金融体系结构范文（精选12篇）

金融体系结构 第1篇

上述基于不同标准、功能定位阐述的关于金融法体系构成的各种观点, 都有其一定的合理性, 笔者对上述观点也基本持赞同的意见。由于研究者视角的不同, 事实上应该也不会有一个准确统一的划分标准, 但总觉得这些观点之间缺少金融体系这么一个概念支撑, 要么过于笼统, 要么又显重合。既然是论述金融法体系的构成, 那我们不妨就从金融、金融体系和法治金融入手试谈金融法体系的构成。或许对我们重新认识我国金融法体系有所帮助和启发。

一、从金融概念上分析金融法体系的构成

通常认为, 金融是货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动的总称。金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换, 所有涉及价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易。各种经济成份参与金融活动的动机十分复杂, 其中最原始、最基本的动机是调剂资金的余缺, 一方融出资金以实现保值增值, 一方融入资金以解决收入上的不平衡矛盾。除此之外, 规避风险、降低成本、促销商品、方便结算、投机牟利、宏观调控等等, 也常常是社会经济参与金融交易的直接目的。因而, 金融也表现为存款、贷款、同业拆借、票据贴现、银行结算、证券买卖、金融信托、融资租赁、外汇买卖、保险等多种活动形式。简言之, 规范和调节上述金融活动的相关法律法规就是金融法体系的组成部分, 如果简单从这些金融活动的总体上理解, 就可以把金融法分为金融交易法和金融组织法。可这样的划分是不全面的。虽然, 金融交易法、金融组织法在金融法中居重要地位, 但它毕竟只是其中的一部分, 如果将它的组成等同于金融法体系的构成, 则势必会忽视其他金融法律, 如金融监管法律规范等的存在和它所发生的积极作用。事实上现行的主要金融法律无不包括金融监管法律规范、金融交易或服务法律规范和金融组织法规范。比如一部处于金融基本法地位的《中国人民银行法》, 它不仅是金融主体法, 也是金融监管法; 而一部《商业银行法》, 可以说它既是金融主体法, 又是金融行为法, 还是金融监管法。所以, 要分析金融法体系的构成, 应当研究金融概念、金融活动的特性, 任何试图简单地从金融总体上理解、把握整个金融法体系的构成, 是很难取得科学、准确的结论的。前文引述的一些学者的划分标准就存在这方面的问题。

二、金融法体系是金融体系的组成部分

那应该如何来认识金融法体系的构成呢? 笔者认为, 我们除了从金融概念、特性入手之外, 还应当把它放在金融体系中来理解、把握金融法体系的构成。因为任何金融活动都是在特定的金融体系中进行的。无论是金融法体系, 还是金融体系, 都涉及到“体系”一词。什么是“体系”呢?“体系”一词指由若干事物构成的一个相互联系的有机整体, 它和静态意义上的“系统”概念类似。比如法律体系, 它即是指一国在一定时期的全部现行法律规范, 按照一定标准和原则, 划分为各个法律部门而形成的内部和谐一致的统一体。法律体系作为一个“体系”, 它的内部要素是法律部门, 并且法律部门也不是七零八落地堆积在一起, 而是按照一定的标准进行分类组合, 呈现为一个体系化、系统化的相互联系的有机整体。毋庸置疑, 金融法体系是法律体系中的一个子系统, 但它同时也是金融体系中的一个子系统。所谓金融体系, 是指国民经济体系内围绕资金融通, 也是有相关要素有机构成的, 属于国民经济体系内的子系统。通常认为, 金融工具、金融机构、金融市场和金融法律 ( 制度) 是组成整个金融体系的基本要素。

我们先来分析金融工具、金融机构、金融市场这三要素的特性。金融工具是完成资金融通所使用的工具, 包括货币和信用工具, 如黄金、白银和钞票, 以及支票、本票、汇票、商业票据、公司债券、股票、外汇、信用卡等等。金融机构是专门从事各种金融很多的组织, 在金融活动中充当信用中介, 为金融活动提供支付机制等服务。金融市场是金融工具得以交易、运作的场所和机制, 根据交易的对象及其运作的不同, 金融市场可分为不同的类型, 如货币市场和资本市场, 资本市场又可分为长期存贷市场和证券市场, 证券市场又可细分为债券市场和股票市场。此外, 按照金融交易的交割期限, 还可以把金融市场划分为现货市场和期货市场。上述三要素是金融体系不可或缺的组成部分。但如果我们就此说, 这三个要素构成了金融体系, 显然是不完整的。由于“法律是调整社会关系的行为准则, 任何法律都以特定的社会关系为调整对象, 这种社会关系的内容决定着法律规范的性质”。所以, 我们认为, 所有涉及金融工具、金融机构、金融市场的内容都是金融法律调整的内容。金融法律 ( 制度) 的有机组成就构成了金融法体系。这些相关法律 ( 制度) 通过规范调节金融体系其他要素的行为, 为金融体系平稳健康运行提供了服务和保障。这里, 我们可以非常自然的得出这么一个结论: 金融法体系不仅是金融体系的一项基本要素, 也是金融体系构成的一个子系统。概括地讲, 金融法体系就是国家调整金融关系的法律法规的有机联系统一的整体。有什么样的金融体系, 就有什么样的金融法体系。建立在中国特色社会主义市场经济体制中的金融体系, 培育了同样具有中国特色的金融法体系。

三、金融法体系的构成应体现法治金融的要求

我们知道, 金融活动范围十分广泛, 这就决定了金融法律内容的广泛性。从现在金融活动的范围来看, 金融法的主要内容包括银行法、关于货币的法律规定、关于金融业务活动的法律规定和关于金融管理的法律规定。我们尽可以按不同的标准把它分为金融主体法、金融调控法、间接金融法、直接金融法、期权、期货与外汇法以及金融中介业务法等等。或者其他什么分法。但不管怎么个划分, 金融法体系的构成都应当体现法治金融的要求。法治已是现代金融的核心前提, 这早成了一个共识。也可以说, 现代金融就是法治金融。那么, 根据法治金融的要求, 金融体系的运行则必须受到法律法规的约束和规范。众所周知, 金融法律的完善程度直接关系到一国的金融运行质量与金融发展水平。从金融法律体系的完善程度来看, 目前, 虽然我国基本金融法律体系已经建成, 但仍有大量的法律、法规亟待制定和完善, 其中包括加快修改《中华人民共和国保险法》等金融基本法; 尽快制定《破产法》、《信托业法》、《金融控股公司法》及其相关配套法律、法规, 如《金融机构破产条例》、《信托公司财产信托管理办法》、《信托财产登记办法》、《资产证券化管理办法》等。

笔者认为, 金融法体系的构成应当体现法治金融的要求, 只有如此定位, 我们不仅可以找到金融法体系的框架, 发现目前金融法体系中存在的问题, 包括金融立法亟需完善的地方。同时, 我们还可以发现我们在研究金融法体系时长期以来一直忽视的, 然而却是对法治金融建设起着重要作用, 也应当成为金融法体系构成中一个重要的组成部分, 那就是金融司法。金融法治环境的营造, 金融市场的发展, 金融活动主体合法权益的保护等等, 都离不开司法的引领和规制。纵观全球, 金融业发达的国家, 无一不建立了强有力且完善的金融司法保障机制。就我国而言, 这些金融司法保障机制不少是以司法解释的形式表现出来。所以, 司法解释也理所当然应成为金融法体系的补充。

四、结语

通过上述论述, 我们可以对我国金融法体系的构成作小结了。那就是: 金融法体系是指在金融法的基本原则的指导下, 在整个金融体系构架内, 调整金融关系不同侧面的金融法律、法规、规章等金融法律规范, 分类组合为不同的金融法律制度共同实现金融法的任务, 而形成的相互连接、和谐统一、层次分明的统一整体。根据我国的金融体系和金融立法、司法实践, 目前已经初步形成了以《中国人民银行法》、《商业银行法》、《银行业监督管理法》等银行三法, 以及证券、保险、信托基本法律为核心, 其他金融法律、行政法规和规章为主体, 金融方面的司法解释为补充的金融法体系。

摘要：由于划分标准等的不同, 以致学者们对于金融法体系的构成观点不一。我们应当把金融法体系的构成放在金融体系中加以再认识, 金融体系决定、影响着金融法体系的构成, 有什么样的金融体系, 就有什么样的金融法体系。它的构成还应当体现法治金融的要求。如此定位, 我们不仅可以找到金融法体系的框架, 还可以发现目前金融法体系中存在的问题。建立在中国特色社会主义市场经济体制中的金融体系, 培育了同样具有中国特色的金融法体系。

关键词：金融法体系,金融体系,法治金融

参考文献

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[5]张文显主编.法理学[M].北京:中共中央党校出版社, 2002:221

第十一章 金融体系结构 第2篇

第一节 金融体系与金融功能

金融体系

金融体系的五个构成要素：

1、由货币制度所规范的货币流通。

2、金融市场。

3、金融中介机构。

4、金融工具。

5、国家的管制框架。金融功能

传统理论对金融体系的研究分为两个基本的方面:一是分析金融市场上各经济行为主体之间的关系；二是分析金融中介（如银行、保险公司等）机构的活动。

一个新的分析框架：金融功能框架。

金融功能观认为：为了分析不同国度、不同时期的金融机构为什么大不相同，应采用的概念框架，其主线是功能而不是机构：一是金融功能比金融机构更为稳定；二是机构的形式随功能而变化，机构之间的创新和竞争最终会导致金融系统执行各项功能的效率提高。金融系统（既包括金融机构，又包括金融市场）基本的、核心的功能：

1、在时间和空间上转移资源。

2、提供分散、转移和管理风险的途径。

3、提供清算和结算的途径，以完结商品、服务和各种资产的交易。

4、提供了集中资本和股份分割的机制。

5、提供价格信息。

6、提供解决“激励”问题的方法。

第二节 金融体系的两种结构

中介与市场对比的不同结构

金融功能是由金融中介和金融市场的运作来实现。

中国的金融体系，从静态观点看，银行占绝对优势；就动态观点看，中国的资本市场发展迅速，似乎正在向美国模式发展。不同金融体系格局是怎么形成的

一个国家金融体系格局的形成受多种因素的影响，其中非常最要的一项就是受到人为政策管制的影响，管制政策大多取决于对某次经济危机、金融危机的反应，而体制一旦形成，就会出现路径依赖---变革体制的成本通常大于维持原有体制的成本。现代金融体系最早形成于欧洲。

不同的金融体制在形成之初并没有抽象的理论研究，或者是优劣比较，甚至可以说具有一定的历史偶然性。优劣比较要求理论论证

现代金融理论常常假设金融市场是最好的金融运作形式；金融市场发达的体系，要比主要依靠银行的体系，处于更高的发展阶段。但是，不仅历史上绝大多数的国家主要是依靠银行体系推进经济增长，而且直至今日，主要依靠银行体系的国家，它们的经济增长也还在取得不俗的表现。因此，有关银行优越性和必要性的分析也同时存在。比较优劣的理论分析是多视角的：从风险分担与管理方面比较优劣；从信息处理方面比较优劣；从监管方面比较优劣；从公司治理方面比较优劣……不同角度的论证，几乎都存在不同的见解，而且反复驳辩，头绪越来越多，虽然不同的见解均有见地，但要想根据这样纷繁的议论归纳出是市场重要还是机构重要的定论，纵然不是不可能，恐怕也是极难做到的。

不过，在客观经济生活中，好像市场与中介并不像理论家所论证的那样，在彼此拼优劣，而是走着相互渗透之路。

第三节 对存款货币银行的再论证

“传统银行的衰落”

近些年来盛行的银行必将式微、衰落，甚至消亡的议论。

就银行与其他金融机构的关系来看，以长期实施分业经营的美国为例，银行比例的下降是明显的。

如果对金融市场中的资本市场和货币市场分别考察，资本市场与银行的校长约在24点；货币市场与银行的消长约10个点；虽然货币市场与资本市场都属于金融市场，但与银行的关系却大有不同。银行与资本市场好像是你消我长，分野较为明朗，而银行与货币市场的关系，则是你种有我、我中有你，不太容易分清。在美国，银行里就有货币市场基金的业务。

但不论怎样，银行份额下降的趋势是明显的，这就引发了对银行为什么存在的思考。

不过，需要指出的是，这是美国的情况，其他主要发达国家并非都是这样。

银行存在理由的再论证

西方传统理论认为，银行存在的根据是交易成本和信息的不对称。对于这两者，通常归纳为市场的不完全性或市场摩擦的存在。其思路是： 如果一个人要直接投资并贷出自己的货币资本，那么他要在可能的借款人中选择可靠并有发展前途的对象，要了解贷款所要投入项目的可行性和可能带来的收益，要设计贷款契约，贷出后要监控其使用，要随时评估贷款可回收的保险系数„„简言之，为了贷出，他要付出可观的交易成本。

交易成本大多与信息不对称相关。要了解贷款所要投入项目的可行性直至评估贷款可回收的保险系数，都要收集信息。银行具有收集信息的优势，不仅可以节约信息收集成本，而且可以加工出高质量的信息产品并据以加工处可供选择的决策判断。在这个方面，银行存在的必要性是显而易见的。

假如交易成本和信息不对称不复存在，银行中介也就没有存在的理由。在发达的工业化国家，交易成本和信息不对称的确明显下降。根据逻辑推论，银行中介的作用会相应地越来越不重要，但最能引发思考的是：交易成本和信息不对称的明显下降理应带来投资者直接参与市场比例的增大。这就引出脱开原有框框的思考，如从风险交易和风险管理角度的剖析、从参与成本角度的剖析。

风险是经济行为主体普遍面对的问题，如何把风险控制在可以承受的限度之内越来越成为生死攸关的急迫要求。于是，银行家有了需要在风险管理方面为之服务的客户群。有的风险可通过风险交易消除或回避，有的风险可通过风险交易分散或转移，有的风险可通过风险交易予以治理。银行具备在这个方面提供明智而有效服务的能力，面对日益增大的需求，这就使风险交易和风险管理成为银行的中心职能。参与成本的视角也受到重视。

在一个长期存在的完全市场假设中，意味着所有投资者都能无摩擦地参与市场，或者说市场处于充分参与状态，但这样的假设并不存在于生活之中。

投资者要想参与市场，要付出学习成本，要“交学费”---要投入精力，学习市场运作，了解资本收益的变化，见识市场的动态；要懂得如何进行资产组合，而且要实时地调整组合，如此等等。特别是金融创新的进程越来越快，风险交易和风险管理操作要求有很高的专业性，参与成本明显有上升趋势。在这样的条件下，及时是信息充分从而有可能进行资产组合动态管理的投资者，面对过高的参与成本也有可能放弃直接操作；至于信息不充分的投资者，更难以直接参与市场。银行正是通过提供信息、代客理财、创造收益相对稳定的产品、提供固定收入等服务，证明了自己存在的价值。

第四节 金融体系结构的演进趋势

趋同还是收敛

20世纪70年代以来,金融市场的发展趋势极为强劲;而金融中介,主要是银行,却好像步履蹒跚。这种变化的主要原因是：

1、信息技术的革命极大地提高了金融体系的效率，降低了融资的交易成本和信息成本。原来在金融体系中处于绝对优势的以银行为主的金融中介越来越多地受到直接融资的竞争压力。

