有6 项、非相关多元化业务退出有3 项、3 项因为借壳上市和合并导致主业更换和主体消失、其他非典型收缩形式1项。C组公司中发生收缩战略后果的交易事项有8项,涉及4 家公司,其中3 项交易因为借壳上市导致主业更换、5项交易为1家公司在持续不断地收缩主业。
从上表可以看出,河南省上市公司进行投资扩张的主要手段是横向扩张,其次是纵向一体化和相关多元化,而很少进行非相关多元化的并购活动。即使开展非相关多元化的业务活动,也主要靠自己本身新设业务单位进行。另外有一些企业涉足了金融业务,希望通过参股金融业务来为自己的主业发展提供更好的支持,这一要求在C组公司中占比更大,因为C组公司可能资金链更为紧张、资金融通能力更弱一些,在与金融机构的谈判中处于劣势。
通过以上分析可以发现,河南省上市公司中发展较快的公司兼并交易的绝对数量和相对数量均高于发展较慢的公司,而且发展较快的公司兼并交易中股权/资产购入交易事项比重要大于发展较慢的公司,说明其具有较强的资产运用能力和掌控能力;发展较慢的公司兼并交易中股权/资产出售交易事项比重要大于发展较快的公司,说明其具有较弱的资产运用能力,或者持有资产的时间较短,不具有长期战略性。从扩张的方式来看,主要是横向扩展,其中A组公司横向扩展的频率要高于B组,C组次之,B组和C组公司中横向扩展中收购母公司资产交易占比较大(分别为77.78%和100%),均为关联方交易,说明其战略决策的自主性较差。随之是纵向扩张和相关多元化,进行非相关多元化的兼并交易事项很少。
3.发展过程中债务资金占比较大。
分别对三组上市公司的资产负债率进行算术平均后发现,三组公司的平均资产负债率在1996年之后差异不大,均处于40% ~ 60%之间,B、C两组公司在2006年之后的资产负债率甚至高度拟合,A组上市公司在2004 年之后的资产负债率要明显低于B组和C组公司,见图3。对个别数据进行分析后发现,随着新上市公司的不断加入,上市公司的资产负债率不断摊薄。对上市公司按照上市类别进行重新分组,分为主板、中小板、创业板三类,重新计算各组的平均资产负债率,结果显示出非常明显的分层现象,如图4 所示。说明主板上市公司的融资能力更为强大,而在经营战略中,较高的资产负债率必然以较高的固定资产作为抵押,较大的固定资产投资抬高了主板上市公司的战略转换成本,较低的战略灵活性进一步降低了主板上市公司的盈利能力,反过来又迫使其更加依赖银行融资。而中小板特别是创业板上市公司,主要是民营控股,一方面由于上市后具有较高的估值水平,筹到了大量权益资金,压低了资产负债率,另一方面可能在债务融资能力方面要明显弱于主板上市公司,或者说在债务融资方面受到的限制更多。
五、河南省上市公司发展模式的实施效果
1.资产运营效果分析。
总体来看,三组类别上市公司平均总资产报酬率的总体走势一致,1995~1996年总资产报酬率最高,A、B两组公司达到20%,然后开始下降,到2000年以后先后呈现缓慢增长,2008年之后又开始下降,这说明无论何种类别的上市公司其总资产报酬率均受到同一因素的影响,这一因素可能是经济周期的波动。而且三组公司的平均总资产报酬率存在下降趋势,这可能是由边际效用递减规律所致。比较而言,A组上市公司的平均总资产报酬率要高于B组,B组又高于C组,存在着较为明显的分层现象,说明A组公司除在规模上取得了飞速发展之外,总资产的回报率也一直处于较高水平,而B、C组上市公司并不存在明显的规模效应,要么没有实施以规模为导向的发展战略,要么以规模为导向的发展战略未获得明显的效果。
2. 盈利效果分析。
(1)销售毛利率分析。2003年之前,B组公司的毛利率领先于A、C两组,达到28% ~ 40%左右,但呈现不断下降趋势,A组公司销售毛利率呈现缓慢上升趋势,2003年以后超过B组公司,达到30%左右。A组公司毛利率的缓慢上升趋势说明其在战略上更为强调内涵式发展,通过创新或形成垄断或转向毛利更高的产品行业,B、C两组公司毛利率的缓慢下降说明其市场竞争更为激烈,有较多的竞争者或替代品。
(2)ROE分析。A组的平均ROE要高于B组,B组又高于C组,总体来说呈现下降趋势。A组公司的盈利水平最高,长期稳定的盈利推动了其快速发展。B组公司的盈利水平低于A组、高于C组,但是其盈利中可能有较多的收益留存导致其所有者权益的增加快于股份的增加,留存收益质量如何还有待进一步观察。
3.股利支付分析。
笔者分别对三组类别上市公司的平均股利支付率进行了算术平均,发现三组公司的股利支付率在不同的年份波动较大,波动幅度在2006 年之后有所减小。总体来看,除1999 年和2002 年之外,A组上市公司的股利支付率均高于或等于B、C两组,B组上市公司的股利支付率又高于C组,只是到2011年之后三组上市公司的平均股利支付率较为趋同,均处于20% ~ 35%之间。C组上市公司近三年股利支付率的提高是由新上市的四家上市公司拉高所致。
以上分析说明,A组上市公司的盈利质量更高一些,给股东的现金回报更为充分,从而使股东有更充足的自由现金流量进行战略布局与扩张。B、C两组公司的股利支付率低于A组,按理来说应该有更多的收益留存,从而有更为充足的扩张资金,但前面的分析却证明了其扩张速度要远远低于A组。出现这种情况可能的原因有两种:一是上市公司并不是战略决策的主体,而只是实际控制人战略布局的一部分,更高的股利支付率给予实际控制人更大的战略主动性,而实际控制人主动性的提高又使上市公司的收益得到提高;二是B、C两组的盈利质量太差,无法筹集到充足的资金发放现金股利,资金面的拮据又制约了其战略扩张的能力。
五、结论与建议
1.结论。
本文从一个较长的时间窗口(1993~2013年)对成立(或上市)时间各异的河南省上市公司发展模式进行了分析,得出以下结论:①绝大部分公司都属于传统行业,约85%的上市公司集中于制造业,还有一些属于采矿、基础水电等行业。②这些公司在过去20年中普遍取得了快速发展,规模不断扩大,约41%的公司营业收入年均增长20%以上。③从所有权性质来看,发展最快的26家公司中民营控股公司占据约70%,其中一些佼佼者如宇通客车、双汇发展和中孚实业在分析期内由国有控股通过三种不同的路径实现了民营化。④在所有河南省上市公司中,近2/3的公司以单一业务为主,进行扩张的主要手段是横向扩张,较少的公司实施了纵向一体化,约1/3的公司进行了相关多元化发展,很少进行非相关多元化的并购活动。⑤分析期内,河南省上市公司的平均资产负债率大约处于40%~60%之间,其主板上市公司的平均资产负债率接近60%,债务资本在规模扩张过程中起到了重要作用,同时进一步约束了上市公司的发展模式。⑥在分析期内,平均总资产报酬率有缓慢波动下降的趋势,说明随着规模的扩张,资产收益在递减,平均销售成本率有缓慢上升的趋势,说明市场竞争越来越激烈,传统行业和发展模式遇到的压力越来越大。⑦发展较快的公司平均资产负债率低于发展较慢的公司,大致处于32%~50%之间;发展较快的公司的兼并交易频率要高于其他公司,平均毛利率、平均总资产报酬率、平均净资产收益率、平均股利支付率均高于其他公司,这些公司较高的、长期稳定的毛利率和长期稳定的、较低的销售成本率构筑了长期快速发展的稳固防御。
2.建议。
本文从一个较长的时间窗口(1993 ~ 2013年)对成立(或上市)时间各异的河南省上市公司发展模式进行了分析,得出以下结论:1绝大部分公司都属于传统行业,约85%的上市公司集中于制造业,还有一些属于采矿、基础水电等行业。2这些公司在过去20年中普遍取得了快速发展,规模不断扩大,约41%的公司营业收入年均增长20%以上。3从所有权性质来看,发展最快的26家公司中民营控股公司占据约70%,其中一些佼佼者如宇通客车、双汇发展和中孚实业在分析期内由国有控股通过三种不同的路径实现了民营化。4在所有河南省上市公司中,近2/3的公司以单一业务为主,进行扩张的主要手段是横向扩张,较少的公司实施了纵向一体化,约1/3的公司进行了相关多元化发展,很少进行非相关多元化的并购活动。5分析期内,河南省上市公司的平均资产负债率大约处于40% ~ 60%之间,其主板上市公司的平均资产负债率接近60%,债务资本在规模扩张过程中起到了重要作用,同时进一步约束了上市公司的发展模式。6在分析期内,平均总资产报酬率有缓慢波动下降的趋势,说明随着规模的扩张,资产收益在递减,平均销售成本率有缓慢上升的趋势,说明市场竞争越来越激烈,传统行业和发展模式遇到的压力越来越大。7发展较快的公司平均资产负债率低于发展较慢的公司,大致处于32% ~ 50%之间;发展较快的公司的兼并交易频率要高于其他公司,平均毛利率、平均总资产报酬率、平均净资产收益率、平均股利支付率均高于其他公司,这些公司较高的、长期稳定的毛利率和长期稳定的、较低的销售成本率构筑了长期快速发展的稳固防御。
