海外国有资产范文（精选12篇）

海外国有资产 第1篇

1.1 国有资产的概念

国有资产, 顾名思义, 是指国家作为权利的唯一主体, 所有的一切财产和财产权利的总称。但是, 因侧重点的不同, 该概念也有广义和狭义之分。通常来讲, 广义的国有资产主要是指属于国家所有的各种财产、物资、债权和其他权益, 包括:1.依据国家法律取得的应属于国家所有的财产;2.基于国家行政权力行使而取得的应属于国家所有的财产;3.国家以各种方式投资形成的各项资产;4.由于接受各种馈赠所形成的应属于国家的财产;5.由于国家已有资产的收益所形成的应属于国家所有的财产。狭义的国有资产主要是指法律上确定为国家所有的并能为国家提供未来效益的各种经济资源的总和。经营性国有资产, 指国家作为出资者在企业中依法拥有的资本及其权益。经营性资产包括:企业国有资产;行政事业单位占有、使用的非经营性资产通过各种形式为获取利润转作经营的资产;国有资源中投入生产经营过程的部分。另, 根据《中华人民共和国企业国有资产法》中第一章总则中第二条, 国有资产指国家对企业各种形式的出资所形成的权益。

1.2 我国海外国有资产的特点

我国海外国有资产, 是指我国境内投资者 (包括企业、事业单位和各级人民政府及政府有关部门) 以国有资产在海外及港、澳、台地区投资设立的各类海外机构 (包括企业和非经营性机构) 中应属国有的各类资产。

我国海外国有资产有其独特的特点, 主要表现在:国有资产的经营主体在境外, 要按照所在国家、地区的法律进行操作, 要接受驻在国或地区政府有关部门的监管, 如无切实可行措施, 境内机构难以控制其运作;同时, 国有资产的运营环境与境内不一样, 如果按境内管理模式对境外国有资产进行管理, 即使可能, 也难以使国有企业在资本主义经济环境中有效运营。

1.3 我国海外国有资产的投资现状

随着全球经济的发展, 国有资产海外投资近些年的脚步越来越快。在2011年, 中国企业共完成110起海外并购交易, 披露的并购金额达到280.99亿美元, 同比2010年增长112.9%。截止2011年底, 我国境内投资者共在全球178个国家和地区设立对外直接投资企业1.8万家, 累计实现非金融类对外直接投资3220亿美元。由此可见, 我国企业走出去的步伐一直是大幅度向前, 并且在海外投资中, 我国国有企业国有资产一直扮演着举足轻重的水平和地位。国有资产在海外的投资经营发展虽取得了可喜可贺的成绩, 但是这其中的存在的问题和风险也不可小觑。

国有资产的境外投资, 伴随着快节奏的同时, 也有相当多的国有资产在境外流失。据初步估算, 我国国有企业的海外投资有将近半数的企业处在非盈利甚至说是在亏损的状态下。另外, 现今我国监管部门对国有资产的海外存储量也并不够明确细致, 同时还有一些企业本身为规避国内法律法规未进行海外资产的申报, 导致现今国有资产的海外投资现状并不明朗。同时由于监管的短板, 国有资产的海外流失情况也不容乐观。

2. 海外国有资产的监管

2.1 我国现今海外国有资产监管办法

对于我国国有资产海外投资的监管办法有很多种, 在本文中, 笔者仅讨论相关已出台的法律法规对该问题的监管。现今, 对于国有资产海外投资的监管立法还属于较混乱的阶段, 并没有相对系统的体系, 其表现形式也大多散落在各种行政法规或者外汇管理办法中。在基础性监管方面, 根据《境外国有资产管理暂行办法》的规定, 境外国有资产的监管的主要内容包括产权界定、产权登记、资产统计和资产评估等。在此基础上还有诸多配套性文件, 诸如:《国有资产产权界定和产权纠纷处理暂行办法》;《境外国有资产产权登记管理暂行办法》和《境外国有资产产权登记管理暂行办法实施细则》;《企业国有资产统计报告办法》;《国有资产评估办法》《企业国有资产评估管理暂行办法》, 也对国有资产的评估作了详细规定。

但是综上所述相关国有资产的海外监管大多都偏重于事后监管, 对于事前风险的防范及应对风险的调控手段都有欠缺。

2.2 外国具代表性的几种监管办法

对于该问题, 笔者在这里讨论几个比较典型的国家。首先, 英国的监管模式。英国并不同于我国, 我国的监管模式主要是对国有资产分层次监管。而英国主要分为财务和人事方面的监管。人事方面主要是通过政府任免。而人事并不直接影响到财务方面, 财务方面每个国有企业都有自己的权限, 对国有资产的海外投资有着自负盈亏并需要完成一定的指标的特点。其次, 日本的监管模式。日本的监管模式实施分类制度。这主要源于日本的国有企业数量并不多, 整个社会经济主要以民间企业构成。但是国有资产涉足的方向大多是一些基础设施基础性产业, 在日本的经济中也处在重要的补充地位。故而, 日本国有资产在海外监管方面主要分为政府企业经营和特殊法人经营及股份制经营。第三, 美国的监管模式。美国监管模式也有着本土性特点, 对国有资产的海外投资监管比较复杂。但通常都是由政府及议会负责, 对企业的各种指标及方向予以明确。同时还有专门的部位予以调控。另, 美国总统也会有直接负责的国有资产的海外投资。

2.3 对我国海外国有资产的风控启示

根据第二节简要的对几个国家的现今监管模式的分析, 不难看出, 海外国有资产的监管最重要的方面是立足于本国国情, 发达国家的模式也都各不相同。所以, 一切从实际出发, 深刻分析我国经济的发展方向及现有的管理模式, 在此基础上借鉴别国, 予以完善, 并不能生搬硬套。

同时, 自我国实施“走出去”战略方针后, 国有资产的海外投资是有大幅度的提升, 但是不能盲目的追求发展。我国要加快完善国有资产海外监管的立法体系, 从以事后为主的监管模式努力转型为事前防御为主的监管模式。

另外, 也要明确各主管机关的职责, 分工具体细致, 有计划有目标并实施层层监管的方式。在给予国有企业一定的自主经济权的同时, 也要依赖于政府的调配, 最大程度上的避免国有资产的流失。

3. 国有资产投资海外的风险

3.1 国有资产海外投资的风险预警

我国国有资产海外投资上文所述, 流失问题不可小觑。目前, 能够全面了解国有资产在境外投资时存在的各种潜在风险, 才能更好的加强监管, 协调其发展。该风险笔者想从两方面分析, 一方面是外部风险。另一方面则是内在固有风险。

首先, 外部风险。主要有两个方面, 第一是政治风险。出现政治风险的因素有很多, 诸如战争原因, 接受国政治局势不稳定等等, 均可能导致我国国有资产的流失。另一方面是财政风险。该方面是指我国国有资产在境外投资生产经营中会发生一些不可预知的因素而导致未能达到财政的预期收益。比如外汇管理或是税率的变更等等原因。

其次, 是来自内部的隐患。内部隐患主要有, 第一跨国企业自身实力缺陷。品牌知名度小, 投资金额有限, 投资领域无竞争力都是其主要表现。第二是科技技术水平问题。我国近些年科技水平已有质的飞跃, 但是国有资产的海外投资中, 商品的低劳动力成本始终还是占有一定的竞争比重。我国国有企业应该尽快扭转该种局面, 争取以科技水平作为第一竞争力。第三国有资产管理人员问题。主要表现在经验不足, 缺乏专业知识。甚至还有一些贪污腐败, 对国有资产不负责任的渎职行为, 这些都直接导致了国有资产在境外的流失。

3.2 在兼顾效益下把控风险研究

在1999年开始提倡的“走出去”计划后, 也随着全球经济的增长, 我国国有资产的海外投资也取得显著的成绩。现如今, 虽然存在众多问题, 但是鼓励国有资产的海外投资的发展, 笔者认为, 仍然应该作为大方向。在鼓励其发展的同时, 如何有效地监管, 防范风险的发生仍是重要课题。在这一课题上, 首先, 监管仍要放在给予企业相当的自主经营权的基础上。有效的监管并不等同于面面俱到, 对国有资产一定量的自主经营权有利于市场的竞争进步, 利于科技的创新。其次, 要完善监管立法。这也是最重要的一点。“有法可依, 有法必依”一直是我国依法治国的重要内容。对国有资产的海外监管也是同理。有完善系统的立法, 有助于国有资产海外投资的良性发展。

结语

综上所述, 海外国有资产的管理和风险监控还有很长的路要走。现如今数据表明, 国有资产的海外投资整体幅度是发展良好的, 但是其流失现象也是不应该被忽视的。目前, 将近一半的国有资产的零盈利的现状更应该加快优化监管的脚步。本文通过论述监管的模式和存在等风险等问题, 对这一课题进行了简要分析, 同时建议, 我国国有资产的海外监管始终要立足于国情, 在兼顾效益的基础上完善立法把控风险。

参考文献

[1]马少波.完善我国境外投资法律体系的几点思考.中国外汇管理, 2003 (8) .

[2]陈晓芳.我国海外投资立法的现状及其完善.当代经济, 2001 (10) 下.

[3]李晓丹.国有资产管理与经营.中国统计出版社, 2000年06月.

