人民币国际化与港元（精选3篇）
人民币国际化与港元 第1篇
香港作为一个自由港,资金自由进出历史由来已久。上世纪80-90年代设立的联系汇率一直是支持香港货币和金融稳定的基石,亦保障了其全球最自由经济体的地位。然而,在美元等货币竞争性贬值的情势下,香港市场可能被金融攻击和套利。2013年是联系汇率制度实行三十年,香港的大小报章再度借机激辩联汇存废意义。
尽管离岸人民币的发行在香港与伦敦都引发了广泛热情,但在现任英国景顺投资首席经济学家,被称作“香港联系汇率之父”的祈连活博士看来,人民币的愈加国际化、美元的超低利率以及本地房地产价格的离谱,都不能成为香港在短期内改变其与美元挂钩的联系汇率制度(简称“联汇”)的充足理由。他指出, 香港无甚必要放弃现有的联系汇率制度。反对港元盯住一篮子货币,或者自由浮动。他警告说,这两种举措都将不可避免地引发香港的不稳定。他认为,外部世界包括中国内地的不稳定性将会使香港市场更容易产生波动。如果港币在人民币成为完全可自由兑换货币之前就与人民币挂钩,港元将沦为一个用以反映人民币价值的投机性工具,这将无可避免地危害到香港的稳定。
在中国内地能否借鉴香港经验, 藉由自贸区在未来几年或几十年内实现资本市场的自由化,或改革货币政策这一问题上,他表示:香港现存的货币与金融体制是经历了几十年而形成的,并且建立于三项基础之上。其一是法治,其二是独立的司法系统、中立的公共服务与警务系统,其三是以私人拥有及资产交易作为市场主导。联系汇率制度更适合小型及开放性经济体,如香港。中国内地是一个巨大的大陆型经济体,采用联系汇率或许可以帮助中国内地更快地实现资本市场自由化,但维持一个长期与单一货币挂钩的制度对中国内地来讲并不明智。同时,也很难相信中国内地可以在近期建立起一套类似香港的成熟的货币体制。
人民币国际化与港元 第2篇
张礼卿
中央财经大学金融学院院长
谈谈全球经济失衡，人民币汇率改革和人民币国际化。三个问题在我看来是当前我们政策方面非常重要的三个需要做决策的问题。
一、全球经济失衡
(一)全球经济失衡的状况
事实上我们关于全球经济失衡这个问题，关注了很多年。我们眼下说的全球经济失衡，这个情况实际是从2002年开始，2002年当美国的经济出现越来越多的经常项目逆差的时候，中国经常项目顺差，也是加速在上升。
这样的一种发展，在2002年初期应该说大概两国都是，就是经常项目占gdp比重都在3%至5%的样子。但是经过四、五年发展，到06年期间全球经济失衡达到了一个非常严重的程度。美国经常项目逆差占gdp比重在7%左右，中国在07年，经常项目顺差占gdp比重达到11%，应该说达到了历史性的高点。07年美国金融危机发生之后，两国的经常项目失衡都有所回落。去年年底，两国差不多都回落到4%左右，中国占gdp的比重是4%点多，美国经常项目逆差占gdp比重大概3%左右。是不是全球经济失衡这个问题消失了？个人觉得其实并没有消失。展望未来，很有可能失衡重新成为一个问题，至少我们需要关注相当长的一个时期。
从美国方面来说，美国为了应对金融危机，大幅度增加财政赤字，这个后果早晚会反映在经常项目逆差进一步扩大上。中国实际上如果现在政策不进行明显的调整，顺差进一步扩大，也是非常可能的。所以我个人觉得全球经济失衡完全有可能重新成为一个非常值得关注的焦点问题。
（二）全球经济失衡的原因
到底应该如何看待过去大约十年时间里全球经济失衡，虽然有波动，但是整体来讲一直值得关注。应该如何来看待？它的原因讨论很多了，概括说有这么几个方面。
1、。
来一个很重要的问题，如果要调整，在中美之间，这两个全球经济失衡主要的伙伴之间如何分担责任？有人说，这个责任主要是美国，美国过度消费，过度赤字，主要责任不在中国。
我个人觉得，实事求是讲，其实中美双方都有责任。因为失衡，一边有逆差，一定是那边有顺差，不存在说是哪一方的问题。对于中国来说，我觉得我们当然不能去为美国承担责任，在这调整的过程中，美国人应该作他自己的功课，我们也要做相应的调整，这是一个比较客观的态度。
在考虑和承担责任的过程中间，我们确实还需要认真思考一个问题：拒绝调整是不是符合中国的利益？以不断增加的失衡去维持经济增长和就业到底是否值得？3万亿美元的外汇储备意味着什么？意味着我们有巨大的机会成本，而且有巨大的美元贬值风险。这种调整其实现在看来非常难的，现在谈到了外汇储备，最近一个时期人们总在想怎么消化，最近一段时间，对存量的消化兴趣很大，怎么走出去？是不是成立新的主权财务机构？我个人觉得其实对存量的化解是重要的，但更重要的是防止增量的进一步增加。