①进一步加快公司的产权改革,民营控股上市公司的发展速度、运营效率要高于国有控股上市公司,对国有控股上市公司要逐步降低国有股的比例,引入民营资本,实现治理结构的优化;②进一步扩大直接融资的渠道和比例,降低债务资本比例,逐步摆脱传统的资产——债务——高资产——高债务的发展套路,否则会造成资产的不断膨胀和资产收益率的持续下降;③加大产品研发投入,降低固定资产的比例,提高产品的毛利率,提高管理水平,降低期间费用和管理成本。
摘要：本文以1993~2013年河南省上市公司为研究对象,对其行业分布、收入与资产规模的发展速度、发展的方式、发展的财务效果进行了研究。研究发现:绝大部分公司均为制造业;在实现快速增长的公司中,民营控股的比例高于国有控股的比例;增长方式大都是外延式的规模扩张,扩张过程伴随着较高的资产负债率,这进一步推动资产规模的扩张;规模的扩张伴随资产收益递减趋势。
关键词：上市公司,发展模式,战略,投资
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海南省上市公司 第5篇
一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、套期保值的操作规则包括__。A．商品种类相同或相关原则 B．商品数量相等或相当原则 C．月份相同或相近原则 D．交易方向相同原则
2、自然投资者申请开立股指期货交易编码，申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币。A：30万元 B：100万元 C：50万元 D：60万元
3、下列属于短期利率期货品种的有__。A．欧洲美元 B．EURIBOR C．T-notes D．T-bonds
4、某股票当前价格50元，以股票为标的物的看涨期权执行价格50元，期权到期日前的时间0.25年，同期无风险利率12%，股票收益率的方差为0.16，假设不发股利，利用布莱克一斯科尔斯模型所确定的股票看涨期权价格为____[N(0.25)=0.5987，N(0.05)=0.5199] A：5.23 B：3.64 C：4.71 D：2.71
5、期货交易和交割的时间顺序是（）。A．同步进行的
B．通常交易在前，交割在后 C．通常交割在前，交易在后 D．无先后顺序
6、期货合约最小变动价位的确定，一般取决于该合约标的商品的__。A．种类 B．交割等级 C．性质
D．市场价格波动情况
7、下列各项属于《期货交易所管理办法》管辖范围的是（）。A．上海期货交易所 B．香港期货交易所 C．芝加哥期货交易所 D．澳洲雪梨期货交易所
8、基金托管人的主要职责包括__。
A．接受基金管理人委托，保管信托财产 B．计算信托财产本息
C．签署基金管理机构制作的决算报告 D．支付基金收益的分配和本金的偿还
9、将点价交易与套期保值操作结合在一起进行操作的，叫______交易。A．套期 B．价差 C．基差 D．点价
10、申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当具有从事期货业务年以上经验。A：5 B：3 C：2 D：4
11、期货从业人员必须遵守__。A．中国期货业协会的自律规则 B．中国证监会的规定 C．期货交易所的自律规则 D．相关法律、行政法规
12、期货价格异常波动的最直接、最核心的因素是__。A．合约设计上有缺陷 B．会员结构不合理 C．交易规则执行不当 D．人为的非理性投机
13、在美国，监督期货交易所的联邦机构为。A：商品期货交易委员会 B：美国期货公会
C：证券期货管理委员会 D：商品期货交易管理局
14、因擅离职守而被期货公司免职的首席风险官，可以向__解释说明情况。A．当地法院
B．中国期货业协会
C．公司住所地中国证监会派出机构 D．期货交易所
15、根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，证券公司申请介绍业务资格，申请日前6个月，净资本不应低于（）亿元。A．12 B．10 C．8 D．4
16、申请设立期货公司，具有期货从业人员资格的人员不少于__人。A．3 B．5 C．7 D．15
17、可以通过对冲或到期交割来了结，其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结。A：期货交易 B：现货交易 C：证券交易
D：远期现货交易
18、某客户开仓卖出大豆期货合约20手，成交价格为2020元/吨，当天平仓5手合约，成交价格为2030元/吨，当日结算价格为2040元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天需交纳的保证金为__元。A．20400 B．20200 C．15150 D．15300
19、下列选项中不属于管理与运营风险的是 A：资金管理风险 B：操作风险 C：决策风险 D：价格风险
20、首席风险官发现期货公司股东干预期货公司正常经营的，应当__。A．及时向期货公司住所地公安部门报告 B．及时向期货公司总经理报告 C．立即向期货交易所报告
D．立即向公司住所地中国证监会振出机构报告
21、中国的持仓分布是以____为公布对象。A：投机者 B：套利者 C：会员 D：保值者
22、标的物价格波动性越大，期权价格就，价格波动性越小，期权价格就 A：越高，越高 B：越高，越低 C：越低，越高 D：越低，越低
23、在期货市场可以买入建仓(开仓、买空)与卖出建仓(卖空)，体现了期货市场的______特征。A．合约标准化
B．场内集中竞价交易 C．保证金交易 D．双向交易
24、下列属于期货公司面临的风险是。
A：交易所的风险管理制度不健全或执行风险管理制度不严 B：期货公司从业人员操作失误给客户带来损失的风险 C：客户投资决策失误或违规交易等行为所产生的风险 D：对期货市场监管不力，法制不健全 25、10月1日，次年3月份玉米合约价格为2.15美元/蒲式耳，5月份合约价格为2.24美元/蒲式耳。交易者预测玉米价格将上涨，3月与5月的期货合约的价差将有可能缩小。交易者买入1手(1手为5000蒲式耳)3月份玉米合约的同时卖出1手5月份玉米合约。到了12月1日，3月和5月的玉米期货价格分别上涨至2.23美元/蒲式耳和2.29美元/蒲式耳。若交易者将两种期货合约平仓，则交易盈亏状况为__美元。A．亏损150 B．获利150 C．亏损160 D．获利160
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、被注销期货从业资格的人员连续2年未在机构中执业的，在申请从业资格前应当__。
A．申请资格考试豁免
B．参加聘用公司的职业培训
C．重新参加中国期货业协会组织的资格考试 D．参加中国期货业协会组织的后续职业培训
2、最具有代表性的经济发展指标期货品种包括__期货。A．股票指数 B．消费者指数 C．商品期货指数 D．石油
3、《股指期货投资者适当性制度实施办法(试行)》中所称特殊法人包括。A：证券公司 B：基金公司 C：担保公司
D：合格境外机构投资者
4、在规定交割期限内，构成实物交割违约的行为有__。A．买方将已收到的仓单转让 B．买方未解付货款
C．卖方未交付有效标准仓单 D．买方解付货款不足
5、期货公司申请设立营业部，应当具备下列条件． A：申请日前6个月符合期货公司风险监管指标标准
B：符合有关客户资产保护和期货保证金安全存管监控的规定 C：公司治理和内部控制制度符合有关规定并有效执行 D：具有符合期货业务需要的营业场所和设施