2、战后发达国家的通货膨胀经常发生，利率风险加大；布雷顿森林体系瓦解，国际货币制度进入浮动汇率制，汇率风险加剧。于是，贸易和金融领域极其需要发展新的金融工具规避风险。这种客观需求刺激了衍生金融工具市场的发展，而衍生金融工具交易急剧地扩大了资本市场的规模。

3、银行体系在金融市场的压迫下，不断突破政府的各种管制，创造和使用新的金融产品，积极参与市场交易。同时，受自由主义经济思潮的影响，各国政府的管制思想本身也在发生变化，基本趋势是放松管制，为金融创新提供较为宽松的环境。但由此增强的银行业的竞争力量，在更为迅猛的资本市场扩充面前依然显得柔弱。

多因素的相互作用，在传统的银行主导型国家中，资本市场都显示了较为快速的发展。因此，近年来人们关注一个话题：各国金融体系是否会趋同，或者是否应该向美国模式收敛？ 中介与市场的渗透发展

实际上,中介与市场相互渗透发展的趋势非常强劲:就西欧大陆全能型银行来说,本来一直从事有关资本市场的经营活动,在典型的分业经营的美国,银行的经营实际也占资本市场业务总量的相当份额。比如在美国利率和外汇衍生工具的市场上,银行(特别是大银行)已成为主要交易商,它们所持有的这类合约占总额的极大比重。银行从事衍生品的交易要冒极大的风险，它们之所以冒风险，是由于传统利息性收入明显下降的压力。

应该说，在市场经济中的经济行为主体，是不会只待在传统的领域而不为自己开拓新的盈利途径的。在美国，由于银行有存款保险，并能从美联储的贴现窗口直接借款，也给许多银行进入高风险行业创造了条件。此外，在证券化由于资本市场迅猛发展而走向“无所不在”的背景下，银行业创造了种种证券化的产品，如抵押贷款中抵押品的证券化，消费信贷的证券化，应收账款的证券化，甚至不良资产也可进行证券化的操作。这样一来，银行的运作与资本市场的运作就交叉在一起。通过资本市场，银行解决了贷款资金长期占用与保持流动性的矛盾；当然，资本市场也相应地扩充了自己的领域。

当银行向金融市场渗透，金融市场的中介机构也不断侵入银行的传统势力范围。

影子银行

2007年以来,人们将传统银行体系之外涉及期限和流动性转换的信用中介,或者行使商业银行功能却不受类似商业银行那样严格监管的非银行金融机构以及金融工具称作“影子银行”。

影子银行活动包括货币市场基金的相关活动、由未受监管的金融公司开展的信贷活动、由特殊渠道和由长期资产支持的商业票据等投资工具进行的保险活动以及通过回购市场证券化进行的融资活动。影子银行体系能够促进信贷向特定部门扩张，也为银行和投资者提供了一系列管理信贷、流动性和期限风险的工具。但2008年以来的金融危机显示，影子银行给金融部门带来了众多风险。减少影子银行体系给金融稳定带来的潜在危险已势在必行。首先,需要改善机构层面的信息披露和全系统的统计框架,确保对风险积累进行适当监测。此外,还需要同时对那些反映潜在系统性风险实质和位置的指标进行定期监管。其次,需要识别和解决监管缺口,随时应对金融体系中危险的杠杆率积累以及期限和流动性的错配。考虑到许多对冲基金活动都具有国际性，因此以上工作需要国际层面的协作。把金融中介机构作为总体的研究

金融体系结构的演进趋势要求我们将“金融中介”作为一个整体来考察。

考察银行与市场的关系,实际包括两个层次:(1)金融中介机构与市场的关系;(2)存款货币银行与其他金融中介的关系。

从金融功能着眼，各种金融机构存在一些具有基本意义的共同点。概括地说，金融中介机构都是金融产品的生产者、经营者：

1、所有金融中介都为金融产品的交易服务，可以是金融产品买卖双方的单纯的中介，也可以是金融产品的销售者、购买者。

这类服务保障着金融资产的流动性，而丧失流动性，金融资产也就失去了生命了。

2、所有金融中介都是信息的生产者，提供有关金融交易所必要的信息服务，包括承担信息的评价和监控的职能。

有人形容，信息成本是从无知到达无所不知的代价。交易者很少鞥负担得起完成整个“旅程”的费用，这本身就是所有金融中介存在的一个内在原因。

3、所有金融中介都本着统一的保险原则，集合、分散、转移金融风险。

我国金融结构变迁 第3篇

关键词：金融结构；金融相关率；金融效率

一、金融结构理论

各国经济学者对金融结构的相关研究可以追溯到上世纪50年代。在1955年和1956年，美国斯坦福大学经济学教授约翰·G·格利和爱德华·S·肖合作发表了《经济发展中的金融方面》和《金融中介机构与储蓄——投资过程》2篇著作。文中阐明了金融在经济发展中发挥的作用以及金融中介机构在资金从储蓄向投资转化过程中所扮演的角色和起到的促进作用。1969年，世界著名经济学家、耶鲁大学经济学教授雷蒙德·W·戈德史密斯出版了的耗时6年之久的经典著作《金融结构与金融发展》。该书被誉为金融发展和金融结构研究领域的开山之作，而书中所提出的金融结构理论是研究金融发展问题的最早和最有影响的理论之一。为了方便分析，书中把全球各类金融现象归咎于3个主要因素：金融工具、金融机构和金融结构。而各种金融工具和金融机构的相对规模则以及金融中介机构的集中程度则构成各国的金融结构。戈德史密斯教授在文中明确了金融相关率的计算方法，并通过对30多个国家和地区长达近百年的金融历史相关资料和现实宏观经济数据的定性与定量相结合的方法进行分析，揭示了金融发展的基本趋势，书中认为，金融结构主要分为银行导向型和市场导向型两类。

二、主要指标的度量

金融相关率，由戈德史密斯提出，是指一定时期内社会金融活动总量与经济活动总量的比值。金融活动总量一般用金融资产总额表示。由于FIR计算十分复杂，各学者使用了不同的方法简化计算，FIR的计算结果也可能存在较大的差异。金融相关率是衡量一个国家或地区金融结构的重要指标。正常来说，一国经济发达程度越高，金融相关率就越大。

货币化率，又称社会的货币化程度，是指一国或地区经济系统中使用货币进行交易的产品和服务的价值占国民生产总值的比重，为了方便计算，通常使用M2/GDP来表示。随着金融发展和金融深化，发达国家的货币化率呈现倒U型，根据货币的职能，经济发展初始阶段M2或迅速上升货币化率也回到达一个峰值，经济发展到一定程度后，实物货币开始减少，电子货币将逐步占据主导地位，货币化率将会下降然后趋于平稳。

金融效率。金融效率对衡量金融结构十分重要。金融即资金的融通，金融效率即资金融通的效率。金融效率涵盖方面非常广泛，很难找出完美的指标。资金融通的速度，交易成本的大小，货币市场和资本市场的比重，金融机构的资产质量等等，都是金融效率的一部分。鉴于数据的可得性，本文采用金融机构存贷款的比值来表示金融效率。

三、我国相关指标分析

存贷款。我国存贷款规模逐年上涨，2013年末，我国金融结构人民币存款余额达到1044000亿元，人民币贷款余额为766000亿元，相比存款来说仍有不足。数据上显示，我国存款规模上升幅度明显大于贷款上升幅度，这意味着以贷款余额比上存款余额表示的金融效率在逐年下降，2005年-2012年稳定在067左右，直到2013年才有所回升。当然数据上的下降并不意味着我国金融效率的下降，原因可能是受我国宏观经济政策的影响，银行业金融机构有意控制贷款额度。另外金融效率并不是单单是银行业金融机构信贷效率，还包括证券市场上直接融资效率等等。

证券市场。我国证券市场的发展大致经历了以下几个阶段：1990年底，深圳证券交易所和上海证券交易所先后成立，标志着我国证券市场正式走上历史舞台。我国证券业从零开始，在各项证券业务中努力创新，为优化资源配置，推动我国金融市场的发展产生了不可忽视的作用。2001年，中国证监会着手“国有股减持”改革，证券市场连续走低2年，随后证监会暂停改革。随后几年，受股权分置改革和美国次贷危机的影响，中国证券市场也出现了几次震荡，2010年，中国全年股票筹资额达到历史最高的1197193亿元。

金融相关率。本着数据的可得性，这里采用流通中的现金M0，人民币存款余额和股票流通实质的总和来表示金融资产。由于数据可得性，本文只计算1993-2013年的FIR。数据显示，我国金融相关率稳定的上升。1993-1995年FIR约为102。1996-2007年逐年平稳上升到达193，2008年有明显下降，原因可能是受到美国次贷危机所引发的全球金融风暴的影响。随着我国对全球金融风暴的积极应对，2009年，我国金融相关率达到231，历史上首次超过2。2009年至今，我国金融相关率比较稳定，维持在23左右。

货币化率。我国广义货币存量包括现金、企业活期存款、定期存款居民储蓄存款和其他存款。在中国统计年鉴中，M2从1990年开始记录。总的来说M2增速大于GDP增速，我国货币化率也从1990年的082平稳上升至2013年的195。可见我国货币化程度还处在快速发展阶段。

四、结论及建议

根据上文研究表明，进20年来，我国经济正在经历增长的黄金时期，国内生产总值从1990年的世界第十，到如今稳居世界第二。金融市场发展程度特别是直接金融市场和欧美发达国家相比还存在很多的差距。我国证券市场起步较晚，并经历了几次大的波动，国家当局应加强监管，不断完善相关法律法规，促进证券市场的发展。对于间接金融市场，以银行为首的金融机构应该加强金融创新，提高资金的运营效率，同时，应加强对小微企业贷款的支持，才能更好的激活我国金融市场，增加资金的边际效应。（作者单位：云南师范大学）

参考文献

[1]林毅夫，孙希芳，姜烨.经济发展中的最优金融结构理论初探[J].经济研究，2009（8）

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[3]周春果.我国金融结构与经济增长关系的实证研究[D]首都经济贸易大学，2004（4）

[4]张东祥.金融结构理论的贡献与启示[J].中南财经大学学报，1999（4）

金融体系结构 第4篇

一、浅析国外发达农村金融体系建设

(一) 美国模式[5]

经过长期的探索和改革, 美国农村金融体系服务模式较为运作较为规范、合理、有效, 工作效率也较高。以商业银行等私营金融机构及个人信贷为基础, 以农场间合作金融的农业信贷系统为主导, 辅之以政府信贷机构, 整个体系较为完整而庞大。

以地方性州银行为代表的美国多数商业银行, 熟悉农民的信用和经营情况, 普遍开展农村贷款业务, 营业网点多, 金融服务产品多样, 贷款迅速, 手续简便, 从而能更好地满足农户融资需要, 有效降低信用风险。在贷款业务方面, 以生产性短期和中期贷款为主, 为农村大型项目及特困农户提供融资服务。此外, 美国健全的保险制度是农村金融体系至关重要的部分, 在农村金融体系的发展中起到了不可忽视的作用。

(二) 日本模式

日本地少人多, 自然条件差, 但二战后, 其农业生产及现代化发展有目共睹, 其完善的农村金融体系是促进农业发展的主要源动力。其农业金融体系, 以农协系统的合作金融和政府主导的政策性金融为主, 两者相辅相成。

日本合作金融, 是基于农林渔业协同组合系统 (农协系统) 开展的信用金融服务, 以吸收农村存款为主要资金来源, 原则上针对农协系统内会员的农户和农林渔业团体提供融资服务。日本政策性金融, 农林渔业会融公库 (农林公库) 作为其主要服务机构, 依据国家政策, 向经营农林渔业的个人、法人提供期限较长而利率较低的资金支持, 从而促进日本农林渔业的发展, 体系较为完善, 运行高效。政府部门极其重视农林公库在国民经济发展中的作用, 给予大量的财政补贴, 而且依据实际情况, 实时调整其业务范围。同时, 日本实施农业信用保证和保险制度, 相关法律制度完善, 不仅为农户获取融资服务提供了有效保障, 也有利于降低农村金融机构风险防范成本。

(三) 孟加拉国模式

为帮助孟加拉国穷人脱离贫困, 尤努斯开创并发展了“微额贷款”金融服务, 创办了格莱珉银行, 专门为因贫穷而无法获得传统银行贷款的创业者提供金融服务, 从社会底层推动了孟加拉国经济和社会的发展。

孟加拉国乡村银行格莱珉银行, 通过开展小额信贷业务, 帮助大量穷人脱离贫困, 为发展中国家的村镇银行信用模式提供良好的借鉴。虽然逐步取得了政府的认可, 但格莱珉银行并不属于政策性金融范畴, 从而避免了因政府治理结构中官僚主义而造成低效率;其不同于一般的商业性银行, 打破了商业银行传统的嫌贫爱富、农民借贷还款风险大的观念, 而是选择资助的主要对象是农村贫困妇女。传统的商业银行偏好大额借贷, 认为大额借贷可以节约交易费用。不同的是, 格莱珉银行却偏好小额信贷, 认为农民群体具有良好的信誉, 如有适当的金融制度安排, 农民可以高效率地运用借贷资金, 从而创造良好的经济效益。

二、我国农村金融体系构成现状

目前, 我国农村金融体系由农村政策性金融、农村合作金融、农村商业金融构成, 即所谓的“三元结构”[2]。它是我国农村经济发展的制度需求, 是一种符合我国当前农村经济实际的制度安排。但是, 目前我国只有“三元结构”的皮毛和外在表现形式, 而未能充分发挥、承担起“三元结构”的金融功能, 且农村政策性金融和合作金融已出现不同程度的“异化”问题, 极其不能满足农村地区经济发展的资金需求。

虽然不能将农村金融体系构成简单的对号入座, 但就我国农村地区现存的金融结构来看, “三元结构”指的是:农村政策性金融中国农业发展银行, 农村合作金融农村信用合作社, 农村商业金融各大商业银行。就我国农村金融体系的发展来看, 其存在以下主要特征:

(一) 农村商业金融主导地位弱化

近几年, 我国国有大型商业银行纷纷撤离乡镇、农村市场, 现存的四大国有商业银行县级以下的营业网点寥寥无几, 而我国目前的乡镇银行发展仍处于起步阶段, 农村商业金融几乎是空白。

(二) 农村政策金融支农力度有限

中国农业发展银行作为我国唯一的农业政策性金融结构, 自1994年成立以来, 国务院对其不断调整。业务范围较狭窄, 主要对产后的粮棉油的收购、存储贷款等流通环节提供金融服务, 而对产前、产中环节给予资金支持过少, 亟须扶持的农业开发、农业技术进步等难以获得相应的支持。其设立初衷是为我国农业的发展进行“输血”和“造血”, 但就实际情况看, 其支农范围狭窄。此外, 由于业务发展受到限制, 相较于国家开发银行, 经营发展处境尴尬, 农发行是继续坚持其政策性银行身份, 还是改革为商业银行, 是当前国内学者及政府部门所热烈讨论的问题。