央企海外资产监管缺失有效制度 第2篇

今年“两会”期间，全国政协委员、审计署原副审计长董大胜的一番表述，将央企海外资产审计提上了日程。董大胜指出，央企越来越多的境外投资基本上没有进行审计，存在大量空白点。据统计，截至2013年底，110多家央企资产总额达到35万亿元，其中境外资产总额超过4.3万亿元。17日，国资委网站发布公告称，国有重点大型企业监事会将通过采购第三方服务方式检查央企境外“家底”。据悉，此次将检查的境外资产包括4个集中重点检查项目和3个境外国有资产检查项目。

央企海外资产摸底引发关注，固然因此前政协委员的相关表述，更重要的可能还是迎合了当前中国社会对反腐败深化的预期。从媒体披露的一些反腐败案情看，央企海外投资过程中暗藏了不少权钱交易与利益输送，如境内委托办事、境外交收贿款，以及高价购买行贿对象的空壳公司与劣质资产等。在国内反腐败日益深化的当前，央企海外资产摸底有可能牵连出更多反腐败线索，预计将有更多央企高管及相关官员被查。

相比于反腐败，我们更加在意央企海外资产审计制度的缺失。从理论上来看，境外资产应该由其出资人监管，比如中石油的海外资产，母公司就是中石油，他们有责任吧海外的资产管理好，监管好。但现在看，国有企业由于改革不到位，公司治理结构没有完成，容易造成内部人控制的现象。单纯依靠央企母公司的内部监管并不解决问题。从国务院国资委角度看，以前都是通过财务报表了解央企在海外的资产情况，但实际价值、经营情况如何，报表是不是真实的，还存在什么问题，是无法通过报表上的数字反映出来的，非得通过实地审计不可。

值得注意的是，董大胜反映的是海外资产审计方面的缺失，指审计署并未介入到相关环节。近期市场关注的则是国资委监事会的摸底调查，严格来讲，二者并不等同。据了解，此次摸底是国资委的例行检查，此前国资委监事会也曾委托第三方机构摸底境外国有资产状况。但显然，从系列反腐败案看，这些由国资委主导的摸底调查并没有真正起到效果，也没有像审计署那样，将审计结果对社会公布，并将审计过程中发现的相关问题，通报有关部门处理。以此观之，对央企海外资产的摸底与监管不能只通过国资委下属的监事会进行，审计署、纪检、监察、巡视都有必要参与进来，相互协调配合，形成监管合力。中国政府目前正在推动“一带一路”建设，在可预期的未来，央企走出去的速度势必将进一步加快，这也对相关监管制度的建设提出了更高要求。早在2011年，国务院国资委颁布了《中央企业境外国有资产监督管理暂行办法》和《中央企业境外国有产权管理暂行办法》两个新规章，对中央企业境外国有资产、产权管理做出了具体的规范要求，但效果并不是特别明显。从国资委公告看，相关摸底调查也并非全面审计，只包括了“4个集中重点检查项目和3个境外国有资产检查项目”。对此，董大胜建议，需要把所有国有企业包括境外投资都纳入审计监督视野，并研究向部分特大央企实行派驻审计的制度。

除此之外，在我们看来，还应该发挥市场化的力量，让资产评估制度发挥更加积极的作用，使资产评估专业服务成为国企涉及重大产权交易和经营决策的必要依据，充分发挥其在复杂市场环境中维护国有资产安全，防范国有资产流失的重要基础作用。归根结底，在央企存在所有权虚置，公司治理体系不健全的情况下，需要更多按照市场经济的规则来监管。中组部管干部的方式，对于海外央企监管可能根本不管用！

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

央企海外资产监管重在制度建设，不仅要完善央企审计制度，让国资委、审计署、纪检、监察、巡视都参与进来，形成监管合力；还应推动市场化改革，按照市场经济的规则来监管。（ALX）返回目录

【政策：国务院会议明确《政府工作报告》的责任分工】

国务院总理李克强3月18日主持召开国务院常务会议。会议指出，已经全国人大批准的《政府工作报告》是政府对全国人民承诺的“责任书”。面对错综复杂的国内外经济形势，各部门、各单位要按照《政府工作报告》部署，尽职尽责、勤政有为。会议确定了今年政府工作12个方面62项重点任务和责任单位。会议强调，一要确保经济运行在合理区间。抓紧实施积极财政政策加力增效措施，灵活有效运用货币政策工具，帮助企业和基层破解难题，稳定和扩大就业。跟踪分析经济运行新情况，做好政策储备和应对预案，加大定向调控力度，及时预调微调，保持经济平稳增长。二要加快培育“双引擎”。把简政放权、财税金融、投融资等改革推向纵深，更好激发市场活力和潜力。推出减少审批、降低门槛、减税降费等新举措，为大众创业、万众创新清障搭台。扩大公共产品和服务供给，抓紧中西部铁路、重大水利、棚户区和危房改造等重点项目建设，围绕改善民生补短板，推动装备走出去和国际产能合作，增添发展新动能。三要增强责任感和紧迫感，把各项工作抓细抓实、一抓到底。加强督查、考核和问责，确保兑现政府对人民的承诺。会议通过《全国农业可持续发展规划》，确定：一是优化农业生产布局，严格保护耕地，稳定粮食播种面积，采取深耕深松等方式提升耕地质量，到2020年建成集中连片旱涝保收的8亿亩高标准农田。二是向体制改革要潜力，在稳定家庭经营的基础上，推进多种形式的适度规模经营，提高劳动生产率和产出水平。三是实施水土资源保护、农业农村环境治理等重大工程，促进节约高效用水，防治农田和养殖污染，加强森林、草原、湿地、河湖等保护，发展生态循环农业。会议认为，保持外贸稳定发展，对稳增长、调结构，提升国家竞争力至关重要。会议确定，一要在现有基础上再取消和下放一批涉及口岸通关及进出口环节的审批事项，全部取消相关非行政许可审批，不得违法设定或变相设定审批。对必要的审批要简化程序、明确标准，承诺办结时限。二要改进通关服务，提高非侵入、非干扰式查验比例，加强口岸执法政务公开，坚决取缔进出口环节违规设立的行政事业性收费，进一步规范经营服务性收费，推进通关无纸化，为企业减轻负担、提供便利。三要创新大通关协作机制，加快跨区域、跨部门大通关建设，推进全国一体化通关，由“串联执法”转为“并联执法”，积极推进国际贸易“单一窗口”。四要优化口岸布局，支持跨境电子商务综合试验区建设，建立和完善通关管理和质量安全监管系统，为创业创新营造更为宽松便捷的环境，助力中国经济保持中高速增长、迈向中高端水平。（LWX）返回目录

【形势要点：环保部调整环评建设项目目录下放环评审批

权】

环保部周三（18日）在网站上发布公告《环境保护部审批环境影响评价文件的建设项目目录（2015年本）》，调整环评建设项目目录。根据目录，火电站、热电站、炼铁炼钢、有色冶炼、国家高速公路、汽车、大型主题公园等项目的环评审批权，由环保部下放至各省环保部门。竣工环保验收，同样依照该目录执行，已由环保部审批环评的建设项目，在验收时，则是环保部委托所在地省级环保部门验收。根据目录，目前由环保部负责审批的建设项目包括：跨界河流水利工程、核电站、新增年产120万吨以上煤矿、跨界油气管网、新建机场、特大型主题公园等。环评审批权下放是近年“简政”趋势。不止中央至省，一些省份如浙江、四川也将部分审批权下放至市、县。2013年，环保部下放环评审批权限的建设项目共25项，主要是基础设施类和环境影响较小的项目，如分布式燃气发电、城市快速轨道交通、扩建民用机场、抽水蓄能电站等项目。据环保部负责人介绍，这些项目的环评审批权限下放后，将有利于调动地方积极性，缩短审批流程，提高审批效率，推动经济和社会发展。（RLX）返回目录

【形势要点：为中小微企业减负政策成效不彰】

2014年中小微企业对GDP的贡献超过了65%，税收贡献占到了50%以上，出口超过了68%，吸收了75%以上的就业。2014年11月15日，国务院总理李克强在主持召开国务院常务会议时强调，要大力减轻企业特别是小微企业负担，降低大众创业成本。但据2014年工信部发布的《全国企业负担调查评价报告》显示，我国企业的主营业务税金及附加占主营业务收入的比重从2013年的2.33%增加到2014年2.48%。中国企业家调查系统2014年的调查也显示，仅有10%左右的中小企业认为企业的税收负担比2013年减少，这也反映出尽管近年来国家陆续出台了一系列为中小企业减轻税费负担的政策，但成效似乎并不明显。杭州娃哈哈集团有限公司董事长兼总经理宗庆后表示，现在企业除了要承担增值税、消费税等之外，还要承担25%所得税以及内资股东20%、外资股东10%的红利税，“这样算下来，一般实体企业的税负要达到40%至50%以上，怎么还有资金能再去进一步发展？”除了税负，各类“费负”也是当前企业发展中的一大困境。宗庆后直言，当前向企业收取的社保费用比较高，造成企业人力成本越来越高，而向企业收取的各类费用也过多、过高。他曾做过统计，目前娃哈哈在全国各地分公司汇总的行政收费就有500多项。《全国企业负担调查评价报告》也显示，近年来个别地方政府违规设立收费项目、某些地方部门强制企业向指定公司缴纳CA认证维护费、秘钥费，要求企业加入协会、凭缴纳会费收据办理行政许可审批手续等违规收费或强制服务现象依然存在。（RWSQ）返回目录

【形势要点：社科院报告批评地方政府选择性放权】

从“大道至简，有权不可任性”，到“忍痛也得下刀”，今年两会期间，国务院总理李克强关于简政放权的诸多言论，备受关注。中国社科院法学研究所、社科文献出版社18日在北京联合发布的2015年《法治蓝皮书》，其中就“2014年行政审批制度改革与权力清单制度建设”做了专门分析。本届政府的行政审批制度改革自2013年起，先后多次以国务院文件的形式展开行政审批事项的大规模清理。报告称，权力清单制度建设是简政放权与行政审批改革的重要战略举措。2014年权力清单制度建设采取多种举措，地方政府通过政策试验的方式，开展了诸多具有地方试验色彩的制度创新。不过，在肯定简政放权力度和成效的同时，报告还分析了当前以行政审批改革为核心的权力清单制度建设，在地方层面上仍然存在诸多不足之处。报告称，基于部门利益与地区利益考虑，地方政府往往采取诸多手段避免审批权的流失，通过化整为零、虚报、挂靠等诸多方式，将一个审批项目中的几个环节作为几个审批项目予以上报，将早已明令取消的项目作为减少项目予以申报，或者把一些存在显着经济收益、寻租空间大的审批项目挂靠到绝对不会取消的项目之上，其运作逻辑便在于，将经济性规制领域中的审批事项尽量掌控在自己手中。另外，诸多地方政府当前借行政审批制度改革与权力清单运动之际，将大量本应属于政府监管领域的社会性规制事项主动放权。报告举例，环保许可领域中，环评审批的减少和提速获得不少地方的青睐，简化审批程序，压缩审批时间，成为诸多地区普遍采取的措施，然而环评审批并非审批机关可自由裁量是否豁免的事项。“很明显的是，诸多地方政府在行政审批制度改革之际，为了实现地方层面的GDP竞争，假借简政放权之名，行放弃社会性监管义务之实，使得诸多本应加强规制的领域出现监管真空。”报告称，地方政府的选择性放权现象，可以说是“地方发展型政府”的制度特征在行政审批领域的典型体现。（RLX）返回目录