6、以下交易代码正确的有__。A．小麦合约为WT B．绿豆合约为GN C．天然橡胶合约为CU D．黄大豆2号合约为B
7、对于取得实行会员分级结算制度的交易所的全面结算业务资格的期货公司，首席风险官应当监督检查__。
A．是否建立与全面结算业务相适应的结算业务制度和与业务发展相适应的风险管理制度，并有效执行
B．是否公平对待本公司客户的权益和受托结算的其他期货公司及其客户的权益 C．是否存在非法委托或者超范围委托中间业务等情形
D．是否存在滥用结算权利侵害受托结算的其他期货公司及其客户的利益的情况
8、下列期货公司相关人员任职，需要通过中国证监会认可的资质测试的有（）。A．董事长 B．总经理
C．除董事长、临事会主席、独立董事外的董事、监事 D．独立董事
9、期货公司应当在5个工作日内向其住所地的中国证监会派出机构书面报告的情形有．
A：变更名称、公司章程 B：作出终止业务等重大决议
C：被有权机关立案调查或者采取强制措施
D：任免董事、监事、高级管理人员、财务负责人、营业部负责人，或者高级管理人员的分工发生变更
10、客户的交易保证金不足，期货公司履行了通知义务而客户未及时追加保证金。当客户要求保留持仓并经书面协商一致时，下列说法正确的是（）。A．保留持仓期间造成的损失，由客户承担 B．保留持仓期间造成的损失，由期货公司承担 C．穿仓造成的损失，由期货公司承担 D．穿仓造成的损失，由客户承担
11、期货公司的交易保证金不足，期货交易所怠于履行通知追加义务，由于行情向持仓不利的方向变化导致期货公司透支发生扩大损失的，对该扩大的损失说法正确的是（）。
A．期货交易所不承担责任
B．期货交易所应当承担次要赔偿责任 C．期货交易所应当承担主要赔偿责任
D．期货交易所赔偿额不超过损失的百分之六十
12、期货交易所对于下列损失不需承担责任的是（）。
A．期货交易所因期货公司违规超仓而必须强行平仓时，强行平仓所造成的损失 B．期货市场出现异常情况，期货交易所采取紧急措施造成客户损失的
C．期货市场出现异常情况，期货交易所依据有关规定采取紧急措施造成客户损失的
D．期货市场出现异常情况，期货交易所依据有关规定采取合理的紧急措施造成客户损失的
13、期货价格的基本分析的特点是.A：基本分析只依靠价格变化指标作出判断 B：基本分析能把握市场价格的短期运动方向 C：以供求决定价格为基本理念 D：分析价格变动的中长期趋势
14、在美国，期货投资基金的主要管理人是____ A：CTA B：CPO C：FCM D：TM
15、以下各项中符合期货从业资格申请条件的有__。A．已经被期货公司聘用
B．最近3年内未受过刑事处罚 C．最近3年内未受过行政处罚
D．未被中国证监会等金融监管机构采取市场禁人措施，或者禁入期已经届满
16、期货投资者保障基金的后续资金来源包括．
A：期货交易所按其向期货公司会员收取的交易手续费的百分之三缴纳
B：期货公司从其收取的交易手续费中按照代理交易额的千分之五至十的比例缴纳
C：期货公司从其收取的交易手续费中按照代理交易额的千万分之五至十的比例缴纳
D：期货投资者保障基金管理机构追偿或者接受的其他合法财产
17、天啸期货公司与客户笑天签订了一份期货经纪合同，但双方未在合同中约定交易结算结果的通知方式，事后也未达成补充规定。某交易日，市场行情突变，笑天因不知交易结算结果而继续持仓，多造成损失一万元。下列说法正确的是（）。A．如果天啸期货公司能提供证据证明已经发出交易结算结果通知的，则对该一万元不承担赔偿责任
B．如果天啸期货公司不能提供证据证明已经发出交易结算结果通知的，则对该一万元应承担次要赔偿责任
C．如果天啸期货公司不能提供证据证明已经发出交易结算结果通知的，则对该一万元应承担主要赔偿责任
D．如果天啸期货公司不能提供证据证明已经发出交易结算结果通知的，则对该一万元最高承担八千元的赔偿责任
18、下列选项中，属于农产品期货的标的资产的有 A：小麦 B：大豆 C：棉花 D：玉米
19、下列关于期货合约每日价格最大波动限制的说法，正确的有__。
A．每日价格最大波动限制规定期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得超过规定的涨跌幅度
B．本周每日涨跌停板一般以合约上一交易周的平均结算价为基准确定 C．商品价格波动越剧烈，商品期货合约的每日停板额应设置得越小 D．超过涨跌幅度的报价视为无效，不能成交
20、在下列情况中，出现__情况将使卖出套期保值者出现亏损。A．正向市场中，基差走强 B．正向市场中，基差走弱 C．反向市场中，基差走强 D．反向市场中，基差走弱
21、美国期货投资基金的监管机构有__。A．证券交易委员会(SE B．商品期货交易委员会(CFT C．全国期货业协会(NF D．全国证券商协会(NAS
22、对冲基金是一种投资基金，其区别于共同基金的自身特点的有__。A．除投资传统的股票债券和货币市场外，它还大量投资于金融衍生品市场 B．大量运用卖空机制，并且大量使用信贷杠杆进行高于自己本金数倍甚至数十倍的高风险投机操作
C．往往采取私募合伙的形式 D．往往采取公募形式
23、依据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》的规定，高级管理人员包括（）。A．总经理、副总经理 B．财务负责人 C．首席风险官 D．营业部负责人
24、对头肩顶形态完成后说法正确的有.A：向下突破颈线时成交量扩大
B：向下突破颈线时成交量不一定扩大 C：突破颈线一段时间后成交量会扩大 D：突破颈线一段时间后成交量会缩小
25、根据《期货公司首席风险官管理规定(试行)》，期货公司首席风险官应当向__报告公司经营管理行为的合法合规性和风险管理状况。A．中国期货业协会 B．期货公司总经理 C．期货公司董事会
河南省永丰种业有限公司 第6篇
公司的发展理念是：质量为本，诚信经营；科技创新，植泽民众；服务三农，业润社会。
主推小麦品种：矮抗58、郑麦366、郑麦9023、周麦16、周麦22、偃展4110、豫麦18-99系、西农979、西农389、漯麦4号、衡观35、豫麦70-36等小麦原种，以及繁育材料。
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总经理：罗建盈 13703858681
海南省上市公司 第7篇
本文主要选取了云南省29家样本公司1993年-2010年首次公开发行股票时的招股说明书及其2008-2010年连续三年的年度报告（共83份）中公开披露的信息，采取统计相关的数据、列表进行分析的研究手段，对云南省上市公司环境信息披露情况进行分析总结，揭示上市公司环境信息披露存在的问题。云南省上市公司具体名称和上市时间分布如表1。
根据环保部2010年9月14日公布的《上市公司环境信息披露指南》（征求意见稿）：火电、钢铁、水泥、电解铝、煤炭、冶金、化工、石化、建材、酿造、造纸、制药、发酵、纺织、制革和采矿业等16类行业为重污染行业。以此为依据，云南省29家上市公司有18家属于重污染企业。
1 环境信息披露现状分析
1.1 招股说明书中环境信息披露
1.1.1 IPO年度分析
从表2中可以看出，在1993-2011年上市公司的招股说明书中环境信息披露总体上还是比较好的。目前，云南省29家上市公司有21家上市公司披露了环境信息，说明企业环保意识在不断加强，对环境信息的披露也愈来愈重视。
1.1.2 行业分析
从表3中显示，样本公司1993-2011年IPO的重污染企业18家，只有2家公司没有披露，披露比率达到了88.9%；11家非重污染企业中只有5家披露了环境信息，披露比率为45.5%。重污染样本公司环境信息披露明显高于非重污染企业。主要原因在于国家环保局强制要求重污染行业对其环境事项进行披露，而非污染行业自愿性披露。
从表3可以看出：只有制药、发酵、酿造和水泥、化工行业披露比率分布是75%、80%，其他重污染行业披露比例均达到了100%，可见，多数重污染企业都披露了相关的环境信息。
1.1.3 IPO样本公司披露环境信息的内容分析