搞清楚在全球失衡调整中，中国的利益到底在那里？搞清楚了以后，我们就能够坚决的采取措施，我们不会在调整的具体政策出台的时候，犹犹豫豫，调整应该说肯定会有障碍，任何调整都是要付出代价的，当你看到代价在不断增加的时候，是缩回去还是继续往前走。
2、中国对外经济失衡的调整障碍
我觉得中国对外经济失衡的调整主要障碍来自两方面： 一个是对就业和增长的关注，第二个是来自于既得利益的阻力。对于就业和增长的关注毫无疑问是重要的。但是我们要想一想，是不是除了继续搞加工贸易，我们就没有其他路可走呢？其他经济增长模式就不能支撑高速的经济增长吗？还是可以研究的。我个人觉得扩大内需有巨大的空间，西部的开发可以重新启动，我们过去两三年里，为了应对金融危机起动了4万亿计划，修了很多路。这是一个很好的投资，为我们再次启动对中西部地区开发创造了很大空间。我看到一个数字，中国的人均支线机场的拥有量只有美国的800分之一。我们为什么不能多一些这方面的投资和建设，少一些简单的出口？同样都可以创造就业，都可以维持经济增长。
另外一个阻力，我相信来自于一些既得利益，特别是一些出口企业。当然我没有做地详细的调研究，燕升所长说过在中国大量的贸易顺差中间，到底谁是主要的受益者？我想有农民工、地方政府，还有大量出口企业，其中大量的外资企业在我看来可能是这里面最大的赢家。所以在美国讨论人民币升值的时候，其实有一股力量从来就是保持沉默，它是在华投资企业和跨国公司，它们可能是非常反对中国进一步经济调整的。这里有一个重要问题需要考虑，就是在这种结构调整中，我们有一部分企业，特别是中小企业面临转产，他们要倒闭，工人要寻找新的出路，在这个过程中间，我认为我们不要怕，因为这是必须要面对的一种代价。政府可以通过财政，通过税收的政策，来缓解这个阵痛，而不要一看到这边不行了赶紧缩回去。
3、扩大内需实现经济发展战略调整与开放度的关系
关于失衡调整还有最后一个观点，可能是一个具有长远影响的战略性思考：扩大内需实现经济发展战略调整，会不会降低开放度？我觉得有可能，但是我同时也觉得适度降低开放度是有益的，部分的去全球化是可取的。当前严重的全球经济失衡，实际上是经济全球化的一个必然结果。所以你要想治理全球经济失衡，在某种程度上的去全球化是不可避免的，当然我也不认为中国在这方面应该倒退的太远，实际上我们还有一种选择，那就是调整开放结构，我的主张是加大服务业，特别是金融服务业的开放度。同制造业的开放度相比，我们的金融服务业开放度太低了。其实这方面是有空间的，问题在于它同样会影响到一些垄断型企业的经济利益，我们如何来面对？这是一个政治经济学问题。
二、人民币汇率改革
我接下来要谈的第二个问题是人民币汇率的改革，汇率的变动，具体讲人民币升值对失衡的调整，到底有多大作用？这是一个有争议的，争议来源于有人认为，汇率人民币没有低估多少，人民币基本是均衡的；也有人认为虽然低估了，但是汇率的调整、它的传导有一个复杂的过程，即使人民币升值了，但是这种升值作用在传递过程中间可能会遭到很多漏损，总而言之，它的作用有限。但是我觉得即使是不完全的，我们仍然应该使用这个杠杆，而不要忽略它。
在这个问题上还有一种观点认为：我们现在其实是可以保持名义汇率的稳定，而去调整实际汇率。在名义汇率稳定时调整实际汇率这意味着就是涨价，说白了是通过通货膨胀，包括提高要素市场价格，去实现实际汇率升值。前两年当通货紧缩的时候，我们有很好的时机去改革要素市场，以适度的通货膨胀压力去推动实际汇率升值。但是现在恐怕这一招又遇到了障碍，因为我们现在通胀的压力比较大，通胀预期很强，在这个时候如果说你还去保持名义汇率稳定，然后去推动要素市场改革，靠通货膨胀压力的增加来实现人民币实际汇率升值，我觉得是风险很大的。所以个人认为，现在还是要动名义汇率，而且可能要动得稍微大一点，因为小动作用也有限。当然要素市场的改革也还可以继续，稳步推进可以。
其实名义汇率与要素市场的改革同步进行，有一种很好的配合协调作用，可以防止要素市场改革带来通货膨胀的压力失控，因为毕竟名义汇率升值有通货紧缩的倾向。所以这两者同时进行，我觉得既解决了一个短期的实际汇率升值问题，也解决了一个长期的导致失衡的结构性问题。