【形势要点：第三批自贸区竞逐日益激烈】

在粤闽津第二批自贸区挂牌进入倒计时之际，有关第三批自贸区的竞逐也日益激烈。据悉，重庆自贸区方案已上报。该方案去年已通过部委专家组认证，并获相关部委高度认可。根据目前设想，重庆自贸区将以两江新区为中心，加上综保区范围，总面积约为40平方公里。这就意味着，在第三批自贸区竞逐中，重庆、广西钦州以及山东青岛三地的方案均上报至国务院层面，走在了这场竞赛的前面。重庆一位权威人士表示，“重庆有望入选第三批自贸区试点城市。”根据目前方案，未来重庆自贸区除了在自由贸易方面进行有效探索，还将利用当地优势，在加工贸易上进行探索，这也是重庆自贸区的一大特色。对于青岛，山东省省长郭树清也表示，山东青岛已提交了申请第三批自贸区试点的工作方案，未来青岛将一边申请，一边试点。方案突出海洋经济等地方特色，而最终方案出台还待国务院批准。广西方面，广西北部湾自贸区总体方案早已上报国务院，北部湾自贸区将落地钦州。今年全国两会期间，钦州市委书记肖莺子再次提请国家将北部湾自贸区纳入全国自贸区布局规划，尽快批准设立北部湾自由贸易试验区。（RWSQ）返回目录

【形势要点：上海试图理顺开发区与和街镇的关系】

如何处理好开发区与街镇的关系，是各地在经济发展中普遍遇到的难题。17日，上海浦东新区宣布，取消辖区内张江镇、村两级招商引资职能，划转给张江高科技园区管委会负责。而后者承担的社会管理职能，原则上都由张江镇负责。据悉，这在上海属于首次尝试，对加强基层建设有重要的探索意义。作为张江国家自主创新示范区的核心园，上海张江高科技园区有25平方公里的土地与张江镇重合，重合区域的就业人口超过21万。这就迫切要求地方政府加大改革创新力度，以满足群众不断增强的社会管理和公共服务需求。从上世纪90年代以来，为理顺开发区和街镇的关系，浦东开展过多轮探索，如功能区制度、大管委会制度。在探索的过程中，出现了两个困惑：一是开发区对镇的带动作用没有很好体现。浦东的张江、金桥都是全国有名的开发区，但附近的张江镇和金桥镇在全区经济发展中的位置并不突出。二是由于区域高度重合，在社会管理上容易出现权责不清、推诿扯皮的现象。比如在张江就有两个派出所、两支城管队伍，这些资源需要整合。2014年，上海市委完成“创新社会治理、加强基层建设”的一号课题调研，决定从今年起停止街道招商引资，将后者的工作重点转移到社会治理上来。根据浦东试点方案，张江镇、村两级的招商引资，以及张江镇自己开发的产业园区，都将划给张江高科技园区管委会负责。与此对应的是，张江管委会承担的园区社会管理职能如治安、市容等，原则上由张江镇负责。上海市委常委、浦东区委书记沈晓明表示，通过此次改革，要力争做到镇的经济发展水平提高了，社会治理能力加强了，老百姓得到的实惠更多了，如此试点才有可复制可推广的意义。（RWSQ）返回目录

【形势要点：环保部启动大气污染防治检查将与政绩挂

钩】

环保部3月底将再次启动大气污染防治专项检查，这也是新《环保法》实施以来的首次大检查。据悉，与以往不同，为配合最严《环保法》，今年将首次把督查结果与地方大气污染防治考核相结合，同时采取实行无人机与地面督查同步的检查方式。此外，本次检查还将范围集中于京津冀地区，以此检验联防联控机制的落实。环保部环境监察局局长邹首民介绍，应对3月下旬冬春交际京津冀及周边地区可能出现的重污染天气，检查将涉及各类大气排污企业环保设施运行、污染物排放、重污染天应急预案制定及执行，以及群众投诉案件办理情况。去年同期，环保部在全国范围内开展了一次专项检查，首次提出明查与暗查相结合、日常巡查与突击检查、昼查与夜查相结合等方式。邹首民对南都透露，今年的检查亮点在于首次增加一项新的举措，即把督查与考核相结合。“史上最严”《环保法》提出了将环境保护纳入政绩考核的概念。据了解，此次检查，中央将组织10个督察组，其中一半将有实施大气污染防治考核的环保部污染防治司参与，边督查边考核也意味着地方治污表现如何、是否包庇污染行为等，将直接与去年该省市区的大气污染防治考核成绩挂钩。以秸秆焚烧为例，这次专项检查将利用卫星遥感、无人机飞行等方式锁定污染源，一旦发现焚烧火点，会直接计入考核成绩。无人机检查还将一改以往先空中后地面督查的形式，实现空中无人机与地面的同步检查、督查。（LLX）返回目录

【形势要点：能源局2015年新增光伏电站建设目标完成难度大】

国家能源局日前组织编制了2015年光伏发电建设实施方案，提出为稳定扩大光伏发电应用市场，2015年下达全国新增光伏电站建设规模1780万千瓦（17.8GW）。这一指标不仅比去年的“14GW”目标大有提升，也比早前征求意见时发布的“15GW”有所增加。国家能源局称，各地区2015年计划新开工的集中式光伏电站和分布式光伏电站项目的总规模不得超过下达的新增光伏电站建设规模，规模内的项目具备享受国家可再生能源基金补贴资格。对屋顶分布式光伏发电项目及全部自发自用的地面分布式光伏发电项目不限制建设规模。方案鼓励各地区优先建设以35千伏及以下电压等级（东北地区66千伏及以下）接入电网、单个项目容量不超过2万千瓦且所发电量主要在并网点变电台区消纳的分布式光伏电站项目，电网企业对分布式光伏电站项目按简化程序办理电网接入手续。集中式光伏电站项目的建设规模应与配套电力送出工程相匹配，原则上单个集中式光伏电站的建设规模不小于3万千瓦，可以一次规划、分期建设。据了解，2014年国家光伏建设目标定在14GW，但实际仅完成10GW。今年17.8GW的预设目标较去年实际完成目标增长近八成，完成难度可想而知。（LWSQ）返回目录 【形势要点：提高农业生产效率需要规模化经营】

作为“新四化”的重要一部分，农业现代化发展日益受到各方关注。在18日举行的中国国际交流中心“经济每月谈”上，农业部经管司张红宇表示，从农业这个角度来讲，我们确实与欧美国家相距甚大。我们的农业现代化不仅和发达国家相当有差异，比如从农业劳动生产效率来讲，我们的农业劳动生产效率是发达国家平均水平的2%，是美国农业劳动生产效率的1%，是世界平均效率的64%，劳动生产效率太低是农民收入偏低的一个很重要的因素。怎么样通过提升农业劳动生产效率，使农业现代化的节奏跟上工业化、城镇化、信息化的节奏？张红宇表示，中国大国农业的定位决定了我们在规模经营方面要有所作为，有什么样的工业化、有什么样的城镇化、有什么样的信息化就应该有什么样的农业现代化。从总量的角度来讲，比如我们生产的粮食、棉花、蔬菜、水果、肉类产品和水产品，这几个重要农产品总量我们都在世界第一位，从人均这个角度来讲，我们用世界10%的耕地养活了世界20%的人口，我们提供的粮食是世界25%，去年我们的粮食总量达到了6.07亿吨，全世界这两年的粮食总量大概是24-25亿吨。从人均这个角度来讲，尽管我们超过了世界平均水平，但是与发达国家相比还有很大的距离。以此来看，提高农业生产效率需要规模化经营，但这也对土地集中提出要求。目前来看，中央对农村土地流转依然持谨慎推进的态度，这对农业生产效率的提高可能将形成抑制。（RLX）返回目录

【形势要点：整治违法违规建设煤矿对煤炭供求形势难有

冲击】

美国清查公民海外资产 第3篇

2011年12月中旬，美国国税局(IRS)公布了最新的规定，要求符合条件的美国纳税人在明年报税时，申报其详细的海外金融资产信息，包括海外股票、债券、退休金以及人身保险等。

“劫富济贫”计划?

根据新规，居住在美国境内、在海外拥有5万美元以上资产或者危住在美国境外、在海外拥有20万美元以上资产的美国公民和持有美国绿卡的外国人需要在2012年4月15日前向政府申报。如果瞒报或漏报，可被处以1万美元罚款；如果被国税局发现后仍瞒报，可追加高达5万美元的罚款。

此外，美国政府还规定，所有想在美国经营的外国银行从2013年1月1日起都必须向美国国税局提供存款超过5万美元的美国公民账户信息，否则就被视为与美国政府不合作，美方有权拒绝其在美国开展业务。这样美国公民和绿卡持有者想隐匿海外资产将会变得更为困难。

这次公布的最新规定是2010年通过的《海外账户纳税法案》(FATCA)的一部分。据悉，申报海外资产的相关法律早在1971年就有了，但以前并没严格执行。而奥巴马政府上台以后，加强了对美国人海外资产的追查，并且两次启动了海外资产主动申报计划。让拥有海外资产的美国人主动坦白交待，如果隐匿海外资产拒不申报，将被视为有意逃税。如果被查出来会被处以重罚，严重的还会被判刑入监。

第一轮主动申报到2009年10月15号结束，美国国税局共收到了1.5万份境外资产申报书，涉及60多个国家的银行。对于这样的成果，美国政府并不满意，于是发起了第二轮的主动申报计划，以2010年的8月31号为最后的期限。在此之前，以保护匿名帐户著称的一家瑞士银行因为在一项诉讼中要与美国政府达成和解，从而向美国政府提供了4千多个帐户的名字，其中有许多是在海外藏匿资产的富豪。

不过，在这项法案出台之前，美国公民和永久居民同样有义务对海外收入进行纳税申报。这项法案实质只是增加了一项申报内容以确保其实施，既不是新增税种，也没有加重美国人的纳税负担。而从政府的角度出发，面对2011年高达1.4万亿美元的联邦赤字，美国政府只能开源节流，而堵塞税收漏洞则成为开源的重要手段。

中国社科院美国研究所研究员张国庆认为，该征税政策对于奥巴马政府及其竞选有一定积极的影响，税收比起促进产业振兴等，收效比较快。“但政策效果如何，主要还是要看美国失业率的变化和整个经济复苏的情况。”

打击移民者?