从表4统计的结果显示：目前云南省上市公司比较偏向披露环保风险/措施、环保投资/收益等有利于自身形象的信息，而有关环境信息具体的情况，如排污费、绿化费、污染物处理量、环境费用支出披露的比较少。另外，企业获得IOS等环境管理体系认证的更加少，在29家IPO招股说明书中，只有世博股份一家拥有IOS14001，说明企业在环境管理方面有待加强。
1.2 年度报告中的环境信息披露
1.2.1 行业分析
由上表统计的结果可以看出：2008年重污染企业16家，其中有12家在年度报告中披露了环境信息，披露比例为75%；2009年度报告中的披露比例保持不变；2010年上市重污染企业总计18家，披露比率达到77.8%。可见，近年来，重污染企业环境信息披露比例大体呈上升的趋势。
1.2.2 披露的环境信息内容及方式分析
在2008-2010年连续三年年度报告中环境信息披露的内容，分析其披露的形式及企业对环境信息披露的重视程度。
由表6中可知：排污费是各项环境项目中披露量最高的，2008年有9家样本公司披露了此项信息，2009、2010年也有8家样本公司披露了，绿化费和环保费虽然披露量不高，但呈逐年增加的趋势；其次，环保工程（投资）、环保补贴、环境体系认证和节能降耗在各项环境项目中披露量比较高的。
统计显示披露的方式中，样本公司所披露的环境信息中，货币形式占主要部分，主要集中在排污（量、费）、绿化（面积、费）、环保（费）等内容，这些内容几乎都是在报表附注中出现，并作为一个与环境相关的明细科目加以列示；非货币形式的信息主要是环保风险、环境体系认证和节能降耗等难以用量化的指标来描述的项目，这些项目披露比较分散，环境体系认证和环保风险在董事会报告和社会责任报告中披露，而节能降耗披露则更分散，在董事会报告，会计报表附注和其他项目都有披露；环保工程（投资）、环保补贴（助）或环保基金等一般在董事会报告和会计报表附注中以货币和非货币形式结合的方式披露,说明企业是有选择性的披露环境信息。
2 环境信息披露存在的问题
2.1 缺乏信息披露的自愿性
目前，云南省上市公司的环境信息披露主要是强制性披露，而非自愿披露，企业之所以不愿自愿披露环境信息的原因有很多种，其中有一部分的原因在于企业如果把对环保不利事件进行披露，会给企业带来一连串的诉讼和罚款等处罚，并影响企业的社会形象。
2.2 披露的环境信息的企业以重污染企业为主
从招股说明书看，1993-2011年88.9%的重污染企业IPO披露了环境信息，而非重污染企业披露比率只有45.5%。从年度报告看，2008-2010年，云南省上市重污染企业环境信息披露比率分别为75%、75%，77.8%，总体呈上升的趋势；非重污染企业环境信息披露比率分别为45.5%、36.4%、63.6%，明显低于重污染企业。
2.3 披露信息的内容较单一，且缺乏相关性和可比性
披露的环境信息内容比较分散，多数企业采取描述性的环境信息，实用性比较低，定量披露的比较少，因此对于相关利益者而言信息含量较低，降低了环境信息对决策的有用性。
2.4 缺乏环境审计报告
目前，上市公司并没有设立独立的环境报表，而且在29家样本公司的IPO说明书中及2008-2010年年度报告中都没有出具环境审计意见。大部分的环境信息一般披露在董事会报告、会计报表附注和社会责任报告等项目中。
3 政策建议
3.1 加大对环境信息披露的执法力度
政府有关部门应加大力度执行有关环境信息披露的法规，强制企业重视环境信息公开披露，提高企业的环境信息披露的水平、质量和有效性。应该采取一些措施鼓励对自愿性披露其违反环境法规的公司，采取免于起诉，给予一些拨款、补助及补救措施避免对环境造成进一步的破坏等。对于故意隐瞒或不披露不利环境事件而导致环境污染的，应加大惩罚力度，后果严重的还应承担相关的法律责任。
3.2 建立环境信息披露准则，规范环境信息披露的内容
建议政府相关部门建立统一的环境会计准则，规范环境会计信息的披露内容及方式，明确规定企业应披露的主要污染物的指标数据及环境成本、环境收益及环境负债等确认、计量、记录和披露的原则。
3.3 规范环境审计工作
政府相关部门要制定环境审计规范，加强环境审计，提高环境审计人员的素质，这样才能真正发挥环境信息对企业环境行为和环保活动的监督和推动作用。
摘要：本文以云南省2011年之前上市的29家公司为样本,分析其招股说明书及2008-2010年年度报告,并进行详细的分析、比较,揭示了云南省上市公司环境信息披露的现状及存在的问题,并提出一些改进的建议。
关键词：上市公司,环境信息,披露,年度报告
参考文献
[1]许家林,蔡传里.中国环境会计研究回顾与展望[J].会计研究,2004,(04):87-91.
[2]耿建新,刘长翠.企业环境会计信息披露及其相关问题探讨[J].审计研究,2003,(03):19-23.
[3]沈洪涛,金婷婷.我国上市公司社会责任信息披露的现状分析[J].审计与经济研究,2006,(06):84-87.
河南省上市公司盈利能力的实证分析 第8篇
关键词：上市公司,主成分分析,盈利能力指标
1河南省上市公司情况
(一) 总体概况
根据河南省各上市公司2014年年报披露数据显示, 辖区公司2014年共实现营业收入合计3402.18亿元, 较上年同期增长0.36%;实现净利润合计164.17亿元, 较上年同期增长11.38%;平均每股收益0.30元, 较上年同期增加4.75%;平均净资产收益率为7.53%, 与上年同期基本持平。截止2014年末, 辖区上市公司资产总额5440.15亿元, 较上年年末增长16.14%;资产负债率57.42%, 较上年年末升高1.6个百分点。
(二) 各行业、板块主要指标分析
从1993年河南省第一家上市公司豫白鸽 (现更名为中原环保) 上市至2015年第一季度, 河南共有境内上市公司69家, 从层次结构来看, 其中主板市场27家、中小板市场33家、创业板市场9家;从所属板块来看, 在前三甲中居于首位的是通用设备行业共有8家上市公司, 其次是专用设备行业和有色冶炼加工行业, 均有5家上市公司, 最后煤炭开采、食品加工和化学制品三大行业上市公司均为4家。
(三) 上市公司首发、再融资情况
2014年, 河南省有1家公司 (牧原股份) 通过首次公开发行并上市融资7.22亿元;12家上市公司通过增发股票融资176.58亿元 (大地传媒39.44亿元、宇通客车37.94亿元、许继电器23.82亿元、平高电气23.12亿元、豫能控股20.92亿元、新乡化纤6亿元、同力水泥3.02亿元、通达股份4.60亿元、雏鹰农牧8.08亿元、中原特钢3亿元、濮耐股份4.15亿元、轴研科技2.51亿元) ;4家上市公司通过发行公司债券融资72亿元 (洛阳钼业49亿元、中信重工10亿元、好想你5亿元、雏鹰农牧8亿元) 。
2河南省上市企业的盈利能力综合分析
(一) 反映上市公司盈利状况指标的选取
反映上市公司盈利状况的指标有很多, 例如:主营业务收入、净利润、利润总额、每股收益、每股净资产、主营业务利润率、净资产收益率等等。本文主要采用因子分析来衡量公司盈利能力指标, 主要是用来对公司盈利能力进行一个综合评价, 建立评价模型。由于本文选取的数据主要是基于财务方面的数据, 因此在选取衡量公司盈利能力指标方面侧重于财务方面的分析, 为此本文采用的指标体系为:X1-营业毛利率、X2-主营业务收入增长率、X3-总资产利润率、X4-净资产收益率、X5-成本费用利用率、X6-市盈率。
(二) 因子分析法过程
利用SPSS统计软件, 对河南省69家上市公司的数据进行因子分析, 根据KMO和Bartlett的检验结果, 说明本例适合采用因子分析法。通过对指标体系的计算得到第一个因子对盈利情况的解释为43.898%, 第二个因子对盈利情况的解释为29.232%, 两个因子对河南省69家上市公司盈利情况的解释为83.30%, 大于80%, 因此可以选取前两个因子作为能够解释上市公司盈利状况的主要成分。
把各指标的数据分别代入两个主成分方程式1、2中求出其得分Y1与Y2数值。再代入公式Y=2.195Y1+1.462Y2, 并求出总得分Y, 最后按照升序排列就得到河南省69家上市公司的排名, 分别是双汇发展、华兰生物、宇通客车、普莱柯、中航光电、中原内配、好想你、洛阳钼业、中原高速、风神股份、西泵股份、森源电气、豫能控股、大地传媒、一拖股份、清水源、明泰铝业、濮耐股份、黄河旋风、新开源。
