苹果产业链关税专题2025

苹果产业链关税专题2025长江证券研究所电子研究小组2025-04-06%%%%%%%%research.95579.com1分析师杨洋分析师谢尔曼SAC执业证书编号：S0490517070012SAC执业证书编号：S0490518070003SFC执业证书编号：BUW100分析师及联系人证券研究报告评级看好首次• 证券研究报告 •%%%%%%%%research.95579.com2pOpQsRoRsPoRmOtMoQoQmRaQ9R9PoMrRmOsPkPoOnQkPqQoM8OtRrQNZtPsRxNrRqN01复盘美国对华关税政策和对板块的影响02供应链产能出海及份额变化目 录03极限关税加征的评估%research.95579.com301复盘美国对华关税政策和对板块的影响%%%%%%%%research.95579.com42016-2017年：直言威胁，未能弥合的分歧01著名的“301调查”是基于美国1974年贸易法第301条，是美国政府为平衡进出口贸易的顺逆差，透过美国国会立法授权美国总统实施保护措施，以避免国内产业遭受国外竞争压力影响。美国政府往往会提高关税以作为对贸易对手国的报复性惩罚。在此基础上又衍生出聚焦知识产权的“特别301条款”和不针对特定产品而针对国家的“超级301条款”。早在2016年竞选时期，特朗普就抛出反击中国“不公平贸易”行为的计划，威胁要根据美国贸易法案的201和301条款征收关税。2017年中美曾展开为期100日的谈判，但未能达成一致。从2017年电子板块行情来看，当时的iPhone X创新大年高增长预期的景气很好的抵御了早期脱钩威胁带来的压力。资料来源：Reuters、ChinaWTO、Wind，长江证券研究所表 ：第Ⅰ阶段美国对华关税政策及电子板块表现图 ：301调查中有漫长的谈判过程启用301条款行业组织申请总统授权USTR发起谈判破裂单边调查（至少6个月）双边谈判采取报复措施移交WTO移交WTO时间政策T+0T+7T+302016-6-28特朗普竞选期间集会上威胁征收关税0.73%1.89%-0.32%2017-3-31特朗普签署行政命令要求在反补贴和反倾销贸易案件中更加严格地征收关税，同时要求审查美国的贸易逆差情况及其成因0.44%2.23%1.06%2017-4-7中美首脑会晤达成为期100天的贸易谈判0.17%-1.34%-1.58%2017-7-19百日磋商未能就缩减中美贸易逆差的新措施达成一致2.61%3.44%7.44%2017-8-14特朗普下令根据301条款针对中国窃取知识产权展开调查3.20%4.91%10.89%%%%%%%%%research.95579.com52018年：贸易摩擦正式爆发，中美针尖对麦芒02进入特朗普执政时期，美国贸易代表于2017年8月开始调查，并于2018年3月23日发布报告，认定中国存在不公平贸易行为，中美贸易摩擦正式开启，关税清单指向航空航天、信息和通信技术、以及机械，当天电子板块大跌5.29%。4月美国制裁中兴，科技战显露苗头。5月美国财长、6月美国商务部长访华，中美双方贸易磋商无果。7月、8月，美国发起第二轮2000亿美元关税加征，税率从10%进一步加码至25%。从市场表现来看，特朗普释放预期时大跌，关税落地执行时依然小跌。资料来源：Reuters、清华五道口国际金融与经济研究中心、Wind，长江证券研究所表 ：第Ⅱ阶段美国对华关税政策及电子板块表现时间政策T+0T+7T+302018-1-17特朗普在专访中威胁要对中国窃取知识产权的行为处以巨大罚款0.30%1.25%-4.87%2018-1-22对所有进口洗衣机和太阳能板加征关税1.26%1.04%-4.24%2018-3-8对所有进口钢铝分别征收25%和10%关税0.30%2.65%-0.29%2018-3-23宣布对价值高达600亿美元的中国进口产品征收关税-5.29%-1.84%-4.62%2018-4-3对价值500亿美元的中国商品征收25%关税的计划-0.98%-2.74%-5.44%2018-6-15对计划中340亿美元关税制定生效日期为7月6日-1.77%-9.85%-3.43%2018-6-18特朗普宣称将对2000亿美元中国商品加征10％关税；并威胁如果中国反击，美国将对另外2000亿美元的中国商品追加额外关税-5.84%-7.15%-11.25%2018-7-10宣布对2000亿美元中国商品征收10%关税计划1.28%4.16%-3.31%2018-8-1特朗普指示USTR将2000亿中国商品关税提高至25%-1.65%-6.29%-7.63%2018-8-8对第一轮500亿美元中国商品剩余部分（160亿美元）加征25%关税，8月23日生效-2.83%2.06%-3.06%2018-9-18对2000亿美元中国商品征收10%，并于2019年1月1日提高至25%1.46%3.85%-13.85%%research.95579.com62019年：底牌尽出达成一阶段谈判，市场脱敏032019年5月9日：美国政府宣...