新规一经公布，就在移民申请者中激起了强烈反弹。近年来，有相当一批华人以投资移民身份前来美国。不少华人新移民来到美国后，才发现美国税收制度极为严厉，以至于数年前第一批海外资产“自首”计划出台后，就有不少的旅美台湾人为了保住在台湾的资产，宁愿选择放弃美国的国籍或者绿卡。

美国俄勒冈州州议会顾问蓝进在接受媒体采访时表示，不排除有人为了保财产放弃国籍或绿卡，“但这部分人只占极少数。”她介绍道，放弃美国国籍的程序相当复杂，无法在短期内办完。此外，即使放弃美国国籍，也不一定能够逃脱交税义务。根据相关规定，美国政府可要求放弃国籍者补交放弃国籍前五年隐匿不报海外资产而逃避的税收和罚金。

蓝进表示，美国在金融危机后加大海外资产查税力度，主要是针对可能利用境外金融机构逃税的富裕阶层，并非针对某个少数族群。

芝加哥资深会计师陈女士则表示，如果你是一个新移民，如实申报海外资产并不会对自己有什么负面影响。据陈女士了解，在华人群体中，之前确实有一些人因为不了解美国税法或者其他原因而没有如实申报海外资产。“现在政府加大监管力度，华人应该按照法律规定进行申报，以避免被罚款。”

而旅居美国多年、已经拿到绿卡的刘先生认为，对于刚拿绿卡的移民来说，第一次海外资产申报越彻底越好。他说，“只有这样，令后才不会因为未申报的部分资产被误当成当年的收入而纳税。”

据报道，美国国税局的规定出台以后，美国的华人会计师事务所生意变得格外好。很多华人前来打探消息，更多人在心中盘算，继续观望。前途未卜?

新法案除了引发与自身利益休戚相关的人群的热议与观望，也引起了与美国有紧密关联的国家的关注与评论。

加拿大财政部长吉姆?弗莱赫蒂对此表示担忧，他表示，这已经引发了“大量持有双重国籍的加拿大人的不安”。他批评这项法规是“没有必要的”。根据FATCA的规定，双重国籍的人士也包括在需要申报的人员之内。

美国的国内媒体也并不看好这项政策。《福布斯》杂志近日撰文批评道：“这项法案无法带来就业，也可能吓走很多投资者。它不是一项好主意，仅仅是奥巴马减赤不力的遮羞布，简直烂透了。”

在海外的美国人中间，该法案引起了骂声一片。因为大量海外金融机构宣布关闭他们的账户。如德意志银行、德国商业银行、汇丰银行及瑞士信贷集团等欧洲著名金融机构已经开始关闭对美国客户的经纪人账户。一名在西班牙的美国公民在网上抱怨：“现在可好了，因为我在海外，美国银行不给我开账户，而西班牙的银行也因为我不是本地人而拒绝我，让我怎么办?”

一场由海外美国人主导的反对FATCA的運动已经开始酝酿。他们致信美国财政部长盖特纳和国家税务局局长苏尔曼，要求废除这项法律，因为其“触犯了美国的利益，让很多持有双重国籍的人士放弃了美国国籍。”

FATCA将会在2013年正式开始实施。但是这个法案能否一帆风顺，连美国人自己都无法预测。

海外投资的资产配置 第4篇

海外投资者大致可分为两大类:第一类是名为投资,实为移民;第二类则是追求高收益回报,或将资产分散配置。

如何选择海外投资项目?

风险是投资者面对的头等大事。先说第一类投资者,他们大多数能够实现移民的项目,基本投向当地房地产项目。为了拉动当地的就业人口,一般投资期限为3年,收益几乎没有,到期之后,仅归还本金。简单来说,就是把钱免费借出去3年获得一张国外绿卡。

大多数这种项目都是以有限合伙的方式募集资金,然后在国外相对繁华的地区选择开发住宅、酒店等房地产项目。等拿到项目土地后,以银行开发贷的形式撬动更多资金,作为后续开发。由于投资者对当地法律法规不熟悉,会造成信息不对称,直接造成投资者在不知情的状况下承担巨大的风险。

同时,还需对项目方的道德风险进行审视。由于资金使用地为海外,所以投资者对于资金的监管也将存在漏洞,项目公司卷款而逃的案例也屡见不鲜。对以移民为目的的投资者,建议找大型专业移民中介机构,而不应是投资公司。

第二类投资者则是单纯地追求收益最大化。海外投资的种类众多,其中收益最为丰厚的便是风险投资(VC)项目,投资回报期限往往需要5 年以上,甚至更长时间,所带来的回报是当初投资的几十倍甚至百倍、千倍,当然风险也是所有金融投资中最高的。

如何尽可能避免无谓的风险,投资者需要注意以下几点:

首先,大品牌意味着大平台,投资者在投资这类项目时,如果不是专业的投资人士,最好还是将资金托付于专业的机构。

其次,选择潜力领域。风险投资涵盖电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。其实,每个行业都有周期性变化。在选择行业投向时,坚持以顺势而为作基础,选我所信、信我所选的原则。

最后是投资者的心态。海外VC投资对于投资者的资产实力及心态要求很高,如果有患得患失的心态,不如不投,因为VC成功率即便做到最高,也是所有金融投资中风险最高的。

海外国有资产 第5篇

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中国网12月31日讯(记者 宋一安)从2014年1月1日起，一批新的涉及民生新规将开始实施，铁总规定动车吸烟最高罚款2000元，法院裁判文书全面上网接受公众监督，解放军两万余名文职人员将不再享军人优待，全国卫视每天每小时最多播一次且最长不得超3分钟电视购物广告，个人海外金融资产都需申报，760多种进口关税将下调......卫视每天每小时最多播一次电视购物广告

且最长不得超3分钟

根据新闻出版广电总局《关于进一步加强卫视频道播出电视购物短片广告管理工作的通知》要求，自2014年1月1日起，全国各卫视频道每天每小时播出电视购物短片广告不得超过1次，每次不得超过3分钟，每天播出同一内容的不得超过3次。

通知还明确要求，禁止使用“矫形”、“塑形”、“透脂”、“甩脂”等宣传或变相宣传丰胸、减肥产品，不得使用新闻报道、新闻采访、现场访谈以及“叫卖式”夸张配音、语调、动作等形式进行宣传;在每天18点至24点的时段内，不得播出电视购物短片广告。

铁总新规：动车吸烟最高罚款2000元

记者从中国铁路总公司获悉，为深入落实将于2014年1月1日起施行的国务院《铁路安全管理条例》(以下简称《条例》)。该《条例》规定旅客在动车组列车上吸烟、或从列车上抛扔杂物、强行登乘或拒绝下车的，将处以500元以上2000元以下罚款;设计开行时速120公里以上列车的铁路实行全封闭管理。铁路线路安全保护区的范围：城市市区高速铁路为 10米，其他铁路为8米;此外对存在安全性缺陷的铁路机车车辆及其他专用设备实行召回制度，由设备制造者负责召回缺陷产品并消除缺陷。

该《条例》共明确规定了16项禁止实施的危害铁路安全的行为。对于违反新条例中规定的16项危害铁路安全的行为，如非法拦截列车，在铁路线上行走、放置障碍物，拆盗、损毁铁路相关设施、安全标志，钻车、扒车、跳车，从列车上抛扔杂物，强行乘坐或以拒绝下车等方式强占列车等，将由公安机关责令改正，对单位处以1万元以上5万元以下罚款，对个人处以500元以上2000元以下罚款。

与2005年出台的《铁路运输安全保护条例》相比，《条例》主要有以下变化：一是调整了铁路安全管理体制;二是按照政企分开和精简行政审批的要求减少了行政许可事项;三是增加了保障铁路建设质量安全的规定;四是充实了保障高速铁路安全的规定;五是完善了保障铁路运输安全的规定。此外，《条例》还对违反《条例》行为的法律责任作了修改完善。

文职人员不再享军人优待

2014年1月1日起，解放军两万余名文职人员将拥有专属“身份证明”。根据总参谋部、总政治部等下发的《关于制发〈中国人民解放军文职人员证〉的通知》，从2014年1月1日起，解放军统一启用文职人员证件。此外，文职人员将不能享受现役军人乘坐公共交通工具和参观游览公园等方面的优待政策。

文职人员是指按照规定的编制聘用到军队工作，履行现役军官(文职干部)同类岗位相应职责的非现役人员，区别于军队中的现役军职和文职干部。

企业年金、职业年金个人所得税递延纳税

为促进中国多层次养老保险体系的发展，日前财政部、人力资源社会保障部等联合下发《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》，自2014年1月1日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。

届时，对单位和个人不超过规定标准的企业年金或职业年金缴费，准予在个人所得税前扣除;对个人从企业年金或职业年金基金取得的投资收益免征个人所得税;对个人实际领取的企业年金或职业年金按规定征收个人所得税。

个人海外金融资产需申报

中国居民在境外的股票、债券、存款、理财产品、贷款等金融资产和负债今后都要向国家外汇管理局进行申报。《国务院关于修改〈国际收支统计申报办法〉的决定》自2014年1月1日起施行。该《办法》新增规定要求：“拥有对外金融资产、负债的中国居民个人，应当按照国家外汇管理局的规定申报其对外金融资产、负债的有关情况。”

760多种进口关税将下调促进改善居民生活水平

根据财政部发布的《2014年关税实施方案》，我国将于2014年1月1日起对进出口关税进行调整，760多种进口商品将享受低于最惠国税率的年度进口暂定税率，其中部分与人民群众生活密切相关的生活用品以及与公共卫生相关产品的进口关税将降低，促进改善居民生活水平。

买降价车能少交税

国家税务总局发布的关于车辆购置税最低计税价格的公告，从2014年1月1日起，税务局将依托电子信息平台，对采集到的每辆车价格信息，自动核定、下发最低计税价格，这意味消费者购买大幅降价的汽车，消费者将能少交税。

法院裁判文书全面上网接受公众监督

根据《关于人民法院在互联网公布裁判文书的规定》，从2014年1月1日起，除了涉及国家秘密、个人隐私的;涉及未成年人违法犯罪的;以调解方式结案的;其他不宜在互联网公布的4种情况外，以后在法院打官司，绝大多数判决和裁定，都会被“晒”在网上。

为了确保法院在互联网公布的裁判文书的真实性，规定强调当事人实名公开，并且与送达当事人的一致，原则上不得修改、更换和撤回。

人身险将有全国统一的“身份证号”

