论文题目：基于联合回归组合预测的中国金融市场风险建模及其应用研究

摘要：金融是国家重要的核心竞争力,金融安全是国家安全的重要组成部分,防范化解金融风险特别是系统性金融风险是金融工作和金融发展的根本点。系统性金融风险的主要来源是金融市场中客观存在的市场风险,对中国主要金融市场的市场风险进行建模和度量,有利于金融市场参与者准确测度市场风险,及时防范化解金融市场风险,维护金融市场稳定发展。本文聚焦于市场风险度量和风险建模,选取中国的股票市场、债券市场和基金市场作为实证研究对象,使用风险价值（Value-at-Risk,VaR）模型和期望损失（Expected Shortfall,ES）模型度量市场风险,以VaR和ES的联合评分函数和组合预测理论为基础,结合五种独立的风险建模方法构建出联合回归组合预测模型。实证中首先利用风险模型估计市场风险,其次对各个风险模型的风险度量结果使用回测检验和模型评估方法全面地分析和比较,最后重点考查在极端金融市场时期联合回归组合预测模型对尾部极端风险的测度并比较VaR和ES的风险度量效果。实证研究结果显示,在不同风险水平上联合回归组合预测模型均能准确预测股票市场、债券市场和基金市场的VaR和ES,模型预测结果稳健性强,且模型具有一致性的比较优势。在极端金融市场时期,联合回归组合预测模型的风险测度结果可以有效拟合市场波动,能充分覆盖市场的极端损失,其中,ES对极端市场风险变化的敏感度高,更能准确度量金融市场尾部极端风险。本文利用中国股票市场、债券市场和基金市场的实际数据,实际应用已建立的联合回归组合预测模型,研究证明该模型风险测度效果好,模型稳定性高,优于其它独立模型。更进一步的,在组合时不需要加入复杂的独立预测模型,甚至在组合中存在独立预测模型失效的情况下联合回归组合预测模型也能获得准确的市场风险测度。本文的研究为中国金融市场的市场风险建模和市场风险测度提供了新的研究思路,为金融市场各参与主体构建市场风险内部模型提供理论支持和实践经验,有助于完善金融市场风险防范预警体系,对维护中国金融市场稳定具有积极作用。

关键词：金融市场;VaR;ES;联合回归组合预测模型;金融风险管理

学科专业：金融（专业学位）

摘要

Abstract

第一章 绪论

1.1 研究背景与意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究目标

1.1.3 研究意义

1.2 研究现状

1.2.1 风险度量方法的研究现状

1.2.2 国内外金融风险建模研究现状

1.3 研究内容与创新点

1.3.1 研究内容

1.3.2 创新点

1.4 技术路线图

第二章 风险度量理论方法

2.1 风险度量模型

2.2 一致性和可诱发性

第三章 联合回归组合预测建模

3.1 组合预测方法

3.2 独立预测模型

3.2.1 历史模拟法

3.2.2 GJR-GARCH 模型与MS-GARCH 模型

3.2.3 GAS模型

3.2.4 CAViaR-POT模型

3.3 组合预测模型

3.3.1 平均组合预测模型

3.3.2 联合回归组合预测模型

第四章 金融市场风险建模实证分析

4.1 样本数据选取与分析

4.1.1 数据选取与处理

4.1.2 样本数据特征分析

4.2 收益序列风险建模估计VaR和ES

4.2.1 收益序列ARMA模型建模

4.2.2 滚动预测VaR和ES

4.3 VaR和ES的回测检验与评估

4.3.1 VaR和ES的回测检验

4.3.2 VaR和ES的评估分析

4.3.3 风险模型的比较

4.4 极端金融市场风险度量结果分析

4.4.1 确定极端金融市场时期

4.4.2 分析极端金融市场风险

第五章 总结与建议

5.1 研究总结

5.2 金融市场风险管理建议

参考文献

致谢