抗衰产业链之美护专题（上）

抗衰产业链之美护专题（上）证券分析师：赵月 执业证书编号：S0210524050016证券研究报告|策略专题产业经济2024年11月22日请务必阅读报告末页的重要声明华福证券投资要点Ø全球美妆个护行业概览•全球美妆个护市场规模波动增长，疫情后经济复苏增速强劲。分品类，护肤品为当前市场份额最大的品类。分地区行业市场集中度较高，美国和中国是全球最大的美妆个护市场，占全球份额较高。Ø地区细分Ø中国•市场规模：中国市场规模逐渐反弹，但未完全恢复至疫情前水平。•分品牌：国产品牌在Top10中较少，跨国品牌占据主要市场份额。•分渠道：线上渠道增长迅猛，成为主要销售渠道。•新增长点：人口老龄化趋势加重和新中产阶级人群增加，预计美妆个护需求增加。Ø德国•市场规模：德国市场规模总体波动增长。•分渠道：线下渠道为销售主要渠道，线上渠道为小众品牌提供机遇。•分品牌：市场集中度较低，男士品牌进入Top10品牌。•新增长点：随着消费者对化妆品成分和效果的关注度不断提高，预计天然化妆品未来持续增长。Ø风险提示：宏观经济下行、国际贸易关税变化、产品意外事件出现2华福证券oPqPnOoRmRpQtRpQpRrPsPaQaObRoMoOpNmQeRoPmNjMoNpP7NmOqQNZqRrQvPsPrQn第一部分：全球美妆个护行业概览n第二部分：中国美妆个护行业复盘n第三部分：德国美妆个护行业复盘n第四部分：风险提示目录3华福证券1.1 全球美妆个护行业概览Ø 全球美妆个护市场规模波动增长，疫情后经济复苏增速强劲。总体来看，全球美妆个护市场规模呈现增长趋势。2014年至2019年市场规模增长显著，显示出强劲增长动力。由于新冠疫情冲击，全球经济形势下行，市场规模出现波动下降。尽管面临挑战，但市场在后续几年中逐渐复苏并再次增长。从2021年开始，市场规模迅速回调，同比增长8.58%，显示出市场的韧性和增长潜力。随着经济复苏和消费者需求回升的背景下，未来美妆个护市场仍有可能继续保持良好的增长态势。4资料来源：欧睿、华福证券研究所图1：世界美妆个护市场规模4,890.04,545.04,603.44,845.15,048.05,111.04,915.15,337.05,375.65,691.3-7.05%1.28%5.25%4.19%1.25%-3.83%8.58%0.72%5.87%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002014201520162017201820192020202120222023世界美妆个护市场规模（亿美元）yoy(%)华福证券1.2 全球美妆个护分品类概览Ø 护肤品市场份额逐年增长。总体来看，头发护理、卫生用品、彩妆等市场份额均有小幅下滑，护肤品市场份额逐年上升，由2011年的31%增长至2023年的40%，整体呈现上升趋势。5资料来源：Statista、华福证券研究所图2：世界美妆个护分品类市场份额（单位：%）31%34%34%35%36%36%37%39%40%42%41%41%40%25%24%24%23%23%23%22%21%21%22%22%22%21%17%16%17%17%17%18%19%19%18%16%16%16%17%14%13%13%13%12%11%12%11%11%10%11%11%12%13%13%13%12%12%12%10%10%10%10%10%10%10%0%20%40%60%80%100%2011201220132014201520162017201820192020202120222023护肤品头发护理彩妆香水卫生用品华福证券1.3 全球美妆个护行业分地区概览6资料来源：欧睿、华福证券研究所Ø 全球范围内的地区集中度高，新兴国家发展潜力巨大。总体来看，美妆个护行业Top10国家占据了全球美妆市场63.11%的份额。分地区看，作为全球前两大经济体，美国和中国占据了最大的市场份额，分别为20.86%和13.59%，近全球份额的三分之一，其市场规模分别为1187.4亿美元和773.5亿美元，显著高于其他国家。英国、法国、德国等欧洲国家以及巴西、印度、墨西哥等新兴经济体也位列其中。图3：2023年世界美妆个护分地区市场规模图4：2023年世界美妆个护分地区市场份额（单位：%）21%14%5%5%4%37%美国中国巴西日本德国3%英国3%印度3%法国3%墨西哥2%意大利其他1,187.4 773.5 313.4 292.5 222.8 187.3 164.2 162.1 151.2 137.3 0200400600800100012001400美国中国巴西日本德国英国印度法国墨西哥意大利2023年分地区市场规模（单位：亿美元）华福证券1.4 全球美妆个护行业分品牌概览•世界美妆个护行业市场集中度较高。总体来看，2014至2023年行业集中度较为稳定，2023年行业CR...