2014年1月1日起，人身保险公司发布的保险条款将实行全国统一编码。根据保监会通知，国内保险市场上所有的人身保险条款，都将有全国统一的“身份证号”，供消费者查询。届时，各公司要按照条款编码的编制要求，对报送保监会审批或备案的保险条款进行统一编码，并将保险文字编码和二维编码印刷至条款首页显著位置，编码图形应大小适中，清晰完整

人身保险条款编码应由文字编码和二维编码组成，其中文字编码由各公司按照监管要求自行报送，二维编码则由中国保险行业协会统一编制。条款与编码一一对应，一经确定不可更改。

量刑规范全面实施

最高人民法院日前召开的实施量刑规范化工作座谈会决定，从2014年1月1日起，全国法院将全面实施量刑规范化工作。量刑规范化改革自2010年在全国法院试行。

部门决算管理制度元旦起施行

为加强部门决算管理工作，提高部门决算信息质量，发挥部门决算在财政财务管理中的作用，财政部决定《部门决算管理制度》自2014年1月1日起施行。

《部门决算管理制度》是财政部根据《中华人民共和国预算法》、《中华人民共和国会计法》、《行政单位财务规则》、《事业单位财务规则》和《事业单位会计准则》等法律规章，对《行政事业单位会计决算报告制度》修订后形成的。

首个汽车露营标准出台

2014年1月1日起实施的《汽车露营营地开放条件和要求》标准规定，露营地可设置各种健身娱乐设施，对露营地的评定标准也分五个星级。作为一种休闲旅游方式，露营活动为越来越多的人所喜爱。据了解，全国现有一百多个露营地，标准出台后，建设速度会加快，到2020年，总数可能达到5000个。

学学美国不让公民资产流失海外 第6篇

美国之所以要高调彻查国民海外资产，有分析认为，皆因2011年联邦赤字高达1.4万亿美元，只能开源节流。即使会招来部分国民不满，包括有些人宁可保住资产决定放弃绿卡。笔者认为据实纳税作为公民的法定义务，其任何藏匿个人资产意图逃税的行为都属非法，理当受到制裁。基于许多国民在海外拥有资产而信息不透明常被藏匿的事实，政府依法“广而告之”限期申报，“丑话说在前头”而非不教而诛。在一个言必信行必果的国家，此《海外账户纳税法案》决非“稻草人”。

中国经济总量雄居世界第二，虽人均数依然排名十分靠后，可财富每年流向国外的数字十分惊人。随着中国涌现投资移民潮，大量财富流向美国、加拿大等国，业内估计，2010年仅此一项流出就不低于千亿元。有浙江义乌老板透露，一条向海外转移资产的移民链条早已经在浙存在多时。同时，中国人海外置业目的不再局限于移民、孩子教育。纯投资的人群已占总数的近1/3。随着国内房价持续调控开始出现拐点，有专家分析认为，国内资金也将加速流向境外房产。由贪官通过各种非法手段转移到国外的资产数额，至今是个谜。

央行网站一篇《我国腐败分子向境外转移资产的途径及监测方法研究》文章。披露：从上世纪90年代中期以来，官员、富豪等外逃、失踪人员数目高达16000至18000人，携带款项达8000亿元人民币。

海外国有资产 第7篇

一旦签署这一协议, 中国可以与更多的国家共同交换和分享我国公民的海外账户信息, 有利于及时全面掌握我国公民海外资产的状况。同时可以强化我国的税收管理, 提高纳税人的税法遵从度, 加强反腐、反恐力度, 监控海外移民情况。

由此评估签署IGA的利弊就成了当下中国政府相关部门的重要工作, 据接近国家税务总局的财税专家向《中国经营报》记者透露, “相关部门正在评估FATCA最终能否成为一个全球自动情报交换的机制, 并对这一情报交换平台的利弊进行分析。”

在中伦律师事务所倪勇军律师看来, 当前国际税收秩序正面临深刻的调整和变革。美国FATCA法案的颁布, 除了源自其本国打击海外避税、增加国内财政收入的需要外, 还旨在谋求建立国际税收情报交换和国际税务合作的新秩序。

在该法案刚推出时, 因其加重了金融机构的合规负担, 也曾受到许多国家的批评, 斥其为霸王条款, 但美国政府推行这一法案的决心并没有动摇。随着近几年来国际社会间打击避税行为、提高涉税信息透明度、加强国际合作的声浪渐高, 有越来越多的国家转变了态度, 开始认真审视该法案, 并考虑与美国就FATCA签署政府间协议。

“之所以要签署政府间协议, 是因为虽然美国要求海外金融机构提供账户信息, 但通常各国都会有相关法律规定, 禁止银行等金融机构泄露客户信息, 在签署政府间协议后, 可消除金融机构触犯当地法律的风险, 同时也可避免这些金融机构受到美国预提所得税的惩罚。”北京华税律师事务所主任合伙人刘天永律师表示。

中国能否通过签署IGA来达到相关反避税目标, 取决于美国能否借FATAC法案建立一个全球化的自动信息交换机制, 如果不是每个国家都参与到美国倡导的信息交换机制内, 那么投资者会倾向于投资到那些不合作的国家或地区, 造成资源和税收的流失。这也恰恰是中国需要慎重评估这一问题的重要原因。

关于海外资产证券化的发展情况分析 第8篇

1 资产证券化发展

资产证券化起源于20世纪末,是推动时代发展的重要创新。资产证券化将经济市场上无法正常流通但具有预期稳定的资产汇集成专门的交易中心,将其结构进行重新整理组合,就可以转化为金融市场上能够出售和快速流通的证券。据统计,在2000年初,全球的资产证券发行总量就高达3516亿美元。经过长期发展,目前已被许多发达国家作为一种新的融资手段,也是企业持续发展的辅助根基。

最开始实行的资产证券是在美国人建设“家园梦”的活动中出现的,美国政府于1970年正式发行这种类型的资产证券化。经过不断发展,资产证券化的范围不仅限于房屋产权,还涵盖了多个领域。比如医药行业、原油、钢铁制造行业等。资产的类型会根据行业的不同有所差异,但本质上不变,都是需要通过抵押进行资金融入,保证某个项目或者企业的长久发展,解决短期或者提升企业流通性资本,进行更多的项目投资。

2 海外资产证券化产品类型

对于资产证券化,广义上的解释是将市场经济中的任何金融关系通过某些物质流通转化为交易的过程。比如目前市场上最为通行的普通股票,商业性质的票据、银行的理财产品等。对于资本国家的经济市场,证券化是指特定的一类资产证券化。比如在欧美等发达国家的市场上,资产证券化的产品基本上可以分为两个大类:一类是资产支持证券(Asset-Backed Security,简称ABS),另外一种是房屋抵押贷款证券(Mortgage-Backed Security,简称MBS)。而ABS从狭义上又可以分为ABS和CDO(担保债务凭证)两种,ABS的资产包含信用额度贷款、汽车贷款、设备租赁、房屋资产抵押贷款等为目标的资产证券化产品;CDO则是最近几年才兴起的一种主要以银行信贷资产或者债券为目标的资产证券化产品。

3 资产证券化在各国的发展情况

资产证券化在海外的发展会随着经济和国情有所不同。首先是美国,因为资产证券化起源于美国,所以美国是资产证券化最大的金融流通市场。据统计,在2013年初,全球有超过85%的资产证券化产量是来自美国资本市场。这个庞大的数据足以证明美国在资本证券化市场上的地位,这也是美国的经济发展迅速,计算机技术、国防科技、制造业技术等发达的重要原因。

资产证券化的第二个大市场是欧洲各国。但尽管资产证券化的流通方式在丹麦和德国的建筑市场已经存在很长的一段时间,但是真正具有现代化(信贷、汽车贷款等方式)是在1985年才出现在欧洲各国当中。不过因为欧洲国家经济较为发达,所以经过一段时间的演变,目前已经形成了一种可行性较高的循环性资本市场,并且欧洲国家对于资产证券化具有严格的监管制度,保证其安全可靠的操作,使得资产抵押债券发行量迅速增加。

亚洲诸国属于发展中国家,对于资产证券化形式出现比较晚。其发展起源于第一次金融危机前后两个阶段。在1997年亚洲金融危机之后,日本和韩国、新加坡等开始采用资产证券化,中国大陆直到2008年才开始大范围采用,主要还是在房产抵押贷款上。

4 资产证券化发展存在的差异

4.1 差异

伴随着金融市场的快速发展,资产证券化所涉及到的产品类型越来越多,其范围也在不断扩大,各国因为国情和发展方向的不同,资产证券化发展具有各自的特点。

美国作为资产证券化最发达也是产量最多的国家,前期是以房屋住宅抵押贷款证券化起步。但经过长期的发展,资产证券化的范围已经扩展到了租金、高速公路收费、创业资金等领域。资产证券化的市场规模迅速扩大,比如企业应收款证券化、信用卡贷款证券化等,如图1所示。

欧洲是继美国之后资产证券化发展最为迅速的市场。在欧洲的市场上,因为许多法律和监管问题,能够将交易过程中产生的问题进行妥善解决,也推动欧洲资产证券化市场的迅速有序发展。

在亚洲,资产证券化最早出现在日本。初期仅为房屋抵押贷款证券化,发展也比较缓慢。直到外资机构为日本机构资产在境外发行资产支撑证券以及在国内销售时所发行的外资机构资产证券出现,行业才开始普及。香港的资产证券化诞生于1997年的金融危机,此次金融危机对亚洲的大部分企业和银行的资产结构及融资能力造成了严重的影响,促使香港的企业和金融机构纷纷谋求更多资金的筹集,加快资产证券化在亚洲的迅速发展。

4.2 存在差异的原因

亚洲国家和美国、欧洲等国家在资产证券化发展上存在差异的主要原因是亚洲国家属于新兴的市场,普遍存在信用机制混乱,无严格的法律法规进行监管的情况,并且多数国家颁布的相关法律不仅不能配合资产证券化的要求,反而会束缚行业发展。因为发展的时限较短,所以债券的二级市场不发达,缺乏专业的机构进行投资,也没有很好的搭接机构。政府对此行业的支持力度不够,民众对资产证券化的投资观念落后。要想推进资产证券化市场的发展,必须从政府、市场、法律等诸多方面同时进行,形成一个良好循环的投资市场,从而带动各领域的发展。

5 结语

由此可知,海外资产证券化的发展是一个长期的过程,资产证券化的发展离不开国家政府对其的支持力度,同时也要对行业进行严格的监管,保证其正常有序地运行。

参考文献

[1]刘元根.中国资产证券化现状及发展探讨[J].经济研究导刊,2013(05).