(三) 农村合作金融作用显著而力度不足

农村合作金融农村信用合作社, 是支持我国农村经济发展的主要动力之一, 是我国农村金融体系的重要构成部分。相比于其他农村金融结构, 农村信用合作社具有诸多网点, 对促进农村经济的整体发展作用显著。但不可否认的是, 其本身受经营机制和内控2012年第12期中旬刊 (总第501期) 时代Times制度不健全、历史包袱沉重等因素的困扰, 内部仍存在一些需要迫切解决的深层次矛盾和问题。农村经济发展需要大量资金, 单凭农村信用合作社一家机构支撑, 支持力度显著不足。

(四) 非正规金融难以规范和引导[4]

非正规金融, 分散、灵活及方便的特点, 能够很好的满足农村个体经济和小规模农产品经营对资金的需求, 一定程度上弥补了正规金融机构资金供给的不足, 对正规金融具有较好的补充作用。综合来看, 非正规金融在活跃农村金融市场、扩大农户资金来源、促进农村经济发展等方面起到了积极作用。但长期以来, 由于非正规金融没有合法地位, 缺乏必要的规范和引导, 大量资金活跃在农村市场上, 无法有效监管, 一定程度上制约着我国农村金融的健康发展。

(五) 农业保险制度对农村金融的作用显著不足

农业保险是农业生产的“稳定器”, 它对稳定农民收入和农业生产至关重要, 对农业发展的发挥着有力保障作用。而我国农业保险发展还不成熟, 不管是政策性农业保险的发展, 还是商业性农业保险, 均面临着经营风险、现实需求、技术支持和法律政策等诸多现实困境, 整体发展不能满足我国农业发展的巨大需求。

三、构建我国农村金融体系的具体措施

通过对美国、日本和孟加拉国农村金融体系的分析, 总结它们成功经验, 结合我国实际国情, 促进我国农村金融体系发展的措施应从以下几个方面考虑:

(一) 建立健全我国农业保险制度

农村金融体系发达的国家, 多数已建立了形式多样的农业保险机构, 以此来弥补洪水、干旱等自然灾害给农业造成的种植面积减少或较大幅度减产所带来的损失, 为农业经济的可持续发展提供了有力的保障。如美国, 其农业保险机构设置专业, 通过市场运作机制, 给予美国农业有力保护, 从而促进农业结构稳步调整, 保障农村经济稳步发展。而我国农业保险市场几乎还是空白, 仅有少数地区有农业保险制度, 为保障我国农业的稳步发展, 建立健全我国农业保险制度是必须的。

(二) 加大政策性金融对农业的支持力度

不管是发达国家, 如美国、日本、德国、法国, 还是发展中国家, 如泰国、印度、印度尼西亚, 政府都极其重视农村政策性金融在农村金融体系中的作用, 均建立了承担支农职能的农村政策性金融机构。在美国, 政府不仅为官方农业金融机构提供信贷资金, 而且为合作金融和政府农贷机构等提供融资担保等, 从而弥补商业银行的农村贷款收益及政府农贷机构的政策性亏损。无独有偶, 日本政府也极其重视农村政策性金融的发展, 重视农林公库在国民经济发展中的重要作用, 对其给予大量财政补贴, 从而充分发挥农村政策性金融在本国农村经济及国民经济发展中的主要作用。就我国当前农村政策性金融的发展现状来看, 中国农业发展银行作为唯一一家政策性金融机构, 不仅不能撤销, 而且政府应加大对农发行的补贴力度, 金融Finance NO.12, 2012 (CumulativetyNO.501) 合理调整其业务范围, 增添对农业产前、产中的资金支持力度, 从而为我国农业的稳健发展提供有力的政策性资金支持。

(三) 确保农村合作金融的基础地位

农村合作金融, 作为经济弱势群体的融资合作平台, 不论是发达国家还是发展中国家, 合作金融在农村金融体系中均发挥基础地位的作用。农村合作金融制度所特有的优越性, 值得我国在农村金融体系的建设中, 认真借鉴。我国农村信用合作社虽已出现不同程度上的异化问题, 并非严格意义上的合作金融, 但仍可以作为我国农村合作金融的典型代表, 其网点设置几乎遍布全国每一个乡镇, 为我国农村经济的发展给予了极大的支持。在我国农村金融体系完善的过程中, 应确保农村信用合作社的基础地位, 在税收、财政补贴等政策方面, 政府也应给予更大力度的支持。

(四) 完善我国农村金融的相关立法

农村金融发达的国家, 无一不有健全的法律、法规制度为其保驾护航。如美国, 在农村金融发展历程中, 不断健全完善相关法律、法规, 形成了规范、有效地法律体系, 且法律、法规并不是笼统的, 而是具有一定的针对性, 如《联邦农作物保险法》, 是规定所有农作物进行保险的针对性强的法律。此外, 美国的《联邦信用社法》, 日本的《农业协同组合法》、《农林中央金库法》等, 均保障了本国合作金融及政策性金融的健康发展。因此, 逐步完善我国农村金融相关法律法规, 特别是出台对非正规金融的相关法律法规, 为保障我国农村金融健康发展提供法律依据。

(五) 发挥村镇银行在农村金融中的作用

我国是农业大国, 人口大国, 农业是我国的基础产业, 而农民占全国人口的绝大多数, 就孟加拉国乡村银行发展经验来看, 村镇银行是对当前我国农村金融体系发展的重要补充。目前, 我国国有商业银行均撤离了县级以下金融市场, 农村商业性金融在我国农村金融体系中几乎是空白, 而此时出现的村镇银行正好填充了这一空缺。目前, 我国村镇银行的发展正处于起步阶段, 整体发展水平较低, 但我国政府相关部门应发挥其主导优势, 给予村镇银行一定的优惠政策, 不断完善我国农村金融体系。

摘要：农村金融是影响我国农村经济发展的核心要素, 对促进农村地区的农业生产发展、农民生活水平提高及农村改革进步等具有重要意义。完善的农村金融服务体系, 是盘活农村金融资源的基础和关键, 直接影响着农村地区金融业健康发展, 间接影响农村经济整体状况的提高。对国外发达农村金融体系的分析研究, 有助于完善我国农村金融服务体系。

关键词：农村金融,政策性金融,合作金融,商业金融

参考文献

[1]张杰.《中国农村金融制度:结构, 变迁与政策》[M].中国人民大学出版社, 2003.

[2]白钦先, 李钧.《中国农村金融“三元结构”制度研究》[M].中国金融出版社, 2009.

[3]李世美.《国外农村金融问题研究综述》[J].经济论坛, 2006 (7) .

[4]闫永夫.《中国农村金融业现象剖析与走向探索》[M].中国金融出版社, 2004.

第八章 金融体系及金融基础设施 第5篇

第八章

金融体系及基础设施

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目录

 第一节 金融体系与金融功能  第二节 金融体系的两种格局  第三节 再论证存款货币银行  第四节 中介与市场的发展趋势  第五节 金融基础设施

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第一节 金融体系与金融功能

一、金融体系

二、金融功能

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一、金融体系 1.定义

金融体系是一个经济体中资金流动的基本框架，它是资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（中介机构）和交易方式（市场）等各金融要素构成的的综合体。

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一、金融体系 2.构成

金融体系包括金融调控体系、金融企业体系（组织体系）、金融监管体系、金融市场体系、金融环境体系。

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一、金融体系 3.类型

一是以英美为代表的市场主导型金融体系，二是以法德日为代表的银行主导型金融体系。

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二、金融功能

哈佛金融学教授罗伯特〃默顿认为，金融体系具有以 下六大基本功能：

1、清算和支付功能，即提供了交易的清算支付手段；

2、融通资金和股权细化功能，即汇聚资金并导向大规模的无法分割的投资项目；

3、为在时空上实现经济资源转移提供渠道，即金融体系提供了促使经济资源跨时间、地域和产业转移的方法和机制。

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二、金融功能

（4）风险管理功能，即金融体系提供了应付不测和控制风险的手段及途径；

（5）信息提供功能，即金融体系通过提供价格信号，帮助协调不同经济部门的非集中化决策；

（6）解决激励问题，即金融体系解决了在金融交易双方拥有不对称信息及委托代理行为中的激励问题。

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第二节 金融体系的两种格局

一、中介与市场的对比

二、对不同格局的论证

三、不同格局如何形成

四、格局的演进趋向

五、优劣比较要求理论论证

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一、中介与市场的对比

金融中介一般由银行金融中介及非银行金融中 介构成，具体包括商业银行、保险公司以及信息咨 询服务机构等中介机构。

金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资 本市场，是资金融通市场。在金融市场上交易的是 各种金融工具，如股票、债券、储蓄存单等。

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二、对不同格局的论证

在美国，银行资产对GDP的比重为53%，只有德国的三分之一；相反，美国的股票市值对GDP的比重为82%，大约比德国高三倍。因此，美国英国的金融体制常常被称为“市场主导型”，而德国、法国、日本则被称为是“银行主导型”。

中国的金融体系，静态观察，银行占绝对优势；动态观察，资本市场发展迅速。

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三、不同格局如何形成

剖析欧美的金融发展史，可以看出，人为的政策管制，对 一国金融体系格局的形成有极大的影响。

管制政策大多取决于对某次危机的反应；而体制一旦形 成，就会出现路径依赖——体制变革的成本通常大于维持原 有体制的成本。

可以说具有一定的历史偶然性。

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四、格局的演进趋向

1.近些年，金融市场的发展趋势极为强劲；而金融中介，主要是银行，却好像步履蹒跚。

2.造成变化的主要原因在于：

——信息技术的革命极大地提高了金融体系的效率，降低了融资的交易成本和信息成本。原来处于绝对优势的以银行为主的金融中介，越来越多地受到直接市场融资的竞争压力。

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四、格局的演进趋向

——战后通货膨胀经常发生，利率风险加大；布雷顿森林体系瓦解，国际货币制度进入浮动汇率制，汇率风险加剧。于是刺激了衍生金融工具市场的发展，从而扩大了资本市场的规模。

——银行体系在金融市场的压迫下，积极创新；同时，政府的管制也趋于放松，但在更为迅猛的资本市场扩充面前依然显得柔弱。

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四、格局的演进趋向

3.事实上，在传统的银行主导型国家中，如德、法、日，资本市场都显示了较为快速的发展。

4.因而，各国金融体系是否会“趋同”，或者说，是否会向美国模式“收敛”尚未可知。

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五、劣势比较要求理论论证

1.现代金融理论常常假设金融市场是最好的金融运作的形式；金融市场发达的体系，要比主要依靠银行的体系处于更高的发展阶段。

但是，不仅历史上的绝大多数国家主要是依靠银行体系推进经济增长，而且直至今日，主要依靠银行体系的国家，他们的经济增长也还在取得不俗的表现。

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五、劣势比较要求理论论证

2.如果做出了规范的逻辑论证，论证市场的确优于机构，那么收敛于美国模式的判断至少可以确认是一个理论假说。

的确有这样的推导：当市场处于“完善”状态，即对资源配置充分有效时，金融中介就没有任何存在的价值。

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五、劣势比较要求理论论证

但是要使这样的判断成立，必须假定市场上的所有交易者都有能力自己构造投资组合。显然，在实际生活中不可能出现这样的假设条件。

而且，伴随着金融市场交易的扩大，实际生活显现的趋向，并不是个人直接参与市场交易的行为日益增多，而却是日益更多地借助于金融中介参与市场交易。

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五、劣势比较要求理论论证

3.对于金融市场与金融中介机构发展前景，还有许多不同角度的分析比较：

——从风险分担与管理方面的优劣比较；

——从信息处理方面的优劣比较；

——从监管方面的优劣比较；

——从公司治理方面的优劣比较……

但几乎都存有不同见解，头绪纷繁，极难做出定论。

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第三节 再论证存款货币银行

一、将金融中介机构作为总体的研究

二、传统银行的衰落

三、银行存在理由的再论证

四、从货币角度看银行的存在

五、优劣比较要求理论论证

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一、将金融中介机构作为总体的研究

1.考察银行与市场的关系，实际包括两个层次：

（1）金融中介机构与市场的关系；

（2）存款货币银行与其他金融中介的关系。由于银行必 将势微、衰落，甚至泯灭的议论流行，也激起了对金融中介 机构总体的研究。

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一、将金融中介机构作为总体的研究

2.金融中介，过去往往是银行的同义语，今天，在国际组织和金融理论研究中，则多用以涵盖种种金融中介机构。这是因为，在存款货币银行与投资银行、与证券经纪、与交易商、与做市商等等之间，如果从金融功能着眼，存在着有基本意义的共同点：

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一、将金融中介机构作为总体的研究

——所有金融中介都为金融产品的交易服务；可以是金融产品的单纯“中介”；也可以是销售者、购买者。

——所有金融中介都是信息的生产者，提供有关金融交易所必要的信息服务。

——所有金融中介都本着统一的保险原则，集合、分散、转移金融风险。

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二、传统银行的衰落

银行必将势微、衰落，甚至泯灭的议论主要在美国流 行。这既涉及银行与市场的关系，也涉及银行与其他金融机构 的关系。

在长期实施分业经营的国家中，银行比例的下降是明显的。

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二、传统银行的衰落

错误！未找到引用源。幻灯片26

三、银行存在理由的再论证

1.西方传统的理论认为，银行存在的根据是交易成本和信 息的不对称。对于这两者通常归纳为市场的不完全性或市场 摩擦的存在。

如果结合实际生活解释其思路，大体是：银行具有规模 经济的优势，从而能够节约交易成本；具有规模经济优势的银 行，不仅可以节约信息收集成本，而且可以加工出来高质量的 信息产品并据以加工出可供选择的决策判断。

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三、银行存在理由的再论证

2.假如交易成本和信息的不对称也即市场的不完全性或 市场的摩擦不复存在，银行中介也就没有存在的理由。

在发达的工业化国家，交易成本和信息的不对称的确明 显下降。但理应带来投资者直接参与市场比例的增大不仅没 有出现，反而是个人直接持股比例减少，中介持股比例增加。于是又从风险和 “参与成本”角度的剖析。

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三、银行存在理由的再论证

3.风险是经济行为主体普遍面对的问题。于是银行家有 了需要在风险管理方面为之服务的客户群。而银行具备在这方 面提供明智而有效服务的能力，这就使风险交易和风险管理成 为银行的中心职能。

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三、银行存在理由的再论证

4.在 “完全市场”的假设中，所有投资者能够无摩擦地 参与市场。但在现实生活之中投资者想参与市场，必须付出 参与成本。而且参与成本明显有上升趋势。这就使投资者难 以直接参与市场。金融中介正是通过提供信息，代理投资，创造收益相对稳定的产品、提供固定收入等服务，证明了自 己存在的价值。

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四、从货币角度看银行的存在

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(11)29 1.存款货币银行的传统特点是吸收存款、发放贷款的典 型间接融资。这里要讨论：在现代经济中，它与货币的必然联 系。

