2023年TMT全景图手机篇

平安证券研究所TMT团队2023年8月4日证券分析师徐勇投资咨询资格编号：S1060519090004 付强投资咨询资格编号：S1060520070001 闫磊投资咨询资格编号：S1060517070006徐碧云 投资咨询资格编号：S1060523070002 证券研究报告智能手机迎来弱复苏，折叠屏实现逆市增长—TMT全景图手机篇2投资逻辑图手机折叠屏手机5G手机占比提升，22年全球渗透率约50%智能手机2025年全球国内5470万台1700万台折叠屏手机新品频发，出货量实现逆市增长关注产业链升级带来的增量零部件机会手机产品创新趋弱，经济低迷导致需求疲软预计2023年全球智能手机出货量同比-3%至11.6亿台铰链柔性屏铰链是折叠屏手机核心零部件23年全球市场规模达5亿美元市场进入存量替换阶段，5G手机渗透率持续提升盖板是柔性屏实现折叠的关键23年UTG市场规模达2.4亿美元弱复苏重要增量市场高端市场依旧坚挺，22年占全球手机收入55%3投资要点 智能手机进入存量替换阶段，出货量整体延续收缩趋势。由于手机产品创新趋弱，加之经济低迷导致下游需求疲软，根据IDC数据，2022年全球/国内智能手机出货量分别达12亿台（同比-11%）/2.9亿台（同比-13%）。尽管手机行业产业链积极推进库存去化，但宏观诸多不确定因素仍将拖累全球智能手机市场，当前智能手机市场主要以存量替换为主，短期未发现需求大幅提升的迹象，未来整体出货量将保持小幅度上下震荡，根据TechInsights数据，预计2023年全球智能手机出货量将同比-3%至11.6亿台，2024年则有望实现同比+4%至12.1亿台。 折叠屏手机渗透加速，出货量实现逆市增长。当前折叠屏手机产品完成度愈发成熟，相较早期产品使用体验感得到明显改善，且产品价格呈现整体下探趋势，用户购机门槛不断降低，折叠屏手机出货量实现逆市增长，根据Counterpoint数据，2022年全球/国内折叠屏手机出货量分别增至1310万台（同比+44%）/340万台（同比+199%）。伴随头部厂商的相继入场，不论是产品力亦或是产业链均得到持续优化，新品推出数量快速上升，折叠屏手机渗透率实现进一步加速，预计2025年全球/国内折叠屏手机出货量将分别突破5470万台/1700万台，是当前消费电子行业中的重要增量市场。 投资建议：我们认为，当前智能手机产业链积极推进库存去化，需求端消费水平也在逐步恢复，2023年智能手机行业整体将呈现弱复苏态势。考虑到5G渗透率提升以及下半年手机消费旺季的到来，加上iPhone15系列或在USB-C接口、镜头和边框等方面进行创新，我们认为智能手机行业景气度有望于23H2迎来边际改善，看好产业链中库存情况好转、业绩逐步修复以及产品横向拓展顺利的细分龙头，推荐卓胜微、立讯精密，建议关注京东方A、鹏鼎控股、东山精密、领益智造、华力创通、美芯晟、唯捷创芯、顺络电子。 风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）竞争加剧的风险；（3）新品研发进度受到阻碍风险；（4）库存去化速度不及预期。4智能手机产业链全景图资料来源：wind，各公司公告，平安证券研究所（备注：图中标红百分数为该零部件成本占比）内存 15-20%三星SK海力士美光南亚科技华邦电子DRAMNANDNOR Flash三星铠侠西部数据SK海力士美光华邦旺宏兆易创新Cypress美光芯片15-20%设计设备材料制造封装高通博通德州仪器联发科华为海思展讯苹果英伟达ASMLASMIAMATLAMCanonNikon住友化学德国默克信越胜高台积电联电中芯国际格罗方德日月光长电科技安靠华天科技通富微电矽品显示 10-20%材料设备面板CanonNikonDNSAKTSFA旭硝子电气硝子3M住友化学日东电工村田杜邦东旭光电彩虹股份TOK精测电子联得装备大族激光KC techAMAT三星JDILGD京东方A深天马A华星光电维信诺夏普友达群创射频/天线 5-10%射频天线村田SkyworksQorvoAvagoEpcos锐迪科唯捷创芯智慧微电子卓胜微中科汉天下安费诺信维通信硕贝德立讯精密村田摄像头10-15%CMOS镜头马达模组索尼On semi豪威科技三星松下佳能意法半导体富士康大立光玉晶DiostechMicropticsSekonix富士康TDKALPS索尼松下SHICOH舜宇光学光宝欧菲光丘钛Sharp信利SekonixKantasu舜宇光学组装手机组装富士康和硕比亚迪电子光弘科技深科技伟创力闻泰华勤捷普材料组装日本化成日本碳素JFE化学三菱化学田...