另外，关于汇率我还要强调的一点就是，虽然现在人民币汇率改革重点仍然应该是扩大汇率浮动弹性，在这一点上现在有着非常的紧迫性。我们大家都知道，汇率如果僵化，长期保持不变，那么一定会导致外汇市场供求的严重失衡，这一点过去些年已经充分证明了。另外一个，汇率的僵化还导致货币政策独立性的下降，这一点现在非常明显。美国现在利率明显低于我们，名义利率如果我们再给对方一种汇率升值很确定的幅度，3%或5%，那么他们就会理所当然觉得在将资本流入中国的时候，获取逆差的同时，还有稳定的汇率升值收益。
三、人民币国际化
（一）人民币国际化的进展
人民币会替代港元吗 第3篇
经济学博士
中国社科院世界经济
与政治研究所
伴随着加入特别提款权（SDR）货币篮子，人民币将在国际货币体系中发挥更大的作用。更多的国家将会选择人民币标价资产作为国际储备，也会有更多的国际经济交易选择人民币定价或交易。与此同时，人民币对其他货币的辐射影响作用也将会上升，例如，在条件成熟时，将会有更多的货币选择与人民币汇率进行挂钩。甚至，有“商品大王”之称的国际炒家罗杰斯近日就表示，如果人民币未来能自由兑换，则港元没有存在的必要。其暗含的意思是：如果人民币成为国际货币，考虑到中国内地与香港紧密的经济联系，人民币应该替代港元，以此来提升它们之间的交易效率并降低成本。
一种货币被另一种货币代替被称为货币替代，是指一国（地区）民众放弃当地货币而使用其他货币进行交易及投资，比如在拉美，巴拿马、波多黎各、厄瓜多尔等国货币就已经被美元所替代。然而，目前香港实行的是港元与美元挂钩的联系汇率制度，与人民币相比，美元与港元的汇率联系更为密切，因此，即使人民币能够自由兑换，短期内人民币也不会替代港元。当前港元与美元的联系汇率制仍将会存在较长的时间，未来人民币与港币或可能会融合为一个货币，但这也必将是一个渐进的过程。
港元钉住美元的一个重要目的是维护香港的国际金融中心地位。香港自1983年起实施联系汇率制度和货币发行局制度，宣布港元与美元直接挂钩。通过实施这一制度，有效地保证了港元与美元汇率的稳定，减少了国际贸易和经济生活中存在的外汇风险，有利于国际经济合同的签订与执行以及国际资本的汇集，这对于维护香港国际金融中心地位起到了重要的作用。因此，即使人民币成为可自由兑换货币，但如果未能成为全球金融和贸易活动的主要货币并远超过美元的国际货币地位，香港仍将倾向钉住美元，以确保其国际金融中心地位。
但是，当前的联系汇率制也为香港带来一定的负作用。联系汇率制或货币局制度下，香港的利率将无法根据自身的经济状况做出调整，而只能被动跟随美国的货币政策变化而变化。全球金融危机爆发后，美国接连实施量化宽松政策，超长时期的低利率政策在很大程度上造成香港的流动性泛滥。这在一定程度上引发了香港经济的不稳定。与此同时，香港商品贸易和金融交易中以美元计价和结算的比例也有所降低，港元与美元挂钩的经济基础已经悄然发生一些变化。实际上，近期围绕港币与美元汇率脱钩的议论不断涌现。2015年8月，哈萨克斯坦宣布放弃本币挂钩美元机制，市场一度出现港元将脱钩美元的猜想。
港元与人民币建立更为紧密的汇率关系并不是不可能。当前香港以人民币计价、交易和结算的经济活动比例不断上升，香港的对外贸易中内地已经占到一半左右。2014年，沪港通正式启动，香港也逐步取消了人民币的限制，香港机构投资者也可以使用离岸人民币进行结算，香港离岸人民币中心地位不断得到巩固。香港与内地贸易、金融联系的加强为港元与人民币建立更为紧密的联系奠定了基础。
伴随着人民币国际货币地位的上升，人民币对港元的影响将会渐进上升。例如，首先港元可以继续保持与美元的某种钉住关系，但逐步增加人民币的影响考量，甚至可建立基于美元和人民币的双货币篮子钉住制度。在人民币完全可兑换的情况下，凭借内地与香港存在的地理、政治、贸易、金融方面的优势，人民币对港元的影响力将会逐步扩大，并最终可能替代美元成为港元的钉住货币。然而，除了紧密的贸易和金融联系支撑外，联系汇率制的重要目的在于引入钉住货币经济体稳定的货币管理政策，这就要求人民币应该对内与对外保持相对稳定，以增加对其他货币的吸引力，发挥货币稳定锚的作用。与此同时，港元与人民币汇率挂钩，也要求香港与内地的经济周期具有一定的协同性。