2.货币，有两个不能单独存在的基本功能：

（1）对价值的度量，（2）用以结清各种应收应付。幻灯片31

四、从货币角度看银行的存在

3.现在的技术，任何金融工具，如股票、债券等等，用 以作为结算的手段是没有困难的，但不与排他的货币单位结 合在一起，就不可能被社会普遍地、无争议地、无条件地接 受。

4.脱离了支付功能的抽象“单位”也不存在。货币单位的 值，是由经济过程本身所决定的，现在，最基本的决定因素 是支付手段的需求与供给。

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四、从货币角度看银行的存在

5.结合度量价值单位与支付功能的货币，是以债权债务的形态存 在，而这类债权债务必须是面额与市值不发生背离的债权债务。只有在这 种形态下，货币金额就是确定的债权债务金额；反过来，债权债务的金额 就是确定的货币金额。

能够满足这样要求的货币载体，只有间接融资债权债务的凭证。其 他金融工具都不能取得这样的资格。而具有间接融资功能的环节，就是银 行。

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四、从货币角度看银行的存在

6.如果肯定货币是以债权债务为载体，那么货币的支付不过是债权债务的转移与对冲。在这种情况下，服务于货币支付系统的任一环节均不能不成为集中支付准备和相应的共计支付准备的融资中介。这就是说，从货币支付系统的角度来看，间接融资的功能，也即银行的功能，有其继续存在的根据。

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第四节 中介与市场相互渗透的发展趋势

一、银行业务的证券化

二、银行在资本市场中扩充经营范围

三、中介机构向传统银行业务领域的扩张

四、再释直接融资与间接融资

五、MM定理 幻灯片35

一、银行业务的证券化发展

1.证券化对经济生活所覆盖的范围日益扩大，既是事 实，也是必然的发展走向。

2.在金融领域，银行业务，特别是资产业务的证券化有 迅速的发展。如抵押贷款中抵押品的证券化，消费信贷的证 券化，应收账款的证券化，不良资产的证券化等。

3.银行的运作与资本市场的运作就交叉在一起。通过资 本市场，银行解决了保持流动性的矛盾；资本市场也相应地 扩充了自己的领域。

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二、银行在资本市场中扩充经营范围

西欧大陆全能性银行，一直从事有关资本市场的经营。但在典型的分业经营国度，银行的经营实际也占资本市场业务总量的相当份额。比如在美国，在利率和外汇衍生工具的市场上，银行已成为主要交易商。

银行所以冒从事衍生品的交易风险，是由于传统业务收入明显下降。应该说，在市场经济中的经济行为主体，是不会株守传统的领域而不为自己开拓新的盈利途径的。

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三、中介机构向传统银行业务领域的扩张

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四、再释直接与间接融资 1.对于这两者的界定，最常见的表述是：两者的区分是以资金从融资人转移到筹资人手中的过程中是否需要通过一个金融中介机构作为界限。

就最初使用这对概念时的背景来说，界定中的“中介机构”指的基本是银行。所以用这对概念来讨论上个世纪中叶开始的资本市场融资方式迅速扩大和传统银行融资方式受到严重挑战的消长变化是很方便的。

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四、再释直接与间接融资

2.然而，当中介的形式越来越繁多并对中介机构越来越作 广义的理解之后，就使得如何界定这对概念出现不少纷乱之 处。于是就有种种对如何界定加以修正的说法，但有时更加 纷扰。

3.面对越来越多、越来越复杂的金融创新，面对机构与市 场日益相互渗透成长，这对概念已难于严谨明朗地区分。

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五、MM定理

1.1958年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒（Modigliani and Miller）在《美国经济回顾》上发表的《资本成本、公 司财务以及投资理论》。在完美市场上，没有税收等情况 下，资本结构对公司价值的影响。

其核心内容是：在具备完美资本市场的经济中，企业价 值与企业的资本结构无关。

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五、MM定理

在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本 筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票 的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资 上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的 总价值（股票加上债务）保持不变。企业以不同的方式筹资 只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比 例，而不改变企业价值的总额。

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五、MM定理

2.为了证明MM定理，作了以下假设：

（1）没有所得税。

（2）无破产成本。

（3）资本市场是完善的，没有交易成本，且所有证券都无限可分。

（4）公司的股息政策不会影响企业的价值。

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五、MM定理

3.虽然MM定理本身属于公司理财的理论范围，但它对于宏观经济的研究也具有重要意义。

假设MM定理成立，意味着经济中的所有金融工具——不论是股票，是银行贷款，是债券，还是其他，都具有完全的替代性，都可以被视为一类金融资产，只需要一个利率就可以把它们串连起来。

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五、MM定理

4.就是在发达的市场经济国家，多少接近这样理论抽象的现实条件并不存在。中国不存在发达的金融市场，股权和债权的流动性很低，股票、银行贷款和债券之间的替代性也极低。更缺乏简单应用该模型论证企业资金来源与资金营运效益的相互关系。

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第五节 金融基础设施

一、定义

二、央行体制下的支付清算体系

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一、定义

狭义的金融基础设施主要是指以中央银行为主体的支付 清算体系。

广义的金融基础设施还包括确保金融市场有效运行的法 律程序、会计与审计体系、信用评级、监管框架以及相应的 金融标准与交易规则等。幻灯片47

二、央行体制下的支付清算体系

1、支付清算系统和中央银行支付清算的职责

支付清算系统是一个国家或地区对交易者之间的债权债务 关系进行清偿的系统。

伴随着商品货币经济的发展，支付的过程从最简单的当面 支付，到通过中间人的支付，到超出本地市场的支付，到超出 国界的支付；支付的工具从铸币、现钞的支付，到利用票据的 支付，到通过中介的账面金额划转的支付，等等。

各国大多有法令明文规定，中央银行负有组织支付清算的 职责。幻灯片48

二、央行体制下的支付清算体系

2、支付清算体系的作用

由中央银行主持下的支付系统是现代经济运行的“基础设 施”，犹如高速公路。良好的基础设施使资金在债权债务人 之间顺畅流动，保证经济健康运行。

为适应我国经济市场化改革的需要，构建一个现代化的、高效的支付系统，也是中国人民银行的一项重要任务。

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二、央行体制下的支付清算体系

3、常用的支付清算体系

全额实时结算：是指对每一笔支付业务的发生额立即单 独全部进行交割。

净额批量清算：是指累计多笔支付业务的发生额之后，轧出净借记余额或净贷记余额，划拨余额清算。

大额资金转账系统：指单笔交易金额巨大，但交易笔数 较少，对安全性要求高，付款时间要求紧迫的支付方式。

小额定时结算系统：又称零售支付系统，该系统主要处 理大量的每笔金额相对较小的支付指令。幻灯片50

二、央行体制下的支付清算体系

4、票据交换所

票据交换所是最早形成的支付清算组织。有关支付清算 体系的原理在这一组织中均可找出脉络。

世界上第一家票据交换所1773年在伦敦成立。

中国最早的票据交换所于1933年在上海成立。

金融结构、产业结构优化与经济增长 第6篇

关 键 词：金融结构；产业结构优化；经济增长；互动机制

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2016）04-0023-08

Abstract： This paper based its research on the data samples of six provinces in central China from 1994 to 2013 and PVAR model， investigated the interactive mechanism among industrial structure optimization， economic growth and financial structure by utilizing impulse response and variance decomposition. The result shows that an interactive mechanism exists in financial structure and industrial structure optimization and economic growth. But the influence of the three aspects is not balanced. The relation between economic growth and industrial structure optimization is a cause and effect relation， the relation between economic growth and total financial volume structure is a cause and effect relation， and the relation between industrial structure optimization and financing structure is also a cause and effect relation. In the long run， total financial volume’s contribution to industrial structure optimization is more than industrial structure optimization’s contribution to total finance volume structure. Economic growth’s contribution to financing structure is more than financing structure’s contribution to economic growth.

金融发展理论与我国金融体系改革 第7篇

一、 转轨经济时期的金融约束政策概述

转轨经济时期中国实行金融约束政策主要表现在以下几个方面:

1.存贷款利率控制政策。

政府通过对存贷款利率的控制和限制竞争, 不仅维持了国有金融机构的垄断地位, 同时也为国有金融机构及国有企业创造了“特许经营权”的租金机会。

2.市场准入限制政策。

政府通过实行较为严格的市场准入限制, 为在一定时期内保证银行业的有限竞争提供了法律上的缓冲带, 也保证了国有银行作为存款市场为数不多的先行进入者得到的租金不会消散。

3.限制性替代政策。

政府行政干预证券市场, 如在证券发行中长期实行配额限制和地区切块管理, 在限制了市场规模的同时, 也制约了市场功能发挥, 从而达到抑制证券市场的目的, 使垄断银行的特许权价值不至于损失。

金融约束政策对我国经济成功地从计划经济转向市场经济发挥了一定的积极作用, 主要体现在以下几个方面:

1.动员储蓄的优势。

在转轨经济条件下, 纯粹的金融市场制度无法提供足够的货币供给, 在中国, 正是由于国家垄断的或国家控制的特殊金融安排, 才为转轨过程的经济提供了足够数量的低成本货币供给。

2.对税收财政的制度替代。

国有金融制度一直保持着很强的聚集金融资源的能力。在动员金融资源的过程中, 金融制度替代了一部分税收制度的功能, 而在随后进行的金融资源配置过程中, 又进一步替代了财政制度的功能。

3.体现国家能力。

中国在改革过程中始终维持着强有力的政府控制, 才能在财政能力迅速下降时, 利用国有银行体系迅速集中起分散于民间部门的储蓄。由此产生的金融资产存量的巨额增长使得自由化了的部门既能为自己融资, 也能为政府以及缓慢改革的国有企业的赤字融资。

但尽管金融约束政策取得了一定的成效, 我国也为这一政策的实施付出了一定的代价。

1. 资源配置效率损失。

金融约束政策的直接结果是大量贷款被政府指令性配置, 并流向政府偏好的产业和部门。这种信贷资源配置方式的结果, 一是抑制了金融成长, 二是导致金融市场的效率损失。

2. 国有银行在双重目标约束下不良债券日益膨胀。

国有银行除了作为企业, 必须按照利润最大化原则经营外, 还需要作为政府推行产业政策的工具, 为政策产业发展目标服务, 从而使国有银行面临双重目标, 这种双重目标是导致国有银行在财务上出现巨额不良债券的主要原因之一。

3.国有银行为自身利益所做的努力导致金融风险累积。

随着分权改革的深入, 国有银行越来越成为独立的利益主体, 总是力图利用金融约束政策进行有利于自身的博弈活动, 不仅展开寻租活动, 还想方设法去实现成本外部化, 从而加大了金融约束政策所带来的风险累积。

二、金融约束现阶段在我国的适用性探讨

我国经济早已从短缺经济全面过渡到过剩经济, 这一经济格局的根本性改变已使传统的信贷软约束已无以为继, 金融约束政策的基础出现动摇。买方市场的形成改变了金融约束政策的作用空间, 首先, 在买方市场中市场供求缺口已被弥补, 这从根本上改变了中国企业经营和发展的外部条件。市场约束硬化, 大多数企业获取超额利润的条件已不复存在, 盈利水平的逐步下降, 企业亏损和破产风险加大, 导致银行信贷投放的风险也随之逐步扩大。其次, 买方市场的出现动摇了原有的政府主导型结构调整政策的基础。在短缺经济条件下, 存在着巨大的市场需求空间, 政府采取税收优惠、金融约束等一系列政策措施对主导产业群予以扶持, 有效地克服了市场供求缺口, 拉动了经济的增长。与此同时, 政府为缓解经济发展中的“瓶颈”约束, 对基础设施、基本建设及原材料工业采取了信贷倾斜、利率优惠政策, 使“瓶颈”产业得到了很大的发展。进入买方市场后, 我国的原材料等基础工业也出现了相对过剩问题, 一直受到金融支持的重点产业也面临着过高的资产负债水平, 使国有银行的金融支持难以为继。再次, 买方市场的形成导致企业分化加快, 不同企业之间出现了资金过剩和资金短缺并存的局面。在优势企业与弱势企业分化日益明显, 企业竞争日渐激烈, 企业间兼并重组的规模不断扩大的背景下, 单纯的金融支持已不可能改变大多数国有亏损企业的困境, 金融约束政策的作用在日渐减弱。随着资本市场的发展, 企业融资途径多元化, 进一步加大了金融约束政策的推行难度。

随着我国经济货币化水平的提高, 通过金融约束政策获取的货币发行收益日益减少, 从而使中国政府从金融约束政策中获得的总收益缩减。 随着经济改革向纵深发展, 各利益主体之间的矛盾冲突处于突出时期, 体制改革的补贴需求巨大, 但经济货币化程度已达到顶点, 可用于体制补贴、改革补贴的货币发行收益却远远不够。面对各种改革的压力, 政府便不得不继续用扩大银行贷款和货币发行的方式进行利益补偿, 由此导致通货膨胀的加剧。世界银行的分析表明, 中国在改革初期依赖企业和居民对现金和银行存款看上去不能满足的需求, 却在经济高速增长的同时避免了通货膨胀。可是, 这种货币需求不会持续下去, 因为货币余额已经非常庞大, 银行存款的其他替代形式如股权、债权、外汇等越来越多, 加上资本市场规模的扩大, 国家通过银行向公共部门融资形成的赤字会直接转化为通货膨胀。

在中国的特殊国情下, 金融约束还存在以下的弊端:

1.“租金”的归属问题。

金融约束本质上是政府为民间部门创造获得租金的机会。而我国在金融市场上居主要地位的国有商业银行和数量众多的国有企业几乎完全归政府所有, 尚未按市场化原则运作, 并不具备民间部门的特征, 由此可认为, 如果在我国实行金融约束, 政府将利率水平限制在均衡利率水平之下, 金融机构和企业获得了大部分租金, 最终是为政府创造了租金, 民间部门获得的租金极其有限, 这是以牺牲居民的福利为代价的。 另外考虑到我国金融监管制度的不完善, 金融约束给了“政治性寻租者”以机会, 容易滋生腐败, 金融约束的租金很有可能会落到少数的个人手里。

2.限制银行业的竞争问题。

目前, 我国的银行不是竞争过度, 而是缺乏竞争, 中国银行业的市场准入要比世界上其他国家严格的多。市场准入的严格限制和非公平的竞争环境制约了新兴股份制商业银行的发展, 这尤其不利于我国金融资源配置效率的提高。要改变这一不利局面, 必须借助于加强日益发展壮大的新兴股份制商业银行与国有商业银行之间的竞争才能完成。

3.关于“限制资产替代性“。

我国商业银行经营仍以存贷款业务为主, 其贷款来源的80%以上是居民储蓄。储蓄存款分流, 对银行的发展存在有利的一面, 因为储蓄分流可以调整金融业的格局, 改变间接融资比重过高, 直接融资比重过低, 从而形成风险过度集中于银行, 资金效益低下, 资金浪费的状况;可不断提高直接融资的比重, 降低间接融资的比重, 形成一个适应市场经济需要, 间、直接融资配置优化, 资金使用率较高的市场化的金融新格局。