海外国有资产 第9篇

一、国有企业海外并购发展现状

近年来, 随着中国经济实力的增强和国际化经营意识的提高, 我国海外直接投资迅速发展, 越来越多的中国企业到海外投资, 掀起了海外并购的浪潮。据商务部统计, 中国企业海外并购总投资金额从2008年的205亿美元发展到2013年的932亿美元, 尤其必须注意的是, 大型、超大型的垄断性国有企业凭借其雄厚的资金实力以及政府的大力支持在海外并购中最为活跃, 并购领域集中于资源、能源行业, 如中石油收购新加坡石油;中石化收购瑞士Addax石油公司;中色集团收购澳大利亚TZN公司 (铅锌矿) 和赞比亚卢安夏铜矿;中国五矿收购澳大利亚OZ矿业公司等, 国有企业无疑是中国企业海外并购的先行军和主力军, 为海外并购的发展积极了宝贵经验。

二、我国企业海外并购存在的战略风险

1、并购战略目标不明确, 对目标公司缺乏科学价值评估

并购是企业的一种战略行为, 即并购是否有助于企业实现预定的战略目标。对多数中国企业海外并购而言, 很多并不重视实施自我评估, 没有考虑目标企业是否与母公司长期战略发展相一致, 缺乏长期的战略规划。同时, 对目标企业缺乏科学价值评估。目标企业价值评估是确保并购成功的关键所在。但是, 很多企业受主观和客观因素的影响, 将目标企业价值评估等同于资产价值的评估, 忽略了目标企的自身价值和价值增值。喜欢并购发达国家的知名品牌企业, 实际上有些企业正在走下坡路, 甚至濒临破产, 回天乏力。由于缺乏对目标企业的详细调研和资产评估, 盲目、不理智的选择最终为企业的海外并购埋下隐患。

2、对目的国可能影响企业经营的因素缺乏分析和准备

随着中国企业“出海”步伐的提速, 海外环境的日益复杂也给出行增添了不少变数。面对不熟悉的投资环境、不一样的政治文化、不一样的法律政策体系等, 由于对目的国可能影响企业经营的因素缺乏分析和准备, 往往会对投资形成阻碍, 加大投资成本和可能的风险。如国企跨国并购面临政治歧视。近年来中国的经济实力不断上升, 以国有大中型企业为重要主体的跨国并购, 往往被过多地扣上政治考量方面的因素, 招致猜忌, 增添了国有企业海外并购成功的难度。牺牲在国企身份暗含的"政治"含义中的并购案例不乏少数。2009年澳洲矿业大腕力拓宣布取消与中国铝业原定195亿美元的结盟计划;中石油并购加拿大Verenex能源公司失败;美国亦曾于2005年组织中海油以180亿美元收购美国优尼科公司, 皆因相应政府和社会舆论对中国国有企业的排斥和阻挠。又如对目的国的法律法规不熟悉。受到业务经历经验方面的限制, 为对当地劳工法不了解, 很难掌握具体的程序和操作技巧, 一些外派人员不具备相关的业务知识, 不熟悉当地法律, 甚至不懂当地语言, 严重影响了中国企业的跨国并购。

3、国企海外并购后对资源整合不佳

即便就并购达成了协议, 也未必就意味着成功。被并购的公司此后的整合更为重要。不同的企业有自身不同的业务领域、管理风格和文化背景等, 这些冲突如果处理不好, 非常容易导致并购的失败。20世纪80年代末, 日本索尼公司和松下电器公司分别收购了哥伦比亚三星公司和MCA公司, 但由于日本本土文化是营造一致意见, 这与美国推崇的强烈自我意识、商业化环境格格不入, 最终导致并购以失败告终。因此, 企业并购后的整合成为了并购成功与否的关键。

4、国企并购的融资和支付手段仍较为单一

相比于中国的其他企业, 国企并购的融资压力最轻, 但过多地依赖银行贷款, 融资渠道狭窄, 支付手段也较为单一。一方面, 国企相对更容易获得银行贷款, 但也会使得相对忽视并购的财务风险。另一方面, 从并购交易的支付手段来看, 只有极个别的企业并购使用了股票来支付交易, 大部分是用单一的现金支付方式。例如, 中石化以72.4亿美元收购瑞士Addax石油公司全部股份;中石油以14.7亿元新元收购新加坡石油公司45.5%股份;中国五矿以17亿美元全资收购澳大利亚OZ矿业公司等。尽管国内流动性相对充裕, 但单一的融资和支付手段必然会加重中国企业的债务负担, 而且, 企业完成跨国并购交易后, 还需要大量的后续资金投入, 企业再融资成本提高, 会使企业面临较大的现金流压力。

三、国有企业海外并购的对策建议

1. 明确并购战略目标, 正确选择目标企业

首先, 企业在并购之前一定要明确并购的目的。在对自身进行充分分析和评估的基础上, 根据总的发展战略制定出并购目标, 找准并购企业的市场定位, 所经营的业务范围和核心竞争力, 制定完善的并购后的企业发展战略, 切忌为了追求短平快, 在未作充分的市场调研之前就“下手”。第二、要从战略高度科学地进行目标企业资产评估。要对目标企业是否符合企业的战略布暑, 经营范围与本企业是否相似, 是否有利于强化企业的经营整合, 是否具有一定的发展潜力及可塑性并有利于企业的长远发展做出客观评估和判断。第三、要改善信息不对称状况, 对目标企业要进行详细调查。设置重点部门对海外资产项目进行长期跟踪, 对目标公司的外部环境和内部情况进行必要的审慎调查。如资源评价的技术部门对资源的可靠性、品质、成本等进行专业分析;并购部、资本运营部就本次转让主体的项目规模、产业环境、营运状况、投产期、财务报表信息、资产债务情况等情况进行审查。通过对目标公司进行资产评估和风险评估, 预测企业兼并后的收益与风险情况以及企业并购能否产生一加一大于二的效果。还可借助经验丰富的资产评估事务所等中介机构, 对目标企业的财务、经营状况和技术实力等信息进行进一步的证实, 帮助企业更加准确地做出合理的并购决策。

2、“跨国企业当地化”, 打消公众、监管层等疑虑

“跨国企业当地化”就是指外来企业在异地经营时需要充分尊重当地的人文环境, 把在本土的所有权优势延伸到投资东道国, 与当地投资环境和生产要素更好地融合。因此, 我国企业要充分了解当地的特点, 制定一整套实施策略。首先、针对贸易保护主义明显抬头, 以及越来越多的并购行为。国有企业对相应国家同类企业进行并购, 将生产基地转移到目标市场国家, 就可以绕过贸易壁垒, 保持并提高对目标市场国家的产品销售额。第二、海外并购是一件很复杂的工程, 不仅仅是两个公司的事情, 而且还涉及被并购企业属地的政府、周边环境和政治状况等等.因此, 很多走出去的国企或者央企更需低调行事的风格、专业化的团队和快速的市场化应对。要全面考察东道国的政治和经济环境, 讲究并购策略和商业化操作手段来试图淡化“国企形象”可能产生的负面影响.如以完全市场化的方式来实现收购, 应对变化能及时快速调整收购策略, 雇佣更多当地员工, 更加注重当地社会的发展, 如基础设施建设, 善教育、医疗和环境保护的需求, 以降低当地的社会舆论不满, 打消公众政治人物、监管层、民众等的疑虑。第三、聘请专门从事并购法律事务的律师, 正确解读当地政策法规, 如国家安全法、反垄断法、证券法与环境法等;采用具备国际化视野, 熟知跨国并购业务, 熟悉当地文化习俗和社会环境, 而且还必须能够运用被并购企业所在地区的语言处理相关业务和纠纷, 有较强的公关和应变能力的海外并购专员, 来弥补企业人员在这方面的不足, 最後以属地化经营的方式来实现融合。

3、重视跨国资产整合过程

对于“走出去”的国有企业最艰难复杂的任务往往不是并购本身, 而是并购之后的整合过程。首先, 管理制度整合。两个企业在合并前有不同的管理制度, 合并后应调整和重构有利于公司获得长远发展的管理制度。建立激励和约束对称的经营机制, 大力推进基础管理创新, 制定清晰的决策权和流程控制。第二、人力资源整合。被并购企业的人员往往对原企业的情况更加了解, 因此在跨国并购整合阶段, 即要派驻合适的管理人员和技术人员, 又要留用被并购企业优秀人才、整合人才, 可以采取对被并购公司的管理层进行有效激励、整合稳定人员的措施, 以减少因并购引起的人员震荡。第三、企业文化整合。由于并购双方企业的发展轨迹和演变过程不同, 文化的冲突和碰撞是不可避免的, 因此并购后应整合企业的文化, 将母公司的价值观念、经营理念和企业制度以合适的形式渗透到被并购公司, 有意识地将企业文化塑造出一种理想的模式。

4、广开跨国并购国际融资渠道

国有企业需要尽可能拓宽融资渠道。如以京东方收购现代TFT项目为例, 除拥有6000万美元的自有资金, 以及向国内银行借款外, 京东方依托国际资本市场进行融资的技巧, 通过资产抵押方式, 向韩国产业银行、韩国外换银行、Woori银行以及现代海商保险等6家国际金融保险机构混合贷款, 顺利完成了3.8亿美元的海外收购, 体现了标准的杠杆式收购, 为企业的扩张提供保障。此外, 国有企业还可以采取联合收购、战略联盟、募集资金、股票支付交易、发行债券等的新模式以拓宽跨国并购的融资支付渠道, 以快速地实现对目标企业的并购。如2009年7月我国两大石油公司中海油和中石化近日宣布以13亿美元联合收购美国马拉松石油公司持有的安哥拉一石油区块20%的权益。两大石油公司共同出资进行海外收购, 有利于中国公司在海外并购力量最大化, 是一种新的“走出去”模式。

摘要：随着经济全球化的发展, 国有企业的海外并购活动逐渐活跃。本文就国企海外并购遇到的战略风险问题进行研究, 提出了具有针对性的对策建议, 以期使得我国国有企业海外并购发展的更为顺利, 提升我国企业在国际市场中的实力和地位。