通过上述实证分析可以看出, 河南省上市公司盈利能力前20名企业中, 汽车行业、电子电气行业、化学行业分别3家上市公司名列第一, 其次是食品加工业和有色金属业这两大行业分别拥有2家上市公司, 同时位居第二, 最后, 生物制品、农业服务、公路运输、传媒、专用设备、建筑材料和通用设备各拥有1家上市公司, 同时位居第三。
另外, 各行业的盈利能力之间的悬殊差距较大, 这主要体现在两个方面:第一, 同一行业上市公司的得分差距大, 例如同属于食品行业的双汇发展和好想你, 其中双汇发展最终得分为11.84, 而好想你最终得分为2.99, 基础上出现了双汇发展的得分是好像你的5倍。第二, 不同行业上市公司的盈利能力差距也过大, 例如汽车行业的宇通客车的最终得分为5.09, 而化学制品行业的新开源的最终得分为0.7, 前者几乎是后者的7倍多。
参考文献
海南省上市公司 第9篇
3月12日, 中国银行云南省分行与云南省公路开发投资有限责任公司成功签署《战略合作协议》。该行周洪源行长表示, 当前国家提出了“一带一路”、“孟中印缅经济走廊”、长江经济带和“桥头堡”建设等重要战略, 为云南省综合交通建设带来重大的战略机遇。中国银行作为中国金融行业的百年品牌, 是我国国际化和多元化程度最高的银行, 是发展中国家和新兴经济体中最早的全球系统性重要银行之一。作为中国银行在云南省的一级分行, 中国银行云南省分行一直秉承“根植云南, 服务云南”的发展宗旨, 利用海内外多元化金融服务优势, 全面参与了云南省“桥头堡”建设、企业“走出去”、央企入滇、滇中产业区建设等战略的实施, 有力支持了云南省经济社会的发展。
海南省上市公司 第10篇
1 河南省上市公司的债券融资现状分析
自1993年12月河南省首支股票 (中原环保, 原白鸽股份, 000544) 上市以来, 到2012年12月底, 全省共有66个上市公司。这些上市公司中唯一采用过企业债券融资的是2003年上市的中原高速 (600020) , 该公司在2006年发行了10年期、银行间交易、记帐式“06中原高速债”的企业债券, 共募集资金15亿元。1993年～2005年期间, 河南省上市公司中没有任何公司采用过债券再融资方式。但2006年之后, 采用债券再融资方式的公司开始增多。根据RESSET金融数据库数据显示, 河南省上市公司2006年～2012年发行过9次公司债券融资63.5亿元, 发行2次中期票据融资24亿元, 以及发行20次短期融资券融资90.5亿元, 共筹集资金178亿元, 但没有发行过可转债、可交换债以及可分离可转债。河南省上市公司发行债券融资的有关数据如表1所示。
注:表中数据来自RESSET金融数据库。
河南省上市公司发行债券再融资与沪深总的情况相比有一定差距, 主要表现在国家发布可实施使用的债券方式后不能及时利用政策, 融资起步较晚, 短期融资券比沪深晚1年实施, 公司债比沪深晚2年实施, 而中期票据实施更迟后, 比沪深晚4年。具体内容见表2。
注:表中数据根据RESSET金融数据库整理而成。
另外, 在2012年, 河南省上市公司在发行公司债再融资方面与沿海及发达省市相比, 发行次数和融通资金额都存在着差距, 融资额在28个发行省市中排名19;但在14个中西部省份中, 发行次数比较领先, 排名第2, 但融资额相对较少, 排名第8。具体见表3所示。
注:表中数据根据RESSET金融数据库整理而成。
从上述资料可以看出, 目前债券融资在我国已然成为一种重要的再融资方式, 在河南省上市公司中也成为一种主流再融资方式。上市公司之所以改变原先单一的股权再融资偏好, 通常基于如下考虑:第一, 发行债券再融资不会稀释原有股东的控制权;第二, 债券再融资可以降低融资成本。目前, 对上市公司的股权再融资约束不断加强, 强制性股利分配政策使股权融资成本随之上升;另外, 从统计数据看, AAA级5年期公司债券融资成本比同期银行贷款利率低1%-2%。第三, 可以优化上市公司债务结构, 提升公司价值。发行各种不同期限结构的债券, 在使公司债务结构优化方面具有主动权的同时, 还可以使上市公司价值构成因子中的债务现值增加, 从而有利于提升公司价值, 所以, 发行上市公司发行债券不仅仅是一种再融资行为, 更是公司对自身资本结构的战略性调整以实现股东价值或公司价值最大化的战略决策。
2 债券融资公告效应实证分析
(1) 研究方法。
本研究采用事件研究法。事件研究法是通过分析某特定事件发生前后, 证券市场样本股票收益率的变化, 检验是否存在超常收益, 进而判断特定事件对股价波动是否产生影响的方法。本研究将债券发行公告看作是特定事件, 将公告宣告日前后某个时间段作为事件的时间窗口, 将窗口期内的股票实际收益率与股票期望收益率进行对比, 确定超常收益率和累计超额收益率, 并通过统计检验捕获该事件是否对股票价格存在影响。
事件研究法中计算超常收益率的模型为:ARi, t=Ri, t-E (Ri, t)
其中, E (Ri, t) =αt+βiRm, t, 为i股票在t日期望收益率, Ri, t为i股票在第t日的实际收益率;Rm, t是为证券市场在第t日的加权平均市场日收益率, αi、βi是将Ri, t作为被解释变量, Rm, t作为解释变量进行最小二乘估计所得的估计系数。
个别样本超常收益率确定后, 所有样本公司股票在事件窗内的平均超常收益率AARt和累积超额收益率CARt便可确定。
本文运用t检验来检验事件窗口 (-10, 10) 中的超常收益是否显著。如果债券发行公告事件对股价无影响, 那么在事件期内的累计超额收益率CARt应服从均值为零的正态分布, 即t检验的零假设为H0:U0=CARt=0。备择假设H1:U0=CARt≠0。所构造的检验统计量为:undefined (其中的undefined为样本平均数, S为样本标准差, n为样本个数) , 若H0成立, 则t～t (n-1) 。根据显著性水平a和自由度n-1, 查表确定undefined, 或计算t对应的p值。若undefined或p
(2) 事件研究日、估计窗口及事件窗口的确定αi、βi。
公告效应是指在公告发布日股票市场价格的波动对超额收益的影响。发行债券的公告日包括董事会预案公告日 (即董事会决议公告日) 、股东大会决议公告日、证监会核准公告日 (发行中期票据和短期融资券的为获交易商注册公告日) 、募集说明书公告日 (即债券发行公告日) 。由于发行债券的价格及利率采用市场化确定, 在募集说明书公告之前, 发行事件所涉及的具体内容不确定性大, 因此, 基于上述考虑, 我们将募集说明书公告日 (即发行公告日) 确定为事件研究日, 即发行公告日为t=0。由于之前我们研究股权融资事件的公告效应时, 都是选择事件公告日前 (-240, -21) 为估计窗口, 为了研究结果的可比, 对发行债券融资公告效应的估计窗口也定为 (-240, -21) , 用估计窗口的样本数据所确定的αi、βi估计系数, 计算事件窗口期各样本每日的期望 (或正常) 收益率。至于事件窗口的确定, 考虑到为了避免窗口期过长会引入其他信息噪音、窗口期过短会损失一部分信息含量的问题, 我们将事件窗口确定为发行公告日前后10日, 即, 事件窗口为 (-10, 10) , 取事件窗口的样本数据, 计算 (-10, 0) 和 (0, 10) 窗口的超常收益率。
在本文中, 我们只对河南省上市公司所发行的公司债券进行公告效应研究。
对样本数据的选取, 考虑到河南省发行公司债券的上市公司存在同一年度多次发行债券的情形, 所以, 我们以发行债券次数为个体去选取数据。选取符合研究要求的样本数据是来自于7家上市公司共9次发行的数据。样本数据均来自于RESSET金融数据库。
(3) 发行公司债券的公告效应结果。
根据事件研究法的研究程序, 我们将符合条件的7家上市公司共9次发行公司债券事件数据进行处理, 计算出事件窗 (-10, 10) 内样本公司股票平均超常收益率AARt和超额累积收益率CARt, 并对CARt进行了单样本T检验 (双侧) , 以验证CARt是否显著异于零。实证研究结果详见图1和表4。