三、总结

虽然金融约束政策曾经在我国转轨经济时期起到了一定的积极作用, 但随着经济形势的改变, 其适用性已经大大削减了。我国已加入世贸组织, 在金融领域将全面引入国际竞争, 因此金融市场化是发展的必然趋势。鉴于中国金融改革的政府主导型特征, 在逐渐减少和削弱金融约束政策, 并向金融市场化的转变过程中, 政府仍将发挥重要作用。政府应加快职能转变, 着眼于减少社会租金规模, 提供规范的市场服务和规则, 为市场制度的加速建立和经济素质的提高创造条件。同时对国有商业银行进行治理结构的改革也是必不可少的, 通过建立竞争性的银行体系, 改革现有国有商业银行的产权结构, 以加快利率市场化改革。

参考文献

[1].邱崇明.现代西方货币理论与政策[M].北京:清华大学出版社, 2003

[2].易纲.货币银行学[M].上海:上海人民出版社, 1999

[3].[美]N.格里高利.曼昆著粱小民译.宏观经济学 (第四版) [M].北京:中国人民大学出版社, 2000

[4].陈享光.货币经济学导论[M].北京:经济科学出版社, 2000

金融投资体系与金融环境评估 第8篇

一、金融投资的内涵和特点

金融投资是指投资主体为获得未来收益, 主动承担一定的风险, 将资金投入在货币、证券和信用及与之相联系的金融市场活动中的经济行为。金融投资是随着全球化经济发展产生的投资方式, 是建立在商品经济的资金商品化、货币化、资金交易的市场化以及信用证劵化的基础上的, 是新时代社会信用制度和现代货币经济发展到一定高度产生的新的产物。金融投资具有以下几个特点。

1. 高流动性

金融投资是将资金投入到货币、证券和信用中的, 是以有价证券公司为中介单位进行流通的。在金融投资的过程, 由于它是一种无形资产投资和虚拟投资, 所以资金的流转是非常快的。当代大多数发达国家的经济多是进行金融投资, 进行金融投资就是为了在偿还期限内进行资本积累, 这一特点使得大多数投资者会在偿还期限内对自己的资金进行大量的来回调动, 这就造成了金融投资过程中资金的高速流动。

2. 高风险性

由于金融投资是将资金投入到证券等上面, 由于证券和股票价格本身价值具有不稳定性, 也就造成了金融投资的不稳定性, 即风险性。经济状态是多变的, 上市企业的经营状况也是多变的, 在这种情况下, 投资者进行金融投资就要承担巨大的风险。同样的, 相比于实物投资而言, 金融投资在面对和实物投资同样的风险下, 还要面对其他市场经济带来的风险, 所以金融投资是一种高风险性的投资方式。

3. 高收益性

金融投资虽然具有高风险性, 但是它也具备高收益性。金融投资是一种虚拟投资, 它的投资方式并不与生产经营活动有直接的联系, 所以在进行投资时资金的投入和撤出是很便捷的, 并且金融投资能够利用市场上的价格变动来获得巨大的差价利润, 正是由于这一特点, 大多数发达国家的投资者开始采用这一投资方式来为自己谋取利益。当然, 金融投资的高收益性还要来源于投资者敏锐的观察力, 只有在恰当的时候进行资金的投入和撤出才会获得高收益, 否则会因为撤离不及时造成资金套现的状况, 从而损失自己的资金。

4. 依赖于金融资产

金融投资在市场上进行投资时依靠的是金融资产, 是依赖于金融资产进行的一种间接性的投资活动。在这个过程中, 投资者为了获得更多的利润会将自己的资金投放到股票、证劵和货币等上面, 通过多种金融投资的方式来为自己谋取利润。依托于金融市场的投资是投资方的一种资金战和速度战, 投资者会随时关注各个公司的经营状况, 当出现机会是就会将自己的资金进行投资来占有公司的一定股份, 时机到的时候进行抛售来赚取巨额的价格落差。

二、金融投资体系

在对金融投资体系进行分析时, 我们要从金融投资体系的构建来进行研究和说明。研究金融投资体系构建要从是否能够很好地为投资者服务, 是否能够促进金融行业朝着良好的方向发展等方面进行研究。具体而言, 有以下几个方面。

第一, 在构建金融投资体系时, 要从本国的金融资本出发, 考虑本国金融行业的基本状况, 制定并实施相应的经济政策来促进人们参与金融投资的热情。通过宣传和经济政策的指导, 以及开放金融投资渠道来鼓励各行各业的团体及个人参与到金融投资中来, 从而增加金融投资的主体, 使我国的金融投资呈现多元化的发展趋势, 从而使我国金融投资体系的主体更加广泛。

第二, 国家相关的经济开发部门要努力为想要进入金融投资的投资者提供多元化的选择渠道。通过金融交易场所及计算机技术和网络通信技术来达到金融创新的目的。利用计算机技术和网络技术来建立一个全新的金融基础设备, 充分满足投资者的需要, 达到全方位为投资者服务的目的。只有尽可能地帮助投资者参与到我国的金融投资环境中来, 才能够维护我国金融投资体系的完整性, 从而达到促进我国经济繁荣发展的目的。

第三, 因为金融投资的过程是需要中介来完成的, 为了避免出现垄断和促进金融投资行业的良性运行, 我国相关经济部门要充分根据国内的金融投资环境和现代企业的发展要求, 多建立以民营为主的金融投资中介机构, 利用市场来管理金融投资行业。与此同时, 国家相关经济部门还要通过制定相关的信用制度和自律制度来规范金融投资中介的经营环境, 并且充分利用社会大众的监督职责, 对金融投资中介的经营进行监督, 避免出现利用金融投资的漏洞危害投资者合法权益的事件。

第四, 在进行金融投资体系的构建中, 国家应当充分发挥投资市场的间接监督者和调控者的职责, 站在战略高度来监督金融投资市场的运行。不应该作为经济调控主体去干预金融投资市场的正常运转, 应当充分做到尊重市场金融经济。只是从宏观角度进行调控而不是直接干预, 应当主导让市场来管理市场的局面, 通过市场经济的自我调节来调控金融投资市场的良性运转。

第五, 在构建金融投资体系时, 相关经济部门要做到从本国国情出发, 立足于本国金融投资行业的现状, 通过完善金融投资制度等工作, 达到为金融投资者服务的目标。一方面, 相关经济部门在金融投资体系的构建中要充分考虑到金融投资环境中的复杂因素, 通过多种渠道对各种因素进行改善, 避免不必要因素对金融投资体系构建的干扰。另一方面, 相关经济部门要根据本国金融投资的环境, 制定出适合的法律政策, 通过立法和监察制度来对构建金融投资体系时出现的非物质因素进行改善。

三、金融环境评估

对于投资者而言, 进行金融投资时要对金融环境进行评估, 然后进行资金投入。在对金融环境评估时应该从以下几个方面进行。

第一, 科技和管理环境系统方面。因为现代经济就是依赖于科学技术发展起来的经济, 衡量金融投资环境的时候, 观察它的科技发展状况和应用科技的深度是否良好就可以很好地为资金投入做好准备工作。金融投资环境的科技水平含金量越高, 投资环境越稳定。对于科技情况而言, 由于金融投资是依赖于电子交易系统进行的, 所以投资者在准备投资时, 通过检验对方的科技水平不但可以确定投资环境的安全与否, 还可以保证自己的资金真正地投入到对方企业中。对于人力资源和管理水平而言, 一个上市企业的管理水平越高, 说明它的投资渠道越顺畅, 对它进行投资时, 在安全性得到保证的前提下, 一切操作都是便捷的。在高管理水平的前提下, 如果上市企业的人力资源很充足, 那么就能够使金融投资的空间不断扩大, 金融投资的环境不断得到完善。

第二, 金融企业环境系统方面。金融投资者在进行投资的过程中, 多利用电子交易系统进行投资, 而金融投资企业是专门为了投资者更好地进行投资活动服务的。考察金融投资环境时, 考察金融企业的各个方面也是必须要做的工作。首先, 对于金融企业的专业机构而言, 一个金融企业的成熟程度可以从它的金融机构上看出来, 机构数量越多的金融企业它的投资环境越安全。其次, 对于金融企业的硬件条件而言, 一个金融投资企业的硬件设施越完善, 给投资者的感觉就越安全。因为投资者进行投资的过程中, 资金的流通是依赖于电子交易系统进行的, 完整的硬件系统能够增加投资者的信任感。最后, 从社会生活状况而言, 投资者进行投资时, 可以观察该地区的投资社会生活状况, 一个地区人们的投资观念越强烈, 说明该地区的投资环境越安全。

四、总结

金融投资体系的建立及金融环境的评估, 都是为投资者提供顺畅的投资渠道并为投资者获得最大收益服务的。国家通过建立金融投资体系来保证我国金融投资体系的完整性并为投资者提供良好的投资环境。只有当国家的金融投资体系比较完整时, 投资者才可能放心地进行投资。他们进行投资时, 会认真对金融环境进行评估, 避免出现投资失败的状况。总而言之, 构建金融投资体系和进行金融环境评估都是以服务投资者为宗旨的, 只有投资者不停地参与到金融投资中来, 才能够维护金融投资体系的完整, 维护国家金融经济的正常运转。

摘要：现代经济已经不是一国的经济, 而是全球的经济。全球经济一体化显示着现代经济的全球化发展状态, 而经济的发展体现在金融的发展上。现代经济事实上就是金融经济。世界各大跨国公司在各国建立分公司进行的都是资金投入, 利用资金去占领市场, 从而发展经济。资金的运行离不开金融的基础, 所以对现代经济的研究就是对金融的研究。本文主要从金融投资体系和金融环境的评估两个方面来论述发展金融在现代经济中的重要作用。

关键词：金融投资体系,金融环境评估,现代经济发展

参考文献

[1]陈李杨.我国投资基金的现状及发展对策[J].北京市财贸管理干部学院学报, 1999 (01) .

[2]高尚杰.金融危机下家庭金融投资及其风险规避[J].湖北工业大学学报, 2009 (03) .

金融体系结构 第9篇

一、金融创新趋势下金融风险防范发析

1. 政府金融审计监督具有独立与预防性

(1) 政府金融审计工作具有独立性, 有利于再监督评价职能发挥作用。政府金融审计与其它金融行业的审计没有直接关系, 这对于再监督评价机制建立是十分有利的。政府金融审计工作是最为高级经济监督形式, 政府审计工作的监督对象是金融调控政策。政府需要从社会经济发展的整体角度出发, 对当前的金融市场发展的效率以及科学性进行再监督。政府还要规范各类金融机构的调控范围与手段, 对金融监管部门监督职责的落实情况进行监督。政府金融审计部门不仅要发现与识别各类金融违法与违规问题, 更要对金融监管政府不完善的情况进行提示, 纠正一切有风险的问题。特别是在近几年, 审计署开始重视金融企业以及相关机构的审计与监督力度, 在国家金融安全与稳定发展过程中发挥了重要作用。

(2) 政府金融审计工作具有预防性, 有利于风险提示。除了做好金融政策的监督与评价工作, 政府金融审计工作还需要及时了解金融行业的真实发展情况, 获取真实的经济信息, 以此来发现国家金融领域发展过程中存在的潜在问题。政府金融审计部门特别重视金融市场运行过程中的弱项, 并致力于反映金融监督管理的漏洞, 在风险获知方面敏感度较强。从微观角度来讲, 政府金融审计工作主要关注商业银行以及金融机构风险的审计, 利用不良贷款问题与信贷规模信息去发现金融安全隐患。对一些大规模的金融项目实施跟踪性审计, 在杜绝系统风险问题产生。从宏观角度来讲, 政府金融审计会通过各项工作的审计结果, 对金融风险的演变趋势加以分析, 为国家金融政策的制定提供提供参考数据。提前发现金融信息的异常之处并上传到决策层, 能够实现审计监测工作效果的优化, 更能够大大提高政府金融审计工作的预测性功能。

2. 注册会计师审计监督具有独立监管价值

政府金融审计工作主要监督的是政府公共受托责任执行的情况, 具体的监督工作是否有效, 与政府冶理的完整程度有密切关系。受到工作条件的限制, 政府的审计工作不能面面俱到, 像中小型金融机构就无法一一进行审计。在金融审计体系的构建过程中, 注册会计师的审计工作十分关键。注册会计师会对外宣布审计结果, 并对这一结果负法律责任, 这份审计的对象与具体职责更加清晰。在财务报表的审计过程中, 注册会计师会利用审计程序去收集审计的信息, 给予相关机构与单位公正的意见。审计工作能够提高财务信息的质量, 注册会计师的审计工作有利于金融机构财务报告真实性与价值的提高。另外, 注册会计师一般会对审计对象持续负责, 他们更加了解被审计单位的实际情况, 能够利用审计结果更好地反应出单位发展的内部信息, 给投资者决策提供必要的信息支撑。除了投资者会参考注册会计师的审计意见, 金融监管部门也会通过参考注册会计师的工作结果降低监督管理部门的审计工作量, 将更多的审计精力放在防范与化解危险上。

3. 金融机构内部审计监督具有自我监管价值

(1) 内部审计能够解决信息不对称问题。在金融行业的组织结构中, 内部审计机构与董事会以及各个部门相互独立。特殊的地位, 让内部审计工作人员可以对金融机构的各项经营活动作出评价, 对经营过程所面对的风险进行公正分析。内部审计工作是站在企业宏观角度下对企业风险进行管理与分析, 还要考虑企业与单位的实际情况与利益目标, 提出最科学合理的发展建立。内部审计工作实施过程中, 审计工作人员会通过权利的制衡, 减低人为性错误的发生概率, 大大提高审计信息的真实性, 让真实的信息传到管理层, 解决管理层与信息获取者之是存在的信息不对称问题。

(2) 内部审计有利于金融风险的内部化解。内部审计工作, 是某一个企业或者单位的审计人员从内部对金融工作进行分析与指导。在金融创新发展趋势下, 西方的许多商业银行转变了审计监督管理的形式, 从原来的查错监督转变成为风险导向监督, 更加关注金融活动开始前的检查工作。内部审计工作有利于企业自身检查与评估有效性的提高, 更能帮助企业管理者发现风险隐患, 提前找到并制定科学合理的方法。

二、金融创新趋势下金融审计监督体系构建方法分析

在金融创新发展趋势下, 建立起三位一体的金融审计监督体系, 已经成为防范金融风险的必然选择。构建金融审计监督体系, 需要各方面审计力量的结合。

1. 重视政府金融审计作用的突出

(1) 关注政府金融审计免疫职能的强化。政府部门的金融审计对于国家金融审计监督体系构建有着直接作用, 在本质上来讲, 政府金融审计工作的最终目标就是维护金融安全, 预防金融风险。达到这一目标, 政府金融审计工作需要发挥其自身的职能。其一, 发挥审计工作的揭露作用去发现并处理金融违规、违法行为。其二, 发挥审计工作的预警作用, 积极扩大金融审计的范围, 对金融风险进行系统性控制。其二, 发挥审计工作的屏障作用, 通过事前的抵御来预告修补金融创新发展过程中的不足。