关键词：国有企业,海外并购,战略风险

参考文献

[1] 、林永廷;警惕国企并购风险《上海国资》2006-05-18

海外国有资产 第10篇

关键词：国有企业,海外投资,投资效率,对外直接投资

一、引言

中国自1978年开始实施对外开放政策以来,“引进来”和“走出去”一直是两项重要的制度内容。到目前,我国在引进外国先进的资金、技术和吸收外国投资方面取得了很好的成绩。但相比之下,“走出去”战略的发展还较为落后,对外直接投资还处初级发展阶段,其规模和质量都难以与一个经济大国的地位相匹配。

二、中国企业对外直接投资现状

1. 中国境外企业资产增幅较大

“十二五”以来,中央企业境外资产总额从2.7万亿元增加到4.9万亿元,年均增长16.4%;营业收入从2.9万亿元增加到4.6万亿元,年均增长12.2%。中央企业境外投资额约占我国非金融类对外直接投资的70%,对外承包工程营业额约占我国对外承包工程营业总额的60%。

2. 总体赢利水平提高

2014年前11月,国有企业营业总收入43万亿元,同比增长3.9%;国有企业利润总额2.2万亿元,同比增长4.5%。中央企业境外经营单位资产总额、营业收入和利润占比分别达到12.5%、18.7%和10.6%。

三、中国国有企业海外投资效率的影响因素分析

1. 政府管理和投资促进政策对国有企业海外投资效率的影响

政出多门和多重审批造成对外投资效率的损失。在实际操作中,例如国有企业在申请对外投资核准时,涉及的各个职能部门都根据自己的利益设计不同的要求,从而导致企业要向中央、地方等各层级部门上报各种各样的资料,这些资料或许重复,且数量相当繁多。在此基础上,如果各部门缺乏分工协作和良好的沟通,就会造成审批内容的重复交叉,最终效率低下、浪费资金。

2. 法律制度因素对国有企业海外投资效率的影响

(1)国际性法律制度影响因素。

国有企业在对外投资过程中会得到本国政府的一些税收优惠或财政补贴,这也是世界各国通用的做法。但就是因为这些已经获得的优惠补贴,导致国有企业在对外投资时遭受不公正待遇。除此之外,一些发达国家甚至以国企带有政府性目的为由,限制他国企业在本国的投资。

(2)东道国法律制度影响因素。

现在,很多国家越来越重视海外投资对本国经济造成的损害,其中垄断成为最主要的负面效应。他们认为外国资本进入本国会阻碍本国经济的发展,破坏国内稳定的市场秩序。出于以上考虑,在吸收他国投资时,东道国都会想方设法通过实施特许审核方面的法律来保护本土产业,有时候这些特许审核中还包含政治因素的考量。

3. 机构和人才缺失对国有企业海外投资效率的影响

我国对外直接投资的起步较晚,大规模的对外直接投资到本世纪初才产生,即使发展到现在,专业的投资促进和咨询机构也比较少,官方的机构只有国家的商务部投资促进局。此外,在资金投向国创办企业需要需要大量专业人才,他们既要熟悉国际经营环境,又要了解东道国的财务、法律和科技等基本情况。事实是这种高素质人才相当缺乏,我国在跨国经营领域的人才储备很有限,即使是外派的一些管理人员,也缺乏国际投资知识和经验。

4. 文化制度因素对国有企业海外投资效率的影响

首先,中国与目标国政治、经济交流的频度和密度,两国贸易、投资及政治交流史、进出口额比重及差额等都会影响海外投资的效率。其次,东道国的经济外向化程度、对外依存度、跨国交往的人员数量、中国人占东道国人口比重、国民综合教育素质等也有重大影响。最后,也要重视东道国企业跨国经营状况、中国企业在该国经营数量、企业内不同国籍人员所占平均比例、企业主要技术,以及市场分布状况等。

四、提高中国国有企业海外投资效率的对策建议

1. 加快建立对外直接投资的机构组织体系

一方面,各政府部门之间要协调统一、分工合作。在制定调节机制时,要详细规定各部门的职责,避免责任重复。对此,韩国和印度的做法是成立专门的境外投资委员会,在国家层面统一调度,这也可以是我们以后前进的方向。另一方面,要发挥社会团体的作用,例如大量的商业协会。通过制定政策,鼓励和促进专业商会注重各产业的信息和资源,发掘优势企业开展对外投资。

2. 完善有关海外投资法律制度

法律制度不完善一直是我国存在的问题,十八大四中全会上,我国已经提出要全面推进依法治国。运用到国企海外投资方面,要想最大程度的发展我国的“走出去”战略,提高我国的海外投资水平和效率,可以考虑将这一战略提升到法律层次,使所有的政策都有法可依。其次,我国要尽快完善各类经济型法律法规;在弥补自身的同时,我们也要向发达国家借鉴,通过研究他国的和全球的法律,吸收国外企业的先进经验。

3. 提高跨国经营专业服务人员的综合素质

要想尽快解决专业人才缺乏的问题,就要将培养既懂外语又有丰富业务经验人员作为重中之重。通过借鉴国外经验,可以与国际知名投行、资信评估机构和事务所等开展合资业务,同时抓住时机投资海外实力型中介组织,在获得专业服务的同时,一方面可以吸收国际先进人才,另一方面可以给国内人才创造学习和进步的环境,以提高其综合素质。

参考文献

[1]王天龙.中国对外直接投资的特点及动机[J].中国经贸导刊,2012(9).

[2]蓝庆新.近年来我国资源类企业海外并购问题研究[J].国际贸易问题,2011(8).

[3]李政家.中国企业海外投资法律问题研究[D].哈尔滨工程大学,201(6).

[4]孙晶.跨国投资法律规制研究[D].大连海事大学,2010(6).

海外国有资产 第11篇

孔铭：重大重组完成后，卧龙电气将通过香港卧龙间接持有奥地利ATB驱动技术股份公司（下称“ATB”）98.926%的股权。ATB资产整合注入将填补公司在诸如三相/单相紧凑型集成逆变器电机、消防电机、变极电机和大型高压感应电机等高端产品领域的空白，快速进入国内石油、化工、煤矿、船舶、核电等行业。同时借助ATB成熟品牌与销售网络，开拓国际市场，加速国际化进程。而ATB可以实现生产制造转移，大幅降低人力成本，并借助卧龙电气在国内市场的销售渠道打开中国市场。双方将在研发、采购、生产、销售各环节实现优势互补，发挥协同作用，全面提升电机竞争力，确立电机巨头地位。9月25日，国家发改委和财政部联合发布《关于组织推荐节能产品惠民工程高效电机推广目录的通知》，卧龙电气产品有可能入围，从而受惠国家高效电机补贴方式改变和补贴力度加大。

公司连续多年名列中国微分电机行业之首，主导产品在细分市场上占有率高，具备良好的规模效应。公司被评为全国机械行业百强企业，积累了大批长期稳定合作的优质客户，包括中国电信、中国移动、深圳华为、格力电器、美的电器等，国际市场客户包括爱默生、博世、松下等。

上半年，公司业绩拐点已经确立。电机以外的另外两项产品变压器、蓄电池业务好转，订单、盈利双提升，净利润同比增长143. 83%，扣非净利润增长31.73%。下半年，随着ATB优质资产注入，蓄电池及铁路牵引变的订单回升，公司将迎来业绩反转期。

《动态》：今年，互联网让人看花了眼，你方唱罢，我又登场。23日同洲电子召开“1+1电视互联网发布会”，推出了基于电视互联网生态的革命性操作系统蘑菇UI（UserInterface，即用户界面）和“飞看”机顶盒，当晚同洲电子还公告称，公司与兆驰股份于23日签署了《战略合作框架协议》。双方计划利用多种渠道筹集资金100亿元，以满足单向DVB（有线电视网络）机顶盒用户升级为DVB+OTT（互联网企业越过运营商发展基于开放互联网的各种视频和数据服务业务）用户的投资需求，促进在同洲电子签约的10个省份尽快推广 “四屏合一电视互联网户户通工程”。同洲电子这则公告有多大的看头？

孔铭：看上去很复杂的公告其实说白了，就是现有的有线电视用户可以换个机顶盒就做到既可上网又可看电视了。

近期互联网电视领域硝烟弥漫，阿里巴巴、百度、爱奇艺、完美世界等互联网厂商纷纷涌入智能电视领域，微软也拟与百视通（600637）合资进军家庭游戏领域，再加上此前就已介入的乐视、小米，智能电视这一入口的争夺战已经打响。眼看互联网企业不断蚕食自身领域，老牌机顶盒制造商同洲电子终于坐不住，联手各方推出反制之策！

在互联网企业不断蚕食机顶盒市场的背景之下，广电方面自然不愿意看到用户大规模流失，因此本次同洲电子能够获得10个省份有线电视网络运营商响应并不意外。目前国内广电领域内的1亿余传统单向DVB机顶盒用户，若逐步升级为DVB+OTT用户，应该是相当不错的结果。对用户而言，既可以收看广电运营商的节目内容，也可以收看互联网业务的节目内容，并能够享受多屏互动业务带来的视讯体验。对运营商而言，前期通过免费锁定海量用户群体，抢占用户和市场，抢夺电视互联网入口和平台，后期就可以通过其他多种多样的模式来实现盈利。

由于同洲电子采用互联网惯用的先积累用户的后端收费方式，前两年投入期投资额较大，因此2013～2014年的盈利会下降。但这又是向互联网公司转变的必经之路，电视机的入口价值值得期待。

总体而言，个人赞同同洲电子积极面向竞争推出新技术之举，毕竟也挤上了抢夺电视入口的烈车。但是从广电厂商向互联网逆袭，缺少互联网的基因，在烧钱速度和用户增速上的平衡很难预测，这也是公司今后最大的不确定性。当今市场，变革和创新主导着互联网的未来，不参与就等死。至于参与了，会不会是找死，暂时还不必太过悲观。

《动态》：8月底栏目提到的森马服饰（002563）本周大涨，这是为何？

孔铭：9月23日森马服饰、报喜鸟（002154）和华峰集团共同申请成立的华瑞银行的申请获工商核准，这也算是温州民营银行第一单，受此消息刺激，森马服饰再度走强。从目前大环境来看，高层主动松绑开路的决心较强，投资民营银行的公司有望引来成长机遇。后续还应该有新的催化剂，加上前述文章已经提过公司基本面很不错（《手握42亿现金，业绩拐点明确》），值得长期关注。