通过表4的资料, 我们可以看出平均超常收益率AAR在发行公告之前基本上是负效应, 尽管在t=1出现正的超常收益率, 但在10%水平下不显著, 在发行公告当日t=0, 仍然出现的是负超常收益, 在5%水平下显著, 说明市场对发行公司债券有负面反应, 但公告之后, 基本上是正效应, 在 (1, 6) 窗口, 出现正的平均超常收益, 而且, 除了t=4是5%水平上显著之外, 其他5天都是在1%水平上显著, 说明公告日后市场出现正的公告效应。从图1中, 我们也可以看出, CAR在 (-9, -3) 窗口期为正但呈下降趋势, (-1, 9) 窗口期CAR为正且呈现上升趋势, 河南省上市公司发行公司债券的正公告效应从图中体现很明显。
说明:标记*为1%水平下显著, **为5%水平下显著。无标记的在10%水平以下都不显著。
3 发行公司债券公告效应结果的理论解释
河南省上市公司发行公司债券的公告效应结果与国外部分学者的理论解释有一定的一致性, 但与国内其他学者针对沪深市场上市公司发行公司债券的研究结论不相一致。如, Smith (1986) 认为发行公司债券会增加公司的财务杠杆, 他通过文献研究得出的结论是公司财务杠杆的变化与股票市场反应正相关。而我国谭跃、梁秀桓 (2011) 运用事件研究法研究的结果却是发行公司债券公告日前后股价分别有正的市场反应和负的市场反应。
河南省上市公司发行公司债券的正公告效应, 从理论上看符合“股东控制权理论”。发行公司债券融资与股权融资, 对公司来说融通的都是长期资金, 但股权融资由于会引入新股东, 新股东与老股东一样享有剩余收益索取权, 并参与公司治理, 使老股东权益稀释, 减弱老股东对公司的控制权;而通过发行公司债券融通资金, 只要按合同归还本息, 并不享有剩余收益索取权, 股东并不会因为发行公司债券而使其地位受到挑战。河南省上市公司发行公司债券的正公告效应, 从理论上看也符合“融资啄序理论”。公司债券再融资可以降低融资成本, 因为公司的债务利息支出可以作为财务费用在税前的收入中扣除, 而股东红利却必须在税后利润中发放, 债务融资因节税效应就显得比股权融资更具吸引力。国外企业融资通常遵循先内部融资, 其次债务融资, 最后才是股权融资的“融资啄序理论”, 在目前我国对上市公司的股权再融资约束不断加强, 强制性股利分配政策使股权融资成本随之上升背景下, 发行公司债券融通资金对市场来说起到一个积极作用。
摘要：以河南省上市公司发行公司债券为研究对象, 运用事件研究法对这些公司发行公司债券所产生的公告效应进行了研究。结果表明, 在我们研究的事件窗口中, 河南省上市公司的公司债券发行产生了正的公告效应, 符合股东控制权理论也符合融资啄序理论。
关键词：上市公司,公司债,累积异常收益率,公告效应
参考文献
[1]Smith, C.W..Investment Banking and the Capital Acquisition Process[J].Journal of Financial Economics, 1986, (15) .
[2]付雷鸣, 万迪昉, 张雅惠.中国上市公司公司债发行公告效应[J].金融研究, 2010, (3) .
[3]谭跃, 梁秀桓.中国公司债发行的公告效应[J].财会通讯, 2011, (3) .
海南省上市公司 第11篇
全新BMW 1系为客户提供个性化选择，首次提供两款设计套装：都市设计套装和运动设计套装。这是BMW首次推出“设计套装”概念，也是汽车个性化设计领域的一个新突破，使得汽车超越了传统意义上的功能诉求，创造了一种灵活多变的风格，以前所未有的方式诠释着驾驶者的个性。全新BMW 116i都市型（配备都市设计套装）和118i运动型（配备运动设计套装）的上市，进一步巩固了BMW 1系在高档紧凑型细分市场中的领先地位。
第一代BMW 1系被公认为是最运动的高档紧凑型两厢轿车，在全球销量超过100万辆。全新BMW 1系代表了同级别最领先的科技水准，剛上市就赢得欧洲最著名的“金方向盘”大奖，以及NCAP碰撞5星的最高分。它充沛的动力、灵动的操控、个性时尚的设计，将带给都市人一个充满想象力和自由的世界！
BMW 1系轿车自2004年诞生以来，凭借个性化的时尚外观、出色的运动性能，在高档轿车领域开辟了一个全新的细分市场。作为国内高档紧凑车型级别中唯一的后驱两厢轿车，全新BMW 1系不仅完美地继承了上一代车型的运动基因，而且首次推出BMW设计套装，以其独特的设计风格和装备赋予车辆鲜明的个性。
全新BMW 1系从外观、内饰到动力都焕然一新。与上一代车型相比，全新BMW 1系运动感更强，燃油经济性更高，而且舒适性和空间感显著提升。高品质的内饰和众多特色功能令其在细分市场中占据独一无二的地位。全新BMW 1系将高品质的操控性、独特的设计风格以及创新技术，独具特色地完美结合在一起，彰显出成熟与尊贵的气质，进一步塑造了朝气蓬勃和灵动明快的形象。
即日起，全新BMW 1系运动型两厢轿车在BMW授权经销商海南宝悦和海南宝翔行正式发售，全国零售指导价格为：116i都市型（配备都市设计套装），27.8万元；118i运动型（配备运动设计套装），30.6万元。
极致个性绽放光芒
个性化成为全新BMW 1系最鲜明的特点。全新BMW 1系是首款提供设计套装的车型，都市设计套装和运动设计套装彰显独特个性锋芒，开辟了个性化设计的新境界。全新BMW 116i配备都市设计套装，代表积极进取的风格。经典元素为白色，鲜亮清新的装饰效果打造了车辆现代时尚的风格。全新BMW 118i配备运动设计套装，彰显十足活力，高光黑色个性化元素突出了车型的运动特征。
除了独特的BMW设计套装，全新BMW 1系还提供多种设计和材料选项。适合于内饰和外观的独特选装配置系列、配色方案和材料也突显了全新BMW 1系的动态设计和高科技特色。其他可以根据个人喜好定制的特色装备包括可供选择的内装内饰、内饰饰件、饰条以及铝合金轮圈等。
设计美学和动感特质达到更高境界
全新BMW 1系具有充满灵性和动感的设计风格，内部空间宽敞且极具品位。从侧面看，全新BMW 1系紧凑而灵活。长轴距、长发动机罩、略微倾斜的车顶线条以及后移的乘员舱都突出了BMW典型的运动特性。
在内部设计方面，宝马典型的设计特征与创新亮点完美结合在一起，赋予全新BMW 1系大胆创新、朝气蓬勃并极具现代感的形象，同时强调了其宽敞的空间和非凡驾驶乐趣。与上一代车型相比，全新BMW 1系的车身尺寸也有明显的变化：长度增加了85毫米，轴距增至2690毫米，车身整体加宽了17毫米，而车高不变，从而使车辆外观显得更加强劲有力。行李厢容积由330升增加至360升，后座椅靠背可按40：60的比例折叠，从而使车内空间具有高度灵活性，行李厢空间最大可扩展至1200升。
性能与环保相得益彰
全新BMW 1系搭载BMW新一代直列四缸发动机，融合了BMW双涡管单涡轮增压、高精度直喷系统、VALVETRONIC电子气门以及Double-VANOS双凸轮轴可变气门正时系统。这一创新的技术套件实现了动态的动力输出和出色的燃油效率，油耗为同级别中最低水平，为燃油经济性和动力性能树立了新标准。全新BMW 116i都市型和全新BMW 118i运动型均搭载新一代的1.6升直列4缸汽油发动机，最大输出功率分别为100千瓦/136马力和125千瓦/170马力，最大扭矩分别为220牛顿米和250牛顿米，0－100公里/小时加速时间分别为9.1秒和7.5秒，两款车型的百公里综合耗油量均为5.6升，二氧化碳排放量为131克/公里，均达到EU5排放标准。
全新BMW 1系首次采用具有节能启停功能的8速手自一体变速箱，这在同级市场中绝无仅有。此外，全新BMW 1系还提供了诸多高科技配置，包括自动泊车辅助系统、车道偏离警告系统、制动能量回收系统可变运动型转向系统以及利用驾驶体验控制系统启用的ECO－PRO节能模式等。
ECO－PRO节能模式可以自动对发动机、加热及空调系统进行优化，并可建议驾驶者采取更高效的驾驶模式，从而实现更加出色的燃油经济性和更高层次的动力输出。得益于后轮驱动系统、直列发动机、50：50前后桥重量分配、精密的悬架调校技术以及驾驶体验控制系统，全新BMW 1系显著改善了舒适性并实现了同级别中最佳的动态行驶性能。