(2) 重视政府金融审计与监管的协作发展。大量的金融审计监督实践证明, 金融行业目前的发展情况不尽如人意。构建三位一体的金融审计监督体系, 需要构建以政府金融审计工作为主体的监督管理体系, 突出政府审计工作的独立性与预见性, 对一切金融资源进行有效整合与合理调动。积极与政府之外的金融监督管理机构合作起来, 建立一个互通用无的金融审计信息平台, 主动交流金融审计结果, 才能让金融行业发展的潜在问题得以发现。在协作的基础上, 政府与各个部门分析履行自己的职责, 才能将金融活动的风险降到最低, 形成一个良好的金融审计监督氛围。

2. 关注注册会计师审计作用发挥

(1) 重视注册会计师在金融机构中审计功能的发挥。在社会经济快速发展的今天, 金融机构的数量不断提高, 金融机构的股份制改造工作逐渐完善起来。注册会计师具有丰富的专业知识, 其头脑中所储备的知识涉及到方方面面, 能够在金融机构中充分地发挥审计工作, 且能够更加准确地发现金融市场中存在的发展问题与风险。

(2) 关注注册会计师金融审计独立性的提高。独立性, 是金融审计工作的核心, 也是注册会计师审计工作发挥的重要前提。就目前实施的审计制度来讲, 审计委托代理关系对于注册会计师审计工作的独立性有决定性影响。积极去完善注册会计师审计工作相关制度, 进一步明确注册会计师的审计职责, 提升会计师的个人专业素养, 明确金融审计工作的收费问题, 才能让注册会计师的审计工作独立起来。

(3) 重视非银行性的金融机构审计工作。银监会对于商业银行信息披露工作的最新指示, 要求商业银行以年为单位向外披露银行的经营情况, 并出具注册会计师所制作的审计报告。但并没有对非银行性质的金融机构提出严格的监督管理机制, 金融行业发展环境日益复杂化, 金融机构的界定也变得模糊起来。要降低金融行业发展的风险, 就要将非银行金融机构的审计监督工作纳入到金融审计监督体系中来。在审计银行机构的同时, 对保险公司、证券公司以及财务公司等逐个进行审计, 完善金融体系的免疫系统。

3. 加强金融机构内部审计监督作用发挥

(1) 做好内部审计制度的建设工作。要让内部审计在金融行业的发展过程中发挥免疫作用, 需要规范金融机构的内部审计工作制度, 明确工作规范与章程。建立统一的审计工作执行标准与评价依据, 突出内部审计工作的独立性与权威性, 才能让内部审计工作更有力。金融监督管理部门要与各个行业的管理协会结合在一起, 致力于内部审计工作重要性的宣传上, 给每一个金融机构构建一套完善且适用的审计系统。

(2) 增多内部审计工作的对象与内容。内部审计工作应当以风险为导向, 做好金融机构内部风险控制工作, 在第一时间去识别风险敞口, 健全金融风险管理程序。金融机构应当增强金融风险敏感性, 以此来经济效益目标的实现。另外, 在金融创新发展趋势下, 金融机构要重视金融创新业务的审计工作。金融创新使得金融行业发展更加多元化, 金融衍生品越来越多, 这些新生事物在带来收益的同时也带来相应的风险。内部审计人员关注这些创新金融业务, 制定监督管理对策, 才能让审计工作符合金融创新发展需求。

三、结束语

综上所述, 金融的创新发展, 对于金融本身来讲是一把双刃剑。科学的金融审计监督体系, 能够促进金融创新发展成本的降低, 也能让更多的资源得到优化配置, 促使金融行业发展步伐在合理范围内。借助其它国家优秀的金融创新理念构建我国金融审计监督体系, 做好三位一体金融审计监督体系价值的开发, 才能让国家金融发展更加安全。

参考文献

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[5]陈文夏.次贷危机对我国政府金融审计的启示--基于国家审计发挥“免疫系统”功能的思考[J].审计研究, 2009 (02) .

金融体系结构 第10篇

一、我国农户的金融需求

我国2007年农村居民人均纯收入4140.36元, 由表1可以看出, 一半以上的农户低于全国农村居民纯收入水平, 较低的收入大大影响农户的资金投入和收益水平。从农村的实际看, 农民脱贫致富最急需的还是资金。农户主要从正规金融或非正规金融的借款, 从用途上来说主要是农户生活用途借款 (生活应急、婚丧嫁娶、子女教育和建房等) 和农业生产用途借款 (农业设施等) 。

改革开放实行家庭联产承包责任制以来, 我国农民货币收入大大提高, 目前我国沿海及东部部分地区, 农村经济发展迅速, 农民的生活水平和收入水平也有了质的飞跃, 这部分农民有着较多的闲置货币, 从而农民的金融需求不仅局限于存款和贷款, 而是逐步转变观念增加了诸如基金投资、保险投资等金融服务的需求。

二、农户金融需求的基本特点

(一) 金融需求的多样化

第一, 农村金融需求主要是“存”、“贷”、“汇”等基本的金融需求, 随着农民货币收入和农民对外经济交流的逐步增加, 农村金融需求服务内容从过去单一的存贷款业务转向存贷、结算、理财等业务;资金使用由主要满足消费性借款转向主要满足生产投资性借款, 增加了诸如基金投资、保险投资等金融服务的需求, 资金来源渠道以民间借贷为主, 而商业信贷、政策性金融和政府投资等发挥不同作用。

第二, 产生了新的金融需求领域, 均需要信贷资金支持, 诸如为农民提供农产品市场信息、就业信息、职业技能培训以及管理组织协调劳动力输出等。

(二) 农户信贷需求存在区域差异性

我国农村地区社会经济发展极不平衡, 不同收入水平的农户和处于不同经济发展水平的农村地区, 对资金规模和金融服务内容的需求均有显著不同。

(三) 小规模、高成本和高风险

随着家庭联产承包责任制的推行, 农村金融需求主体从过去的生产集体变为单个农户, 这种经济决策主体的分散化决定了农村金融需求, 无论是存款还是贷款都呈现出小规模特征。这种分散化、小规模的金融需求, 必然导致金融机构的经营成本的增加。另外, 我国幅员辽阔, 气象条件复杂多样, 各种自然灾害频繁发生, 存在自然风险。农业主要是以家庭为单位的小规模经营, 农业生产是属于完全竞争领域, 农户的市场风险也十分突出。由于农村经济面临更大的自然和市场风险, 贷款主体又很难提供合格的抵押担保品, 客观上导致农村金融机构经营的高风险。

资料来源:中国统计年鉴

三、农户金融需求现状及其原因

金融体制改革以来, 农村金融组织在为三农服务方面有了显著的进步, 但是农户贷款需求仍然难以得到满足, 农户普遍存在贷款难的问题。由表2可以看出, 正规金融机构的农业贷款比重低于6%, 其中, 农户贷款占据农业贷款很大的比重, 所以农户贷款占金融机构贷款比重更小, 所以农户很难从正规金融机构获得贷款, 只能通过民间金融机构解决。

资料来源:中国统计年鉴

在我国农业产业风险相对较大、借款对象抗风险能力普遍较低的农村地区, 农户缺少有效抵押物, 尤其是贫困地区农户, 其还款能力和信用都较低。农村正规金融机构出于防范风险、保证金融资产质量和成本效益考虑, 要求农户提供有效抵押品和担保人等, 而且农村正规金融机构商业化倾向明显、支农职能弱化、放贷标准提高。这些都是农户贷款困难的原因。

四、我国农村金融服务体系存在的问题

(一) 正规金融机构将农村资金大量抽出

由于农村金融有效需求不足, 正规金融机构事实上已放弃满足农村信贷需求的努力, 收缩放贷和减少营业网点, 更多地发挥着农村资金外流“抽水机”功能。已经实行商业化经营的国有商业银行随着市场化经营改革的逐步深化, 经营重点向城市转移, 在农村金融中的作用逐渐弱化, 股份制商业银行目前不可能将机构延伸到农村, 邮政储蓄虽然在农村有机构, 但只存不贷, 提供的金融服务有限, 农发行只提供粮棉油收购等政策性资金贷款。

中国农业银行虽然有着农业银行的名称, 但是2004年度全国新增1203亿元的农业贷款中, 农信社就占了1158亿元, 农行新增贷款中农业贷款微不足道, 绝大多数是商业贷款。截至2006年8月, 邮政储蓄存款余额达1.54万亿元, 其吸收资金的能力很强。

(二) 农村信用社信贷支农力度不够

在商业化改革导向的影响下, 农信社为追求自身利益最大化, 贷款结构也出现了日趋严重的“非农化”和“城市化”倾向, 使资金大量流向收益率相对较高的城镇或非农部门, 而真正需要农信社贷款的农户却难以得到贷款。2005年, 我国约有9.4亿农民, 农户2.3亿户, 根据银监会统计, 2005年3季度末全国在农村信用社有7134户农户得到贷款需求, 占农户总数的31.02%。按照80%的农户有贷款需求的话, 2005年我国大约有38.8%的农户贷款得到满足, 而这部分农户的贷款意愿是否完全得到满足, 也不得而知。同时, 由于体制和政策因素的制约, 农村信用社存在着产权制度不明晰、不良资产比例高、历史包袱重、资金实力弱、亏损严重、资产利润率低等不足, 这在很大程度上削弱了其有效提供金融服务的功能 (见表3) 。

资料来源:中国金融年鉴相关各期

(三) 非正规金融活跃, 规模庞大, 但存在着体制性障碍

非正规金融主要包括民间借贷、私人钱庄等。由于非正规金融采用较少抵押甚至无抵押的贷款方式, 且放贷手续相对简单、灵活、及时, 信息发现机制和风险约束机制内生于小农经济的圈层结构, 适应特殊的农村金融需求, 特别是农户的需求。然而, 非正规金融供给的合法性长期受到质疑, 也一直被排除在国家正规法律体系之外, 其持续发展自然受到各种限制和阻碍, 这大大限制了民间金融生存和发展的空间。政府管制的结果, 一方面扭曲了市场供求关系, 加剧了供给短缺;另一方面偏离了均衡价格, 导致了资金供给价格高抬。由此导致农户从非正规金融获得服务的成本一般都很高。

(四) 农业保险发展滞后

从20世纪80年代农业保险业恢复至今, 农业保险在我国基本上是按照商业保险模式经营的, 农业保险的保护对象一般都与农业生产有关, 农业生产活动又与自然条件密切相关。然而, 自然条件的变化呈现出极大的不确定性, 这导致农业生产活动具有较高的风险。据统计, 2007年财产保险公司保费总额为7036亿元, 其中农业保费为53亿元, 赔款及给付为30亿元, 赔付率约为56.6。农业保险“低保额、低收入、低保障和高风险、高成本、高赔付”的特点, 所以商业保险公司无力也不愿意承担具有较高风险性的农业保险责任, 使近年来我国农业保险业务出现严重萎缩局面。农业保险的社会作用难以发挥, 一旦遇上灾害性天气和其他风险性问题, 将对农业生产活动造成重大打击, 甚至使部分农民生活难以为继。

五、创新我国农村金融服务体系的措施

(一) 建立农村信贷资金回流机制

商业银行“多存少贷”、邮政储蓄“只存不贷”是导致农村资金流失的主要渠道。政府应建立财政贴息、税收优惠等激励机制, 引导和规范商业银行增加对“三农”的信贷资金投放;同时立法或修改现行商业银行法, 明确规定在县域内设立经营网点的商业银行应承担的信贷支农责任和义务。打破邮政储蓄只存不贷的局面, 引导邮政储蓄资金回流农村, 邮政储蓄可以通过把资金“批发”给农村信用社的办法, 确保资金用于农村地区。通过财政补贴、税收减免等政策加大对农村信用社等农村金融机构的支持, 通过法规解决地方对金融机构的“外部人控制”问题, 以及防止农村金融的“非农化”。

(二) 发挥农村信用社主力军作用

政府应该因地制宜确定农村信用社的组织形式, 明晰产权, 逐步化解农村信用社的历史包袱, 促进农村信用社服务“三农”作用的发挥。信用社也应该根据当地实际情况, 进行对“三农”的支持。与此同时, 信用社还应加快金融创新, 改进金融服务, 贷款项目上要创新, 服务项目上要创新, 服务手段上要创新。

(三) 立法促进民间金融发展和创新

与正规金融相比, 民间金融具有两方面的优势:一是信息优势。通过当地的信息网络, 民间金融可以有效地利用非正规的信息判断农户的有效金融需求。二是抵押品的灵活性。民间金融可以利用个人之间建立的各种社会关系、业务关系和其他非正规关系确保贷款按时归还。所以, 民间借贷是满足我国农村金融需求的主要渠道, 民间金融是正规金融机构的重要补充。国家应放松金融管制, 通过规范和引导民间金融, 制定相应的法规、政策, 允许民间金融正常发展, 使其成为正规金融的有益补充。

(四) 大力发展小额信贷机构, 促进农村金融市场竞争

2006年我国提出建立以下新型的农村金融组织:村镇银行、农村贷款公司和金融合作组织, 活跃了我国农村金融市场, 有效地促进了农村金融市场的竞争。2007年, 又确定在我国31个省 (市) 推行以上新型的农村金融组织。

据统计, 2008年我国农村贷款额度是以往十年的农村贷款额度的总和, 由此可见, 大力发展小额信贷机构, 可以弥补农村金融服务空白, 促进竞争, 可以有效的起到“鲶鱼”效应, 有利于我国农村金融市场的发展, 满足农户的金融需求。

(五) 积极发展农业保险和农产品期货

发展农业保险和农产品期货有利于分散农业生产的自然风险和市场风险。大力发展我国农业保险的具体的措施包括:推进我国农业保险立法、加大财政补贴力度、制定税收优惠政策、建立再保险机制、建立巨灾风险基金等措施。发展农产品期货的具体的措施包括:扩大农产品期货品种;积极推动成立商品期货投资基金, 扩大期货市场的资金来源, 提高市场流动性;形成期现一体化的信息服务体系等措施。

参考文献

[1]、焦兵.基于农户金融需求特点的农村金融发展模式[J].求索, 2006 (9) .

[2]、袁平, 章力建, 杜彦坤.关于推进当前农村金融改革的几点思考[J].农业经济问题, 2006 (12) .

均衡金融结构之辩 第11篇

金融危机以来,特别是去年华尔街的危机和巨变,使得人们对以资本市场为主的金融结构产生了严重怀疑。在这次金融危机中倒下的金融机构中,最引人注目的莫过于昔日高高在上的华尔街五大投行中的三家,以及不同程度地处于困境的其余两家。

人们不禁要问:是否以资本市场业务为主的投资银行,已经不再适应在当今高度关联的金融环境中生存?传统的商业银行由于有庞大的储蓄资金做后盾,似乎能够更好地管理流动性风险,更有效地抵御金融风波的冲击。高盛和摩根士丹利转制为银行控股公司,增设商业银行业务,似乎说明了投资银行的天然脆弱性和商业银行的内在稳定性。

稍作分析,不难发现商业银行的稳定性并非天生。恰恰相反,在存款保险制度诞生之前,商业银行在信心危机面前是极其脆弱的。这次危机中商业银行之所以尚未出现整体性崩溃的危机,正是因为从上世纪“大萧条”以来建立了存款保险制度、较为严格的银行监管体系,以及各国中央银行提供的不同程度的流动性担保。这次危机中投资银行的脆弱,恰恰在于它们还没有这样一套监管和担保体系的保护。获得国家主权信用的担保以避免市场挤兑,才是幸存的两大投行转制为银行控股公司的主要原因。

因此,金融危机并没有证明商业银行相比投资银行具有天生的稳定性。那么,到底是以资本市场为主的金融体系优越,还是以银行为主的金融结构更有利?具体到中国现阶段,到底是要限制资本市场、进一步强化金融管制,还是鼓励资本市场的发展、放松管制?未来中国的金融体系究竟应该以传统的银行业为主,还是以资本市场为主?何种金融结构最有利于中国的发展?