此外，9月栏目推荐的伊利股份（600887）本周也上涨许多，一个重要的原因是多地传出商超多种牛奶断货的报道。今年以来市场需求与往年比有大幅增长，而奶源增量有限，无法满足产销需求。市场预期奶市吹起涨价风。前几年食品饮料大牛股特征均离不开高端化和提价。目前，伊利产品结构快速提升，产品持续提价，这都有利股价持续攀升。

最后，留意一下独一味（002219）。今年以来，独一味动作频频，继研制牙膏、收购多家医院、进军保健品市场之后，本周又宣布进军中药饮片，其大踏步扩张已经初见雏形。日化用品领域独一味牙膏已经研制完毕，近期可重点关注牙膏上市对公司业绩和股价的影响。

海外国有资产 第12篇

关键词：非国有商业银行,海外并购,绩效分析,CAPM模型,Z值模型

一、引言

近年来, 随着中资银行海外并购活动的发展, 越来越多的学者将目光投向这一领域。与一般企业相一致, 银行业海外并购活动的效益并不被多数学者看好。艾婕 (2012) 的研究显示, 只有中信、浦发两家未参与任何形式海外并购的银行保持了技术有效和规模有效。然而, 胡挺 (2011) 针对中国工商银行近年的系列并购事件的研究显示, 工商银行并购活动为自身带来了财富效应。通过对诸多研究结果的整理, 我们不难发现, 专家学者一致看好国有商业银行的海外并购活动, 相比之下非国有商业银行的并购效益则被看低。那么, 非国有商业银行在海外并购中存在着怎样的问题?又该如何更好地开展并购活动?基于已有的研究分析, 本文将重点从并购绩效、并购风险两个方面对比研究非国有商业银行和国有商业银行, 以挖掘非国有商业银行在海外并购活动中所具有的独特之处, 为非国有商业银行海外并购的开展提供借鉴。

二、研究样本的选取

为进行非国有商业银行和国有商业银行在海外并购活动上的比较, 本文以民生银行、招商银行作为非国有商业银行代表, 中国工商银行、中国建设银行作为国有商业银行代表, 选取以下四个案例进行实证分析:

(一) 民生银行出资3.17亿美元收购美国联合银行9.90%股份。此次并购民生银行目的在于实现“走出去”战略, 开拓海外业务网点, 同时与中国最大贸易伙伴国美国形成跨国界合作。

(二) 招商银行出资46.47亿美元收购香港永隆银行100%股份。此次招商银行并购目标类型为银行控股集团, 具有丰富的混业经营经验和成熟的市场渠道, 可以为招商银行带来运营经验, 同时打开香港市场。

(三) 中国工商银行出资6亿美元收购阿根廷标准银行80%股份。此次收购之前, 阿根廷尚无中资银行, 中国工商银行对阿根廷标准银行进行收购的主要目的在于开拓拉美地区市场, 实现资金和客户资源的互补, 更好服务于中国和拉美地区的跨国经营活动。

(四) 中国建设银行出资9.4亿美元收购巴西BIC银行72%股份。建设银行对巴西BIC银行的收购目的与本文所用的工商行案例相似, 篇幅限制不再做详细介绍。

三、研究样本事件的分析

本文通过建立模型, 对样本事件的并购绩效和并购过程中的财务风险进行相应量化分析。在此基础上, 结合并购事件的动因和背景, 进行非国有商业银行和国有商业银行在海外并购活动上的综合比较, 以期得出有价值的结论。

(一) 并购绩效分析

本文运用CAPM模型对研究事件的海外并购进行绩效分析, 模型中选用上证指数市场组合的收益率作为解释变量, 研究银行股价计算得出的预期收益率作为被解释变量, 通过回归分析, 进而求得超额收益率。

CAPM模型公式为:ri=αi+βirm+εi, 其中, ri表示研究银行资产i的预期收益率, rm表示上证指数市场组合的收益率。为保证日收益率的正态分布, 选用pi/pi-1的自然对数作为收益率, 其中pi为当天股票收盘价, pi-1为前一天股票收盘价。

在进行模型分析时, 本文选定样本事件公告日为研究基期, 公告日前后4个交易日为研究窗口期, 窗口期第一天之前55个交易日为正常估值期。 (交易日计算以研究银行个股为准)

汇总四个样本事件基期、窗口期、正常估值期如表1:

通过模型回归分析得到各样本事件回归方程。根据所得出的回归方程, 将相应研究窗口期的上证市场组合收益率带入, 计算得出各样本事件的预期收益率ri;同时, 利用窗口期数据, 计算得出相应各样本事件的实际收益率R;最后两者做差, 得出窗口期内的超额收益率。

根据以上步骤, 可以计算得出各样本事件窗口期内的日均超额收益率和累计超额收益率如表2:

可见四个研究银行当中, 仅有建设银行并购活动绩效为正, 其余绩效均为负。在收绩效为负的样本中, 工商银行损失小于其他两家非国有商业银行。

(二) 并购财务风险分析

由于银行属于服务业, 不存在有型的产成品, 本文对其海外并购活动的财务风险分析选用了Altman修正后用于非制造业的四变量Z评分模型, 其公式如下:

在此需要特别说明, X1=流动资金/总资产;X2=留存收益/总资产;X3=利润总额/总资产;X4=股权账面价值/总债务账面价值, 四个变量均为越大越优。

根据四家银行的年报, 我们计算得出各样本事件并购前一年、并购当年以及并购后两年的Z值, 汇总成表3:

根据A l t m a n计算, Z值模型中企业的违约临界值为Z=2.675, 如果考虑灰色区域因素, 则可以认为当Z>2.90时, 银行不存在财务风险;当2.675<Z<2.90时, 存在财务风险可能性很小, 基本不需要考虑;当1.23<Z<2.675时, 银行可能存在较大财务风险, 需要提起注意;当Z<1.23时, 说明银行财务风险很大, 需要特别重视。

根据以上判定标准, 总体上国有商业银行财务状况稳定, Z值远远超出2.90, 相对而言非国有商业银行并购发生后财务风险呈上升态势。具体来看, 两家非国有商业银行的并购活动, 都使财务状况发生了下滑。尤其民生银行, 并购发生后一年Z值跌破2.675, Z值波动最大, 可能潜在较大的财务风险。

四、结论、分析及建议

根据以上结果我们可以发现, 在四个样本事件中, 并购绩效方面建设银行为正, 其余三家银行绩效均为负, 工商银行相对其余两家非国有商业银行绩效损失小。在并购财务风险方面, 样本事件中国有商业银行不存在财务风险, 非国有商业银行中, 民生银行潜在较大风险。

参考各样本事件发生的背景及动因, 在此我们进行如下具体分析:

(一) 民生银行并购美国标准银行并没有获得预期的效益, 同时给公司带来了沉重的财务负担。究其原因在于民生银行缺乏海外并购经验, 对并购对象了解不细致, 过于盲目。实际上, 美国联合银行主要从事房贷的发放业务, 而民生银行收购联合银行目的在于为中美贸易提供更好地金融支持, 两者业务方向并不一致。其次, 并购活动发生不久美国就爆发了次贷危机, 在此情况下民生银行缺乏对风险的合理预估, 进一步履行合约将股权收购比例扩大至9.9%。2009年美国联合银行的倒闭, 宣告了民生银行此次海外并购活动以失败告终。

(二) 招商银行并购香港永隆银行是样本中斥资最大的案例, 虽然其也发生了财务下滑和绩效看低的问题, 但是我们应该注意到, 此次并购发生在香港地区, 其整合难度相对于其他地区较小。同时, 招商银行充分对比了自身与永隆银行的优劣, 通过并购活动实现了优势互补, 在打开香港市场的同时, 获得了经验与渠道, 长期来看效益较为可观。此次并购相比于民生银行的案例无疑是成功的。

(三) 工商银行并购阿根廷标准银行短期绩效在窗口期内为负, 这与阿根廷地处南美地区存在一定关系, 区域和文化因素影响对整合产生了一定阻碍作用, 加大了工商银行跨国运作的难度。同时, 此次并购是中资银行首次控股收购一家主流的境外商业银行, 在经验上也有不足。整体来看, 此次并购工商银行追求的并非短期资本利得, 重点在于在南美市场上的战略部署。

(四) 针对建设银行并购巴西BIC银行的案例, 在经验上相对于工商银行并购阿根廷标准银行更为丰富, 一定程度上可以借鉴工商银行并购阿根廷标准银行的经验。并且就巴西BIC银行自身而言, 其运营经验在当地也是十分丰富。

综合来看, 相比国有商业银行, 造成非国有商业银行海外并购绩效预期低于国有商业银行的原因如下:第一, 非国有商业银行资金力量并不雄厚, 风险耐受能力低, 闲散资金有限;第二, 部分非国有商业银行自身业务并不完善, 在国际竞争中竞争力较低;第三, 国际化战略的实施过于激进, 忽视了风险衡量。

由于这些原因非国有商业银行应更为谨慎的对待海外并购活动。在此本文针对非国有商业银行的海外并购活动提供以下策略:

(一) 重视经验和技术的积累。我国非国有商业银行一般而言规模较小, 存在着业务开展不完全等现象。开展海外并购首先要注重经验和技术的积累, 以其为导向。在此基础之上才能开拓市场、渠道、争夺客户, 广泛地参与国际竞争。

(二) 控制好并购后整合难度。海外并购受制因素众多, 政治、文化、地域等诸多因素都极大地增加了并购后整合的难度。因此, 从我国周边经济发达地区出发, 进行并购活动, 可以有效降低并购后整合难度, 获得更好的效益。

(三) 多元化选择并购目标。勇于突破自身国内业务经营范围, 通过并购形成多元化的业务体系, 紧跟国际银行业混业经营的步伐。同时, 注重并购对象与自身优势互补。

(四) 注意防范并购风险。非国有商业银行本身风险耐受力低, 同时财务风险易受多种因素触发。因此, 银行管理者要充分考虑各方面因素, 采取先进的评估手段, 认真考察潜在的风险, 谨慎的做出并购选择。

参考文献

[1]胡挺, 李丽诗, 刘娥平.我国商业银行海外并购的财富效应研究——基于中国工商银行海外并购的系列案例分析[J].金融理论与实践, 2011, 01:44-51.

[2]艾婕.中国上市商业银行海外并购及其效率分析——基于DEA方法的研究[J].现代商贸工业, 2012, 19:101.