一经面世即获殊荣
全新BMW 1系在欧洲上市不久，便斩获由德国著名汽车评论杂志《汽车画报》和德国著名期刊《周日画报》创办的“金方向盘奖”，成为全新BMW 1系赢得的首个全球重量级汽车专业奖项。
在竞争激烈、众星云集的“紧凑车型”类别中，全新BMW 1系凭借出众的动感风范、卓越的效性、极佳的舒适性、宽大空间、富于表现力的设计语言和卓越品质，击败所有竞争对手，脱颖而出，赢得了读者和专业评审的双重肯定。同时，这也是BMW第二度摘得“金方向盘奖”紧凑车型桂冠。2008年，BMW 1系双门轿跑车曾经获得这一至高荣誉。
BMW授权经销商
海南宝悦汽车销售服务有限公司
地址：海口市南海大道143号
销售热线：0898－68656666 转301/302
服务热线：0898－68656666 转201/202
海南宝翔行汽车销售服务有限公司
地址：海南省海口市琼山大道289－9号
海南省上市公司 第12篇
现代工业和科学技术的迅猛发展在推动经济高速发展的同时, 也给人们生活的自然环境带来了负担和伤害, 环境问题正在威胁着人类的生存和发展, 因此从不同角度对环境保护的相关问题进行分析和研究就成为了重点。云南省地处祖国西南边陲, 经济发展相对落后, 但是国家确立的西部开发战略以及国务院关于支持云南加快建设面向西南开放重要“桥头堡”的战略方案给云南的经济发展带来了机遇和巨大的发展空间, 特别是加强基础设施建设和生态环境保护将使云南的经济得到长远、持续的发展。云南板块目前有29家上市公司, 包括十几个不同的行业, 其中有色金属、医药生物和化工行业占据较大比重, 这和云南当地丰富的自然资源是分不开的, 云南素有“有色金属王国”的美称。在丰富的自然资源的背景下经过多年不懈的努力, 云南的资本市场日益打开局面, 当地企业也开始把握发展的契机, 利用自身发展的优势进入资本市场的运行轨道, 部分上市公司已在全国占据一定的位置。然而在经济发展过程中, 也普遍存在着原材料消耗严重、能源资源过度使用、废水、废气、废渣处理不当等对环境造成影响的种种问题。这些问题是企业在发展过程中必须加以重视的, 如果处理不好将会对本地区的长远、可持续发展造成严重影响。本文立足云南环境保护现状, 从环境会计信息披露的角度对其现状进行综述分析。因上市公司是优秀企业的代表, 对其进行研究分析具有一定代表性和现实意义, 所以本文选取云南省2007年至2010年上市公司环境会计信息披露状况为研究对象, 采用统计分析的方法分别就上市公司环境会计信息披露的方式和内容等方面来展开研究。
二、文献综述
(一) 国外文献
联合国从20世纪90年代开始关注环境会计信息披露相关问题, 在1998年2月召开的第十五届专家组会议中, 《企业环境财务会计和报告》得到与会小组的一致通过, 其成为了环境会计和报告的实务指南;并在1998年通过了《环境成本和负债的会计与财务报告》, 报告建议上市公司要对环境成本和负债信息在财务报表或者报表附注中进行相关披露, 并且在某些情况下其还可以作为其他报告的组成部分。这是国际上第一份有关环境会计和相关报告系统的、完整的国际指南, 为各国环境会计的相关研究奠定了良好的基础。美国证监会 (SEC) 在1993年发布的第92号会计公报中专门对环境会计与报告问题作了专门说明。除此以外, 美国财务会计准则委员会 (FASB) 、美国注册会计师协会 (AICPA) 以及美国环保署 (EPA) 也对环境会计信息披露工作做了相应的管理和安排, 共同为美国各企业环境会计的相关管理和研究贡献自己的力量。从20世纪90年代开始, 日本开始对环境会计以及环境报告进行深入的探讨和研究。目前日本的环境会计研究和环境会计信息披露处于世界领先地位。1992年山上达人《环境会计的构建》和国部克彦的《环境会计》等的公开出版标志着日本开始对环境会计的理论研究;2000年3月发布“关于环境会计体系的建立”;2001年2月发布“环境报告书准则 (2000年度版) 环境报告书制作手册”等, 明确构建了环境会计框架和环境会计信息披露的基本模式, 提出要加强对环境会计的相关管理。在欧洲, 对环境会计信息披露的代表除了单个国家以外最主要的是欧盟。1990年6月, 《有关环境信息公开自出指令》在欧盟得以通过, 该《指令》的目的是确保整个欧盟环境信息的发布方式可比协调, 并能够确保公众获取公共权利机关相关环境信息的自由权利, 《指令》要求在1992年12月31日之前所有的成员国要在自己国内进行实施。1993年环境管理和审计计划 (EMAS-Environmental Management and Andit Scheme) 在欧盟得以颁布实施, 其鼓励企业要对它们的环境业绩进行评估、报告和改进, 并对加入EMAS的公司不同利益关系人进行奖励。2001年欧盟对该项计划又进行了进一步的修订, 使得其更加的完整和规范为欧盟各国进行环境会计信息的相关管理提供了很大的便利。
(二) 国内文献
1992年葛家澍教授和李若山教授发表了一篇题为《90年代西方会计理论的一个新思潮绿色会计理论》的论文, 拉开了我国环境会计研究的序幕。在环境会计目标的研究过程中, 刘永祥 (2002) 、李芳 (2003) 和余渝娟等 (2003) 把环境会计的基本目标定义为企业在加强提高经济效益的同时, 要兼顾合理的开发和利用有限的自然资源, 最终实现环境效益、经济效益和社会效益的协调发展。在环境报告研究内容方面, 国内研究者普遍认为环境会计披露应该将定性与定量信息相结合、环境的财务影响与环境业绩信息相结合、自然量基础与价值量基础相结合等, 全面完整的对环境会计信息进行了解和研究。在环境会计信息披露方式的研究过程中, 有两种方式受到普遍赞同补充报告式和独立的环境报告方式, 但是目前为止, 在我国报告方式依然没有得到统一。李建发 (2002) 等认为, 在我国目前环境会计具体准则空缺的情况下, 企业首先应当采取独立的环境会计报告方式, 待将来我国制定和颁布环境会计具体准则以后, 再使用补充环境会计报告模式, 两者相互结合和补充。总的来说, 我国环境会计信息披露的相关研究在很大程度上注重借鉴国外的已有成果, 在一定程度上取得了一些进展和研究成果, 对环境会计信息披露的目标、报告内容和披露方式等的研究也比较全面和具体, 为我国环境会计信息披露的深入研究奠定了良好的基础。但是, 系统、完整、可操作性比较强的环境会计信息披露模式依然没有建立, 有的上市公司还没有建立环境会计信息披露体制。
三、云南省上市公司环境会计信息披露现状和成因分析
(一) 样本选取
本文选取2007年至2010年四个会计年度的云南省上市公司为研究样本, 选择的标准为:公司上市当年所在地为云南省;自上市日起有连续的交易数据。其中符合标准的上市公司2007年有25家, 2008年有26家, 2009年有27家, 2010年有29家, 特别说明2010年剔除ST股票 (*ST马龙600792、*ST大地002200) , 实际统计分析的上市公司为27家。样本的行业分布以2011年为参照如表 (1) 所示:其中有色金属企业有7家, 占据全部上市公司总数的24%, 是公司数量最多的行业;医药生物和化工各有3家, 各自占据10%;农林牧渔、房地产、机械设备和餐饮旅游各有2家, 各自占据7%;其他行业如电力、汽车、商品贸易等还有8家, 各自占据3.5%。共同构成了云南省全部上市公司的行业分布。
资料来源于:同花顺手工收集整理
(二) 环境信息披露总体情况