毫无疑问,这次百年一遇的金融风暴必将成为世界金融发展的分水岭,也必将导致对金融结构与经济发展关系的全面反思与理论创新。

本文希望通过一个简单的模型指出:健康的金融体系既不该依赖商业银行的一枝独大,也不该过度强调资本市场的优越性;健康的金融业有赖于实现银行和市场的均衡发展,而一个健康、强大的金融体系是现代市场经济的心脏和血液。

金融体系优劣

一般来说,世界上的金融体系主要分为两大类:以(商业)银行为主的金融体系和以(资本)市场为主的金融体系。前者的典型代表是德、日,后者的典型代表是美、英。

一个以银行为中心的金融体系,能够在短期内迅速进行资本积累,快速完成工业化。在后发国家,由于市场不发达,银行可以利用规模效应进行资本集中,同时可以利用自己的强势地位,在信息不完善的市场迫使企业向银行提供信息、介入公司治理、监督贷款安全。对那些需要长期资金支持的企业,银行可以比市场更好地作出提供长期资金的承诺。而由国家拥有银行,更可以克服市场失灵,向战略部门提供有效的资金保障。

尽管有以上种种优势,上世纪90年代以来更多的研究却发现,强大的银行倾向于保护成熟的企业,从而阻碍了创新。同时,银行可以通过掌握企业的内部信息而获得额外的租金,并由于过分分享企业利润,而阻碍企业对赢利项目的投资。

这一点,在日本的主银行制度中表现得尤为明显。日本的主银行一方面对银团内部的企业实行高度的保护,即使在企业丧失效率的情况下也继续提供贷款支持,阻止了市场对落后企业的淘汰;另一方面,作为这种保护的代价,企业又不得不向主银行支付高于市场利率的利息和其他形式的租金。这样一个体系,严重影响了资源配置的效率,阻碍了企业间的优胜劣汰,成为日本上世纪80年代后经济陷入低迷的体制性原因之一。

更关键的一点,是银行作为债权人与股东作为股权人在激励机制方面的本质差别。作为债权人,银行最关心的是债务人能否到期偿还本息。债权人是固定收益的所有者,不是剩余索取者。他最关心的是可能影响到自己固定收益的下行风险,而不是超过固定收益的上行风险。超额收益与他无关。因此他倾向于企业选择风险较低、回报稳定的投资项目。这种对投资与生俱来的保守倾向,非常不利于创新。如果银行能够控制企业,则企业的创新和愿意承担的风险水平就会低于社会最优点。

相比之下,资本市场更有利于创新。作为剩余索取者,股权所有人能够得到全部的超额收益,而其下行风险仅限于出资额的有限责任。因此,股权投资者天生愿意通过承担更高的风险以追逐更高的回报。而创新历来都是具有高风险的。

此外,资本市场有利于创新,还得益于市场相对于银行的两大优势。一是信息优势。银行一般对拥有长期借贷关系的客户拥有一定信息优势,而这些客户一般都是成熟行业里的成熟企业,拥有稳定的现金流和成熟的技术,而不是创新的技术和生产模式。但是,新技术一般存在于分散的市场中,对新技术的认识通常存在非常不同的见解。发现它们的潜力并对它们进行投资,需要精细的分工、高度的专业知识和勇于承担风险的勇气——而这些正是资本市场的优势。

资本市场的第二大优势是风险管理。股权投资者可以分散投资于不同的投资项目来管理风险,并通过资本市场将不具流动性的企业资产变成具有流动性的证券,实现及时的变现和转让。历史上,英国资本市场的发展实际上直接导致了工业革命的发生。事实上,工业革命前数十年的技术在工业革命前早就被发明了。技术创新本身并没有直接导致工业革命。资本市场的快速发展,将短期资金变成对企业的长期投资。由于股权所有者可以在资本市场上随时变现和转让他们的股权,企业从此彻底摆脱了过去长期融资的困难,有了稳定的、大规模的资本来源。而资本市场又进一步促进了对科研的长期投入和新技术的产生。由于工业革命需要大规模资本的长期投入,没有资本市场的发展,工业革命就不可能发生。图1显示了英国股票市场在“光荣革命”后即取得了迅猛发展,且其发展早于18世纪后期开始的工业革命。

以上分析似乎表明:在长期,以资本市场为主的金融体系似乎比以商业银行为主的金融体系更有效率。事实真是如此吗?

股权与债权的平衡

以下我们通过一个简单的模型进行进一步分析。

假设某企业拥有1000元人民币总资产,其中500元(本息合计)为银行贷款。因而股东的股权为500元。项目A的预期收益为2020元,项目B为1875元。项目A下,有5%的可能收益仅为400元,这将不足以偿还500元的银行贷款本息。项目B在最坏的情况下也能保证1000元的收入,可以完全偿还银行贷款。

从股权所有者的角度来看,项目A优于项目B,因为前者对股东的预期收入高于后者(1525元>1375元)。项目A的风险区间更大(更大的上行收益和更大的下行损失)。由于股权所有者能够得到在偿付银行贷款后所有的上行收益,同时要与银行一起承担下行损失,他们认为项目A是更优选择。对全社会而言,项目A也是更优选择,因为它的总体预期收益是2020元,大于项目B的1875元。因此,最优的选择是让股权所有者拥有投资项目的决定权。

但是,在有负债的情况下,让股权所有者对企业拥有绝对的决策权会带来另一个问题:过度冒险(其结果是导致债权人对股权人的财富转移)。比如,股权所有者可能会选择项目C,该项目会给股权人带来1650元的预期收益,但会使银行的债权缩水至350元,企业的总体预期收益下降至2000元。再看风险比较:项目A的标准差是853元,B是545元,C是2784元。项目C对银行是最差的选择,对股权所有者则是最好的选择。

在一个完美的市场里,以上股权所有者与债权所有者的内在冲突可以通过谈判来解决。譬如,由于企业可能将投资转移到项目A或C,银行可以要求一个更高的利率来补偿这种风险。同理,如果企业可能投资项目B,股权投资者可以要求一个更低的股票定价。

谈判的结果是:股权所有者同意向银行支付更高的利息,让银行同意他们冒更大的风险;或者银行同意较低的贷款利息,作为股权所有者承诺不投资于高风险项目的交换。最终达成的均衡不仅同时保护了股权人和债权人,也保证了资源的有效配置和社会价值的最大化。可惜,由于信息的不对称和高昂的监督成本,以及未来的高度不确定性,现实世界中很难通过双方的谈判达到上述均衡点。另一种常用的方式是订立借贷合同,以“限制型契约”(restrictive covenants)的方式限制债务人的过度借贷和过度冒险,从而保护债权人的利益。

但是,现实中大多数此类合同难以得到有效监督和执行。在财务状况不好的时候,企业总有动机增加杠杆,拆东墙补西墙,或拿借来的钱去冒险;在财务状况好的时候,企业则有强烈的动机提前还款以节省利息开支。无论何种情况,债权人的利益总是最难以保障的。

以上分析至少说明了两个问题。第一,以银行为主的金融体系不是最优的制度安排;但同理,以资本市场为主的体系也并非最优。一个健康的金融体系应该实现对股权人和债权人保护的平衡,实现资本市场和银行体系的均衡发展。对任何一方的过度保护或忽视,都会导致财富从一方转移到另一方,导致资源配置失灵,导致一个经济体的过度冒险或过度保守。

因此,银行体系与资本市场必须均衡发展。在对银行和资本市场的监管方面必须要两手抓、两手都要硬。

中国金融体系现状

中国的金融体系,仍然是一个以银行为主的体系。2002年,中国银行贷款占GDP的比重为111%。到2006年,该比重不降反升,达到了接近114%(包括美、英在内的英语系国家的平均水平为62%)。这一比重比世界上最典型的银行主导型金融体系德语系国家的99%还高。相比之下,其他国家这一指标的平均水平只有73%。

中国银行体系的经营成本占银行资产的比例为0.12,而世界其他国家的平均水平仅为0.03。这一数字,比世界上银行运营成本最高的法语系国家的0.05还高出1倍以上。

中国银行体系坏债水平在最高时曾经达到22.5%,大大高于世界坏债水平最高的国家日本的15.6%。截至2008年,美国最近十年最高的坏债率仅为1.1%,印度也只有3.2%。

这些数据表明,中国虽然有着庞大的银行体系,但以经营成本和坏债水平衡量的银行效率极其低下。

银行贷款的流向,也能够从另一个角度说明银行体系的效率。1996年至2002年间,国有部门和上市企业的年均产出增长率仅为5.4%,同期非国有部门和非上市企业的产出增长率则为14.3%。从工业产出的比重看,前者只占总产出的33%,后者则占到了67%。也就是说,这七年间,非国有部门和非上市企业对工业产出增长的贡献超过了80%。但是,如果我们只考虑银行体系向后者的贷款,中国贷款占GDP的比例就从2002年的1.11降到了0.24。

这说明,中国银行体系的贷款绝大部分流向了国有部门和上市企业。也就是说,中国最有效率、对经济增长贡献最大的非国有和非上市部门,仅得到了银行总贷款的一小部分。这从贷款流向的角度,进一步说明了中国银行体系缺乏效率。

再来看资本市场。2002年中国资本市场总市值占GDP的比重仅为32%,明显低于47%的世界平均水平(英语系国家平均为58%,其中美、英两国的比重均超过了120%)。

但到了2006年,中国股市发生了巨大变化。2006年股市市值达到89403.89亿元,与当年GDP之比由2005年的17.63%一举上升到了42.69%(中国证监会2008年统计)。但是,2006年底中国流通股市值仅为21488.91亿元。流通股市值占GDP之比仅为10%。相比之下,这一比例的世界平均水平是27%,英语系国家平均为31%。

2002年中国银行贷款与资本市场总市值之比超过3∶1。相比之下,世界平均水平仅为1.5∶1,英语系国家更是接近1∶1。截至2006年底,中国银行业贷款余额为23.83万亿元,与资本市场总市值之比仍然达到了2.66∶1。也就是说,银行体系在中国金融体系中占绝对的主导地位,而这种主导程度在世界上也是最高的(见图3)。

中国资本市场的效率如何?图2比较了1992年-2006年世界主要股票市场的回报。

上海交易所在此期间的回报好于东京和伦敦交易所,但低于纽约标普500以及印度的BSE,而同期中国经济增长率(年均真实增长率10.1%)却远高于美国(3%)。

这说明,要么中国上市企业质量低下,不能反映中国经济的真实增长率;要么中国股票价格不能反映上市企业的真实质量;要么两者兼而有之。不论怎样,都说明中国股市缺乏效率。同时,中国股市的不成熟还表现在:股票价格和投资者行为往往并不反映公司基本面,投机、内幕交易盛行;股市波动极大;此外,中国股市的价格往往“同步”移动,即大部分股票的价格同上同下。这是新兴市场的特色,与对中小投资者保护不足以及市场监管不力有关。同时,中国中小盘股交易极其频繁,其流动速度达到153%,甚至比纽约证交所还高,而且买和卖常常出现在同一天;这都说明中国股市投机和短期交易频繁。

资本市场的效率还反映在从资本市场得到的外部融资占GNP的比例上。一个有效率的市场应该会支持一个较高的外部融资比例;一个缺乏效率的市场则难以提供好的外部融资支持,迫使企业更多地依赖银行贷款、自身积累、私人集资及其他非正式的融资渠道。现有的研究表明,中国资本市场外部融资占GNP之比2002年仅为16%,远远低于世界平均水平的40%。2006年,中国A股市场共发行筹资2463.70亿元,仅占当年GDP的1.17%。

中国的债券市场则以国债和政策性金融债为主,公司债市场的发展高度滞后。2005年底国债市场容量为28774亿元人民币,并在1990年-2005年期间保持了年均26.9%的增长率。同期政策性金融债规模为17818亿元。相比之下,同期公司债还不到国债规模的1/11。

有趣的是,债券市场,特别是公司债市场的不发达,似乎是亚洲国家的通病。图3显示了2003年世界主要国家和地区金融市场的结构。如图所示,除日本外的所有亚洲国家债券市场都比欧美的小;日本的公司债市场也比政府债券市场小得多。但中国公司债市场的不发达程度,即使在亚洲国家也是最突出的。

债券市场的落后,可能有几个方面的原因:会计、审计系统的不完善;缺乏高质量的评级机构;缺乏完整的收益曲线和久期结构;还有更重要的,债权人利益缺乏有效的法律保障。由于债市的落后,利率的久期结构难以完整,阻碍了衍生品市场的发展。这不仅不利于企业和投资者管理风险,也不利于宏观经济政策的有效性。

中国资本市场缺乏效率还有一个重要表现,即机构投资者的严重缺乏。在发达市场,包括养老基金、保险公司、大学捐赠基金、证券投资基金、创业投资基金、私募股权基金、对冲基金在内的机构投资者扮演着重要角色。第一,机构投资者作为长期投资者,有助于市场的稳定。第二,机构投资者拥有大量的专业人才,有能力对上市企业进行深入分析和科学估值,有助于市场信息的完善。第三,机构投资者能够有效监督企业,制约企业管理者的自利行为,降低代理成本,改善公司治理。美国的养老基金等机构投资者,譬如加州公共养老金(Calpers)早已成为代表机构投资人参与公司治理的楷模,有效改善了企业的治理水平。

中国的机构投资者发育较晚,目前主要包括四大类:证券投资基金、QFII、保险和社保基金、企业年金。其中,证券投资基金在2006年取得了巨大发展,其管理的净资产在2006年底达到8565亿元,同比增长约83%。同年QFII总计持股市值971亿元。保险机构和社保基金截至2006年底持有的股票市值分别为633亿元和563亿元。企业年金也开始入市,与九家基金公司签订了90亿元的企业年金管理合同。中国机构投资者虽然发展较快,但其规模与成熟市场相比仍然微不足道。

目前中国机构投资者的结构存在着一个明显的缺憾,即以证券投资基金为主,创业投资基金远未形成规模,私募股权基金更是刚刚起步。其中,创业投资基金起步稍早,已有了一部以部门规章形式颁布的法律规范。但是,目前创投基金在支持新企业成长方面起的作用还非常有限。例如,2007年中国创业投资基金总投资达到了六年来的最高,但也仅仅是24.9亿美元。相比之下,2006年美国创业投资额为260亿美元。虽然这仅占当年美国GDP的0.2%,但当年由创业投资支持的美国企业的产出占到了GDP的17.6%,就业占到了私营部门就业的9.1%。

