2023年汽车行业全景图HUD篇即

证券分析师王德安投资咨询资格编号：S1060511010006 研究助理王跟海一般从业资格编号：S1060121070063行业评级汽车强于大市（维持）证券研究报告请务必阅读正文后免责条款成本下降+体验提升，AR-HUD放量在即——汽车行业全景图HUD篇2023年7月31日投资要点1 汽车抬头显示（HUD）产品形态变迁：从C-HUD到AR-HUD。汽车抬头显示经历三代技术变迁，从C-HUD到W-HUD，再到AR-HUD，AR-HUD主要技术模式是将图像与现实事物拟合叠加，而为实现深度融合，AR-HUD相比传统HUD需要更长的投影距离和更大的视场角，这带来了技术端和成本端的挑战，尽管多家主机厂推出搭载AR-HUD的车型，但目前仍然处于小规模试水阶段，AR-HUD除了带来成本上升外，还带来了体积变大、阳光倒灌等技术问题。此外AR-HUD由于在显示内容、人机交互方面有较大提升，对软件能力的要求也更高。 AR-HUD产业链梳理：产业链本土化总体可控，部分核心部件仍由外资把控。PGU是（光学成像单元）是HUD的核心部件其成本约占HUD总体BOM成本的30%~50%，国内供应商数量较多且包含多种技术路线，可以较大程度上满足国内AR-HUD的需求，在成像芯片方面，除DLP方案的DMD芯片由德州仪器独供外，其他路线的芯片供应商较为充足，且国内厂商都有所布局。在光学设计端，目前自由曲面镜、抬头显示玻璃等部件均可实现国内厂商供应，但为消除重影问题的楔形PVB膜则主要由外资厂商把控。 体验提升和成本下降成为推动AR-HUD加速渗透的关键因素。HUD可能会成为未来汽车实现人机交互的主要窗口之一，而AR技术的应用极大丰富了HUD的使用体验，将加速HUD替代传统仪表。在成本端，随着渗透率提升、产业链成熟稳定，其成本会有较大的下降空间，我们预计未来AR-HUD可能会进入千元机时代。此外我们认为搭载HUD车型的热销也将加速其渗透进程。我们预计到2025年国内HUD出货量有望达到800万套左右，市场规模有望达到100亿元，相比2022年市场规模增长约3.5倍。 投资建议：我们看好HUD在未来的增长空间，尽管目前HUD份额仍由日系等外资厂商把控，但在AR-HUD领域国产厂商已取得一定先机，同时本土厂商在服务响应、本土化研发、成本控制能力均具备不俗的竞争力，看好国内相关产业链的投资机遇，推荐华阳集团、经纬恒润、福耀玻璃，建议关注水晶光电。 风险提示：1）HUD成本下降节奏可能低于预期，导致渗透率节奏变慢；2）车企出于成本考虑可能对搭载HUD比较谨慎；3）国内HUD厂商数量增多，导致本土厂商竞争环境恶化；4）海外巨头加速本土化进程，侵蚀本土供应商市场份额。目录C O N T E N T S2产品体验和成本下降带来AR-HUD的普及投资建议与风险提示汽车抬头显示：从C-HUD到AR-HUDAR-HUD产业链梳理国内AR-HUD主要Tier1情况1.1 汽车抬头显示：从天空到地面的迁移资料来源：亿欧智库，平安证券研究所3 HUD日渐成为汽车人机交互的重要组成部分。抬头显示（HUD）是一种光学器件，其工作原理与投影仪基本相同，将需要显示的信息投影到驾驶员前方的透明介质上。HUD最早被应用在军用飞机上，随着技术的发展，HUD技术逐渐渗透至汽车产业。HUD提高了驾驶安全性，缓解驾驶员疲劳，而随着AR技术的应用HUD也逐渐成为汽车人机交互的重要组成部分。车载HUD发展历程19802020200020101990引入期• 技术相对单薄、显示信息有限、颜色单一。• 定位和功能比较模糊，是大牌汽车厂商的噱头之一成长期• HUD逐渐渗透至高档轿车中。• 技术也开始朝信息化和数字化的方向发展1988年，通用汽车采用了HUD抬头显示，是世界上首款采用HUD技术的整车厂1991年，丰田在皇冠玛杰斯塔上首次搭载了HUD1997 年 ，通 用 汽车 在 雪佛 兰“克尔维特”第五代车型上首次搭载了彩色显示HUD2001年，东风日产蓝鸟是中国市场第一台搭载原 厂 HUD 的 车 型 ， 其HUD只能显示速度信息2003年，宝马成为欧洲第一家使用HUD技术的汽车公司，随后奔驰、奥迪等车企也开始引入HUD技术2020 年 ， 奔 驰 首 次 将AR-HUD放入S级车型，并对功能和效果进行了大力提升，推动HUD向智能化方向发展。2022年，奔驰首发量产AR-HUD，宣告AR-HUD的智能化时代到来。快速发展期• ...