2007年至2010年期间云南省上司公司对环境信息的披露方式和数量有了不同程度的变化:2007年, 在云南省25家上市公司中有19家进行了不同程度的环境信息披露, 所占比例为76%。2008年, 云南西仪股份 (002265) 上市;2009年, 名流置业和绿大地开始在公司年度报告中关注环境保护方面的信息, 并指出随着我国各级政府逐步意识到环境保护和园林绿化的重要性, 公司也应作出贡献;2010年, 原先在2007年没有环境信息披露的企业通过不同的方式在不同程度上开始意识到环境的重要性, 环境保护的意识有了较大的提高。然而, 云南省上市公司中没有一家设置独立报告去披露环境会计信息, 具体见表 (2) 。从表中数据可知, 大体来说云南省上市公司环境信息披露数量和披露率在不断的上升, 在进行环境会计信息披露时其披露位置大部分集中在年度报告 (总计59家) 和招股说明书 (总计59家) 中, 其中年度报告的信息披露集中在董事会报告 (总计39家) 和财务报表附注 (总计32家) ;招股说明书中信息披露主要集中在风险因素与对策 (总计37家) 和募集资金及应用 (总计38家) (注:各项之和超过总数是因为部分公司在多处做了披露, 存在重叠现象) 而在社会责任报告中进行披露的公司较少:2007年至2009年就只有云南铜业和云南白药, 2010年名流置业和丽江旅游也开始在社会责任报告中对环境会计信息进行披露, 从整体上来看披露比例明显较低, 独立报告则一直是空白。
资料来源于:巨潮资讯网、证券之星 (根据上市公司年度报告和招股说明书自行整理汇总)
资料来源于:巨潮资讯网、新浪财经
(三) 环境信息披露相关内容
从一般意义上来讲, 环境会计信息披露的内容主要是围绕企业的生产经营管理过程进行的, 主要包括对自然资源的使用和破坏、环境的开发维护以及使用成本、环境资源是收益和价值补偿等。本文通过对105份年度报告进行分析汇总, 得出云南省上市公司从2007年至2010年对环境信息进行披露的情况, 具体如表 (3) 。从表中数据可以得知, 在披露项目中环保投资和管理当局的环保态度占据最高位置, 分别占据59.05%和61.90%, 政策影响和公司的环保政策与环保规划以及污染物处理与排放情况适中, 而绿化费、排污费、环保拨款、补贴与税收减免以及资源费、资源补偿费等则占据较低的比重。这就说明, 在国家政策的指引下管理当局能够认识到环境信息披露的重要性, 公司在环保方面受政策的影响还是愿意进行制定公司环保政策与环保规划进行相关投资, 然而相对比其他地区云南省上市公司的环境信息披露的内容还是有限的, 大部分公司对环保的投资和政策制定还是停留在表面, 实质性的环境治理工作和环保支出还是较少 (这从较低的绿化费和排污费就可以看出) , 甚至在有的公司年报中可以发现有的公司只是说明了污染物对环境造成的影响并没有说明采取措施进行如何治理。这样的现状应该引起管理当局以及企业真正的开始重视环境信息披露相关方面的工作, 否则将会对云南省的经济长远、可持续发展造成不利影响。
(四) 成因分析
以上分析看出, 影响云南省上市公司信息披露有以下原因: (1) 企业对环境会计信息披露缺乏足够的认识。在市场竞争中企业最直接的目标是以最少的成本赚取最大的利润, 对环境的支出无疑会增加企业的成本, 在短期内降低企业的市场竞争力, 所以大多数公司管理者一般情况下不会考虑环境问题, 致使企业环保意识淡薄更不用说自觉披露环境会计信息。这从上述数据中较少的上市公司进行环境会计信息披露就可以显现出来, 从2007年至2010年总的公司披露数量还占不到公司总数的一半, 环保意识淡薄是其中主要原因。 (2) 政府监管力度不够。首先从立法的角度来说, 我国虽然也相继发布了一些与环境要素相关的法律法规, 但是环境法规体系内容笼统, 与实务操作之间还无法建立紧密的联系, 并且在现有法规中主要是针对环境保护例如污染费用处理的规定, 环境信息披露这方面没有得到涉及, 这样就导致法规只是在事后起到了监督和处罚的作用, 容易使企业产生“先污染, 后治理”的思想观念。其次, 从政府的管理方法来看, 并没有产生满意的效果。从披露2007年至2010年总计“环境诉讼赔偿及奖励”项目为零这一现状来看, 政府对企业的强制性规定以及处罚力度是不够的, 四年期间必定会有企业环保方面做的不到位, 适度的处罚是必须的。 (3) 没有形成健全的环境会计理论、方法和披露模式。目前, 环境会计在西方发达国家已经得到了实际有效的利用, 污染费用、资源价格等各方面已经列入企业核算科目。但是在我国, 环境会计在20世纪90年代才开始引起重视, 到目前为止它作为财务会计的一个分支还是一个新的研究领域, 企业的环保理念责任尚未真正建立, 环保意识还是很单薄;从研究的进程上来讲, 由于发展时间比较短暂, 符合中国国情的环境会计理论和方法体系还未得到建立, 企业也没有建立完善的环境管理体系和环境会计信息系统, 企业环境会计披露模式更是没有得到统一, 缺乏严重的可靠性和可比性。这从云南省上市公司环境会计披露的内容上就可以看出, 部分企业只是简单的披露了排污费、绿化费等并没有对企业的环境资产、环境负债等各要素进行计量。
四、对策与建议
(一) 企业层面
企业要加强环境会计信息披露的宣传和实践: (1) 企业加强对环境会计核算的教育。环境会计核算工作是环境管理中不可或缺的内部系统, 而良好的环境管理工作是企业顺利开展环境会计理论与实践的基础和保障, 企业通过开展环境相关知识的教育和普及来对环境会计进行宣传, 设置专门的环境管理部门, 制定环保政策等来加强对环境的管理, 在此基础之上可以加强对环境会计核算的教育, 为实践打下坚实的基础。 (2) 提高企业会计人员的素质。环境会计信息披露工作的顺利开展需要企业中相当数量的优秀高素质会计人员的参与, 企业可以着重培养一部分会计人员进行专业性的有关环境、生态、可持续发展等综合训练, 对原有工作人员的知识结构进行更新和重塑, 为更好地推广和应用环境会计信息做好充分的人才储备。 (3) 在实践中进行探索。“实践出真知”这是亘古不变的真理, 在国外有不少上市公司自愿进行开展环境会计信息披露的实践探索, 他们在实践中能够进行及时的总结和完善, 在增加社会责任感的同时以多种形式和方法全面有效的进行环境会计的信息披露工作, 并由此形成企业特有文化, 促进企业长期可持续性发展。我国在这方面应该充分借鉴国外的实践方式和成果, 在结合中国特色基础之上加快对环境会计信息披露的实际应用, 在实践中找到应用得当的环境会计信息披露模式, 逐步形成具有中国特色的环境会计理论和报告体系。
(二) 政府层面
加强政府对环境会计信息披露的宏观监管: (1) 建立完善的环境会计法规体系。合理完善的法规体系是企业进行生产经营活动的准则, 也是规范市场的有力工具。环境会计法规体系是为了规范企业的环境会计信息披露行为, 明确企业环境治理方面的责任。我国目前的环境相关法规体系还比较笼统, 为此政府需加大立法力度, 建立层次分明、内容细致的法律法规, 例如:分层次制定环境会计工作的基本法、环境会计法规以及环境会计规章制度, 从大的层次到具体可操作的实施细则都进行规范, 可以更好地对环境会计信息披露情况进行管理和约束。 (2) 明确各监管部门的权限。从我国的证券市场来看, 我国的监管部门主要是财政部、中国证监会和环保部门。按照我国《公司法》和有关证券管理的法律法规, 我国上市公司的信息披露工作主要是由中国证监会进行负责;环境管理中有关环境指标和环境监测技术问题, 则是有环保部门进行处理。可见, 在环境会计信息披露过程中不同的监管部门有不同的工作重心, 明确其权限, 进行各监管部门的分工合作, 既提高了工作效率又保证了工作质量。 (3) 实施政府审计、鼓励社会审计。环境管理法制化的结果必然是要开展环境审计工作, 目前我国对审计工作的开展主要局限在国家审计机关对环保资金的专项审计上, 内容比较单一、覆盖面比较狭窄。在此种状况下, 一方面要加强企业的政府审计工作, 可以在相关环境保护法律法规的规定下开展较为广泛的审计和监督工作;另一方面政府部门应当鼓励相关部门构建以注册会计师为核心的环境会计信息披露监督体系, 发挥注册会计师的职业优势来引导环境会计信息得到公正、合理的披露。
参考文献
[1]刘根霞:《河南省上市公司环境信息披露的实证分析》, 《河南商业高等专科学校学报》2008年第4期。
[2]许家林、孟凡利:《环境会计》, 上海财经大学出版社2004年版。
[3]耿建新、焦若静:《上市公司环境会计信息披露初探会》, 《会计研究》2002年第1期。
[4]肖序:《建立环境会计的探讨》, 《会计研究》2003年第11期。
[5]唐欣:《上市公司环境会计信息披露问题研究》, 《中南大学硕士学位论文》2007年。