发展多层次资本市场

正如前面所分析的,资本市场在鼓励技术创新和支持新企业发展方面起着不可替代的作用。而在现代,这种对新技术、新企业的支持,是由两个紧密结合的因素决定的:一是充满活力的创业投资基金行业,二是健康的资本市场。后者是前者的依托,因为活跃的资本市场,特别是IPO市场和并购市场,是创业投资退出、实现超额收益的主要渠道。

目前中国所处的特殊发展阶段,决定了中国应该大力发展多层次的资本市场。

首先,如前所述,中国资本市场相对于银行体系还太弱小。虽然中国资本市场的效率跨国而言还较低,但与自己的银行体系相比,却又是一个较有效率的部门。

我们可以用“结构效率”(Log{(资本市场市值/GDP)×(银行经营成本/银行总资产)})来衡量资本市场与银行体系的相对效率。结果表明,中国实际具有最高的结构效率,即中国的资本市场相比其银行体系要有效率得多(见表1)。

一方面,银行体系规模过大,资本市场发展不足;另一方面,银行体系效率低下。因此,金融体系的突出矛盾表现为资本形成不足与银行信贷过剩并存。我国的资本市场虽然与国际横向比较还效率不高,但相对自己庞大的银行体系而言,却又具有较高的效率。因此,在同等条件下投入更多的力量发展资本市场,将会产生更高的边际收益。

由于中国的资本市场以股票市场为主,机构投资者稀缺。尚不发达的机构投资者又以证券投资基金为主,股权投资基金稀缺。大力发展股权投资基金,除了行业本身比股票市场可能产生更高回报,还能够直接提高资本形成效率,推动创新,改善公司治理,提高企业经营效率,以及对整个金融结构的改善和金融体系效率的提升产生更高的边际回报。特别是在资本形成方面,如前所述,中国当前最有效率的非国有和非上市部门的融资,从包括银行和资本市场在内的正规金融体系得到的外部融资比例非常小。中小企业的融资问题,一直是中国金融体系的软肋。

为加强对中国经济中这部分最有效率企业的金融支持,必须加大金融创新力度,大力发展多层次的直接融资。这也将直接改善中国整体经济的效率。作为多层次直接融资体系的重要一环,股权投资基金可以为这部分企业提供直接的融资和扩大资本金的渠道。而股权投资基金投资的企业,有相当大一部分未来要通过在股票市场上市实现退出,这也能够直接提升中国目前上市企业的质量,改善资本市场效率。在宏观层面,大力发展股权投资基金,还有助于解决资本形成不足和银行信贷过剩并存的矛盾,把更多的社会资金变成生产性资本,减少对外资的依赖,改善中国的宏观经济结构。

此外,中国当前的发展阶段,决定了中国既要实现工业化,又要实现信息化;既要掌握传统工业领域的成熟技术,又要实现高新技术领域的突破和产业结构的快速升级;既要大力发展劳动密集型产业,实现大规模就业,又要快速发展知识和技术密集型产业,赶超世界先进,创造更高的附加值。这一双重任务的特性,决定了中国不能再简单依赖于传统的、以银行体系为主的金融体系的支撑。

在中国股票市场已经初具规模的情况下,大力发展股权投资基金市场,已经成为当前最紧迫的要求。这也完全符合中共十七大关于“优化资本市场结构,多渠道提高直接融资比重”的精神。

发展股权投资基金行业的关键,在于充分借鉴国际经验,努力创造良好的法律监管环境。此外,还应该放松对社会保障、商业保险等基金投资范围的限制。■

金融体系结构 第12篇

目前, 我国尚没有专门的金融支持政策来促进农村集体土地市场的发展, 存在现有制度严重限制集体土地金融发展, 金融供给主体缺乏, 集体建设用地金融产品种类、数量、结构和制度设计上都存在缺陷, 金融服务方式总体层次和水平较低等一系列问题。

1. 缺乏集体建设用地金融政策支持

我国《担保法》、《物权法》、《土地管理法》等上位法中都有相应条款明确规定, 不允许集体建设用地实施抵押。然而, 实践需求导致我国个别城市的商业银行曾经办理或试点施行过集体建设用地使用权的抵押贷款业务。如上海工商银行嘉定支行, 在20032005年期间曾经办理集体土地使用权的抵押贷款, 抵押率为60%。但由于集体建设用地使用权流转只能限于本集体经济组织内, 导致各商业银行对集体建设用地无法实施抵押处置, 从而出现呆坏账损失。因此, 2005年以后, 各商业银行又都不得已暂停了集体建设用地使用权抵押贷款。

2. 缺乏金融组织体系支持

目前, 我国基本形成了由政策性、商业性和合作性三类金融机构, 即农业发展银行、农业银行和农村信用合作社组成的农村金融体系。但据调查, 随着近些年中国农业银行商业化, 它对农村经济发展的金融支持份额十分有限。且由于国有商业银行在农村的机构网点大大减少, 农业银行等农村金融服务体系的主力军也呈现出明显的非农化及城市化倾向。商业银行、邮政储蓄和农村信用合作社等金融机构纷纷撤离农村。从资金面看, 中国农村地区约有存款4万亿元, 但用于农村的信贷仅1万亿元左右, 也就是说存在农村资金向城市倒流的状况。

根据国家统计局测算, 到2020年新农村建设新增资金需求总量为15万亿元左右。这样庞大的资金投入, 需要来自财政资金、信贷资金、社会资金和农民自身积累四个方面, 更需要金融组织的支持。但目前农村金融组织还远不能担当农村金融市场的主体。这将加剧农村金融资源的短缺矛盾, 严重阻碍农村经济发展和农民福利改善。

3. 土地金融产品创新不够

上海市现有的农村金融机构主要经营传统的信贷产品。金融产品单一, 盈利能力严重不足, 可持续发展基础薄弱。集体建设用地抵押在现有法律下难以实现, 甚至造成信贷产品受阻。此外, 农业保险缺位、财税政策不配套等外部因素也制约农村集体建设用地金融创新。集体土地金融产品创新可以说几乎空白。

虽然目前国内少数地方, 如四川成都、河南信阳和宁夏平罗等地正在开展农村土地金融体系创新建立土地银行、土地信用合作社、土地信托基金、土地金融公司等, 但目前只是停留在试点阶段, 对一些关键问题的研究并不多, 且缺乏全面性和系统性。为推进集体建设用地市场的发展, 必须对现有农村金融主体、金融产品和金融服务方式进行创新。

二、集体建设用地金融需求分析

集体建设用地金融需求主要表现在集体土地复垦整理过程、开发过程、企业经营过程、土地流转过程、宅基地置换过程以及金融机构拓展业务需求等几方面。

1. 集体土地复垦整理过程的金融需求

集体土地复垦整理周期较长, 土地整理前期和后期阶段均需要资金支持。一方面, 前期资金需求大, 由于无法预支土地流转的补偿收益, 短期内无法做到资金的自平衡。目前资金主要来自于财政补贴和村镇集体自筹, 资金缺口很大, 急需金融介入, 完成土地前期整理;另一方面, 复垦后期尚需妥善利用复垦土地流转补偿收益安排失地农民的生活及其社会保障, 村和村集体对金融支持的需求也较大。

2. 集体土地开发建设过程的金融需求

获取集体建设用地的基础设施和公益设施投资建设主体、乡镇企业以及其他类型投资建设主体, 在其开发过程中, 前期往往需要缴纳数额较大的土地补偿款以及投入大量开发建设费用, 如建设经营用房、厂房及相关设施、设备等。因此, 开发过程利用其拥有的集体建设用地产权进行融资的需求十分迫切。

3. 集体土地上企业经营过程金融需求

农村企业多属中小企业, 银行出于风险防范和成本控制的考虑, 对中小企业、特别是农村中小企业贷款避而远之。这导致农村中小企业经营过程中的资金需求更多是通过非正式金融即民间借贷的方式解决, 融资成本高。这些企业更加迫切需要利用其集体土地使用权及其上房产进行资金融通。如江苏南通市, 在集体土地抵押试点过程中, 通过政府担保、银行运作, 自试点开始至2008年11月完成抵押贷款额2.295亿元, 解决了中小企业融资需求。

4. 集体建设用地使用权流转过程金融需求

随着制度建立和完善, 集体建设用地出让、转让、出租、抵押、联营、兼并或入股等各种方式流转在类型、数量和规模上有不断扩大的趋势。由于土地资本价值巨大, 金融是保障和促进土地交易不可或缺的手段。集体建设用地流转过程中产生的金融需求是多方面的, 不同的流转方式对金融需求也各有差异, 因此完备的金融体系亟待建立。

5. 宅基地置换过程金融需求

宅基地置换需要大量的新基地建设资金、旧基地补偿资金以及农民社会保障资金。如上海2004年15个镇的宅基地试点中, 如果考虑动拆迁费用、镇保、集中居住区建设, 每个项目的资金缺口达7亿～8亿元。当前宅基地置换资金大部分依靠政府拨款, 缺乏社会资本的参与。这一方面造成政府财政负担较重, 另一方面使宅基地置换的可行性很大程度上取决于地方政府的财政状况和政策, 限制了通过市场化方式推广宅基地置换。

6. 金融机构对集体土地金融需求

现阶段, 对于集体建设用地融资, 银行回避了土地抵押贷款, 而选择了风险较大的信用贷款方式, 且额度一般较大。这一方面说明各金融机构对政策风险持担忧态度, 不得不采取折衷的方式经营此业务;另一方面也可看出银行已经意识到集体土地流转市场所带来的巨大需求和商机。集体建设用地流转制度建立后, 集体建设用地的资产价值将逐渐体现, 金融机构拓宽其业务规模与范围的意愿和迫切性提升。只要政府担保或者消除集体建设用地流转的法律限制, 金融机构此类业务的比例将会迅猛增长。

三、集体建设用地金融支撑体系框架

1. 集体建设用地金融支撑体系建设作用

金融体系作为社会资本形成与有效配置的一种制度安排, 是现代市场经济的核心, 其合理与有效是关系市场能否持续健康发展的关键。构建集体建设用地金融支撑体系的作用表现在: (1) 可以盘活存量土地资源, 缓解产业结构升级和城镇化对建设用地的需求压力; (2) 可以缓解相关企业的资金压力; (3) 提高集体建设用地使用权流转效率, 促进流转市场发育; (4) 实现集体土地资本价值和构建集体土地金融产品; (5) 构建新的金融子市场, 对金融行业建设起促进作用。

2. 集体建设用地金融支撑体系总构架

一个完整的金融支撑体系应由金融机构、中介服务机构、金融产品、法律法规制度等多方面构成, 见图1。

四、集体建设用地金融支撑体系构建措施

1. 金融机构

金融机构是集体建设用地使用权流转市场金融支撑体系构建的重要组成部分。随着集体土地使用权流转市场的建立和完善, 各种类型的金融机构将在集体建设用地流转市场推进过程中发挥各种金融作用。各阶段参与金融支撑的金融机构包括:政策性银行、商业银行、非银行金融机构、金融监管机构等。

政策性银行不一定要像其他商业银行那样具体去做零售业务, 而是作为连接政府与市场之间的桥梁, 充分发挥政策性金融打通融资瓶颈, 弥补市场缺损的作用, 构建融资平台, 消除融资风险, 创建良好的集体建设用地使用权融资环境、健康的集体建设用地使用权流转金融支撑体系。在这个过程中, 政策性银行应该通过与其他商业银行和农村金融组织广泛合作, 率先推动建立集体建设用地使用权流转金融支撑体系。具体业务形式可以采用集体建设用地使用权抵押贷款的形式开展。

相比政策性银行, 商业银行是以盈利性为目的的。在集体建设用地使用权流转权利明确、制度规范、风险可控、处置可行的情况下, 商业银行将成为集体建设用地使用权流转相关金融业务的主体。

非银行金融机构的职责, 主要是在市场条件下, 为集体建设用地使用权抵押企业获取贷款进行担保、保险等信用增级服务。同时, 万一企业不能及时还贷, 可以与银行等金融机构一起承担违约风险, 主要包括保险公司、融资性担保公司、资产管理公司等。

2. 中介服务机构

服务性中介机构在集体建设用地使用权融资过程中, 依法通过专业知识和技术服务, 向委托人提供公证性、代理性、信息技术性等中介服务。如建立多层次、全覆盖、专业、规范的集体建设用地资产评估体系, 提供土地、房产等价格评估和企业资信评估服务, 以及仲裁、检验、公证等服务。在集体建设用地使用权流转的金融组织体系中, 涉及到的服务性中介机构包括土地价值评估机构、资产评估事务所、律师事务所、会计师事务所、公证机构等。

3. 金融产品

集体建设用地金融发展必须配套设计和创新各类金融产品, 还要逐步建立功能较为齐全的相关金融产品体系, 包括集体建设用地抵押贷款、保险、信托、基金、股份化、证券化等。其与金融支撑体系其他部分的关系见图2。

4. 法律法规支撑体系

(1) 完善集体建设用地产权及其流转制度

加快农村土地产权制度改革, 明晰农村集体土地产权, 让 (农村) 集体建设用地与 (城市) 国有建设用地同权、同能、同价, 为构建城乡统一的建设用地市场打下基础。为此, 需要明晰所有权归属、完善产权结构和推进土地确权登记发证等工作。

建立和规范集体建设用地流转制度, 建立集体建设用地流转市场交易体系, 发挥市场的激励功能、服务功能和约束功能, 形成完善的集体建设用地使用权流转市场交易制度。经集体经济组织成员大会或者2/3以上的成员代表同意, 符合规划的集体建设用地使用权可以通过出让、租赁、入股等方式进行一级流转;依法有偿取得的集体建设用地使用权可以通过转让、转租、抵押等形式进行二级流转。

(2) 完善相关金融法律法规

建议《担保法》、《物权法》、《土地管理法》等上位法中尽快修改完善集体建设用地产权抵押、担保等相关法律条文, 进一步明确集体建设用地使用权可以抵押, 放宽集体建设用地使用权抵押的客体范围, 逐步将农村集体建设用地使用权纳入抵押设定, 从法律上创新集体建设用地抵押权制度, 使土地由原来的传统农民保障属性向资源属性和资本属性转化, 并真正成为农民和农村中小型企业的创业资本, 实现土地财产权益。

另外, 2001年4月公布的《中华人民共和国信托法》, 促进了我国信托事业的繁荣和发展。然而, 我国土地信托发展滞后, 要真正促进土地信托经营业务的发展, 尚需制定有关规范各种土地信托经营业务的政策法规及实施细则, 明确土地投资信托基金如何具体运作、土地信托红利确定的依据、土地信托经营业务的税费制度、土地信托产权的流转补偿与变更登记问题等。

(3) 健全集体建设用地使用权融资配套机制

一是合理确定集体建设用地使用权期限, 在设定集体建设用地使用权流转及抵押时, 期限参照国有建设用地为宜。二是建立贷款风险防范补偿机制, 既通过市场机制引入保险公司和贷款担保公司, 还可以考虑由政府部门建立风险补偿基金, 按一定比例分担金融机构的贷款损失, 通过政策性风险补偿基金和商业性保险的介入, 有效降低集体建设用地的金融风险。

(4) 完善金融征信制度建设