202423-2024年8月抗衰产业链之毛发专题

抗衰产业链之毛发专题证券分析师：赵月 执业证书编号：S0210524050016证券研究报告|策略专题产业经济2024年08月08日请务必阅读报告末页的重要声明华福证券投资要点Ø毛发医疗行业综述•市场规模及增长：根据雍禾医疗招股书，预计中国毛发医疗市场规模在2030年达到1381亿元。目前，中国脱发人群超过2.5亿，占全国总人口的17%。Ø行业细分•植发行业：1）连锁植发机构占据植发市场的23.9%，医美机构因科室分散占有率较低，公立医院逐渐退出植发市场。2）从1997年引入minimicro技术，到2019年新生植发研发出3D植发技术，植发技术不断进步，推动行业快速普及。3）2016-2022年中国植发医疗服务市场规模逐年增长。•医疗养固行业：1）市场规模从2016年的21亿元增长至2021年的65亿元，年复合增长率为25.5%。根据中商情报网，预计到2025年及2030年，医疗养固服务市场占中国毛发医疗服务市场的32.9%和45.3%。2）医疗养固行业包括头皮健康管理、术后毛发滋养服务，通过综合使用养发设备及护发产品改善头皮环境，促进毛发生长。Ø典型药物•米诺地尔竞争格局：米诺地尔市场呈双寡头垄断格局，三生制药的蔓迪和振东的达霏欣占比超过90%。2Ø新兴防脱生发产品•生发仪：2023年销售额达到4.4亿元，同比增长86.9%。市场主要品牌包括倍轻松等。•口服防脱生发补剂：主要以维生素类产品为主，消费者对中高价位产品接受度高。生物素软糖作为新兴防脱概念产品，市场增速显著。Ø投资建议•毛发医疗行业在中国虽然有超过2.5亿的潜在用户群体，但市场渗透率仍较低，说明行业存在巨大的增长空间。随着消费者日益重视外貌和健康，加之不断进步的治疗技术，预计毛发健康服务的需求将会持续增长。同时，行业对消费需求的敏感度和快速反应能力，以及人均可支配收入的增长，使得毛发医疗市场具备较大的发展弹性和商机。Ø风险提示•宏观经济下行、技术快速迭代、医疗事故风险等华福证券qRqPmPtMtOrOsQrOoQoQrM9PaO6MsQqQmOrNkPoOxPiNqRtQaQpNnNxNsRtNxNoMuNn1 毛发医疗行业n2 各医疗赛道简介n3 典型药物：米诺地尔n4 新兴防脱生发产品n5 投资建议&风险提示目录3华福证券1.1 毛发医疗行业综述Ø百亿市场中年轻化趋势提升，民营专科机构趁势而起毛发医疗服务可分为植发和医疗养固两类，近年来,随着消费者毛发健康意识提升,以及脱发群体越来越年轻化,脱发的综合治疗理念逐渐深入人心。与此同时,强烈的防脱需求也催生了广阔的市场。根据艾瑞咨询，我国脱发人群已经超过2.5亿人，占全国总人口的17%。中国毛发医疗被看作是一个规模高达千亿的产业，根据雍禾医疗招股书，该行业有望在2030年达到1381亿元。400.10.20.30.40.50.6050100150200250300350201720182019202020212022市场规模（亿元）增⻓率2017-2022年我国毛发医疗行业市场规模及增速27.20%72.80%医疗养固服务市场植发医疗服务市场资料来源：华经产业研究院，QYresearch，华福证券研究所资料来源：弗若斯特沙利文，中商情报网，华福证券研究所2020年中国毛发医疗服务市场占比情况华福证券1.2 毛发医疗行业综述： 植发行业•连锁植发机构凭借营销优势及专业服务，逐步成长为主流植发机构，占据约23.9%的植发市场份额•医美机构具有客源优先转化优势，但由于科室分散，植发市场占有率较低•公立医院治疗脱发以非手术治疗为主，加之受公立医院手术资源限制，较少进行植发手术，公立医院植发科逐渐退出植发市场514.80%15.70%45.60%23.90%公⽴医院植发科美容机构的植发部⻔其他⺠营植发机构全国性⺠营植发连锁机构中国植发手术机构市场份额，2020资料来源：沙利文，智研咨询、华福证券研究所Ø历史沿革：植发技术推动行业快速普及，龙头植发连锁机构引领技术发展路径•1997年中国首个专业毛发移植中心引入国际先进的minimicro技术。•2005年植信植发中心成立，成功实施首台FUT手术。•2007年雍禾植发研究中心引进FUE植发技术，进一步提高了中国植发技术水平。•2017年雍禾植发引进ARTAS植发智能设备，利用人工智能技术缩短手术时长，提高植发效率。•2019年新生医疗美容有限公司推出自主研发的3D植发技术，实现比传统技术多20%的植发量。2016-2022年中国...